東方證券行政部門

（滬證監機構字[2009]192號）

東方證券股份有限公司：

你公司上報的《關於東方證券股份有限公司上海寶慶路證券營業部新址申請開業驗收的請示》（東證經紀字[2009]62號）及相關資料收悉。

根據《證券公司監督管理條例》及相關法規要求，經對你公司上報材料的審核和現場查看驗收，同意你公司上海寶慶路證券營業部的營業場所由上海市寶慶路8號變更為上海市肇嘉浜路333號9樓，核定營業部名稱為：東方證券股份有限公司上海肇嘉浜路證券營業部。

請你公司接文後按規定到工商等部門辦理相關登記手續，關閉舊址、遷入新址、妥善處理客戶安置等相關事項，於取得工商營業執照後10個工作日內到中國證監會機構監管部申請換領上海肇嘉浜路證券營業部的《證券經營機構營業許可證》，同時請及時更新你公司和中國證券業協會網站上公示的相關信息內容，並將上述材料向我局報備。

特此批復。

二〇〇九年五月七日

㈢ 上海松江哪裡可以股票開戶

營業部簡介： 國泰君安中山東路營業部是國泰君安上海營業部的分支機構，國泰君安公司是由原國泰證券有限公司和原君安證券有限責任公司通過新設合並、增資擴股，於1999年8月18日組建成立的，注冊資本47億元，第一、二、三大股東分別為上海國有資產經營有限公司、中央匯金公司和深圳市投資管理公司。所屬的4家子公司、23家直屬營業部及26家分公司所轄的共計123家營業部分布於全國28個省、自治區、直轄市、特別行政區，是國內規模最大、經營范圍最寬、網點分布最廣的證券公司之一，歡迎前來國泰君安中山東路營業部咨詢開戶。
聯系地址：上海市松江區中山東路298號1-2層國泰君安上海松江中山東路證券營業部
業務范圍：股票開戶 融資融券
營業部簡介： 在經紀業務由傭金戰開始向服務轉型的2011年，興業證券第60家營業部8號在上海松江谷陽北路證券營業部隆重開業。 作為一家老牌的證券商，興業證券在經紀業務上一直保持著創新的優勢。2005年，公司成功了業內少有的輕型營業部——上海梅花路營業部；2011年初，公司總部開始成立了私人客戶部，推動各營業部以服務提升品牌形象。 公司本次選擇在松江地區開設新網點，有著許多的創新考慮：松江營業部將定位為財富管理轉型，通過公司專業平台的支持，立志為投資者提供全方位的、個性化的專業服務，同時進一步提升客戶價值；在業務創新方面，營業部緊緊圍繞客戶需求，從多個領域、多個方面、多個角度及時不斷地給予個性化創新服務，以提高營業部自身的發展能力和市場競爭能力。
聯系地址：上海市谷陽北路1500號201、202室
業務范圍：股票開戶 融資融券
營業部簡介： 光大證券上海人民北路證券營業部，全國性綜合類股份制證券公司，是中國證監會批準的首批三家創新試點公司之一。2009年8月4日公司成功發行A股股票，共計募集資金億元，並於8月18日在上海證券交易所掛牌上市。截至2010年12月31日，公司注冊資本億元，凈資本億元，凈資產億元，總資產億元。 公司成立十五年來，秉承「誠信 卓越 專業 共享」的核心價值觀和「合規穩健，創新發展」的經營理念，資本充足、內控嚴密、運營安全、服務優質、效益良好、創新能力和市場競爭能力突出。公司積極投身於國內外資本市場，各項業務迅速發展，業務規模及主要營業指標居國內證券公司前列，綜合實力排名位居業內前十。 展望未來，公司擬通過經營綜合化、展業國際化、收入多元化、業務優質化、管理精細化、機制市場化等戰略的實施，逐漸增強營銷能力、定價能力、風控能力、研發創新能力以及企業文化等核心競爭能力，進一步完善公司治理機制，提高股東回報，努力將光大證券打造成為一傢具備全能型金融服務能力、在市場上有重要影響力的優質、大型、藍籌上市證券公司。歡迎前來光大證券上海人民北路證券營業部，咨詢辦理開戶和轉戶業務！
聯系地址：上海市松江區人民北路64號
業務范圍：股票開戶 融資融券
營業部簡介： 上海證券上海樂都路營業部(原茸城證券營業部)成立於2001年5月，位於上海市松江區樂都路，地處老城區繁華地段。位於松江電視台左側，松江汽車站對面，交通便利，多條公交線路可直達。 附近有工行、農行、建行、中行、民生、浦發、招行、交通等多家銀行機構，交通便利。營業部在職員工均為大專以上學歷，並已獲證券從業人員資格證書，營業部非常重視員工知識的積累與更新，並將「客戶至上、開拓進取」的經營理念融入每位員工的日常工作之中，從而保證了為客戶提供優質的服務。 營業部擁有散戶大廳、中戶室及大戶室，為客戶提供了優雅的交易環境。散戶廳有70台自助委託機及自助行情分析機同時可下單委託，為客戶進行決策和交易提供了便捷的硬體設施保障。中戶區可容納客戶人數149戶、大戶室可容納客戶人數120戶。營業部交易環境優雅，設備先進，客戶可以選擇錢龍、大智慧行情分析系統，還有維賽特資訊系統，提供大量電子股評資訊信息，並配有專人為客戶服務。 非現場的客戶也可通過電話委託或網上交易系統查詢行情，進行交易。營業部的咨詢服務人員有著豐富的從業經驗，不管你是新開戶的投資者還是炒股多年的老股民都可以得到您所需要的咨詢服務。 二、主要業務介紹： 1、交易品種：A股、B股、基金、國債、企業債、股指期貨、商品期貨 2、交易方式：電話委託，熱自助委託，小鍵盤委託、網上交易等。 3、現場辦理A，B股股東開戶。 4、已與工商銀行、建設銀行、中國銀行、農業銀行、浦發銀行、交通銀行，招商銀行、興業銀行、光大銀行、民生銀行、深發展、華夏銀行十二家銀行開通了人民幣第三方存管業務，為客戶的資金往來提供快捷安全的雙向通道。其中工商銀行、中國銀行、招商銀行的外匯(美元、港幣)銀證轉帳業務為B股的投資者提供了極大的方便。股民可通過電話銀行劃轉資金，足不出戶就可存取款，劃款方式安全、方便、快捷。 三、服務特色介紹： 1、一站式開戶，股東賬戶、基金賬戶、資金賬戶的開設一次完成； 2、多種委託方式：電話委託、刷卡委託、網上委託等； 3、代理十多家基金公司的上百隻開放式基金申購、贖回業務，並可得到專業人士的投資指導； 4、提供上證報、中證報等多種投資咨詢資料，供客戶閱讀及參考，且不定期由資深證券分析師為投資者解惑答疑； 5、不定期舉辦投資報告會，指引投資方向； 6、手機簡訊提示重大信息、政策、市場變動，讓您隨時把握市場脈動； 歡迎前來咨詢上海證券上海樂都路營業部開戶服務！
聯系地址：上海市松江區樂都路251號樂都大廈5-6樓上海證券上海樂都路營業部
業務范圍：股票開戶 融資融券
