證券投資小案例

㈠ 銀行資產證券化案例

銀行資產證券化是指銀行將缺乏流動性但具有未來現金流量的信貸資產，通過結構性重組，轉變為可以在金融市場上流通的證券以融通資金的過程。以下是我為大家整理的關於，給大家作為參考，歡扒汪迎閱讀!
篇1：
為了擴大市場份額，GMAC開展了龐大的低利率分期付款活動，並以發行公司債券的方式支援銷售公司向消費者提供的消費貸款。在1986年前，GMAC在資本市場的融資額高達266億美元，其中債券形式的融資為178億美元。GMAC也曾6次運用債券方鄭此衡式，共出售了88億美元的汽車應收賬款，但是所有這些應收賬款都是採用過手證券的方式進行的。盡管GMAC應收賬款違約的概率不到1%，過手證券的信用風險基本上沒有，但是證券的投資者須承擔汽車消費者提前還款的風險。1984年美國利率達到戰後的最高水平後一直處於下降的趨勢，投資者再投資時往往蒙受很大的利率下降風險，這種證券結構不利於GMAC應收賬款證券化的進一步發展。

1986年秋，GMAC分期付款促銷活動掀起一個 *** ，為了吸引投資者，同時也為了避免債務組合多元化導致的信用風險，GMAC決定採用一種新的結構——資產支援證券來出售40億美元的汽車應收賬款。
篇2：
9月3日，漢口銀行在全國銀行間債券市場發行規模為20.1195億元的信貸資產支援證券。渤海銀行也於近日釋出公告，即將於9月10日發行的信貸資產支援證券規模為36.7197億元。

今年以來，銀行信貸資產支援證券呈密集發行趨勢，已有浦發銀行***、江蘇銀行、順德農商行等多家商業銀行加入了發行隊伍。業界人士分析，參與機構的擴大以及基礎資產池種類的增多，是新一輪信貸資產證券化擴容的典型特徵，其在盤活銀行信貸資產、緩解流動性壓力上的多重效應正在顯現。

「當前信貸資產證券化正在第三輪試點中，有望進入常態化的發展軌道。」社科院金融所銀行研究室主任曾剛對記者表示，對銀行而言，信貸資產證券化相當於將部分資產「表外化」，能夠在一定程度上降低風險資產，那麼銀行融資以補充資本的壓力就會減輕。

在一些銀行的資產支援證券基礎資產池中，貸款期限比較長，比如3至5年，對銀行來講這是很長的資金佔用，可能會帶來很多的風險。尤其是在利率市場化過程中，銀行的存款利率在升高，而且穩定性在下降，這意味著銀行存款成本越來越高，期限越來越短，如果在資產端匹配的是長期流動性較低的貸款的話，會帶來流動性方面的壓力。因此，發行信貸資產支援證券能夠加快銀行資產的流動性。

值得關注的是，在信貸資產支援證券發行節奏加快的同時，不少銀行發行二級資本債的步伐同樣加快，僅8月份就有農行、建行、中信等多家銀行完成發行。有分析認為，雖然16家上市銀行中報披露的銀行資本充足率普遍較高，但是隨著對影子銀行、同業業務、理財業務監管的加強，將來這部分業務將逐漸「回表」，加之中報披露後銀行的不良貸款率普遍上升，多家銀行的不良率超過1%，銀行客觀上有補充資本以提高撥備覆蓋率的需要。

曾剛認為，從滿足資本充足率的角度來講，信貸資產證券化是在降低銀行風險資產的規模，發行二級資本債則是為了增加資本，一個是減少分母，一個是擴大分子，有利於銀行提高資金流轉的速度，在一定程度上改善資產負債期限錯配的狀況。
篇3：
2005年我國曾啟動信貸資產證券化試點，然而，在2007年第二批額度用完之時，恰逢美國次貸危機的爆發，國內的信貸資產證券化戛然而止。去年5月17日，央行、銀監會和財政部發布了《關於進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》，正式重啟信貸資產證券化。而今年8月28日國務院常務會喊做議的決定，把新一輪的信貸資產證券化推到了前台。

一系列表態得到了銀行機構的積極反響，除了工商貸款、住房、汽車貸款這些較為穩定的信貸資產在做證券化試點外，以信用卡應收賬款為基礎資產的證券化產品也在蠢蠢欲動。

作為一種典型的應收賬款證券化的產品，其主要參與者為發起人***即應收賬款出售方，平安銀行***、服務商***平安銀行***、原始債務人***持卡人***、發行人***中建投信託產品***、財務顧問***陸家嘴金融資產交易所***和投資者等。以上機構在資產證券化市場中各自有著不同的作用。特別要關注的是SPV是信託機構的建立的信託產品，是一個以應收賬款證券化為唯一目的的信託實體，只從事單一的業務：購買證券化應收賬款，整合應收權益，並以此為擔保發行證券。它在法律上完全獨立於原始資產持有人，不受發起人破產與否的影響，其全部收入來自應收賬款支援證券的發行。信託機構則通過特設托收賬戶對證券化的應收賬款進行催收和管理，並根據證券化的委託協議負責向投資者清償本金和利息。

不過，該產品相對較低的收益率也為人所詬病。平安銀行的這款類ABS產品資金門檻100萬，而收益率僅在7%-7.5%。普益財富資料顯示，9月的第一個星期，信託公司共發行了28款產品，平均期限為23.89個月，環比延長2.29個月。其中，12個月、24個月、30個月平均最高預期收益率分別為8.96%、9.79%、10.20%。同時也有業內人士指出，當前100萬起步的 *** 信託，一般收益率水平在8.5%~11%左右。

顯而易見的是，平安銀行給出的收益率很難有吸引力，當下各家銀行推出的理財產品收益率已經不低，5%以上的產品就有很多可以選擇，更不要說外資銀行推出的相對風險高一些的產品，收益率8%早已不稀奇。低於同期限信託產品收益率水平，有業內人士擔憂其需求或將受抑。
篇4：
阿里巴巴的資產證券化已經報到中國證監會審批，這將是中國第一例小微企業和個人創業者貸款證券化，對中國解決中小企業融資困境，亦具有榜樣意義。

京東、蘇寧、騰訊等電商企業，也已經或者正准備進入小額貸款領域，阿里巴巴的資產證券化無疑為這些企業同樣存在的貸款資金來源問題，率先探了一條路。而電商企業的小額貸款，是提供給電商平台上的小微企業和網商個人創業者。因此，資產證券化成了解決小微企業和個人創業者融資難的有效手段，是金融更好地為實體經濟服務的有效方式。

阿里巴巴的三個平台，阿里巴巴***B2B***、淘寶***C2C***、天貓[微博]***B2C***，商戶絕大多數都是小微企業甚至個人，這些客戶基本上都得不到傳統金融的貸款支援，發展受到資金約束，進而也約束了平台提供商阿里巴巴集團的發展。也正因此，三年前，阿里巴巴掌門人馬雲[微博]就公開說：「如果銀行不改變，阿里將改變銀行。」

2010年和2011年，浙江阿里小貸和重慶阿里小貸公司分別成立。這兩家小貸公司為阿里平台上的無法在傳統金融渠道獲得貸款的小微企業和網商個人創業者提供「金額小、期限短、隨借隨還」的純信用小額貸款服務。

盡管這些信用貸款相對於傳統銀行貸款沒有抵押，但憑借阿里平台的歷史交易資料判斷客戶信用狀況，壞賬率低於銀行業平均壞賬率。藉此，阿里巴巴的「平台、金融、資料」三大業務形成了良性互動。電子商務平台提供了大量歷史交易資料，而這些資料又給金融業務提供了足夠的貸款物件資訊，而對於融資困難的小微企業和個人創業者而言，阿里的小貸業務又進一步吸引其成為阿里電子商務平台的客戶。

㈡ 有沒有人知道巴菲特的幾個經典投資案例

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巴菲特的經典投資案例詳見《投資聖經：巴菲特的真實故事》，可到下面網址查看：
http://finance.sina.com.cn/nz/bftstory/index.shtml

美國資深金融記者安迪用一個證券投資者的目光，將巴菲特66年的傳奇投資生涯，用200多個真實、生動的故事，樸素的語言，寓理於事地娓娓道來，在閱讀時令你愛不釋手的同時，使你倍感此書投資哲理的可讀、可懂、可信、可學。該書深受廣大讀者的推崇，被美國廣大投資者譽為「具有永恆價值的股票投資聖經」。巴菲特本人也非常喜愛此書，他讀完全書後，曾讓助手主動與安迪聯系，親自參加了該書的簽名售書活動。

