⑴ 《證券投資學》論文作業，重酬！
大華股份09半年報分析
1,收入和凈利潤.
上半年收入增長放緩,增長12.91%,其中國內增長僅8.8%,說明公司的營銷體系還是存在一些問題;而海外銷售則增長了32%,這在海外經濟不景氣的今年,出口能取得這樣的增長,也算是不容易了,據了解海康威視上半年的出口是有一定幅度的下降的,當然這和大華的出口基數偏低也有關系.如果大華的出口能在今後保持這種增長的勢頭,一旦海外經濟復甦,對利潤的貢獻應該會不小.
凈利潤同比下降7.3%,扣除非經常損益後的凈利潤則是下降了15%.按理說這很不應該,因為今年所得稅費用同比下降了63%(去年按25%的稅率計算).利潤下滑的主要原因由於加大了市場投入和研發投入,導致銷售費用和管理費用的大副增長,由於這種投入體現到利潤上需要一定的周期,所以在投入初期,利潤的增長是要落後於收入增長的,一旦這種投入達到了預期效果,則很可能出現利潤增長遠遠高於收入的情況.比如中創信測,就是由於前幾年加大了研發和市場投入,導致了近幾年凈利潤的增長遠遠高於收入.當然,如果這種投入遠遠達不到預期效果,就會對利潤的拖累越來越大,所以這裡面也隱藏著一定風險.
2,產品結構和毛利率.
目前大華主要的收入來源還是DVR,基本上還是吃老本.DVR的毛利同比略有下降,主要是由於整體價格有所降低,在山寨機對DVR行業的沖擊日益加大的情況下,海康和大華這兩大龍頭能否鞏固住該行業的毛利水平,目前還存在一些懸念.從大華近期的新品巡展來看,差不多也是以DVR為核心,只是由於性能提高,新產品的售價也較以前提高很多,如果新品的推廣順利的話,DVR的毛利應該是會有較大提高的.
數字遠程圖像監控系統上半年收入增長了一倍,達到了3525萬,而且毛利率也由去年同期的20%提高到了40%,恢復到07年同期的水平,增長勢頭應該說還不錯.一般來說,這種系統集成的毛利能維持在20%的毛利就算很高了,我估計該收入的快速增長是大華接了一些打包工程項目所致,但毛利率能否穩定在40%的水平,應該有著很大的不確定性.
其他產品收入增長了1.4倍,達到了3227萬,毛利盡管有所下降,但仍然高達42%.這部分產品主要是大華研發的一些新產品，盡管大華現在走的是「大安防戰略」，但近幾年除了DVR上有所成就外，其他新產品一直都沒有成氣候，即便是智能交通產品,雖然也有較好的增長,但還是低於年初預期的,還沒有形成規模.反觀海康，除了在板卡和DVR這兩個領域牢居第一外，在攝像機領域的發展也是相當快的,看來大華要趕上海康目前還只能是個夢想。
綜合來看，大華的毛利率較去年同期略有上升，應屬好現象。
3,分配.
上半年沒有分紅,也沒有送股,這使得不少投資者再次失望.其實,我個人覺得中期不送股反倒會好一些,首先是中期高送配一般是少數個例,很難引發整體的高送轉行情,而年報的高送轉往往因群體規模較大,市場炒作的力度和空間都遠高於中報.其次,目前的股價不大適合送轉,要真推出高送轉,至少也得等股價上了幾個台階,讓機構有充裕的時間運作,假如現在推出送股,未免把這一題材給浪費了.去年的年報沒有送股,公司自身也背負了很大壓力,我想無論下半年經營如何,今年年報推出10送10的可能應該是非常大的.
4，股東情況。
股東戶數有所減少,又達到了去年年底的水平,由於增加了小非的籌碼,人均持股數還是相當集中的,達到5000股/戶.從小非的情況來看,除了王增鍬拋售49萬股外,自然人高冬的51萬股應該也全部拋出,吳軍因個人需要拋出4.5萬股,而朱江明和陳金霞仍舊持股未動,看來整體上小非的籌碼還是比較穩定.從機構的情況來看,中信的私募從去年至今一直持續加倉,而最初進入的兩大機構國泰基金和通聯資本也是不離不棄,只是做了一些波段操作,造成了籌碼數量上的一些變化.總的來說,機構對大華的認可度還是比較高的.