營業部簡介： 上海證券九亭營業部成立於2010年7月，營業部位於上海市松江區九亭鎮九新公路289號1號樓3-4層。九亭鎮位於松江區的東北部，南接新橋鎮，東與閔行區七寶鎮、莘庄鎮相連，北與青浦徐涇鎮相望。營業部地處九亭鎮城區最繁華的九亭大街和九新公路的交匯處，樓下1-2層即為民生銀行，而九亭大街和九新公路是九亭鎮金融機構眾多，附近有工行、建行、農行、中行、興業、浦發、上行等多家銀行網點，交通便利，營業部在職員工均為大專以上學歷，並均已獲得證券從業人員資格證書，營業部重視員工知識的積累與更新，並將「誠信、專業」的經營理念融入每位員工的日常工作之中，從而保證了為廣大投資者提供優質的服務。 營業部擁有交易大廳、VIP區及貴賓區，為客戶提供了優雅的交易環境。交易大廳有1100多平方米，有50台自助委託機和自助行情分析機同時可下單委託，為客戶進行決策和交易提供了便捷的硬體設施保障。VIP區及貴賓區分為不同的檔次，可容納近130名客戶營業部交易環境優雅，設備先進，客戶可以選擇錢龍、大智慧行情分析系統和頂點交易系統，提供大量電子股評資訊信息，並配有專人為客戶服務。 客戶也可通過非現場的方式進行查詢、下單，如電話委託、網上客戶端委託、網頁委託、手機交易等，讓您足不出戶或旅途中就能享受投資樂趣。 二、主要業務介紹 1. 交易品種：A股、B股、權證、基金、國債、企業債、債券回購、三板市場股票。 2. 交易方式：電話委託，熱自助委託，小鍵盤委託、網上交易、手機交易等。 3. 現場辦理A，B股股東賬戶和三板市場賬戶開戶。 4. 沒有資金限制，免收資金開戶費、通訊費、撤單費、刷卡費、成交費、委託費、查詢費等費用。 5. 已與四大國有銀行、浦東發展、招商銀行、興業銀行、光大銀行、交通銀行、華夏銀行開通了人民幣第三方存管業務，為客戶的資金往來提供快捷安全的雙向通道。其中中國銀行、招商銀行的外匯(美元、港幣)轉帳業務為B股的投資者提供了極大的方便。投資者可通過電話、熱自助、網上交易等自動劃轉資金，足不出戶就可存取款，劃款方式安全、方便、快捷。 三、特色業務介紹 1、一站式開戶，股東賬戶、基金賬戶、資金賬戶的開設一次完成； 2、多種委託方式：電話委託、刷卡委託、熱自助委託、網上委託、手機委託； 3、不定期舉辦投資報告會，指引投資方向； 4、手機簡訊提示重大信息、政策、市場變動，讓您隨時把握市場脈動； 歡迎前來咨詢上海證券上海九亭營業部開戶服務！
聯系地址：上海市松江區九亭鎮九新公路289號1號樓3-4層上海證券上海九亭營業部
業務范圍：股票開戶 融資融券
營業部簡介： 申銀萬國上海松江營業部位於上海市松江區中山東路272號。申銀萬國證券股份有限公司(簡稱：申銀萬國)，由原上海申銀證券公司和原上海萬國證券公司於1996年7月16日合並設立，是國內最早的一家股份制證券公司。申銀萬國現有218家股東，其中中央匯金公司是第一大股東。創業二十餘年至今，公司已經發展成為一家擁有近3000名員工，資本金億元的大型綜合類證券公司。除各直屬總部外，申銀萬國在全國各地共設有9個分公司、2個代表處、145家營業網點。公司擁有控股子公司——上海申銀萬國證券研究所有限公司、申銀萬國期貨有限公司、申銀萬國投資有限公司和申萬巴黎基金管理有限公司，並在香港特別行政區設有申銀萬國(香港)集團公司和控股的上市公司——申銀萬國(香港)有限公司。公司還參股富國基金管理有限公司。公司經營范圍包括：證券經紀；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問；證券自營；證券承銷與保薦；證券資產管理；證券投資基金代銷；為期貨公司提供中間介紹業務。歡迎前來咨詢申銀萬國上海松江營業部開戶服務！
聯系地址：上海市松江區中山東路272號申銀萬國上海松江營業部
業務范圍：股票開戶 融資融券
營業部簡介： 上海松江營業部坐落於松江老城區人民北路岳陽廣場，處於集金融、商業、娛樂為一體的松江區中心地帶，並與滬松公路毗鄰、為滬杭高鐵要站，交通便利。松江營業部設施齊全、環境優美，一樓交易大廳寬敞明亮，二樓中戶室布局舒適、大戶室氣派穩重，三樓彩虹俱樂部溫馨優雅，是談股論金的好場所。松江營業部全體工作人員將提供竭誠的服務，歡迎您的光臨！歡迎前來咨詢海通證券松江營業部開戶。
聯系地址：上海市松江區人民北路171弄5-8號、26-29號海通證券松江營業部
業務范圍：股票開戶 融資融券
營業部簡介： 華鑫證券上海松江營業部地處松江區文誠路228號二樓，交通方便，松江城鄉公交線路均可到達，停車場地寬敞。本部營業面積1500平方米，有當地最大的散戶大廳和行情顯示大屏，證券交易設施安全、高效、快捷；交易品種齊全，擁有櫃台、自助、電話、手機、網上交易等多種委託交易方式；並已經開通與工行、農行、招行、交行、浦發、建行、上海銀行、中國銀行的銀證第三方存管業務 。松江營業部服務宗旨：誠信為本，服務至上。松江營業部特色服務內容： A非松江城區客戶免費郵寄對帳單； B提供實時龍訊咨訊、大智慧動態證券投資分析； C定期開設證券投資技術分析初、中級講習班； D電話委託24小時服務； E對大資金量客戶免費提供個性化、一對一證券投資理財服務。 委託電話：962558交易委託方式：櫃台、自助、電話、熱鍵、網上交易第三方存管銀行：浦發銀行、交通銀行、農業銀行、招商銀行、工商銀行、建設銀行、上海銀行、中國銀行地處松江區文誠路228號二樓，交通方便，松江城鄉公交線路均可到達，停車場地寬敞。本部營業面積1500平方米，有當地最大的散戶大廳和行情顯示大屏，證券交易設施安全、高效、快捷；交易品種齊全，擁有櫃台、自助、電話、手機、網上交易等多種委託交易方式；並已經開通與工行、農行、招行、交行、浦發、建行、上海銀行、中國銀行的銀證第三方存管業務 。 松江營業部服務宗旨：誠信為本，服務至上。松江營業部特色服務內容： A非松江城區客戶免費郵寄對帳單； B提供實時龍訊咨訊、大智慧動態證券投資分析； C定期開設證券投資技術分析初、中級講習班； D電話委託24小時服務； E對大資金量客戶免費提供個性化、一對一證券投資理財服務。歡迎前來咨詢華鑫證券上海松江營業部開戶服務！
聯系地址：上海市松江區文誠路228號2樓華鑫證券上海松江營業部
業務范圍：股票開戶 融資融券
營業部簡介： 東方證券上海滬亭北路營業部地處位於松江區九亭鎮鬧市地段，交通方便。營業部屬於新開營業部，營業部面積達1600多平方，全新環境，全新設施，大中戶室眾多。 營業部提供的基礎服務有證券帳戶的實時服務(包括滬深A股和基金帳戶的開戶、掛失補辦、變更帳戶資料、合並、注銷等帳戶資料業務)和第三方存管業務。並為客戶提供各類證券交易代理、投資咨詢、代銷各類開放式基金和理財產品。同時營業部有一支有經驗的咨詢隊伍，針對的客戶特點可以提供個性化的服務；與咨詢人員的實時市場熱點訪談；與咨詢人員的一對一分析交流、精選個股介紹和制定個性化的投資組合。現階段新開客戶可免費開通簡訊咨詢、email咨詢服務，更有好禮相送。歡迎廣大投資者來我部開戶，我們將竭誠為您提供優質的服務。歡迎前來咨詢東方證券上海滬亭北路營業部開戶服務！