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摘錄其中一節：

巴菲特投資可口可樂公司的情況

就在巴菲特准備購買價值10億美元的可口可樂股票，從而創下股票市場又一歷史記錄的前夕,他接到了可口可樂公司總裁唐.基奧(Don Keough)的一個電話。
聖母瑪利亞(橄欖球隊)理事會主席唐.基奧回憶說:「我問他一切可好，我說『沃倫,你有沒有買可口可樂股票？』」
「他滿懷激情地做了肯定回答。」基奧是一位備受歡迎的業余演講者,並因此而名聲在外。
唐.基奧接著說：「我們通話後不久，就有報道宣稱說沃倫購買了股票。通過推理，我們也斷定有人在買我們的股票。」話語之間暗示出，可口可樂公司的人們按照股票交易的模式可以推測出這個結論。
「(自從1987年股災之後)當股票市場從低谷開始回升時，一位來自中西部的不知姓名的證券經紀商開始了時不時地購買行動。1988年秋某一天,前任可口可樂公司主席羅伯托.高澤塔(Robert Goizueta)和基奧正在研究可口可樂公司股票走勢，突然間，基奧恍然大悟。他告訴高澤塔說：『你知道嗎，很可能就是沃倫.巴菲特。』」
「我們知道他對可口可樂公司一向都很感興趣，」基奧一邊說一邊又提及到，「1985年可口可樂公司推出櫻桃可樂時，巴菲特成為美國櫻桃可樂頭號愛好者。」
「他確實清楚的了解我們。而且是一個極棒的董事會成員。他了解這個公司，了解公司的財務數據。他是一位既了解情況又在發揮積極作用的董事。他對全球注冊商標的內在價值有著清晰而深刻的認識。」
在巴菲特先生購買可口可樂股票之後，基奧先生又有何舉動呢？這位原本在30年前就有機會加盟巴菲特合夥公司而卻拒絕巴菲特邀請的基奧說：「在他購買可口可樂股票以後，我終於成為伯克希爾公司一名小股東了。」
基奧感慨道：「真希望那個時候我投資入股了。」如果當時他這樣做了，巴菲特會把他當初讓基奧投入的5000美元升值為6000萬美元。你別不信，真是這樣！
基奧，1958年出生於依阿華州蘇城，父親是一名牧牛人，母親是愛爾蘭籍美國人。他畢業於克萊頓大學，在校時曾是一位出色的辯論手。後全家遷居奧馬哈的法納姆大街，與巴菲特家正對門。
巴菲特說，基奧出色的個性魅力是吸引他巨額投資可口可樂公司的一個原因。
基奧曾在奧馬哈剛創辦的一家電視台工作過一段時間，解說WOWT-TV的足球比賽節目，並在此期間結識了約翰尼.卡森，後來結識了投資經紀人沃倫.巴菲特。此後，基奧辭去了電視台的工作轉而來到黃油-堅果咖啡製造商帕克斯頓-加拉弗公司從事廣告工作。
斯旺森家族收購了這家公司，並將其重新命名的「斯旺森食品」賣給後來被可口可樂公司收購的鄧肯咖啡公司。
這個把可樂作為自己飲食結構一部分的可口可樂先生，也成為了巴菲特誠邀許多人加盟巴菲特合夥公司的一個人。盡管基奧較晚時才與巴菲特共同投資，但他早以另一種方式參與其中了。基奧解釋說：「我和妻子米凱當初在奧馬哈結婚時，曾購買過由布魯姆金夫人經營的內布拉斯加傢具公司的傢具，它是伯克希爾公司下屬的一家子公司，而我們結婚到現在都40多年了。」
基奧說：「我已記不清當初我們彼此介紹時的情景了……那時巴菲特大約25歲，我大約30歲。」基奧已無法准確地回憶起他是如何認識巴菲特的，只記得他們曾做過鄰居。
「他還是原來的他……就是你所看到的。他的價值沒有變，他的故事並非是金錢，而是價值，人們應該了解他的價值所在……正如巴菲特在1991年伯克希爾公司的股東年會上，當他被問及有關選擇終生事業的問題時，他是這樣回答的：你要熱愛你的工作，並全身心地投入。」
銷售碳酸飲料的基奧以及後來的化學工程師羅伯托.高澤塔，他倆是在20世紀60年代開始共事的，並在管理層上迅速發展。高澤塔是在1954年看完一則招聘雙語化學工程師的廣告後加盟可口可樂公司的。
1980年2月14日的晚上，在曼哈頓的「四季飯店」，為可口可樂公司主席保羅.奧斯丁舉辦的生日晚會上，他們倆人作為競爭對手來給奧斯丁祝壽。
基奧對高澤塔說：「你我各有千秋，不相上下，沒有人知道事情會如何發展。讓我們晚上好好地休息，無論誰是最後的勝利者，都要鼓勵對方迎頭趕上。」
高澤塔後被提升為主席兼首席執行官，他和基奧共同負責管理的團隊現在成為美國商業界高級管理團隊的楷模。1993年退休後，基奧擔任了艾倫投資銀行總裁。長期嗜煙如命的高澤塔於1997年10月18日死於肺癌並發症。高澤塔去世時，《亞特蘭大憲章》(1997年10月19日)整版報道了他一生的經歷。其中引用了巴菲特說過的這樣一句話：「他為公司留下最寶貴的遺產，是他精心挑選和培育的公司未來的領導班子。」
高澤塔去世後不久，道格拉斯.伊威斯特接替了他的職務，領導公司度過了重重危機。兩年後，由道格拉斯.戴福特接任。
可口可樂公司在2000年10月23日發布一個公告，基奧准備以高級管理部門顧問的身份重新加入公司。
戴福特在一個新聞發布會上說：「盡管基奧於1993年退休了，但是，在許多重大決策上，我依然與他保持著密切的聯系，他就如同公司董事會成員一樣。」

(摘自《投資聖經：巴菲特的真實故事》 中國與世界500強企業發展研究基金會籌委會供稿)
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㈣ 資產證券化成功案例3個

資產證券化是指將一組能夠產生獨立、可預測現金流的基礎資產，通過一系列的結構安排和組合，對其風險及收益要素進行分離和重組，並實施一定的信用增級，從而將組合資產的預期現金流的收益權轉換成可以出售和流通、信用等級較高的資產支援證券的過程。以下是我分享給大家的關於資產證券化成功案例，歡迎大家前來閱讀!
資產證券化成功案例篇1：
目前，我國在商業地產***專題閱讀***資產證券化***專題閱讀***領域已開展了一些探索。在已有案例中，大致可分為三類：

一是標准REITs，如開元REITs和春泉REITs，均在香港上市;

二是准REITs，以中信啟航專項資產管理計劃和高和資本的中華企業大廈案例為代表;

三是其他通過專項資產管理計劃形式實現的資產證券化，如歡樂谷主題公園入園憑證收入專項資管計劃、海印股份專項資管計劃等。如開元REITs和春泉REITs，以國內酒店、寫字樓為基礎資產，通過REITs打包在香港上市。

開元REITs。2013年7月在香港上市，基礎資產為浙江開元集團旗下4家五星級酒店和1家四星級酒店。實際發行25%的基金份額，發行價為3。5港元，募集資金6。75億港元，預期回報率為7。8%，由開元集團做擔保，如達不到預期收益率，則由開元集團補足。從投資人的結構來看，公眾持有人比例為32。42%、凱雷28。39%、浩豐國際39。20%。

春泉REITs。2013年11月在香港發售，管理人為春泉資產管理有限公司，基礎資產為北京華貿中心兩座寫字樓及地下停車位，發售定價為每單位基金份額3。81港元，募集資金規模為16。74億港元，預計年化收益率為4。94%-5。23%。

2、准REITs

典型案例包括高和資本的中華企業大廈案例和中信啟航資管計劃，其在部分運作環節上所呈現的方式已與私募REITs非常接近。

高和資本中華企業大廈案例。中華企業大廈系位於上海南京西路上的一棟老舊的寫字樓，高和資本通過非公開方式向高凈值人群募資，門檻一般在3000萬元以上，同時還利用了較高的金融杠桿。中華企業大廈的總投資金額約9億元，資金結構是3：2：1，即3指銀行並購貸款，2指信託公司的夾層融資，1指高和持有的劣後級。收購中華企業大廈後進行整體改造，汰換租戶，提升品質，並引入國際的物業管理公司，將專案打造成南京西路一棟稀缺的精品寫字樓。

國內由於REITs遲遲不能推出，如何在物業的流動性和物業整體價值的完整性兩者之間取得平衡是商業地產行業的一個重大難題。高和資本通過深入的資產管理***包括設定投資人門檻，統一物業管理，統一出租，流動性支援等一系列最長可達10年的資產管理服務***確保物業自身運營管理的完整性。同時，通過整層的出售給民間投資人使產權可以自由流動。如此，一方面保證了基金的退出，另一方面保持了物業運營的完整性和品質。該類探索實際上是一種類私募REITs的安排，是向標准REITs方向的一種有益探索。

中信啟航專項資管計劃。2014年1月，中信啟航專項資產管理計劃設立，管理人為中信金石基金管理有限公司，基礎資產為北京中信證券大廈第2-22層和深圳中信證券大廈第4-22層房產及對應的土地使用權。募資規模52。1億元，其中優先順序36。5億元，次級15。6億元，比例為7：3，優先順序份額存續期間獲得基礎收益，退出時獲得資本增值的10%;次級份額存續期間獲得滿足優先順序份額基礎收益後的剩餘收益，退出時獲得資本增值的90%。優先順序的評級達到AAA。期限不超過5年，投資人全部為機構投資者。中信啟航專項資產管理計劃通過在深證交易所系統掛牌交易，在流動性提升方面實現了非常重要的突破。

3、專項資產管理計劃

目前來看，專項資管計劃是實現企業資產證券化的一種可行途徑。如歡樂谷主題公園入園憑證收入專項資管計劃、海印股份專項資管計劃等。

歡樂谷主題公園入園憑證專項資管計劃。2012年11月，歡樂谷主題公園入園憑證專項資管計劃發行，管理人為中信證券，募資總規模為18。5億元，其中優先順序受益憑證規模為17。5億元，信用評級為AAA;次級受益憑證規模為1。0億元，由華僑城A全部認購，期限不超過5年。華僑城A的母公司華僑城集團公司為該資管計劃提供不可撤銷連帶責任擔保。

海印股份專項資管計劃。2014年8月，廣東海印集團設立專項資產管理計劃，以旗下15家商業物業經營收益權為基礎資產，募資總規模15億元。其中優先順序資產支援證券14億元，由符合資格的機構投資者認購;次級資產支援證券1億元，由公司代表原始權益人全額認購。海印集團對該資產管理計劃進行擔保，如基礎資產未來現金流不足以償付本金和預期收益，則由海印集團進行差額補足。2014年9月，海印股份專項資管計劃在深交所掛牌交易。
資產證券化成功案例篇2：
資產證券化是指將一組能夠產生獨立、可預測現金流的基礎資產，通過一系列的結構安排和組合，對其風險及收益要素進行分離和重組，並實施一定的信用增級，從而將組合資產的預期現金流的收益權轉換成可以出售和流通、信用等級較高的資產支援證券的過程。與傳統信用融資方式主要依託發行體本身的信用水平獲得融資不同，資產支援證券憑借支援資產的未來收入現金流獲得融資，支援資產本身的償付能力與發行主體的信用水平分離，不受公司凈資產規模、盈利指標的影響，可以提升企業存量資產的利用效率，成為一條新的直接融資途徑。

