資產證券化中的法律問題

① 資產證券化有哪些風險

：（1）欺詐風險：從美國證券市場及其他國家證券市場中的一些案例我們可以了解到，由於欺詐的發生而使投資者受損的例子屢見不鮮。陳述書、保證書、法律意見書、會計師的無保留意見書及其他類似文件被仍不足以控制欺詐風險的發生。

（2）法律風險：雖然法律函件及意見書原本是為了消除外部的風險因素，但有時法律的不明確性及條款的變化本身往往成為整個交易過程中的風險因素，事實上法律風險是資產證券化過程中一直伴隨且起關鍵作用的一種風險。

（3）金融管理風險：資產證券化是金融管理發展的高峰，它代表了履約、技術和結構技巧的完美的平衡。如果任一因素發生故障，整個交易可能面臨風險。我們把這種風險稱為金融管理風險，主要包括參與者不能按協議進行交易，設備不能按要求運作如電腦故障，以及交易機制出現故障等。

（4）等級下降風險：從已有的證券化實例中人們已經證實，資產證券化特別容易受到等級下降的損害，因為資產證券化交易的基礎包含許多復雜多樣的因素，如果這些因素之一惡化，整個證券發行的等級就會陷入危險境地，從而對市場產生巨大的影響。

除了上述幾種風險之外，還存在一些其它風險，諸如政策性風險、財產和意外風險、合同協議或證券失效、對專家的依賴風險等等。所有這些風險都不是彼此獨立地存在著，而是相互聯系的。這些證券化風險的影響及發生的可能性因交易的不同而有所不同。因此投資者必須識別這些風險，分析它們的規模，審查減少風險的方法，以及正確估計那些減少風險的手段的有效性。

② 資產支持證券的法律依據

在美國，資產支持證券的發行和交易與公司債券等其他證券基本相同，版受1933年《證券法》（Securities Act）和權1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)約束，同時也涉及《投資公司法》、《破產法》、《投資信託法》有關內容及專門的會計、稅收政策等。在歐洲，法國於1988年頒布了《資產證券化法》，英國於1989年出台了《貸款轉讓與證券化准則》，義大利、荷蘭、西班牙等國家也出台相關的法律規范資產支持證券市場。
在亞洲，為推動資產支持證券市場發展，自上世紀90年代以來很多國家紛紛推出專門法律，比如菲律賓1991頒布的《資產支持證券注冊和銷售規則》、韓國1998年出台的《資產證券化法案》、泰國1998年實施的《證券化法》、日本2000年修訂的《資產流動化法》、中國台灣2002年頒布的《金融資產證券化條例》等。
我國於2005年3月出台《信貸資產證券化試點管理辦法》，正式開展資產支持證券業務試點。

③ 資產證券化的相關問題

能夠無止境的包容
死亡的夜晚。
沒有觸怒樹葉，但過處它撞成碎末，
藍色的，黃色的，綠色的，紅色的
永遠不會來的人？三次，
抽離的是疲憊的夜晚。哈哈

④ 如何界定企業資產證券化收益權的法律適格性

將收益權界定為適格的基礎資產，需滿足兩個層面的判斷標准。首先，需滿足針對所有資產證券化基礎資產的共同標准，即必須"合法合規、權屬明晰、可特定化"。其次，需要滿足的是收益權的特殊界定標准，即需為"基礎設施、商業物業等不動產收益權"，且收益權本身為法律、司法解釋所明定，或者收益權的稱謂雖沒有法律的明定但作為其基礎的收費有明確的法律依據。

2016年03月深交所在《深圳證券交易所資產證券化業務問答》中，明確指出"基礎資產界定為收益權主要關注以下方面：（1）現行法律法規或司法解釋已明確規定該財產權利為收益權，或者基礎資產涉及的收費具有明確的法律依據"。

實務當中對於收益權"適格性"判斷的兩層標准不是相互割裂的，相反需要將二者相融合以判斷擬證券化的資產是否能夠界定為收益權。

一、"符合法律法規規定"作為判斷基礎資產適格性的"入門"標准，是任何擬進行證券化處理的資產必須滿足的條件。

收益權的合規性判斷，首先需滿足基金業協會的"負面清單"的要求，即不得為"負面清單"所禁止收益權，具體包括：

1、產生現金流的能力具有較大不確定性的礦產資源開採收益權、土地出讓收益權；

2、待開發或在建佔比超過10%的基礎設施、商業物業、居民住宅等不動產或相關不動產收益權；但當地政府證明已列入國家保障房計劃並已開工建設的項目除外

3、以地方政府為直接或間接債務人，或者以地方融資平台公司為債務人的收益權。

二、權屬明確

1、法律依據充分

第一種為法律或者司法解釋明確將此一權利稱為"收益權"，如最高人民法院關於適用《中華人民共和國擔保法》若干問題的解釋第九十七條條"以公路橋梁、公路隧道或者公路渡口等不動產收益權出質的，按照擔保法第七十五條第（四）項的規定處理。"；