聯系地址：上海市松江區滬亭北路607弄38號3樓東方證券上海滬亭北路營業部
業務范圍：股票開戶
營業部簡介： 廣發證券上海新松江路營業部位於新松江路276弄1號，新松江路谷陽北路交匯處，臨近地鐵9號線，交通便捷。營業部設有環境良好的中戶區和VIP室，擁有深圳、上海雙向衛星接收系統，錢龍、大智慧、同花順、至強版、至誠版等多種功能齊全、資訊豐富的交易軟體；業務品種豐富，開通櫃台、電話、手機、網上等多種交易委託方式；提供深滬A、B股、債券、三板以及代辦股份轉讓等證券交易以及開放式基金、理財產品、股指期貨、新三板等豐富的金融產品和服務。新松江路營業部以打造上海地區新型營業部為目標，藉助「金管家」服務體系，建立以專業化服務為特色的客戶服務的精品路線，充分提升證券服務內涵和價值，真正做到「金牌服務，滿意100」。
聯系地址：上海市松江區新松江路276弄1號201、301室
業務范圍：股票開戶 融資融券
營業部簡介： 國信證券上海榮樂東路營業部隸屬於國信證券上海分公司，是服務松江投資者的專業證券經營機構。國信證券早在1994年就已進入上海市場，在根植上海的18年間，國信證券堅持精耕細作，憑借高效的經營管理、高品質的產品服務和高素質的員工樹立了上海地區翹楚的地位，市場交易份額聯系多年排名數一數二。作為專業的投資機構，我們將用優質、豐富的服務經驗給投資者帶來多層次、全方位、高品質的服務。
聯系地址：上海市松江區榮樂東路2369弄45號1層
業務范圍：股票開戶 融資融券
營業部簡介： 華西證券有限責任公司上海九亭大街證券營業部經中國證監會批准設立並於2011年11月10日正式開業，位於上海市松江區九亭大街382號四樓。秉承「助你成功，共享成功」的核心價值觀，上海九亭大街證券營業部致力於為廣大投資者提供專業化、差異化、精準化的全方位、多層次優質高效服務，為投資者資產保值增值、資本成功運營保駕護航。 我們的經營理念 「態度決定一切，細節決定成敗」是我們工作的標准；「激情」、「專業」、「協同」、「超越」、「分享」、「堅持」是我們立業的根本。我們將堅持「以人為本、誠信服務、嚴謹務實、開拓創新」的經營理念，始終遵循以客戶為中心、竭誠為顧客服務的宗旨，堅持目標導向、客戶導向、市場導向、結果導向的原則，夯實基礎，守正出奇。不斷提升營業部市場化、規范化的水平，為客戶提供全方位的金融服務，努力打造經營特色鮮明、業績優良、競爭力強的優秀營業部。 我們的地理位置 營業部位於松江連接上海的重要門戶，虹橋國際商務區重要的拓展區——九亭，毗鄰全國最繁忙的虹橋交通樞紐，交通方便，地段優越，周邊金融機構林立，客戶資源豐富，是上海經濟發展一個重要增長極。 我們的服務 全面的「華彩人生」產品和服務。包括定製化優質咨詢服務，、多方位成長培訓服務、專業投資顧問服務、高端獨享理財服務，逐級加深，為客戶的財富管理提供全面解決方案和個性化服務。 專業的團隊和貼身的服務。營業部擁有一批高素質的專業投顧團隊和服務周到、細心體貼的客戶經理隊伍，通過了解客戶、甄別客戶、推送服務的過程，為投資者提供全面的貼身服務，切實踐行「助你成功，共享成果的」的核心價值觀， 一流的硬體實施和溫馨的客戶交流環境。為了保障您的交易高速、安全，我們配置了頂級的電腦系統，用先進的技術滲透到客戶交易和客戶管理的每一個環節，為投資者資產的保值增值保駕護航。 另外，我們還為中高端客戶提供了溫馨舒適的貴賓室，使您在暢享投資成就感的同時，也體驗到投資交流的愉悅。 我們的業務范圍 1、代理開立滬深A股、滬深B股股東賬戶卡； 2、代理滬深A股及基金，滬深B股委託交易； 3、代理國債，轉債交易； 4、委託方式：電話委託、網上交易、櫃台交易。
聯系地址：上海市松江區九亭大街382號4樓
業務范圍：股票開戶 融資融券
營業部簡介： 民生證券上海谷陽北路證券營業部是廣大投資者的最佳去處和理想選擇。地理位置優越，地處松江商業廣場，西鄰九號線松江新城站，松江區政府、思賢公園、中央公園、松江大學城、開元商業廣場、松江工業區環繞周圍。交通便捷，滬杭高速A8松江新城出口、嘉松南路、谷陽北路、地鐵九號線交匯於此。環境舒適、格調高雅，擁有松江商業廣場中心5樓的高級辦公場所，中央空調，辟有適合於各個投資層次的營業大廳、中戶室、大戶室、貴賓室和機構室、IB業務室。民生證券設備一流、跑道快捷，自助委託、電話委託、網上交易、手機交易，將保證您的交易暢通無阻。通過至誠至信、體貼入微的服務，定能讓您滿意。市場分析人士每天為您指點迷津，提供投資策略。民生證券，財富民生！行車路線 滬杭高速A8松江新城出口延嘉松南路向北直行，至綠城路右轉，向東100米北側即到； 如乘坐地鐵，請在九號線松江新城站1號出口，向北步行至綠城路右行，向東100米北側即到； 公交松江16路、20路、21路、22路、23路、25路、12路均可到達，交通便利。
聯系地址：上海市松江區谷陽北路1425弄88號501室東
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營業部簡介： 申銀萬國證券股份有限公司(簡稱：申銀萬國)，由原上海申銀證券公司和原上海萬國證券公司於1996年7月16日合並設立，是國內最早的一家股份制證券公司。申銀萬國現有218家股東，其中中央匯金公司是第一大股東。創業二十餘年至今，公司已經發展成為一家擁有近3000名員工，資本金億元的大型綜合類證券公司。除各直屬總部外，申銀萬國在全國各地共設有9個分公司、2個代表處、145家營業網點。公司擁有控股子公司——上海申銀萬國證券研究所有限公司、申銀萬國期貨有限公司、申銀萬國投資有限公司和申萬巴黎基金管理有限公司，並在香港特別行政區設有申銀萬國(香港)集團公司和控股的上市公司——申銀萬國(香港)有限公司。公司還參股富國基金管理有限公司。公司經營范圍包括：證券經紀；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問；證券自營；證券承銷與保薦；證券資產管理；證券投資基金代銷；為期貨公司提供中間介紹業務。
聯系地址： 上海松江區人民北路1505號一層、三層
業務范圍：股票開戶 融資融券