資產證券化業務由華爾街發明，在美國發揚光大。美國人說，如果有現金流，就將它證券化吧。目前資產證券化是美國資本市場的重要融資方式，資產證券化規模佔GDP比重連續10年在50%以上。2012年美國發行資產證券化產品規模2。07萬億美元，同比增長24。38%。2012年底美國資產證券化規模約8。96萬億美元，佔GDP比約55%。

我國的企業資產證券化從2005年起開始試點。自2005年8月中金公司發行第一筆基於CDMA網路租賃費收益權的專項資產管理計劃以來，經歷了兩輪發展。第一輪是2005年至2006年，共有9家企業發行了資產證券化產品。受次貸危機的影響，2009和2010年試點暫緩，2011年國務院重新批准開展試點。

下面讓我們舉兩個最新的例子看一下資產支援證券的運作。

一、隧道股份BOT專案專項資產管理計劃

2013年5月14日，國泰君安資產管理有限公司設立的「隧道股份BOT專案專項資產管理計劃」經中國證監會批准發行，成為今年3月份證監會發布《證券公司資產證券化業務管理規定》新規後首隻成功發行的資產證券化產品。

專項資產管理計劃所募集的認購資金用於向隧道股份子公司大連路隧道公司購買基礎資產，即相關合同中約定的2013年4月20日至2017年1月20日期間隧道專營權收入。通俗來說，就是隧道公司在專項資產管理計劃募集結束後一次性收到募集資金，作為回報，隧道公司將把未來約定期間內從過路司機處收到的「買路錢「陸續交給「專項資產管理計劃」這個「特殊目的載體「以償還本金和利息。按照《證券公司資產證券化業務管理規定》，基礎資產可以是財產權利或者財產，在此項計劃中，基礎資產指隧道未來部分時期專營權收入。

在隧道股份專項計劃設立後，相關資產支援證券產品將申請在上海證券交易所掛牌轉讓，將成為第一隻在上交所固定收益平台掛牌轉讓的資產支援證券。固定收益平台為資產支援證券提供多種轉讓方式選擇和實時逐筆結算模式，並允許證券公司為產品提供做市服務。上交所還將在固定收益平台推出協議回購功能，為資產支援證券的投資者提供回購融資。

為了防範風險，隧道股份專項計劃為優先順序證券投資者的利益作出了有效保障：

專項計劃採用優先/次級結構和外部擔保機制進行信用增級，由原始權益人大連路隧道公司持有次級產品，並由隧道股份的控股股東上海城建集團為未來現金流的償還提供擔保。

從這個案例可以看出幾個特點：

1，投資者以資產支援證券還本付息的形式獲得基礎資產產生的未來收益。基礎資產的原始權益人***融資方，在本例中為隧道股份通過出售證券化資產的未來收益，獲得現金。這在本質上仍然屬於債務融資，融資方和投資方通過資產證券化運作分別拓寬了融資和投資渠道。

2，只是將隧道未來部分期間的收益權作為基礎資產，隧道這項資產仍然保留在隧道股份的資產負債表中，沒有出表。

3，發行後可以在交易所交易轉讓。這將大大提高證券的流動性。

4，上海證券交易所將允許證券公司提供做市商服務。做市商發揮著連線並集中原本分散進行的債券交易，從而活躍市場，提高證券流動性。

5，證券信用增信。資產支援證券主要的風險是未來現金流的確定性。未來現金流難以控制，需要增信機制以提供持有人信心，降低融資成本，比如擔保抵押等。本例中由隧道股份的控股股東為未來償還提供擔保。

讓我們看看資產證券化業務將給證券公司帶來什麼樣的影響。我在分析中信證券的年報時提到，券商的典型業務分部可以分成：經紀及服務，投資銀行，資產管理，投資及信貸四個部門。

通過上面的分析，我們可以看到，資產證券化業務將可能對證券公司的資產負債表和損益表產生如下影響：

1，資產支援證券承銷收入。這項收入可以歸屬於投資銀行部門。

2，資產支援證券存續期內的資產管理費收入。這項收入可以歸屬於資產管理部門。

3，做市收入。剛才提到上交所將允許證券公司為產品提供做市服務，只是目前還不知道具體怎麼展開。這項收入歸屬於經紀及服務部門，需要消耗資本。

4，自營投資收益。監管層同意管理人可以自有資金或其管理的 *** 資產管理計劃、其他客戶資產、證券投資基金認購資產支援證券。

上述1、2項收入是服務收入，不需要資本投入，3、4項收入需要消耗資本。

由此可見資產證券化業務將可能對證券公司的主要業務部門及資產負債表和損益表都產生重要影響。憑借券商自身的產品設計、資產定價、風險收益分析等技術層面的優勢，券商將是資產證券化市場的主角。同時相關證券化產品的櫃台交易和證券託管也將催生券商的其他服務，包括衍生品、量化對沖等產品均可以應用到資產管理中，從而增加入和利潤來源，提升ROE水平，推動證券公司盈利模式的轉型。

讓我們看看另外一個不同的例子

海印股份2013年5月16日釋出公告《關於設立海印股份專項資產管理計劃的議案》，擬發行以商業物業租金為基礎資產的資產支援證券。

海印股份主營業務包括商業物業運營業務和高嶺土業務兩大板塊，在公司商業物業運營業務領域，公司全資控股及附屬經營管理的商場遍及電器、時裝、家居布藝、潮流時尚、IT數碼、運動用品等行業，已發展成為當地行業領軍。商業物業運營業務每年能為公司帶來穩定的現金流入，2012年度公司物業出租及管理業務收入達到7。72億元，且未來呈穩定增長的趨勢。為滿足公司經營發展的需要，拓寬融資渠道，公司擬以其中經營管理的15家綜合性商業物業的經營收益權為基礎，設計資產證券化方案。公司本期資產證券化擬通過中信建投證券股份有限公司申請設立海印股份專項資產管理計劃進行融資。

本期擬進行資產證券化的基礎資產為「原始權益人因經營管理特定商業物業而享有的商業物業自專項計劃成立之次日起五年內的經營收益權」。企業資產證券化產品，主要面向基金、券商、財務公司、企業等交易所的機構投資者發行，並在滬、深證券交易所的固定收益證券綜合電子平台***綜合協議交易平台***掛牌轉讓，並可通過券商做市、協議回購等途徑增加二級市場流動性。

這個例子和隧道股份並沒有本質區別，其特點是以商業地產未來租金作為基礎資產。雖然《證券公司資產證券化業務管理規定》中規定了可以以商業地產收益權作為基礎資產，但是在房地產調控的敏感檔口，不知道證監會會不會批准。

目前現狀資產證券化業務現狀：

目前通過專項計劃發起的企業資產證券化業務已達12筆，發行總額達246億元。中信在2012年報中披露了其資產證券化承銷業務的金額為107億元，數量為35單，大約佔到當年其債券總承銷額的5%，進展速度很快。

不過中信年報中沒有披露相應的承銷和資產管理費用收入，難以測算對總體收益的影響。中信證券的進展是比較快的，我在其他大型投行如海通，廣發、招商證券中並沒有搜尋到相關資產支援證券成效方面的資訊。
資產證券化成功案例篇3：
廣深珠***廣州-深圳-珠海***高速公路的建設是和合控股有限公司與廣東省交通廳合作的產物。為籌集廣州一深圳-珠海高速公路的建設資金，專案的發展商香港和合控股有限公司通過注冊於開曼群島的三角洲公路有限公司在英屬維爾京群島設立廣深高速公路控股有限公司，並以特許經營的公路收費權作支援，由其在國際資本市場發行6億美元的債券，募集資金用於廣州-深圳-珠海高速公路東段工程的建設。和合公司持有廣深珠高速公路50%的股權，並最終持有廣深珠高速公路東段30年的特許經營權直至2027年。在特許經營權結束時，所有資產無條件地移交給廣東省 *** 。

從性質上看，廣州-深圳-珠海高速公路的資產證券化專案融資屬於離岸***跨國***資產證券化***Cross-borderSecuritization***融資模式。離岸資產證券化是指跨境的資產證券化執行模式，一般認為，國內融資方通過在國外的SPV在國際市場上以資產證券化的方式向國外投資者融資的方式即為離岸資產證券化。有學者指出，「基礎設施收費模式」+「離岸模式」可以作為中國開展資產證券化的突破模式之一。

***二***離岸資產證券化專案融資的優勢分析

1。從證券化產品角度看，離岸資產證券化專案融資具有以下優勢：***1***基礎設施收費的證券化符合資產證券化專案融資產品的要求，專案未來的現金流比較穩定可靠、容易計算，滿足以未來可預見到的現金流為支撐發行證券的要求以及「資產重組」原理。***2***在這個交易機構中，原始權益人將專案的收益權轉讓給***的SPV，實現了證券化的關鍵一步――破產隔離。***3***以債券分層的方式實現內部信用增級，通過擔保的方法實現外部信用增級。信用增級技術降低了國際資本市場的籌資成本。

2。與其它型別的專案融資方式相比，離岸資產證券化融資具有較強的優勢：***1***它可以有效地克服借用國外貸款和吸收國外直接投資等傳統引進外資所帶來的外債壓力與產業安全問題。***2***由於有信用增級的措施，當在資本市場大規模籌集增加時，成本可以降低。***3***離岸資產證券化融資對已建成的和在建專案均適用，不受專案的局限，在離岸資產證券化融資的這個過程中 *** 國 *** 始終保有專案的所有權。

3。從交易機構的地域分布看，離岸資產證券化專案融資也具有其固有優勢：***1***離岸資產證券化融資可以滿足支撐債券發行國的法律要求，規避我國有關制度方面的不確定性，保證資產證券化專案融資的順利完成。***2***在***發行證券時面對的市場容量大，機構投資者相對較多。

