資產證券化本質

⑴ 資產證券化的實質

資產證券化是指將缺乏流動性的資產，轉換為在金融市場上可以自由買賣的證券的行為，使其具有流動性。

⑵ 附擔保公司債信託和金融資產公司資產證券化本質區別是什麼

附擔保公司債信託是指信託機構接受債券發行公司的委託，代替債券持有者行使擔保權或其他權利的信託業務，是信託機構協助企業發行債券、提供發行便利和擔保事務而設立的一種信託形式,表面上與中國信達資產管理股份有限公司這樣的金融資產管理公司的資產證券化相似，但本質區別在於，資產證券化是以資產信用為發債基礎，以交付特殊目的信託的資產本身未來產生的現金流為「單純」的償債資金來源。而附擔保公司債是以整個公司信用為發債基礎，交付信託的擔保權利只是為了提高債券的可靠程度，資信等級，吸引投資者，確保發行成功。

⑶ 梁守民：信貸資產證券化的實質是什麼

梁守民 最近，央行推出了銀行信貸資產證券化的管理辦法。這個《辦法》看起來是很一般金融業務和品種的創新和推進，也增加了有關證券經營機構的業務內容和收入來源，頗具金融創新的意味和魅力。但如放在我國經濟金融大環境、大背景下來考察，就不能不理解推出信貸資產證券化業務背後的動因和良苦用心，從而由生一種對我國經濟金融業影響的擔心。 不到一年的時間，加入世界貿易組織就在眼前。按承諾，資本市場對外開放在即。但國內包括股票市場在內的金融市場形勢不能不令人憂心。銀行已存和不斷往復滋生的呆壞帳問題，同樣成為捆饒人們的一大塊心病。金融管理當局旨在消除銀行呆壞帳，化解風險、提升銀行競爭力的努力一直沒有停止過。如：發行國債補充銀行資本金、成立資產管理公司、策劃和推動銀行公發股票、加強銀行監察和業務監控等，但效果顯然不夠理想。 發行國債，財政補充資本金，就是國家追加投資，顯然不是辦法。一方面說起來追加投資和呆壞帳沒什麼大關系；另一方面，銀行的自有資本比例充其量為10%，呆壞帳比例只要超過10%，資本金就盪然無存了。存貸利差不過3%—4%，每年呆壞帳比例超過這個比例，銀行沒有任何盈利。銀行如果呆壞帳比例超過10%，實際上，已經是靠原來的信譽、靠其絕對的壟斷地位以及連續不斷的儲戶存取款在空轉。一句話，銀行已經成為靠別人的錢「拆東牆補西牆」運轉的空殼。補充資本金基本相當於再建一家銀行。銀行這個「孩子」惹出的「麻煩」，由國家來解決和承擔，顯有偏寵和不公之嫌。「救的了一時救不了一世」。暫時的呆壞帳比例是下來了，但總規模未必減少。有國家的偏袒和慣養，還能怎麼樣。銀行職員也是人，信用和職業道德就那麼可靠？顯然不可能。最近銀行大案、要案頻發已經證實。這還僅僅是「殺雞警猴」。因此，沒有根本性措施，銀行呆壞帳往復滋生不可避免。成立資產管理公司，打包銀行的呆壞帳向外國人或其他戰略投資人兜售。一文不值的呆壞帳，或乾脆就是麻煩，顯然沒有人買這個帳，賣不出價錢，或者根本就賣不出去。後來，資產管理公司也出了問題。呆壞帳，實際上就是銀行借出去又要不回? 公開發行股票，是用公眾的資金來補充銀行資本金。「羊毛出在羊身上」，實際是向公眾轉移銀行風險。那也要有客觀條件和限制重重。第一，不合條件(如果沒有財務監察和監管審查部門網開一面)或者股票賣不出價錢，或者根本就發不出去，即有行無市，折了銀行的聲譽和美名。