㈣ 證券公司一般是什麼性質的公司

現在中國的證券分為4類.1.國有控股(國信證券)2.私有(騰訊證券)3.外資如(日本的野村)4.中外合資

摘 要] 股權結構對公司治理具有重要影響，特別是當股權結構同股東性質結合起來考察時更是如此。但是，股權結構只是影響公司治理的一個因素，不存在最優或合理的股權比例結構。股權高度集中的治理模式與股權分散的治理模式一樣，都可能損害公眾股東及其他利益相關者的利益。試圖使各股東均勻持股並適度參與公司治理的努力，實踐證明是行不通的。

一、美國投資銀行的股權結構

美國證券市場發達，法規體系完備，證券監管架構成熟。研究美國投資銀行的股權結構及其對公司治理的影響，對改善我國證券公司的治理機制，具有重要借鑒意義。美國投資銀行基本上都是上市公司，其股權結構存在以下特點：

1。股權分散。美國投資銀行的股權極為分散，主要表現在以下三個方面：

(1)機構投資者股東合計持股佔有較大比重，但單個機構投資者持股較小。從2001年總市值計算，排名前5位的投資銀行摩根斯坦利、高盛、美林、嘉信、雷曼兄弟的機構投資者股東(加權)平均持股比重為48.1%；但排名前十大投資銀行的機構投資者股東(加權)平均持股比重為45.5%，卻是由數百個甚至1 000多個機構投資者擁有的。其中，摩根斯坦利公司的機構投資者股東持股比重為55%，這部分股權分散在1 869個機構投資者手中；美林證券的機構投資者股東持股比重為60%，分散在1 180個機構投資者手中；嘉信集團的機構投資者股東持股比重為51%，分散在1 089個機構投資者手中。

(2)個人投資者所擁有的投資銀行股權佔有重要地位。美國十大投資銀行的個人投資者持股比重平均為54.5%，其中高盛集團的個人投資者股東持股比重高達84%，沃特豪斯集團公司的個人投資者股東持股比重更是高達93%。遠遠高出標准普爾500公司的個人投資者平均持股比重 42.5%。

(3)股權集中度較低。在美國前五大投資銀行中，第一大股東持股比重超過5%的只有1家，十大投資銀行中第一大股東持股比重超過5%的也只有3家。其中高盛集團的第一大股東持股比重僅為1.74%；前五大投資銀行中只有美林證券的第一大股東持股比重較高，為13.37%。若以投資銀行前五大股東持股比重作為股權集中度的衡量指標，則美國五大投資銀行的平均股權集中度僅為15.6%，十大投資銀行的平均股權集中度為16.7%。其中高盛集團的股權集中度為5.86%，沃特豪斯集團公司的股權集中度為3.34%，摩根斯坦利公司的股權集中度為14.56%。

