民生證券下滑

A. 產業結構轉換，粗放的高投入重化工業將逐漸被替代，什麼製造業將上升

春節黃金周市場年味濃、消費旺；外貿下滑但先行指標預示二季度出口壓力有望緩解；吸收外資與對外開局良好；消費物價溫和上漲，工業價格降幅收窄……陸續發布的首月核心經濟數據，顯示2016年中國經濟實現平穩開局，盡管趨穩基礎仍需進一步鞏固，但經濟發展潛力巨大、勢頭強勁。
民生指標「穩」字當頭
新常態下評判中國經濟需要新視角。除了速度指標外，更需時常掂掂經濟發展的「含金量」。
「只要就業比較充分，物價能夠平穩，我們並不追求高速度」，在國新辦發布會上，國家發展改革委主任徐紹史面對中外媒體如是說。
最新數據顯示，今年1月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲1．8％，盡管漲幅較上月有所反彈，但去年以來消費物價溫和上漲的態勢得以延續。
業內專家分析認為，1月份物價漲幅反彈明顯受到食品價格上漲的拉動，而春節市場需求上升、消費高峰期間出現大范圍惡劣天氣等因素，加劇了食品等價格上漲壓力，不過這種季節性波動對全年CPI走勢影響不大。
國家統計局中國經濟景氣監測中心副主任潘建成指出，由於工資水平和服務需求的剛性增長，1月份服務價格同比上漲2．2％，超過了同期CPI漲幅，成為驅動消費物價上漲的另外一個重要因素。「這種變化也體現了我國消費結構升級、經濟結構優化的新趨勢。」
就業「穩」，中國經濟大的基本面就能「穩」。
「十二五」期間，我國城鎮新增就業累計達到6431萬人，年均新增1286萬人，這兩項指標比「十一五」時期均增加11．4％。來自中國網的消息顯示，今年1月份，我國調查失業率統計范圍擴大至全國所有地級市，調查失業率仍保持在5％以下。
就業形勢穩定，一方面得益於經濟增量不減、服務業發展、人口結構變化等因素；另一方面，在大力推進「雙創」、支持農民工返鄉創業等方面的政策出台後，創新創業逐漸成為拉動經濟增長的新引擎，在吸納就業方面功不可沒。
2015年，我國全年新登記443．9萬家，增長21．6％，這意味著平均每天「誕生」的新登記約1．2萬家。去年大學生自主創業比例比上一年提高了6．8％，初步統計有240多萬返鄉農民工在創業。
當前中國經濟仍然面臨較大下行壓力，鋼鐵、煤炭等行業去產能任務艱巨，下一步就業形勢是否可能發生逆轉？
國家發展改革委新聞發言人趙辰昕對此明確表示，我國就業增長具有穩定的經濟基礎，加上創業帶動就業的能力將進一步增強，有關部門也將多措並舉做好化解過剩產能職工安置工作，不會出現新一輪「失業潮」。
宏觀經濟「新」意正濃
當中國百姓歡度農歷新年假日時，國際資本市場在人們對全球經濟增長放緩的憂慮中出現動盪，日本、歐洲股市重挫，原油等大宗商品價格下探，避險情緒則不斷推升金價。
「今年全球經濟增長堪憂。」中國社科院世界經濟與政治研究所所長張宇燕分析，目前全球債務達到了歷史上的最高水平，超低利率帶來的負面效應逐步積累，而去杠桿將不可避免地影響全球經濟增長，此外美聯儲加息為全球經濟帶來不確定性，新興市場與發展中國家進入了中速增長軌道，總需求不足將成為常態。
嚴峻復雜的國際經濟環境中，中國經濟難以獨善其身。今年1月份，我國進、出口再次出現「雙降」且降幅加深；當月製造業PMI小幅回落，顯示經濟趨穩基礎還需進一步鞏固。
然而，中國經濟從來都是在挑戰中成長的。壓力之下，中國經濟結構調整、轉型發展的「新」意更加凸顯。
——網路消費和服務消費蓬勃發展。1月份，商務部重點監測網路零售同比增長34．5％；當月全國電影票房收入38．5億元，增速接近50％。春節黃金周，全國零售和餐飲約7540億元，增長11．2％。
——更加註重通過有效惠民生、穩增長。國家發展改革委披露，今年1月份，發展改革委共審批核准固定資產項目21個，總541億元，且集中在水利和能源等民生領域。
——1月份，我國一般貿易進出口占外貿總值的57．4％，較去年同期上升0．5個百分點，成為拉動出口的主要力量，特別是民營進出口佔比進一步提升。商務部研究院國際市場研究部副主任白明認為，外貿結構調整和動力轉換加快、發展質量效益進一步提高的勢頭在新一年得以延續。
——在推進「一帶一路」建設、國際產能合作等引領下，1月份我國非金融類對外直接同比增長18．2％。在為世界經濟增長注入新動能的同時，中國經濟的平穩態勢，也使得外資對中國市場充滿信心。1月份，全國利用外資金額882．5億元，增長3．2％，外資水平和質量進一步提升。
從最新公布的數據看，1月份我國工業生產者出廠價格（PPI）同比降幅比上月縮小0．6個百分點，結束了此前PPI連續5個月－5．9％的運行態勢。
民生證券宏觀分析師張德禮認為，PPI降幅收窄既有低基數效應和人民幣貶值帶來輸入型通脹壓力等原因，也有供給側改革加快去產能，從而對上游原材料領域價格產生一定支撐的影響。隨著推進去庫存去產能，年內PPI同比跌幅有望繼續收窄。
放眼全年「變」中求進
今年是推進結構性改革的攻堅之年，開年以來，各項改革頻頻發力、利好頻傳：
進一步加大簡政放權、放管結合、優化服務力度，持續為松綁減負，為大眾創業、萬眾創新清障搭台。
確定支持科技成果轉移轉化的五項重磅政策措施，部署建設雙創基地發展眾創空間，促進科技與經濟深度融合，加快培育新動能。
居住證制度實施，放寬農業轉移人口落戶條件，完善土地、城鎮住房等制度……深入推進以人為核心的新型城鎮化，進一步打破城鄉「二元制」堅冰，更大釋放內需潛力。
一方面確定進一步化解鋼鐵煤炭行業過剩產能的措施，促進脫困和產業升級；另一方面打出金融支持工業增效升級、持續清理規范涉企收費等一系列「組合拳」，從不同層面發力，壯大實體經濟。
美國耶魯大學高級研究員斯蒂芬·羅奇表示，中國已經出台了一系列改革措施，這些舉措令人振奮。對於中國經濟未來面臨的挑戰，關鍵在於落實改革措施。
潘建成表示，當前中國經濟的主要問題是結構性問題，宏觀政策取向要把握供給側改革與需求側管理的平衡，兼顧長期目標與短期問題。例如，下一步應注意遵循「補短板」原則，投向生態治理、扶貧攻堅等薄弱環節、關鍵領域，既能發揮在經濟增長中的關鍵作用，又為長遠發展積蓄力量。
他表示，改善供給環境是結構性改革的重要內容。應加快研究全面推開營改增，盡快清理規范非稅費用，有效降低負擔。
「積極的財政政策要加大力度。」對於今年宏觀經濟政策的著力點，中國社科院數量經濟與技術經濟研究所副所長李雪松表示，這表現在四方面：領域加強以基礎設施為主的公共產品；生產領域完善營改增、降低製造業增值稅稅率；收入領域結合扶貧攻堅工程，通過加強轉移支付加快中低收入者收入增長；消費領域要打通流通中的薄弱環節，改善消費環境。
不少專家認為，當前我國經濟面臨更加復雜的國內外環境，應在保持宏觀政策基本穩定的基礎上，加大改革力度，切實改善經濟運行環境，堅決推動經濟轉型升級。
徐紹史表示，物質基礎比較雄厚，市場需求比較大，區域空間廣闊，生產要素質量提升，宏觀調控的經驗在不斷豐富，這些因素決定了中國經濟發展具有較強的內在支撐、彈性空間和抵禦風險的能力。
他說，盡管當前我國經濟下行壓力依然存在，一些領域風險還在積聚，但我們完全有信心克服困難，確保經濟運行在合理區間。

