國金證券李鴻

❶ 為何鴻燊賺百億財產，把女兒教成170億富豪，李惠文究竟有多牛

說起何鴻燊身邊的助手，很多人都會想起霍英東、新馬師，但是我們今天要說的這一位，雖然沒有多少人知道，但他可是何鴻燊身邊的頭號虎將。可以說沒有他的存在，何家就會少賺幾百億，他就是李惠文，澳門博彩業的元老人物。

頭號虎將為其努力經營

李惠文在香港，可是元老級別的人物，他的人生經歷非常豐富，就連賭王何鴻燊當年邀請他加盟時，也是十分尊敬和誠摯的。李惠文本不是香港人，他出生在廣東東莞，後來去拉斯維加斯工作過一段時間。有緣分的是，他在拉斯維加斯從事的工作，也與賭場有關，他是凱撒皇宮賭場的顧問，作為亞洲人，負責自己亞洲本地VIP客戶的信貸業務，業務能力非常強。

李惠文是一個有能力的人，也是一個好父親，他愛國，三觀正，講義氣。他將自己的女兒也培養的很優秀，放棄了美國國籍，回到中國發展，憑借著自己和女兒自身的能力，讓她成為了香港女首富。

❷ 深圳東方鴻會資產管理有限公司怎麼樣

簡介：深圳東方鴻會資產管理有限公司成立於2012年02月17日，主要經營范圍為受託資產管理（不得從事信託、金融資產管理、證券資產管理業務）等。
法定代表人：吳洪宏
成立時間：2012-02-17
注冊資本：1000萬人民幣
工商注冊號：440301105999891
企業類型：有限責任公司
公司地址：深圳市南山區粵海街道中心路3019號天虹大廈1646室