2.股權高度流動。美國投資銀行發行在外的股票大多是可以自由公開交易的活性股。所謂活性股，指的是在投資銀行發行在外的股票中，扣除公司高級管理人員和員工的內部持股、持股比例達5%以上的股東所持股票以及其他在交易上受到限制的股票後其餘交易比較活躍的股票。在美國前五大投資銀行中，活性股(加權)平均所佔比重為74.9%，其中摩根斯坦利公司的活性股比重高達98.2%，美林證券的活性股比重為80%。美國十大投資銀行中的活性股平均比重為68.8%，其中愛德華公司的活性股比重更是高達98.8%。股權流動性較差的是五大投資銀行中的高盛集團、十大投資銀行中的沃特豪斯集團公司，二者的活性股所佔比重分別只有21.7%和 10%，其主要原因在於這兩個公司的內部持股比重較大。

美國投資銀行的股權具有較高的流動性，主要是由公司性質和高度分散的股權結構造成的。美國投資銀行基本上都是上市公司，且股權極其分散，一旦機構投資者所持股份的投資銀行業績欠佳時，機構投資者便拋出手中的股票，從而使投資銀行的股權具有較高的流動性。

3.大量內部持股。美國前五大投資銀行平均內部持股比重為24.9%，其中高盛集團內部持股比重最高達78%；美國十大投資銀行的平均內部持股比重為30.98%，其中沃特豪斯集團公司的內部持股比重最高達90%。美國投資銀行的內部持股大多是實施長期激勵策略或員工持股計劃而產生的，這部分股權的流動大多會受到一定限制。由於存在大量內部員工持股，因此公司員工特別是高級經理人往往比較注重對公司的治理。

二、我國證券公司的股權結構

我國證券市場起步較晚，法律體系和監管架構都不完善，是「新興加轉軌」的市場。我國證券市場具有新興市場和轉軌經濟的特徵，證券公司股權結構也具有這樣的特徵。在這里筆者選取截至 2002年底的125家證券公司中總資產規模排名在前20家的公司作為樣本，對我國證券公司股權分布狀況進行研究。在比較中，筆者選取能反映公司股權集中度的「第一大股東持股比例」和「前三大股東持股比例」作為指標進行衡量，並給出了全行業的平均水平，見表1。

表1 2002年國內排名前20家(以總資產計)證券公司股權分布表

證券公司

總資產(億元)

凈利潤(億元)

第一大股東持股比例(％)

前三大股東持股比例(％)

國泰君安

銀河證券

申銀萬國

海通證券

華夏證券

中信證券

廣發證券

天同證券

大鵬證券

華泰證券

光大證券

湘財證券

招商證券

廣東證券

國信證券

東方證券

北京證券

上海證券

長江證券

聯合證券

361.72

357.15

334.29

287.16

233.8

186.4

141.73

126.23

114.32

105.72

102.42

97.96

91.62

89.42

87.35

74.14

73.41

69.77

69.61

66.99

0.19

0.37

0.03

0.73

0.05

1.1

0.23

0.05

0.13

0.01

0.02

0.58

0.05

0.03

0.58

0.06

0.02

0.01

0.12

-5.3

16.38

100.00

19.93

9.16

40.80

37.85

20.00

14.62

4.40

28.40

51.00

23.86

14.97

7.31

30.00

31.00

33.87

66.67

20.00

21.20

37.49

100.00

48.54

22.90

58.63

57.07

48.75

28.37

13.20

53.56

100.00

56.47

38.31

76.31

70.00

51.00

54.72

100.00

37.50

41.66

平均全行業平均

153.56

—

-0.047

—

29.57

36.20

54.72

63.42

通過對上述樣本證券公司股權結構分布狀況的實證分析發現，我國證券公司的股權結構有如下特點：

1.股權結構相對集中。總體上講，我國證券公司股權分布的集中度較高。從表1可以看出，在前20家證券公司中，第一大股東持股比例平均為 29.57%，遠高於美國十大投資銀行。股權最集中的是銀河證券，為100%(由財政部持有)，最低是大鵬證券，為4.40%。在前20家證券公司中，前三大股東的持股比例高達54.27%，而美國十大投資銀行的前五大股東持股比例僅為16.7%；全行業股權的平均集中度更高，第一大股東持股比例和前三大股東持股比例分別為36.20%和63.42%。

2.各證券公司股權結構差異性較大。各個證券公司由於其歷史起源和發展過程各不相同，股權的具體分布狀況存在很大區別，我國證券公司的股權分布狀況可概括為三種類型：

(1)股權極度集中型。股權高度集中在少數幾個大股東手中，分布落差很大。典型的例子有上海證券、銀河證券和中信證券，前兩者的股權都集中在一個股東手中。

(2)股權均勻分布型。股權比較分散，股東個數也比較多，且前幾個股東往往同等比例持股。這一類型比較典型的例子有南方證券、大鵬證券、國泰君安、申銀萬國和招商證券。從數據上看，這些證券公司具有下列共同之處：單個股東擁有股份的比重都不大，即使是最大股東的持股比例也在20%以下，其中大鵬證券的最大股東持股比例甚至在 10%以下，最大股東不佔有絕對控制地位；前三大股東的持股總和都不超過50%，其中大鵬證券的前三大股東的持股比例甚至不到15%，這意味著公司的股東數量較多。但即使是該類公司，其股權集中程度也明顯高於美國投資銀行。

(3)股權相對集中型。股權相對集中在為數不多的少數股東手中，股權分布呈從高到低的階梯式形態，其中最大股東擁有一定的控股權。這一類型比較典型的例子有國信證券、光大證券、湘財證券、國通證券和華泰證券。在數據上它們反映出的共同點是：第一大股東的持股比例都在20%以上，最高的光大證券甚至達到51%，處於核心股東的地位；前三大股東的持股比例總和已達到60%以上，與第二種類型的前十大股東持股高限相近，表明公司股權具有相對較高的集中性；前十大股東的持股總和都在80%以上，國信證券和湘財證券甚至達到了100%，也就是說，這兩個證券公司的股東個數不超過10個。

3.國有股份占支配地位。根據2002年度113家證券公司上報的數據統計，第一大股東股份性質為國有性質的公司總計有88家，占證券公司總數的77.87%，見表2。這說明不僅國內證券公司的股東數量較少，而且性質也較為單一。由於我國證券公司基本上是在政府行為的主導下產生的，而非市場選擇的結果，因此我國證券公司所有權性質具有典型的國有企業特徵。