展望下半年,大華尚存在一些不確定因素,這主要看市場的持續投入能否產生效果以及新產品的推廣情況,如果這2方面做的好,那下半年的利潤出現快速增長還是值得期待的,如果新產品的銷售不暢,這些巨大的銷售和管理費用將會在下半年繼續吞噬利潤成果,由此也不難理解在對3季度業績預測時仍然用了"增減"這個不確定的詞.
從這份半年報中,能看出公司的決策者的一些問題.客觀的說,老傅的為人還算可以,但由於性格上的一些弱點和自身的學識以及所處的環境,造成了他作為企業的最高決策者存在的很多不足.以半年報的一些數據為例:
1,思想過於保守.傅利泉雖然號稱"激情總裁",但觀念上卻是極度保守的,有著典型的蕭山小農意識,只願意守住自家的一畝三分地.公司的4個多億資金一直存在銀行,募集資金遲遲沒有發揮作用,如果老傅每年讓這4個億產生10%的收益,就能增加每股收益6毛錢,可惜他僅僅是靠這4個億獲取一些利息收入.在通貨膨脹日益加劇的今天,這些利益是很難抵消貨幣貶值的損失的,也許過2年這4個億也只能具備3億的購買能力了.
2,性格優柔寡斷.作為決策者,優柔寡斷是很致命的,當斷不斷，反受其亂.在中報里有這樣一則說明:項目投資中預算2500萬元用於營銷分中心辦公樓物業的購置，由於公司擬設立一級市場區域中心的上海、深圳等地目前樓市價格趨勢不明，公司暫時擱置了上述兩地的物業購置預算。從去年發行上市直到今年上半年,出現了很多次抄底樓市的好機會,就連普通的老百姓都知道去買房產抵禦通脹,何況是這么大的一個企業.也許公司顧慮到上海和深圳兩地的業務開展的不順暢,暫時不打算購置辦公樓,但上海和深圳是對安防產品有著巨大需求的兩個城市,大華要想發展,早晚也得在上海和深圳布局,去年下半年樓市低迷,大華拿著大把現金不動作,實在是失策,這充分說明管理層的決策低下.另外,關於股權激勵的事情,網上的傳言應該不是空穴來風,在新股路演時老傅就曾經說公司正在研究股權激勵的事項,一年半過去了,至今還沒有個眉目,其實股權激勵的事情也沒有這么復雜,無非就是激勵對象和行權價的問題.對於激勵對象,公司從上市前到現在,早該確定下來了,而在行權價的確定上,也再次體現了老傅猶豫不決,應該說去年股價跌到30附近的時候是個很好的機會,但老傅並沒有把握住,到了40之後又想股價回到30再推股權激勵,而股價到了50之後又後悔沒有在40附近推,假如大盤這么一直漲到5000點,只怕大華的股權激勵就始終難產了.股權激勵遲遲不能出爐,既不能穩定公司的管理層,同時也對二級市場的股東造成了很大傷害(比如去年年報沒有送股應該就是基於這方面的考慮),這樣對各方都是不利的.如果實在沒有合適的方案,建議公司暫時中止這一想法,採用其他方式比如獎勵基金等對員工進行激勵,或者像信雅達一樣,老闆自己拿出一部分股份用來激勵自己的員工.
總的來說,傅利泉作為業務員還是很合格的,但作為企業的最高決策者還存在太多的不足,尚不具備擔當大將的能力.如果公司想做大做強,必須得聘請優秀的管理人才來管理整個企業,傅利泉自身也需要一個出色的智囊團來為其出謀劃策,否則憑借傅利泉自身的能力和現有的管理團隊,企業早晚都要走向死胡同,即便今年下半年能轉危為安,今後還會遇到類似的困境,躲過了初一能躲過十五嗎?
