利率對匯率的影響案例

1. 利率變動怎樣影響匯率的變動

1、利率對匯率的傳導機制，利率對匯率產生影響主要從兩方面展開：經常賬戶和資本賬戶。
①經常賬戶方面。利率變化通過影響企業成本進而影響出口，引起國際收支變化，最終影響匯率變動。如利率上升時，企業成本增加，使出口商品競爭力下降，出口額減少，引起國際收支轉向逆差，帶來本幣貶值壓力或直接導致本幣匯率下跌。
②資本賬戶方面。利率變化通過影響套利資本流動，引起國際收支變化，最終影響匯率變動。如利率上升，國際資本大量流入，增加對本幣的需求，國際收支轉向順差，帶來本幣升值壓力或直接導致本幣升值。
2、匯率對利率的傳導機制，匯率對利率的影響也可以從經常賬戶、資本賬戶兩方面展開。
①經常賬戶方面。匯率變動會通過產品相對價格的變動影響到國際收支，最終影響利率。如本幣貶值，出口產品價格相對下降，進口產品價格相對上升，導致出口增多進口減少及貿易順差，外匯儲備增加本幣投放增大，最後導致利率下降。
②資本賬戶方面。匯率變動會通過投資者對未來匯率變動的預期而影響到國際套利資本的走向，最終影響利率。如本幣貶值，若投資者認為本幣將進一步貶值，導致資本外逃，為使本幣不過度貶值，央行在外匯市場進行公開市場業務，使得國內貨幣減少，利率上升。若投資者認為本幣貶值後會出現反彈，會導致國際套利資本流入，為了維持幣值穩定，可能會導致利率下降。
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2. 一國物價和利率的變動是如何影響匯率的

利率r變化必然會引起資金的湧入或離開 因為資本的逐利性使得他們會把資金轉移到利率高的國家；此時 本國貨幣需求量變大 匯率上升

3. 一國利率變動對貨幣匯率影響

調整銀行利率是國家控制其貨幣政策的重要手段。一國的中央銀行主要通過利率這個工具控制貨幣供給量的變化，以達到控制通貨膨脹、促進經濟發展的目的。從通常理論意義上來講，利率的降低會增加貨幣的供給，造成本國貨幣對外貶值；利率的上漲會降低貨幣的供給，造成本國貨幣對外升值。由於利率調整對經濟的影響具有滯後性，因此這種理論上的影響往往在幾個月之後才能在市場中得以體現。

但在實際匯市交易中，匯價的短期表現卻經常會與理論解釋截然相反。

由於預期的緣故，市場已經提前對央行的升降利率行為和央行利率變化的幅度作出預先估計，並在市場匯價走勢中予以體現（這種提前炒預期的市場行為，自「9 11」事件之後已成為匯市中非常普遍的現象）。當央行公布利率變化符合預期時，匯價走勢也就常常會符合「謠言來臨時買進，事實來臨時拋出」的規律，只有當利率變化幅度超過市場預計范圍時，才會給匯價走勢帶來新的變化。

由於市場的預期不同也會對匯價走勢帶來影響。當市場認為減息有利於經濟發展時，減息行為將成為對匯價走勢的利好消息；當市場認為升息雖然能夠抑制通貨膨脹，但同時也限制經濟發展時，升息行為將會帶來不利影響。

因此，我們在炒匯過程中（尤其是短線）對待利率升降問題，不能照搬書本的教條方法，要實際情況實際處理，才能對市場走勢作出正確分析。

4. 利率與匯率之間的關系是什麼

利率和匯率是資本的兩種價格，二者有著千絲萬縷的聯系。因此，利率走勢也是外匯市場關注的焦點。然而，與經濟增長、外貿逆差和匯率之間的關系不同，通貨膨脹、利率和匯率之間的關系相對復雜。因此，有必要分析具體情況，把握匯率波動趨勢。如果不考慮其他因素，美國與其他貨幣的利率差距將擴大，美元對資本市場的吸引力也將增強。資金將從歐元、日元等其他貨幣流入美元，使美元受到追捧，從這個角度看，美國加息支撐美元匯率。不過，加息會導致美國股市和債市利率走低，說明美國金融市場的投資收益率會下降，因為國際熱錢是為了尋求投資回報。一個開放的國際金融市場必然會離開美國，去歐洲、日本等一些國家和地區，當美國無法獲得理想回報時，尋找新的投資機會，這種情況對美元匯率構成新的壓力。

