中信證券6月份業績

Ⅰ 東方財富證券和中信證券哪個數據更准確

東方財富是中國領先的一站式互聯網金融服務平台。擁有證券、基金銷售、金融數據、互聯網廣告、期貨經紀、公募基金、私募基金、證券投資顧問等業務板塊，為廣大用戶提供金融交易、市場查詢、信息瀏覽等全方位一站式金融服務，社區通信和數據支持。東方財富提供豐富的金融交易渠道，擁有東方財富app、天天基金app、東方財富期貨app等軟體，在全國擁有多個證券期貨業務部門。

投資者獲得的價值是企業成長帶來的收入，而改善估值帶來的收入只是額外的禮物。由於競爭的激烈，許多證券公司都盡可能地小規模投資，很難獲得主承銷商的資格。與普通投資者一樣，證券公司在二級市場從事自己的業務，也面臨著各種風險。由於對市場形勢的錯誤判斷，錯誤的買入或買入股票的機會，以及不當的證券組合等，可能會遭受損失。

Ⅱ 中信證券：4月很有可能再次迎來降准 未來或降息

報告要點

基於基本面和流動性缺口兩個角度，二季度降准概率較大，時間點可能是一季度數據公布後(4月)，另外二季度末也是一個比較重要的窗口。此外為加強利率走廊機制的有效性、應對工業企業利潤下滑和通縮、加快推進雙軌並軌，仍然有必須下調政策利率。從數量政策和利率政策的配合來看，可考慮降低數量政策的使用頻率，同時適時運用利率政策，從而避免短期利率和市場流動性波動加大的問題。寬松的貨幣政策持續，維持10年期國債收益率3.0%~3.4%的判斷，若進一步寬松政策落地，利率可能突破3%至2.8%。

降准預期升溫。一季度流動性凈投放明顯縮量，貨幣市場利率波動性加大。貨幣市場利率中樞仍處於政策利率水平水平流動性整體仍然是「合理充裕」的，但公開市場操作降頻縮量、資金利率波動性增強催生了市場對央行再次降準的預期。

4月流動性展望：打開降准空間。4月MLF到期規模較大，且同業存單到期規模大，月中和月末時點流動性壓力較大。4月是傳統繳稅大月、支出小月，在假設外匯占款仍然保持小規模波動的情況下，財政存款和MLF到期因素使得基礎貨幣面臨約1萬億元的缺口。此外地方債加速發行，流動性擾動不可忽視。四月份流動性壓力較大，為降准打開了空間。

降准出發點仍然是基本面。盡管，3月PMI數據大幅回升，但是持續性仍待觀察。寬貨幣政策是否延續和更進一步仍然依賴寬信用效果和基本面情況的變化，當前存款速度偏慢、工業數據繼續下行仍然是支撐降準的主要原因。目前寬信用的效果正在逐步顯現，金融數據、實體數據出現了一系列分化，下一次降准政策的落地很可能會等待一季度實體和金融數據的公布，如果數據仍然體現出實體經濟疲弱，降准將較快推出；若一季度數據有所回暖，降准政策可能會延遲到二季度末以應對年中流動性需求。

如果降准延遲到二季度末，續作MLF或TMLF仍然有必要。寬信用過程不會一蹴而就，金融數據、實體數據的內部分化仍然會持續，即便一季度數據有所回暖也不會是各項數據的全面回暖，寬貨幣政策仍然會持續，而流動性總量合理充裕的目標仍然需要保持，開展TMLF操作以對沖MLF可能是更大概率的選項，將實現定向降息。

貨幣政策進一步寬松的可能：雙軌並軌配合降息。連續降准後導致資金利率持續突破政策利率、資金利率波動增大，削弱利率走廊機制的有效性。在美聯儲結束加息並可能降息的外部環境下，隨行就市下調公開市場操作利率以加強利率走廊的調控作用並沒有很大阻礙。另一方面，在企業利潤和PPI存在下行趨勢，內部通縮風險和全球經濟放緩下，下半年經濟見底仍然存不確定性，有必要加快推進兩軌並一軌，降低風險溢價和政策利率水平。

