融資融券證券化

1. 資產證券化對我國投資銀行發展的利與弊

資產證券化對投資銀行的有利點：

分散風險和擴大資本規模是證券化對抵押貸款市場發展的最大貢獻。通過證券化，抵押貸款的風險不再集中在貸款發放部門，而是分散到了願意通過承擔風險獲得更高收益的各種投資者手中。這大大增加了貸款人的貸款意願，由此導致來自資本市場的資金的增加。在抵押貸款市場發展的早期階段，任何有一定規模的違約的增加都可能威脅抵押貸款機構的安全，使之面臨破產，因為傳統上，這些機構是用來自儲蓄者的短期資金提供抵押貸款這樣的長期債務。證券化不僅把抵押貸款的風險分散給了相當多的願意接受這些風險的機構，也有助於資本市場更好地匹配抵押貸款的期限與用來為之提供資金的債券的期限。
資產證券化也推動了抵押貸款行業競爭，有利於市場效率的提高。在證券化的推動下，銀行存款作為貸款資金來源的重要性不斷下降，市場上逐漸出現了獨立的抵押金融公司。隨著競爭的加劇以及技術進步改變了過去主要依靠門店的貸款發放體系，這些專業化的抵押貸款公司加快了整合的步伐，出現了全國性的獨立抵押企業，它們與銀行組織在全美抵押貸款市場上激烈競爭。與此同時，一些專業化的次級貸款機構也開始通過合並來提高競爭力和實現規模經濟。結果，次級貸款市場的集中率大幅度上升。根據Joint Center(2004)的數據，最大的25家次級貸款機構在整個次級市場中所佔的份額從1996年的47%上升為2002年的88%，同一時期，最大的5家次級貸款機構的市場份額從20%上升到了47%。
次級抵押貸款市場的發展使更多的美國家庭、特別是少數族裔和低收入家庭成了房屋擁有者，住房擁有率從1995年的65%上升到了2006年的69%。擁有房屋也幫助許多家庭開始建立財富，而不斷累積的住房權益成為家庭的金融儲備，使它們更可能以低成本獲得其他形式的信貸。當然，由於脆弱的信用歷史和財務狀況，次級借款人面臨更高的成本，更可能違約，也更可能面臨住房被收回或損失已累積的房屋權益的問題。不過，與19世紀80年代初的不穩定時期相比，風險不再集中在儲蓄貸款機構和銀行。

資產證券化的潛在風險

美國次貸危機的爆發表明，證券化在提供風險分散功能的同時，也會通過激勵機制的扭曲產生一系列潛在的風險。
首先，證券化降低了貸款人對借款人進行甄別的積極性，可能導致貸款標準的惡化。當抵押貸款的發起人把貸款和與之相關的權利出售給其他金融機構時，風險也就在很大程度上轉移給了貸款購買人。由於貸款發起人的收益與貸款數量緊密聯系，這樣的激勵結構可能使增加貸款數量而不是保證貸款質量成為貸款人的首要目標。在美國資產證券化的初期，貸款購買人有權利把那些「早違約貸款」——在啟動後幾個月內借款人就違約的貸款——退回給發起人，並通過某些合約條款對貸款過程實施影響，但由於發起人很少自有資本，在違約率大幅度上升時並不能承擔回購的義務，加上貸款購買人能通過證券化把風險轉移給華爾街的投資者，自然對貸款過程也就缺乏監督激勵。此外，在低利率的環境中，由於投資者對高收益債券的需求強烈，一些貸款人明顯放鬆了貸款發放標准，零首付的可調整利率貸款以及不需要收入證明文件的貸款被擴大到了很多風險性的借款人。這些很少信息資料的借款人可能誇大還款能力，也可能被貸款人誤導，甚至可能根本就不理解他們簽訂的復雜的合同條款，借貸雙方都只是期望高漲的房價會拯救這些不健康的貸款。由於財富少、收入不穩定，這些借款人對利率風險的承受力相當弱，一旦貸款利率上升且房價回落，違約率就大幅度上升。2006年，次級貸款中的可調整利率貸款的嚴重違約率——抵押物進入收回階段或拖欠還款90天及以上的貸款所佔的比率——上升到了11%,與2005年的最低點相比高了一倍。在2006年的第四季度,大約有31萬起收回房屋的訴訟被啟動,其中次級貸款佔了一半以上。可以說,本次抵押貸款危機從根本上講是資產支持證券背後的貸款資產質量出了問題。
其次，由於證券化加劇了信息不對稱，抵押貸款提供鏈條上的各種專業服務提供者很容易出現嚴重的道德風險問題。在美國的住房貸款中有相當大的比例是通過代理機構發放的，代理公司只要發放出更多的貸款，收入就越多，這些以收取手續費為目的的代理公司可能並不是為了貸款人的最大利益而行動。在華爾街對次級抵押債券的需求不斷增加的情況下，代理機構甚至在客戶的財務狀況出現問題時，也給二次抵押貸款申請人發放貸款。同樣，由於證券化，貸款資產的所有權與控制權發生了分離。一些負責證券打包和發售的公司在購買抵押貸款後往往再把貸款資產委託給專業公司進行管理，這些專業服務提供者通過管理包括問題貸款在內的整個貸款池獲取傭金，其目的是最大化自己的收入，而不是最大化貸款資產所有者的利益。同樣出現代理問題的還有債券評級機構，這些獨立的機構在提供第三方信用風險評價上發揮重要的作用，特別是在面對復雜的信用工具時，評級機構更是具有專業上的優勢，但以收取手續費為目的的激勵機制卻可能誘導它們過快地對復雜的結構性證券進行評級，有時甚至是欺騙性的評級。
再次，證券化使不同層次的信貸市場更緊密地相互依存，但當不確定性出現時，風險也更容易波及到優質市場。當市場環境開始逆轉時，首先遭受損失的投資者會從一個市場轉到另一個市場，通過「動態對沖」來防止未來的損失，從而加劇各層次市場價格的波動。在金融創新的推動下，信貸衍生產品以及結構性的金融產品也日益復雜，風險轉移市場的不透明性大大增加，沒有人知道風險會在哪個市場層次結束。當不確定性出現，市場開始面臨緊張壓力時，構成復雜的、捆綁式的投資工具很難被正確定價。恐慌使投資者開始爭相清算手中資產，這種羊群效應會很快觸發一種或多種資產的市場流動性的蒸發，使個別資產的非流動性轉化為系統性的流動性緊縮，即使是優質市場也會遭遇流動性不足的打擊。2007年八月初，美國住房抵押公司——一家很少涉足次級抵押貸款的企業——宣布破產，這讓人擔憂危機可能已蔓延至高質量抵押市場。更嚴重的是，由於全球經濟前所未有的緊密聯系，恐慌也波及主要金融市場，致使全球金融系統的風險陡增。
最後，證券化只是提高了銀行或儲蓄貸款機構把風險轉移出自己平衡表的能力，但並沒有消除這些風險再回來的可能性。風險仍然存在於那些與銀行有關的特別投資渠道和投資工具中,盡管這些渠道和特別投資工具在法律上與銀行是分離的,因而是在「平衡表外」,但這些工具的所有者卻可能以此為擔保向銀行融資,或者通過有約束的信貸額度與銀行發生聯系。因此,當不確定性增加、這些投資工具的市場流動性受阻時,銀行和其他中介可能被迫為這些資產融資或直接購買這些資產。