B. 人大經院碩士就業到底怎麼樣

以下是啟道教育為您收集和整理，近幾年，經濟學專業高居考研十大熱門專業之首。經濟學「經世治國」的特色註定了其強烈的城市依託，城市的經濟繁榮給這些專業的學子提供了極佳的學習、實習和就業平台，而這些經濟學強校的學子也極大地促進了這些城市的經濟發展。北京、天津、上海等是中國的經濟發達城市，也是經濟學重鎮，經濟類專業考生報考時更加青睞這些城市的院校。2012年第11期，本刊在刊登了《大上海，大經濟》一文。此期，我們把視線轉向中國北方的經濟中心——京津。京津經濟的快速發展，對經濟型人才產生了巨大的需求，本文對北京大學、中國人民大學、清華大學、南開大學、中央財經大學和對外經濟貿易大學這六大經濟學重鎮的研究生就業進行分析，以期為廣大正在准備考研的學習提供一些參考。
中國人民大學：學科齊全、實力強大
中國人民大學經濟學部有7個學院級的實體單位，且每個學院都實力強勁，這在綜合性大學裡面是很少見的。各個學院的主要研究方向如表2所示。
表2 ：中國人民大學經濟學部的7個學院
學院
主要研究領域
經濟學院
理論經濟學、國際經濟、能源經濟、國民經濟和區域經濟等
財政金融學院
財政學、金融學、稅務、保險學、金融工程和風險投資等
統計學院
統計學、風險管理與精算、概率論與數理統計等
商學院
產業經濟、企業管理、財務管理、工商管理等
勞動人事學院
勞動經濟學、勞動關系、社會保障和人力資源管理等
汗青經濟與金融高級研究院
經濟學、金融學、數量經濟學等
中國經濟改革與發展研究院
中國經濟改革與發展、世界經濟和區域經濟等
汗青經濟與金融高級研究院
2007年新成立的汗青經濟與金融高級研究院里的全職教授全部獲得海外著名高校的PHD，致力於培養具有國際視野的一流學術人才，可以說汗青經濟與金融高級研究院是人大經濟學部新銳派的典型。從表3可以看出汗青經濟與金融高級研究院自成立以來三屆畢業生的就業情況。
2011屆畢業的40個碩士研究生中，選擇出國深造的畢業生最多，有30%；選擇進入就業市場的畢業生中，去銀行和證券公司的居多，銀行主要有中國銀行、交通銀行和招商銀行等，而證券公司則主要有中金、中信建投證券和民生證券等；還有15%的學生選擇到銀監會、北京銀監局等事業單位就職。
2012年的情況有些變化，畢業生選擇到證券公司工作的最多，有28%；其次為銀行；然後是選擇國內外深造的；到政府機關或者事業單位就業的學生數量大幅下滑且人數最少，僅佔5%。
2013屆碩士研究生中，出國深造的學生依然最多，佔26%，包括賓大、加州伯克利等名校；選擇銀行、保險行業就業的畢業生數量居其次，首次超過了證券、期貨行業就業的人數；選擇到國泰君安、中信證券等證券公司工作的佔比15%左右；到政府部門或者事業單位就業的畢業生依然最少，佔5%。
如果你還有問題，可以關注一下我。