❸ 【案例分析】關於國有銀行是否被賤賣的爭論 進入21世紀，中國為了應對入世承諾，以引入外資戰略合作者的方

答案來自「道客巴巴 」電大金融學答案

隨著我國銀行改革的深入，國有銀行在股份制改造時可能被「賤賣」的質疑再次成為輿論焦點，盡管以央行行長周小川為代表的大行行長們輪番否決「賤賣論」，但由此引發的辯駁似乎並未平息。 或許，類似的質疑在國資改制過程中本便是宿命般難舍的「影子」，它告訴我們：中國目前所經歷的這場前所未有的市場經濟改革註定不會一帆風順。 賤賣事出有因關於國有銀行被賤賣的說法始自交、建兩行成功上市。 平心而論，這種聲音的出現幾乎就是必然的。就一般規律而言，誠如上海證券交易所副總經理方星海所指出的那樣：「若在上市前引入戰略投資者，那麼股份出讓的價格一般只能相同於凈資產值或比之略高，但在上市過程中引入戰略投資者，股份出讓的價格就是首發價，可以比凈資產值高許多。另外，戰略投資者都希望投資後銀行能上市。讓他們在上市前投入，就有一個今後何時能夠上市和以什麼價格上市的問題，這個不確定性會減弱戰略投資者的投資意願，使得我們吸引的戰略投資者在家數和投資額上都會有所減少。」 事實的發展也確實如此。在私募層面，據咨詢機構安邦不完全統計，從 2001 年開始到2005 年 8 月，中國至少有 6 家股份制商業銀行和 5 家城市商業銀行引入了外國投資者，幾乎每家銀行出售的股權比例都接近上限。在四大國有商業銀行中，建設銀行約用 15左右的股權換來了 40 億美元左右資金，中國銀行則將用 10的股權換來 30 億美元左右的資金。現在，工行也即將用 10左右的股權換來 30 億美元左右的資金，另外，淡馬錫 31 億美元入股中行 10的交易亦在審批中。 由於缺乏必要的參照系，這些股權交易與未來上市流通後勢必存在的價格差在一段時間內被「隱蔽」了起來，直至交、建兩行上市。譬如說，匯豐曾以每股 1.86 元的價格入股交行 19.9，這一價格相當於交行 2003 年末每股凈資產的 1.76 倍。美國銀行入股建行的市凈率是 1.15 倍，淡馬錫的價格為 1.19 倍。而在此前，外資入股中資銀行市凈率最高的是恆生銀行入股興業銀行的 1.8 倍，最低的是花旗銀行入股浦發銀行的 1.54 倍。 上市帶來了直觀的、可確定的價差。交行上市首日，即在募股價格 2.50 港元基礎上漲13，此後股價穩步上揚，目前增幅已超過 30。建行的情況也類似，盡管受追捧程度未及交行，但發行價市凈率亦達到了 1.96 倍。 有了前述「基礎性」的事實，其他一些質疑亦開始不時耳聞。如有人算了這樣一筆賬：以工行為例，2004 年該行實現盈利 747 億元。用 30 億美元換來工行 10的股權，意味著境外投資者在 4 年之內就可收回投資，而且還沒有考慮到工行上市之後的股權溢價。凡此種種，結論即在於，中國的銀行正被賤賣中。 針對以上質疑，來自銀行及管理層的聲音作出了相應的回擊。 建行董事長郭樹清指出：「兩個價格（入股價與發行價）之間存在著緊密聯系。中介機構和投資者一致認為，建行的投資亮點之一就是有國際著名金融機構加盟。戰略投資者會改善公司治理，會帶來技術支持，會與我們一起來共同面對未來的市場風險，這些都是無形資產性質的收益。僅就轉讓價格而言，也大大高出賬面凈資產，特別是考慮兩家機構還承諾以公開上市時的價格買入一部分股份，平均算下來，更要高出許多。」 除了認同引進境外投資者而對發行過程產生的推動外，交行董事長蔣超良另從其他股東角度算了筆賬。他表示，交行上市和股價上揚後，持股比例最高的國有股東受益最大，實現了國有資產的保值增值。上市後，交行國家股及國有法人股佔比為 64.74，其中財政部21.78，社保基金 12.13，匯金公司 6.55。社保基金和匯金公司持有股份全部轉為 H 股，並在 1 年後可全部流通。按發行價格計算，財政部及匯金公司在交行財務重組時通過注資持有的股份增值 1.66 倍，社保基金持有股份增值 47.78；按 11 月 25 日 3.375 港元的股價計算，則分別增值 2.51 倍和 95。 除了基於價格的估算，央行行長周小川亦就國有銀行改革路徑的選取談了他的看法。他認為，「不少行業在經過一段時間的改革後才體會到，只有真正能夠把行業、企業做強做健康，使它的競爭力提高，不用國家不停地補貼、賠錢，才有助於國民經濟的最大利益和安全、穩定。」 事實上，內地金融企業究竟是否存在長期投資價值一直是個爭議頗多的話題：一方面，由於政府大力扶植以及市場壟斷等因素，他們經常被看作「潛在的金礦」，尤其是在估值水平類似甚至低於國際平均水平的眼下；但在另一方面，不斷暴露出的經營丑聞以及薄弱的治理水平又使他們飽受質疑，英國《金融時報》曾經毫不客氣地評論說，「中國企業的公司治理狀況，在官方聲明和商業現實之間存在鴻溝」。 譬如說，早在去年 8 月，皇家蘇格蘭銀行即表示正在考慮對中國進行投資，但在 4 月21 日舉行的皇家蘇格蘭銀行股東大會上，有股東對擬斥資 20 億英鎊入股中行的計劃表示不滿，認為此舉有違今年年初制定的爭取提高股東現金回報的策略。後在 8 月 4 日，蘇格蘭皇家銀行公布業績並表示可能在亞洲進行投資時，其股價大幅下跌，至正式公布參股中行的消息前，股價跌幅已經超過 5％。 針對這種反應，瑞銀分析師指出，過去 5 年，外資銀行往往支付相當於賬面價值 1.5至 1.8 倍的價格購買中資銀行的少數股權。但若根據中國各大銀行的預期利潤率、長期增長率和股息派發率分析，更現實的價格應該是賬面價值的 1.4 至 1.7 倍。 除去對靜態的入股價格的擔憂外，中資銀行糟糕的治理水平更令境外投資者望而生畏。去年以來內地銀行業包括部分已上市或擬上市銀行不時爆出的經營丑聞，顯示出中國銀行業的改革仍有很長的路要走。誠然，通過股份制改造，過去的壞賬可以得到清理，不良貸款率也實現了下降，但這些銀行的貸款質量仍存在問題，尤其是在經濟增長急劇放緩的情況下。 這種認識上的分歧直接導致了賤賣不賤賣的爭論進入了類似於先雞還是先蛋那樣無休止的境地，而這在經濟學家樊綱看來就是：「不同的人，因種種原因，包括因對各種信息掌握的差別，可能對同一資產的未來收益，作出大不相同的預期……但問題在於，由於預期本身的差異，最後實現的那個交易價格，只要不是各種預期中的最大值（一般情況下不可能是最大值，因為有買賣雙方的討價還價），就總是可能有人說這個交易是資本流失，至少那個作出最大預期值的人會認為交易價值太低，發生了資本流失。」而他的建議則是，「對於政策制定者來說，反正總會有人叫『資本流失』，還是該怎麼做就怎麼做最好。」

❹ 國融證券股份有限公司招聘信息,國融證券股份有限公司怎麼樣

數據來源：以下信息來自企業徵信機構，更多詳細企業風險數據，公司官網，公司簡介，可在釘釘企典 上進行查詢，更多公司招聘信息詳詢公司官網。

• 公司簡介：

國融證券股份有限公司成立於2002-04-24,注冊資本178251.153600萬人民幣元,法定代表人是張智河,公司地址是內蒙古自治區呼和浩特市武川縣騰飛大道1號4樓,統一社會信用代碼與稅號是91150100736129456G,行業是金融業,登記機關是呼和浩特市工商行政管理局,經營業務范圍是許可經營項目：證券經紀；證券投資咨詢；與證券交易、證券投資活動有關的財務顧問；證券承銷與保薦；證券自營；證券資產管理；融資融券；證券投資基金代銷；代銷金融產品；外幣有價證券經紀業務（以上經營范圍憑許可證經營）。 一般經營項目：無,國融證券股份有限公司工商注冊號是150100000005045