2. 關於融資融券中融券操作的疑問

提起融資融券，應該有蠻多朋友要麼就是研究不太深，要麼就是壓根不知道。今天這篇文章的內容，是我多年炒股的經驗之談，著重強調下第二點，全是干貨！
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一、融資融券是怎麼回事？
聊到融資融券，我們要先來明白杠桿。例如，本來你口袋中裝有10塊錢，想入手標價20元的物品，我們的錢不夠，需要借別人的，這借來的錢就是杠桿，這樣說來，融資融券則是加杠桿的一種方式。融資，顧名思義就是股民向證券公司借錢購買股票的行為，期限一到就立馬歸還本金，並且附帶利息，融券顧名思義就是股民借股票來賣，到期限之後返還股票，並支付這段時間的利息。
融資融券就像是一個放大鏡，一旦盈利，就會得到好幾倍的利潤，虧了也能把虧損放大很多。可見融資融券的風險真的很高，如果操作不當極大可能會發生巨大的虧損，對投資者的投資水平會要求比較高，能夠緊握住合適的買賣機會，普通人和這種水平相比真的差了好大一截，那這個神器就特別推薦給大家，通過大數據技術分析就能夠知道何時是最佳的買賣時機了，感興趣的話，可以戳進下方鏈接看看哦：AI智能識別買賣機會，一分鍾上手！
二、融資融券有什麼技巧？
1. 利用融資效應可擴大收益。
譬如你現在有100萬元的流動資金，你支持XX股票，就拿出你手裡的資金買入這個股票，之後可以聯系券商，將你買入的股票，抵押給他們，再進行融資再購買這個股，若是股價變高，將獲得到額外部分的收益。
就好比剛才的例子，倘若XX股票上升了5%，原先可以賺5萬元，如果想盈利不止這5萬元，那就需要通過融資融券操作了，當然如果判斷失誤，虧損也會更多。
2. 如果你認為你適合穩健價值型投資，看好後市中長期表現，接著向券商融入資金。
融入資金也就是將股票抵押給券商，抵押給券商的股票是你做價值投資長線持有的股票，根本不用追加資金就可以進場，拿出一部分利息支付給券商就可以，就可以擴大戰果。
3. 採用融券功能，下跌也能做到盈利。
比如說，例如某股現在價錢為二十元。經過深度探究，這只股可能在未來的一段時間內，下跌到十元附近。於是你就可以去向證券公司融券，並且去向券商借一千股該股，以20元的價格在市場上賣出，就能獲得2萬元資金，只要股價一下跌到10左右，那麼你就可以以每股10元的價格，將買入的股票再加1千股後，還給證券公司，花費費用具體為1萬元。
那麼這中間的前後操作，價格差意味著盈利部分。固然還要給出一定的融券資金。該操作如果沒有使未來股價下跌，而是上漲，就需要在合約到期後，用更多的錢買回證券，還給證券公司，因而帶來損失。
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3. 融資融券是什麼

你好抄，融資融券交易，又稱「證券信用交易」或「保證金交易」，是指投資者向具有融資融券業務資格的證券公司提供擔保物，借入資金買入證券（融資交易）或借入證券並賣出（融券交易）的行為。

小張證券賬戶有100萬資產（包含現金和股票），保證金比例為1：1，小張非常看好股票A，認為該股未來6個月內存在可觀漲幅，股票A在融資融券交易標的范圍之內。但小張賬戶資金有限，於是以自己證券賬戶100萬資產作為質押，向證券公司借入資金100萬元並全部買入股票A。

幾個月後，股票A已達預期漲幅，小張認為該股被市場過度炒作，下跌風險較大，於是清倉股票A，償還借款本息，同時以賬戶資產作為質押，向證券公司借入2萬股賣出，做空該股，半個月後股票A下跌20%，小張以較低價格買回2萬股歸還券商並支付相應的融券費用。

4. 國內外對資產證券化的難點的研究進展

入世：中國開放資本項目的催化劑

亞洲金融危機導致學術界和政府決策層對允許資本跨境自由流動的合理性提出質疑。部分人士直言不諱地將不受限制的、動盪的資本流動視作引發和延長危機的主要因素（克魯格曼1998，斯蒂格利獲1998）。亞洲危機及其後的學術爭論顯然對中國的決策者產生了影響。不僅最初在90年代中期設定的到2000年大幅度取消匯率和資本管制的目標被悄然取消，而且中國政府從此不願公開談及整個資本項目可兌換的問題。許多分析家由此認為中國已經無限期地推遲了資本項目自由化，目標似乎遙遙無期。

筆者卻認為：盡管沒有官方公布的時間表，實現完全的資本項目可兌換將比目前廣泛預期的提早很多。這一目標可能在5年而不是10年或者更長的時間內實現。資本自由流動進程加快的一個重要原因就是中國即將加入世界貿易組織所發揮的強有力的催化作用。