⑵ 證券投資試題、求大神解
資產負債率 =負債/總資產 =20000/50000 =40%
流動比率=流動資產比流動負債=12000/6000=2
速動比率=速動資產比流動負債=（流動資產-存貨）比流動負債 =9000/6000=1.5
存貨周轉率=銷售成本/存貨=3
存貨周轉天數=365/存貨周轉率=365/3=121.67 簡化點用 360天計算也行的 就是=120
凈資產收益率=凈利潤比所有者權益=凈利潤比（資產-負債）
=1200/（50000-20000）
=1200/30000
=4%
⑶ 有關證券投資學，有以下求助：
先計算年平均應收賬款(13800+9200)/2=11500元, 應收帳款周轉率=銷售收入/年平均應收帳款=143750/11500=12.5. 2, 資產凈利率=銷售收入*銷售凈利率*(1-資產負債率)/股本數=143750*17.25%*(1-46%)/57500=23.28% 3, 每股收益=銷售收入*銷售凈利率/股本數=143750*17.25%/57500=0.43125元; 率盈率=股市價/每股收益=11.5/043125=26倍; 率凈率=股市價/每股凈值=11.5/11.5/0.43=26倍.
⑷ 資產負債率的計算題。高分求答案
資產負債率=負債/資產=800/3000=16%
負債比率=負債/企業自有資本=800/3000=26.67%
固定比率=固定資產/自有資金=2500/3000=33.33%
速動比率=速動資產/流動負債=1000/800=125%
現金比率=現金+短期有價證券/流動負債=400/800=50%
⑸ 證券投資學問題3
16.對 17 錯 是管理風險
⑹ 證券投資的考試題，謝謝大家了！！！
1、相對強弱指標（RSI）,威廉指標（WMS%）及隨機指標（KD），OBV指標
2.P=Pn/(1+r)^n
3.移動平均線MA,平滑移動平均線MACD
5.遠期，期貨，期權，掉期四類
6.是凈資產收益率嗎？
凈資產收益率=凈利潤/所有者權益*100%
=銷售利潤率*總資產周轉率*財務杠桿
簡答
1.凈資產收益率
反映償債能力的流動比率，速動比率，利息支付倍數，應收帳款周轉率
資產結構比率中的股東權益比率，資產負債率，股東權益與固定資產比率
反映經營效率的存貨周轉率，固定資產周轉率，主營業務收入增長率
反映盈利能力的銷售毛利率，銷售凈利率，主營業務利潤率
投資收益分析的股息發放率
2.金融工具一般具備流動性，風險性和收益率等基本特徵
3.主要通過兩個途徑：一是宏觀經濟的周期性運行；二是宏觀經濟政策的調控
⑺ 如何評估資產負債率對經濟效益的影響
負債的好處就是充分利用財務杠桿獲利，財務杠桿就是指企業在運用負債方式籌資時所產生的普通股每股收益變動率大於息稅前利潤變動率的現象。亦稱籌資杠桿，體現了企業在籌資活動中債權資本的作用。
從股東的角度講，只要投資報酬率大於負債利率，企業的財務杠桿就能為普通股股東增加收益，舉債是有利的。因此，企業沒有理由拒絕運用財務杠桿增加收益。
財務杠桿作用通常用財務杠桿系數（Degree of Financial Leverage,DFL）來衡量，財務杠桿系數指企業權益資本收益變動相對稅前利潤變動率的倍數。其理論公式為：
財務杠桿系數=權益資本收益變動率／息稅前利潤變動率
通過數學變形後公式可以變為：
財務杠桿系數=息稅前利潤／(息稅前利潤－利息)
通過以上公司可以看出，影響財務杠桿作用的因素主要有：息稅前利潤和利息(債務)。
但是由於財務杠桿受各種因素的影響，在獲取財務杠桿利益的同時，也伴隨著一定的財務風險。因此，在市場經濟條件下，企業要想取得良好的效益，必須客觀分析財務杠桿對企業的影響。筆者試從財務杠桿的角度，談談財務杠桿的反作用對企業產生的負面影響，提醒經營者在運用財務杠桿創造收益的同時，有效規避財務杠桿的反作用力對企業帶來的損失。
