王涵興業證券博士

⑴ 興業證券王涵是不是在11月28日舉辦8周年粉絲活動

摘要 具體到明年的經濟結構，王涵認為前高後低已經成為市場共識，同時增速將非常陡峭，但之後經濟增速將整體下移一個平台，向新常態回歸。這首先是跟每個人的疫後行為有關，疫後個體行為可能更注重安全保障。從小到每一個個人，大到整個企業，都開始做這樣一種追求安全性的資源配置，同樣的資源約束條件之下意味著所有人都選擇了增長速率更低的方式。其次，勞動年齡人口增速明顯下降。每年經濟增長會因為勞動年齡人數的下降而拖累大概一個百分點。

⑵ 人民幣加入SDR對我們日常的理財投資可以帶來哪些新

華盛頓知名智庫彼得森國際經濟研究所中國經濟問題專家尼古拉斯·拉迪認為，人民幣「入籃」短期內不會對各國央行的資產配置產生太大影響，但相信之後會有越來越多的國家願意持有人民幣作為儲備金融資產。

他說，目前美元仍是各國央行持有的最主要儲備貨幣，其後是歐元、英鎊和日元。在未來很長一段時間里，美元都將是最主要的儲備貨幣，人民幣「入籃」並不會挑戰美元的主要儲備貨幣地位。

拉迪說，美國在18世紀末成為世界第一大經濟體，但是直到到第二次世界大戰之前，美元才成為世界主要儲備貨幣。如果歷史是先導，人民幣還需要幾十年時間才能成為主要儲備貨幣。

拉迪說，順應人民幣國際化的趨勢，中國央行近年來採取了一系列改革措施，包括向外國央行、主權財富基金以及國際金融機構開放銀行間債券市場、進一步完善人民幣匯率中間價報價，以及取消存款利率上限等。這些舉措都是為了使人民幣價值更加由市場供求決定，擁有更高的自由使用度。

他指出，中國所採取的改革措施將使人民幣加入SDR更有可行性，還會對中國國內經濟改革發展產生巨大潛在影響。 據新華社

券商分析師「把脈」人民幣加入SDR

外資不會大舉加碼人民幣資產

人民幣加入SDR，市場最為關心的是國際機構是否會增加人民幣貨幣以及人民幣資產配置的需求。

中信證券研究員胡玉峰認為，決定人民幣資產吸引力的關鍵在於國內的經濟狀況。當前我國基本面並不樂觀，加上美聯儲年內加息預期的影響，人民幣資產吸引力有限，短期內資金流入的動力不大。對比中美兩國國債收益率走勢不難發現，隨著美國經濟復甦走強，中美兩國國債到期收益率間的利差正呈現出逐步收窄的態勢。在內部經濟增長乏力、外部分流吸引強烈的條件下，預計人民幣加入SDR後不會有資金大量流入國內資本市場。

興業證券分析師王涵也表示，加入SDR的影響更多的體現在信心層面—有助於提升人民幣資產吸引力，但對於人民幣廣泛使用貢獻或有限。從人民幣國際化角度來看，當前人民幣盡管在貿易結算中佔比已經位居全球第三，但和美元、歐元相比仍然較低，而在跨境支付中，還沒有進入前五。因此人民幣國際化仍有較長的路要走，加入SDR只是一個新開始。

人民幣加入SDR 後會給我們帶來什麼？

A 可增強世界對中國經濟的信心

人民幣加入SDR對中國和世界是雙贏之舉。對中國來說，短期內可增強世界對人民幣、中國金融市場和中國經濟的信心，促使各國官方機構在其儲備構成中考慮增加人民幣比重，推動私人機構投資者更多地持有人民幣資產，從而擴大人民幣在金融交易中的使用。

長期來看，加入SDR還有助於加快中國金融市場改革，讓市場因素在金融資源的配置中發揮更大作用，具體可體現在人民幣匯率、利率市場化、資本賬戶開放等，這些將有利於中國經濟再平衡。

人民幣的加入還將使SDR貨幣籃子更客觀地反映世界貿易和金融體系中主要貨幣的地位和重要性。在現有國際貨幣體系下，美元依然獨大，缺乏靈活性。人民幣加入SDR將增加人民幣資產在全球投資配置中的分量。