債市策略：基於經濟基本面和流動性缺口，4月很有可能再次迎來降准。為加強利率走廊機制的有效性、應對通縮、加快推進雙軌並軌，仍然有必要下調政策利率。總體而言我們認為貨幣政策繼續寬松仍有利於利率下行，我們維持10年期國債收益率3.0%~3.4%的判斷，如果進一步寬松政策落地，10年國債可能突破3%至2.8%的水平。

正文

在央行貨幣政策寬松取向沒有改變的判斷之下，按照去年每季度一次降準的操作線性外推，市場對4月份再次降準的預期隨著時間臨近愈發濃烈，甚至出現有模有樣的市場傳聞並引發央行官方辟謠。貨幣政策還會進一步放鬆嗎？下一次降準的時間窗口是什麼？

一季度流動性凈投放明顯縮量，貨幣市場利率波動性加大。在1月份連續降准並開展TMLF操作實現1.3萬億元左右的流動性凈投放後，貨幣市場利率快速下行至公開市場操作利率以下，此後央行明顯縮減了流動性投放規模，2月和三月分別實現流動性凈回籠7505.5億元和6925億元(數據截至2019年3月31日，2019年3月PSL、SLF操作和到期數據尚未公布)。流動性凈投放縮量直接推升了貨幣市場利率中樞，且波動性也明顯提升。

貨幣市場利率中樞仍處於政策利率水平水平流動性整體仍然是「合理充裕」的，但公開市場操作降頻縮量、資金利率波動性增強催生了市場對央行再次降準的預期。進入二季度，市場對降準的預期繼續加強，其中重要一方面是流動性缺口較大。

4月流動性展望：打開降准空間

4月MLF到期規模較大。2018年下半年以來，央行流動性投放「鎖短放長」特徵明顯，MLF+降準的流動性投放方式取代以往公開市場操作微調的方式，這一特徵在2019年一季度更加突出：季初降准置換當季全部MLF到期且未新作，逆回購操作實現8400凈回籠。央行公開市場操作較少導致4月並無逆回購和國庫現金定存到期，但4月有3655億元1年期MLF到期，形成了較大的長期流動性壓力。

同業存單到期規模大，月中和月末時點流動性壓力較大。4月同業存單到期規模大1.23萬億元，為去年四季度以來最高峰，銀行流動性壓力將逐步凸顯。從月內到期節奏看，同業存單到期時點主要集中在4月11日、4月16日~20日、4月26日，均對應著繳准和繳稅時點，月中和月末時點流動性壓力有所增加。

4月是傳統繳稅大月、支出小月，財政存款增長形成基礎貨幣缺口。繳稅時點是影響流動性環境波動的一大季節性因素，企業繳稅對銀行流動性的影響體現為對資金的抽離，其影響大小與稅收收入、是否集中繳稅有關。從稅收收入看，4月份稅收收入基本是全年最高點；但財政支出更多集中在季末月份，從2015年以來歷年4月份財政存款增量均值為6000億元左右。在假設外匯占款仍然保持小規模波動的情況下，財政存款和MLF到期因素使得基礎貨幣面臨約1萬億元的缺口。

地方債加速發行，流動性擾動不可忽視。積極的財政政策下，今年以來地方政府債的發行已經有所加快，一季度月均發行4700億元地方政府債，且發行規模逐月增加。3月24日財政部部長劉昆在中國發展高層論壇上表示，要加快地方政府債券發行使用，爭取9月底前將全年新增地方政府債務限額3.08萬億元發行完畢，實際上按照一季度的發行節奏，要在未來兩個季度內發行1.67萬億地方債的壓力並不大，而基建投資回暖的托底也需要地方債發行的加速，地方債發行繳款到財政支出這一過程仍然會對流動性產生一定擾動。

