聯儲證券大智慧

A. 今天股市為什麼大躍

今天股市大躍，未來會怎樣

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C. 海通證券大智慧5.6,5.56,2008這幾個版本哪裡可以下載

海通證券大智慧5.6,5.56,2008下載。建議到SOSO下載或官方下載哦。 我們目前有保薦人需求的客戶有10多家，包括大中小券商。給出的轉會費稅後150萬至稅後200萬」，北京某資深金融獵頭表示。 自2004年實行保薦制度以來，由於資源稀缺，保薦人不僅成為「金領中的金領」，也成為各家券商爭奪的「香餑餑」。而今年以來，這一群體的流動則愈加頻繁。 保代抱團出走 「今年保薦人流動的方向基本是大券商流向小券商，小券商搶人搶的很厲害。」范德國際某資深金融獵頭告訴。從流出方來看，今年平安、國信等券商走的比較多，「一是因為這些券商保薦人多，基數大，另一方面是小券商給的待遇比較優厚。」 「今年以來有個很明顯的變化，主動聯系我的保代多起來了，而以前基本上打電話過去都說忙，在開會，沒時間。另外，去年是准報代通過我聯系券商比較多一些，因為準保代必須有項目才能注冊」，她表示。 WIND資訊及《證券日報(微博)》金融機構中心統計數據顯示，截至9月27日，今年以來已有100家公司發布關於更換保薦代表人的公告，另有35家上市公司發布關於更換持續督導期保薦人的公告，而更換原因絕大部分是由於原保薦人離職或工作調動。而去年同期的數據則顯示，截至2010年9月27日，更換保薦代表人和持續督導保薦人的公告僅為43份和5份。 盡管部分工作調動是在券商內部之間，如投行部門到直投部門，但數據仍能在一定程度上反映出各家券商之間保薦人今年的流動在加大。不僅如此，了解到，目前保薦人轉會，主要是抱團出走。 「一般來說，很少有單個保薦人跳槽，很多是以團隊形式的，至少也是兩個人以上」，上述獵頭海通證券大智慧5.6,5.56,2008。 市場需求推高薪酬 「新簽下一家正申請保薦資格的券商，急需保代，給出的待遇是注冊期間轉會費稅後200萬，保底稅後180萬，另外提成比例比市場高」，某金融獵頭給出的信息顯示。 而據上述北京資深金融獵頭透露，今年以來這種為保薦資格高薪急聘保代的券商該公司已經做過3個了。「這種情況下一般待遇給的比較高，沒辦法，要不沒人去。」 據了解，保薦代表人收入通常由基本工資+簽字費+津貼+項目獎組成。一般來說，保薦代表人保底年薪約為120萬元，津貼每月2-8萬元不等，項目獎、簽字費則根據具體IPO項目提成。 了解到，目前各家挖人的券商給出的薪酬從稅後100萬到稅後200萬。轉會費從100-200萬不等；IPO簽字費50萬-80萬，再融資簽字費30萬-60萬。另外，還會許以一定職位如MD。給準保代的年薪則是稅前30-60萬。例如，某券商給出的轉會費至少稅後100萬，項目的提成比例為40%，保底年薪180萬。據了解，該券商已經挖到6位保代。 另一家券商給出的條件則是保底收入稅後110萬，簽字費首發80萬、再融資60萬項目。海通證券大智慧5.6,5.56,2008由於該公司項目儲備很豐厚，過去後能馬上簽到項目；某合資券商給出的待遇則是保底年薪250萬，而且若離開原來的公司有違約賠償，該券商將承擔違約金。 薪酬泡沫或將被擠出 「從保代來看，級別高一點的，如副總裁，轉會費大致不變，但薪酬那塊變動會稍微大一些。但從項目提成來看，有的券商給的提成比例很高，另外小券商給的話語權比較大一些。」上述金融獵頭表示。 了解到，目前各家券商給出的項目提成是浮動較大，一些券商，主要是小券商給的會比大券商高很多，在不負責工資津貼的情況下，提成比例40%-50%。據了解，目前國信證券的提成比例是13%，這與一些中小券商給出的價碼來說明顯缺乏吸引力。 「最近有保代和我聯系，感覺他們已經有了危機感，覺得市場沒有以前那麼好。今年保薦人的流動性一直在加大。」 對於未來保薦人的身價和流動趨勢的變化，上述金融獵頭表示，要看市場行情，和保薦制度的變化。 「今年一下考過那麼多保代，未來市場需求真不好說。」 相關數據顯示，今年的保代資格考試通過率較去年大幅反彈。共有500人通過了今年8月28日舉行的保代資格考試，通過率接近14%。 證監會保薦信用監管系統數據顯示，截至今年9月27日，國內注冊保代人數已達到海通證券大智慧5.6,5.56,20081876人。如加近1500名已通過保薦代表人考試尚未注冊的準保薦代表人，保代群體將超過3000人。 按照去年IPO項目數量計算，A股市場上會IPO項目400餘家(其中339家過會)。若按照一名保代一年內只能負責一單IPO項目簽字，每個項目需要兩個保代簽字的規定，最少需要800人。考慮其他因素，分析人士認為，市場上保薦代表人的數量在2000人左右供需將趨於平衡。目前1876人注冊保薦人和大量將轉為注冊保薦人的準保代來看，目前國內投行保薦代表人市場已經飽和。 「從目前國內保薦人薪酬來看，確實有虛高的成分，加上各家互相大肆挖角，更海通證券大智慧5.6,5.56,2008進一步推高券商投行業務的成本。例如通過金融獵頭挖一個保薦人，我們付出的咨詢費至少要50萬」，某中資券商投行業務負責人。 不過，上述負責人認為，隨著保薦代表人人數的迅速增加以及國內保薦制度的逐步完善，以及項目的減少，這一現象將有所改善。