一、企業經營效益下降帶來的不利影響
企業經營效益主要是企業經營過程中實現的息稅前利潤大小對企業的影響。由上述計算財務杠桿系數的公式可知，在其他因素不變的情況下，息稅前利潤率越高，財務杠桿系數越小；反之，財務杠桿系數越大。因而稅前利潤率對財務杠桿系數的影響是呈相反方向變化。
在企業的資本結構不變、債務規模不變即利息支出固定資產的情況下，假設：
1、 企業息稅前利潤大於利息支出
財務杠桿作用使得資本收益由於負債經營而絕對值增加，從而使得權益資本收益率大於企業投資收益率，財務杠桿利益越大，所以財務杠桿利益的實質便是由於企業投資收益率大於負債利率，由負債所取得的一部分利潤轉化給了權益資本，從而使得權益資本收益率上升。
2、 企業息稅前利潤小於利息支出
如果息稅前利潤下降到某一個特定水平時（以全部資本息稅前利潤等於負債成本為轉折點），財務杠桿作用就會從積極轉化為消極。當企業息稅前利潤小於利息支出，那麼負債所產生的利潤只能或者不足以彌補負債所需的利息，甚至利用權益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，而不得不以減少權益資本來償債。此時，使用財務杠桿，反面降低了在不使用財務杠桿的情況下本應獲得的收益水平，而且越是較多使用財務杠桿，損失越大。這便是財務杠桿的反作用，造成企業損失的本質所在。
所以，企業運用財務杠桿時，必須考慮企業經營效益好壞對財務杠桿的影響，在企業成熟期，銷售市場良好，收益較高的的情況下可以考慮盡可能用負債形式籌集資金，採用負債比重較高的資本結構，充分利用財務杠桿收益為企業創造更大的價值。在企業建設初期、成長期及衰退期，讓利銷售、培育市場或產品受擠壓市場委縮，企業經營效益較差時盡可能減少債務，避免財務杠桿的反作用造成的損失。
二、負債的增加對企業的不利影響
負債經營是現代企業的主要經營手段之一，運用得當會給企業帶來收益，成為發展經濟的有力杠桿。
假設現在有一個項目，需要100萬元的投資，預計會產生20%的報酬率，試比較不同資金結構對利潤影響。
方案一、全部以自有資金來投資，那麼這100萬元的自有資金報酬率就是20%.
方案二、自有資金投資50萬元，另外借款50萬元，負債比率50%，借款年利率為10%，雖然表面的報酬率也是20%，但是因為我們真正拿出來的只有50萬元，因此這50萬元自有資金真正的報酬率，是將要賺到的20萬元（100×20%），扣除負擔的利息費用5元（50×10%）之後所得，這樣財務杠桿操作的報酬率高達30%（15/50×100%）。
方案三、自有資金投資60萬元，另外借款40萬元，負債比率40%，借款年利率為10%，雖然表面的報酬率還是20%，但是因為我們真正拿出來的只有60萬元，因此這60萬元自有資金真正的報酬率，是將要賺到的20萬元（100×20%），扣除負擔的利息費用4元（40×10%）之後所得，這樣財務杠桿操作的報酬率下降為26.67%（16/60×100%）。
由此得出如下結論和啟示：（1）負債是財務杠桿的根本，財務杠桿效用源於企業的負債經營；（2）在一定條件下，自有資金愈少，財務杠桿操作的空間愈大。
所以，如果企業經營狀況良好，使得企業投資收益率大於負債利息率，則獲得財務杠桿利益，為增加企業投資者的收益應盡可能利用財務杠桿作用，增加負債融資。但是，負債籌資如果運用不當，則會使企業陷入困境，甚至會將企業推到破產的境地。因此，企業對負債經營的風險應有充分的認識，必須採取防範負債經營風險的措施。
1、 負債過高影響企業債務融資能力
負債籌集資金的主要渠道有向銀行借款和發行企業債券等。