• 分支機構：

國融證券股份有限公司無錫鴻橋路證券營業部,注冊號是320211000394846,統一社會信用代碼是91150100736129456G

國融證券股份有限公司武漢中北路證券營業部,注冊號是420106000314555,統一社會信用代碼是91150100736129456G

國融證券股份有限公司永州湘江東路證券營業部,注冊號是431103300028611,統一社會信用代碼是91150100736129456G

國融證券股份有限公司武漢珞瑜路證券營業部,注冊號是420100000859131,統一社會信用代碼是91150100736129456G

國融證券股份有限公司浙江分公司,注冊號是330106000642050,統一社會信用代碼是91150100736129456G

國融證券股份有限公司西安高新一路證券營業部,注冊號是610104200017326,統一社會信用代碼是91150100736129456G

國融證券股份有限公司鄭州花園路證券營業部,注冊號是410192000115879,統一社會信用代碼是91150100736129456G

國融證券股份有限公司西安唐延路證券營業部,注冊號是610131200036572,統一社會信用代碼是91150100736129456G

國融證券股份有限公司中山興文路證券營業部,注冊號是442000001529216,統一社會信用代碼是91150100736129456G

國融證券股份有限公司廈門松岳路證券營業部,注冊號是350203180010297,統一社會信用代碼是91150100736129456G

國融證券股份有限公司重慶慶雲路證券營業部,注冊號是500105311328664,統一社會信用代碼是91150100736129456G

國融證券股份有限公司新疆分公司,注冊號是650100160005070,統一社會信用代碼是91150100736129456G

國融證券股份有限公司珠海海濱南路證券營業部,注冊號是440400000498897,統一社會信用代碼是91150100736129456G

國融證券股份有限公司揚州曙光路證券營業部,注冊號是321016000009568,統一社會信用代碼是91150100736129456G

國融證券股份有限公司駐京辦事處,注冊號是110102007744181,統一社會信用代碼是91150100736129456G

國融證券股份有限公司義烏工人北路證券營業部,注冊號是330782001074430,統一社會信用代碼是91150100736129456G

日信證券有限責任公司包頭沙河街證券營業部,注冊號是150209000020537,統一社會信用代碼是91150100736129456G

日信證券有限責任公司北京新街口北大街證券營業部,注冊號是110108009202532,統一社會信用代碼是91150100736129456G

日信證券有限責任公司長沙人民東路證券營業部,注冊號是430192000033381,統一社會信用代碼是91150100736129456G

日信證券有限責任公司赤峰臨潢大街證券營業部,注冊號是150404000019118,統一社會信用代碼是91150100736129456G

• 對外投資：

沈陽中天遼創特鋼投資合夥企業(有限合夥),法定代表人是中天遼創投資管理有限公司,出資日期是2017-12-29,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是44491.462400,出資比例是6.17%

國融匯通資本投資有限公司,法定代表人是孔佑傑,出資日期是2013-02-06,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是8000.000000,出資比例是100.00%