D. 大智慧中市盈率有4種：如何看。謝謝高手指導！

【市盈率】
市盈率 Price-earnings ratio：市盈率指在一個考察期（通常為12個月的時間）內，股票的價格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價值，或者用該指標在不同公司的股票之間進行比較。市盈率通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標。然而，用市盈率衡量一家公司股票的質地時，並非總是准確的。一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那麼該股票的價格具有泡沫，價值被高估。然而，當一家公司增長迅速以及未來的業績增長非常看好時，股票目前的高市盈率可能恰好准確地估量了該公司的價值。需要注意的是，利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬於同一個行業，因為此時公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。

【計算方法】

每股盈利的計算方法，是該企業在過去12個月的凈收入除以總發行已售出股數。市盈率越低，代表投資者能夠以較低價格購入股票以取得回報。

假設某股票的市價為24元，而過去12個月的每股盈利為3元，則市盈率為24/3=8。該股票被視為有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。

投資者計算市盈率，主要用來比較不同股票的價值。理論上，股票的市盈率愈低，愈值得投資。比較不同行業、不同國家、不同時段的市盈率是不大可靠的。比較同類股票的市盈率較有實用價值。

【決定股價的因素】

股價取決於市場需求，即變相取決於投資者對以下各項的期望：

(1)企業的最近表現和未來發展前景

(2)新推出的產品或服務

(3)該行業的前景

其餘影響股價的因素還包括市場氣氛、新興行業熱潮等。

市盈率把股價和利潤連系起來，反映了企業的近期表現。如果股價上升，但利潤沒有變化，甚至下降，則市盈率將會上升。

一般來說，市盈率水平為：

0-13 - 即價值被低估

14-20 - 即正常水平

21-28 - 即價值被高估

28+ - 反映股市出現投機性泡沫

【股市的市盈率】

股息收益率

上市公司通常會把部份盈利派發給股東作為股息。上一年度的每股股息除以股票現價，是為現行股息收益率。如果股價為50元，去年股息為每股5元，則股息收益率為10%，此數字一般來說屬於偏高，反映市盈率偏低，股票價值被低估。

