股票講師張坤

A. 千億基金經理張坤在管9年產品發生重大改變，一文道破基金新動向

易方達中小盤混合型證券投資基金教師節那天正式退出 歷史 舞台，以新的名稱易方達優質精選混合型證券投資基金繼續為大家的資產服務。張坤作為權益類基金首位千億頂流，在價值投資方面，也可以稱為老師了。那麼改名之後的易方達中小盤相較於之前有什麼變化呢？張坤對改名之後的產品又有怎樣的投資計劃呢？

第一個變化是在投資目標上的變化，舊的基金名稱強調的投資目標是通過投資具有競爭優勢和較高成長性的中小盤股票來達到資產的長期增值。不過從這2年張老師的持倉來看，確實不符合中小盤的定義了，重倉的茅台可是A股市值第一，怎麼還能說是中小盤股票呢？從張老師個人風格來說，中小盤已經不符合他目前的氣質了。新的基金名稱的投資目標是精選優質企業，以達到資產的長期增值。再結合持倉，這個定義就准確多了。

第二個變化就是投資范圍的變化，相較於以前，新的投資范圍增加了港股的投資，擴大了基金產品的投資范圍。結合目前張坤管理的規模，確實需要另外一個市場來分流部分的資金，這樣才能分散持倉，從張老師管理的另外一個基金產品易方達藍籌精選，就可以看出，現階段張老師還是比較鍾情港股的價值投資標的的。

第三個變化就是投資策略上，相較於之前的投資策略，強調了風險管理，結合股指期貨進行對沖。可能張老師認為，在市場風格不對的時候，適當的股指對沖，可以對沖部分股價下跌給基金資產帶來的損失。

第四個變化就是業績比較基準上的變化，以前的業績比較基準對應的是天相中盤，天相小盤以及中債總指數3個指數，新的業績比較基準是滬深300，中證香港300和中債總指數。這也是結合了新的投資范圍以及投資目標，制定的新的業績比較基準。

總的來說，新的基金無忌認為，更能適合張老師的投資風格，也相信這個產品能在張老師的手上，繼續創新高。今年價值投資風格確實不好受，張老師自2012年9月接管易方達中小盤以來，到現在接近9年的時間，只有2018年的虧損14.30%，其餘年份都是正收益。今年來這個產品的虧損10.72%，足以說明，在規模，市場環境等多重因素影響下，張老師今年也不會玩了。2018年普跌，這個沒辦法，今年是結構性行情，這個收益只能說明張老師在堅守價值，而且相對於以往的收益，這點回撤，不算什麼。基金的名字以及相關內容都變了，但是不變的是張老師對價值的堅守，這樣的張老師，你們喜歡嗎？

最後我們再結合基金的年中報告，來聊一聊張老師對於市場的看法。張老師認為一般投資者給予公司更高的價格的原因主要集中在關注企業的短期盈利能力，並且由此判斷長期盈利。張老師認為這個方式不太科學，需要用更嚴格的要求來挑選企業，給了一個標准，就是如果股市關閉3-5年，你是否還有信心買這個企業的股票。張老師表示今年的市場對於高成長企業的強烈偏好，一定程度上給了相關公司過高的定價。在無忌我看來，我認為張老師的思路是沒有問題的，我也能感覺到張老師在目前的環境下，依舊保持著對自己策略長期有效的信心。

最後，還是讓我們來看一下無忌的倚天劍組合的收益情況，供大家參考。

B. 坐擁千億規模的明星基金經理張坤，究竟重倉了哪幾類股票

張坤持倉還是集中在消費和醫葯行業。目前張坤管理的基金有四隻，累計規模在一千億人民幣以上。而從其重倉的股票來看，基本就是白酒和消費行業的龍頭股。其中茅台和五糧液幾乎是每隻基金的重頭戲。雖然近期張坤拋售了水井坊的股票，被大眾視為減倉白酒股，但事實上，對於白酒行業的龍頭股來說，張坤一直沒有缺席，也沒有任何減倉的操作。顯然張坤依然是白酒行業的堅定看好者，這一點毋庸置疑。

