A. 談談我是如何融券做空賺錢的
對於投資者來說，做空一半是海水，一半是火焰，因為對於做空標的的專業判斷、風險的控制以及高達50萬的融券門檻，讓機構和散戶喜憂參半。 本期《紅周刊》專訪了黃生，從一個職業投資者角度談談他的做空體驗。黃生有6年商業銀行投資部門工作經歷和7年PE股權並購投資工作背景，目前為深圳光孚投資公司投資總監。 重在挑選做空標的 《紅周刊》：您說「民生銀行對中國中小企業貸款貢獻比較大，所以不應該被做空」。難道說做空時還有道德判斷標准，而不是財務基本面？ 黃生：呵呵，我發的這條微博遭到了很多人質疑，他們都認為做空與民生銀行對中小企業的貢獻是毫無關聯的兩碼事。但我不這么認為，民生銀行本身估值水平那麼低（4.16倍PE——編者注），對中國小微企業發展的貢獻那麼大，幹嘛要去做空這樣一家好公司呢？其實我們做空者也有信仰，正面的、積極的企業我們都不會去做空，再說民生銀行風險管理水平很好，違約貸款也處於可控制范圍之內，從財務角度講也沒必要去做空這樣一家公司。 《紅周刊》：那麼您如何選擇做空標的呢？ 黃生：做空標的選擇因投資者的個人風險偏好、價值觀而異，但基本的方法都是相通的。我一般從以下幾點下手來尋找做空標的：首先是估值被嚴重高估的；其次行業中出現的由正面向負面轉折的股票，還有從財務角度尋找出現財務造假的公司。 《紅周刊》：具體說說怎麼操作。 黃生：對於估值被嚴重高估的公司，我是這么來選擇的，觀察股票價格是否遠遠高於其內在價值。通過自由現金流的折現（DCF）模型，以3A級長期債券收益率6%作為折現率計算公司現值，然後把現值與公司股價以及同行業公司的股價進行比較，若股票價格遠遠高於現值或者是同行業公司價值，該股就可能是比較好的做空對象。當然估值沒有統一的標准，公司價值最後還要靠自己判斷。 做空行業基本面拐點的股票，比如光伏產業、鋼鐵產業，這些產業明顯產能過剩，行業內很多公司出現問題的可能性就會升高。還有遠洋運輸業、航運業，傭金收入持續低迷的券商行業，這些行業都存在基本面的轉折。事件驅動則是另外一種做空機會，如健康元采購地溝油制葯事件等。 通過財務造假來欺詐投資者的上市公司比較多，最主要手法的是虛增利潤，比如通過關聯交易虛構營業收入。識別關聯交易中的利益輸送，我們可以觀察實際控制人相關企業來看其采購標的價格、賣出標的價格是否公允價值，或者其產品毛利率是否正常；我們還可以查其壞賬計提、存貨減值准備等等。 分析判斷高於一切 《紅周刊》：投資標的選擇好後，該選擇什麼樣的時機去掛單賣空，如何平倉？ 黃生：具體掛單、成交、平倉方式要看個人的選擇，如果通過研究發現一家上市公司股票被嚴重高估就可以隨時掛單、立即行動，相信自己的選擇。如果在這個過程中你還有很多不確定性在裡面，就會猶豫徘徊，這時可以選擇做一些資產對沖的組合，主要是買進一些有上漲預期的、跨市場的品種，有可能是債券，有可能是貨幣，也有可能是一些被嚴重低估的股票，而且這個品種不一定與做空標的有直接關系，但操作方向是相反的。對於平倉的操作、具體的掛單技巧和做多模式是一樣的，反過來做即可，最終視投資者風險承受能力而定。其實在整個過程中要想做到獲利還要靠自己判斷，為什麼要賣空它，一定要有足夠的理由，決定成敗最重要的是准確地選擇合適的投資標的。 《紅周刊》：國外的做空機構如渾水，在做空過程中要調查上市公司的客戶、供應商、競爭對手等各方面，在這個過程中你們是怎麼做的？ 