政治因素分析表明，經濟與政治密不可分。任何重大國際政治事件和各種矛盾、沖突、對抗甚至戰爭的發生，都會對國際經濟產生不同程度的影響；政治人物的變化，由於他們在經濟、政治觀點和政策上的差異，也會對國際政治和經濟產生影響；國際熱錢既追求投資收益，又注重資本安全，因此政治與匯率密切相關。而且，由於政治因素的出現，外匯市場的來、去、不祥都很難預測。因此，它對外匯市場的破壞性極大，導致外匯匯率在短時間內大起大落。因此，作為外匯投機者，不僅要密切關注各國經濟變化，還要不斷了解世界政治格局的變化，分析地區熱點問題的動態，掌握一般規律，及時應對，否則容易吃虧。

5. 匯率和利率如何影響一國的金融以中美變化為例

如同其他任何一種商品一樣,各國貨幣作為商品的價格之間的關系是由其供求決定的，而匯率即是各國貨幣作為商品的價格之間的關系。總體來看，當對本幣的需求高於外幣時，該本幣對外幣匯率上升，反之，本幣匯率下跌。一國貨幣的供求可以通過該國國際收支平衡表得到反映。

決定匯率的主要因素

具體地，可以從下述方面分析一國國際收支平衡表對匯率的影響(包括長期影響和短期影響)。

1.經常項目。根據購買力平價(Purchasing Power Parity)理論，本國產品和服務相對價格的上升會使進口增大、出口減小，影響國際收支平衡表的經常項目，增加外匯需求，使外幣升值、本幣貶值。事實上，當兩國通貨膨脹率不同時，通脹較高一國的貨幣對另一國貨幣的匯率將會貶值大約通脹率之差的比率。除相對價格因素外，任何使得一國商品出口需求擴大、進口需求減小的因素都可以使該國貨幣升值，例如一國技術與勞動生產率的進步、關稅與貿易壁壘的提高等，也對經常項目有著直接的影響。

但應注意的是，購買力平價理論適用於解釋匯率的長期變動，而幾乎不能解釋匯率的短期波動，其主要原因在於匯率的短期波動受外匯市場供求關系影響，而外匯市場的交易量遠遠大於商品和服務的進出口量。此外，在使用購買力平價理論解釋匯率的長期變動時，應剔除不可出口的商品和服務帶來的通脹(如房價上漲)對於匯率的影響。

2.資本項目。如上文所述，匯率的短期變動主要受國際資本流動的影響。根據利率平價(Interest Rate Parity)理論，當各國利率存在差異時，出於套利目的，資本將從利率較低的國家流向利率較高的國家，導致資本的跨國界、跨市場流動。而根據無套利原理，兩國出現利差將會導致利率較高一國的貨幣即期匯率上浮、遠期匯率下浮，而利率較低一國的貨幣即期匯率下浮、遠期匯率上浮。事實上，當本國利率較高時，本幣對外幣的遠期匯率將會貶值大約利率之差的比率，即iD=iF-(Et+1-Et)/Et，其中iD和iF分別為國內和國外的利率，Et和Et+1分別為本國間接標價法下的即期和遠期匯率，而從上式變形得到的即期匯率表達式Et=Et+1/(1+iF-iD)，表明遠期匯率不變時，本幣即期匯率隨國外利率的降低或本國利率的升高而升值。

在應用利率平價理論時應注意以下兩點：

1.利率平價理論描述的是一種均衡狀態，其成立的重要前提條件包括市場充分有效、貨幣完全可兌換、資本可在國際間自由流動、匯率能夠自由浮動、市場利率均衡和交易成本可忽略不計等。