總體而言，四月份流動性壓力較大，為降准打開了空間。根據上述分析，財政存款和MLF到期因素使得基礎貨幣面臨約1萬億元的缺口，而同業存單到期高峰和地方政府債加速發行會加大流動性的大幅擾動。在結合二季度共有1.2萬億元MLF到期，三季度更有1.66萬億MLF到期，大規模MLF到期臨近打開了降准對沖的空間。

降準的方式及時點：基本面與資金缺口的平衡

降准出發點仍然是基本面，宏觀經濟數據發布前後是重要參考。寬貨幣政策是否延續和更進一步仍然依賴寬信用效果和基本面情況的變化，當前存款速度偏慢、工業數據繼續下行仍然是支撐降準的主要原因。2月M2同比增速8.0%，較上月下滑0.4個百分點，比去年同期低0.8個百分點，延續下滑趨勢。金融數據之外，工業數據也繼續走弱。2019年1-2月，全國規模以上工業企業實現利潤總額7080.1億元，同比大幅下跌14.0%。本輪下跌存在量價齊縮的特點，工業企業利潤明顯下滑；中國1-2月規模以上工業增加值同比增長5.3%，前值5.7%，比12月回落0.4個百分點，較去年同期7.2%下滑1.9個百分點。3月份PMI的反彈仍然需要更多實體數據的反彈確認。

資金缺口是降準的重要考量因素，往往也決定了降準的具體時點。從2018年的歷次降准時間看，央行宣布降準的時間分別為2018年4月17日、6月24日、10月7日和2019年1月4日，降准正式實施的時間分別為2018年4月25日、7月5日、10月15日、2019年1月15日和25日。降准政策宣布要麼在經濟金融數據公布後(2018年4月、6月、10月)，要麼以對沖流動性缺口為目的(2019年1月)。4月15日繳准、4月17日MLF到期、4月18日繳稅，月中較多流動性負面因素集中，很可能是降準的時點。

總體來說，慮到MLF到期規模較大、短端利率波動加大、存款增速偏慢，為了支持實體經濟增長，仍有降准需要。對於降準的時間窗口，一個可能時點是在4月中旬一季度數據公布後。目前寬信用的效果正在逐步顯現，金融數據、實體數據出現了一系列分化，例如最新的工業企業利潤數據與PMI數據的分化較大形成對市場和政策的擾動，下一次降准政策的落地很可能會等待一季度實體和金融數據的公布，如果數據仍然體現出實體經濟疲弱，則央行很可能較快地開展針對小微、民營企業的定向降准；若一季度數據有所回暖，降准政策可能會延遲到二季度末以應對年中流動性需求，降准頻率的下降也符合易行長此前表述的降准空間較過去更小。

進一步放鬆是否有可能性：降息及並軌

如果降准延遲到二季度末，那麼2季度1.2萬億MLF到期該如何對沖？續作MLF或TMLF仍然有必要。如前文所述，如果一季度數據有所回暖，降准可能會延遲到二季度末以應對年中流動性需求。但是我們仍然認為寬信用過程不會一蹴而就，金融數據、實體數據的內部分化仍然會持續，即便一季度數據有所回暖也不會是各項數據的全面回暖，寬貨幣政策仍然會持續，而流動性總量合理充裕的目標仍然需要保持，這就需要對沖二季度大量的MLF到期。續作MLF較為合理，而在4月先開展每季度一次的TMLF操作以對沖4月份到期的3655億元MLF可能是更大概率的選項。而若以TMLF的方式續作MLF則又實現了利率的下調和定向降息。

降息的可能之一：流動性波動加大，資金利率突破政策利率削弱了利率走廊的調控效果，可能隨行就市下調政策利率。降准為流動性築基，而公開市場操作則意在平抑波動，不同工具的定位已經非常明確。貨幣市場利率中樞下行反映了流動性整體仍較為充裕，但資金利率持續突破政策利率又使得央行不能大量開展公開市場操作，只能忍受資金利率的波動，利率走廊機制的有效性已經受到了較大削弱。在美聯儲結束加息並可能降息的外部環境下，隨行就市下調公開市場操作利率以加強利率走廊的調控作用並沒有很大阻礙。