B 人民幣「入籃」後是否會貶值？

如果一種貨幣「入籃」SDR，其將正式成為國際官方儲備貨幣，這會促使各國官方機構在其儲備構成中考慮增加該貨幣儲備資產的比重，推動私人機構投資者更多地持有該貨幣資產。

國際評級機構穆迪近日發布報告稱，人民幣「入籃」SDR將鼓勵各國央行投資人民幣資產，這有望穩定人民幣需求，在市場環境不明朗的情況下，可部分抵消資本外流影響。

中國人民銀行副行長易綱10月在IMF和世界銀行年會上表示，未來人民幣匯率形成機制改革會繼續朝著市場化方向邁進，人民幣匯率將更具有彈性，雙向浮動，保持在合理均衡的水平上基本穩定。

C 到國外投資股票、不動產更方便

人民幣加入SDR可以增加國際市場對人民幣的信心，使中國老百姓手中的人民幣更加堅挺，同時也有利於企業跨境投資、在海外購買資源、技術和勞務等。

從個人消費層面來說，隨著越來越多的國家認可人民幣、願意接受人民幣，未來人民幣與外幣的兌換將更加便捷，出國旅遊和購物時頻繁使用人民幣並非遙不可及。

人民幣加入SDR還有助於拓寬國內居民的海外投資渠道。今後中國人可以更方便地到國外投資不動產、股票和債券。國外投資者也可更多地參與中國國內股票、基金、國債、P2P等投資理財。