一般來說，市盈率極高(如大於100倍)的股票，其股息收益率為零。因為當市盈率大於100倍，表示投資者要超過100年的時間才能回本，股票價值被高估，沒有股息派發。

平均市盈率

美國股票的市盈率平均為14倍，表示回本期為14年。14倍PE摺合平均年回報率為7%（1/14）。

如果某股票有較高市盈率，代表：

(1)市場預測未來的盈利增長速度快。

(2)該企業一向錄得可觀盈利，但在前一個年度出現一次過的特殊支出，降低了盈利。

(3)出現泡沫，該股被追捧。

(4)該企業有特殊的優勢，保證能在低風險情況下持久錄得盈利。

(5)市場上可選擇的股票有限，在供求定律下，股價將上升。這令跨時間的市盈率比較變得意義不大。

計算方法

利用不同的數據計出的市盈率，有不同的意義。現行市盈率利用過去四個季度的每股盈利計算，而預測市盈率可以用過去四個季度的盈利計算，也可以根據上兩個季度的實際盈利以及未來兩個季度的預測盈利的總和計算。

相關概念

市盈率的計算只包括普通股，不包含優先股。

從市盈率可引申出市盈增長率，此指標加入了盈利增長率的因素，多數用於高增長行業和新企業上。

【 不同市場市盈率橫向比較時應注意的幾個問題 】

市盈率是一個非常粗略的指標，考慮到可比性，對同一指數不同階段的市盈率進行比較較有意義，而對不同市場的市盈率進行橫向比較時應特別小心。

★（1） 綜合指數的市盈率與綜合指數的市盈率比，成份指數的市盈率與成份指數的市盈率比。綜合指數的樣本股包括了市場上的所有股票（滬深市場上PT股除外），市盈率一般比較高，而成份指數的樣本股是精挑細選的，通常平均股本較大、平均業績較好，所以其市盈率比較低一些。而我們經常看到的國外股票時常的市盈率大多是成份指數的市盈率，如果將它們與我們綜合指數的市盈率相比較，則犯了概念性錯誤。

★（2） 市盈率應與基準利率掛鉤。基準利率是人們投資收益率的參照系數，也反映了整個社會資金成本的高低。一般來說，如果其他因素不變，基準利率的倒數與股市平均市盈率存在正向關系。如果基本利率低，合理的市盈率可以高一點，如果基準利率很高，合理的市盈率就應該低一些。目前我國央行再貼現率為2.97%，一年期儲蓄存款收益率為1.80%，美國聯邦基金利率為1.75%，美聯儲再貼出率為1.25%，中美基準利率差別不大，但縱向看，中國目前的基準利率是很低的。另據權威部門研究顯示，根據我國目前物價水平及國家未來積極財政政策和適度貨幣政策取向，中國存在再次調低利率的可能。

★（3） 市盈率應與股本掛鉤。平均市盈率與總股本和流通股本都有關，總股本和流通股本越小，平均市盈率就會越高（思騰思特管理咨詢中國公司，2001），反之，就會越低，中西莫不如此。據統計，2001年10月16日中國滬深市場770隻樣本股（剔除了PT股、ST股、虧損股和2001年中期每股收益低於0.05元股票）算術平均市盈率為29.43倍，其中，總股本最小的100家上市公司算術平均市盈率為42.74倍，而總股本最大的100家上市公司算術平均市盈率只有19.82倍，前者是後者的2.16倍。在美國，小盤股的平均市盈率也高於大盤股平均市盈率的好幾倍，NASDAQ市場市盈率高於紐約證券交易所市盈率，部分地與股本因素有關。

因此，看一個市場平均市盈率水平，還應考慮到這個市場的上市公司結構，如果是以小股本公司為主的市場，它的合理市盈率就應高一些。如果不考慮股票市場上市公司的股本構成，就不能解釋為什麼即使原有上市公司價格水平不變，只要上一個中石化，若再上中石油、中移動、中海油，就會把平均市盈率降下十幾倍，就會把市盈率降到所謂的「合理區域」。事實上，2001年12月 31日上證A股指數市盈率降為37.59倍，如果中石化尚未上市，這一數字將戲劇性地升為43.31倍。

