華爾街證券交易傭金

⑴ 請問納斯達克與紐約證券交易所有什麼區別

引言：身為全球十大交易所的納斯達克證券交易所和紐約證券交易所同屬於美國，但是兩個證券交易所區有很多的區別，那麼這兩個證券交易所的不同點到底在哪裡呢？

三、監管制度不同

實際上兩者的監管制度是有很大的不同的，因為紐約這些交易所參與管理的是董事會，所以說一切還要根據董事會來進行制裁。但是納斯達克實行的是公司制，可以把納斯達克證券交易所當做一個公司來進行理解，兩者的監管制度是不太一樣的。

⑵ 誰拿了華爾街的獎金

沒過多久，忽然他拿著剛泡好的雀巢咖啡 大聲叫了起來：「嗨，360 億！每人 20 多萬！美金！360 億！」同事們看著從他劇烈搖晃的杯子溢出的 咖啡，平靜地遞給了他一張紙巾，自嘲的說：「我們 的椅子不在華爾街的交易廳，你的椅子告訴你，你 在一家中國的營業部。他們拿著獎金買賓利的時候， 我們的一切還都是未知數！」 2006 年，無論對於整個世界金融領域，還是中 國金融小圈子都是一個超級好年。11 月初《華爾街 日報》披露了一個重大利好消息，據預計今年華爾 街前五大證券公司按照對員工的獎金承諾，將拿出360 億獎勵 17.3 萬員工。這個數字又創造了華爾街 獎金史的一個新高。同樣是利好市場，在中國的證 券企業我們看到的場景卻有著些許不同。在一個個 寬大或不寬大的會議室里，面對突然來到的收益， 證券公司的老總們整齊的坐在會議室里，長時間的 討論著今年獎金的發放總量與發放辦法。而在大的 或小的營業部里，一個個武嵐卻坐在背後寫著「這 里就是華爾街」的椅子上，心裡幻想著《泥鴿靶》里 的百萬獎金。 如果問「中國投行的人員為什麼拿的少」大多 數人都會直接回答是因為中國人力資源價格較低。 是的，人力資源價格是中國最大的一個特色，價格 低是原因但一定不是全部原因，甚至不是主要原因。 在中國至少有兩種人不認為人力資本價格是這個問 題的主要因素，一個是在中國做投行的人未必這么想、另一個是華爾街的投行家們也未必這么想。如 果分析兩地薪酬差異，除了屬地人力資本價格以 外，我們至少還要從人力資本質量，企業經營質量 與企業管理質量三個緯度來看這個問題。 首先，從人力資本素質來看，眾所周知，美國 最著名的幾所商學院每年會有七成的畢業生把進入 投行作為首選。而中國證券公司的人員卻參差不 齊，其中相當一部分人員甚至缺乏最基礎的金融與 投行知識。中國證券公司在對比中首先從人力資本 質量上就遜色了許多，可以說雖然都是證券公司， 但不是由同一類人組成。「人員的不同」是我們能 看到的表象，它背後的真正原因是從業務本身比較 上在中國的證券業務從根本上是和華爾街是有差別 的。華爾街最近 15年最重要的一些業務是衍生品、 固定收益產品、並購、新興市場。而中國基本還處 於靠天吃飯的靠單純股票交易收取傭金的低技術含 量的初級階段。從具體工作來看，華爾街的經紀們 是每天向客戶提供的是復雜產品的「故事」分享， 而中國的「經紀」們住往還只是簡單的做著信息傳 遞，甚至只是單純的開戶工作。從人力資本的角度 來說，中國證券公司尤其是經紀類證券公司對人力 資本的依賴程度還沒有達到真正華爾街對人的水 平。由於人員的工作內容不同，導致人員素質不 同，最終得出中國證券公司人員薪酬偏低的一個 原因就是大洋兩邊不同工作人群差異所導致的薪 酬差異。 其次從企業本身經營質量來說，華爾街投行的 人工成本一般占企業收入的 50% 左右。而在中國， 現在的券商營業成本長期居高不下，基本要佔到50% 以上。在這種情況下，過高的營業成本使企業 沒有更多的能力去支付員工更高的薪酬。此外，很業所獲得的收益。