⑶ 中央定調適當提高赤字率，超萬億特別國債可

新冠肺炎疫情對經濟短期沖擊巨大，重新將經濟拉回正軌，宏觀政策必須加碼，其中積極的財政政策要更加積極有為，而穩健的貨幣政策要更加靈活適度，配合財政刺激拉動需求。
3月27日，中共中央政治局召開會議，明確將研究推出包括提高財政赤字率、發行特別國債、增加地方政府專項債券規模、引導貸款市場利率下行以及刺激消費等一攬子宏觀政策措施。
其中，由於特別國債和地方政府專項債並不納入財政赤字率，因此這三方面舉措相對獨立，被外界視為應對此次疫情的財政政策「三板斧」。
國泰君安證券首席宏觀分析師高瑞東告訴第一財經，這是疫情暴發以來，財政政策相關的最強表態。疫情沖擊主要拖累總需求，這種情境下，貨幣政策相當於是用「繩子推車」，所以需要財政政策發力。作為拉動主需求的關鍵推手，財政政策將在一攬子宏觀政策中發揮中流砥柱的作用。貨幣政策起著配合作用，通過引導利率下行來降低企業融資成本和居民利息負擔，從而提振企業家投資動力和居民消費信心。
赤字率將破3%
衡量財政政策擴張程度，一個十分關鍵的指標是財政赤字率，赤字率越高，財政擴張力度越大。財政赤字率是指財政赤字占國內生產總值的比重，而我國財政赤字特指一般公共預算支出超過收入的部分。
2008年金融危機之後，中國實施了積極財政政策，也被稱為擴張性財政政策，而由於近些年經濟下行壓力加大，赤字率波動向上，前幾年曾觸及3%頂點，去年為2.8%。
此次政治局會議明確了適當提高財政赤字率，多位接受第一財經采訪的財稅專家預計，財政赤字率將突破3%，但超過3.5%可能性較小。
「我國赤字率一直不突破3%，是因為將它作為財政安全的一個心理防線，實際上來自歐盟的3%紅線並不科學合理，歐盟一些國家也早已突破這一紅線，為更好應對疫情沖擊，短期赤字率可以突破3%，但也不宜過高，應該不會超過3.5%。」中國政法大學教授施正文告訴第一財經。
摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊則對第一財經表示，今年的預算赤字率可以提升至3.5%，通過發行特別國債來為新基建提供融資保障，並針對中小民營企業加大減稅降費的力度。
中國社科院財經戰略研究院研究員楊志勇傾向於赤字率定在3.2%。中信證券研究所副所長明明也認為，今年赤字率大概率將突破3%。2020年名義GDP預計將達到107.05萬億元，如果赤字率按3%算，那麼財政赤字規模為32115億元。如果赤字率按3.2%測算，赤字規模為34256億元。
而2019年財政赤字規模擬定為27600億元。因此，如果按最保守的財政赤字率3%測算，財政赤字規模將首次突破3萬億元，相比上一年增加4515億元。
財政赤字規模擴大的原因，一方面是收入減少，其中一部分是受疫情沖擊，地方財政收入短收，今年前兩個月全國一般公共預算收入同比下降9.9%，政府性基金收入同比增速-18.6%。另一部分是今年新出台超過1萬億元的減稅降費新政策，主要目的是減輕企業等各類市場主體負擔，這也造成財政減收。另一方面，財政支出不減反增，比如應對此次疫情各級財政支出超千億元，扶貧攻堅支出力度也較大等。
發行特別國債將支持新基建等投資
特別國債規模或是萬億級
由於特別國債不納入財政赤字，因此它是財政政策擴張的特殊手段，歷史上也僅僅用了兩次。
第一次是，財政部於1998年8月向四大國有獨資商業銀行發行了2700億元長期特別國債，所籌集的資金全部用於補充國有獨資商業銀行資本金；第二次是2007年第十屆全國人大常委會第28次會議決定：批准發行15500億元特別國債，用於購買約2000億美元外匯，作為即將成立的國家外匯投資公司的資本金。
對外經濟貿易大學毛捷教授告訴第一財經，此次特別國債可能與前兩次比較相似，用於補充應對經濟發展重大挑戰的資本金，但也存在一些差別：一是此次特別國債不用於定向補充國有金融資本，而是為疫情影響下順利開展「新基建」等補充資本金；二是此次發行特別國債的目標不是降低金融系統風險，也不是專門針對流動性和通脹壓力，而是與地方政府專項債券一起服務於補短板、築牢經濟新增長點。
明明認為，此次發行特別國債具有支持特定項目的特殊意義，面對百年一遇的疫情以及全球經濟增長受其影響而大幅下行的背景，通過發行特別國債可支持新基建、民生建設等，支持銀行補充資本金、加大對中小微民營企業的支持力度等，以及其他財政補貼等，在降低融資成本的同時，對於基建投資、促進消費都有積極作用。
多位財稅專家認為，此次特別國債將達到萬億元。
明明認為，此次特別國債總的規模將不低於2007年的1.55萬億元，在全球疫情的干擾下，不排除總量在1.8萬億～2萬億元附近，但是會分批（期）發行，參考過往，2007年特別國債一共分了八期，2020年第一期規模或將圍繞在5000億～6000億元，同時項目上也將更加豐富，例如抗疫特別國債等。
毛捷認為，此次特別國債的發行規模如果過小可能影響政策效果，保守估計在2萬億元以上。
地方專項債超3萬億
地方政府專項債也不納入一般公共預算赤字范圍，近些年為了穩投資補短板，專項債規模不斷攀升，去年達2.15萬億元。而不少專家預計今年專項債規模將突破3萬億元。
明明認為，新增專項債反映政府對經濟預期的態度，預計2020年規模約為3.35萬億～3.5萬億元，甚至不排除接近4萬億元規模。
上海財經大學鄭春榮教授告訴第一財經，由於地方專項債償債來源於地方政府的政府性基金收入，而這部分收入增長幅度有限，因此專項債規模可能不會有大幅增長。
中國財政科學研究院院長劉尚希認為，不宜過度擴大地方專項債規模，這可能造成對市場投資的擠出效應。
目前，財政部已經提前下達了2020年1.29萬億元專項債。截至3月20日，全國各地發行專項債10233億元，占提前下達額度的79%。
這些資金全部用於鐵路、軌道交通等交通基礎設施，生態環保，農林水利，市政和產業園區等領域重大基礎設施項目建設。前兩個月約554億元專項債用於項目資本金，這更好地發揮了穩投資補短板效果。
國君宏觀預測，如果2020年全部專項債都主要投向基建，而非像往年那樣大部分用於土儲和棚改，將推動全年基建投資增速達到10%左右。
鄭春榮認為，此次政治局會議指出，要加大公共衛生服務、應急物資保障領域投入，加快5G 基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智慧和工業互聯網七大領域新型基礎設施建設進度。此外疫情也暴露出我國醫療、公共衛生等基礎設施領域仍有提升空間。從穩增長和補短板角度看，預計上述幾大領域將成為地方政府債券資金投向的主要方向之一。
財政部部長劉昆今年2月份撰文稱，今後一段時間，財政整體上面臨減收增支壓力，財政運行仍將處於「緊平衡」狀態。在這種情況下，單純靠擴大財政支出規模來實施積極的財政政策行不通，必須向內挖潛，堅持優化結構、盤活存量、用好增量，提高政策和資金的指向性、精準性、有效性，確保財政經濟運行可持續。
貨幣政策重在降貸款市場利率
值得關注的是，此次政治局會議關於貨幣政策的表述，將「引導貸款市場利率下行」擺在首位。
在接受記者采訪的專家們看來，會議釋放了明確信號，定調接下來貨幣政策調控最核心的任務：降貸款市場利率。
中國民生銀行首席分析師溫彬認為，後續可能通過降低存款基準利率的方式為LPR（貸款市場利率報價）下行創造空間。
市場認為，短期內4月上旬或許就是「降息」的關鍵窗口。
野村證券預計，未來幾周央行可能會分別下調1年期存款基準利率和1年期MLF中標利率各25個基點。如果新冠肺炎疫情對中國和世界經濟產生更劇烈的沖擊，降息幅度將分別擴大至50個基點。
財政政策和貨幣政策該如何協調？章俊對第一財經記者分析，貨幣財政協調推進穩增長過程中，應以財政為主，貨幣配合。
興業證券首席經濟學家王涵也撰文分析，對中國而言，貨幣政策將繼續寬松，但可能不是最重要的對沖手段。貨幣政策的主要作用是流動性紓困，實體經濟因疫情所受損失，仍需財政政策補貼來緩解壓力，因此當前政策選擇上，財政政策優先度或將高於貨幣政策。
明明告訴第一財經，目前疫情對經濟影響主要體現在居民收入和企業盈利下降，需要增加財政支出，支持居民收入和企業利潤增長。而貨幣政策要配合財政刺激，為特別國債和地方專項債發行提供好的融資環境，進而拉動實際需求。