表2 2002年證券公司第一大股東性質

第一大股東性質

家數(家)

比例(％)

國有獨資

國有控股

其他性質

59

29

25

52.21

25.66

22.12

合計

113

100

4.個人持股極少。截至2002年底，從對118家證券公司總體股權的統計情況來看，個人股東所佔比例非常小，僅有0.52%。

近年來不少證券公司進行了增資擴股或重組改制，股權結構相應發生了變化。總體來講，這種變化呈現以下明顯特點：第一、國有資本仍居主導地位；第二、民營、外資等非國有資本開始投資證券公司，已出現少數民營資本實際控股的證券公司；第三，上市公司參股證券公司的現象比較普遍；第四，個人參股證券公司微乎其微，內部持股幾近於零。

三、中美證券公司股權結構差異比較

1.股權分布差異。

(1)股權集中度不同。美國投資銀行的股權結構十分分散，在按2001年的市值衡量排出的美國十大投資銀行中，有7家投資銀行的第一大股東持股比重不超過5%，這十家投資銀行的前五大股東持股比重的加權平均數也只有16.7%；而我國證券公司的第一大股東持股比例大都在9%以上，最高的甚至達到100%，前五大股東的持股比例最低也都在28%以上，遠遠高於美國的水平。

(2)股東類型不同。除大量的機構法人外，美國的投資銀行還有眾多的個人投資者，美國十大投資銀行的個人投資者持股比重平均高達54.5%；而我國證券公司的股東目前基本上全部為機構法人，個人投資者所佔比例很小。

(3)股東數量存在差異。美國各個投資銀行的股東個數很龐大，僅機構法人數就超過了140個，最高的摩根斯坦利公司有1869個機構股東，除此之外，還有為數眾多的個人投資者。而我國證券公司的股東數目十分有限，除國泰君安的股東人數達到136個外，其他證券公司的股東數基本上在100個以內。

2.股權流動性差異。美國投資銀行的股權具有高度的流動性；而我國證券公司的股權除法人之間轉讓外，其流動性近似等於零。美國大型投資銀行無一例外都是上市公司，這既使其股權分布比較分散，同時也使其股權具有較好的流動性。在美國十大投資銀行中，平均有68.8%的股票屬於交易比較活躍的活性股，如果投資銀行出現公司治理上的問題，或者投資銀行的經營業績出現下滑，投資者就採用「用腳投票」的方式，拋出該公司的股票，由此對投資銀行形成一種有效的外部約束機制。

與美國形成對照的是，我國證券公司的性質決定了股權流動性很差。除中信證券、宏源證券外，絕大多數證券公司都沒有上市，股權只能在法人之間協議轉讓，不能通過證券市場這一高效透明的流通機制實現轉讓，效率十分低下。四、股權結構對證券公司治理的影響

1.股權結構對公司治理的一般影響。公司的股權結構可簡單地劃分為集中型和分散型兩種。集中型股權結構，包括極度集中和相對集中兩種形式，其典型形式表現為「一股獨大」。「一股獨大」一般是指在上市公司股本結構中，某個股東能夠絕對控制公司運作，包括：占據51%以上的絕對控股份額；不佔絕對控股地位，只是相對於其他股東股權比例高，但其他股東持股分散，而且聯合困難，使該股東仍然可以控制公司運作。分散型股權結構，包括均勻持股和極度分散兩種形式，在這類結構中沒有形成特別的控股股東。

對這兩種股權結構的評價存在著較大的分歧，同時也左右著公司治理研究發展的方向。支持集中型股權結構的人認為，盡管可能缺少來自其他小股東的約束和制衡，導致對中小股東利益的侵害，但大股東可以對經營者形成有利的監督管理，從而提高治理效率。國外成熟股票市場上集中型股權結構是比較普遍的。霍德尼斯和希恩(Hodernes and Sheehan，1988)發現，在美國非投資銀行類上市公司中，有相當多的公司最大股東持股比例超過51%。弗蘭克斯和梅耶(FranksandMayer，1995)統計，1990年德國170家最大的上市公司中， 85%的公司第一大股東持股比例超過25%。可以說，在發達的市場環境和完善的監管機制下，集中型股權結構並不一定導致公司利益和中小股東利益受到損害。施勒弗和維希尼(ShleiferandVishny，1986)的模型表明，一定的股權集中度是必要的。因為大股東具有限制管理層犧牲股東利益、謀取自身利益行為的能力，可以更有效地監督經理行為，降低經理層代理成本，提高市場運行效率。同時，股價上漲帶來的財富效應使控股股東和中小股東的利益趨於一致，大股東具有足夠的激勵去收集信息並有效監督管理層，從而避免了股權高度分散情況下的「搭便車」問題；此外，大股東在某些情況下直接參與經營管理，解決了外部股東和內部管理層之間在投資機會、業績表現上的信息不對稱問題。

主張分散型股權結構的人則假設多元化股權能夠形成股東民主，有助於對公司管理層和大股東進行制衡，減少和防止管理層浪費自由現金流的決策行為。德姆塞茨(Demsetz，1985)和拉波特(La— Porta，1999)認為，控股股東的利益和外部小股東的利益常常並不一致，兩者之間存在著嚴重的利益沖突。股權分散型公司的績效和市場價值要優於股權集中型公司，這種股權結構可以避免集中型股權結構下股東兩極分化以及大股東與經營者之間的合謀。在證券市場比較發達、股權流動性較強的情況下，分散股東可以利用發達的證券市場，低成本、高效率地對公司經營進行監督，或採用「用腳投票」方式對公司經營施加影響。但是，理論和實證研究表明，股權結構分散使任何一個股東都缺乏積極參與公司治理和驅動公司價值增長的激勵 (Grossmanand Hart，1980)，導致公司治理系統失效，產生管理層內部人控制問題(Jensen， 1989)，形成公司管理層強、外部股東弱的格局 (Roe，1994)。