降息的可能之二：企業利潤和PPI存在下行趨勢。在《債市啟明系列20190222—貨幣政策執行報告點評：消失的「中性」和「閘門」》中我們提出降息需要滿足三個條件——PPI持續轉負、美聯儲暫停加息、人民幣匯率穩定，目前美聯儲暫停加息並有降息可能，人民幣匯率也脫離了貶值預期，PPI轉負尚待季節性因素消除。《債市啟明系列20190329—今年是通脹還是通縮？》列舉了三種條件下2019年PPI增速的走勢，即便在最樂觀的情況下PPI也面臨通縮風險，在企業利潤和PPI存在下行趨勢，內部通縮風險和全球經濟放緩下，下半年經濟見底仍然存不確定性，有必要加快推進兩軌並一軌，降低風險溢價和政策利率水平。

（文章來源：明明債券研究團隊）

Ⅲ 周五券商股再次領跌兩市，說明了什麼信號呢

市場的殺跌，不是外圍市場導致的，畢竟外圍市場在近期表現還是不錯的，唯獨只有大A股持續低迷，而A股獨跌，說明不是外部因素導致的，而是內部因素來帶動的，而這個內部因素就是近期螞蟻金服這個巨無霸的上市，很多投資朋友擔憂這個巨無霸的上市，會對市場造成非常大的吸血效應，所以導致市場出現了一波調整。

Ⅳ 中信證券：悲觀預期頂點已現 基本面將替代流動性成為破局因素

文|裘翔 秦培景 楊靈修 楊帆 李世豪

節後投資者謹慎情緒逐級遞增，當前悲觀預期頂點已現，市場底部確認，4月投資者情緒和行為將趨於平靜，但市場形成新一輪持續上漲需要時間，基本面將替代流動性成為破局因素，中國穩健增長的正面因素不斷積累，海外強復甦的預期向下修正，配置上應繼續向新主線轉移。首先，節後投資者情緒面的擔憂和實際情況出現了三重背離：對基金贖回和負反饋高度焦慮，但渠道調研顯示日均凈贖回率不到0.2%；對美債利率高度敏感，但實際上海外市場動盪遠弱於國內；對美元周期逆轉、資金流出高度緊張，但實際上外資依舊保持持續流入。其次，隨著過度悲觀預期得到修正，預計4月國內投資者對內外部宏觀流動性因素反應鈍化，不過市場流動性改善還需要時間，短期難以刺激投資者情緒和行為迅速逆轉。最後，國內經濟延續穩步復甦，服務業恢復加快成為亮點，預計上市公司一季報延續高景氣，工業板塊盈利實現翻倍以上增長，國內基本面正面因素將在4月不斷累積，而海外復甦預期過於超前，後續進一步催化有限，強復甦預期將逐步修正。從配置上來看，在機構重倉股估值實現均值回歸前，繼續積極調倉，增配四條新主線，一是本輪市場調整後性價比較高的成長板塊如半導體設備和軍工等，二是疫情受損板塊如 旅遊 酒店和航空等，三是受益於海外需求復甦的品種如 汽車 零部件和家電等，四是一季報預期延續高景氣的品種，如有色和化工。

節後投資者謹慎情緒逐級遞增

悲觀預期頂點已現，市場底部確認

1）對基金贖回和負反饋高度焦慮，但渠道調研顯示日均凈贖回率不到0.2%。投資者在春節後把公募基金贖回和拋售當作導致市場持續下跌的主因，但我們的渠道統計數據顯示，在整個下跌期間，頂峰時的單日凈贖回率也僅有0.7%左右，遠遠達不到迫使基金被動拋售股票的程度，上周（3月22-26日）甚至有2個交易日出現了凈申購，存量基金贖回壓力最大的時刻已經過去，公募機構的資金流已經恢復穩態。市場的下跌更多源於其他投資者因擔憂機構拋售而提前主動拋售的行為，從機構重倉股的調整幅度來看，春節後一個半月的回撤達到-28.1%，已經超過了2018年全年最大累計回撤（-26.4%）。