第二，銀行會受到公眾的監督，尤其是戰略投資者的監督。銀行體系的麻煩和遺留問題(不僅是呆壞帳問題)有敗露的危險。一旦銀行問題大面積爆發，銀行體系將受到重創。第三，銀行的所有權和利潤起碼要分出去一塊。第四，銀行也是國有大型企業。防止國有資產流失，禁止MBO和向自然人轉讓股權。公開發行股票，在政策和法律上會頗有爭議。再則，靠補充銀行資本金，「舊瓶裝新酒」不但不能根本消除呆壞帳和往復滋生，只能使銀行這個爛攤子越鋪越大，資產質量不會得到根本改善，到最後無法收拾和回頭。 由銀行直接發債，資產負債表會惡化，導致按國家標准計算的資本充足率不足，資本比率降低，抵禦風險能力下降，更無法根本上消除和避免呆壞帳。還不如乾脆由有問題企業靠發行債券和循環借貸來償還銀行貸款。但，問題似乎又沒那麼簡單。還不上貸款自然有還不上的理由和原因。或者由於經營不善而財務吃緊，或者因為別的什麼原因就是不還貸。或者向銀行借來的錢可能早就不知去向，企業財務上存在黑洞或待填的窟窿。或者本來貸款的使用就是有問題的項目，早就「肉包子打狗」。或者銀企雙方發生借貸行為可能早就有所預謀。 最好的辦法就是把銀行和企業的不良資產一次性由國家豁免掉。注意，企業也有應收而無法收上來的應收帳款。這樣，對企業、對銀行都好。直接、乾脆、利落，用不著兜圈子。反正，企業、銀行都是國有，一家人。雖既無政策依據，也無法律依據。但如果不肆張揚，也不會引起什麼不滿。這樣，對企業、對銀行都很公平。畢竟，手心手背都是肉。什麼三角債、四角債、五角債都一筆勾銷。 總之，不管怎樣，這次迎接WTO,銀行這個爛攤子，早已成了國家和民族的一塊心病，著實令人費盡心機、傷透了腦筋。一手牽著銀行，一手牽著企業，左也不是，右也不是，兩頭為難。 信貸資產證券化，正常來說，應該算一種金融業務，橫跨或者說貫穿和涉及整個金融體系的一項業務和衍生創新吧。理論上說，是銀行讓利(主要是存貸利息差)給金融體系的其他部分，盡快提高貸款回收速度，提高資產周轉效率和速度，提高資產運作規模，提高盈利的一種創新和手段。比如：一次性放貸5年期，利差僅為3%-4%，但如果通過資產證券化、讓利2%-3%出去，雖然一次貸款只有1%的盈利，而通過資產證券化能把這5年期貸款周轉10次，在5年中，這部分資產就可以給銀行帶來10%的盈利，比原來增加6%-7%的盈利。對於其他金融結構，則增加了資金運用渠道，通過銀行這個渠道變相放貸，而且可以隨時在二級市場轉讓變現。本質上，這與西方國家居民的大額可轉讓儲蓄存單道理是一樣的，也就是，我們借給銀行的錢的憑據(存摺)也可以轉讓。就是賦予債權以流通性。從而增加社會金融資產的流通性、流動性，通融財務，增加資金周轉效率。但是，在我國金融的大背景下，在加入世貿組織在即之時，這種資產證券化的推出，卻有了新的含義和特別的意義。筆者個人認為，是「臨時抱佛腳」，給銀行甩包袱、減負的無奈之舉。從這個意義上說，現在推出的資產證券化時機並不成熟，我們的金融體系、我們的資? 