證券定價模型的基本思路

『壹』 簡答資本資產定價模型的基本假設是什麼

三項假設：來

①投資者自都依據期望收益率評價證券組合的收益水平，依據方差（或標准差）評價證券組合的風險水平，並按照投資者共同偏好規則選擇最優證券組合。

②投資者對證券的收益、風險及證券間的關聯性具有完全相同的預期。

③資本市場沒有摩擦。

在上述假設中，第①項和第②項假設是對投資者的規范，第③項假設是對現實市場的簡化。

(1)證券定價模型的基本思路擴展閱讀

資本資產定價模型的應用

1、資產估值。當實際價格低於均衡價格時，說明該證券是廉價證券，我們應該購買該證券；相反，我們則應該賣出該證券，而將資金轉向購買其他廉價證券。

2、資源配置。證券市場線，β 系數放映證券或組合對市場變化的敏感性，因此當有很大把握預測牛市到來時，應選擇那些高 β 系數的證券或組合。

這些高 β 系數的證券將成倍地放大市場收益率，帶來較高的收益。相反，在熊市到來之際，應選擇那些低 β 系數的證券或組合，以減少因市場下跌而造成的損失。

『貳』 論述題：1.簡要回答財務管理的五項基本原則2.論述投資目標與投資方向3.簡述資本資產定價模型的基本思路

1、原則一：風險與收益對稱，額外風險需要額外收益補償
原則二：貨幣的時間價值
原則三：衡量價值的是現金流量
原則四：只有增量現金流才是相關的
原則五：利潤特高的項目在競爭市場上是不能長久存在的
2、
所謂企業投資方向，就是企業圍繞其自身投資動因，而使其投資要素進入的特定的生產或服務領域。確定企業投資方向的問題，也就是確定企業究竟在哪個生產經營范圍內進行投資，為形成何種生產或服務能力而分配運用其經濟資源的問題。
在企業投資決策權充分的條件下，企業投資的經濟領域是相當廣闊的。它既可以圍繞著擴大原有生產經營內容的目的，循著其既有的生產經營方向進行增量投資或存量資本改造性投資，也可以在本行業內甚至跨出本行業進行新生產經營內容的投資；而不同的投資方向的確定，對於企業投資的效益來說會大不相同。

投資目標:在控制風險和保持資產流動性的基礎上,積極主動調整投資組合,追求基金資產的長期穩定增值,並力爭獲得超過業績比較基準的投資業績。

3、資本資產定價模型就是在投資組合理論和資本市場理論基礎上形成發展起來的，主要研究證券市場中資產的預期收益率與風險資產之間的關系，以及均衡價格是如何形成的.

CAPM不是一個完美的模型。但是其分析問題的角度是正確的。它提供了一個可以衡量風險大小的模型，來幫助投資者決定所得到的額外回報是否與當中的風險相匹配。此模型也暗合了馬克思主義經典政治經濟學，資產價格圍繞資產價值波動，並具體細化為相關性。

『叄』 證券中各種定價模型有什麼用

【】為什麼大學的書都偏重基礎分析~
其他分析不能教材化和權威地解專析問題。

【】學這些到底有什屬么用~
分析價格、量化估值的方法。這是最基礎的。讀金融也不學這個實在難以理解。

【】證券中各種定價模型有什麼用
如上，估值、分析價格。尋找投資機會。

『肆』 債券的定價模型有哪些各有什麼優缺點

就理論上來說，主要有兩個方向，一個是定價角度，一個從公司結構角度版

定價角度就是先從現金流角權度折現可以算出一個無違約的價格

然後加入違約概率和違約後回收比例，然後用期望來算

由於現實情況按這個算出來都是高估的，可以通過市場價格和中性風險去做系數調整把這個溢價去掉

然後再優化就是可以引入宏觀經濟和行業的系數，把利率和風險中性表述成這些的系數相關的線性函數，考慮到宏觀經濟和行業的系數一般不獨立，要再做一個仿射

一般做到這里就差不多了，再優化就是加入流動性還有目前期限利差結構，再用實證去調整。

這個模型的問題主要是風險中性很可能（尤其在國內）是被大幅低估的，和市場上的結果比較難對上

公司結構角度就是從公司資產負債的出發，從bsm模型開始建模，認為資產首次下穿過負債就是違約。這個模型問題主要一個是模型違約的閾值比較難確定，第二個是杠桿率很高的企業往往在違約邊緣資產負債表的噪音可能會很大。優化的方法就比較開放了，可以通過從股票和債券市場上取得額外信息加入模型，也可以通過可類比企業的數據獲得額外信息