國融基金管理有限公司,法定代表人是丁險峰,出資日期是2017-06-20,企業狀態是在營（開業）,注冊資本是10000.000000,出資比例是51.00%

• 股東：

北京長安投資集團有限公司,出資比例70.61%,認繳出資額是125861.922200

杭州普潤星融股權投資合夥企業(有限合夥),出資比例14.03%,認繳出資額是25000.000000

內蒙古日信擔保投資(集團)有限公司,出資比例4.13%,認繳出資額是7357.530800

亨通集團有限公司,出資比例2.47%,認繳出資額是4400.000000

諸暨楚縈投資管理中心(有限合夥),出資比例2.26%,認繳出資額是4024.625000

北京同盛景富投資管理中心(有限合夥),出資比例1.97%,認繳出資額是3520.000000

天津吉睿企業管理咨詢合夥企業(有限合夥),出資比例1.68%,認繳出資額是3000.000000

橫琴鑫和泰道投資管理中心(有限合夥),出資比例1.12%,認繳出資額是2000.000000

北京用友科技有限公司,出資比例1.12%,認繳出資額是2000.000000

寧夏遠高實業集團有限公司,出資比例0.34%,認繳出資額是600.000000

興安盟國有資產投資有限責任公司,出資比例0.27%,認繳出資額是487.075600

• 高管人員：

孔佑傑在公司任職監事會主席

李亮明在公司任職監事

方燕在公司任職董事

郭濤在公司任職董事

侯守法在公司任職董事長

盧春泉在公司任職董事

王服凱在公司任職董事

趙新元在公司任職監事

張智河在公司任職董事兼經理

包強在公司任職董事

❺ 國際的有名的各大證券公司券商有哪些

世界主要投資銀行

法國興業銀行
法國巴黎百富勤融資有限公司
荷銀融資亞洲有限公司
博資財務顧問有限公司
康和證券香港有限公司
英高財務顧問有限公司
亞洲融資有限公司
倍利證券（香港）有限公司
貝爾斯登公司
加拿大怡東融資有限公司
中銀國際亞洲有限公司
時富融資有限公司
里昂證券資本市場有限公司
京華山一企業融資有限公司
群益亞洲有限公司
瑞士信貸第一波士頓
德勤企業財務顧問有限公司
安永企業融資顧問有限公司
中信資本市場控股有限公司
新加坡發展亞洲融資有限公司
第一上海融資有限公司
德意志摩根格林費爾（德意志銀行的投資銀行部門）
德累斯頓克萊沃特（德累斯頓銀行的投資銀行部門）
國泰君安融資有限公司
高盛(亞洲)有限責任公司
匯豐投資銀行部門
亨達融資有限公司
荷蘭商業銀行
工商東亞融資有限公司
日盛嘉富國際有限公司
JP摩根證券
中國國際金融有限公司（簡稱「中金」）
金利豐財務顧問有限公司
金英融資(香港)有限公司
美國雷曼兄弟亞洲投資有限公司
匯富融資有限公司
美林證券
元富證券(香港)有限公司
摩根士丹利添惠亞洲有限公司
洛希爾父子(香港)有限公司
百德能證券有限公司
寶來證券(香港)有限公司
御泰融資(香港)有限公司
所羅門美邦香港有限公司
軟庫金匯融資有限公司
申銀萬國融資(香港)有限公司
新百利有限公司
新鴻基國際有限公司
金鼎綜合證券(香港)有限公司
大福融資有限公司
和升財務顧問有限公司
瑞銀華寶
禹銘投資管理有限公司
新加坡大華亞洲(香港)有限公司
Altus Capital Limited
冠聯證券有限公司
大華證券(香港)有限公司
環宇財務顧問股份有限公司

❻ 聽朋友說有個股權投資，是一家快上市的公司入行7000，還能拉下線，那贏利是多少聽著像傳銷呢

始建於20世紀90年代初的中國股市，經過十餘年的超速發展，上市公司總數已突破1000家。單就這一點來看，可以說，中國股市僅用十年左右時間，便跨越
了發達國家曾花一、兩百年時間走過的股市歷程。這的確是值得我們驕傲和自豪的，但與發達國家或地區的成熟股市相比，我國股市在質與量上卻還存在著相當大的
一段差距，這些差距正是我國股市前進道路上需要攻克的堡壘。
一、上市公司規模

眾所周知，企業規模是與企業內在素質相關聯的。所謂適度規模或經濟規模，正是由企業或企業家的內在素質所決定的，即他們有能力駕馭的資本或資產總規模。事實上，企業的成長是有一個過程的，它不僅需要優秀的企業家，更需要有生命力極強的市場競爭力和資本擴張力。打一個比方，一個企業本來經營好1個億的資本就相當不錯了，但你卻硬要一下子給它10個億的資本讓它經營，其結果一定是不如將這部分"多餘"的資本存入銀行坐收利息來得好。

據國務院發展研究中心的一份研究報告：1998年，中國工業500強的總資產平均值折算成美元為7.11億美元，銷售收入平均值為3.98億美元，分別僅相當於當年世界500強平均規模的0.88％和1.74％。1998年中國最大工業企業的銷售收入為61.13億美元，僅相當同年世界500強最小企業銷售收入89.02億美元的68.7％。即使以中國工業100強同世界500強比較，差距也仍然是顯著的。1998年中國工業100強的總資產平均值折算成美元為19.48億美元，銷售收入平均值為10.89億美元，分別僅相當於當年世界500強平均規模的2.44％和4.75％。

1999年我國四大全資國有商業銀行首次全部進入世界500強，但相比之下，它們在其中的表現卻是"大而不強"。其中的原因不言自明：我國四大全資國有商業銀行的龐大規模是政府過去用巨額財政資金和壟斷經營政策做大的。因此，我們的國有銀行雖有世界級大銀行的外殼，但尚缺乏跨國大銀行的內在素質，當然也就不能算作名符其實的世界500強。

不難想像，從上述企業中產生的上市公司，其規模也必然會是偏小的。以上市公司的總股本規模為例，上海30指數所含30隻成份股的可流通股本規模普遍都是偏小的。以2001年4月底的統計數據為准，在30隻成份股中，可流通股本不足1億股的就有2隻；1～2億股有12隻；2～4億股有8隻；4～6億股有6 只；6億股以上有2隻。從統計結果看，有近一半成份股的可流通股規模不足2億股，而且沒有一隻股的可流通股本達到10億股。即便從這30家上市公司的總股本來看，公司規模也是偏小的。其中，總股本大於20億的只佔2家；而總股本不足7億的則佔18家；總股本介於7～20億之間的有10家。

再以香港股市為例，在香港恆生指數所含的33隻成份股中，大多屬於藍籌股，它們的總股本（即可流通股本）規模現狀是：5億股以下只有1隻；5～10 億股有6隻；10～20億股有7隻；20～30億股有12隻；30～50億股有4隻；50億股以上有2隻；100億股以上有1隻。
應該承認，社會主義市場經濟體制在我國的確立也還不到十年的時間，作為市場經濟主體的企業，仍處在改革與成長初級階段，尤其是上市公司中有相當部分是計劃經濟時代的國企改制而來，"底子"還很薄弱，尚有待於進一步規范與發展。事實上，我國上市公司通過送股、配股、增發等方式正在不斷地擴張股本規模，上市公司之間以及上市公司對非上市公司之間的並購正在興起。不難設想，上市公司總股本因送配增發將不斷增大，總資產也會隨著經營與並購而不斷擴張。