我們的信貸資產證券化，在戰略和指導方針上說，就是銀行呆壞帳由財政補充資本金轉由市場化的方式解決，就是通過信託投資公司這個「橋」，把銀行的呆壞帳連續不斷、大規模地推向市場，是銀行不斷轉移錯誤和風險的過程，由市場來承擔。至多是把「沙子」和「垃圾」混在「好水」里一同推出去，發揮一種「魚目混珠」、「泥沙俱下」的效果。在戰術和具體操作上，就是把銀行問題「化整為零 喬裝改扮 分散突圍」。銀行把呆壞帳不斷地委託給信託投資公司，信託投資公司再根據不良資產規模向市場(主要是其他金融機構和戰略投資人)發行和銷售信託受益券。所募資金來填銀行貸款的窟窿，循環往復。信託受益券在證券市場(銀行同業拆借市場)上供市場交易和炒作。實際上，相當於金融票據(financial paper)。這種受益券，作為一種有價證券，顯然介於純的股權和債權之間。 問題是，這種以銀行呆壞帳(或者說銀行不良債權)為基礎的有價證券對市場究竟有多大吸引力？我們說任何一種有價證券在市場上可以連續交易的基礎是「她」究竟能給持有人或者受益人帶來多少收益，「她」的風險有多大。有了基礎收益，才會產生價格增益。那麼，這種信託受益券的基礎收益哪裡來呢？ 顯然，信託機構負擔不輕，在這個過程中要接受兩次委託。一邊是銀行的呆壞帳信託；一邊是購買信託受益券的資金信託。兩邊都需要有好處和收益。信託機構本身也要有運作成本和收入。顯然，信貸資產證券化的持續和成功取決於信託機構這個「橋」的承負能力(即投資或資產管理能力和風險管理能力)。當然，這種受益券的發行是不應該有問題的。信託機構可以根據市場的反應設計發行固定收益、不固定收益或者浮動、固定期限或者不固定期限受益券(其中當然要考慮《信託管理辦法》)。但是，要運作信託資金、規避風險、取得收益而且是不菲的收益，可不是件簡單的事。一，取決於信託機構及其團隊本身的素質、能力；二要取決於資本市場的成熟和有效程度；三還取決於實業企業或所投資企業的盈利能力、治理結構和經營管理水平。歸根結底，是取決於實業企業的盈利能力。實業企業與銀行一樣，都需要有好的治理結構。弄的不好，由於企業的治理結構有問題、盈利能力差，信託受益券的基礎不牢靠而產生價格泡沫、經濟體系的泡沫。最後，不但銀行體系的呆壞帳無法消除，還要把信託機構這個「橋」拖垮、壓垮，引起連鎖反應。經濟、金融體系的風險不但沒有減少和有效化解，反而會擴大，從而引起整個 實際上，這還是以銀行體系為核心的金融體系制度設計的指導思想。歷史經驗證明，任何不公或欠公允的制度設計和政策制定，任何的該作為而不作為，任何的該不作為而作為，沒有不出現問題或少出問題的。應該看到的是，銀行也是企業，銀行放貸給其他企業。呆壞帳產生的根源，在銀行，治理結構不切實有效，內控不嚴；在企業，盈利能力和還貸能力不強，而且治理結構同樣重要。信託機構也是企業。所以，從根本上減少和消除銀行呆壞帳，最終還是要落實到企業(金融企業和實業企業)，落實到企業的盈利能力和治理結構。 因此，歸根結底，經濟、金融體系的健康運行，泡沫和危機的避免和消除，還是要看企業的盈利能力、企業的治理結構，看資本市場是否成熟和有效，看人才建設和人才素質。 治本兼治標。一句話，在於制度的總體框架設計、結構設計和內容設計。這還沒有說及法律、法制、法治和監管(綜合監管)的層面。