⑷ 中央定調適當提高赤字率，超萬億特別國債可期

新冠肺炎疫情對經濟短期沖擊巨大，重新將經濟拉回正軌，宏觀政策必須加碼，其中積極的財政政策要更加積極有為，而穩健的貨幣政策要更加靈活適度，配合財政刺激拉動需求。

3月27日，中共中央政治局召開會議，明確將研究推出包括提高財政赤字率、發行特別國債、增加地方政府專項債券規模、引導貸款市場利率下行以及刺激消費等一攬子宏觀政策措施。

其中，由於特別國債和地方政府專項債並不納入財政赤字率，因此這三方面舉措相對獨立，被外界視為應對此次疫情的財政政策「三板斧」。

國泰君安證券首席宏觀分析師高瑞東告訴第一財經，這是疫情暴發以來，財政政策相關的最強表態。疫情沖擊主要拖累總需求，這種情境下，貨幣政策相當於是用「繩子推車」，所以需要財政政策發力。作為拉動總需求的關鍵推手，財政政策將在一攬子宏觀政策中發揮中流砥柱的作用。貨幣政策起著配合作用，通過引導利率下行來降低企業融資成本和居民利息負擔，從而提振企業家投資動力和居民消費信心。

赤字率將破3%

衡量財政政策擴張程度，一個十分關鍵的指標是財政赤字率，赤字率越高，財政擴張力度越大。財政赤字率是指財政赤字占國內生產總值的比重，而我國財政赤字特指一般公共預算支出超過收入的部分。

2008年金融危機之後，中國實施了積極財政政策，也被稱為擴張性財政政策，而由於近些年經濟下行壓力加大，赤字率波動向上，前幾年曾觸及3%頂點，去年為2.8%。

此次政治局會議明確了適當提高財政赤字率，多位接受第一財經采訪的財稅專家預計，財政赤字率將突破3%，但超過3.5%可能性較小。

「我國赤字率一直不突破3%，是因為將它作為財政安全的一個心理防線，實際上來自歐盟的3%紅線並不科學合理，歐盟一些國家也早已突破這一紅線，為更好應對疫情沖擊，短期赤字率可以突破3%，但也不宜過高，應該不會超過3.5%。」中國政法大學教授施正文告訴第一財經。

摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊則對第一財經表示，今年的預算赤字率可以提升至3.5%，通過發行特別國債來為新基建提供融資保障，並針對中小民營企業加大減稅降費的力度。