C. 基金經理系列（四）：易方達張坤

今天來說一位操作風格相對激進的基金經理張坤，他管理著易方達最為知名的基金之一——易方達中小盤。這只基金目前規模接近200億，自從2012年張坤接手以來，累計漲幅575%，8年5.75倍的漲幅雖然不能說是最好，但是在同類基金里也是非常優秀的。

從階段漲幅來看，近3年任意一個時間點，易方達中小盤都是在同類的佼佼者。

之前和大家說過，買基金不能看名字買，易方達中小盤，聽名字是不是以為持倉都是中小盤的股票呢？

讓我們來看看持倉：

全部都是白酒、醫葯等板塊的大盤股，基本和中小盤不沾邊。而且張坤的投資風格就是偏向於大盤藍籌。

張坤最出名的投資就是重倉買入茅台和五糧液並一直持有了7年，從2012年茅台100多塊錢起，一直持有到現在1700多塊錢，真正的是價值投資者。

試問有多少投資者可以持有一隻股票長達7年呢？所以張坤的成功並非沒有道理。

張坤的投資風格就是看準企業，下重注並長期持有，就像易方達中小盤，前十大持倉比例72%，而之前講過的朱少醒只有40%，所以張坤的持倉在整個行業內都是非常集中的。

這就會導致，市場下跌，他的產品下跌，但是上漲的時候也會很快漲回來。

投資回報才是他看重的，而並非是回撤。

按照張坤的話來說："真正的優質的企業，是很罕見的。他的理想，是陪這些優質企業，10年、20年的一路走下去。"

我們再來看看張坤的履歷：

張坤從2008年起就入職了易方達，先後任職研究員、基金經理助理、基金經理，12年時間都是在易方達度過的。

一心一意在一家公司工作，並管理著500多億的資產，這在競爭激烈的公募基金中並不多見，就是這種專一的精神，讓很多投資者選擇了張坤的產品。

我在選擇基金經理的時候非常看重穩定性，哪怕業績差一點，因為基金經理就是一隻主動管理型基金的靈魂，一旦換人，影響非常大。

再來看看張坤的投資觀：

前面也講了一些張坤的投資觀，除了重倉下注優質企業並伴隨其成長之外，他也視巴菲特為榜樣，信奉價值投資。用巴菲特的話說就是："買入優秀的企業，分享企業經營的成果"。就如同他買茅台一樣，不想持有十年以上的企業，就不要持有一分鍾。

在張坤管理的易方達亞洲精選股票中，前十大持倉佔比84%，港交所、騰訊、阿里、京東、美團是前5大持倉，佔比50%，所以張坤的投資風格非常明顯：集中倉位，買入優質企業，長期持有，降低換手。

總結一下，張坤執掌的基金，由於股權倉位很大，所以波動非常大，適合有比較強專業知識而且風險承受能力強的投資者，否則買張坤的產品很難賺到錢。

D. 一季度張坤大幅加倉醫葯、銀行，張坤是誰

我們可以把張坤理解為國內公募基金優秀的投資經理，因為張坤確實有著不錯的投資回報，很多投資人也特別相信張坤。

對那些喜歡投資基金的小夥伴來說，他們應該對張坤非常熟悉了，因為易方達現在的頭牌投資經理明星就是張坤，而且張坤也確實幫助投資者取得了不錯的回報，所以在公募圈子裡特別有名。

張坤在一季度大幅加倉醫葯和銀行。

我們知道今年一季度是股市和基金暴跌的時候，這個時候很多股票甚至暴跌了20%以上，很多公募基金也出現了巨大回撤，在這樣的情況下，當張坤公布了一季度的持倉以後，我們發現張坤在一季度大幅加倉了醫葯和銀行。有些人喜歡抄明星基金經理的作業，他們也覺得自己應該加倉醫葯和銀行。在我個人看來，現在加倉可能已經有點晚了。