4。從融資角度看：***1***離岸資產證券化融資與其他形式的專案融資想比具有很大的優勢，它可以有效地克服借用國外貸款和吸收國外直接投資等傳統引進外資所帶來的外債壓力與產業安全問題;***2***由於有信用增級的措施，當在資本市場大規模籌集資金時，融資成本可以降低。

5。其他。離岸資產證券化融資對已建成基礎設施專案和在建專案均可適用，不受專案

2014證券從業資格考試備考資料及歷年真題集錦

基礎知識證券交易投資基金投資分析發行與承銷

的局限;在離岸資產證券化融資的整個過程中 *** 國 *** 始終保有專案的所有權。

***三***離岸資產證券化的不足1。外匯管制和匯率波動。離岸資產證券化最大的障礙是外匯管理制度，因為通過「離岸資產證券化模式」籌集的是外匯，還本付息也得是外匯，但資產的現金流是人民幣，而目前中國尚未實行資本專案的自由兌換，如何把現金流從人民幣換成外匯成了一個大障礙。

同時，以離岸資產證券化方式進行專案融資，必然涉及向在***設立的SPV轉移作為證券擔保的資產，而這些資產往往是已建成專案的收益權或者應收賬款。由於我國目前現行有關規定***如中國人民銀行《境內機構借用國際商業貸款管理辦法》***將類似資產證券化的交易列入外債管理的范圍，因此，離岸資產證券化專案融資的融資規模須納入國家的指導性計劃，融資條件須經國家外匯管理局的審批或稽核。

此外，匯率的變化也使外匯現金流的穩定性受到影響。

2。由於資產證券化的主要程式都在海外進行操作，投資者也是海外的，因此，對國內的證券化發展很難起到較大的促進和試驗作用。

二、金融機構以信託方式處置信貸資產的有益嘗試-華融資產管理公司資產處置信託專案例項分析。

2003年6月，中國華融資產管理公司和中信信託簽署《財產委託合同》和《信託財產委託處置協議》，將132。5億元的不良債權資產，委託中信信託投資公司設立三年期的財產信託，並將其中的優先順序受益權轉讓給投資者。這就是被譽為「向資產證券化方向邁出了重要一步」的國內首創的資產處置方式――華融資產處置信託專案。***有關內容可參見王小波、王海波、劉柏榮文：《不良資產證券化的一次大膽實驗》，載於《金融時報》2003年9月12日第6版。***

華融資產處置信託專案充分利用了信託制度所提供的操作平台，屬於資產處置的重大創新，這種以資產為基礎的投資合同交易模式，不僅為金融資產管理公司及國有商業銀行加快處置不良資產進行了有益的探索，而且其交易結構對於基礎設施專案融資也有一定的參考價值。此外，商業銀行還可充分利用這種信託專案模式管理其專案貸款，分散並控制有關專案貸款的風險。

根據華融資產管理公司公開披露的資訊，華融資產處置信託專案交易是根據我國《信託法》及相關法律法規設立的合法信託，其交易模式可簡述如下：

***一***華融資產處置信託專案的信託當事人

華融公司作為委託人，以其擁有的相應債權資產，以中信信託為受託人，設立財產信託。本信託設立時的受益人為華融公司，華融公司自本信託生效之日起享有全部信託受益權***包括全部的優先受益權和次級受益權***;本信託設立後，投資者可通過受讓或其他合法方式取得本信託項下的優先順序受益權，成為該信託的受益人。
資產證券化的好處 ：
對商業銀行的好處

***1***資產證券化為原始權益人提供了一種高檔次的新型融資工具。

***2*** 原始權益人能夠保持和增強自身的借款能力。

***3*** 原始權益人能夠提高自身的資本充足率。

***4*** 原始權益人能夠降低融資成本。

***5*** 原始權益人不會失去對本企業的經營決策權。

***6*** 原始權益人能夠得到較高收益。

對投資者的好處

***1*** 投資者可以獲得較高的投資回報。

***2*** 獲得較大的流動性。

***3*** 能夠降低投資風險。

***4*** 能夠提高自身的資產質量。

***5*** 能夠突破投資限制。

資產證券化提高了資本市場的運作效率。

㈤ 證券交易代理的舉一個有代表性的案例

有投資者甲欲買賣股票，因對證券市場不熟悉，與資深投資者乙口頭約定，由甲提供資金和身份證，由乙代辦開戶及其他相關手續，贏利後雙方分成。乙受託後替甲開立了股東代碼卡，並以甲的名義到丙證券營業部開立了資金賬戶，實際操作買賣股票並取得收益，但乙變現提款後卻將資金挪作他用，至今不能返還甲本金及應得收益。甲以其本人未到場，也沒有提供授權委託書，丙對乙擅自提取資金負有責任為由，向丙提出賠償請求。
甲的觀點得到一些人的支持。他們認為，投資者委託買賣股票，須事先在證券經紀商處開立證券交易結算資金賬戶，存入交易所需的資金。開立資金賬戶時，須提交本人身份證和證券賬戶卡。如系替他人代辦開戶手續，還應提交委託人簽署的授權委託書和身份證。授權委託書應載明授權內容，並由授權人簽字。個人投資者如果委託他人買賣證券，必須有書面委託書，並且出示委託人、受託人的身份證件。我們對此有不同看法。

㈥ 股權投資成功案例有哪些

案例1——無錫尚德
尚德有限公司主要從事晶體硅太陽電池、組件以及光伏發電系統的研究，製造和銷售。尚德公司於2004年被PHOTON International評為全球前十位太陽電池製造商，並在2005年進入前6位。2005年5月，尚德在全球資本市場進行了最後一輪私募，英聯、高盛、龍科、法國Natexis、西班牙普凱等投資基金加盟，這些公司用8000萬美元現金換得尚德公司7716萬股權。2005年12月，在紐約交易所掛牌，開盤20.35美元。籌資4億美元，市值達21.75億美元，成為第一家登陸紐交所的中國民企。施正榮持6800萬股，以13.838億美元身價排名百富榜前五名。無錫尚德成功上市中，私募基金發揮了重要作用。
案例2——盛大網路
2003年3月盛大網路獲得軟銀亞洲4000萬美元注資，成為當時中國互聯網業最大規模的私募融資，2004年5月13日，盛大網路成功登陸納斯達克，2005年7月軟銀亞洲撤出盛大，兌現5.6億美元，從4000萬到5.6個億，不到3年，投資收益高達1400%。
案例3——攜程網
1999年10月，攜程網吸引IDG第一筆投資，2000年3月吸引軟銀集團第二輪融資，2000年11月引來美國卡萊爾集團的第三筆投資，前後三次募資共計吸納海外風險投資近1800萬美元。2003年12月10日，成立僅僅4年多的創業型公司攜程網在美國納斯達克成功上市，攜程網也隨即成為中國互聯網第二輪海外上市的一個成功典範。
案例4—— 阿里巴巴
當年1元原始股，現在變成161422元!
2007年11月6日，阿里巴巴集團的B2B子公司正式在港交所掛牌。總市值超過200億美元。最引人注目的是其獨特的內部財富分配格局，阿里巴巴4900名員工持有B2B子公司4.435億股。 2014年9月21日，阿里巴巴上市不僅造就了馬雲這個華人首富，還造就了幾十位億萬富翁、上千位千萬富翁、上萬名百萬富翁，這是一場真正的天下財富盛宴。阿里巴巴上市前注冊資本為1000萬元人民幣，阿里巴巴集團於美國時間9月19日紐約證券交易所上市，確定發行價為每股68美元,首日大幅上漲38.07%收於93.89美元，現股價102.94美元，股本僅為25.13億美元，市值達到2586.90億美元，收益率達百倍以上。相當於當年上市前1元原始股，現在變成161422元。
案例5——騰訊當年
1元原始股，現在變成14400元!
2004年6月16日，騰訊上市，造就了5位億萬富翁、7位千萬富翁和幾百位百萬富翁。騰訊上市前公司注冊資本6500萬元人民幣，2004年6月騰訊在香港掛牌上市，股票上市票面價值3.7港元發行;第二年，騰訊控股開始發力飆升，當年底，其股價便收於8.30港元附近，年漲幅達78.49%;到2009年時，騰訊控股以237%的年漲幅成功攀上了100港元大關，為香港股市所矚目。
2012年2月，該股已站在了200港元之上，此後新高不斷。2014年3月該股股價一舉突破600港元大關，2014年5月將一股拆為五股，現單股股價為136港元，總市值達到1500多億美元。相當於當年上市前投資1元原始股，現在變成14400元。
案例6——網路
當年1元原始股，現在變成1780元!
2005年8月5日，網路上市，當天創造了8位億萬富翁、50位千萬富翁、240位百萬富翁。網路上市前注冊資本為4520萬美元，2005年8月5日，網路成功登陸納斯達克，股價從發行價27美元起步，一路飆升，開盤價66美元，收於122.54美元，上漲95.54美元。
首日股價漲幅更是達到353.85%，現股價為227.53美元，增長上百倍，網路現市值近800億美元。相當於當年上市前投資1元原始股，現在變成1780元。
案例7—— 格力電器
當年1元原始股，現在變成1651元!
珠海格力電器股份有限公司於1996年11月18日在深圳證券交易所掛牌交易，當時總股本為7500萬元，每股凈資產為6.18元，如今股價達到41.19元，總市值達到1238.94億。相當於當年上市總投資1元原始股，現在變成1651.92元。
案例8——貴州茅台
當年1元原始股，現在變成1095元!
貴州茅台酒股份有限公司於2001年8月27日在上海證券交易所上市，每股發行價31.390元，上市首日開盤價34.51元，上市時注冊資本為人民幣18500萬元，現今股價177.47元，總市值達到2026.7億，相當於當年上市前1元原始股，現在變成1095.5元。
案例9——東阿阿膠
當年1元原始股，現在變成416元!
1996年07月29日「東阿阿膠」A股股票在深圳掛牌上市，當時注冊資本為6238萬元，股票發行價格為每股5.28元，如今股票價格達到39.48，市值更是達到258.08億元。相當於上市前1元原始股，現在變成416元。
案例10——海爾電器
當年1元原始股，現在變成367元!
青島海爾於1993年11月19日在上海證券交易所掛牌交易，每股實際發行價為7.38元，而今股票價格為20.13元，青島海爾上市前注冊資本1.5億，現今市值為550.93億元。相當於當年上市2 前投資1元原始股，現在變成367元。

㈦ 有哪些風險投資成功的案例

盡管中國目前的風險投資行業總體上很火爆,中國本土的風險投資機構的前景卻不容樂觀。以下是我為大家整理的關於風險投資成功案例分析，歡迎閱讀!