二、上市公司股本結構

依世界各國的先例，股本一般只有普通股與優先股之分，而我國上市公司總股本卻異樣地分割為國有股、法人股和社會公眾股三大塊，而且，只有社會公眾股才能上市流通，可流通股占總股本的比重僅30%多一點。原本偏小的總股本規模，當其中的60%以上又不能上市流通時，至少會引發以下後果：

其一，由於股市的實際股本流通量狹小，易於大戶操縱控盤，從而形成"投資不足、投機過剩"的格局，最終導致股價失真。曾經製造中國股市"天價奇跡" 的億安科技，為何能與其業績如此不符地沖上126元的"天價"？後來人們從證監會的公告中才得知，原來是南方四個大戶聯手操縱的結果。其實，只要看一下億安科技的股本結構，我們就不難發現問題所在：7000多萬的總股本已是夠小的了，而可流通股更是少得可憐，僅有3500萬股。正是由於流通股本太小，易於操縱，因此，經常的現象是，大戶"坐莊"，散戶"抬庄"，賺者投機，套者投資。

其二，由於上市公司總股本不能整體上市流通，尤其是處於控股地位的國有股和法人股不能上市流通，一方面，它不僅造成了上市公司與上市股本的不對稱，而且還導致了流通股與非流通股的不平等待遇以及市場並購的難度加大；另一方面，它不利於國有資產的存量活化與結構調整，易於造成國有資產的沉澱與流失。換言之，上市公司總股本不能整體上市流通，嚴重障礙了股市的資源配置功能，同時，退化了國有資產的保值增值機能。

此外，國有股與法人股的不能上市流通，易於形成內部人控制下的"一股獨大"。由於股權的過分集中，監督與決策機制失衡，經常發生的現象是，與上市公司控股股東不正常的關聯交易經常發生，強制上市公司為控股母公司擔保、私分上市公司財產、抽逃上市公司資金，甚至大肆掏空上市公司，中飽私囊或滿足小集體的利益。

我國上市公司這種特殊的股權結構，是我國股市在特定條件下形成的歷史遺留問題。應該看到，我國目前尚處於經濟體制轉軌與法制完善的過程中，國有股與法人股暫未上市的原因，主要是基於以下三方面考慮：一是龐大的國有股和法人股一下子上市相當於股市擴容數倍，市場承接乏力；二是國有資產管理機制尚不完善，國有股匆忙上市，國有資產有可能嚴重流失或被侵吞；三是有相當的國有股分布在國民經濟關鍵行業，國有股上市後有可能失去控股地位。盡管如此，國有股及法人股最終總歸還是要上市的。

實際上，國家股東和法人股東要想轉讓股權，目前在法律許可的范圍內，經證券主管部門批准，與合格的機構投資者簽訂轉讓協議，可以一次性完成大宗股權的轉讓。近年來，越來越多的國有股和法人股的這種轉讓主要是通過兼並收購、買殼、借殼等資產重組行為而展開的。業已開始試點的國有股減持方案顯示：國有股減持將採取二級市場配售、增量發行、上市公司回購、向非國有企業協議轉讓等四種方式進行。我們相信，隨著這一重大改革舉措的推行，中國股市的國有股與法人股的類別劃分，將最終從上市公司股本結構中消失。

三、上市公司盈利能力

一般地，本土上市公司應該是本土民族企業中的佼佼者，它們是本國或本地區優秀企業的代表。因此，在某種意義上講，上市公司的盈利水平反映了該國或地區企業盈利能力的強弱。上市公司盈利能力的強弱，是企業內在素質和外在規模的綜合體現。反映上市公司盈利水平的主要指標有每股收益和每股凈資產等。每股收益（也稱每股盈利或每股稅後利潤）側重反映企業當前經營業績的好壞；每股凈資產則著重反映企業經營的現實資本，及其未來創造利潤並能抵禦風險的能力。

縱觀世界各國股市，凡屬經濟發達的國家和地區，其股市發展史差不多與資本主義市場經濟的歷史一樣，長達一、兩百年，因此，這些國家和地區的上市公司（其中有不少是跨國公司）一般都有著較高的國際競爭力和盈利水平。以美國為例，1999年，在世界500強中，美國獨佔185家，我國大陸地區則只佔5 家。正因如此，美國股市有著大批業績優良的上市公司，如J.P摩根1999年每股收益竟高達11.16美元。美國類似公司，80年代有通用汽車、通用電氣、可口可樂等；90年代則有IBM、英特爾、微軟、戴爾等。正是有了這一批最具有劃時代意義的績優股，美國股市與股指才能不斷地成長壯大。

再以香港股市為例，恆指33隻成份股中，絕大部分每股收益都在1港元以上，也有不少在2港元以上。其中，長江實業每股收益曾高達7.66港元。類似業績的藍籌股還有匯豐控股、九龍倉、恆生銀行、和記黃浦、新鴻基地產等。這些上市公司的每股凈資產一般都達20港元以上，有的每股凈資產甚至接近50港元。