⑷ 資產證券化和傳統融資的區別

1、資產證券化與企業證券化
資產證券化從本質上來講可能兼具融資和出售的性質。那麼，從融資的角度來講，資產證券化和傳統的企業證券化（即企業用股權或債權融資）有什麼區別呢？
首先，我們需要區分「企業」與「資產」這兩個不同的概念。企業的一般定義是「把人的要素和物的要素結合起來的、自主地從事經濟活動的、具有營利性的經濟組織」（註：非營利性組織和機構及政府都可以成為資產證券化的發起人，為簡化起見，我們不在此一一解釋）。
一個企業可以擁有很多資產，包括有形的，無形的，在資產負債表上有體現的，或是表外的，每一個資產都可能會對企業的業績產生影響。而我們在資產證券化中一般使用的是企業的資產負債表中的「經濟資產」，即指資產的所有權已經界定，其所有者由於在一定時期內對它們的有效使用、持有或者處置，可以從中獲得經濟利益的那部分資產。
與企業相比，資產一般只有特定的經濟行為與之對應，有固定的使用壽命，價值相對來講比較容易確定。所以，和預測一個企業將來的現金流相比，預測一個資產或一類資產的現金流要容易很多，結果也更穩定。而在金融概念中，這種「穩定」就代表著低風險，高信用。
企業通過股權或債權融資（企業證券化）是在資產負債表右邊進行融資，以企業整體為融資主體，假設企業會永續經營。企業股權和債權投資者都會關注融資企業的整體信用，表現和發展潛力，所以企業在傳統融資中會受到很多來自投資者的限制和自身整體條件的制約。對投資者來講，企業與資產不同，是由多個要素構成的永續經營實體，會從事很多不同的經濟活動，所以對企業的壽命和發展邊界的確定很難，屬於無邊界問題求解。另外，資產負債表右邊的融資一般會導致資產負債表的擴張，周轉率和資產回報率的下降。
資產證券化融資則不同，由於「破產隔離」機制的使用，發起人可以真正將證券化資產與發起人整體信用風險隔離開來。被證券化的資產不再與發起人存在收益風險關系，即使發起人被破產清算，證券化資產也不會被列為清算資產。由於破產的發起人及其債權人不能對證券化資產行使追索權，證券投資者不必擔心發起人的整體信用風險，而是可以集中關注基礎資產本身的質量和風險。
證券化資產的信用獨立使得資產證券化產品的信用分析和轉化變得清晰明了，當基礎資產的信用不足時，發行人可以利用定向的增信手段來保證證券的質量，從而獲得高於發起人自身的信用等級。在一定的條件下，資產證券化可以轉移資產和融資出表，從而盤活存量資產，實現資產負債表的緊湊，提高整個資產負債表的周轉率。
下面我們以銀行為例來比較企業證券化（資產負債表右邊融資）和資產證券化融資（資產負債表左邊融資）。
企業證券化的重點在企業資產負債表的右邊，融資以公司整體信用和表現為基礎，假設公司會永續經營，融資主體是企業本身，操作屬於公司財務(Corporate Finance)的范疇。如圖2-1所示，銀行的資本結構中包括存款、短期負債、長期貸款、發行的債券和股票。
而資產證券化的重點在資產負債表的左邊，發起人在交易中不是發行主體，而是證券化資產的提供方,真正的發行主體為SPV。資產證券化交易在設立的第一天就有明確的起始和終止日期，SPV唯一的目的是發行證券，所持有的資產一般也是確定的，而且跟發行人進行了風險隔離，所以資產證券化是有邊界問題求解。由於有明確和獨立的標的，資產證券化中的現金流預測相對比較容易，可以通過金融工程技術來對預期現金流進行分割、重組和定向增信來滿足證券的發行要求。資產證券化的操作屬結構金融(Structured Finance) 的范疇。
資產負債表左邊融資和資產負債表右邊融資在資金的流向和運作上有明顯的不同。傳統的銀行作為間接融資平台，投資人通過銀行為信用媒介，把資金提供給融資方，即間接融資。投資方存款於銀行，銀行向借款人發放貸款，在此過程中，銀行負責對於貸款項目的評審和貸後管理，並承擔貸款違約的信用風險。該模式的資金募集成本低，投資者面臨的風險小，銀行是信用風險的終極持有者。具體的流程如圖2-2所示：資產負債表左邊融資，即信貸資產證券化，是銀行向借款人發放貸款，再通過信貸資產證券化把信貸資產出售給投資人，在此過程中銀行和信託只起到導管作用，債務和債權關系從原來借款人與銀行的關系，轉變成債券投資人和借款人的關系，實現投資方和融資方的直接對接（直接融資）。在這種模式下，發放貸款成為銀行的中間業務，銀行不承擔貸款的信用風險，而是由投資方承擔，銀行負責貸款的評審和貸後管理。信貸資產證券化後的資金流向如下：