風險投資成功案例分析1：

轉換科技公司(Transition Technology Inc.以下簡稱TTI)在1987年初開始尋求風險資本，直到212天後終於獲得了3i風險投資公司(以下簡稱3i)等提供的300萬美元風險資本。這是一個比較常規的風險投資過程，但其中的曲折歷程也頗耐人尋味。

212天的風險投資過程

第1天：3i公司的副董事長Tom Stark(以下簡稱Tom)曾於70年代初與Albert Libbey(以下簡稱Albert)一同共事過。Tom從Albert處得知有一家叫TTI的新創公司正准備尋求第一次的風險資本融資。於是，Tom主動打電話聯系TTI的董事長Walter.Walter向Tom簡單介紹了TTI尋求風險資本的意圖，並告訴他預計需要的資金額。Tom對Walter的想法頗感興趣，並表示了願意合作的意向。Walter告訴Tom，他需要2到6個星期來准備投資建議書。

第50天：TTI的投資建議書送達3i.以下是投資建議書的內容摘要：通過適宜的技術改進將使以下這些目標成為可能：改善工業輸入/輸出(I/O)產品性能;降低工業輸入/輸出系統造價達20%-40%;設計出一套能與多種工業自動化計算機配套的工業輸入/輸出系統。

企業發展目標：5年內營業收入超過3000萬美元;稅前收益達17%-20%，稅後利潤達8%-11%;在工業自動化計算機輸入/輸出市場處於主導地位。

上述目標需要大約275萬美元的股東權益投資。

第57天：在波士頓，3i在其每周例行工作會議上討論TTI項目。Tom認為這是一個非常好的機會，3i應當認真考慮TTI的投資建議;與會者同意Tom的意見。接下來，Tom需要確定投資建議中哪些內容是關鍵之處，並需要進行大量的研究。他也開始考慮尋找其他會對TTI感興趣的風險投資基金。

如果3i向TTI提供所需的全部資金，並採取最簡單的直接的融資結構，那麼3i將處於控股地位;但3i向來不願意控制所投資的公司。而且，3i與TTI都希望組成一個小型的辛迪加，這樣既可以為TTI的後續階段融資帶來更多的後備資源，也可以帶來更多的經驗與商業聯系以協助公司發展壯大。Walter繼續尋找其他基金，Tom也在考慮他所認識的、並能夠加入此項目的其他風險投資基金。

第72天：Tom第一次參觀TTI，並與其3個創建者深入地討論該投資建議。TTI的創建者們曾一同在另外一家公司共事2年多，他們的技能也是互補的。這個3人小組可以出色地完成設計、製造與銷售產品的整個流程。盡管由於公司仍處於初建階段，還沒有完整的實物產品可供演示，但是他們成功地演示了產品的其中一個重要部件：電波-頻率鏈路模塊。

第74天：Tom寫了一份長達4頁的信，描述TTI的創建者、計劃產品以及營銷計劃，然後附上預測的資金平衡表、收入與現金流報告以及可能投資回報的計算結果，並寄給了在倫敦、英格蘭、Newport、Beach、加州等其他3i分支機構中熟悉工業自動化或相關領域，能夠對市場、競爭與技術作出評價的其他同事。他們將憑借自己的經驗與網路，協助Tom完成對TTI的調查評估。

第77天：Tom與Walter會面並討論了融資的一些具體細節，包括：Walter需要的資金額，而不是Tom能夠提供的資金額是多少;Walter在投資建議書中所列數字的可信度如何?

Walter如何估價其公司?

Walter正在接觸的其他投資者都有哪些人，他們的反應如何?

根據Walter的回答以及其他討論結果，Tom初步決定分階段投資。這樣有利於減少風險投資企業的初始投入，但必須保證公司有足夠的資金以展示其具有製造產品的能力。

第86天：Tom與Walter再次會面，圍繞著融資規模與開展公司業務所需最小資金額繼續討論。投資建議書中列明的融資總額為275萬美元，但只要150萬美元就足夠讓公司運轉直到產品開發進入Beta測試階段。另一方面，對公司的估價問題成為雙方討論的焦點。Walter作為所有者之一，對公司的估價較高;而Tom對TTI也有一個估價，他不願意付出更高的代價。通過幾次會晤，Tom與Walter不斷地磋商交易的細節。

第94天：從倫敦與Newport、Beach來的報告認為，TTI的產品存在一個潛在的良好市場。但是，從Reading與英格蘭來的報告卻發現了該產品存在競爭者。Tom把這些情況告訴了Walter.

第109天：完成了主要交易問題的談判之後，Tom整理出一份詳細材料。首輪投資是150萬美元。Tom向3i的法律顧問Ropes和Gray送去了一份投資條款清單草案和一份預想的資本結構說明書。投資條款清單是3i的初步投資承諾，其中包含了交易的關鍵條件。

第111天：投資條款清單送達TTI，雙方很快就達成了協議。

第112天：直到目前為止，3i仍然是唯一一家對TTI繼續保持興趣的投資者。其他幾家風險投資企業雖然也曾考察過TTI，但都沒有產生投資的意願。Walter有一個名叫Rube Wasserman(以下簡稱Rube)的顧問，不斷幫助他接觸更多的風險投資企業。Rube曾經是Gould(一家有數十億美元的業務多元化的公司)的一位戰略投資負責人。Tom與他們共進午餐，討論還有誰會願意參與投資，並且該如何去做。

第113天：北大西洋創投基金(North Atlantic Venture Fund，以下簡稱NAVF)表示願意投資於TTI.Tom與NAVF的一位合夥人Gregory Peters(以下簡稱Gregory)見面，討論Gregory還需要哪些信息以開展他的調查評估工作以及他們如何確保TTI能達到預定目標。一些關鍵問題包括：因為有產品競爭者的存在，是否存在足夠大的市場支撐TTI按照預定的利潤賣出預定數量的產品;TTI能否最終生產出產品，並在行業中保持主導地位;TTI的創建者們能否對潛在的機會或問題作出有效的反應。

Tom與Gregory都有自己的一套信息源，而且重合之處不多。兩人對需要集中處理的問題與信息共享達成了共識。

第115天：Tom完成了一份內部投資計劃書，一共有9頁文字與4個數字表格。以下是這份投資計劃書的摘要內容：

融資要求與建議

運作費用與流動資金$450,000

產品開發$850,000

資本支出$200,000

合計：$1,500,000

資金來源$750,000

其他風險投資企業$750,000

融資方式以每股20美元的價格購買A系列可轉換優先股37，500股，3i的總投資額為75萬美元，占公司份額的19.5%.每股A系列優先股可以轉換為一股普通股。A系列優先股擁有正常的投票權、反稀釋保障(antidilution protection)以及共同證券登記權利(piggyback registration rights)。建議中的首輪150萬美元風險資本應當足夠支撐TTI完成其幾件輸入/輸出模塊以及其與IBM個人電腦和DEC MacroVax的計算機介面的開發與推廣。預計在首輪融資後的14個月左右，該公司需要第二輪融資，以應付流動資金增加的需要。首輪融資應當證明產品有足夠市場接受程度與可行性。董事會通過後生效。

第121天：Tom的投資計劃書在3i董事會上得到通過，3i承諾投資，前提是有其他風險投資企業同時投入至少75萬美元。

第122天：Tom送給NAVF的Gregory一份投資條款清單。

第135天：投資條款清單與調查評估記錄被送往另一家風險投資企業──Hambro International Venture Fund(以下簡稱Hambro)。

第138天：黑色星期一──華爾街股市危機爆發。在接下來的幾天里，Tom都忙於應付打來的電話。Tom所投資的許多公司都懷疑，上市公司股價的暴跌，是否意味著他們公司的估價都顯得過高。Walter也打來了電話，但他關心的是隨著金融環境的劇烈變化，Tom是否還有能力提供約定的風險資本：“3i的承諾依然有效嗎?”Tom保證仍然有效。

第148天：Walter與Rube會面。雖然到目前為止，只有3i承諾提供75萬美元和NAVF承諾提供40萬美元，但人們似乎正逐漸對TTI產生興趣。有10家其他的投資者也在考察TTI.在金融市場一片糟糕的時候，大蕭條極有可能隨之而來。這樣，風險資本將會變得稀缺，因此他們決定盡其所能籌集到更多的資金。

第155天：Tom與TTI的創建者們共進午餐，討論融資進程。他們重新評估了潛在的投資者及其投資的可能性。

第161天：Tom與Rube見面，討論為什麼還是沒有其他風險投資企業承諾投資這一問題的原因。是否二人的努力不足?但他們想不到做錯了什麼，所以決定繼續接觸潛在的投資者。3i既然承諾了投資，就再沒有退出的餘地。但在私下裡，Tom不得不開始懷疑他與Gregory所共同作出的判斷。

第186天：Tom向Aegis Fund Limited Partnership(以下簡稱Aegis)送去了一份投資條款清單。

第188天：突然間，投資者對TTI的興趣又濃烈起來。在幾天之內，Tom收到了2份各100萬美元的初步投資承諾。目前，初步承諾的風險資本總額已經超過了300萬美元。

第190天：又來了一份75萬美元的初步投資承諾。

第194天：Tom與Walter討論總共需要的風險資本額。按照原來制定的股票價格，這次融資最多隻能接受300萬美元。

第195天：投資者們開始協商如何把總風險資本供給額降至300萬美元。

第211天：所有投資者來到Ropes和Gray處，討論融資的細節。

第212天：TTI在這一天收集到了所有的300萬美元風險資本：Aegis投資90萬美元，Hambro投資100萬美元，NAVF投資40萬美元，3i投資70萬美元。Walter和他的夥伴們終於有足夠的資金可以開展計劃的業務了。