『伍』 資產定價模型的基本假設是什麼

1. 簡答資本資產定價模型的基本假設是什麼？
答：假設一，投資者都是在期望收益率和方差的基礎上選擇投資組合。這個假設說明的是，如果在兩種證券組合中進行選擇時，必須知道證券組合的期望收益率和方差。
假設二，投資者對證券的收益、風險及證券間的關聯性具有完全相同的預期。這個假設多少有一些不符合現實，但這里該假設只是使推導容易並能對問題的本質有一個更清晰的理解。
假設三，在資本市場上沒有摩擦。
2. 我國開展政府績效審計存在哪些問題？如何解決？
答：我國政府績效審計面臨的問題是，不僅應當擴大審計范圍，如對公共部門的行政事業經費開支、專項資金的績效開展審計，還應當創新績效審計職能，對改制後的國有企業實施經濟、效率和效果審計。
政府審計職能轉變與創新要求審計對國有企業改革的效率、效果進行績效評價，使改制後的國有企業能有真正意義上的增值保值。政府審計要有能力承擔績效評估工作，建設自身構成，提高管理運作水平、提高政府審計人員素。政府也應當保障政府審計績效評估經費，提供相應的工作條件，保證其很好地發揮政府績效評價功能。
公允價值以市價作為計量的基礎，最關鍵的問題是市價是否是資產或負債的真實價值的反映。如果金融市場是有效的，市場價格反映了資產未來真實的盈利能力，以市值計價是最優的；但是，如果金融市場是有效的或者低效，尤其當金融系統出現不穩定因素時，以市值計價可能會產生一些負面的結果。在市場流動性差時，金融機構的長期資產仍依賴短期融資來為其持有資產而融資，是金融危機中不穩定的來源。公允價值計量會形成明顯的順周期效應。即市場上漲時，公允價值計量會將價格上漲計入收益，進一步推高資產價格，造成相關金融產品價值的高估；而當市場低落時，公允價值計量將快速降低收益，進一步壓低市場價格，形成交易價格持續下跌的惡性循環。 在金融危機中，會計信息完全可能引發市場恐慌氣氛，短期內引發市場大幅波動，對金融市場造成致命的沖擊。在歷史成本會計模式下，會計對市場變化過程的反映是不對稱的，由於會計「謹慎性原則」的應用，經濟上升周期中所引起的價值上升，會計通常不予反映。
4. 如何借鑒美國政府審計在維護國家經濟安全方面的做法？如何看待兩國環境差異？
答：（一）轉變審計觀念。樹立知識化、信息化和價值導向觀念,增加審計的知識含量、信息含量,通過審計創造價值。選擇適當領域推進績效審計。（二）選擇適當領域推進績效審計。在當前情況下不宜在所有領域全面開展績效審計，首要的是搞好試點工作，選擇公共財政、投資等重點領域、重點部門，對資金投入佔用較大、政策性強及社會關注的焦點項目，積極開展績效審計。（三）完善審計人員的後續教育制度，建立有效的人才激勵機制。增強審計人員的危機感和責任感,並通過工作條件的改善增強審計職業對優秀人才的吸引力,留住現有的人才、吸納優秀的人才進入審計機關。 差異：我國績效審計與經濟效益審計混同使用。20世紀80年代末，經濟體制改革深化，企業效益成為深化改革的突出問題。政府審計的作用是幫助國有企業提高經濟效益，效益審計逐漸發展。美國政府審計更加趨向於從多個領域服務政府、服務公眾，政府績效審計為政府的職能轉型提供有力幫助。
6、你認為中國上市公司資本結構的特點是什麼？存在什麼問題？解決這些問題的思路是什麼？
答：特點如下：
普遍較高的資產負債率、流動負債水平相對偏高、存在明顯的股權融資偏好。這些特點與西方國家上市公司的實際情況不同，尤其股權融資偏好更是有悖於「優序融資理論」。
存在的問題：
由於我國市場機制尚未健全，資本市場還不發達，籌資形式有限，並且約束條件也很多，導致了我國上市公司資本結構存在這樣或者那樣的缺陷。
1.增加了企業的加權平均資本成本。
2.降低了企業的財務杠桿收益。
3.上市公司的股權結構不合理。。
解決這些問題的思路:
1.優化股權結構。
2.完善融資體制。(1)大力推進以市場經濟的融資體制替代計劃經濟融資體制的進程，即建立以資本市場為主體的融資體制，充分發揮資本市場配置資源的效用。 (2)完善上市公司股票的發行考核制度，增加上市公司發行新股、增發新股和配股資格的難度，從源頭上控制上市公司偏重股權融資的傾向。 (3)規范監管體系，依法規范市場秩序，建立信息披露動態監管機制，對上市公司所披露的信息跟蹤核查。
3.大力發展資本市場特別是債券市場。
4.進一步完善公司治理結構，促進上市公司籌資行為的理性化。
1. 簡答主體控制的實現方式。
對主體控制的實現方式有2 種：法定控制和實質性控制。
法定控制是一種受到法律保護的控制方式，具有確定性和穩定性的特點。對主體控制的法定控制權包括多數股權和非多數股權兩種方式。
實質性控制是基於非股權或非投資關系而實現的控制 ，主要包括三種形式：一是組織控制；二是知識控制；三是潛在表決權控制。
2. 比較考慮企業所得稅的MM理論與不考慮所得稅的MM理論有何不同？
在不考慮公司所得稅的條件下，在一定的資本結構中，債務資本的增加並不會提高企業的價值，因為成本較為低廉的債務資本給公司帶來的收益，將會被隨風險補償報酬增加而上升的權益資本成本所抵消。因此，在這種條件下，企業價值和綜合資本成本都不會受資本結構變動的影響。當考慮所得稅因素時，MM認為：由於負債的避稅作用所產生的財務杠桿效應，使公司可以通過這種作用降低綜合資本成本，從而提高企業的價值。