在這種情況下，即便是像今年這多證券公司在過去經營中出現的債務直接消減了企樣的利好年份，很多企業依然無法拿出具有競爭力 的薪酬來保留和激勵員工。在企業經營成本部分侵 蝕了人力成本下，傳統券商就為新進入市場的券商 留下了大量機會。大量的內資或者外資的券商都在 蠶食著傳統券商的優質人力資本。而對證券企業來 說，人力資本是企業的第一資本，人力資本素質的 下降將代表著企業資本質量的全面下降，將直接影 響企業在未來多變市場中的競爭能力。 最後，在不考慮人力資本因素和企業經營因素 的情況下，就算中國券商和美林一樣能夠收入到360 億，恐怕中國券商也很難順利的發放 180 億的 薪酬。客觀的說，中國券商的薪酬制度還遠沒有華 爾街投行那麼科學與合理。中國券商的薪酬制度至 少存在四大致命缺陷，一是缺乏符合業務特點的設 計，往往國有企業依然沿用了職務工資制，而民營 企業的薪酬分配又充滿了「包產到戶」的味道，政 策制定只沿用了傳統經驗而不是科學的態度，根本 無法真正滿足像證券公司這樣多業態企業的需要； 二是薪酬方案的一貫性差，隨著市場的變化薪酬方 案就像空中的風箏忽左忽右，沒有一套科學的薪酬 管理辦法與修訂流程，使員工對公司的薪酬方案充 滿了不確定性，對員工心態產生了非常消極的影 響；三是薪酬方案不能支撐企業未來的發展戰略， 很多企業的薪酬方案與企業的戰略完全脫節，企業 無法真正激勵那些能夠支撐企業未來發展的員工， 使得企業戰略型人才流失嚴重，直接威脅了企業未 來的發展。四是中國券商由於企業性質原因不能或 不便像華爾街券商一樣實行股權激勵，而華爾街獎 金恰恰大多數是通過期權的形式來兌現的。這就限 制了中國券商未來為員工提供更高數額的獎金激勵 方案。基於以上四點因素，盡管全中國的股權激勵 專家有 80% 在證券公司，但是券商本身的薪酬制度 建設卻還有很長的路要走。 漫漫長路總會有些里程碑，它標志著過去所走 過道路的成績，也標志著面向未來新的起點。而 06 年恰恰就是中國證券發展之路上的一個重要里程碑。06年以前中國證券行業更多的是面向過去解決中國 特色的歷史問題。而隨著股權分置改革的完成，在 未來的時間里，中國證券業會越來越多的向著未來， 向著與國際接軌的方向發展。這包括宏觀方向的政 策，也包括微觀的人力資本管理策略變革。這種變革將是全面而且義無返顧的。 從靜安業務部以來，中國的證券業走過了 20 年的歷史，業務類型也從傳統的股票代理交易，變成了 現在全面而復雜的現代投行業務產品體系。在很長 的時間里，證券行業的人員主要都來自商業銀行。包 括現在有很多證券公司依然青睞著有商業銀行背景 的人員。但是隨著真正投行業務的來臨，證券公司將 需要更專業的衍生品專家、固定收益專家、結構金融 專家和更專業的投行人員。簡單來說，證券行業人力 資本中專家型人才的比重將快速加大。隨著證券市 場的發展，這些專家所設計的產品將一個個的成為 市場新的熱點，而這又直接帶動了證券公司銷售平 台對人力資本質量提升的要求。很難想像在五年以 後，一個不了解衍生品的銷售人員會如何跟他的客 戶形容這個「復雜的怪物」。而專家、有良好知識的 銷售員以及有優質客戶資源和背景資源的人，在未 來都會成為證券行業最核心的資源。誰能得到他們， 誰就會擁有著未來。並且隨著外資投行到來的還有 世界頂尖的獵頭公司，介時很多沒有戰斗准備的券 商將成為歷史。基於可遇見的挑戰，券商要利用好在 未來一段時間可能持續的慢牛市場。用牛市所帶來 的收益，快速調整人才結構。吸引和保留核心員工， 優化人力資本質量。實行戰略性人力規劃，尤其是吸 引與保留問題上，重點傾向戰略型人才。