3）對美元周期逆轉、資金流出新興市場高度緊張，但實際外資持續流入。美國疫苗接種提速疊加財政刺激法案，經濟強復甦的預期快速形成，美元指數持續反彈。在這個過程中，部分新興市場國家的金融市場動盪以及美聯儲「偏鷹」的表態，疊加中歐、中美等政經層面的個別事件，引發了投資者對美元周期逆轉、資金持續流出新興市場的擔憂。但實際上，過去5周北上配置型外資逆勢凈流入，單周凈流入規模分別達到27億、102億、159億和112億。根據Refinitiv統計數據，盡管3月全球資金確實開始迴流美國國債基金，但是並沒有流出人民幣債基，2021年1-3月（截至3月24日）凈流入美債基金的資金規模分別為-12.3/-2.2/+19.6億美元，人民幣債基金為+47.1/+18.8/+23.0億美元，流入人民幣債基的資金規模依舊笑衡超過美債基金。

投資者情緒和行為將趨於平靜

市場形成新一輪持續上漲需要時間

1）國內投資者對內外部宏觀流動性因素反應鈍化。投資者對於國內宏觀流動性政策的邊際變化預期已經較為充分，一季度貨幣政策委員會例會中對經濟和政策正常化的表態變化並沒有導致市場下跌。基金贖回導致拋售等因素擔憂證偽後，預計投資者也不會再將此作為拋售動機。隨著外資持續流入人民幣股、債資產，投資者對於跨境資金持續流出，美元「收割」全球的擔憂也會緩解。我們預計進入4月投資者對內部資金行為、外部美債/美元等因素的反應逐步鈍化，情緒和行為都將趨於平靜。

2）市場流動性改善還需要時間，短期難以刺激投資者情緒和行為迅速逆轉。通常公募基金的贖回會在快速下跌後的上漲階段明顯加大，制約反彈的力度和高度。新發基金的降溫相較於春節前也非常明顯，渠道調研顯示當下銷售機構向客戶推薦權益類產品依舊遇冷，我們預計4月新發基金規模與3月持平，大致在1600-1700億元左右伍含，在考慮存量贖回因素後市場流動性依舊維持緊平腔升笑衡。其他市場參與者也可能反彈減倉，部分外資在過去兩年遠超考核目標收益率的情況下有可能擇機獲利了結，新增配置型資金流入預計也將保持平穩，不會成為推動市場上漲的持續動力，短期抄底的資金也可能在反彈後重新減倉。

基本面將替代流動性成為破局因素

中國增長依舊穩健，海外復甦道阻且長

1）國內經濟延續穩步復甦，服務業恢復加快成亮點。中信證券研究部宏觀組認為國內經濟大體呈現「生產偏強、內需略弱」的格局，2021年一季度整體有望實現19%左右的GDP增長，處於市場一致預期區間上沿。預計3月消費將重拾復甦動力向上修復，二三季度在疫苗不斷擴大接種范圍以及社交距離管制明顯解除的情況下消費尤其是服務性消費的復甦力度會加強，消費將重拾先前的復甦態勢。從民航運行情況來看，以深圳機場為例，3月1日~21日，日均進出港客流超過13萬人次，其中3月19日單日客流突破15萬人次，達到15.14萬人次，已恢復至疫情前深圳機場單日客流高峰水平。

2）預計上市公司一季報延續高景氣，工業板塊盈利實現翻倍以上增長。站在當前時點，我們依然維持中證800和中證800非金融在2021Q1單季度凈利潤增速25.2%和99.7%的預測。結構上看，工業、消費、TMT和醫葯單季度凈利潤增速預計達到200%、47.1%、54.7%和34.1%，其中工業將成為一季度盈利彈性最大的板塊。盡管二季度因為基數原因各板塊同比盈利增速會有下滑，但我們預計三季度開始非金融板塊同比盈利增速會重回升勢，其中TMT和醫葯板塊盈利增速逐季回升，在2021Q4達到45.5%和27.9%，接近一季報的水平。