入世對資本項目的影響

與入也相關的貿易自由化受到眾多關注的同時，入世對資本流動的影響也同樣重要。

首先，根據一系列雙邊協議所規定的世貿准入條件，中國已承諾進行大幅度的貿易改革。平均關稅稅率將由目前的17％左右降低到10％以下。信息技術產品（包括計算機和電信設備）作為中國進口中增長最快的產品，到2005年將享受零關稅率。更為重要的是，絕大部分非關稅壁壘如限額、執照和許可證將被取消。目前，中國已成為世界第七大貿易國。入世所要求的更徹底的貿易自由化將進一步增強中國在世界貿易體系中的地位，預計到2005年中國的年均貿易額將達到6000億美元。

貿易限制的減少及貿易額的擴大將大大增加實施現有外匯及資本管制的復雜程度，進一步削弱這些管制的有效性。中國於1996年12月1日正式接受國際貨幣基金組織第八條款、實現了人民幣經常項目可兌換。盡管資本帳戶並未開放，依然對資本流動實行嚴格管制，資本外逃卻成為一個令人擔憂的問題。原因在於開放的經常帳戶使資本管制難於完全有效。貿易瞞報（特別是進口高報和出口低報），不遵守結售匯制度，逃避官方對對外借款的批准和監督（如廣國投的破產案例），走私、猖撅的騙稅及貪污等都成為資本外逃的重要渠道。中國國際收支平衡表中的錯誤與遺漏項，至少有一部分可歸因於資本非法外逃（胡祖六，1998b）。近年來關於完善國際收支統計的努力顯然未能減少錯誤與遺漏的數額。

考慮到中國進行資本管制的實際經驗，可以十分肯定的是，入世後對外貿易規模的迅速擴大將進一步削弱這些管制的有效性。一個顯而易見的兩難境地是，只要經常項目可兌換，資本項目的管制就難以完全實施。貿易體制越開放，資本遺漏和外逃的渠道就越多。筆者認為，這一明顯的事實將促使政府決策者更早而不是更確地放寬甚至取消資本項目管制。他們將認識至辦此全面的資本管制，不僅難以實現預期的政策目標，而且還會導致大量扭曲和無效的資源分配。

其次，作為入世條件的一部分，中國將在今後的5年內大幅度開放其金融服務貿易。外資銀行將在入世的兩年後獲准經營中國企業的人民幣業務，五年之後經營中國居民的零售業務。外資保險公司將獲准經營中國企業和居民的壽險業務和財險業務，同時現有的地域限制將在入世五年內逐步取消。外國資產管理公司將獲准與中國的基金管理公司組建合資公司（外方股權不超過33％）。同樣，外國證券公司也將獲准同國內的機構組建合資公司（外方股權不超過33％），經營國內人民幣證券的發行、銷售和交易。這些旨在部分開放金融服務貿易的措施，將對資本項目產生深遠的影響。外資金融機構能夠向居民如中資企業和家庭，以及非居民如跨國公司提供在岸和離岸的金融服務，將不可避免地促進跨境資本流動，致使現有的管制過時或失效。

除了這些開放措施，入世還涉及接受一系列的協議，包括商品貿易多邊協議（其中，關稅及貿易總協定〔GATh）最為人知）、服務貿易總協定（GATS），以及知識產權中與貿易有關部分的協定（TRIPS）。值得注意的是，服務貿易總協定的有關條款禁止成員國對與提供協定中規定的服務有關的資本交易施加限制。盡管這些協定的主要目的是服務貿易自由化，而不是資本自由流動。服務貿易總協定在全球范圍內（不同於區域的范圍，如經合組織或歐盟），按照服務貿易自由化的規定，要求取消部分資本管制。服務貿易總協定因而敦促像中國這樣的新成員國重新審視並放鬆那些可能實質性阻礙外資金融機構有效進入市場的資本管制。

最後，中國對入世所做的一攬子承諾也要求開放曾～度限制外國投資的行業。這些新開放的行業將包括電信科貿和國內零售及批發。外國投資對其它行業的參與將進一步增加，主要是製造業、農業，也包括商業銀行和保險。中國的外商直接投資領域在開放程度方面已經優於很多國家，入世之後將更加開放。到2005年，年均外商直接投資預測可達到1000億美元。外商直接投資如此大幅度的上升將大大增加相應的跨境金融交易，如股本與債務融資、跨國公司為對沖風險要求進行的利率與貨幣互換，以及盈利、紅利、利息收入、資本增值和本金的匯回。外商直接投資對中國經濟的全面滲透，以及跨國公司在其財務計劃與風險管理中需要的一系列復雜而又嶄新的金融交易的擴展，將對中國現有的匯率與資本管制提出嚴峻的挑戰。

資本項目自由化將成為改革進程的自然延伸

中國在資本管制方面的已有經驗對管制的有效性產生了嚴重的疑問。中國入世之後，將採取重大措施放開商品及服務，特別是金融服務的貿易。屆時，維持資本管制的難度可能越來越大。此外，繼續實行資本管制與國內正在進行的經濟改革的目標是不相容的，因為資本管制引起扭曲，誘發資本外逃，降低透明度並因此增加系統的腐敗，同時限制了有效的定價及資本配置。因此，資本自由化將成為中國正在進行的改革進程的自然延伸。盡早自由化將促進國內的結構改革，保證中國的企業和銀行在入世之後提高效率，以迎接全球競爭的挑戰。

為迎接入世，中國已加快了國有經濟戰略重組的步伐，其中民營化是改革戰略的核心。到目前為止，中國政府選擇了國內最大的國有企業在國際資本市場上市，包括中國移動、中國南方航空公司、中國石油及中國聯通等等。但是，將要民營化的國有企業數量眾多，意味著中國不能僅僅依賴國際資本市場，而應把更多的注意力放在發展國內資本市場，以成功地實現民營化目標。

民營化帶來的是國有企業關停並轉與減員增效，由此對中國的勞動力市場及支離破碎的傳統社會保障制度產生巨大壓力。為了對這些令人痛苦的改革提供社會及政治支持，政府在社會保障，特別是養老金方面進行了改革。長期的目標是建立一個資金完全有保證的民營養老體系，輔之以強制性的公共養老金制度，以此為退休人員提供最低的養老金。為了向養老金制度轉換提供資金，中國將尋求民營化收入與發行長期公債相結合的策略。因此，重要的一環是發展一個有深度、有流動性的資本市場，以此吸納新的民營化，並允許政府出售所持上市（即業已部分民營化）公司的股權。