改變原有分 配中平均主義的分配方式或單純以當期利潤貢獻為基 礎的分配方式。實施把人力資本戰略貫徹到分配製度 上，實施以戰略為基礎衍生的人力資本薪酬戰略。重 構各類人員收益分配體系，以戰略為導向評價員工所 在崗位對企業的價值，按照崗位的真正戰略價值為每 一個崗位設計合理的薪酬收入，確保企業能夠把有限 的人工成本總額，按照戰略價值分配到每一個員工手 里，做到戰略員工核心吸引、激勵與保留，通過人力 資本價值體系最終實現企業戰略的達成。 從企業經營本身來說，20 年裡市場的客戶構成 和證券公司的經營理念發生很大變化，過去營業部 把很多工夫都下在了裝修上，希望通過更豪華、更寬 大的營業所來吸引客戶。但是現在變了，客戶考慮的 是能否真正通過營業部的服務賺到錢，而不會在乎 這里的沙發到底是真皮還是木頭。國內證券公司收 入非人力成本佔比其實一直很高。這個問題其實是 一個復雜而簡單的問題。復雜在於這個問題的成因很多，來自於財務報表中的各細項支出，但同時這 個問題也很簡單，簡單在於，企業只要能夠正確地 分析各項資本與企業當期利潤與長期利潤的貢獻關 系，就會得到企業的支出優先排序。成本管理中經 典論斷是」沒有不應該花的錢，只有該花而沒花的 錢「企業可支配的利潤是固定的，關鍵是要為支出 排出優先順序合理分配。國內很多證券企業有時候 還普遍會侵佔一些人工來應付一些其他支出，這種 情況很重要的原因是國內的人才市場化程度還不高， 而在華爾街券商們一般不會怎麼選擇，盡管在大摩 盈利不佳的時候，它依然會選擇不減少優秀員工的 薪酬，因為在一個獵頭發達的行業，減少薪酬無意 於給了獵頭一次狂歡的機會。與減薪相反，大投行 們會開出更高的薪酬去吸引更核心人才來扭轉困境。 在中國獵頭和人才市場遠沒有那麼成熟，但是中國 的發展速度是驚人的，相信證券業的人才市場也將 以驚人的速度成熟。所以調整企業的成本總量和內 部比例，選擇並且優先兌現一個與市場對比有競爭 力，並且保持領先策略的薪酬體系，將是每一個券 商持續發展的基礎。 在微觀的企業薪酬制度層面看，薪酬制度就像 中國證券市場一樣，也是一個漸進改革的過程，在 過程中同樣會有很多問題需要面對，而每一個問題 的解決方案又都不是唯一的。那麼在所有的選擇面 前，其實我們所能做的只是尋找一種科學的態度去面對所有的問題，不是經驗，不是奇想，更不是靠拍 腦袋，而是一個科學的態度。科學的設計一套真正能 夠符合證券行業多種業態並存特點的人力資本薪酬 管理體系。首先，要科學的分析、分解企業的發展戰 略，根據企業戰略明確企業人力資源戰略規劃，再科 學地形成能夠支撐人力資源戰略的薪酬戰略；在設 計階段要科學地分析證券企業獨特的多種業務模式 並存的特點，要科學的設計能夠符合自營的風險管 理需求，能夠符合投行的項目特點，能夠滿足經紀的 零售性質，能夠實現多業態下的內部公平的體系；在 執行的時候要科學，要有科學的薪酬管理制度和調 整流程，保證薪酬戰略和設計原則的貫徹一致，最終 成為企業戰略實現的有力支撐。在初步形成了企業 戰略性薪酬體系後，我們還要根據華爾街投行的成 熟經驗設計國內證券公司科學的股權激勵方案，從 制度上為未來薪酬與華爾街投行的對接留下通道， 讓企業在高速增長階段能夠順利地使人力資本價值 同步增長。 中國證券業現有人員的薪酬大概比華爾街薪酬 差幾十倍，但是這不是一個高不可攀的比例，畢竟中 國的企業以及企業中的人都處在一個資源全球化配 置的時代，這是一個沒有」黑暗角落「的時代。隨著 股權改制的結束和股指重上 2000 的牛市，中國證券 的」五月花號「已經起程向著世界的金融中心前進， 這一航程啟程就不會停止，也沒有人會落下。