中國社科院財經戰略研究院研究員楊志勇傾向於赤字率定在3.2%。中信證券研究所副所長明明也認為，今年赤字率大概率將突破3%。2020年名義GDP預計將達到107.05萬億元，如果赤字率按3%算，那麼財政赤字規模為32115億元。如果赤字率按3.2%測算，赤字規模為34256億元。

而2019年財政赤字規模擬定為27600億元。因此，如果按最保守的財政赤字率3%測算，財政赤字規模將首次突破3萬億元，相比上一年增加4515億元。

財政赤字規模擴大的原因，一方面是收入減少，其中一部分是受疫情沖擊，地方財政收入短收，今年前兩個月全國一般公共預算收入同比下降9.9%，政府性基金收入同比增速-18.6%。另一部分是今年新出台超過1萬億元的減稅降費新政策，主要目的是減輕企業等各類市場主體負擔，這也造成財政減收。另一方面，財政支出不減反增，比如應對此次疫情各級財政支出超千億元，扶貧攻堅支出力度也較大等。

特別國債規模或是萬億級

由於特別國債不納入財政赤字，因此它是財政政策擴張的特殊手段，歷史上也僅僅用了兩次。

第一次是，財政部於1998年8月向四大國有獨資商業銀行發行了2700億元長期特別國債，所籌集的資金全部用於補充國有獨資商業銀行資本金；第二次是2007年第十屆全國人大常委會第28次會議決定：批准發行15500億元特別國債，用於購買約2000億美元外匯，作為即將成立的國家外匯投資公司的資本金。

對外經濟貿易大學毛捷教授告訴第一財經，此次特別國債可能與前兩次比較相似，用於補充應對經濟發展重大挑戰的資本金，但也存在一些差別：一是此次特別國債不用於定向補充國有金融資本，而是為疫情影響下順利開展「新基建」等補充資本金；二是此次發行特別國債的目標不是降低金融系統風險，也不是專門針對流動性和通脹壓力，而是與地方政府專項債券一起服務於補短板、築牢經濟新增長點。

明明認為，此次發行特別國債具有支持特定項目的特殊意義，面對百年一遇的疫情以及全球經濟增長受其影響而大幅下行的背景，通過發行特別國債可支持新基建、民生建設等，支持銀行補充資本金、加大對中小微民營企業的支持力度等，以及其他財政補貼等，在降低融資成本的同時，對於基建投資、促進消費都有積極作用。

多位財稅專家認為，此次特別國債將達到萬億元。

明明認為，此次特別國債總的規模將不低於2007年的1.55萬億元，在全球疫情的干擾下，不排除總量在1.8萬億～2萬億元附近，但是會分批（期）發行，參考過往，2007年特別國債一共分了八期，2020年第一期規模或將圍繞在5000億～6000億元，同時項目上也將更加豐富，例如抗疫特別國債等。

毛捷認為，此次特別國債的發行規模如果過小可能影響政策效果，保守估計在2萬億元以上。

地方專項債超3萬億

地方政府專項債也不納入一般公共預算赤字范圍，近些年為了穩投資補短板，專項債規模不斷攀升，去年達2.15萬億元。而不少專家預計今年專項債規模將突破3萬億元。

明明認為，新增專項債反映政府對經濟預期的態度，預計2020年規模約為3.35萬億～3.5萬億元，甚至不排除接近4萬億元規模。

上海財經大學鄭春榮教授告訴第一財經，由於地方專項債償債來源於地方政府的政府性基金收入，而這部分收入增長幅度有限，因此專項債規模可能不會有大幅增長。

中國財政科學研究院院長劉尚希認為，不宜過度擴大地方專項債規模，這可能造成對市場投資的擠出效應。

目前，財政部已經提前下達了2020年1.29萬億元專項債。截至3月20日，全國各地發行專項債10233億元，占提前下達額度的79%。

這些資金全部用於鐵路、軌道交通等交通基礎設施，生態環保，農林水利，市政和產業園區等領域重大基礎設施項目建設。前兩個月約554億元專項債用於項目資本金，這更好地發揮了穩投資補短板效果。