中國的股票市場盡管只有10年的發展歷史，但其市值已達5900億美元。中國股市令人驚異的發展得益於個人高儲蓄率及公眾對持有高風險證券的「好胃口」。不過，中國股市主要為零售投資者驅動，因而流動性差。缺乏深度而且波動性大。國內大規模民營化計劃中大量等待發行的股票可能帶來市場巨跌甚至崩盤的威脅，並引發政府所擔心的社會不安定。解決的辦法之一是向市場引入機構投資者，如共同基金。養老金和保險公司。隨著國內基金管理行業的發展，政府打算吸引外國投資者通過「合格外國機構投資者」（QFII）的計劃進入國內市場。

合格外國機構投資者計劃有望在今後的18－24個月內引入，這將成為邁向更為自由的資本框架的重要一步。它將首次允許外國資金——盡管是受控制的——進入國內人民幣證券市場。外國機構投資者的參與無疑將對國內市場的發展產生積極的影響，進而推進若乾重大改革，包括民營化和養老金改革。

此外，放鬆資本管制也將幫助中國吸引更多的外國投資進入其剛剛起步、經歷了飛躍發展並具有巨大潛力的信息技術產業。同樣地，放鬆資本流動也有助於作為中國政府另一個戰略目標的西部大開發。正如在中國沿海省市經濟起飛所顯示的那樣，外國投資將在中國欠發達的西部地區的追趕過程中發揮催化劑的作用。

成功的資本項目自由化的前提條件

如果中國入世將最終削弱其資本管制，同時中國認識到資本自由化將大大有利於正在進行的經濟改革和發展目標，那麼唯一剩下的就是可行性的問題，即中國能否在足夠短的時間內實現完全的資本項目可兌換，同時吸取亞洲金融危機的教訓，避免可能的風險。

正是在這個問題上，多數分析家持非常懷疑的態度。廣泛認同的觀點是，中國需要漫長的時間才能作好迎接資本項目完全可兌換的准備。

這一觀點存在兩方面的錯誤。首先，誇大了封閉的資本項目保護中國免受亞洲金融危機沖擊的作用。正如本文曾指出的那樣，中國的資本管制實際上遠不如廣泛認為的那樣有效，這有大量的有關資本外逃的文獻為證。中國得以避免亞洲金融危機惡性傳染的真正原因是中國此前在宏觀調控方面的成功。中國政府在1993—1996年實行的緊縮政策有效治理了幾乎失控的通貨膨脹，同時抑制了經濟過熱及房地產的投機泡沫。1994年以來的貨幣緊縮政策及財政整頓恢復了宏觀穩定並扭轉了外部失衡，經常項目穩步改善，官方外匯儲備快速增長。正是這些經濟基礎性因素，而非資本管制，使中國具備足夠的能力在亞洲危機中應對惡劣的外部沖擊，並避免了人民幣貶值（胡祖六，1998a，1998b）。

中國順利過渡到開放的資本項目需要同樣的宏觀條件。堅實的基礎及良好的經濟政策，對於中國充分享受資本自由流動的益處，同時避免自由而多變的資本流動的潛在不穩定效果，至關重要。

脆弱的國際收支狀況通常是資本項目自由化的主要障礙。但是，中國的國際收支狀況在目前與中期展望均顯穩健。盡管經常項目的盈餘在中國入世之後不可能持續很長時間，但中國的出口競爭力及入世之後大量外國直接投資湧入的前景，意味著中國在中期內不可能經歷大規模的、持續的國際收支失衡。適度的外債規模及充實的外匯儲備也為抵禦外部沖擊提供了保障。中國國際收支狀況的實力成為資本項目自由化成功實現的一個重要前提條件。

放開資本項目的第二個條件是良好的國內金融體系。這可能是中國面臨的最嚴峻的挑戰。但中國政府已經開始了金融改革。中國已經迅速關閉了喪失清償能力的金融機構，如廣國投、海南發展銀行和一大批面臨困境的「小國投」。中國政府已採取措施對四大國有商業銀行注資，並設立資產管理公司處置這些大銀行的壞賬。中國政府還為處理大量有問題的農村信用社制定處置預案。此外，中國政府還表明了國有銀行民營化的意向，目的是強化其資本基礎並改善其經營。中國人民銀行也努力完善其審慎監管的能力。中央銀行的目標是在今後幾年裡放開國內利率。入世之後銀行部門的逐漸開放將引入競爭和國際經驗，促進國內銀行系統的重組。盡管要使銀行部門恢復健康耗時而費力，但中國已經有了良好的開端。在一段時間（如3－5年）內持續努力改革國內的金融部門將強化其基礎，從而大大提高中國放開資本管制的成熟度。

最後，為了更好地應對入世之後的外部沖擊，中國已經開始從目前事實上與美元掛鉤的匯率制度向有管理的浮動匯率制度逐漸過渡。國際經驗表明，僵化的匯率制度在資本自由流動的體系下是不可持續的。靈活的匯率及審慎的貨幣和財政政策將大大減少在開放資本帳戶條件下貨幣危機和國際收支危機發生的可能性。因此，中國採取更為靈活的匯率制度將有利於其資本項目的可兌換。

結論

入世將大幅度推進中國的商品和服務對外貿易的自由化，促進貿易和資金流動，並加快與世界經濟的一體化。鑒此，入世將對中國目前的資本管制體系產生巨大的壓力，明顯威脅這些管制的有效性。資本項目可兌換將使提高了的貿易開放度與持續的資本流動限制之間的沖突凸現出來。同時，加速進行的國有企業民營化、養老制度改革、信息技術產業的發展以及西部大開發，將擴大對外國直接投資和證券投資的需求，由此對大幅度放開資本管制產生了強大的推動力。資本自由化將成為中國國內改革進程的自然延伸。中國良好的國際收支狀況、國內金融體系改革取得的進展以及向更為靈活的匯率制度的轉換，也將促進資本項目自由化的進程。由此，本文預測中國有可能在5年，而不是10年或更長的時間內實現資本項目的可兌換。