我國上市公司則沒有這么幸運。以2000年度業績為例，滬深兩市1000餘家上市公司加權平均每股收益僅0.20元，每股凈資產為2.65元，凈資產收益率為7.66%，虧損面8.55%（剔除年內新上市公司後則虧損面將達10%）。其中，業績最差的每股收益為－3.12元，每股凈資產最低的為－ 8.93元，每股未分配利潤最少的為－10.96元；即便業績最好的上市公司（一家釀酒公司）每股收益只有1.60元，每股凈資產最高的公司(當年才增發新股）也沒有達到10元。

據國務院發展研究中心的一項研究結果表明：同世界500強相比，中國工業500強的盈利能力明顯偏低。1998年，中國工業500強的平均資產利潤率、人均利潤和人均收入分別為2.78%、1366美元／人和27456美元／人，而當年世界500強的同類指標分別為11.29%、11093美元／人和 288855美元／人，前者分別僅相當於後者的24.62％、12.31％和9.51％。由此可見，作為上市公司基礎的我國民族工業的發展水平，與國際一流水平相比尚有較大差距。

但可以相信，加入WTO後，隨著我國企業產權制度改革與國際化經營戰略的不斷推進，已有二十年成功改革經驗的中國人民將會創造出大批國際水平的跨國公司來。業已進入世界500強的將會更強，尚且進入的將會不斷擠身於世界500強之列。到那時，我們的企業品牌不單是"國內知名"品牌，它們更多地將成為國際知名品牌，享譽世界。

四、上市公司利潤分配

按照國際慣例，上市公司必須在兼顧眼前和長遠利益的前提下，先行對稅後利潤至少作出如下幾項必要的扣除後，才能對股東進行最後的利潤分配。第一項扣除是抵補以前歷年虧損；第二項扣除是留作法定公積金；第三項扣除是留作法定公益金。

從國外發達股市來看，上市公司利潤分配基本上是以派息為主的，而派息的多少則是依盈利水平而定的。例如，從香港恆生指數的33隻成份股來看，公司對股東進行利潤分配的主要形式是派息，而且絕大多數公司的派息水平都在每10股派5港元之上。其中，派息最多的是恆生銀行，從網上可查閱到的1995—— 1998年的資料來看，該公司連續4年派息都是最高的，其每年派息都在每10股派30港元之上。匯豐控股每年每10股派息則都在20港元之上。對股東如此豐厚的利潤分配，如果沒有極強的盈利能力，那的確是很難想像的。

相比之下，大陸股市上市公司的利潤分配則以送股、配股、或直接增發新股為主要形式，而派息不過是象徵性的，派息面與派息率均很低，例如，每10股派 1元，甚至只有幾角錢。這種現象在我國股市中可能還要持續相當長一段時期，原因主要有兩個：其一，上市公司股本偏小，客觀上只有通過不斷地送配或增發新股，才能"做大"股本規模，尤其配股和增發還能同時提高每股凈資產含量；其二，上市公司普遍盈利能力較弱，每股盈利水平不高，若強制性要求所有上市公司的派息最低限，勢必影響企業資本積累與投資擴張。因此，送配增發形式的分配方式是目前我國上市公司一舉兩得的現實選擇。

五、機構投資者

發達國家或地區的成熟股市一般都有著龐大的機構投資者，其中，尤以證券投資基金為主體，這種以證券投資基金為代表的機構投資者，由於它們是集合投資、規模經營、專家管理、風險分散，而且有著強大的專家隊伍、分析技術和快捷信息作保障，因此，它們不僅是中小投資者的集合體和保護傘，更是股市的中流砥柱。機構投資者隊伍的大小及其內在素質高低，是股市能否健康發展的重要影響因素。

據統計，1996年2月，美國共有5000多個開放式共同基金和500多個封閉式共同基金，持有基金股東有1億多人，共同基金資產總額達3.01萬億美元，相當於1995年美國GDP（7.4萬億美元）的40%；1997年6月，日本有基金管理公司44家，管理基金5300多個，管理資產近45萬億日元；1997年底，英國有單位信託基金管理公司154個，管理單位信託基金近1600個，管理資產1500億英鎊，另有投資信託公司570多個，管理資產 580億英鎊；1997年底，我國香港特區共有46家基金管理公司、788個投資基金，基金資產總值約為600多億美元。

另據統計，在美國股市中，個人直接持有的股票占股票總市值的20％，個人通過共同基金持有的股票占股票總市值的27％；機構直接持有的股票占股票總市值的 28％，機構通過共同基金持有的股票占股票總市值的25％；共同基金持有的股票占股票總市值的比例約為55％。1997年英國機構投資者持有的股票占上市股票總值的79.5％。日本的機構投資者持股比率增長很快，1960年為40.9％，1984年為64.4％，1989年為72％，1997年即增加到 81％。

相比之下，我國的證券投資基金也起步較晚，規模相對較小。1998年初，我國真正意義上的證券投資基金誕生。截止2001年5月初統計，滬深證交所掛牌的證券投資基金僅有33隻，而且全部都屬於封閉式基金。其中，最小規模只有5億個基金單位（佔11隻）；最大的基金規模也不過30億個基金單位。