黃生：將公司所披露的公告、報表等所有的公開信息都調出來，進行詳細的閱讀、分析，跟同行業的公司進行對比分析，然後對這個公司進行估值，看這個公司是否存在欺詐、被高估，或者存在一些重大的錯誤，也會去做一些實地調研，比如說賣空白酒股，我們會向白酒公司的經銷商了解其市場供應。我們手段特別多，有時候還會去傾聽他們的競爭對手的說法、去調查公司真正的服務人群，即使自己沒有時間去實地調查也會請朋友去實地調查，這是除了分析其公開信息外之後的重要方法。 國際模式是方向 《紅周刊》：國外的做空模式和國內有何不同？ 黃生：做空模式其實都差不多，國外為做空者提供了股指期貨、融券以及各種金融衍生產品，比我們的種類更多，也沒有什麼限制，而且還有裸做空，也就是說可以賣空自己手中根本沒有的股票。我們A股目前能融券做空的標的還太少，這也決定了做空的高門檻，很多散戶都不能參與。 《紅周刊》：未來中國主流的做空模式將向哪個方向發展？ 黃生：目前是向著股指期貨發展，但股指期貨的品種還是太單一了，只有滬深300的股指期貨，未來的轉融券應該也會成為一個新的潮流。國外的裸做空模式力量非常大，當一個公司基本面出現問題就會遭遇致命打擊。隨著中國證券市場的發展，裸做空在中國總有一天也會到來，這是時間問題。若轉融券發展後，造假公司股價還高高在上，遠高於其內在公允價值，那麼這些公司會被做空機構瞄上，對股價的打擊將是致命的。 散戶若不適應，可能被邊緣化 《紅周刊》：之前您關於中信證券、蘇寧電器的做空言論都一語中的，能否透露下您下一步看空的公司？ 黃生：這個現在還不太方便說，但高估值的、周期性行業，對資金需求特別多的行業板塊，負債率特別高的，行業周期還在惡化中的公司都是潛在的做空對象。另外，在實際的操作過程中也要看該公司有沒有條件被做空，因為有的個券是融不到的，也可以去香港借借，看能不能融到這個公司的券，若不可以，那就沒辦法了。 《紅周刊》：做空意味著讓散戶遠離股市？ 黃生：我建議散戶投資者不要輕易去做空，因為做空風險很大，他需要非常專業的知識，既要懂得給個股估值——這家公司到底該值多少錢，還要對這家公司財務有非常專業的判斷，對這家公司可能存在的問題要有一定的判斷，而且還要對行業和公司進行長期的跟蹤，同時在做空中還要有一定對沖風險的手段，這樣即便做錯了也不至於受到很大的損失。 郝艷輝
B. 黃先生在投資上面臨兩種選擇:購買證劵還是股票呢
設他投資股票的比例為x，則投資證券的比例為1-x，
x*10%+(1-x)*6%=8%
10x+6-6x=8
4x=2
x=50%
所以他把50%的錢投資股票，即12400*50%=6200元，
把12400-6200=6200元投資於證券。
C. 黃生的話可信嗎這幾天就在說股市要崩盤，可能嗎請大師解釋一下吧。
這里給出的任何答案，你都會象考驗「算命先生」的話可不可信一樣去考驗這些答案！
我在這里給你一個建議：你親自去體會一下「算命先生」們的算「術」。不過去體會是要帶條件的！
條件是：
1。你只要說你要算什麼（當然是要算你自己熟悉的現實內容，比如過去沒有發生過卻故意編些發生過的事讓他算）！但是你不要順著他的話回答，或者故意說偏了。
2。說出你的擔心（其實你一點都不擔心）的事，同樣的你故意誇大或者裝著不知道怎麼應付！
這時候你會發現「算命」的只是順著你想要或者擔心的問題去給答案。
再去那問算命的或其他算命的「先生」，有災難的話，他們有沒有好的避災辦法呢？（他們一定會說有消災的辦法，就是叫她花錢去做這樣那樣的事。。。。也就是說災不能白消----不說得象真的，「先生」們就無法弄到錢的）