不過，資本自由化不可能一蹴而就，需要在可能持續5年的時間內逐步實現。自由化也不意味著各種類型的資本自由流動同時實現，而可能是先放開流入本國的外國直接投資，其次是逐步開放外商對國內人民幣證券投資，再次是本國具備條件的企業對海外直接投資，然後是本國對外借款舉債，最後延伸到國內居民的對外證券投資。

盡管中國爭取入世與資本項目可兌換並沒有直接的聯系，但是中國即將成為世貿組織的成員使資本自由化問題提上了日程。對中國盡早放開資本項目而言，入世既是壓力也是動力，盡管亞洲金融危機使中國的領導層對待資本流動更加慎重。考慮到亞洲金融危機的教訓，中國的決策者可能密切關注國內金融部門改革的順序及資本項目自由化。如果金融改革沒有取得實質性的進展，實現完全的資本項目可兌換的時機就不成熟。同時，還應強調有利於資本自由流動的貨幣和匯兌機制。在這方面，中國已經開始向更為靈活的匯率體制轉換，以更好地應對入世之後的外部沖擊及變化不定的資本流動。

入世之後將實施的大規模的貿易改革和早於一般預期的資本自由化，將給中國經濟帶來巨大的利益，推進其經濟改革進程，提高資源配置的效率，促進生產率和經濟的長期增長。顯然，中國採取一個更為自由化的貿易和投資體制也將會對世界經濟產生重大和深遠的影響。

5. 資產證券化融資到的錢是存款嗎

可以分為兩類：債務性融資和權益性融資。前者包括銀行貸款、發行債券和應付票據、應付賬款等，後者主要指股票融資。債務性融資構成負債，企業要按期償還約定的本息，債權人一般不參與企業的經營決策，對資金的運用也沒有決策權。權益性融資構成企業的自有資金，投資者有權參與企業的經營決策，有權獲得企業的紅利，但無權撤退資金。融資方式第一種是基金組織，手段就是假股暗貸。所謂假股暗貸顧名思義就是投資方以入股的方式對項目進行投資但實際並不參與項目的管理。到了一定的時間就從項