C. 關於民生證券公司的簡介與公司持有股東的介紹,及民生公司的發展歷程

編輯本段簡介
民生證券有限責任公司成立於1986年，是經中國證監會核準的B類BBB級全國性的綜合類證券公司，中華全國工商業聯合會直屬會員。2002年注冊資本增至12.82億元，注冊地為北京。2004年公司注冊為保薦機構，2005年成為首批股權分置改革保薦試點保薦機構。 民生證券
公司具備中國證監會批準的證券代理交易、B股發行和交易、外匯經營、網上證券委託、客戶資產管理、保薦機構、債券代理發行主承銷、證券投資咨詢、基金代理銷售等各項業務資格，並由中國證監會推薦進入全國銀行間同業拆借市場。公司在北京、上海、深圳、鄭州、濟南、廣州、成都、太原、長沙、福州、杭州、青島、大連、合肥、南寧、重慶、佛山等地設立了39家證券營業部，在上海、廣東、河南、山東和深圳設有分公司，擁有廣泛的客戶資源和良好的品牌效應。公司控股的民生期貨有限公司在北京、天津、鄭州、南寧、大連等地設有10多家營業部。公司具有完善的法人治理結構，並根據《公司法》、《證券公司治理准則（試行）》等法律法規的要求，科學構建公司法人治理組織體系。公司內控機制不斷完善，建立了前中後台相結合、相互監督的內控架構，以及系統配套、促控有力的制度體系和較為完備的風險監控技術支持系統，確保各項業務健康發展。 公司堅持以人為本，建立以績效為導向的薪酬激勵機制和以促進員工發展、人力資本增值為核心的人力資源開發體系，倡導員工與企業同成長，使人力資本真正成為企業的核心競爭力。
編輯本段經營理念
公司堅持「以誠信求生存、以創新謀發展」的經營理念，積極進取，全面開拓客戶資 民生證券
產管理、證券自營、證券代理發行、證券經紀、債券承銷、投資咨詢、財務顧問和並購重組等各項業務，不斷推進機制創新和業務模式創新，為各類企業和個人客戶提供優質、規范、高效的投融資工具和專業化、個性化的投資理財服務。
編輯本段主營業務
證監會批準的證券代理交易、B股發行和交易、外匯經營、網上證券委託、客戶資產管理、保薦機構、債券代理發行主承銷、證券投資咨詢、基金代理銷售等各項業務資格。
編輯本段理財產品
計劃名稱：民生金中寶1號集合資產管理計劃 公司經紀業務組織機構設置圖
類 型： 非限定性集合資產管理計劃 管理人： 民生證券 託管人：交通銀行 推廣機構：民生證券、交通銀行 目標規模上限：推廣期10億份，存續期20億份 存續期限： 3年 開放期： 兩個月封閉期結束後，每個月的20號為開放日 參與金額： 委託人初始參與本計劃的最低金額為人民幣10萬元整，追加參與金額必須是1000元的整數倍
編輯本段經紀業務
公司經紀業務體系由經紀業務事業部、經紀業務管理部、財富管理部、信用交易部、各營業部組成。 經紀業務事業部負責根據公司戰略規劃，擬訂公司經紀業務的總體規劃、中長期發展計劃及年度經營計劃，報公司批准並組織實施； 經紀業務管理部作為事業部的下設部門，主要負責對各分支機構經紀業務的管理、服務、支持和保障等職責，同時負責事業部日常的辦公運行； 信用交易部主要負責信用標準的評估與擬定，客戶信用評估與管理，信用風險監控，制定融資融券業務制度與流程制度等； 財富管理部其主要職責為推動公司財富管理增值服務，設計理財產品、創建民生證券財富管理品牌。 2009年公司股票、基金、權證交易量6031.64億元；市場份額5.0266‰；實現手續費收入100765.65萬元，實現考核利潤71375.61萬元。（數據來自公司2009年度經紀業務分析報告）。 經紀業務依靠公司研究力量、以客戶資產的保值增值為核心，以績效考核和風險管理為紐帶，以經營模式轉變為突破口，加快經紀業務流程再造，全面實現營業部由單一的證券經紀服務，向全面提供綜合理財服務轉變，最終形成前台市場營銷，後台集中運營，前台服務客戶，後台支持前台的經營模式。
編輯本段行業研究
經濟下行速度減緩，通脹壓力卷土又來 2010-08-13 19:11 調整期加速擴張，業績符合預期 2010-08-13 19:10 零售行業2010年中報前瞻?區域百貨超市龍頭將再創佳績... 2010-07-29 11:12 種子行業深度報告-行業發展提速，成長空間巨大-趙若瓊 2010-07-28 11:22 銀行業深度報告?增長可期，估值修復-盧婷 2010-07-28 11:13 房地產行業2010年中期投資策略?估值修復，靜待趨勢性... 2010-07-24 11:08
編輯本段相關信息
民生證券周策略：政策放鬆預期面臨修正 經濟下行趨緩以及短期通脹壓力仍然存在下,市場對政策的放鬆預期面臨修正。市場上行動力不足,預計本周指數將呈現弱勢震盪格局。 宏觀數據公布,經濟下行速度趨緩,但後期出口仍存變數 7月中國出口繼續保持快速增長,投資高位回穩,消費維持平穩增長態勢,經濟快速下滑的壓力有所緩解。但隨著出口退稅政策退出效應的逐漸顯現以及國外需求的減弱,下半年出口將面臨較大的回落風險,7月出口或成年內拐點。 通脹壓力仍然存在,市場對政策的放鬆預期面臨修正 7月CPI同比上升3.3%,創年內最大漲幅,通脹壓力在物價基數和國內外各種因素的推動下卷土重來。後期受國內外自然災害因素以及全球糧食價格上漲的綜合影響,國內食品價格仍面臨進一步上漲的壓力,貨幣政策放鬆的可能性不大,市場對政策放鬆的預期面臨修正。 資金面繼續承壓,制約市場反彈空間 本周又有7隻新股進行網上申購,限售股解禁規模在上周基礎上再次大幅增加。此外,央行公開市場已連續四周實現凈回籠資金,且近期回籠力度有所加大,在通脹壓力下,預計公開市場凈回籠的態勢還會延續,短期市場仍面臨較大的資金壓力。 歐美數據繼續走軟惡化市場預期,美元走強施壓A股 受美國6月貿易赤字大幅上升,歐元區6 月工業產值意外下降等負面因素影響,避險資金青睞美元並引發美元階段性走強,在壓制美股上行的同時,也可能導致全球資金迴流美國,對A股市場造成負面影響。