★（4） 市盈率應與股本結構掛鉤。市盈率跟股本結構也有關系。如果股份是全流通的，市盈率就會低一些，如果股份不是全流通的，那麼流通股的市盈率就會高一些。原因在於，如果上市公司的總價值不變，股份分成流通股和非流通股，而資產的流動性會增加資產的價值（流動性溢價），從一般意義上說，流通股的每股價格自然要高於非流通股的價格，非流通股的價格越低，流通股的價格就越高，其結果就必然是流通股的平均市盈率高於非流通股的平均市盈率。流通股在中股本中所佔的比例越小，流通股與非流通股價格差異越大，流通股的平均市盈率就越高。
目前的中國市場，非流通股佔到總股本的三分之二，在它們沒有流通的情況下，流通股的市盈率較高，也是正常的。

★（5） 市盈率應與成長性掛鉤。同樣是20倍市盈率，上市公司平均每年利潤增長7%的市場就要遠比上市公司平均每年利潤增長3%的市場有投資價值。根據經典的股票內在價值評估模型，如式（1）所示。其中V為股票內在價值，D。為在未來無限時期支付的每股股利，k為到期收益率，g為股利每期固定的增長率。從式（1）可以看出，假定其他因素不變，成長性對股票的內在價值，從而對市場價格和平均市盈率影響巨大。
V= D。（l+g）
K – g （1）
舉個簡化的例子，假設上市公司凈利潤與經濟同步增長，中國年均 經濟增長率7%，，美國年均經濟增長率為3%，那麼中國股票的平均內在價值就是美國的2.42倍，中國股市的合理市盈率也是美國的2.42倍。從成長性這個角度看，NASDAQ指數的市盈率比較高，新興市場國家股市的平均市盈率比較高，都是有道理的。

★（6） 市盈率與一些制度性因素有關，居民投資方式的可選擇性、投資理念、一國制度（文化、傳統、風俗、習慣等）、外匯管制等制度性因素，都與平均市盈率水平有關。

★（7） 中國股票市場的平均市盈率還應考慮發行價因素。1997年以前，參照當時中國的利率水平，管理層對股票初次發行定價控製得比較嚴，一般初次發行市盈率不得超過15倍，為了照顧邊遠地區，像西藏金珠這樣的股票才發到20倍左右的市盈率。後來為了推進證券市場的市場化改革，對發行定價的控制漸漸放鬆了，閩東電力2000年發行時達到了88倍的市盈率，一般股票的平均發行市盈率也維持在四五十倍的水平。發行市盈率四五十倍都可以，二級市場平均市盈率四五十倍怎能說不正常？從理論上說，發行市盈率越高，籌集的資金越多，上市公司潛在的發展、盈利能力就越強，上市公司帳面資產的含金量也就越高，而這一點從靜態的市盈率指標中是看不出來的。既然靜態市盈率指標中沒有充分反映近年來發行市盈率較高的影響，那麼目前二級市場平均市盈率比以前年份稍高一些也是正常的。

【 市盈率指標評判股票市場投資價值的缺陷 】

市盈率指標用來衡量股市平均價格是否合理具有一些內在的不足：

★（1） 計算方法本身的缺陷。成份股指數樣本股的選擇具有隨意性。各國各市場計算的平均市盈率與其選取的樣本股有關，樣本調整一下，平均市盈率也跟著變動。即使是綜合指數，也存在虧損股與微利股對市盈率的影響不連續的問題。舉個例子，2001年12月31日上證A股的市盈率是37.59倍，如果中石化2000年度不是盈利161.54億元，而是0.01元，上證A股的市盈率將升為48.53倍。更有諷刺意味的是，如果中石化虧損，它將在計算市盈率時被剔除出去，上證A股的市盈率反而降為43.31倍，真所謂「越是虧損市盈率越低」。