目中撤股。這種方式多為國外基金所採用。缺點是操作周期較長，而且要改變公司的股東結構甚至要改變公司的性質。國外基金比較多，所以以這種方式投資的話國內公司的性質就要改為中外合資。 第二種融資方式是銀行承兌。投資方將一定的金額比如一億打到項目方的公司帳戶上，然後當即要求銀行開出一億元的銀行承兌出來。投資方將銀行承兌拿走。這種融資的方式對投資方大大的有利，因為他實際上把一億元變做幾次來用。他可以拿那一億元的銀行承兌到其他的地方的銀行再貼一億元出來。起碼能夠貼現80%。但問題是公司賬戶上有一億元銀行能否開出一億元的承兌。很可能只有開出80%到90%的銀行承兌出來。就是開出100%的銀行承兌出來，那公司帳戶上的資金銀行允許你用多少還是問題。這就要看公司的級別和跟銀行的關系了。另外承兌的最大的一個缺點就是根據國家的規定，銀行承兌最多隻能開12個月的。現在大部分地方都只能開6個月的。也就是每6個月或1年你就必須續簽一次。用款時間長的話很麻煩。 第三種融資的方式是直存款。這個是最難操作的融資方式。因為做直存款本身是違反銀行的規定的，必須企業跟銀行的關系特別好才行。由投資方到項目方指定銀行開一個賬戶，將指定金額存進自己的賬戶。然後跟銀行簽定一個協議。承諾該筆錢在規定的時間內不挪用。銀行根據這個金額給項目方小於等於同等金額的貸款。註：這里的承諾不是對銀行進行質押。是不同意拿這筆錢進行質押的。同意質押的是另一種融資方式叫做大額質押存款。當然，那種融資方式也有其違反銀行規定的地方。就是需要銀行簽一個保證到期前30天收款平倉的承諾書。實際上他拿到這個東西之後可以拿到其他地方的銀行進行再貸款的。 第五種融資的方式（第四種是大額質押存款）是銀行信用證。國家有政策對於全球性的商業銀行如花旗等開出的同意給企業融資的銀行信用證視同於企業帳戶上已經有了同等金額的存款。過去很多企業用這個銀行信用證進行圈錢。所以現在國家的政策進行了稍許的變動，國內的企業現在很難再用這種辦法進行融資了。只有國外獨資和中外合資的企業才可以。所以國內企業想要用這種方法進行融資的話首先必須改變企業的性質。 第六種融資的方式是委託貸款。所謂委託貸款就是投資方在銀行為項目方設立一個專款賬戶，然後把錢打到專款賬戶裡面，委託銀行放款給項目方。這個是比較好操作的一種融資形式。通常對項目的審查不是很嚴格，要求銀行作出向項目方負責每年代收利息和追還本金的承諾書。當然，不還本的只需要承諾每年代收利息。 第七種融資方式是直通款。所謂直通款就是直接投資。這個對項目的審查很嚴格往往要求固定資產的抵押或銀行擔保。利息也相對較高。多為短期。個人所接觸的最低的是年息18。一般都在20以上。 第八種融資方式就是對沖資金。現在市面上有一種不還本不付息的委託貸款就是典型的對沖資金。 第九種融資方式是貸款擔保。現在市面上多投資擔保公司，只需要付高出銀行利息就可以拿到急需的資金。 編輯本段融資技巧創業致富投資的獲得除創企業項目和企業家的素質外，還需一定的融資技巧。在和投資人正式討論投資計劃之前，企業家需做好四個方面的心理准備。 1、准備應對各種提問 一些小企業通常會認為自己對所從事的投資項目和內容非常清楚，但是你還要給予高度重視和充分准備，不僅要自己想，更重要的是讓別人問。企業家可以請一些外界的專業顧問和敢於講話的行家來模擬這種提問過程，從而使自己思得更全，想得更細，答得更好。 2、准備應對投資人對管理的查驗 也許你為自己多年來取得的成就而自豪，但是投資人依然會對你的投資管理能力表示懷疑，並會問道：你憑什麼可以將投資項目做到設想的目標？大多數人可能對此反應過敏，但是在面對投資人時，這樣的懷疑卻是會經常碰到的，這已構成了投資人對創業企業進行檢驗的一部分，因此企業家需要正確對待。 3、准備放棄部分業務 在某些情況下，投資人可能會要求企業家放棄一部分原有的業務，以使其投資目標得以實現。放棄部分業務對那些業務分散的企業來說，既很現實又確有必要，在投入資本有限的情況下，企業只有集中資源才能在競爭中立於不敗之地。 4、准備作出妥協 從一開始，企業家就應該明白，像自己的目標和創業投資人的目標不可能完全相同。因此，在正式談判之前，企業家要做的一項最重要的決策就是：為了滿足投資人的要求，企業家自身能作出多大的妥協。一般來講，由於創業資本不愁找不到項目來投資，寄望於投資人來作出種種妥協是不大現實的，所以企業家作出一定的妥協也是確有必要的。 編輯本段融資融券的可選模式通過對國際上兩種主流模式的對比可以發現，券商直接提供融資融券的國家和地區，都具有經濟市場化程度很高、信用環境很好的特徵。歐美的制度是在市場的歷史進程中自發地形成和發展，並由法規制度加以限定和完善的。而日本和中國台灣的制度都是戰後在證券市場欠發達、交易機制不完善、整個金融制度不健全的基礎上逐步建立和發展起來的，因而其制度從一開始就有別於美國，具備中央控制的性質。 針對我國證券行業和證券公司尚不成熟的特點。監管部門在融資融券推出之前，也開始加快對證券公司的規范工作。監管部門對證券業實行摸底和分類監管已經持續了較長時間，很多風險券商已經逐步被淘汰。而與此同時行業風險正在逐步減小。近期，《證券公司風險控制指標管理辦法》和《證券公司凈資本計算規則》開始徵求意見，不僅將大大提升證券公司的風險控制水平，而且將進一步加速行業整合的進程。通過風險控制要求的硬指標，將部分仍存在較大風險的券商擋在行業門外，將大大降低行業的整體風險水平。從《證券公司風險控制指標管理辦法》第十四條中，可以清楚地看到包括了對券商從事融資融券業務的指標要求。因此，《證券公司風險控制指標管理辦法》和《證券公司凈資本計算規則》也可以看作是在為融資融券業務的開展作風控准備。 不論怎樣，我國內地證券市場的發展還處於初級階段，市場運行機制尚不健全，法律法規體系尚不完善，市場參與者的自律意識和自律能力也相對較低，因此難以直接採用市場化的融資融券模式，而應吸取日本和中國台灣的經驗和教訓，建立過渡性專業化的證券金融公司模式，等時機成熟後再轉為市場化模式。 編輯本段間接融資的特徵（1）間接性。在間接融資中，資金需求者和資金初始供應者之間不發生直接借貸關系；資金需求者和初始供應者之間由金融中介發揮橋梁作用。資金初始供應者與資金需求者只是與金融中介機構發生融資關系。 （2）相對的集中性。間接融資通過金融中介機構進行。在多數情況下，金融中介並非是對某一個資金供應者與某一個資金需求者之間一對一的對應性中介；而是一方面面對資金供應者群體，另一方面面對資金需求者群體的綜合性中介，由此可以看出，在間接融資中，金融機構具有融資中心的地位和作用。 （3）信譽的差異性較小。由於間接融資相對集中於金融機構，世界各國對於金融機構的管理一般都較嚴格，金融機構自身的經營也多受到相應穩健性經營管理原則的約束，加上一些國家還實行了存款保險制度，因此，相對於直接融資來說，間接融資的信譽程度較高，風險性也相對較小，融資的穩定性較強。 （4）全部具有可逆性。通過金融中介的間接融資均屬於借貸性融資，到期均必須返還，並支付利息，具有可逆性。 （5）融資的主動權主要掌握在金融中介手中。在間接融資中，資金主要集中於金融機構，資金貸給誰不貸給誰，並非由資金的初始供應者決定，而是由金融機構決定。對於資金的初始供應者來說，雖然有供應資金的主動權，但是這種主動權實際上受到一定的限制。因此，間接融資的主動權在很大程度上受金融中介支配。 需要說明的是，融資還可以從其他不同的角度加以分類。例如，從資金融通是否付息和是否具有返還性，融資可以被劃分為借貸性融資或者投資性融資；從融資的形態不同，可以劃分為貨幣性融資和實物性融資；從融資雙方國別的不同可以劃分為國內融資和國際融資；從融資幣種不同，可以劃分為本幣融資和外匯融資；從期限長短可以劃分為長期融資、中期融資以及短期融資；從融資的目的是否具有政策性，可以分為政策性融資和商業性融資；從融資是否具有較大風險，可以劃分為風險性融資和穩健性融資等。上述各類融資方式相互交錯，均寓於直接融資和間接融資這兩種融資方式之中，而不是獨立於這兩種融資方式之外。 從不同角度對不同融資方式加以觀察，就會發現不同的融資方式具有不同的作用特點。考察不同融資方式的不同特點，對於客戶根據需要選擇特定的融資方式具有重要意義。 編輯本段警惕三類融資詐騙以投資為名，要企業繳納不必要的費用以投資為名，要融資企業交納的各種考察費、立項費及保證金等。 這些費用從幾萬元、幾十萬元到百餘萬元不等，均要求企業支付以後才能幫忙融資。「正規私募股權基金公司都有自己的管理費用，當他們決定投資一家公司或將一家公司納入考察范圍時，會自行支付差旅費、管理費及聘請第三方機構進行盡職調查等費用。巧立名目收費的企業往往不是正規投資公司。」姜華說，「同時，在有限合夥制PE里，基金管理人就是GP（普通合夥人），所以融資企業不能存僥幸心理，覺得小恩小惠就可以讓這些人將數千萬元資金投給你。因為投資裡面有他自己的錢，他會非常小心地把控風險，『給錢』往往適得其反。」 勾結第三方機構進行詐騙即投資公司本身並不收取任何費用，但是在考察投資過程中會表示：「項目還是比較好的，但是需要包裝、策劃，要找指定的中介機構做商業計劃書，或者必須找某某會計師事務所、某某評估機構進行財務處理及評估。」企業向這些中介機構「交錢」之後，中介機構會與投資公司分成，之後投資公司卻可能以種種理由，使投資計劃不了了之。 利用政策，要求企業提供保證金利用國家金融政策，以提供大額存款、銀行保函等幫助企業貸款的方式，要求企業提交訂金。 「假投資公司提供的協議上一般會規定，《銀行保函》開出並由項目方銀行核保後，項目方必須一次性付清所有手續費，並要求一周最多兩周內項目方銀行必須放貸，如不能放貸則不負任何責任。」姜華說。 「但事實上，大額存單、有價證券抵押貸款的陷阱利用的就是時間差，即出資方給融資方的有效時間內，銀行上級部門的核准手續根本辦不下來，這樣出資方就堂而皇之地吃掉融資方先期交付的保證金。」姜華提醒，「在當前我國產權投資領域缺少相應法律監管的情況下，上述行騙手段有的能夠訴諸法律，但有的打的是擦邊球，企業追索困難。所以提醒有意進行融資的企業，在一開始就要有所警惕。」 編輯本段創新融資策略一、無形資產資本化策略 二、特許經營中小企業融資策略 三、交鑰匙工程策略 四、回購式契約策略 五、BOT中小企業融資策略 六、項目中小企業融資策略 七、DEG中小企業融資策略 八、申請世界銀行IFC無擔保抵押中小企業融資策略 九、中小企業融資租賃策略 十、成立財務公司策略 十一、產業投資基金策略 十二、重組改造不良資產商業銀行策略 十三、行業資產重組策略 十四、資產證券化中小企業融資策略 十五、員工持股策略