案例分析

根據以上背景情況，我們可以總結出風險投資過程的幾個關鍵環節：

1、搜尋投資機會。

投資機會可以來源於風險投資企業自行尋找、企業家自薦或第三人推薦。

2、初步篩選。

風險投資企業根據企業家交來的投資建議書，對項目進行初次審查，並挑選出少數感興趣者作進一步考察。

3、調查評估。

風險資本家會花大約六周到八周的時間對投資建議進行十分廣泛、深入和細致的調查，以檢驗企業家所提交材料的准確性，並發掘可能遺漏的重要信息;在從各個方面了解投資項目的同時，根據所掌握的各種情報對投資項目的管理、產品與技術、市場、財務等方面進行分析，以作出投資決定。

4、尋求共同出資者。

風險資本家一般都會尋求其他投資者共同投資。這樣，既可以增大投資總額，又能夠分散風險。此外，通過辛迪加還能分享其他風險資本家在相關領域的經驗，互惠互利。

5、協商談判投資條件。

一旦投、融資雙方對項目的關鍵投資條件達成共識，作為牽頭投資者的風險資本家就會起草一份“投資條款清單”，向企業家作出初步投資承諾。

6、最終交易。

只要事實清楚，一致同意交易條件與細節，雙方就可以簽署最終交易文件，投資生效。

風險投資成功案例分析2：

風險投資的過程其實就是一個科技公司創辦的過程。在美國，一個新興的科技公司(Startups)的創業過程通常是這樣的：來自思科公司的工程師山姆和IBM公司的工程師強尼發明了一種無線通信的技術，當然這種技術和他們所在公司的核心業務無關，兩人覺得這種技術很有商業前景，他們就寫了個專利草案，又花五千美元找了個專利律師，向美國專利局遞交了專利申請(關鍵之一，知識產權很重要)。兩個人下班後以及周末的所有時間全泡在山姆家的車庫里用模擬軟體 Matlab 進行模擬，證明這種技術可以將無線通信速度提高五十倍(關鍵之二，是否有數量級的提高是衡量一項新技術是革命性的還是革新性的關鍵。)兩個人想了好幾種應用，比如代替現有的計算機 Wifi，或者用到手機上，於是在原有的專利上又添加了兩個補充性專利。強尼和山姆於是拿著自己做的 Powerpoint 投影膠片、實驗結果和專利申請材料到處找投資者，在碰了七八次壁以後，找到了山姆原來的老闆，思科早期雇員亞平。亞平從思科發了財後不再當技術主管了，自己和幾個志同道合的有錢人一起在做天使投資人。亞平和不下百十來個創業者談過投資，對新技術眼光頗為敏銳，發現山姆和強尼的技術很有獨到之處，但是因為山姆和強尼講不清楚這種技術的具體商業前景在哪裡，建議他們找一個精通商業的人制定一個商業計劃 Business Plan(關鍵之三，商業計劃很重要)。

強尼找到做市場和銷售的朋友迪克，並向迪克大致介紹了自己的發明，希望迪克加盟共同開發市場。迪克覺得和這兩個人談得來，願意共同創業。這時出現了第一次股權分配問題。

到目前為止，所有的工作都是山姆和強尼做的，兩個人各占未來公司的 50% 股權和投票權。迪克加盟後，三個人商定，如果迪克制定出一個商業計劃書，他將獲得 20% 的股權，山姆和強尼將減持到 40%。迪克經過調查發現，山姆和強尼的發明在高清晰度家庭娛樂中心的前景十分可觀，於是制定了可行的商業計劃書，並得到了 20% 的股權。

三個人再次找到亞平，亞平請他的朋友，斯坦福大學電機工程系的查理曼教授作了評估，證實了山姆等人的技術是先進的並有相當的復雜度，而且有專利保護，別人不易抄襲模仿。亞平覺得可以投資了，他和他的天使投資團覺得山姆、強尼和迪克的工作到目前為止值(未融資前)一百五十萬美元，而三個創業者覺得他們的工作值二百五十萬，最後商定定價二百萬(註：對公司的估價方法有按融資前估價，即 Pre-Money ，和融資後估價，即 Post-Money 兩種。從本質上講，這兩種方法是一樣的，我們這里的估計都以 Pre-Money 來計算)。亞平和他的投資團投入五十萬，佔到股份的 20%。同時，亞平提出下列要求：

1.亞平要成為董事會成員;

2.山姆、強尼和迪克三人必須從原有公司辭職，全職為新公司工作。並且在沒有新的投資進來以前，三個人的工資不得高於每月四千美元;

3.山姆等三人的股票必須按月在今後的四年裡逐步獲得(Vested)，而不是在公司成立時立即獲得。這樣如果其中有人離開了，他只能得到一部分股票;

4.如果有新的任何融資行為必須通知亞平的天使投資團。

現在山姆等人就必須正式成立公司了。為了將來融資和開展業務方便起見，他們在特拉華州注冊了賽通科技有限公司。山姆任董事會主席、迪克和亞平任董事。山姆任總裁，強尼任主管技術的副總裁兼首席技術官，迪克任主管市場和營銷的副總裁。三個人均為共同創始人。公司注冊股票一千五百萬股，內部核算價格每股二十美分。

在亞平投資後(的那一瞬間)，該公司的內部估計已經從兩百萬增加到二百五十萬，以每股二十美分計算，所有股東的股票只佔到 1250 萬股(250萬/0.2=1250萬)。那麼為什麼會多出來 250 萬股，它們並沒有相應的資金或者技術做抵押，這些股票的存在實際上稀釋了(Dilute)所有股東的股權。為什麼公司自己要印這些空頭鈔票呢?因為它們必須留出來給下面的用途：

1.由於山姆等人的工資很低，他們將根據自己的貢獻，拿到一部分股票作為補償;

2.公司正式成立後需要僱人，需要給員工發股票期權;

3.公司還有一些重要的成員沒有進來，包括 CEO，他們將獲得相當數量的股票。

接下來，山姆等人辭去以前的職務，全職創業。公司很成功，半年後做出了產品的原型(Prototype)。但是，50 萬投資已經花完了，公司也發展到 20 多人。250 萬股票也用去了 150 萬股。這時，他們必須再融資。由於該公司前景可觀，終於得到了紅杉風投的青睞。紅杉風投為該公司作價 1500 萬美元，這時，該公司的股票每股值 1 美元了，比亞平投資時漲了四倍。紅杉同意投資 500 萬美元，占 25%，這樣總股數增加到 2000 萬股。同時，紅杉風投將委派一人到該公司董事會任職。山姆等人還答應，由紅杉風投幫助尋找一位職業經理人做公司的正式 CEO。雙方還商定，融資後再稀釋 5%，即 100 萬股，為以後的員工發期權。

讀者也許已經注意到，紅杉風投現在已經成為了最大的股東。

兩年後，該公司的樣品研製成功，並獲得東芝公司的訂單，同時請到了前博通公司的 COO 比爾出任 CEO。比爾進入了董事會，並以每股三美元的價錢獲得 100 萬股的期權。當然新來的員工也用去一些未分配的股票。這時該公司的股價其實比紅杉風投投資時，已經漲了兩倍。比爾到任後，公司進一步發展，但是仍然沒有盈利。於是，董事會決定再一次融資，由紅杉風投領頭協同另兩家風投投資一千五百萬。公司在投資時作價一億五百萬，即每股五美元。

這時，投資者的股份已佔到 44%，和創始人相對，即擁有了一半左右的控制權。又過了兩年，該公司開始盈利，並在高盛的幫助下增發六百萬股，在納斯達克上市，上市時原始股定價每股 25 美元。這樣，一個科技公司在 VC 的幫助下便創辦成功了。上市後，該公司總市值大約七億五千萬美元。

這時，創始人山姆等人成了充滿傳奇色彩的億萬富翁，其員工共持有價值近五千萬美元的股票，不少也成了百萬富翁。但是，山姆等全體公司員工只持有 44% 的股份，公司的所有權的大部分從創始人和員工手裡轉移到投資者手中。一般來講，一個創始人在公司上市時還能握有 10% 的股份已經很不錯了。

作為最早的投資者，亞平的天使投資團收益最高，高達一百二十四倍。紅杉風投的第一輪獲利二十四倍，第二輪和其它兩家風投均獲利四倍。顯然，越早投資一個有希望的公司獲利越大，當然，失敗的可能性也越大。一般大的風投基金都會按一定比例投入到不同發展階段的公司，這樣既保證基本的回報，也保證有得到幾十倍回報的機會。

我不厭其煩地計算每一個階段創始人和投資人的股權和價值，是想為那些想求助於風險投資創業的人提供一個參考。我遇到了許多創業者，他們在接觸投資人時幾乎毫無融資的經驗，有些漫天要價，有些把自己貶得一錢不值。我們從這個例子中可以看到，風險投資必須是漸進的，在每一個階段需要多少錢投入多少錢，這樣對投資者和創業者都有好處。對投資者來講，沒有任何一家投資商會在剛開始時就把今後五年的開銷全包了的，這樣風險太大。對創業者來講，早期的公司股價都不會高，過早大量融資會使得自己的股權佔得太低，自己不但在經濟上不劃算，而且還會失去對公司的控制，甚至在創業的一半就被投資人趕走。在上面的例子中，天使投資人和風投一共投入兩千零五十萬美元，在上市前佔到 43%，三個創始人和其他員工占 57%。如果在最初公司估價只有兩百萬時就融資兩千多萬，到上市前，投資方將占股份的 80% 以上，而創始人和員工占不到 20%。