★（2） 市盈率指標很不穩定。隨著經濟的周期性波動，上市公司每股收益會大起大落，這樣算出的平均市盈率也大起大落，以此來調控股市，必然會帶來股市的動盪。1932年美國股市最低迷的時候，市盈率卻高達100多倍，如果據此來擠股市泡沫，那是非常荒唐和危險的，事實上當年是美國歷史上百年難遇的最佳入市時機。

★（3） 每股收益只是股票投資價值的一個影響因素。投資者選擇股票，不一定要看市盈率，你很難根據市盈率進行套利，也很難根據市盈率說某某股票有投資價值或沒有投資價值。令人費解的是，市盈率對個股價值的解釋力如此之差，卻被用作衡量股票市場是否有投資價值的最主要的依據。實際上股票的價值或價格是由眾多因素決定的，用市盈率一個指標來評判股票價格過高或過低是很不科學的。

【正確看待市盈率】

在股票市場中，當人們完全套用市盈率指標去衡量股票價格的時候，會發現市場變得無法理喻：股票的市盈率相差懸殊，並沒有向銀行利率看齊；市盈率越高的股票，其市場表現越好。是市盈率沒有實際應用意義嗎？其實不然，這只是投資者沒能正確把握對市盈率的理解和應用而已。

1.市盈率指標對市場具有整體性的指導意義

2.衡量市盈率指標要考慮股票市場的特性。

3.以動態眼光看待市盈率

市盈率高，在一定程度上反映了投資者對公司增長潛力的認同，不僅在中國股市如此，在歐美、香港成熟的投票市場上同樣如此。從這個角度去看，投資者就不難理解為什麼高科技板塊的股票市盈率接近或超過100倍，而摩托車製造、鋼鐵行業的股票市盈率只有20倍了。當然，這並不是說股票的市盈率越高就越好，我國股市尚處於初級階段，莊家肆意拉抬股價，造成市盈率奇高，市場風險巨大的現象時有發生，投資者應該從公司背景、基本素質等方面多加分析，對市盈率水平進行合理判斷。

【衡量股市泡沫的指標 】

除了市盈率外，衡量一個股市整體是否存在泡沫或是具有投資價值，還有如下指標。

（1） 紅利支撐股價水平。
（2） 平均股價。
（3） 平均市銷率。
（4） 平均市凈率
（5） 市場成本。

動態市盈率、靜態市盈率

動態市盈率，其計算公式是以靜態市盈率為基數，乘以動態系數，該系數為1／（1＋i）n，i為企業每股收益的增長性比率，n為企業的可持續發展的存續期。比如說，上市公司目前股價為20元，每股收益為0．38元，去年同期每股收益為0．28元，成長性為35％，即i＝35％，該企業未來保持該增長速度的時間可持續5年，即n＝5，則動態系數為1／（1＋35％）5＝22％。相應地，動態市盈率為11．6倍

E. 美聯儲降息為0，央行降准，中國汽車業何時才能看到療效

3月16日，中國央行公告顯示，當日實施定向降准，釋放長期資金5500億元。同日，美聯儲緊急降息將利率降至0，並推出7000億美元（近5萬億人民幣）規模的量化寬松計劃。

世界經濟兩極同時釋放金融政策，理由幾乎一致：應對新冠疫情的影響。

對於中國消費者而言，相較於金融政策方面的支持，消費者更樂於接受直接的降價和更為直觀的促銷。因此，對更多的剛需消費者來說，降准和降息可能會促成消費，但其促進作用在信貸消費意識還沒有明顯提升的情況下，可能效果並不會立竿見影。相較之下，對於庫存壓力高企、資金鏈緊張的經銷商而言，對汽車金融的使用增加倒很有可能。

以目前的情況下，全球疫情影響可能還會持續一段時間，如何利用這個時間點，降低企業風險，促進汽車消費的信心，可能中國汽車還需要更多的思考。（文/汽車有智慧王得源）

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