『陸』 簡述資本資產定價模型(CAPM)的核心原理

資本資產定價模型的核心思想，資產價格取決於其獲得的風險價格補償。

資本資內產定價模型反應的是資容產的風險與期望收益之間的關系，風險越高，收益越高。當風險一樣時，投資者會選擇預期收益最高的資產；而預期收益一樣時，投資者會選擇風險最低的資產。

資本資產定價模型，是基於一系列假設條件而成立的。但這些條件，可能並不符合現實的標准，資本資產定價模型也一度遭到質疑。對於市場的投資組合，風險溢價和市場投資組合的方差成線性關系。但對於單個資產來說，收益和風險是市場投資組合組成的一分部，受市場共同變化的影響。

(6)證券定價模型的基本思路擴展閱讀

資本資產定價模型的說明如下：

1、單個證券的期望收益率由兩個部分組成，無風險利率以及對所承擔風險的補償-風險溢價。

2、風險溢價的大小取決於β值的大小。β值越高，表明單個證券的風險越高，所得到的補償也就越高。

3.、β度量的是單個證券的系統風險，非系統性風險沒有風險補償。

『柒』 什麼是定價模型

資本資產定價模型是建立在若干假設條件基礎上的。可概括為三點：1、投資者都依回據收益率評價證答券組合的收益水平，依據方差評價證券組合的風險水平，並選擇最優證券組合。2、投資者對證券的收益，風險及證券間的關聯性具有完全相同的預期。3、資本市場沒有摩擦。綜合起來就構成資本資產定價模型。
市場有效假說是經典資產定價模型和套利定價理論的基石。市場有效假說就是假設市場總是有效的，不存在系統性錯誤。說得直白點就是市場作為一個總體總是正確的，不排除市場中有某些個體有不理智行為，但個體錯誤會相互抵消，不會影響資產價格。因此在有效市場假說基礎上，市場被描述為一個理性的典型經濟人，不存在錯誤，沒有非理性行為。經典資產定價模型和套利定價理論都是在此基礎上建立的