銀行用資產負債表左邊的信貸資產進行證券化在我國稱為信貸資產證券化，目前屬於銀監會和人民銀行管理；如果資產（如應收款）來自於非銀行金融機構，則為企業資產證券化，屬於證監會監管。另外，企業的自持物業也可以通過信託發行房地產信託基金(REITs)。
2、資產證券化的特點
和其他融資方式相比，資產證券化有兩個重要的特點：
①風險隔離
②信用增級
風險隔離使得融資從企業的層面轉為資產的層面，實現更細致的資產供給和定價。而結合結構金融技術的信用增級則是對資產證券化產品的個性化設計以實現的風險和收益組合的多樣性和最優化。
（一）風險隔離和特殊目的實體
風險隔離是資產證券化的基本特徵，在此前提下，發行人可以突破發起人的信用和融資條件的限制，以高於發起人的信用評級獲得低成本的融資。
資產證券化的實質是將基礎資產的現金流分割包裝成易於出售的證券，這其中有兩個核心要素：一是有可預期的未來現金流，二是風險隔離。
風險隔離有兩層含義：
（1）資產的賣方對已出售的資產沒有追索權，即使賣方破產，賣方及其債權人也不能對證券化的資產進行追索；
（2）當資產池出現損失時，資產支持證券的投資者的追索權也只限於資產本身，而不能追溯至資產的賣方或原始所有人。
資產證券化過程必須設計合理的風險隔離機制，才能確保證券化產品的風險與賣方或原始所有人無關，而只與基礎資產本身相關，即資產的「真實出售」。在實現「真實出售」的前提下，證券化產品可能獲得比發起人更高的信用評級，從而降低融資成本。
按照美國資產證券化經驗，發起人要將能產生現金流的資產出售給特殊目的實體（SPV），然後由SPV 發行以該現金流為支持的證券化產品。SPV 的主要功能在於隔離資產出售人和被出售資產之間的權利關系，它是資產證券化交易中的核心主體，也是資產證券化最重要的設計。SPV 一般採用特殊目的公司（SPC）或特殊目的信託（SPT）兩種形式，前者的核心是將基礎資產「出售」給受託機構，後者的關鍵是基礎資產被「信託」給受託機構，二者都實現了所有權的轉移和風險的隔離，是實質上的「真實出售」。
SPV的設計使得自身幾乎沒有破產風險，原因有兩點：首先，SPV的形式可以是信託，公司，合夥或特殊免稅實體，但出於破產隔離和避免雙重征稅的目的，SPV一般都採用信託形式。當然，採用這種形式會對SPV的行為產生很多限制，比如規定SPV唯一的目的為了發行資產支持證券。但是，這種限制的好處是SPV本身不易破產。第二，發起人把資產「真實出售」給SPV，在法律上實現兩者之間的破產隔離，即發起人的債權人在發起人破產時對已證券化的資產沒有追索權。 SPV和破產隔離機制的使用是資產證券化區別於其他融資方式的一個非常重要的方面。
在我國現有公司法和破產法等法律體制下，資產證券化產品的風險隔離基本都是通過信託實現的，採取了SPT形式，即將基礎資產設定為信託資產，轉移給受託人所有，再由受託人發行相關證券化產品。
（二）信用增級
信用增級是資產證券化的另一個重要設計。雖然資產可以通過「真實出售」轉入SPV，但是這並不代表資產本身一定可以達到證券化的要求。SPV中的資產雖然實現了風險隔離，但同時也實現了收益隔離，即資產得不到賣方或其他第三方的支持。
在獨立資產自身條件有限的情況下，要以此發行高級別的證券，特別是信用級別比資產本身信用級別高的證券不是件容易的事，這就需要用到資產證券化的另一個特殊武器–信用增級。由於資產本身已經被隔離出來，目標明確，預測相對穩定，需要增補的范圍可以定向，這些都使得有效或「低成本」的信用增級成為可能。資產證券化產品在發行之前一般都會經過一定的信用增級, 用以提升證券的信用質量和現金流的穩定性，從而更好地滿足投資者的需要。
信用增級的方式多種多樣,按照增級的來源不同可以分為內部信用增級和外部信用增級兩類：
1、內部信用增級方式
內部信用增級是指通過對資產池的構建設計及其現金流和結構化安排來提高證券現金流質量和信用評級的措施。內部信用增級的最大優點是成本較低，其所需的資金來源於資產池本身及其產生的現金流。
第一，風險分散：除了通過SPV來隔離基礎資產的破產風險之外，發起人還可以利用對資產的過濾，選擇和組合來分散或降低基礎資產池的整體風險。在建立資產證券化的資產池時，設計者可以把大量的資產組合在一起，通過規模來減少單個資產的影響，實現資產池的風險分散。同時，設計者還可以在資產的種類、地區、期限、信用級別或經濟關聯性等方面進行篩選組合，減少整體資產池在某些特定風險上的集中度或是對特定經濟條件的敏感度，從而加強總體現金流的穩定性。