6. 華泰漲了財付通融資融券怎麼操作

你是要開通還是要操作，操作的話在那個交易裡面有個融資融券，如果是要開通必須先滿六個月，然後在掌廳裡面有融資融券開戶的。

7. 融資融券和股值期望指什麼

結構化融資的八個要素 結構化融資是在資本市場融資的一種方式，這種方式不是通過發行債券來籌集資金，而是通過發行資產支持證券的方式來出售未來可回收現金流從而獲得融資。絕大多數情況下，資產支持證券的發行人是該證券基礎資產的發起人。 這些資產涵蓋的種類很廣，包括住房抵押貸款證券、商業不動產抵押貸款證券、資產支持證券、商業租賃合約證券以及其他任何具有可回收現金流的金融工具。近年來，又出現了一些新的廣受歡迎的結構化融資證券品種，其基礎資產本身就是結構化融資證券以及多種公司債券（collateralized debt obligations,「CDOs」）。 由於結構化融資證券是通過「組合基礎資產未來現金流」的機制來發行的，因此一般又被稱為資產支持證券。從會計的視角來看，發行結構化融資證券與各級政府、公司或其他組織通過發行債券的方式來籌措資金是不相同的。 具體來說，通過發行結構化融資證券來融資具有以下五個明顯的特點：一是證券的發行是通過一個特設機構，即SPV或SPE；二是發行結構化融資證券在會計處理上表現為資產出售而不是債務融資；三是結構化融資證券需要為投資者提供基礎資產的「維護服務」(servicing)；四是結構化融資證券的信用主要取決於基礎抵押資產的信用；最後，總是需要為結構化融資證券進行信用增級。 從美國結構化融資市場的發展來看，有八大要素起著非常重要的作用。這些要素常常互為補充，一個要素的發展將會推動其他要素的發展。但重要的是，這八大要素應齊頭並進、共同發展。 其一是完善的法律體制。對於每筆證券化交易來說，必須建立完善的法律體制以保護投資者在基礎性資產中的合法利益。最為重要的是，當發起人/賣方處於破產境地時，法律應該保護投資者對證券的基礎性資產現金流的追討權。因而，對於證券化交易來說，應當設立資信良好且不會破產的特殊目的實體。 從經濟學角度來看，設立特殊目的實體的目的一方面是購買由貸款人發起並出售的所有貸款，而另一方面是發行證券來為基礎性貸款的發起融通資金。特殊目的實體除從貸方那裡獲得的貸款之外沒有其他的資產，除那些和已發行證券有關的債務以外沒有其他的債務。此外，必須建立完善的法律體制來明確規定發行人、信託人、貸款管理人以及服務方的責任和義務。 其二是明確的現金流分析。從融資的角度來說，證券化本質上是幫助貸款方在扣除證券化成本之後能夠籌集到和基礎性資產未來現金流現值相等的現金流。在證券化開始時，發行人應該進行現金流分析來確定特殊目的實體的債務能否按時全額償還。 在分析未來現金流並對其進行定價時，需要做許多假設。除了以假定貼現率來計算現值，現金流分析還需要對現金流本身的行為做假定，例如貸款期間內的經濟狀況、借款人償還貸款的能力以及違約發生的概率。只有在深入分析大量基礎性貸款現金流的歷史數據之後做出假設才能使其更具有現實意義。 其三是清晰的會計處理。在資產證券化的過程中有三個會計問題比較重要。首先是對證券利息收入的會計處理。由於證券由特殊目的實體來發行而基礎性貸款又有利息收入，按照常理推斷應該對特殊目的實體征稅。為了避免雙重征稅的問題，只要特殊目的實體滿足作為「授予人信託（grantor trust）」的所有要求，在美國它就將被視為「授予人信託」而被免去聯邦稅（出於稅收目的，發行機構也可以採用「所有人信託」的名義）；第二，通過明晰基礎性貸款中周期性現金流（包括利息和本金）的會計賬目來保護投資者。第三，交易中產生的所有現金流都須由會計師來嚴格審查。 其四，有公信的信用風險評估。由於貸方發行的證券受其發起的消費者貸款或商業貸款的支持，因此證券的投資者自然會比較關注基礎性貸款和相應證券的信用風險。就拿住房抵押支持證券來說，它的信用就受到政府國民抵押協會（Ginnie Mae）、聯邦國民抵押協會（Fannie Mae）以及聯邦住宅貸款抵押公司（Freddie Mac）三家機構的擔保。如果住房抵押支持證券、商業抵押支持證券和資產支持證券的信用沒有受到上述三家機構中任意一家的擔保，那就需要通過各種不同的方法來提升證券的信用狀況。 一般來說，可有四種方法來提升信用等級，他們分別是：優先/次級現金流結構（或超額抵押）、母公司擔保、擔保債券以及信用證。此外，證券的信用狀況還需要經過三家國際信用評級機構中的一家或兩家或所有三家的評級，具體的情況取決於是如何採用上述四種方式中的一種或多種方式中的組合來進行提升信用的。 其五，完善的投資銀行業務。新證券的承銷與發行是投資銀行的職責。投資銀行可被視為連接發行人和投資者的橋梁。然而，在整個證券化過程當中，投資銀行發揮著相當重要的作用。投資銀行負責協調並幫助發行機構處理法律、會計、稅收以及現金流分析方面的事務。除此之外，投資銀行還扮演著經銷商的角色：為證券定價，購買所有發行的證券並將其出售給投資者。在完成經銷商的職責之後，為了保證證券的流動性，投資銀行又充當起「做市商」在二級市場上積極地買賣證券。 其六，良好的國債市場。為了保證證券化市場的健康發展，必須有一個良好的國債市場。由於政府債券是不存在信用風險的，因此該類證券的交易就為市場提供了不同期限水平的無風險收益率。在無信用風險情況下，描述期限和收益率之間關系的曲線就被稱為「國庫券收益率曲線」。這條收益率曲線為所有不同期限不同風險狀況的固定收益證券在初級市場上以及隨後二級市場上的定價提供了基準。所有的非政府固定收入證券都是在國庫券收益曲線上的基礎上以一定的收益率價差進行交易。 其七，活躍的二級市場。一個成功的證券一級市場需要一個活躍的二級市場來支持。二級市場為即將發行類似證券應如何定價提供了有效的信息。一旦證券發行之後，投資者就需要一個活躍的二級市場來提供證券的流動性，這樣一來與利率無關的因素就不會造成價格的大幅波動，投資者就可以在一個價格較為平穩的市場中來買賣證券。 但這里需要特別指出的是，投資者在很大程度上有能力創造一個活躍的二級市場。如果投資者在一級市場只是簡單地持有證券而不願進行任何的交易，僅僅依靠投資銀行來保證二級市場的流動性將是非常困難的。 其八，多樣化的投資者。結構化融資市場取得成功的一個重要因素就在於投資者群體的快速增長。投資者群體中包括各種類型的投資者，從短期貨幣市場投資者，到商業銀行的投資組合經理，再到長期養老基金經理。 此外，隨著資本市場發展的日益全球化，外國投資者將會越來越重要。事實上，結構化融資市場能夠快速發展還應歸因於結構化融資證券本身的創新性。通過不同的期限檔次與信用檔次，結構化融資證券能夠滿足不同投資者的需求。 結構化證券的高收益特點吸引了「收益導向型」投資者。結構化證券的期限分檔特點則吸引了「期限導向型」投資者，否則，這些投資者就會因為投資期限的不匹配而無法購買結構化證券。同時，結構化證券的信用分檔特點也吸引了那些按照規定只能投資於投資級證券的「信用導向型」投資者。