這個時候你自己是有沒有過或會不會有那些事發生你是最清楚的！
結果已經出來，他們要是真會算，結果跟你實際的生活歷程吻合才對！
該還是不該信算命的話就有你自己決定了！
D. ：黃先生今年35歲，供職於某公司，任財務經理，每月薪金5000元。目前有金融資產共80萬元，其中銀
我不是專業的規劃師，但可以已自己的角度說說我的想法，首先黃先生需要1.自己的房產 2.一份合適的保險 3.其投資配比不太合適，大部分都在股票里，應該轉出一大部分做其他投資
E. 揭秘中國股市藏著多少陰謀論 國家打金融保衛戰
這幾天到處在流傳一份所謂的秘密傳聞，說是什麼外資做空中國股市，言之鑿鑿，還有無數的人轉發。這真的很可悲，中國改革開放幾十年了，然而對於金融的認識，絕大部分中國人還處於原始蒙昧的狀態，然而更可悲的是，還有一幫人趁機渾水摸魚，故意引導和散播這種低級謠言。以中國這樣的金融認知發展下去，接下來會出現很大的悲劇，在未來真正的貨幣戰爭、金融戰爭中會完敗。
1、中國股市目前呈現出了當年義和團的特徵。一群人打著扶清滅洋的口號，樹立了一個假象的敵人，認為股市下跌是外資在做空，還說什麼高盛等等，這類不是神經病就是騙子，但是善良而又普通的股民千萬別相信，這些人不過是打著這樣的幌子，騙你們去接盤。
2、中國有嚴格的資本管制，資本項下不能自由兌換，外資通過資本項下進來就不容易，要做空更是難，能查得一清二楚，因為資金都是託管的。在境外做空倒是可以，但是境外那點成交量，相對中國股市的成交量那是九牛一毛。
3、還有什麼私募聯合起來號召股民去護盤。這真是個神奇的國度，你們拿著投資人的錢去護莫名其妙的盤，如此泡沫之高，你們沒有及時走，本已經是失職，還拿投資人的錢再去護盤高泡沫的股票，這不是神經病嗎？如果是你們自己的錢，那隨你便，如果是基金投資人的錢，你們就應該打板子。
4、還有一些所謂的經濟學家，聯名要求救市，竟然要求拿出幾千億外匯儲備來救市，這些所謂的經濟學家，知識學到哪裡去了？外匯儲備是已經結匯過人民幣的，再來救市，就是二次結匯，這是違反法律的，會導致嚴重後果的，這種起碼的貨幣常識都沒有，竟然是專家。
5、股市的下跌，是正常的事情，任何國家都會發生股市暴跌，原因無非是泡沫過高，脫離了基本面，金融生態受到了破壞，自然會通過下跌來修復。
6、現在中國出現了很不好的現象，就是一旦下跌，就歸咎於敵對勢力的做空，這似乎回到了過去階級斗爭的嘴臉，更回到了義和團的愚昧狀態，動不動提出什麼為國接盤，反對敵對勢力做空等口號，這不是一幫神經病么？
7、一些人嚴重被套，不承認自己的投資水平不行，就故意捏造陰謀論，說是外資做空，這樣可以為自己的水平不行找借口；某些監管出了問題，就說是外資做空，以逃避監管不力的歸咎。
接下來中國面臨的考驗會越來越嚴峻，因為全球將會進入了一個被動貨幣緊縮狀態，金融市場的動盪會大大加劇，如果不從理性的角度出發，不從真正的金融本質思考，而總是神經病或者被迫害臆想症，認為敵對勢力在作怪，接下來中國會一敗塗地，中國的金融認知真的落後了五十年，該反省了！
鳴金專欄 2015-07-03 11:04 作者：黃生 編輯: 21 評論
F. 1、黃先生今年35歲，未婚。供職於某公司財務經理，每月薪金5000元，月開支為2000 元，目前有金融資產共80
請問，你擁有金融資產是80萬嗎？是股票還是其它的什麼產品呢？