第二，超額抵押：超額抵押是指資產池的規模超過證券發行規模的部分。超額抵押一般由發起人持有，沒有評級，其性質有點類似企業的股權。在現金流分配中，超額抵押的優先次序一般低於其他證券；當基礎資產發生損失時，超額抵押往往承擔「第一損失」。在很多證券化交易中，超額抵押往往被設計成權益檔證券。而在一些循環型資產證券化交易中（比如信用卡），超額抵押也稱為「賣方權益」，其在分配和損失的承擔次序上和所發行的證券是平級的，但是賣方權益承擔了吸收資產池的規模變動，所以也是對證券的支持和保護。
第三,優先與次級結構：優次結構是資產證券化內部信用增級中最常用的一種方式。優次級結構是指把基礎資產的現金流分割成不同層次的子現金流並以此發行不同級別的證券。現金流的分配和損失的承擔一般按照證券級別的高低來順序進行，高級別證券一般先得到償付，而低級別證券一般首先吸收損失。
以一個簡單的AB證券結構為例，該交易中發行了兩種不同級別的證券（1）優先順序 – A檔證券和（2）次級- B檔證券，權益證券一般由發起人保留，沒有評級，屬最低檔證券。在分配中，基礎資產所產生的現金流首先用於按順序支付了A和B證券利息；之後優先償付A證券的本金,只有當A證券投資者得到完全償付後, B證券的本金才能得到償付。如果出現損失，B證券先用來吸收損失，只有當B證券損失殆盡時，A證券才會受到損失。因此,B證券實質上是用來支持A證券。在這種優先與次級結構下，如果B的比例達到一定程度，A證券損失的概率和風險降至很低，所以一般可以獲得AAA級的信用評級。
第四,利差和利差賬戶：利差是指基礎資產的利息收入減去資產支持證券的利息支付和各種交易費用（如服務費、管理費、託管費等）之後的凈收入。利差收入一般歸屬於發起人，但往往處於現金流分配的最低級別，所以是對交易中所有證券的信用支持。在有的交易中還會設立利差賬戶，在資產池表現不佳時用來儲備利差，而不是直接支付給發起人，只有在滿足交易設定的條件下利差賬戶中的資金才可以「釋放」給發起人。利差賬戶里的資金可以在交易現金流出現短缺時用來彌補證券可能出現的損失，從而為證券提供信用支持。
第五,償付加速機制：償付加速機制是指在交易出現特殊狀況或資產的表現惡化的情況下，基礎資產現金流的配置會從一般的次序轉為指定的特殊次序的設計。這種設計的目的是為了在交易表現惡化，市場條件不利或相關參與方違約或違規的情況下對高級別證券進行保護。加速償付的特殊次序一般是嚴格的按級別高低依次償付，高級別的證券一般會優先得到較高比例的或全部的現金流，所以其償付得到了「加速」；只有當高級別的證券全部得到償付後，下一級別的證券才可以得到償付。而在循環型證券化交易（信用卡應收款或汽車分銷商貸款資產證券化）或CDO中，這種機製表現為發起人不得再用交易的資金來購買新的資產，而是必須用所有的資金來償付或回購證券，從而實現證券償付的加速或提前。
2. 外部信用增級方式
外部信用增級主要是利用基礎資產之外的資源對資產證券化交易進行信用增級，這些外部資源包括發起人、第三方擔保人或保險公司等。
第一,擔保債券：這是資產證券化發展較早期的一種外部增信措施，主要是通過購買保險公司的保單為資產支持證券的損失作保。在這種增信方式下，證券的信用級別一般以保險公司的信用級別為上限。
第二,資產擔保：由第三方（保險公司，財務公司或發起人關聯方）對資產證券化交易中的資產質量進行擔保。如果資產池發生損失，該擔保人會償付損失額（最高到協議規定的額度）或是按面值購買違約的資產。
第三,信用證：由第三方金融機構（一般是銀行）提供信用證支持，在交易的現金流出現短缺時提供流動資金支持（以信用額度為限）。
第四,現金儲備賬戶：現金儲備賬戶是目前資產證券化中使用最多的一種外部增信方式，在資產證券化交易中有多種形式，有時候也被劃分為內部增信的一種（根據來源不同）。
現金儲備賬戶一般是一個獨立的信託賬戶，其中的資金由發起人或第三方在證券發行時存入（全部或部分）；有的交易中還會為現金儲備賬戶設立目標余額，並利用交易的超額利差慢慢充實。
現金儲備賬戶中的資金一般投資於高質量高流動性的短期產品，比如商業票據，可以隨時變現，只在資產現金流不夠支付證券的利息或本金時才會被動用來彌補不足。與利差賬戶相同，現金儲備賬戶里的資金一般也會隨著證券的償付而慢慢釋放給所有者（一般是發起人或第三方），如果證券到期付清，儲備賬戶里的資金會全部返還給資金提供方。從資金提供者的角度講，現金儲備賬戶里的資金可以看作是被抵押給了證券投資人，所以有時候這類賬戶也被稱為現金抵押賬戶。