股權的治理效應，也就是股權結構對企業治理效率的影響，其具體表現為股東如何有效地控制和監督經營者行為。分析股權結構要分析股權結構的質和量兩個方面，股權結構的「質」體現為股份持有者的特性，即誰持有公司股票；股權結構的「量」體現為公司股權結構的集中和分散的程度。由股權結構質和量的特性分化出不同的「投資者行使權利」的方式，按這種不同的方式，公司的治理結構又可分為外部型控制模式和內部型控制模式。外部型控制模式的治理結構又稱英美法系型公司治理結構(也有人稱之為新古典式公司治理結構模型)。這種模式的主要特點是，公司外部治理結構中所要求的資本市場、經理市場、兼並市場比較發達，公司股權比較分散，一般股東與企業的關系淡化，股東權利弱化，而大股東和機構投資者由於受法律的制約不能對持股企業產生直接的影響，所以「用腳投票」成為一般股東行使其權利的主要形式。在外部型控制模式下，股票的流動性較好，投資者的風險成本較低，但這種模式要對經營者形成一個強大而完備的外部制約機制，付出的治理成本較大。內部型控制模式的公司治理結構又稱為大陸法系型公司治理結構，以德國和日本為代表。這種模式的特點與前一種有些不同：公司股權較為集中，尤其存在公司之間大量持股和銀行對公司大比例持股。在這種模式下，公司內部治理結構在公司治理中發揮很重要的作用，股東有條件對公司管理進行直接控制，而對資本市場依賴較小，所以說在這種模式下公司的治理成本較低，但同時投資者也承擔了較高的風險成本。另外，如果在這種模式下存在「所有者缺位」的情況，就很容易形成較為嚴重的「內部人控制」，在這種情況下，任何治理結構形式都是無效的。

2.證券公司股權結構對公司治理的影響。在前面的研究中，我們已經看到就整個行業而言，我國證券公司股權結構的主要特徵是：股權集中度較高且股權性質基本上是法人持股，個人持股極少，內部控股接近於零，而在法人持股中，又主要是國有單位持股。

單純的股權集中或分散並不一定會加大治理成本，從國外證券公司(投資銀行)的實際情況看，美國投資銀行的股權結構非常分散，而東亞和歐洲的證券公司的股權結構就比較集中，都沒有出現大規模的公司治理困境。我國證券公司的問題在於，股權結構的集中同股東的國有性質相聯系，即國有控股權在證券公司股權結構中具有壟斷性。在我國目前證券市場尚不發達、法律不完備、外部監督安排還不健全的情況下，股權結構集中於國有性質的機構股東，一方面使大股東容易干預、控制經營者行為，通過支付特殊紅利，進行關聯交易，或者通過合理利用會計准則進行利潤操縱，甚至與經營者合謀損害小股東利益；另一方面，國有股東的虛化又使得國有股權的控制權實際上掌握在其代理人手裡，這本身就產生了新的委託一代理關系，加大了代理成本。特別是在外部監管安排和資本市場發展不配套的情況下，這種新的委託一代理關系，創造了一個尋租空間，使內部人得以控制公司，大大提高了治理成本。

股權集中到底是好事還是壞事?國內不少文獻的研究結果不盡相同。支持股權集中的人認為，大股東可以對管理者進行監督從而提高公司的治理效率，降低代理成本；而反對的人認為，控股股東有更強的能力和動機來為自己謀取利益，從而損害公司和中小股東的利益。其實，問題根本不在股權集中的程度，而在於同股權結構相適應的股東的性質及其行為方式。在國有股東為主導的股權結構中，股權集中度高或者說「一股獨大」現象肯定不利於提高公司的治理效率，並且對公司的業績將產生負面影響。

按照第一大股東持股比例20%和50%作為分界線，第一大股東持股比例高於50%的公司作為股權集中度高的公司，第一大股東持股比例低於 20%的公司作為股權集中度低的公司，這樣區分之後，根據CSRC的《證券公司財務分析報告》，可以得到股權集中度低的公司38家，股權集中度高的公司22家，我們來比較這兩組公司2002年的業績(用凈資產收益率來衡量)，見表3。

表3 股權集中度對證券公司業績的影響

類型

均值

中值

標准差

T值

Z值

股權集中度高(第-大股東持股比例>50％)

-0.0835

-0.0648

0.093

-1.862*

-2.148**

股權集中度低(第-大股東持股比例<20％)

-0.0420

0.0021

0.077

說明：T值是用來檢驗兩組樣本的均值是否有顯著差異，Z值是用來檢驗兩組樣本是否同分布，*，**分別表示10%，5%的顯著水平。
資料來源：根據CSRC2002年《證券公司財務分析報告》加以整理而成。

實證分析表明，證券公司的股權集中度對其業績確有影響，股權集中度高的證券公司2002年的凈資產收益率為—8.35%，顯著低於股權集中度低的公司-4.20%。考慮到凈資產收益率的分布很可能不是正態分布，為了使結果更加穩健，我們進一步採用Mann-Whitney檢驗，從中值來看，股權集中度高的公司為-6.48%，也顯著低於股權集中度低的公司的0.21%。這個檢驗為我們提供了股權集中度對證券公司業績影響的實證證據，表面的結論是，股權集中度高的公司，其業績水平較低，說明公司的治理效率低下；而實際揭示的內在關系是，由於國有股權在證券公司中佔主導地位，使我國證券公司在所有者與經營者之間的委託一代理關系外，增加了國有股權所有者與國有資產代理人之間的委託—代理關系，導致公司實際控制權掌握在內部人手裡，增加了代理成本，影響了公司的治理效率，最終影響到公司的經營業績。