⑶ 如何買美國的股票。

1.直接去美國開戶
你可以選擇在旅遊途中抽出一點點時間來開戶，會不會講英文其實並不重要，因為少數美國券商能提供中文服務（中文網站及專門的中文客服人員）。而且最好的一點是，提供中文服務的都是規模比較大的券商，你可以避開那些小型券商。即便你沒有多少錢，也可以找花旗、富達這樣的大公司開戶，額外的好處是你可以要求他們給你個人支票。
開戶文件：護照和駕照或者你出入美國的證件。
2.通過美股券商的網站開戶
網上美股券商的總部一般都設在美國本土大城市（紐約居多），其交易傭金也比一些傳統券商低很多，開戶手續也非常簡單，只要在網上填妥相關表格，寄到它們的美國總部就可以了，有些券商甚至支持無紙化開戶，就跟注冊一個論壇用戶名一樣容易。
網路開戶還有一個好處，美國方面會對你「外國人」的身份很清楚，這樣就可以少繳納不少稅。
3.通過國內券商的香港子公司或者香港券商復委託下單
基本上國內各大券商的香港子公司都有這項業務，所謂「復委託」顧名思義就是你下單給這家子公司（或香港券商），該券商再轉到美國本土和它有合作關系的另一家券商。
復委託的最大好處就是開一次戶就可以買賣十幾個國家而非單個國家的股票，缺點則是無法精確掌控交易時效、手續費偏高（傭金為美國網上券商的兩三倍）和無法進行做空交易，可以說缺陷相當明顯。
開立美股海外交易賬戶的注意事項
1.美國券商接單時間到幾點？
基本上日本、香港甚至是歐洲股市都不存在這個問題，但是在美國，夏令時華爾街是在北京時間晚上9點半開盤，一直到凌晨4點；非夏令時是北京時間晚上10點半開盤，一直到早上5點。
2.手續費如何計算？
美股網上券商多以單筆定額來計，如每單6.99美元。而復委託是比照國內以成交金額的一定比例計費，有些香港券商還沒有最低手續費。里邊有些「貓膩」，舉例來說，如果你要買進1000股的intel股票，最後是分成三筆交易：20股、700股和280股，那要算三筆還是一筆？這就要提前問清楚了。
3.稅負問題：
以美國而言，IRS（美國稅務局）將投資者身份分為美國居民和非美國居民兩類，非居民享有免徵資本利得稅的優惠，但股票現金分紅所得（包括基金配息）要征33%的稅。非美國居民證明手續每兩年要重新辦理一次。

⑷ 私募股權基金投資傭金是什麼意思

私募股權基金是從事私人股權（非上市公司股權）投資的基金。主要包括投內資非上市公司容股權或上市公司非公開交易股權兩種。追求的不是股權收益，而是通過上市、管理層收購和並購等股權轉讓路徑出售股權而獲利。
除單純的股權投資外，出現了變相的股權投資方式（如以可轉換債券或附認股權公司債等方式投資），和以股權投資為主、債權投資為輔的組合型投資方式。
這些方式是私募股權在投資工具、投資方式上的一大進步。股權投資雖然是私募股權投資基金的主要投資方式，其主導地位也並不會輕易動搖，但是多種投資方式的興起，多種投資工具的組合運用，也已形成不可阻擋的潮流。

⑸ 股票經紀人怎麼運行的 華爾街之狼裡面 一通電話就把自己的錢投出去了 怎麼把自己賬戶告訴股票經紀人的

證券經紀人作為買賣雙方的中介人，是這樣代理客戶買賣證券的：它詢問證券買賣雙方的買價和賣價，按照客戶的委託，如實地向證券交易所報入客戶指令，通過證券交易所，在買價和賣價一致時，促成雙方證券買賣的成交，並向雙方收取交易手續費（傭金）。