2.通常利率平價理論中所指的利率是各國的名義利率，然而實際分析中應該區分名義利率變動的主要原因。將名義利率表示為實際利率與通脹預期之和：當本國實際利率提高時，本幣即期匯率升值，而當本國通脹預期升高時，雖然名義利率提高，但通常伴隨本幣即期匯率貶值，因此當本國貨幣供應量提高時通常會伴隨匯率超調(Exchange Rate Overshooting)現象，即短期貨幣供應量增加導致貶值預期(即Et+1減小)從而使即期匯率Et降低，而由於商品價格不能隨貨幣供應量提高迅速發生變化，實際貨幣供應量也會隨之增加，進而導致本國利率下降，進一步使即期匯率降低。然而隨著商品價格慢慢提高，根據貨幣中性原理，本國利率會回到初始水平，從而使得即期匯率較增加貨幣供應量之初有所提高。

人民幣對美元匯率變動分析

國際收支是匯率高低最直接的影響途徑。2000年以來，我國經常項目和資本項目長期保持著雙順差。自2005年匯改以來，人民幣對美元持續升值。長期來看，人民幣對美元還存在升值空間。但應該注意到，如下表所示，近5年來我國貿易順差額占經濟總量的比重在不斷下降，2011年一季度甚至出現過10億美元的貿易逆差，這反映了人民幣匯率在長期升值後，已影響了經常項目下的出口。從貿易角度講，人民幣升值壓力逐漸減小，甚至市場逐漸出現貶值預期，升值與貶值的預期逐漸趨於均衡。

2002年—2011年美、中經常項目余額及中國經常項目余額與GDP佔比表

從通貨膨脹方面分析，中美兩國通脹變化與匯率變化之間的關系明顯不符合購買力平價理論。從圖1可以看出，自2005年匯改以來，雖然我國CPI與美國CPI的比值呈現整體上升趨勢，購買力平價理論決定人民幣本應貶值，而實際人民幣對美元持續升值，原因主要為：一、中美貿易中國長期保持順差；二、非貿易品在兩國通脹率的變化中起了很大作用。我國近年來處於經濟快速發展階段，住房、服務等非貿易品價格漲幅遠遠高於貿易品。反觀美國，次貸危機引發的房地產價格大幅回落導致了半個多世紀以來首次通貨緊縮，因此人民幣在貿易品上實際購買力的下降幅度遠小於我國國內的通脹率；三、匯率也是對輸入型通貨膨脹進行調控的重要手段之一。通過人民幣匯率升值，可以降低我國進口成本，抑制物價上漲，減少外匯占款，降低基礎貨幣投放。

綜上所述，只有當我國非貿易品價格趨於穩定且人民幣對美元匯率預期達到一個階段性均衡水平之後，基於物價水平因素的購買力平價理論才可能對匯率的長期走勢給出合理的解釋。

圖1 中美兩國CPI比值與匯率的關系

如果購買力平價理論不能對當前中美匯率變動的長期走勢給出合理的解釋，那麼利率平價理論是否可以解釋中美匯率的短期波動呢？圖2顯示了2007年年底至今中美兩國1年期國債利差與人民幣對美元即期匯率的關系。我國2008年推出的四萬億元投資計劃導致了利率的快速下降，而後隨著央行多次上調存款准備金率和基準利率，2011年年底利率逐漸回到2008年年初水平。反觀美國，從2007年次貸危機開始，美聯儲一直維持量化寬松的貨幣政策，聯邦基金利率持續維持在接近零的水平。可以看出，自2009年開始，中美貨幣政策相悖而行，兩國利差急劇擴大，然而匯率卻長期維持在6.8左右的水平，直到2010年年中人民幣才重新啟動升值進程。利率平價理論並不能解釋中美利差不斷擴大時匯率在2008年年中到2010年年中維持在一個穩定的水平，而且在我國進行四萬億元投資後，利率雖然顯現出了貨幣中性的現象，但匯率並未出現超調現象。

圖2 中美兩國1年期國債利差與匯率的關系

利差的變動未能解釋中美匯率的波動情況，並非是由於利率平價理論的失效，而是由於利率平價理論在我國的體現形式並不是匯率的自由浮動，而是外匯儲備的變化。圖3顯示了人民幣1年期NDF升貼水與我國外匯儲備變動的關系，從圖中可以看出，當直接標價法下人民幣1年期NDF低於即期匯率時，人民幣看漲，而同時我國外匯儲備也呈增加態勢，即央行通過賣出人民幣、買入外匯，抵消了人民幣升值的壓力。反之，當人民幣NDF高於即期匯率時，人民幣看跌，而同時我國外匯儲備增加變緩，甚至出現減少。