D. 民生證券的相關信息

民生證券周策略：政策放鬆預期面臨修正
經濟下行趨緩以及短期通脹壓力仍然存在下,市場對政策的放鬆預期面臨修正。市場上行動力不足,預計本周指數將呈現弱勢震盪格局。
宏觀數據公布,經濟下行速度趨緩,但後期出口仍存變數
7月中國出口繼續保持快速增長,投資高位回穩,消費維持平穩增長態勢,經濟快速下滑的壓力有所緩解。但隨著出口退稅政策退出效應的逐漸顯現以及國外需求的減弱,下半年出口將面臨較大的回落風險,7月出口或成年內拐點。
通脹壓力仍然存在,市場對政策的放鬆預期面臨修正
7月CPI同比上升3.3%,創年內最大漲幅,通脹壓力在物價基數和國內外各種因素的推動下卷土重來。後期受國內外自然災害因素以及全球糧食價格上漲的綜合影響,國內食品價格仍面臨進一步上漲的壓力,貨幣政策放鬆的可能性不大,市場對政策放鬆的預期面臨修正。
資金面繼續承壓,制約市場反彈空間
本周又有7隻新股進行網上申購,限售股解禁規模在上周基礎上再次大幅增加。此外,央行公開市場已連續四周實現凈回籠資金,且近期回籠力度有所加大,在通脹壓力下,預計公開市場凈回籠的態勢還會延續,短期市場仍面臨較大的資金壓力。
歐美數據繼續走軟惡化市場預期,美元走強施壓A股
受美國6月貿易赤字大幅上升,歐元區6 月工業產值意外下降等負面因素影響,避險資金青睞美元並引發美元階段性走強,在壓制美股上行的同時,也可能導致全球資金迴流美國,對A股市場造成負面影響。
投資建議:下周A股有望呈現弱勢震盪格局,建議重點關注三種投資機會:一是布局短期通脹壓力下的抗通脹板塊;二是央企並購重組主題下的相關受益行業;三是基於經濟結構轉型背景的「中端製造」、「消費崛起」與「戰略性新興產業」相關投資機會。

E. 中科三環為什麼停盤

中科三環股票自2010年10月21日起連續三個交易日收盤價格達到漲幅限制，根據有關規定，屬於股票交易異常波動的情況。
根據相關規定，公司擬進行必要的核查，就可能引起公司股票價格波動的相關事項進行核查，為避免二級市場大幅波動，經公司申請，公司股票將於10月26日開始起停牌，待公司完成相關核查工作並披露股票交易異常波動公告後復牌。

F. 求 當前宏觀經濟環境 的描述

作為「十二五」開局之年,2011年中國經濟巨輪將以何種姿態破浪前行？經濟增長率、物價、房價走勢將如何演繹？收入分配、個人所得稅和房產稅改革能否取得實質性進展？戰略性新興產業又將如何發展？

經濟增長9%左右

2011年中國經濟有望繼續保持較快發展，GDP增長9%左右。從三大需求來看，消費有望繼續穩定增長，考慮到價格上漲因素，消費品零售總額實際增速可能比2010年略有回落。2010年以來，外貿偏快增長的勢頭超出預期，2011年出口增速可能比2010年適當回落。固定資產投資方面，盡管上一輪基建投資的高峰期正在過去，但作為「十二五」的開局之年，固定資產投資仍將保持20%左右的增速。

綜合來看，2011年經濟增速由於基數影響，可能呈現前低後高的走勢。2011年增長有望達到9%左右，繼續處於潛在經濟增速的合理區間。

CPI溫和上漲

由於絕大多數工業品仍然供過於求，經濟需求不存在明顯過熱的情況，2011年我國發生惡性通貨膨脹的可能性不大。但兩大因素決定2011年我國物價漲幅可能高於2010年。一是翹尾因素，由於最近幾個月的物價環比持續上漲，截至11月，翹尾因素對2011年物價的上行影響已經達到4個百分點左右，預計2011年翹尾因素將比這略高，給2011年物價調控帶來很大難度；二是推升近期物價上漲的因素並未消失，輸入型通脹的傳導仍可能繼續顯現，國內勞動力成本上升仍可能推升處於緊平衡狀態的農產品價格，成本推動的價格上漲壓力仍然存在。