『捌』 債券的定價模型有哪幾種

股票估值分兩大類：
絕對估值和相對估值
絕對估值就是用企業數據結合市場利率能算出來的估值
具體思路就是將企業未來的某種現金流（經營所產生的現金流，股息，凈利潤等）用與其在風險，時間長度上相匹配的回報率貼現得到的價值
常見的方法有三中：
1.Discounted Cash Flow(DCF)現金折現法
2.Dividend Discount Model（DDM）股息折現法
3.Earning Growth Model（EGM）盈利成長法
三種方法從不從角度去看公司所產生的價值，然後用相應的折現率將未來的現金流變成公司的現值，理論上三者得出的結果是一樣的，但由於操作上的不同處理，往往會得出不一樣的數據，而這些數據大體上應該相同，差異則體現了計算時對公司的不同解讀
相對估值在操作上相對簡單，在默認市場對同類股票估值正確的前提下，用不同的企業數據（賬面股本價值，銷售額，凈利潤，EBITDA等）乘以相應的乘數（乘數是由市場上同類股票的估值除以其相應的企業數據得出的）
由於未來因素具有不確定性，無論用絕對估值和相對估值得出的往往都是一個價格區間

債券的估值則相對簡單
對於現金流穩定的債券（如國債，假定無風險，未來現金流完全確定），只需找到和其風險，時間長度相應的市場利率，折現即可得出債券的價格，此種方法類似與股票的絕對估值法

『玖』 概述資本資產定價模型（CAPM）的基本內容及其實踐意義。

資本資產定價模型（CAPM）的基本內容是研究證券市場中資產的預期收益率與風險資產之間的數量關系，即為了補償某一特定程度的風險，投資者應該獲得多少的報酬率，以及均衡價格是如何形成的。

資本資產定價模型的實踐意義是應用於資產估值、資金成本預算以及資源配置等方面，是現代金融市場價格理論的支柱。CAPM模型在證券理論界已經得到普遍認可，該模型主要對證券收益與市場組合收益變動的敏感性作出分析，幫助投資者決定所得到的額外回報是否與當中的風險相匹配。

(9)證券定價模型的基本思路擴展閱讀：

按照CAPM的規定，Beta系數是用以度量資產系統風險的指針，用來衡量一種證券或一個投資組合相對總體市場的波動性。β表示的是相對於市場收益率變動、個別資產收益率同時發生變動的程度，是一個標准化的度量單項資產對市場組合方差貢獻的指標。

也就是說，如果一個股票的價格和市場的價格波動性是一致的，那麼這個股票的Beta值就是1。如果一個股票的Beta是1.5，就意味著當市場上升10%時，該股票價格則上升15%；而市場下降10%時，股票的價格亦會下降15%。通過統計分析同一時期市場每天的收益情況以及單個股票每天的價格收益來計算出。

『拾』 簡答資本資產定價模型的基本假設是什麼

四、資本資產定價模型的基本假設
（1）存在大量的投資者，每個投資者的財富相對於所有投資者的財富的總和來說是微不足道的。投資者是價格的接受者，單個投資者的交易行為不會對證券價格造成影響。
（2）所有投資者都在同一證券持有期內計劃自己的投資行為。這種行為是短視的，因為它忽略了在持有期結束的時點上發生的任何事件的影響，而短視行為通常不是最優行為。
（3）投資者的投資范圍僅限於公開金融市場上交易的資產。這一假定排除了投資於非交易性資產。而且，資產的數量是固定的。同時，所有資產均可交易而且可以完全分割。
（4）存在無風險資產，投資者能夠以無風險利率不受金額限制地借入或者貸出款項。
（5）不存在市場不完善的情況，即投資者無須納稅，不存在證券交易費用包括傭金和服務費等，沒有法規或者限制條款限制買空。
（6）投資者都是理性的，是風險厭惡者，他們追求投資資產組合標准差的最小化，也就是風險的最小化。，他們期望財富的效用達到最大化。
（7）所有投資者對證券的評價和經濟局勢的看法都是一致的。無論證券的價格如何，所有投資者的投資順序都一樣。
（8）資本市場是無摩擦的，而且無信息成本，所有投資者均可同時獲得信息。