在有管理的浮動利率體系下，央行通過對外匯市場進行干預達到調控匯率的目的，即期匯率偏離預期的程度越大，為了穩定匯率導致的外匯儲備變動也就越大。

圖3 人民幣NDF升貼水與我國外匯儲備變動關系

結論

本文介紹了決定長期和短期匯率走勢的理論，並應用理論對中美匯率長、短期走勢的影響因素進行了簡單的分析，分析表明：

1.長期來看，人民幣對美元持續升值取決於我國經常項目和資本項目長期保持雙順差，而由於非貿易品在我國通脹率的變化中起了很大作用，購買力平價理論無法解釋通脹因素對匯率的影響。

2.短期來看，由於我國實行的是有管理的浮動利率體系，利率平價理論在我國的體現形式並不是匯率的短期自由波動，而是外匯儲備的變化，即期匯率偏離預期越大，為了穩定匯率導致的外匯儲備的變動也就越大。

6. 利率變動對匯率的影響

利率與匯率的關系是一個長遠且復雜的問題，涉及貨幣體系的發展演變。從200年的貨幣發展歷史來看，基本方向是由固定匯率向浮動匯率演進。匯率制度演化的現象背後是全球政治和經濟趨勢的演變。兩次世界大戰和兩次工業革命改變了西方主要國家的階級構成，工人階級和中產階層成為重要的選舉力量，由此，控制通脹和促進就業的內部均衡目標的重要性大大上升；而隨著重商主義逐漸退出歷史舞台，外部均衡目標的重要性下降，央行的貨幣政策目標逐漸簡化，將重點放到了就業和通脹。根據不可能三角理論，一個資本自流流動的開放型經濟體，獨立的貨幣政策和固定的匯率制度不可兼得，實踐中，在維系固定匯率體系的努力失敗後，各國央行逐漸將匯率交給市場，而自主運用利率工具調節國內就業、增長和通脹。而利率可以理解成借貸資金的成本，通常作為國家進行宏觀經濟調控、傳導貨幣政策的價格型工具，根據國家經濟的情況通過調節利率達到向市場釋放或收緊流動性的目的。
從微觀層面來講，持有一個外匯頭寸的損益除了匯率變動之外，還有利息收入和成本，因此，在其他因素不變的情況下，當一國利率上升時，該貨幣吸引力提升，匯率升值的概率增加。
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7. 利率對匯率影響

在市場經濟條件下，利率和匯率高度相關，二者的變動互相制約，尤其是利率對匯率的影響十分明顯，並共同對一國貨幣供應量和內外均衡形成影響。目前我國管制性利率和非市場化匯率構成現行金融體制的兩根支柱。在這一制度安排下，利率市場化後，如果我國出現經濟增長減速，而國際利率又上升，我國中央銀行將面臨兩難選擇：降低利率刺激國內經濟，會引起國際收支失衡；而讓國內利率隨行就市又會加劇國內失衡。根據蒙代爾一弗萊明模型，這時如實行浮動匯率制，則我國可單獨維持低利率政策，因為低利率引起資本外流使本幣貶值，而本幣貶值可以刺激出口，改善國際收支；同時還可刺激出口行業擴大投資，增加有效需求，拉動國內經濟增長。可見，要實現內外經濟政策的協調，在利率市場化的同時，必須及時推進匯率形成機制的市場化，以形成利率、匯率聯動機制。
1)利率對匯率的傳導機制[1]
利率對匯率產生影響主要從兩方面展開：經常賬戶和資本賬戶。
1.經常賬戶方面。利率變化通過影響企業成本進而影響出口，引起國際收支變化，最終影響匯率變動。如利率上升時，企業成本增加，使出口商品競爭力下降，出口額減少，引起國際收支轉向逆差，帶來本幣貶值壓力或直接導致本幣匯率下跌。
2.資本賬戶方面。利率變化通過影響套利資本流動，引起國際收支變化，最終影響匯率變動。如利率上升，國際資本大量流入，增加對本幣的需求，國際收支轉向順差，帶來本幣升值壓力或直接導致本幣升值。
(2)匯率對利率的傳導機制
匯率對利率的影響也可以從經常賬戶、資本賬戶兩方面展開。