上面的情況是一個簡化得不能再簡化的投資過程，任何一個成功的投資都會比它復雜得多。比如，通常天使投資人可能是幾家而不是一家，很多人都會要求坐到董事會里去，這樣在真正風險投資公司投資時，董事會已經變得很龐大。在這種情況下，風投公司通常會以當時合理的股價(Fair Market Value)從天使投資人手中買回股權，並把他們統統從董事會中請出去。否則每次開董事會坐著一屋子大大小小的股東，大家七嘴八舌，還怎麼討論問題。大部分天使投資人也願意兌現他們的投資收益，以降低自己的投資風險。

上面這個例子是一個非常理想的情況，該公司的發展一帆風順，每一輪估價都比前一輪高，實際情況可能並非如此。不少公司在某一輪風險投資資金用完的時候，業績上並沒有太大的起色，下一輪融資時估價還會下降。我的一個朋友曾經在這樣一家半導體公司工作，他們花掉了近億美元的投資仍然不能使公司盈利，這樣必須繼續融資，新的風投公司給的估價只有前一次估價的三十分之一，但是創始人和以前的投資人不得不接受這個估價，以避免公司關門，那樣他們的投資一分錢也拿不回來。

㈧ 2009年證券市場十大典型案例 行政法十大典型案例

2009年證券市場十大典型案例盤點

案例一 驚天大案：五糧液之虛假陳述案

2009年9月9日中午，五糧液(000858)突然發布公告稱，其因涉嫌違反證券法規受到中國證監會立案調查，於是，這個被認為是「稀缺資源」而受到市場追捧的公司股價當日豎伍旦下午應聲狂跌，在開盤21分鍾內即被封至跌停，引發市場一片恐慌，並連累深圳成指從12097點下探至11828點。至收盤時，五糧液股價跌幅高達6.22%，成交金額高達50億元，不僅五倍於10日均量，也為五糧液上市11年來之天量。據估計，僅當天下午短短橘納2小時，五糧液市值便迅速「蒸發」掉57億元，中小投資人損失甚巨。其後數日內，五糧液股價依然呈現跌勢，拋盤明顯，9月9日的開盤價為24.10元，至9月30日的收盤價則為20.91元。同時，涉及五糧液公司立案調查的種種猜測亦充盈市場。

9月23日，中國證監會對調查中的五糧液案之初步調查結論向媒體作了通報。經初步調查，發現該公司涉嫌存在三方面違法違規行為，即未按照規定披露重大證券投資行為及較大投資損失、未如實披露重大證券投資損失、披露的主營業務收入數據存在差錯等。目前，五糧液存在虛假陳述行為從定性上已無懸疑，現在要關注的只是中國證監會依法作出行政處罰決定的時間與處罰對象范圍了。

案例二 內幕牟利：董正青之內幕交易余擾案

2009年1月9日，廣州市天河區人民法院對董正青、董德偉、趙書亞內幕交易案作出宣判。公訴人廣州市天河區人民檢察院指控為：董正青在任廣發證券(35.35,0.28,0.80%)總裁期間，從2006年2月至5月，多次將「廣發證券借殼延邊公路上市」的內幕信息透露給董德偉，並指使董德偉買賣延邊公路股票。董德偉利用該內幕信息，於2006年2月23日至10月18日，通過其控制的股票資金賬戶，共投入資金7000餘萬元買入延邊公路股票1457萬多股，賣出獲利5000多萬元，並將本金和賬面盈利全部提取現金，共計1億多元。其中，董正青、董德偉在中國證監會認定的2006年5月10日至6月5日價格敏感期內，買賣延邊公路獲利人民幣2284.67萬元。2006年5月，董正青又將該內幕信息透露給趙書亞，趙書亞即利用該內幕信息，在價格敏感期內買賣延邊公路股票獲利101.73萬元。

最後，根據《刑法》第180條的規定，法院判處：一、被告人董正青犯泄露內幕信息罪，判處有期徒刑四年，並處罰金人民幣300萬元。二、被告人董德偉犯內幕交易罪，判處有期徒刑四年，並處罰金人民幣2500萬元。三、被告人趙書亞犯內幕交易罪，判處有期徒刑一年九個月，並處罰金人民幣100萬元。

3月27日，廣州中院二審駁回董正青等人的上訴，維持原判。 案例三 操縱股價：程文水之中核鈦白(7.92,-0.03,-0.38%)案 2009年4月16日，中國證監會以程文水、劉延澤存在操縱「中核鈦白」(002145)股票價格行為為由，對其作出行政處罰決定。

中國證監會認定的事實如下：程文水、劉延澤作為實際控制人，實際控制了北京嘉利九龍商城有限公司、天津聯盛偉業科技開發有限公司、西安浩拓商貿有限公司、甘肅新秦隴投資管理有限公司、海南太昊貿易有限公司等五公司，並通過上述五公司設立的股票賬戶進行了涉及操縱「中核鈦白」股票價格的股票交易。而河北夏成龍拉鏈有限公司則將其營業執照出借給程文水、劉延澤辦理證券賬戶，並由程文水、劉延澤指使的個人進行了涉及操縱「中核鈦白」股票價格的股票交易活動。因此，在2008年9月10日至9月12日期間，程文水、劉延澤利用持股優勢、資金優勢以連續買賣和在自己實際控制的賬戶組中買賣「中核鈦白」股票

的方式，操縱和影響「中核鈦白」交易價格和交易數量。根據統計，賬戶組在2008年9月10日至9月12日交易「中核鈦白」的賬面收益為-5,806,527.67元。

因此，中國證監會認定，程文水、劉延澤的上述行為違反了《證券法》的相關規定，構成了「操縱證券市場」的違法行為。故中國證監會決定：對程文水處以300萬元的罰款，對劉延澤處以200萬元的罰款。

在程文水、劉延澤利用六家公司的賬戶組操縱「中核鈦白」股價時不久，中核鈦白曾於2008年9月17日發布《股票價格異常波動公告》，認為公司股價在2008年9月11日、9月12日、9月16日連續三個交易日內日收盤價格跌幅偏離值累計超過20%，屬於股票交易異常波動。此公告引起了「中核鈦白」投資者的關注，之後，成交量迅速放大。

案例四 限制買賣：高管們之短線交易案

2009年9月4日，中國證監會對三起短線交易案作出行政處罰決定。

(一) 夏世勇、李建軍案

經中國證監會查明，金發科技(9.07,-0.09,-0.98%)公司原副董事長夏世勇、金發科技公司原董事、總經理李建軍，存在如下違法違規行為：

2008年12月29日，夏世勇在任金發科技副董事長期間，通過妻子委託熊玲瑤代為賣出夏世勇證券賬戶中的「金發科技」股票791,200股。當日，該賬戶又買入「金發科技」18,400股。

2008年12月26日，李建軍在任職期內，委託方卉代為賣出李建軍證券賬戶中的「金發科技」股票693,000股；12月29日賣出230,000股，當日又買入100,000股；12月30日，賣出580,000股。

中國證監會認為，上述行為違反了《證券法》有關禁止上市公司董事、監事和高管人員從事短線交易的規定，構成了「上市公司的董事、監事、高級管理人員、持有上市公司股份百分之五以上的股東，違反本法第四十七條的規定買賣本公司股票的」違法行為。故中國證監會決定對夏世勇、李建軍分別給予警告。

(二) 王建超案

經中國證監會查明，海螺水泥(34.99,-0.59,-1.66%)公司原副總經理王建超，存在如下違法違規行為：

2007年8月至2008年11月，王建超個人證券賬戶有16個交易日交易過「海螺水泥」股票，累計買入109,600股，賣出48,477股。

中國證監會認為，其行為違反了《證券法》第47、195條禁止短線交易的規定，故中國證監會決定對王建超給予警告並處以5萬元罰款。

(三) 盧憲斌案

經中國證監會查明，祁連山(12.95,-0.09,-0.69%)公司原監事盧憲斌，存在如下違法違規行為：

2008年11月6日，盧憲斌採用網上交易方式分兩次分別買入「祁連山」股票13,900股、20,500股。2008年11月11日，盧憲斌採用網上交易委託方式賣出「祁連山」100股；11月12日，賣出「祁連山」100股；11月13日，賣出「祁連山」34,200股。

中國證監會認為，其行為違反了《證券法》第47、195條禁止短線交易的規定，故中國證監會決定對王建超給予警告並處以5萬元罰款。

案例五 九發股份：破產案之民事賠償案

2008年6月14日，*ST九發(5.06,-0.08,-1.56%)發布公告稱，已收到中國證監會《行政處罰及市場禁入事先告知書》。2008年7月29日，*ST九發收到中國證監會《行政處罰決

定書》及《市場禁入決定書》。中國證監會認定，*ST九發存在虛假記載、重大遺漏等信息披露違法行為。其中，*ST九發給山東九發集團的關聯公司簽發的總額高達8億元的銀行承兌匯票和商業承兌匯票未記賬，票據到期付款也未及時入賬，且補記入賬時，錯誤地沖減短期借款、應付賬款等其他科目，直接導致2005年到2006年定期財務報表虛假記載。同時，*ST九發為其他公司提供數額高達2.9億元的重大擔保既未按照規定發布臨時報告，也未在定期報告中披露，對與關聯公司高達8.3億元的關聯資金往來既未發布臨時報告，也未在定期報告中披露，2008年9月11日，青島市中院正式受理了首批33位投資者訴*ST九發虛假陳述證券民事賠償案，索賠金額計800多萬元。2008年9月19日，*ST九發公告稱，公司第一大股東山東九發集團公司已向煙台中院提出破產還債申請並已被受理，9月29日，煙台中院裁定受理*ST九發進入破產重整程序。由此產生了股民訴*ST九發案件的管轄問題。根據有關規定，此案由最高人民法院發函指定由煙台中院管轄，故這是第一起省、直轄市、自治區人民政府所在的市、計劃單列市和經濟特區中級人民法院管轄之外的法院審理的虛假陳述民事賠償案件。2009年7月，青島中院將首批起訴的案件移送到煙台中院。 2009年8月17日，煙台中院開庭審理了這33位股民的訴訟案。但其後准備立案而未及立案的105位投資者再度訴訟的管轄權，應在哪家法院起訴又成了難題。