⑸ 金融資產管理公司將資產證券化的本質是是什麼

中國信達資產管理股份有限公司為首的四大資產管理將資產證券化的實質在於以資產為抵押而不是以資產的信用主體為抵押。證券價值是某項資產的價值體現，而不是整個企業的價值的體現。

⑹ 什麼是資產證券化,它同資產支持證券有什麼異同

資產證券化是指以基礎資產未來所產生的現金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發行資產支持證券（Asset-backed Securities, ABS）的過程。資產證券化是以特定資產組合或特定現金流為支持，發行可交易證券的一種融資形式。

資產支持證券是資產證券化的另一種稱呼，本質上為同一事物。

擴展知識：

為進一步完善資產證券化市場規則體系，提升資產支持證券信息披露質量，強化存續期信用風險管理，切實維護投資者合法權益，滬深交易所在積極總結一線監管經驗、廣泛聽取市場機構意見的基礎上，於2018年5月11日分別發布了資產支持證券風險管理和定期報告指引。

上交所的《定期報告指引》以幫助投資者有效投資決策和強化風險揭示為導向，明確了資產支持證券各信息披露義務人的職責，規定了資產支持證券定期報告的總體披露原則、編制要求及主要內容格式，聚焦披露重點，為投資者進行投資決策提供更加豐富的參考信息。

《風險管理指引》建立了覆蓋資產支持證券存續期全過程和市場參與各方的持續性、常態化信用風險管理機制：落實信用風險管理職責，強調以管理人為核心，各市場參與機構積極配合，主動進行信用風險管理；以盡早防範化解信用風險為目標，更加註重信用風險的事前、事中監測、排查和預警。

⑺ ABS,MBS,ABN,PPN是什麼,能分別解釋一下嗎

ABS (Asset Backed Securities)叫資產支持證券，狹義的ABS通常是指將銀行貸款、企業應收賬款等有可預期穩定現金流的資產打包成資產池後向投資者發行債券的一種融資工具。

MBS（Mortgage Backed Securities)叫房屋抵押貸款支持證券，本質跟ABS一樣，只是基礎資產（underlying assets）是住房或者商業地產的抵押貸款。美國資產證券化市場7成以上是MBS產品。

ABN（Asset Backed Medium-term Notes）（非公開定向發行）資產支持票據，本質跟ABS一樣，只是是非公開定向向投資者募集資金，期限相對較短。國內已有發行。