按照加入WTO談判的承諾，中國的資本市場也將逐步對外國投資者開放。一旦置於WTO的開放環境下，在一個以散戶為主的市場，由於散戶抗風險能力較弱，他們將無法成為市場穩定的力量，因此，培育大批機構投資者的工作非常重要。事實上，為了滿足股市超常發展的需要，我國證券監管部門正在大力培植機構投資者隊伍。例如，已經推出的一系列改革舉措包括：封閉式證券投資基金取代"老基金"、券商資本擴容、企業准入放寬限制、保險基金入市等；隨後還將推出的其他舉措包括：開放式基金面世、社保基金與養老金入市、外資設立基金入市、混業經營下的銀行資金直接入市等，直至完全開放的外資機構入市。到那時，我國機構投資者將是股市最龐大的投資者群體，它們將支撐著我們股市的健康發展，並逐步走向完全的國際化。

六、股價分布

股價作為虛擬資本的一種價格，它是股票市場最重要的信號之一。股價只有在市場給予合理定位的前提下，才有可能成為國民經濟的"晴雨表"，從而做到准確有效地反映宏觀基本面和微觀景氣度。反之，失真的股價，則不僅會失去"晴雨表"的作用，而且更為嚴重的是還會誤導股市投資和社會資源配置，進而削弱或退化股市的經濟功能。

一般地，股市較為成熟的國家或地區，其股市價格分布大多表現為極差（即最高價與最低價之差）較大的均勻分布。例如，美國股市最高股價為100多美元，股價僅有1美元多的也不少，甚至還有不足1美元的。很顯然，其股價最高值與最低值之比均超出了100倍之多。

相比之下，我國股市價格分布則不妙。以2001年5月11日（星期五，年報出盡後的第一周）收盤價為例，最高股價為華工科技53.35元，最低股價為馬鋼股份3.94元，二者相差僅12.5倍。在1091隻上市A股中(不含PT股)，站在50元之上的有1隻，介於40～50元之間的有9隻，介於 30～40元之間的有31隻；而落在7元以下的僅有20隻；介於7～10元間有84隻；其餘的946隻股票的價格則分布在10～30元之間，佔全部股票的 86.7％。其中727隻股價高度密集在10～20元之間。也就是說，我國股市的股價分布是"一窩蜂"，是"大鍋飯"，股價基本上沒有拉開應有的檔次，這樣的股價分布，當然也就反映不出上市公司質量的優劣與差異性來。反過來講，上市公司整體質量不高，正是股價普遍拉不開檔次的根本原因。

我國A股上市公司股價分布結構（2001年5月11日收盤價）
價格(元) 合計 7以下 7～10 10～20 20～30 30～40 40以上
股票(只) 1091 20 84 727 219 31 10
佔比(%) 100.0 1.8 7.7 66.6 20.1 2.8 0.01

另一方面，由於我國上市公司可流通股本規模偏小，這就使得股市客觀上供不應求，而流通盤過小的股票則更成為投機者的追逐對象，無論公司業績好壞，其股價均居高不下；相反，為數不多的流通大盤股，即便是績優大盤股，其股價由於流通盤較大不易炒作而始終偏低，例如，10元以下股價中大盤股佔多數。這種因股本而排列的股價嚴重偏離了上市公司的業績和投資價值。過度的投機行情及短期財富效應，使進入股市的人們大多熱衷於"短平快"，希望能一夜之間暴富，每天都想逮住"黑馬——庄股"，投資往往成為"被套"的代名詞。客觀上的股市投資不足和投機過剩，勢必造成股價整體水平高企，股價嚴重扭曲。以同時發行A股和 H股的上市公司股價比較，同股卻不能同價，普遍情形是，上市公司在大陸流通的A股市價無一例外地高於在香港流通的H股市價5～10倍，有的甚至達到近20 倍。例如，2000年最後一個交易日，昆明機床的A股和H股收盤價分別為17.69元人民幣和0.88港元。可以肯定的是，香港股市顯然比大陸股市成熟而規范。

七、股價指數的成長性

股價指數是衡量並記錄一國或地區股市成長歷程的重要指標。股市的成長，意味著股指不斷地向上"長大"。眾所周知，上市公司是股市的基礎，是股市的生命力之所在。股指"長大"正是上市公司不斷成長壯大的必然結果。因此，優良上市公司群體是推動股市成長的生力軍。與此同時，反映股市漲落的股指，又是國民經濟波動的"晴雨表"。一國經濟的持續穩定增長，必然會帶動股指長期性上漲；反之，一國經濟經常"大起大落"，必然會導致股市對應地"同起同落"、難以長大。

上個世紀最後10年，美國經濟經歷了戰後少見的長達100多個月的經濟持續增長，這也許是西方世界的奇跡，但正是這一奇跡製造了美國所謂的"新經濟"時代的到來，也正是這股動力推動了道瓊斯指數在近10年中的超常"生長"。美國道瓊斯指數每次突破1000點整數位收盤的日子：1991年4月17日首破 3000點；1995年2月23日首破4000點；1995年11月21日首破5000點；1996年10月14日首破6000點；1997年2月 13日首破7000點；1997年7月16日首破8000點；1998年4月6日首破9000點；1999年3月29日首破10000點；1999年5月 3日首破11000點。盡管目前該指數已回落至10000點附近，但它仍算是"不斷壯大"的。