在穩健貨幣政策以及一系列價格調控措施治理下，2011年CPI漲幅可能位於4%-5%的區間。2011年四季度翹尾因素的影響將削減，物價漲幅很可能適度回落。

積極財政側重調結構

2011年我國繼續實施積極財政政策。由於經濟企穩勢頭繼續顯現，2011年財政赤字規模可能縮減至10000億元以下，略低於2010年10500億元的水平。考慮到經濟存量規模的擴大，預計2011年赤字率將降至2%-2.5%之間。積極財政政策的著力點除了為經濟增長「托底」、為「十二五」開好局之外，還將更明顯地側重經濟結構調整。基礎設施建設方面的新開工投資增長將放緩，保障性住房、西部大開發、戰略性新興產業等方面的投資力度仍將較大。

「三率」再度齊動

2010年，我國利率、存款准備金率、匯率「三率」均有所變動。2011年「三率」齊動的現象可能再度出現。為進一步抑制通脹預期，緩解「負利率」狀況，2011年央行可能適時上調存貸款利率。調整存款准備金率也將發揮回收過剩流動性的作用，如果必要，2011年存款准備金率可以上調至20%左右。

2011年我國將繼續穩步推進人民幣匯率形成機制改革。適度升值有助於改善外匯收支平衡，抑制輸入型通脹，預計2011年人民幣匯率可能升值3%左右。

收入分配改革方案出台

近年來我國收入分配差距有所拉大，這一趨勢已經得到重視。收入分配調整有利於經濟結構調整，讓更多的發展成果惠及民生。改善收入分配關系，提高居民收入在國民收入中的比重，提高工資收入在初次分配中的比重將成為關鍵所在。2011年收入分配改革方案可能正式出台，具體措施可能包括提高中低收入者工資水平，完善對壟斷行業工資總額和工資水平的雙重調控政策，加大稅收對收入分配的調節力度等。

「兩稅」改革有突破

個人所得稅和房產稅改革，近來一直是最受社會關注的話題之一。目前兩項稅制改革工作均在穩步推進，不排除2011年有所突破。個人所得稅方面，目前我國的最低扣除額是2000元，未來除了適當上調該額度外，還可能適當縮小稅級並調整稅率，建立綜合和分類相結合的個人所得稅制度。

房產稅方面，目前上海等城市已在積極推進試點工作，並進行試驗性的房產稅政策空轉。「十二五」期間我國個人房產將逐步納入征稅范疇，具體徵收范圍最初可能不會涉及大部分社會群體。

樓市高位盤整

未來一段時間我國將繼續堅持房地產調控，加大保障性住房的建設力度。由於價格調控的效果並不明顯，短期樓市調控尤其是抑制投機的政策不會放鬆。

2011年樓市價格明顯上漲的可能性不大。在政府收緊貨幣信貸以及加強商品房預售資金監管之後，開發商可能由於資金鏈緊張而進一步降價，剛性住房需求可能對降價作出積極反應。當前通脹預期高漲進一步加劇了樓市走勢的復雜性，一方面通脹預期使得居民投資房地產保值增值的意願增強，另一方面加息通道的開啟加大了住房投資的成本。

區域發展規劃繼續推出

近兩年來，我國推出了一系列區域發展規劃，帶動了相關地區經濟社會發展。未來國家層面的區域規劃將有重點、有針對性地推出。從戰略意義上講，區域政策將著眼於培育新的增長極，扶持老少邊窮地區發展，推進地區基本公共服務均等化。從區域來看，內蒙古、河北、三江源等地均可能推出新的區域發展規劃。

順差規模進一步降低

2010年1-11月，我國貿易順差規模達到1706.64億美元，低於2008年和2009年同期水平。中央提出2011年穩定和拓展外需，同時擴大進口規模。預計2011年我國貿易順差規模將進一步降低，進口對宏觀經濟平衡和結構調整的作用進一步發揮。節能環保、高新技術等領域的進口可能加快。

戰略性新興產業快速發展

節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備製造、新能源、新材料、新能源汽車以及高速鐵路等戰略性新興產業有望繼續加快發展。戰略新興產業增加值以及投資增速將持續偏快發展，成為新的經濟增長點。

2011年，新能源、生物等行業單獨的振興發展規劃有望出台，節能環保等產業的重要性也將繼續被高度重視和強調。（記者 韓曉東）

防通脹或「三率」齊動 貨幣政策需邊走邊看

2010年，信貸突破年初提出的7.5萬億元目標已成定局，央行六度上調存款准備金率，時隔三年首度加息……「漲價年」實際負利率已持續10個月。

明年通脹水平可能高於今年，防通脹成為短期宏觀調控的首要任務，上半年不排除出現准備金率、基準利率和匯率「三率齊動」的情形。但外部環境的不確定性、對國內經濟增長的擔憂決定貨幣政策出現非常嚴厲和急速收緊的概率較低，貨幣政策可能逐步收緊，邊走邊看。如何在「防通脹」與「保增長」之間求得平衡，明年貨幣政策面臨前所未有的壓力。

防通脹保增長兩難

中央經濟工作會議指出，明年要更加積極穩妥地處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系，把穩定價格總水平放在更加突出的位置。

一些機構預測，明年CPI漲幅可能超過4%，單月最高漲幅可能超出5%，總體或呈現前高後低的走勢。

歐美經濟體未來仍有充足的印鈔動力，國際大宗商品存在很大的上漲動力；明年天氣具有極大不確定性、「豬周期」導致的肉價上漲空間以及中國自身勞動力結構變遷引發的農產品成本提高等因素，使得農產品價格也有上漲空間；此外，資源壟斷和資源稅開征促使要素價格回歸等因素使通脹或將長期持續。由工資上漲引起的「工資-物價螺旋」也可能成為物價上漲的新動力。

中央經濟工作會議明確定調，要實施穩健的貨幣政策，按照總體穩健、調節有度、結構優化的要求，把握好流動性這個總閘門。在這一基調之下，明年的貨幣信貸環境將比今年「緊」。