PPN（Private Publication Notes)是非公開定向債務融資工具，定向特定機構投資者發行債務融資工具（其實就是協議約定的融資協議），流通也只能在一定范圍內的機構投資者間。國內已有發行。

(7)資產證券化本質擴展閱讀

資產支持證券是由受託機構發行的、代表特定目的信託的信託受益權份額。受託機構以信託財產為限向投資機構承擔支付資產支持證券收益的義務。其支付基本來源於支持證券的資產池產生的現金流。項下的資產通常是金融資產，如貸款或信用#應收款，根據它們的條款規定，支付是有規律的。

資產證券化支付本金的時間常依賴於涉及資產本金回收的時間，這種本金回收的時間和相應的資產支持證券相關本金支付時間的固有的不可預見性，是資產支持證券區別於其他債券的一個主要特徵，是固定收益證券當中的主要一種。可以用作資產支持證券抵押品的資產分為兩類：現存的資產或應收款，將來發生的資產或應收款。前者稱為「現有資產的證券化」，後者稱為「將來現金流的證券化」。

⑻ 資產證券化產品本質是私募債還是公募債

資產證券化是一種金融工具，原理。本身是公募還是私募需要看面向發行的投資人：對不特定多數人銷售——公募；銷售對象、人數、轉讓限制有一定規定——私募。信澤金智庫經常舉辦這樣的專題，有助你深刻理解。

⑼ 什麼是資產證券化和融資證券化，最好能舉個通俗例子

資產證券化從本質上來講可能兼具融資和出售的性質。那麼，從融資的角度來講，資產證券化和傳統的企業證券化（即企業用股權或債權融資）有什麼區別呢？
首先，我們需要區分「企業」與「資產」這兩個不同的概念。企業的一般定義是「把人的要素和物的要素結合起來的、自主地從事經濟活動的、具有營利性的經濟組織」（註：非營利性組織和機構及政府都可以成為資產證券化的發起人，為簡化起見，我們不在此一一解釋）。
一個企業可以擁有很多資產，包括有形的，無形的，在資產負債表上有體現的，或是表外的，每一個資產都可能會對企業的業績產生影響。而我們在資產證券化中一般使用的是企業的資產負債表中的「經濟資產」，即指資產的所有權已經界定，其所有者由於在一定時期內對它們的有效使用、持有或者處置，可以從中獲得經濟利益的那部分資產。
與企業相比，資產一般只有特定的經濟行為與之對應，有固定的使用壽命，價值相對來講比較容易確定。所以，和預測一個企業將來的現金流相比，預測一個資產或一類資產的現金流要容易很多，結果也更穩定。而在金融概念中，這種「穩定」就代表著低風險，高信用。
企業通過股權或債權融資（企業證券化）是在資產負債表右邊進行融資，以企業整體為融資主體，假設企業會永續經營。企業股權和債權投資者都會關注融資企業的整體信用，表現和發展潛力，所以企業在傳統融資中會受到很多來自投資者的限制和自身整體條件的制約。對投資者來講，企業與資產不同，是由多個要素構成的永續經營實體，會從事很多不同的經濟活動，所以對企業的壽命和發展邊界的確定很難，屬於無邊界問題求解。另外，資產負債表右邊的融資一般會導致資產負債表的擴張，周轉率和資產回報率的下降。
資產證券化融資則不同，由於「破產隔離」機制的使用，發起人可以真正將證券化資產與發起人整體信用風險隔離開來。被證券化的資產不再與發起人存在收益風險關系，即使發起人被破產清算，證券化資產也不會被列為清算資產。由於破產的發起人及其債權人不能對證券化資產行使追索權，證券投資者不必擔心發起人的整體信用風險，而是可以集中關注基礎資產本身的質量和風險。
證券化資產的信用獨立使得資產證券化產品的信用分析和轉化變得清晰明了，當基礎資產的信用不足時，發行人可以利用定向的增信手段來保證證券的質量，從而獲得高於發起人自身的信用等級。在一定的條件下，資產證券化可以轉移資產和融資出表，從而盤活存量資產，實現資產負債表的緊湊，提高整個資產負債表的周轉率。