而僅有十年發展歷程的我國股市的確還很年輕。如上所述，我國股市價格分布過於集中，在股價普遍偏高且拉不開檔次差別的情況下，宏觀面上稍有風吹草動，極易導致股市大起大落，進而形成股價上的普遍性同漲同跌，投資者方面的一榮俱榮、一損俱損的格局。在股價反復的齊漲齊跌中，股指似乎很難長大。

以滬市綜合指數為例，1992年股指從最低293點猛竄至1429點，但年末卻又徒落至386點；1993年新年剛開市股指又猛升至1558點，隨後又快速步入逐波下跌之路，直至1994年7月底跌至325點，隨後上海綜指強勁反彈至9月13日達1052點，在不到一個半月的時間里股指累計漲幅達 223%，而年末收市又跌至600多點；在經歷了一年多的沉寂之後，1996年初股指從550點逐步啟動，1997年6月股指直逼此波行情的最高點 1510點；隨後股指退守至1000點附近，這種進退兩難的格局又維持了近兩年，直到1999年6月我國連續第七次降息及《證券法》的即將實施，終於推動股指快速上揚至1756點的歷史新高。

在經歷了近十年的曲折後，股指終於第一次擺脫1500點的歷史大箱頂，進而大步沖向2000年的最高點2125點，2001年5月份繼續沖高至 2200點之上。很顯然，自1996年啟動的這一波超長大牛市，一直沒有大回頭的原因有兩個：一是宏觀經濟成功"軟著陸"後的買方市場時代的到來，使我國國民經濟擺脫了過去長期以來的"大起大落"的格局；二是上市公司在市場經濟改革大潮中，整體素質不斷提高。在此我們可以作出如下基本判斷：隨著這一波牛市的必然終結，下一波熊市的最低點如果能站穩在1750點之上，我們就有理由相信：我國股市已經告別了過去"大起大落"、難以"長大"的歷史，這將是我國股市走向成熟的一個重要轉折點。

八、股市的國際地位

國際股票市場，不僅擁有來自世界各地優秀的上市公司，而且還有著廣闊的國際資本供給空間。一國或地區要想將國內或地區內的股票市場變成國際股票市場，必須滿足一定的條件：完全開放的貿易和金融制度、充分發達的經濟和金融、規范的法治和有力的管制。從當今的國際股票市場來看，如紐約、倫敦、東京等地的國際性股票市場，它們無一例外地建在國際金融中心或開放的國度里。

以國別而論，美國在股市上佔有多項世界第一。其一，上市公司總數最多。1998年底，美國紐約證券交易所擁有上市公司3000多家，在NASDAQ 注冊的企業有5068家，再加上其它全國性和地方性股票交易中心，實際上，美國共有28000家公司的股票直接在二級市場上交易。其二，股票年發行額最大。1996年美、英、日三國的股票發行額分別以84844億美元、30888億美元、17402億美元占據世界的前三位。其三，股票年交易額最大。 1996年美、日、英三國的股票交易額分別為71215億美元、12520億美元、5785億美元。

1996年，美、日、英三國股市股票總市值分別為88272億美元、32842億美元、17405億美元，它們佔GDP的比重分別為115.6%、 71.4%、151.9%。1994年全球共有43個國家285家公司在美國發行了ADR，共籌資達200億美元，交易額達2480億美元。在這些國家的開放股市中，既有大批來自世界各國的優質上市公司，也有來自世界各地規模龐大的機構投資群體，它們共同促進了這些國家股市的發展與繁榮。

目前，大陸股市的股票總市值已超過香港股市，僅次於日本東京股市，成為亞洲第二大股市。截止2000年底，我國境內上市公司總數為1088家，比 1993年的183家增長了近5倍；股票（A、B股）市價總值達48090億元，比1993年的3531億元增長了12.6倍；股票總市值佔GDP比重為 53.8%，比1993年的10.2%提高了40多個百分點；流通市值為16087億元，比1993年的862億元增長了17.7倍；股票當年交易額為 60826億元，比1993年的3627億元增長了15.8倍；股票當年籌資額1554億元，比1993年的315億元增長了近4倍。從動態看，我國股市在短短十年中的發展是十分迅猛的，但與發達國家和地區股市在質上作橫向比較則仍存在較大差距。目前，尚無外國企業直接來大陸上市，而且除在香港上市外，我國在海外直接上市的公司也很少，僅有10餘家。

我國是一個擁有近13億人口的國家。隨著社會主義市場經濟改革的不斷前進，我國經濟的現代化指日可待。事實上，我國經濟的持續高增長正在不斷地提升國民經濟的綜合實力。加入WTO，將進一步推動中國證券市場對外開放。隨著中國加入WTO、人民幣可自由兌換、外企直接上市、外資直接入市的逐步推進，人民幣將會演變成國際性貨幣，中國也將會有若干城市成為重要的國際金融中心，到那時我國國內股市將會變成名副其實的國際股票市場。

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