國君宏觀預測，如果2020年全部專項債都主要投向基建，而非像往年那樣大部分用於土儲和棚改，將推動全年基建投資增速達到10%左右。

鄭春榮認為，此次政治局會議指出，要加大公共衛生服務、應急物資保障領域投入，加快5G 基建、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車充電樁、大數據中心、人工智慧和工業互聯網七大領域新型基礎設施建設進度。此外疫情也暴露出我國醫療、公共衛生等基礎設施領域仍有提升空間。從穩增長和補短板角度看，預計上述幾大領域將成為地方政府債券資金投向的主要方向之一。

財政部部長劉昆今年2月份撰文稱，今後一段時間，財政整體上面臨減收增支壓力，財政運行仍將處於「緊平衡」狀態。在這種情況下，單純靠擴大財政支出規模來實施積極的財政政策行不通，必須向內挖潛，堅持優化結構、盤活存量、用好增量，提高政策和資金的指向性、精準性、有效性，確保財政經濟運行可持續。

貨幣政策重在降貸款市場利率

值得關注的是，此次政治局會議關於貨幣政策的表述，將「引導貸款市場利率下行」擺在首位。

在接受記者采訪的專家們看來，會議釋放了明確信號，定調接下來貨幣政策調控最核心的任務：降貸款市場利率。

中國民生銀行首席分析師溫彬認為，後續可能通過降低存款基準利率的方式為LPR（貸款市場利率報價）下行創造空間。

市場認為，短期內4月上旬或許就是「降息」的關鍵窗口。

野村證券預計，未來幾周央行可能會分別下調1年期存款基準利率和1年期MLF中標利率各25個基點。如果新冠肺炎疫情對中國和世界經濟產生更劇烈的沖擊，降息幅度將分別擴大至50個基點。

財政政策和貨幣政策該如何協調？章俊對第一財經記者分析，貨幣財政協調推進穩增長過程中，應以財政為主，貨幣配合。

興業證券首席經濟學家王涵也撰文分析，對中國而言，貨幣政策將繼續寬松，但可能不是最重要的對沖手段。貨幣政策的主要作用是流動性紓困，實體經濟因疫情所受損失，仍需財政政策補貼來緩解壓力，因此當前政策選擇上，財政政策優先度或將高於貨幣政策。

明明告訴第一財經，目前疫情對經濟影響主要體現在居民收入和企業盈利下降，需要增加財政支出，支持居民收入和企業利潤增長。而貨幣政策要配合財政刺激，為特別國債和地方專項債發行提供好的融資環境，進而拉動實際需求。

⑸ 第18屆新財富最佳分析師名單出爐，都涉及到了哪些領域

第十八屆新財富最佳分析師評選入圍名單，最終評選結果將於12月15日新財富分析師年會現場揭曉。

“新財富最佳分析師評選”是中國本土第一份市場化分析師排名。評選旨在挖掘中國最優秀的證券分析師和研究機構，傳播行業正能量，促進中國證券研究行業水平提升，為推進資本市場穩定健康發展積極貢獻力量。

在“公正、公平、公開”原則指引下，2003年舉辦首屆評選至今18年，共有17000多位分析師參評，他們中的近1800位成為“最佳分析師”。“新財富最佳分析師評選”覆蓋公募基金、保險公司、QFII、銀行、私募基金等機構，參與評選的投票機構管理的資產規模合計超70萬億元。

⑹ 非誠勿擾的特邀女嘉賓王涵老師

您好！您說的是黃菡老師吧？下面是她的資料：江蘇省委黨校行政學教研部教授、主任黃菡 南京大學社會系社會心理學博士，江蘇省委黨校行政學教研部教授、主任，江蘇省社會心理學會副會長，江蘇省領導研究會副秘書長。黃菡主講過《管理心理學》、《領導者心理調適》等多門課程。 主要著作有《走進震撼的精神世界》、《現代領導方略》、《管理者成功心理學》……