採納哦

8. 請問信託公司的投資類業務和融資類業務分別指的是什麼

1、融資類業務是把信託資金貸款給有資金需求的客戶，如房地產公司、工商企業等；

融資融券業務是指證券公司向客戶出借資金供其買入證券或出具證券供其賣出證券的業務。由融資融券業務產生的證券交易稱為融資融券交易。融資融券交易分為融資交易和融券交易兩類，客戶向證券公司借資金買證券叫融資交易，客戶向證券公司借證券賣出證券為融券交易。

2、投資類業務是指把信託資金投資於證券市場產品或股權。

投行業務是一類金融機構，根據投資銀行在線，國際投資銀行的業務包括：企業融資，收購兼並，財務顧問等業務。投行業務是資本市場上的主要金融中介。在中國，投資銀行業務主要包括：證券承銷、證券交易、兼並收購、資金管理、項目融資、風險投資、信貸資產證券化等。

根本的區別在於：一類是債權，一類是股權。

(8)融資融券證券化擴展閱讀：

融資融券業務風險

1、融資融券業務對標的證券具有助漲助跌的作用。證券市場存在越漲越買、越跌越賣的特徵，也就是我們常說的追漲殺跌現象。融資融券業務引入信用交易，投資者可以通過融資或者融券來進行操作，對標的證券具有助漲助跌的作用。

2、融資融券業務的推出使得證券交易更容易被操縱。融資融券業務通過引入信用交易而具有杠桿效應，使得投機資金操縱市場變得更加容易，易引起市場的巨幅波動，損害投資者利益。

3、融資融券業務可能會對金融體系的穩定性帶來一定威脅。融資融券交易是一種信用交易，實行保證金體系，這加劇了證券市場的動盪。

9. 融資融券收益權資產證券化什麼意思

我們現在所處的時代正式大數據，通過互聯網，物聯網等新技術的資本流通，這就導致了我們未來的資本流通是數據流，資本很可能隨著貨幣的消失而消失，生產方式的改變必將引起交易方式的轉變，也就是資產證券化。
實際上就是通過自己的企業掛牌上市，進行股權股份交易，以及融資。
我國的多層次資本市場結構決定了中小企業想要取得更加長遠的發展，就需要通過在場外市場的掛牌上市，逐步股改，最終向市場取得融資進而取得更大的發展。把自己手中的現金資產轉換成股權方式的無形資產，提升品牌，提升管理，促進企業成長和企業人才激勵。

企業掛牌上市以後，融資方式有很多種，其中最為常見的是股權融資，直接的股權融資分為：掛牌前私募和掛牌後定增。至於私募與定增的含義，如果樓主不介意的話，可以再次提問，我會詳細解答。
間接的融資方式有：私募債；股權質押；信用貸款；股權眾籌；等。但融資的前提是你的企業能夠取得其他投資方的信任。一般企業在掛牌前融資難度比較大，銀行貸款等只會在企業患難的時候撤資，而掛牌後的企業已經取得了政府支持，通過推薦機構的詳細融資方案，以及股交所的審核，融資難度會降低很多，發展前途也會增加很多。

10. 兩融債券資產證券化

給你簡單來說：融資融券目前是客戶直接從券商手裡借錢和借股票；
把這筆借出去的錢和股票做成一個產品賣個其他投資者就是兩融債券資本證券化。