3）海外復甦預期過於超前，後續進一步催化有限。首先，歐美的疫情控制未來並未一帆風順，歐洲各國出現了新一輪社交隔離，美國的意願接種率僅有66%左右，以當前的接種速度預計很快將達到瓶頸，加之各地持續出現的強力變種病毒，歐美實現群體免疫道阻且長。其次，美國經濟恢復高度依賴財政和貨幣刺激，但財政刺激全年預期最高的階段已經過去，而美聯儲對於貨幣政策的指引也出現一定改變，政策力度預期的邊際上收縮可能更直接的對後續經濟復甦的動力產生負面影響。以住房市場為例，MBA公布的30年固定抵押利率已經由去年底的低點2.86%快速回升至3.36%，利率快速的上行反過來也可能抑制復甦，2月份美國新屋營建許可季調環比下降8.8%，是2010年以來單月環比第三大降幅。

4月進入平靜期內企穩修復階段

配置繼續向新主線轉移

1）情緒趨於平靜，逐步回歸基本面。當前市場悲觀預期頂點已現，二次探底後底部確認，預計投資者對國內外宏觀擾動因素反應將逐漸鈍化，情緒和行為回歸平靜。不過市場流動性的顯著改善仍然需要至少1~2個季度時間，短期內市場難以形成全局性的上漲。平靜期內，基本面將成為4月最重要的破局因素，國內宏微觀層面的持續驗證將緩解投資者對國內資本市場的謹慎預期，形成新的投資主線，同時海外強復甦的階段性受挫也將給當前全球流動性提前收緊的預期降溫。

2）在機構重倉股估值實現均值回歸前，繼續積極調倉，增配新主線。我們認為四條主線具備持續的調倉增配價值：一是本輪市場調整後，性價比較高的成長主線，如消費電子、半導體設備、信息安全、軍工等，這些行業的一季報表現預計也會十分亮眼；二是去年因疫情受損板塊的復甦行情，如 旅遊 酒店、航空等；三是受益於海外需求復甦的品種，包括出口鏈中的 汽車 零部件、家電、家居、機械、建材等；四是業績密集披露期，預計年報和一季報延續高景氣的品種，如有色、化工等。

風險因素

全球疫情反復、疫苗接種不及預期；中美 科技 貿易領域摩擦加劇；國內經濟復甦進度不及預期；海內外宏觀流動性超預期收緊。

Ⅳ 牛市券商漲價時，一般漲幾倍呢

做股票投資的朋友都知道券商是牛市的先行軍，縱觀A股市場的歷次大牛市券商股都有很好的表現。因此老股民通常會把券商稱作是牛鼻子，券商指數的翻倍上漲成了牛市來臨的預兆。牛市中券商能漲多少呢？什麼樣的券商股會有更大的漲幅呢？

大級別的牛市行情有題材的券商股出現十倍牛股也是有可能的事情，不過就現在的情況來看應該很難再出現類似的情況了。而小級別的牛市行情中小市值的題材股會更容易出現翻倍漲幅，就近兩年的情況來看能漲一倍算是最多的了。這些都是總結歷史經驗所得，但凡事都有例外比如弱市行情中兩年漲十倍的中信建投，弱勢行情依然能翻倍大漲的東方財富都是用經驗無法解釋的。總之有業績，有題材的券商股更容易長期炒作，而小市值的券商股則更容易快速上漲。希望我的回答能幫到你，我是投資觀，感謝閱讀，更感謝點贊關注。

Ⅵ 二三四五股票為什麼從70多下降到6元

主要還是業績滑坡導致的。以前炒概念時，炒作過度，高比例送股後，經營業績每況愈下。公司進入掙扎狀態，現價只剩下3塊多錢了。