但另一方面，通脹並非由經濟過熱引起，「穩增長」的要求決定了明年貨幣信貸不能太緊。

首先，當前外部不確定性仍未消除。當前經濟復甦基礎還不牢固，外部仍存在不確定性，不能判斷經濟已經步入常態。

銀監會主席劉明康日前指出，發達國家實體經濟的資產負債表持續惡化。金融體系真實杠桿率依然高企，脆弱性十分顯著。未來24個月中，美歐銀行將有近4萬億美元的債務到期，超過1萬億美元的政府融資擔保到期，資本監管要求的提高還可能使銀行面臨新的資本缺口。房地產市場的繼續惡化可能導致銀行壞賬規模進一步擴大。屆時銀行資產的風險將進一步顯現。

其次，從國內環境看，明年的經濟走勢尚存不確定性。安信證券首席經濟學家高善文認為，今年四季度到明年二季度出口形勢不容樂觀。明年尤其是上半年的投資增速不容樂觀，穩中趨緩是大概率事件。

此外，銀行人士指出，前期大量投放的地方融資平台貸款將逐步進入還款期，銀行能否化解可能帶來的不良貸款集中爆發風險還是未知數。

貨幣政策在防通脹的同時，必須要考慮到「穩增長」的要求，明年貨幣政策將處於更為兩難的境地。

熱錢洶涌制約加息

2010年尤其是下半年，外匯占款逐步回升，成為流動性供給的一大渠道，增加了央行被動投放基礎貨幣的壓力。在美日持續量化寬松政策和人民幣升值預期之下，明年外匯占款將持續增長態勢。

央行行長周小川此前提出「池子」論。他解釋說，典型的「池子」是外匯儲備，熱錢流入可以完全對沖，使其在總量上不會對國民經濟產生影響，但在個體上並沒有阻止他們賺點錢。

然而，熱錢真的能被完全對沖，全部回收到「池子」里，而不產生通脹壓力，或對貨幣政策的獨立性形成掣肘嗎？

今年1-11月，我國外匯占款增長28649.49億元人民幣。6月19日，央行宣布「進一步深化人民幣匯率形成機制改革」，點燃了市場的人民幣升值預期。7-9月外匯占款逐月增加，從1700億元迅速增加到近3000億元。10月份我國新增外匯占款高達5190.47億元人民幣，刷新30個月以來的最高記錄，僅次於2008年4月的5251億元。11月份雖回落近四成，但3196億元的增量仍屬歷史高位水平。外匯占款高增顯示了短期逐利資本對中國的青睞。

劉明康表示，未來新興市場國家將面臨嚴峻的資產泡沫和通脹壓力。新興市場相對穩健的基本面和更強勁的增長潛力吸引了熱錢的快速流入。目前包括美國、歐盟、英國、日本在內的金融市場上約有50萬億美元的資本市場投資資金，它們配置在新興市場的資產比例為3%-7%。未來該比例上升1個百分點，就意味著有4850億美元的新增資金流入新興市場。

境外資本湧入加大了貨幣政策的調控難度。中國如果採取加息舉措，將擴大中美利差，引發資本更多湧入，推高國內通脹水平。盡管有觀點認為，熱錢進入中國的主要原因是人民幣升值預期和分享中國資產投資回報，如果能夠通過加息緩解升值預期，抑制資產價格上漲，反而有助於抑制熱錢流入。但跨境資金套利不可避免。央行在CPI漲幅高達5%之後仍然選擇提高存款准備金率而非加息，也顯示了在加息舉措上的謹慎態度。

三率變動邊走邊看

展望明年貨幣政策，高善文認為，中央經濟工作會議將2011年的宏觀經濟政策基本取向定為「積極穩健，審慎靈活」，這八個字的實際含義是「邊走邊看」。由於此次通脹並沒有伴隨經濟出現過熱，貨幣政策出現非常嚴厲和急速收緊的概率較低，很可能是逐步收緊。從現在到明年年中可能會有75個基點、兩到三次加息的空間。明年上半年通脹是主要矛盾，不排除會出現准備金率、基準利率和匯率「三率齊動」的情形。

分析人士認為，央行防通脹主要通過控制引起通脹的貨幣條件進行，在具體工具的使用上將偏重數量型調控。

當前，商業銀行存款准備金率達到18.5%,為歷史最高水平。部分被執行差別存款准備金率的銀行達到19%甚至更高。不過，業內人士表示這一水平還不是「天花板」。

興業銀行資深經濟學家魯政委認為，預計明年第一季度需要以平均每月1次的頻率來上調准備金率。中信證券首席經濟學家諸建芳也認為，明年存款准備金率仍然會根據外匯占款壓力大小等因素繼續上調，不存在限制性目標。11月CPI創出新高，未來幾個月通脹壓力依然很大，預計明年會有兩至三次加息。

對於明年人民幣升值幅度，魯政委認為，隨著明年通脹壓力進一步增大、順差高位徘徊，人民幣升值幅度可能較今年加大，人民幣有效匯率也可能出現一定升值。

高盛香港投資銀行部董事總經理哈繼銘表示，在通貨膨脹壓力較大時，有必要讓政策組合更多傾向於匯率的變化，因為通貨膨脹可能對於老百姓的傷害是全社會性的。而匯率的變化，可能對一些出口行業產生負面影響，但如果人民幣不升值，而是以價格上升的形式導致工資上升，依然會削弱出口行業的競爭力，且不說這些行業是需要長期鼓勵的。預期明年人民幣將升值5%—6%。

對於明年的貨幣信貸增速，諸建芳認為，明年貨幣供應、新增信貸增速回落，應是「穩健」題中之意。今年的M2增長率可能超過18%，明年很有可能控制在16%左右，信貸將收緊。為保持穩定的經濟增長，明年的信貸目標將在7.5萬億左右。（記者 任曉）