客戶作為授權人，經紀人作為代理人，經紀人必須為客戶著想，為其利益提供幫助。經紀人所得收益為傭金。

客戶將金錢和證券交由經紀人保存，經紀人為客戶的准信託人。經紀人在信託關系中不得使用客戶的財產為自身謀利。客戶若想從事股票買賣，須先在股票經紀人公司開立帳戶，以便獲得各種必要資料，然後再行委託；而經紀人則不得違抗或變動客戶的委託。

⑹ 華爾街的一些大型投行的巨額利潤來源於哪裡

利潤=收入-成本。投行的成本主要都是人力成本，其它的成本很低。而人力成本在一些計算中就不看作成本了——畢竟是被當作薪水拿走了。
收入高是因為：市場信息豐富，可以以此買賣證券。人脈廣泛，幫人圈錢。

⑺ 傭金制度的變革是什麼

在日趨激烈的國際競爭中，提高競爭優勢是事關一國或一個地區資本市場未來發展的核心問題。事實上，這一問題已引起了有關各方，尤其是監管當局及證券交易所的高度關注。回顧最近幾年世界主要證券市場所發生的一系列事件，甚至目前香港證券市場正在進行的關於延長交易時間的討論，目的均在於提高證券市場的競爭力。明顯地，提高交易效率，降低交易成本是一個自然的選擇。

從固定製到自由制的傭金制度改革之路

一種最簡單的方式，就是降低交易稅率和傭金費率。可以說，這方面正是我國證券市場監管機構進行交易成本改革的一個主要考慮。當然，稅率與費率方面的降低對於吸引中小投資者，從而促進市場交投活躍的作用是不言而喻的。對於一些以中小投資者為主體的新興市場，或者說以散戶為投資主體的市場而言，交易稅費方面改革的意義顯得非常重要。這是因為中小投資群體對由交易稅費導致的成本變化較為敏感，或者說有彈性。但是，如果考慮到我國證券市場包括投資者結構在內的結構性變化，同時把我國證券市場置於世界證券市場這個大的格局中，很明顯，稅費降低的效應將顯著減小。這是因為稅費僅僅構成了證券總交易成本的較小部分。由於這些成本是可見的，因此比較容易受到投資者的關注，而其他很多涉及稅費改革以外的效率增進措施經常受到忽視。這些效率增進措施包括增加交易系統以供不同的投資者選擇、提高交易信息的可獲得性、提高交易信息的持續性與真實性等方面。

傭金制度改革是我國證券市場進行交易制度改革的重要一環。事實上，始於000年下半年，隨著國內部分券商明確表示下調交易手續費，標志著「返佣現象」的公開化。盡管當時因缺乏相關法規的認同與支持，傭金費率下調風波暫時得以平息。但是，「返佣」風波充分表明，必須對原有的傭金制度進行改革。

、傭金制度改革的國際經驗

綜觀國際證券市場傭金制度變遷的軌跡，可以清晰地發現，從管制到放鬆，傭金制度經歷了一個從固定傭金制到自由傭金制的制度變遷過程。盡管因各國證券市場傭金制度變遷存在初始條件的差異，從而導致變遷路徑的不同，但是，傭金制度變遷的國際比較顯然可以為我國證券市場進行傭金制度改革提供有益的借鑒與啟示。

隨著經濟一體化與金融自由化的發展，國際證券市場傭金制度基本經歷了從固定製到自由制的結構變遷。作為一種制度創新，傭金制度改革首先始於美國證券市場。975年5月，美國對傳統的傭金制度進行了重大改革，取消了固定傭金制度，實行協商傭金制度。在美國的示範效應下，同時伴隨金融自由化浪潮的沖擊，世界范圍內傳統的傭金制度經歷了一次重大的制度轉換。0世紀80年代以來，法、英、澳、意等發達國家逐步啟動了傭金制度自由化的進程。0世紀90年代以來，傭金制度自由化的趨勢進一步在世界范圍內擴散，尤其是新興證券市場上，諸如新加坡、韓國、香港等。技術的進步以及網上交易的興起，在更大程度上推進了傭金自由化的進程。