作者:陳共炎

來源:《經濟理論與經濟管理》2004年第3期

㈤ 東方證券的簡介

公司經營理念是：穩健經營、專業服務、以人為本、開拓創新。
「穩健經營」即合規是立身之本，穩健是經營之道，著眼於公司的長期可持續發展；
「專業服務」即致力於提供真誠、優質、高效的專業服務，滿足和超越客戶的期望；
「以人為本」即尊重人才、人盡其才，敬業、專業的人才是公司的最寶貴資源；
「開拓創新」即勇於面對機遇、挑戰和激烈競爭，開拓進取，勇於創新，追求卓越。 東方投行以誠信、規范、創新為宗旨，建立了完備的業務流程及規范，層層 監督實施，確保為客戶提供優質、全面、高效、持續的精品服務，並且吸引了一大批海內外一流投資銀行專業人士加盟。業務人員具有豐富的從業經驗，在財務、法律等領域具有較深的造詣，其中60%的人員具有碩士以上學歷，20%的人員為中國注冊會計師。對每一個項目都將集中人才和技術優勢，為客戶定身打造切實可行的戰略。除了在項目操作方面具有豐富的經驗和特殊優勢以外，以金融創新為業務突破口，充分領悟現有的政策，根據企業的實際情況，積極探索為市場接受的開創性切入點。
東方證券投行業務以「誠信、規范、創新」為宗旨，為客戶提供全面、專業、誠信的服務，除大力拓展IPO、股權再融資、債權融資等承銷業務之外，還積極涉足重組並購、財務顧問、管理咨詢等領域，為客戶提供一攬子的解決方案。 經紀業務總部是公司經紀業務的經營和管理部門，負責對整個公司經紀業務的發展提出戰略性規劃，落實、完成公司下達的各項經紀業務任務，保證經紀業務開展過程中的規范性、穩定性。
根據公司的整體發展規劃，經紀業務總部轉型為事業部制，目前總部共有39名員工，下設六個二級部門，分別為創新規劃部、業務運行部、機構業務部、零售業務部、客戶服務部和綜合管理部，轄37家營業部。
創新規劃部負責證券經紀業務的新思路、新流程和新產品的研究、設計和推廣工作，以及經紀業務的整體發展規劃。制訂經紀業務的整體發展規劃；參與各項創新業務的論證、設計和開發工作；擬訂各項新業務的制度和業務流程；跟蹤了解證券市場發展的新動態、新趨勢；負責新
業務、新流程和新產品的前期試運行階段的統籌安排；對現有產品進行組合，制訂有開創性的營銷方案。
業務運行部負責證券經紀業務業務運行管理及業務指導。負責制定證券經紀業務的業務管理細則和具體業務的操作規程；負責所屬營業部及營業網點日常業務的組織實施，並對其進行檢查與指導；准確了解新產品或新系統在所屬營業部及營業網點推廣和運行情況，並及時形成報告；負責與信息技術中心聯絡、溝通和協調涉及證券經紀業務的電腦技術保障和證券經紀業務智能化建設的相關工作,及公司電腦軟體開發中有關證券經紀業務的業務需求與認證工作；負責公司交易席位和交易員的管理。
機構業務部負責大型機構客戶的開發與服務；機構客戶營銷工作的發展規劃及實施方案，完善公司經紀業務營銷體系；組織開展專項、大型營銷活動；負責證券經紀業務品牌戰略的實施工作；機構客戶市場營銷手段推介、宣傳公司證券經紀業務服務產品；聯系、協調各銀行、基金公司等合作夥伴，以及後期機構客戶營銷計劃的落實工作；組織所屬營業部有關市場營銷的交流活動等。
零售業務部負責擬訂非現場客戶營銷工作的發展規劃，策劃非現場客戶的營銷實施方案，依託有形、無形經營網點，積極協助營業部發展非現場客戶；協助營業部做好營銷團隊的建設；聯系、協調各銀行、基金公司等合作夥伴，以及後期營銷計劃的落實工作；配合公司各職能部門新產品的推廣與實施；對營業部營銷方案的實施情況進行匯總與考核。
客戶服務部負責客戶服務中心的規劃建設；負責公司網站的內容維護及信息產品的創作和發布；整合公司資源，為全公司所有業務部門的客戶服務。負責客戶投訴及建議的受理和協調處理；負責對所屬營業部及其他經營網點的投資咨詢支持；負責與其他機構的信息合作及信息產品的購買。
綜合管理部負責與證券監管部門的聯絡與協調，負責所屬營業網點的布局調整規劃，負責所屬營業部的日常業務督導和風險防範工作，對所屬營業部重大、突發事件及相關法律糾紛進行協調和處理，負責總部范圍內的辦公、人事、行政管理及文檔工作等，協助總部領導具體安排和落實總部的日常工作，以及與公司各相關職能部門聯絡、溝通和協調，負責組織所屬營業部的培訓工作，負責對證券經紀業務各項數據進行匯總統計和分析。 東方證券股份有限公司從事受託投資管理業務已有5年多時間，並於2002年首批獲得中國證券監督管理委員會批準的從事受託投資管理業務資格，具有豐富的實踐經驗和管理經驗。資產管理業務總部負責受託投資管理業務的運作管理。
公司在探索資產管理的業務發展過程中，一方面建立了獨立的受託投資管理業務構架、科學的管理機制、健全的風險防範機制以及良好的自律意識；另一方面，長期的市場操作經驗與投資專家的結合，使受託投資管理業務取得了良好業績。
本著專家理財的精神和誠實信用的原則，為客戶制定適合其自身投資特點和風險承受能力的理財計劃，在規范運作、控制風險的前提下，使客戶資產實現長期資本增值。 東方證券研究所是東方證券股份有限公司總部級業務部門和專業性研究機構，從事證券研究咨詢服務，是定位於服務外部機構投資者的賣方研究機構。自2007年以來，研究所成功實現了從內部服務到賣方研究機構的轉變，走出了一條具有競爭力的賣方研究機構發展道路。近年來，研究所員工隊伍大幅增長，研究領域不斷擴大，客戶類別不斷豐富，收入規模快速增長，市場影響力大幅提升。
截止2014年9月，東方證券研究所員工隊伍達120餘人，包括研究團隊、銷售團隊、和中後台支持團隊，致力於為機構客戶提供卓越的研究和營銷服務；所覆蓋的研究領域包括國內外宏觀經濟、策略、金融工程、A股20多個行業和近300家上市公司及H股公司；所服務的客戶群體包括公募基金、保險、QFII、私募基金、券商資管等各類機構投資者。
近年來，東方證券研究所快速發展，市場影響力大幅提升，在各大基金公司的研究排名全面進入前十，在許多大型基金公司的排名進入前五。從2008年到2013年，研究所公募基金傭金分倉收入從0.79億元提升至1.86億元（不含專戶）；市佔率從1.86%提高至3.61%，排名從第21名升至第9名（截至2013年底數據）。除此之外，QFII、保險、私募等其他機構客戶的數量也快速增長，傭金收入貢獻逐步提升。