案例六 代位訴訟：小股東之三聯集團案

從2008年起，上市公司*ST三聯與前任控股股東三聯集團、繼任控股股東國美集團之間的糾紛不斷，*ST三聯與三聯集團的商標糾紛案處於膠著狀況，國美集團也無法進駐並重組，*ST三聯也處於退市邊緣。這時，便有小股東發起股東代表訴訟的公開徵集。2009年9月，成功徵集占總股本1.56%的中小股東的授權，並符合連續持股180天以上的《公司法》規定的股東代表訴訟要件。

2009年12月11日，山東省高院受理了78名*ST三聯中小股東訴三聯集團侵犯*ST三聯商標專用權糾紛一案的立案，該案系《公司法》修訂後的首次股東代表訴訟的司法實踐。原告們的訴訟請求如下：1、請求確認三聯商社(6.62,0.00,0.00%)享有注冊號為「779479」的「三聯」商標的獨占許可使用權，以及享有三聯商標的特許經營權、無形資產使用權等附屬權利。

2、請求判令三聯集團停止使用以及授權其關聯公司或其他公司使用「779479」「三聯」商標與第三人進行的同業競爭的侵權行為。3、請求判令三聯集團向三聯商社移交特許連鎖合同及其他相關材料，並向三聯商社賠償2007年之後的加盟費和特許權使用費以及其他經濟損失共計5000萬元(暫計) 。2009年12月30日，*ST三聯董事會對此作了公告。

2010年1月21日，*ST三聯董事會公告稱，公司作為該案的第三人，日前收到了山東省高院送達的三聯集團《管轄權異議書》，三聯集團認為提：該案是中國資本市場中上市公司股東代位訴訟第一案，且標的額高達5000萬元，案件涉及商標權的歸屬，涉及到三聯集團與三聯商社及其控制人之間的復雜關系，屬於在全國范圍內有重大影響力的案件，據此，要求山東省高院裁定移送最高人民法院審理。

該案目前正在進行中。

點評：

所謂股東代表訴訟，是指當公司怠於通過訴訟追究公司機關及其管理人員責任及實現權利時，符合一定條件的股東為了維護公司整體利益，而依據法定程序以自己的名義代表公司對侵害人提起訴訟，所得訴訟利益歸於公司的一種訴訟方式。股東代表訴訟又稱派生訴訟或代位訴訟。

《公司法》修訂以來，已見報的涉上市公司股東代表訴訟僅見此例。在證券市場中，上市公司的控股股東、實際控制人利用其對公司的控制權，損害上市公司整體利益，董事、監事、高級管理人員不當履行職責或濫用權力，使公司利益受損之事時有發生；中國證監會的行政處罰決定、證券交易所的公開譴責，則是數以百計，而股民舉報與新聞媒體公開揭露的，則更多。所以，在證券市場中，不缺符合原告條件的股東，缺的是合格股東起訴意願與出頭徵集人。

案例七 立立電子：過會後之撤銷上市案

2008年4月3日，中國證監會發審委撤銷了立立電子公開發行股票的核准決定，並宣布，立立電子募集資金將按發行價和同期銀行存款利息退還。

早在2008年3月5日，立立電子首發申請就已過會；預計2008年7月8日掛牌上市，發行價為21.81元/股，發行數量為2600萬股，實際募集資金55621.88萬元。但在上市前，立立電子被曝出涉嫌掏空上市公司浙大海納資產，故中國證監會隨即暫停了立立電子的上市進程。2009年4月7日，立立電子公告，由於首發上市被撤銷，故將向投資者返還本息。

案例八 人人喊打：老鼠倉之基民索賠案

上投摩根富林明基金管理有限公司原經理助理唐建，曾利用其父親和第三人賬戶先於基金建倉前買入新疆眾和(18.99,-0.31,-1.61%)股票26萬多股，總共獲利逾150萬元。2008年4月21日，中國證監會對其作出《行政處罰決定書》，中國證監會認定唐建存在「老鼠倉」行為，被取消基金從業資格，處以終身市場禁入，沒收唐建152.72萬的違法所得，並處以50萬元罰款。

因唐建「老鼠倉」行為被中國證監會的處罰，引出基金持有人向中國國際經濟貿易仲裁委員會起訴基金託管人中國建設銀行(5.07,-0.05,-0.98%)要求行使追償權的仲裁案。在該仲裁案的審理中，申請人(基民) 是否享有訴權、唐建的行為是否職務行為、被申請人(建行) 是否應進行追償等成為雙方辯論的焦點。

2009年2月3日，中國國際經濟貿易仲裁委員會對這起中國首例「老鼠倉」民事維權案作出終局裁決。仲裁庭認為，雖然申請人已贖回其基金份額，並因此不再是合同人，但其合同權利在符合法律規定的時效內仍然受到保護。作為基金份額持有人，申請人根據本案合同提起仲裁並無不妥，故申請人享有訴權。但同時，仲裁庭對申請人關於唐建個人違法行為系職務行為的主張不予採信，認為唐建個人違法行為並非基金管理人的授權行為，其買賣股票行為並非職務行為。企業法人的工作人員，只有以法人名義從事的經營活動，給他人造成經濟損失的，企業法人才應當承擔民事責任。仲裁庭還認為，被申請人不存在申請人指責的「違反了對申請人的承諾」、「不作為」或「違約」的事實和情節，故申請人以「違約為由」，請求被申請人為基金財產行使「追償權」，並將所謂的追償數額「歸入」基金財產，缺少法律依據和事實依據。最後，仲裁庭認為，投資者請求建行追償一案，申請人的理由和證據均不足以支持其請求，駁回其仲裁請求。

案例九 有毒產品：苦主們之境外理財案

2009年11月13日，許先生訴永隆銀行損害賠償糾紛案為上海浦東法院立案。12月14日，浦東法院出具民事裁定書，駁回永隆銀行關於該院沒有管轄權的訴求。據悉，這也是中國法院首次對境外理財維權案作出裁定。2010年1月19日，被告永隆銀行向上海一中院提出管轄權異議的上訴。

2005年6月，上海投資者許先生計劃將自己所有的資金投資「和記黃埔」有擔保的公司債券。在向香港永隆銀行咨詢時，該行香港旺角分行理財中心客戶主任卻向其推薦厄瓜多國家債券。根據推薦，許先生籌款投資了厄瓜多國家債券。在2005-2007年，票面價值購入價共為32.24萬美元。期間，許先生問該客戶主任在哪裡可查詢該債券的價格，一直未得到回答。因該債券不是香港證監會認可的投資產品，許先生很難找到行情網站，只能依賴於永隆銀行提供的價格決定買入或賣出。該客戶主任幫許先生買入或賣出時，每次的買入價都高於市場價，賣出價都低於市場價。

2008年11月20日，因許先生發現未收到派息詢問時，該客戶主任才告之「該債券有可能違約。現在該國用一個月的寬限期(從2008年11月15日到2008年12月14日為止) 來決定給不給利息。」隨後，厄瓜多債券價格跌至票面價值的20－30%。該客戶主任勸許先生賣掉債券，並分析說，厄瓜多政府要「拒償外債」，風險很大。如不賣掉債券，很可能血本無歸。考慮到銀行可能賠償，許先生在2008年12月3日同意將所持有的票面價值為26.3萬美元的厄瓜多國家債券全部賣出，賣出所得現金僅為7.6萬美元。等許先生賣出債券後，該客戶主任卻稱銀行不賠償客戶損失。後來，厄瓜多政府以35美元的價格贖回債券時，許先生手中已沒有了債券。

在交涉未果的情況下，許先生只得向法院提起訴訟。

案例十 未解之謎：楊彥明之巨額貪污案

2009年12月8日上午，有著中國證券界死刑第一人之稱的楊彥明終於被依法執行了死刑。該案歷經5年，經歷五次審理：北京市一中院一審判處死刑、北京市高院二審發回重審、北京市一中院一審再度判處死刑、北京市高院二審維持死刑判決、最高院死刑復核程序核准死刑。

從1998年6月至2003年8月間，曾任中國長城信託公司北京證券交易營業部總經理的楊彥明，以為本單位運作資金為名，多次指使財務人員違規從營業部的資金賬戶內提取現金共計6536餘萬元予以侵吞。但令人驚詫的是，五年五審，窮追猛挖，時至今日，楊彥明所涉贓款仍下落不明。最後，法院審理後認為，楊彥明貪污公款數額巨大，且拒不交代贓款去向，致使國家利益遭受重大損失，犯罪情節、後果均特別嚴重，因此，判處楊彥明死刑，剝奪政治權利終身，並處沒收個人全部財產。

㈨ 證券投資技術分析案例

太多了，無法一一提供，現在給一個選自最新出版的《K線綜合實戰分析》中的一個案例吧。

深國商（000056）

圖6-33是深國商（000056）的一段日K線行情。從圖中可以看到，市場完成了一個漂亮的圓弧底形態後，以向上跳空的突破方式進入了快速上升通道。

形成圓弧底之前，市場連續出現空方炮和下降三法K線形態。股價見底時，出現了三根實體非常小的並列小陽線，上漲時出現了許多小陽線和一個持續看漲的鋪墊形態。最後出現了一個向上跳空缺口，形成了一個完美的圓弧底形態。

有意識的是，從成交量形態看，也形成了一個圓弧底形態：股價下跌時縮量，股價跌到最低點時，成交量也最小。當股價開始上升時，成交量同步放大。形成圓弧底形態的整個過程，量價關系非常默契。

從均線看，出現圓弧底前，市場出現了短、中、長期三種均線的黏合，表明市場前期經過了長期的充分橫盤整理。在主力「挖坑」做空頭陷阱時，短期均線10日均線與K線的圓弧底一樣，也形成了一個圓弧底形態，只是時間上稍微滯後。當圓弧底形態完成時，10日均線上穿中期及長期均線，形成了一個均線發散的多頭行情，隨後市場進入到上升趨勢中。

實戰中，該股出現圓弧底形態時，買點主要有兩個。一是股價站上10日均線時；二是股價跳空突破各條均線，並形成跳空缺口時。