8. 利率與匯率有什麼聯系或影響如：利率上升匯率會上升嗎

利率和匯率的交互影響

發布日期：2010-10-21

利率和匯率都是資金價格的表現形式，前者是借貸資金的價格（由國內貨幣市場供求關系決定），後者是兩國貨幣的比價或外國貨幣的價格（由外匯市場上的供求關系決定）。利率通過影響兩國之間的直接投資和間接投資來實現資金的轉移，匯率則通過影響兩國的國際貿易來實現資金的轉移。那麼利率和匯率之間存在什麼樣的互動關系呢？

一、利率變動對匯率的影響

（一）從資本項目角度看

在短期套利資本可以自由流動的前提下，利率的變動影響到國際短期資本的流動，進而影響到匯率，這是一種短期效應。一般情況下，本國利率上升，國際短期資本流入，外匯市場上對本幣的需求增加，本幣升值。本國利率下降，國際短期資本流出，外匯市場上對本幣的供給增加，本幣貶值。

（二）從資產轉換角度看

本國利率的變動意味著本幣資產相對外幣資產的收益率發生了變動，這種影響是一種短期效應。本國利率上升，則本幣資產收益率隨之上升，居民會更多地把外幣資產轉換為本幣資產以獲取高收益，由此外匯市場上外幣供過於求，本幣升值；本國利率下降，則本幣資產收益率隨之下降，居民會更多把本幣資產轉換為外幣資產以獲取高收益，由此外匯市場上外匯供不應求，本幣貶值。

（三）從利率平價角度來看

在外匯市場均衡時，持有任何兩種貨幣所帶來的收益是相等的。如果以i，j分別代表不同國家的貨幣，以R代表收益率，則利率平價所決定的外匯市場均衡的數學表達式為:Ri=Rj。倘若利率不同，持有兩種貨幣所帶來的收益也就不同，往往會產生套匯活動，即買進利率較高的A種外匯，同時賣出利率較低的B種外匯。這種市場行為會引起A種貨幣升值，B種貨幣貶值，當然這種影響是一種短期效應，因為當兩種貨幣的收益率不同時，套匯機制會很快使兩種貨幣的收益率趨同。具體來說，在本幣利率提高的情況下，國際套利資本流入，促使本幣升值，同時，國際套利資本的流入使國內貨幣市場資金供給相對充裕，國外貨幣市場資金供給相對不足，這將促使國內市場利率下降和國外市場利率上升，利差因此而縮小。當然有時本國政府會主動調低利率（或者外國政府主動調高利率）以縮小利差，阻止本幣持續升值。

（四）從購買力平價角度看

利率的變動通過通貨膨脹率和預期通貨膨脹率的變動來影響匯率，這種影響是一種長期效應。本國利率上升會降低人們對貨幣的需求，若此時貨幣供給和實際收入不變，欲維持貨幣市場均衡只有通過本國價格水平的上升得以實現，而這會引起本幣貶值；本國利率上升反映了預期通貨膨脹率上升，這會降低人們持有實際貨幣余額的願望，若此時名義貨幣供給不變，則只有通過本國價格水平上升才能降低實際貨幣余額，而價格水平的上升使得本幣貶值。

為什麼從購買力平價角度分析的結論與從前面三個角度分析得出的結論恰恰相反？這是因為從購買力平價角度分析，利率對匯率的影響不存在直接的影響關系，而是間接的影響關系（如上面所分析的那樣）。所以從長期來看，購買力平價是決定匯率的主要因素之一，但是購買力平價不能解釋短期內的匯率行為。

受2007年7月全面爆發的次級貸款危機的影響，美國金融市場和就業市場持續疲軟，給經濟增長帶來巨大的威脅。2007年9月18日，美聯儲將利息降至4