黎友煥：熱錢成CPI推手

廣東省社會科學綜合開發研究中心主任、廣東省社會科學院《熱錢與地下錢庄研究》課題組長黎友煥接受中國證券報記者專訪時預計，2011年熱錢對我國CPI的推動力巨大。如果股市持續低迷、房地產上升空間有限，相關經濟政策有炒作空間，熱錢必然會炒作商品。

熱錢持續推高CPI

中國證券報：「熱錢」對我國CPI有什麼影響？

黎友煥：熱錢對CPI的影響主要是炒作農產品，尤其是食品。前段時間，熱錢炒作農產品和食品對CPI的影響巨大。目前相關壓制措施的作用不可持續，一旦這些措施發生變化，熱錢炒作農產品將「卷土重來」。

我國目前的投資渠道較為單調是熱錢胡亂炒作的主要原因。熱錢流入境內以後炒作房地產、股市和商品市場，2011年熱錢對CPI的推動力不容忽視。而且，有一些海外基金正在「屯兵」香港，未來可能會有更多的熱錢進入內地，進一步在商品市場「興風作浪」。

中國證券報：您認為明年我國的「熱錢」流入態勢如何？

黎友煥：明年我國的熱錢形勢「變數」很大。因為，美國第二輪定量寬松貨幣政策實施，歐元區各國經濟問題陸續爆發、朝鮮半島局勢變化、我國抑制通貨膨脹的相關措施等都是影響熱錢流動的重要因素。而這些因素未來變化都比較大。

根據我們課題組對未來國內外經濟發展形勢的預測以及東北亞局勢的初步判斷，國際流動性泛濫短期內難以消除，人民幣有巨大的升值壓力，為抑制通貨膨脹國內加息可能性很大。明年境內外利差可能進一步加大，境外熱錢將可能延續大量涌進的態勢。

流入形式多種多樣

中國證券報：流入我國的「熱錢」現狀、規模如何？

黎友煥：熱錢流入我國的趨勢並沒有放緩。目前還是保持著快速流進的態勢，預計短期內的幾個月這種趨勢難以改變。就目前的情況而言，只要人民幣升值仍有預期，加息仍有壓力，境內外利差不斷擴大，國際流動性持續泛濫，境外熱錢必然不斷流進。

中國證券報：「熱錢」一般從哪些渠道流入？一般流進哪些領域？

黎友煥：在中國資本賬戶尚未開放的情況下，熱錢流入一般情況下是「披著合法的外衣」，或者借道地下錢庄。熱錢流入的渠道形式多樣，其中，貿易、FDI最為常見。

境外熱錢流入的主要渠道有：虛報進出口商品價格、外商投資企業虛假出資、外商投資企業虛報盈利狀況、境外投資企業虛報盈利狀況、通過外資金融機構的業務轉移資金、出入境雙牌車私帶現金等。

目前熱錢的總量中，投資在房地產的最多，其次是商品市場和股市。今年8月後，熱錢主要流向商品市場。此前，發改委出台了一系列措施打擊物價，流入商品市場的熱錢減少，轉而主要流入房地產市場，並且正在向二三線城市蔓延。目前新進來的熱錢主要流向了房地產行業。

應聯合打擊「熱錢」

中國證券報：監管部門應如何監管「熱錢」？

黎友煥：對借道地下錢庄的熱錢，相關部門可以組成專門小組，開展打擊「熱錢」專項活動，對重點主體、重點渠道進行查處，嚴懲投機。

對借道貿易渠道和投資渠道的熱錢，監管部門應相互協調配合，同時加強國際合作。目前最關鍵的是要高度認識熱錢的異常流動問題，及時跟蹤熱錢的流動狀況和流向，而且不能否定熱錢的異常流動現實。

中國證券報：如何看待使用外匯儲備「池子」對沖熱錢流入？

黎友煥：單純依靠外匯儲備「池子」來抑制熱錢流入是不現實的。因為熱錢是逐利的，熱錢不會呆在「池子」里不動，哪裡有利潤，熱錢就會流向哪裡。熱錢的流向，在很大程度上是違背監管部門意願的。熱錢快速的流進流出，會嚴重擾亂宏觀政策，影響相關經濟政策的效果。（記者 陳瑩瑩）

經濟增長和物價走勢有望「雙溫和」

2011年經濟增長「二次探底」和過熱的可能性都不大。具有較大不確定性的是物價，但在一系列調控措施下，明年CPI漲幅可能位於3%-5%的溫和區間。

經濟增長前低後高

作為「十二五」的開局之年，穩定經濟增長仍將是明年經濟工作的重要目標。業內人士預測，今年GDP增速有望達到10%左右，全年GDP增速可能逐季回落。與今年不同的是，明年經濟增長可能呈現前低後高的態勢，繼續顯現平穩向好的積極態勢。

為實現經濟增長由主要依靠投資、出口拉動向依靠消費、投資、出口協調拉動轉變，由主要依靠第二產業向三次產業協同帶動轉變，新一輪經濟結構戰略性調整亟待在未來幾年展開。民生證券副總裁兼首席經濟學家滕泰認為，戰略性新興產業、中西部發展和改善收入分配刺激消費，將成為刺激明年經濟企穩回升的三大著力點。明年下半年，經濟將真正開始進入加速轉型期。

中信證券發布的研究報告認為，2011年經濟增長的拉動力主要源於內需。由於貨幣信貸政策有所收緊，明年的投資增速比今年可能略有回落。由於鼓勵消費的政策和消費潛能釋放，消費增長有望保持平穩，對經濟的拉動作用相對穩定。從季度來看，GDP增速預計分別達到8.7%、9.1%、9.8%和10.2%，全年經濟增長9.5%。

