安信證券趙湘懷

① 交易會掃清螞蟻上市障礙嗎

螞蟻金服起步於2004年成立的支付寶，並於2014年10月正式成立。2015年7月，螞蟻金服完成A輪融資，引入了全國社保基金、國開金融以及幾大保險公司等8家戰投。2016年4月，螞蟻金服完成B輪45億美元融資，由中投海外和建設銀行下屬機構建信信託領投，中郵集團以及四大險資等A輪投資者跟投，螞蟻金服整體估值躍升至600億美元。

根據協議安排，阿里巴巴入股後，螞蟻金服無需再每年向阿里巴巴支付37.5%的稅前利潤。這意味著螞蟻金服現金流出將大為減少，整體抗風險能力提升。此外，分潤對應的知識產權將從阿里巴巴轉移至螞蟻金服，這將有效提升螞蟻金服及下屬子公司核心知識產權的完整性。安信證券首席金融分析師趙湘懷表示，這個交易實際上為螞蟻金服未來的上市掃清了障礙。

② 阿里入股螞蟻金服33% 為了什麼

經過多年等待，阿里巴巴與螞蟻金服此前簽署的一項雙贏協議終於在昨日落地。2月1日晚間，兩家公司共同宣布，阿里巴巴將通過一家中國子公司入股並獲得螞蟻金服33%的股權。在業內人士看來，此筆交易為螞蟻金服上市掃清了障礙。

金融開放「成人之美」

33%的入股早在阿里IPO時已經埋下伏筆。2014年8月，阿里巴巴發布的招股書中公開披露了這一潛在的交易安排。根據當時的協議，螞蟻金服每年需向阿里巴巴支付知識產權及技術服務費，金額相當於螞蟻金服稅前利潤的37.5%；同時，在條件允許的情況下，阿里巴巴有權入股並持有螞蟻金服33%的股權，並將相應的知識產權轉讓給螞蟻金服，上述分潤（即分享利益）安排同步終止。

為何歷經近4年，上述協議才得以落地兌現？有業內人士認為，2017年中國金融業全面開放的趨勢進一步強化，為促成這一交易落地提供了環境。

2017年8月16日，國務院發布《關於促進外資增長若干措施的通知》，明確提出銀行、證券、保險等行業將進一步擴大市場准入對外開放范圍，並要求明確對外開放時間表、路線圖。數月後，央行副行長范一飛在中國支付清算論壇上明確表示，將大幅度放寬市場准入，推進電子支付領域的對外開放，歡迎和鼓勵外資參與我國電子支付業務的發展和競爭，促進我國支付服務市場格局進一步優化。

交易掃清螞蟻上市障礙

螞蟻金服起步於2004年成立的支付寶，並於2014年10月正式成立。2015年7月，螞蟻金服完成A輪融資，引入了全國社保基金、國開金融以及幾大保險公司等8家戰投。2016年4月，螞蟻金服完成B輪45億美元融資，由中投海外和建設銀行下屬機構建信信託領投，中郵集團以及四大險資等A輪投資者跟投，螞蟻金服整體估值躍升至600億美元。

阿里巴巴CEO張勇表示：「這次入股是我們與螞蟻金服長期戰略合作的又一重要里程碑。持有螞蟻金服股權，阿里巴巴將可以與中國第一大移動支付和TechFin平台進行更加緊密的協同，從而促進用戶規模的增長和用戶體驗的提升，也能更好地分享全球金融科技行業的成長機會。」

螞蟻金服CEO井賢棟表示，阿里巴巴是一家由中國人創辦及實際控制的中國公司，螞蟻金服與阿里巴巴在使命和文化上一脈相承。基於更緊密的股權關系，雙方將在服務小微企業和實體經濟、探索農村電商和普惠金融，以及圍繞eWTP探索中國企業全球化方面更緊密的協同。「這將幫助我們更好地把螞蟻金服打造成一家中國的國民企業。」

根據協議安排，阿里巴巴入股後，螞蟻金服無需再每年向阿里巴巴支付37.5%的稅前利潤。這意味著螞蟻金服現金流出將大為減少，整體抗風險能力提升。此外，分潤對應的知識產權將從阿里巴巴轉移至螞蟻金服，這將有效提升螞蟻金服及下屬子公司核心知識產權的完整性。

安信證券首席金融分析師趙湘懷表示，這個交易實際上為螞蟻金服未來的上市掃清了障礙。

「獨角獸」登A曙光乍現

阿里入股螞蟻的交易也讓更多科技公司看到了回歸A股的希望。

馬雲曾多次公開表示，螞蟻金服將在A股上市。這一天如果成真，無疑將為更多科技創新公司提供了更多路徑選擇。

都是自家人。