⑺ 被興業證券的王涵助理江婷騙走十四萬該怎麼辦

咨詢記錄 · 回答於2021-12-26

⑻ 特別國債將出手 LPR下行有空間 財政貨幣政策加力護航穩增長

27日召開的中共中央政治局會議提出，要加大宏觀政策調節和實施力度。專家認為，一系列重磅舉措將適時亮相。財政政策方面，特別國債時隔13年後將「復出」，發行規模有望超1萬億元，同時，將適當提高赤字率，增加地方政府專項債券規模；貨幣政策方面，未來LPR下行仍有空間，存款基準利率調整窗口打開。隨著逆周期調節力度加大，經濟增速料逐漸回升。
財政政策加碼成看點
當前國內疫情防控形勢良好，但境外疫情正加速蔓延，世界經濟面臨衰退風險，我國經濟發展亟待宏觀政策持續發力。興業證券首席經濟學家王涵表示，突發公共事件後，重建資金通常約為災害經濟損失的1.5至4倍，因此政策托底仍有空間。
「財政政策發力將成為下一步重要看點。」民生證券首席宏觀分析師解運亮稱。
特別國債指專門服務於特定政策、支持特定項目需要的國債，不計入財政赤字。我國此前僅發行過兩次，此次為時隔13年重啟發行。1998年，財政部向工農中建四大行定向發行了2700億元特別國債，用於補充資本金；2007年，財政部發行約1.55萬億元特別國債，用於購買外匯作為即將成立的中國投資有限責任公司的資本金。2017年，部分2007年發行的國債又進行了定向續作。
華泰證券研究所副所長、固定收益首席分析師張繼強介紹，特別國債針對特定用途發行，更加契合當前應對疫情沖擊的政策目標，更加有利於相機決策，可避免地方政府債務過快上升。適時、適度重啟特別國債的發行有一定必要性。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，特別國債主要針對機構投資者定向發行，僅少量為公開發行，個人投資者可以認購，因此對資金面影響較為有限。
專項債方面，一位接近監管的人士向記者透露，2020年專項債投向不得用於土儲、棚改及房地產等。市場預計，專項債對基建投資的拉動作用將有所增強。
貨幣調控彈性增強
值得一提的是，我國貨幣政策施策體現出力度和方向的平衡。工銀國際首席經濟學家程實表示，一方面，監管部門始終保持流動性的合理充裕，為穩定實體經濟運行提供了有效保障。另一方面，在海外貨幣環境寬松和國內通脹壓力仍存的情況下，我國貨幣政策調控展現出了定力。
對於下一步貨幣政策怎麼走，業內專家認為，監管部門多次強調穩健的貨幣政策要更加靈活適度，重點是引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。
海通證券首席經濟學家姜超表示，「引導貸款市場利率下行」意味著未來LPR仍有下行空間，而「疏通傳導機制」也意味著融資成本下行不能僅依靠下調MLF來解決，也需要商業銀行降低對短期利潤增長的過高要求，向實體經濟讓利。
從存款基準利率角度看，方正證券首席經濟學家顏色認為，4月中旬或是較為合適的下調窗口。由於存款成本是銀行成本的重要部分，存款利率若下調25個基點將會直接導致LPR報價下調20至25個基點，從而達到在幫助銀行緩解成本壓力的同時，將降低融資成本的效果傳導給實體企業。
在中信證券研究所副所長明明看來，「更加適度」預示著貨幣調控彈性將進一步增強，在復工復產逐步推行的過程中貨幣調控也不急於一步到位，而是配合財政發力以拉動實際需求等；「更加靈活」或體現在貨幣政策工具及方向上，如繼續推動專項再貸款等新型貨幣政策工具，繼續運用「三檔兩優」存款准備金率、再貸款再貼現等結構性貨幣政策工具來強化對小微、民營企業的信貸支持。
經濟增速將逐漸恢復
雖然疫情對一季度經濟運行造成影響，但多位專家表示，我國宏觀經濟長期發展態勢不會改變，隨著一攬子宏觀政策措施的有力實施，經濟增速將逐漸恢復。
程實認為，展望未來，中國金融體系將進一步轉型並適應中國經濟「更平衡、更充分」的穩健增長，利率市場化和融資體系改革將為各類微觀主體提供有效支持。
東方金誠首席宏觀分析師王青強調，當前經濟波動主要源於外生性的重大疫情沖擊，而非經濟體系內部的資源錯配或經濟政策出現重大偏差，因此疫情之後經濟運行將會較快回歸正軌，更不會改變我國宏觀經濟長期發展態勢。
姜超表示，若全球疫情防控取得成效、我國經濟運行逐步恢復，加之財政更加積極有為、貨幣更加靈活適度，今年二季度以後我國經濟增速有望恢復到6%左右甚至以上水平。

⑼ 興業證券客服熱線

摘要 ①興業證券客服電話