銀行借款
銀行借款是指企業根據合同向銀行以及其他金融機構借入的需要還本付息的款項。銀行機構遍布全國城鄉，吸收企業、事業單位、機關、團體和城鄉個人的大量存款，資金充裕，與企業聯系密切。因此，利用銀行的長期和短期借款是企業籌集資金的一種重要方式。
銀行借款具有籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好等特徵。
企業在申請借款時，必須要符合貸款條件，並按規定的借款程序進行申報，並經過銀行逐級審批，按要求提供擔保或抵押等。即使企業信用較高，有穩定的盈利空間，好的發展前景，但企業資本結構中負債比重過大，也會增加借款的難度，中國人民銀行在貸款資格審批中規定，資產負債率超出70%的單位，不符合貸款條件。
企業債券
企業債券又稱公司債券，是企業依照法定程序發行的、約定在一定期限內還本付息的有價證券，是持券人擁有公司債權的債權證書。它代表持券人同公司之間的債權、債務關系，持券人可按期取得固定利息，到期收回本金，但無權參與公司經營管理，也不參加分紅，持券人對企業的經營盈虧不承擔責任。
企業發行債券時限制條件較多，往往規定一些限制性條款，同時利用債券籌資，在數額上也有一定的限度，當公司的負債超過一定程度後，債券的籌資成本會迅速上升，有時甚至難以發行出去。
2、 負債過高加大財務風險
財務風險是指企業由於利用財務杠桿（即負債經營），而使企業可能喪失償債能力，最終導致企業破產的風險，或者使得股東收益發生較大變動的風險。
企業財務風險的大小主要取決於財務杠桿系數的高低，其實質是由於負債經營從而使得負債所負擔的那一部分經營風險轉嫁給了權益資本。
財務風險只發生在負責企業，就其產生的原因來看，負債風險具有兩種表現形式：
（1） 現金性財務風險，即在特定時日，現金流出量超過現金流入量產生的到期不能償付債務本息的風險。
（2） 收支性財務風險，即企業在收不抵支情況下出現的不能償還到期債務本息的風險。企業如果一味追求獲取財務杠桿的利益，便會加大企業的負債籌資。負債增加使公司的財務風險增大，債權人因此無法按期得到利息的風險相應增大，債權人將要求公司對增加的負債提供風險溢酬，這就導致企業定期支出的利息等固定費用增加，同時企業投資者也因企業風險的增大而要求更高的報酬率，作為對可能產生風險的一種補償，便會使企業發行股票、債券和借款酬資的酬資成本大大提高。所以，企業的負債比應當保持在總資金平均成本攀升的轉折點，而不能無限度地擴張。
迴避財務風險的主要辦法是降低負債比率，控制債務資金的數額。迴避風險的前提是正確地預計風險，預計風險是建立在預計未來經營收益的基礎上的，如果預計企業未來經營狀況不佳，息稅前利潤率低於負債的利息率，那麼就應該減少負債，降低負債比率，從而迴避將要遇到的財務風險。
綜上所述，財務杠桿可以給企業帶來額外的收益，也可能造成額外損失，這就是構成財務風險的重要因素。財務杠桿利益和財務風險是企業資本結構決策的一個重要因素，資本結構決策需要在杠桿利益與其相關的風險之間進行合理的權衡。把股東可能取得的較高收益與其可能承擔的財務風險進行權衡、比較，充分、全面考慮財務杠桿作用與反財務杠桿作用，盡量減少財務杠桿給企業收益帶來的不利影響。
此外，財務杠桿作用程度的確定除考慮財務杠桿利益（損失）和財務風險之外，還應注意經營杠桿聯合財務杠桿對企業復合杠桿和復合風險的影響，使之達到一定的復合杠桿作用，根據經營杠桿的不同作用選擇不同的財務杠桿作用。
⑻ 資產負債率偏低說明了什麼
同學你好，很高興為您解答！
高頓網校為您解答：
資產負債率是今年中報所要求披露的一個新的財務數據，它是反映公司資產狀況和經營情況的一個重要指標。到目前為止，已公布的年報顯示資產負債率低於40％的公司占已公布年報公司的五成以上，50％－70％之間的佔四成多，而70％以上的公司寥寥，顯然上市公司資產負債率普遍偏低。