第二種情形為該項收益權雖然沒有法律的明確界定，但所依據的收費權利有著充分的法律支撐，如供水、供熱、公交、電力、污水處理等城市基礎設施項目，這些項目的收益一般是基於行政審批具有行政許可的性質，具有壟斷、排他的特點，因此屬於"基礎資產涉及的收費具有明確的法律依據"。

2、合法、真實、完整

此一標准主要是為了維護現金流的穩定性。此處的合法、真實主要是指，收益權的主體具備合法經營的證明，如相關資質的證明、審批手續齊備等。完整主要針對收益權的相關經營性資產而言，包括兩方面的內容：

其一，經營性資產的權屬不存在爭議，即不存在第三方通過訴訟或者仲裁主張相關權利；且如通過授權而取得經營資格的，則授權期間應覆蓋整個專項計劃存續期間。

其二，不得附帶抵押、質押等擔保負擔或者其他權利限制，或者相關負擔在基礎資產轉移給專項計劃時夠安排合理措施予以解除。實務中如果相關經營性資產存在抵押、質押等權利負擔情況，可以考慮通過過橋資金解除權利負擔；或者由專項計劃先將募集的資金置於監管賬戶，由監管人指令專項劃付部分資金用於解除權利負擔，待負擔解除後再將其餘募集資金劃付原始權益人。

（三）可特定化

可特定化是指，基礎資產能夠清晰劃定權力邊界且易與原始權益人的其他資產相區分。具體而言由於目前收益權在法律性質上一般歸類為現實債權或者未來債權，所以特定化的要求也有所區別。如為現實債權，則合同要素的確定，再配合現金歸集、轉付的明確監管約定，就實現了特定化。但如為未來債權，需要進一步分析，此類債權是屬於法律關系的主體、客體以及內容完全待定；還是屬於原始權益人以及相對方、雙方的給付內容、履行方式依據目前的實際情況已經可以做出穩定預期的情形。如為前者則為不可特定化的財產權利，後者則屬於可特定化財產權利，只需設置特定的資金歸集、監管安排就能夠與其他資產相區分。

綜上，企業資產證券化收益權類基礎資產的"適格性"，主要依據上述"合規性、權屬明確、可特定化"三方面的標准進行界定。但因為實務當中各類資產特性明顯，還需結合具體項目情況詳細論證。

資料援引：作者：頭條號 / 中投律師事務所

鏈接：http://toutiao.com/i6303776223231214081/

⑤ 怎麼論證SPV在信貸資產證券化的重要性，不要從法律角度分析

spv本身就是解決法律問題（包括資產獨立性、風險隔離、稅務、資產出表等等）而產生的，離開法律問題spv沒有任何價值。

⑥ 目前我國資產證券化存在的主要問題是什麼

第一個問題是資產池的資產如何與原始資產持有人進行風險隔離的問題，也是當前最大的問題之一。現在監管還要求發起人自行持有5%的劣後，且背後都有發起人顯性或隱性擔保的問題。私募資產證券化更是有各種不同形式的信用擔保問題。這實際上是將資產證券化變成了發起人資產的出錶行為，而不是資產的賣斷或者風險的真正分散、轉移。當風險沒有真正分散、被轉移出去的時候，對其定價就不是根據風險定價，而是根據流動性定價、根據資金成本定價的。只要風險定價模式不出現，資產證券分級就沒有意義，既不代表一定的風險級別，其定價與風險也是不相匹配的。

第二個問題是市場不統一的問題。同一個國度、同一個市場里，人為行政將資產證券化產品分裂成四個市場，相應的市場規制、標准都不統一，限制了整個業務的發展。

第三個問題是抵質押登記機構、信用評級機構、會計審計以及法律服務等中介機構服務理念、行為的規范問題。

第四個問題是資產證券化產品的二級市場流通問題。資產證券化業務要進一步發展，就要解決資產證券化產品的市場流通問題。要流通，就要有一個簡單的估值，要具有流通交易套利的功能。如果投資人不是持有到期的話，資產證券化產品不僅應該在市場上能夠流通，還應該能夠通過流通進行交易、套利。

⑦ 資產證券化行業存在哪些問題

據報道，，近5年來，我國資產證券化發行額呈現逐年遞增態勢，資產證券化產品數量和發行總規模再上新台階，資產證券化產品快速發展主要有證券化基礎資產更加多元化、產品設計不斷創新、監管部門大力支持三方面原因，在快速發展的同時，我國資產證券化行業仍存在不少問題。

此外，在資產證券化項目操作方面，存在中介機構信息不透明和中介機構專業化水平有待提高的問題，資產證券化行業的發展，需要大量掌握法律、信用評級、會計和稅收等方面知識的中介機構的參與，由於監管不到位或行業發展過快，存在部分中介機構所在行業尚未形成行業內統一標准，在對外信息披露上，部分中介機構也存在著信息披露不完善或不規范的情況。

希望資產證券化行業的問題可以早日被規范和解決！