自去年四季度GDP達到12.1%以來，我國經濟增速已經連續三個季度回落。由於翹尾因素影響，明年一季度我國GDP增速仍將較低，隨後則有望結束本輪經濟回落的「小周期」。國務院發展研究中心副主任劉世錦認為，明年經濟增長速度可能在9%左右，一季度以後經濟增速將開始回升。未來五年，中國經濟潛在增長速度會由目前的10%左右降到7%左右。

有專家指出，盡管明年出口增速可能放緩，但由於國內需求上漲幅度有所縮小，再加上出口結構升級的影響，外需對GDP增長的貢獻可能增加。從國內來看，積極財政政策的「托底」作用也將使內需穩定增長。明年經濟增速有望達到10%左右，從而開啟新一輪的強勁增長周期。

價格全面上漲基礎不存在

分析人士認為，由於翹尾因素回落以及物價調控效果顯現，12月CPI可能回落至5%以下。但明年大部分時間我國仍可能面臨物價上漲的壓力。

國家發改委宏觀院常務副院長王一鳴認為，蔬菜在前期價格上漲中起了「領頭羊」的作用，但歷史數據表明，以蔬菜引領的價格上漲難以長時間持續。預計我國明年經濟增長將比今年小幅回調，總需求與總供給處於基本平衡狀態，宏觀經濟環境有利於價格水平穩定。綜合來看，當前不存在價格全面上漲的基礎。

明年我國通脹率控制目標為4%左右，比今年的預期目標高出1個百分點，但仍然低於改革開放30年來5%左右的平均漲幅。分析人士認為，如有必要，加息等從緊政策明年將再度出爐，資源產品價格改革步伐將適當放緩。

劉世錦認為，2011年宏觀經濟政策將在穩定增長和穩定物價之間平衡。全年CPI漲幅將控制在4.5%以內，初步估計為4.2%。從歷史規律特別是貨幣供應量和CPI之間的相關性來看，目前我國的CPI已經接近了峰值期。但在美國等國量化寬松貨幣政策實施以後，如果全球經濟明年增長情況較好，接下來很可能出現大宗商品價格上升。

中信證券認為，明年初有較強的通脹壓力，物價水平仍會較快上升，到下半年將有所回落。由於近期經濟增速有所回落，勞動力市場供求緊張的局面有所緩解，這有助於減輕持續的通脹壓力。預計2011年CPI漲幅為3.8%，PPI漲幅為4.6%。明年全球經濟增長對大宗商品價格沒有強的支持，美元繼續大幅度貶值的可能性下降，大宗商品價格快速上升的動力將減弱。（記者 韓曉東）

寬信貸格局依舊

流動性整體充裕

多位專家接受中國證券報記者采訪時表示，總體看，2011年流動性整體將保持適度寬松，貸款投放增速適當放緩，但仍在高位，預計新增貸款在7萬億-7.5萬億元之間。

新增貸款不會大幅減少

業內人士指出，考慮到固定資產投資的增長慣性，2011年貸款大幅縮減的可能性較低。

銀聯信總經理符文忠表示，預計2011年廣義貨幣M2增速將較2010年下降，但為防止出現半拉子工程，繼續實施積極的財政政策配合，M2增速下降幅度不會太大，估計為16.5%，較2010年18%的增速下降1.5個百分點；新增貸款大約在7萬億元左右，較2010年下降1萬億元。監管層將嚴格貸款發放節奏、新增絕對量。信貸將繼續按照3：3：2：2的節奏投放。繼續加強銀信合作等形式監管，控制信貸資金曲線進入資本市場。

不過，需關注高信貸增速帶來的風險隱患。分析人士指出，信貸規模增幅由此前的15%提高到2008年的29%左右，為成功應對國際金融危機起到了重要作用，但也導致通脹、資產質量下滑的風險。為此明年應堅持信貸審慎原則，信貸規模控制在7.5萬億內比較合適。

有市場人士擔心信貸高位運行將加劇通脹。對此，央行有關人士表示，通貨膨脹是一種貨幣現象，而不是信貸現象。經驗表明，較高的通貨膨脹率總是與較高的貨幣供應增長率相聯系。但是，信貸並不等於貨幣。信貸擴張或收縮直接引起產出的變化，貨幣則主要通過對價格的影響間接作用於產出。信貸增長與經濟增長直接相關，貨幣增長則與通貨膨脹關系更密切。

流動性較為充裕

交通銀行首席經濟學家連平表示，目前企業的資金需求較為旺盛，明年又是十二五開局年，如果銀根收得過緊，可能導致企業資金鏈斷裂。貨幣信貸閘門收緊應該逐步進行，明年整體流動性仍將保持適度寬松。

建設銀行研究部總經理郭世坤認為，從2008年至今，信貸投放近20萬億天量，但是資金並未全部進入實體經濟中去。貸款會部分轉為存款，部分資金仍留在銀行體系內，銀行體系流動性變得較為充裕。外匯資金流入、國際短期資本、貿易順差等因素也會推升銀行間市場資金的充裕水平。

不過，光大銀行宏觀分析師盛宏清預計，明年商業銀行信貸將成為稀缺資源，貸款利率將比今年有所提高。未來銀行間流動性水平仍取決於央行對銀行間資金池的調控，未來貨幣政策將轉向穩健甚至是偏緊的方向，導致銀行間資金面適當收緊。央行會採取加大公開市場操作力度、長期央票發行提速、再次提高存款准備金率等措施，將銀行間資金面在一定時期內控制在偏緊狀態。