從積極的角度來看，資產負債率普遍偏低表明公司的財務成本較低，風險較小，償債能力強，經營較為穩健，對於投資行為的態度比較慎重。但是，也有專業人士認為，資產負債率的普遍偏低說明企業的經營趨於謹慎。從會計的角度來看，資產負債率過低或過高均屬不太正常，如果過低則表明企業的經營非常保守或對於自己的行業看淡。一般情況下，歐美國家的資產負債率是55％左右，日本、韓國則為75％。
正常的情況下，資產負債率是企業調節財務管理的一個杠桿，借貸和股東投入應該存在一個比例。而作為一家上市公司，在遇到資金缺口的時候，融資方式有多種選擇，但是最主要的渠道一個是向銀行借貸，再有就是通過證券市場籌資。對於公司來說，向銀行借貸要考慮利息成本和承擔風險的能力；而通過證券市場籌資則成本會比較低。所以作為上市公司要充分利用證券市場的融資功能，於是更傾向於在證券市場上募資，是造成上市公司資產負債率普遍偏低的最主要的原因。
正如萬向錢潮（0559）的有關負責人所道，萬向錢潮一向是以穩健發展的形象著稱的，公司的主要產品是汽車零配件，產品利潤率較低，近幾年公司都保持30％的增長率，因此管理出效益就顯得很關鍵，過高的負債會增加財務成本，因此該公司的資產負債率只有31.89％，企業這幾年的發展資金主要是通過增資配股實現的。他也表示公司准備今後和一些大的汽車公司合資組建配件廠，這樣抗風險的能力就回隨之增強，考慮把資產負債率提高到40％，不管怎樣，提高資產負債率應建立在市場發展的基礎之上。
從已公布中報公司的情況來看，上市不久的公司加大了資產負債率低的公司的分子，如樂凱膠片（600135）資產負債率只有8.26％，資產負債率如此之低的原因是募集資金無法到位，公司表示這是他們也不願意看到的情況。公司解釋說，准備投入的項目是國家項目，目前由於種種原因還沒有批下來，於是就造成了資金的滯留。公司認為保持40％－50％的資產負債率就比較正常。
較之於資產負債率的普遍偏低，一汽金杯（600609）的資產負債率是73％，顯然是已公布年報中資產負債率偏高的一家企業，公司的有關負責人在談及此事時對自己的企業頗有信心，他認為作為一個上市公司在企業的發展中，向銀行舉債和通過證券市場募集資金都是不可缺少的，向銀行借款在於立足現有的經營狀況補充項目的流動資金；而通過證券市場上籌資更多的是要投入項目。公司舉債的增加是今年公司建立在對行業前景有信心的基礎之上的。近兩年公司的增長保持在30％的水平上，需要進行項目改造和追加流動資金。
同向銀行貸款相比，盡管通過證券市場融資的成本較低，但是，是有要求的，比如凈增產收益率必須達到規定的指標，同時隨著凈增產的增加，公司的利潤壓力也會隨之加大。而且還有要考慮股東的回報。據專家分析，正常貨款和流動資金往來所需資金不向銀行貸款說明公司的家底比較厚。但是從投資人的角度來看，資產負債率在可能承受風險的范圍內還是盡可能高，因為投入的資金最終要以投資收益相回報，負債比例越高，自有資金的收益率也就越高。且既然是利用股東的資金，則需要分紅，如此來看增資配股後企業並沒有那麼輕松。
從目前的政策來看，雖然對於上市公司的增資配股有種種限制的條件，但仍擋不住融資成本低廉的對上市公司的誘惑。而在政策上對股東回報與否沒有明確的規定，分與不分的彈性較大，能白用股東的錢何樂而不為？如此看來，向銀行借貸使資產負債率高企實在也沒什麼必要。但是，隨著政策逐漸規范化，不分紅應該要有充分的理由，從長遠來看，忽視股東利益的行為將越來越行不通了。
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