另外你再明確下面的問題：
1、您每月需負擔家庭的生活費是多少
2、家庭需要你照顧的年期至少多少年（指父母要照顧，以後的孩子要照顧）
3、您認為目前保守投資的年利率是多少？銀行一年定期年利率目前是2。25%
4、您目前的按揭及債務情況為多少？
5、您已擁有的壽險保障額度為多少萬元。
通過以上的數字的分析才可以為您做出一份適合您要求的理財計劃。
G. 黃先生在投資上面臨兩種選擇：購買證券還是股票呢股票有10%的利潤，但投資有風險；證券只有6%的利潤，但
股票就是有價證券的一種，所以股票就屬於證券。在我看來如果冒風險只獲得10%的收益，還不如沒有風險的6%。
H. 河南警方破獲了什麼特大電信詐騙案
你應該向當地破獲案件部門詢問是否有贓款追回，然後遞請法院判決時予以返還
I. 請你為黃先生制定一份個人理財計劃。
適當縮減股市投資與現金比例，可以改部分股市投資為定投。適當購買保障性及分紅型保險。
J. 職業投資人黃生：我是如何融券做空賺錢的
第1頁:重在挑選做空標的 第2頁:分析判斷高於一切 第3頁:國際模式是方向 第4頁:散戶若不適應，可能被邊緣化 當轉融券做空還停留在紙面概念時，深圳職業投資人黃生(化名)已經依靠做空中信證券、蘇寧電器等個股賺到了一筆。對於投資者來說，做空一半是海水，一半是火焰，因為對於做空標的的專業判斷、風險的控制以及高達50萬的融券門檻，讓機構和散戶喜憂參半。 本期《紅周刊》專訪了黃生，從一個職業投資者角度談談他的做空體驗。黃生有6年商業銀行投資部門工作經歷和7年PE股權並購投資工作背景，目前為深圳光孚投資公司投資總監。 重在挑選做空標的 黃生：呵呵，我發的這條微博遭到了很多人質疑，他們都認為做空與民生銀行對中小企業的貢獻是毫無關聯的兩碼事。但我不這么認為，民生銀行本身估值水平那麼低(4.16倍PE——編者注)，對中國小微企業發展的貢獻那麼大，幹嘛要去做空這樣一家好公司呢？其實我們做空者也有信仰，正面的、積極的企業我們都不會去做空，再說民生銀行風險管理水平很好，違約貸款也處於可控制范圍之內，從財務角度講也沒必要去做空這樣一家公司。 黃生：做空標的選擇因投資者的個人風險偏好、價值觀而異，但基本的方法都是相通的。我一般從以下幾點下手來尋找做空標的：首先是估值被嚴重高估的；其次行業中出現的由正面向負面轉折的股票，還有從財務角度尋找出現財務造假的公司。 黃生：對於估值被嚴重高估的公司，我是這么來選擇的，觀察股票價格是否遠遠高於其內在價值。通過自由現金流的折現(DCF)模型，以3A級長期債券收益率6%作為折現率計算公司現值，然後把現值與公司股價以及同行業公司的股價進行比較，若股票價格遠遠高於現值或者是同行業公司價值，該股就可能是比較好的做空對象。當然估值沒有統一的標准，公司價值最後還要靠自己判斷。 做空行業基本面拐點的股票，比如光伏產業、鋼鐵產業，這些產業明顯產能過剩，行業內很多公司出現問題的可能性就會升高。還有遠洋運輸業、航運業，傭金收入持續低迷的券商行業，這些行業都存在基本面的轉折。事件驅動則是另外一種做空機會，如健康元采購地溝油制葯事件等。 通過財務造假來欺詐投資者的上市公司比較多，最主要手法的是虛增利潤，比如通過關聯交易虛構營業收入。識別關聯交易中的利益輸送，我們可以觀察實際控制人相關企業來看其采購標的價格、賣出標的價格是否公允價值，或者其產品毛利率是否正常；我們還可以查其壞賬計提、存貨減值准備等等。