比較世界主要證券市場的傭金制度，盡管存在程度上的差異，但是傭金自由化已經成為傭金制度發展的主要趨勢。在世界主要的7個證券交易所中，主要實行兩種傭金制度：一種是實行完全的傭金自由協商，另一種實行規定費率或區間范圍內自由協商。在實行傭金自由化的證券市場上，一般而言，大宗交易的傭金標准相對較低，而在實行固定傭金制的證券市場上，也存在採取按照交易額的大小遞減收費的方式。同時，傭金的收取與交易品種有關，並隨交易品種實行一定比例的折扣。綜觀0世紀70年代以來的傭金制度改革，傭金制度變遷的特點主要體現在三個方面。一是傭金自由化趨勢，二是傭金費率與交易數量呈現負相關，三是傭金平均費率呈現持續下降的趨勢。

、影響傭金制度改革的因素

考察傭金制度改革，必須結合歷史時期的金融環境，將其置於金融自由化的大趨勢中進行研究。傭金自由化是一個由多種因素相互推進的制度變遷過程。從制度變遷的具體過程分析，影響傭金制度變遷的主要因素有金融創新、金融監管制度、技術、市場結構等因素。

金融創新是影響傭金制度變遷的首要因素。事實上，傭金制度的這種變遷，僅僅是0世紀60年代以來西方發達國家涌現的金融創新浪潮的繼續，是金融創新在證券交易制度方面的具體體現。從博奕的角度而言，傭金費率是投資者與投資銀行相互博奕而引致的均衡交易成本。從社會的角度看，傭金存在的理由在於，證券經紀機構在提供經紀業務上存在的規模經濟節約了單個交易的成本。影響均衡成本的因素包括技術、投資者的偏好和理性程度等方面。0世紀70年代以來，隨著證券市場規模的持續擴張，技術出現了顯著的進步，投資者的視野和理性得以明顯增進，而且更加傾向於獲得個性化的所謂「柔性服務」。這些方面的變化導致均衡成本曲線向下移動。這提供了作為主要創新主體的投資銀行與投資者進行重新博奕確定新的均衡價格的可能。證券監管機構的作用則主要體現為對新的游戲規則的確認。

金融監管的變化為傭金制度變遷提供了制度環境。0世紀70年代，隨著布雷頓森林體系的崩潰，金融市場的匯率、利率波動加大，導致金融風險增加。同時，實體經濟增長減緩，金融資本出現相對過剩，導致更加激烈的市場競爭。為了規避風險，拓展利潤空間，金融機構對通過金融創新逃避既有的監管框架存在強烈的偏好。金融創新呼喚金融監管從管制走向放鬆。80年代以來，放鬆金融管制更是呈現全球化的趨勢。可以說，傭金制度從管制到放鬆，正是因應金融監管制度這種變化大趨勢的。
技術進步加速了傭金制度變遷。技術進步對於降低成本的作用是不言而喻的。技術進步日益對傳統的證券交易方式提出了挑戰，並深刻地影響了交易制度。重大的變化來自電子、通訊、網路等方面的技術變革，電話委託、網上交易等新型交易方式則是其直接產物。

市場結構與傭金制度變遷的關系。由於傭金自由化導致證券經紀收益降低，因此從券商的角度而言，推動傭金制度變遷的激勵在於追求市場份額的提高及由此增進的收益。所以，壟斷市場結構是傭金自由化的一個結果。透視傭金制度變遷軌跡，壟斷競爭更有利於推動這個過程。在一個壟斷競爭的市場結構中，存在推進傭金制度變遷的有效激勵，對壟斷收益的穩定預期及對「搭便車」行為的一定約束。由於對金融制度創新較難實施專利制度，因此在創新主體對創新收益不享有獨占性，及模仿成本較低的條件下將導致「搭便車」行為的大量發生。壟斷競爭在一定程度上提高了模仿的門檻，即提高了進入壁壘。這種市場結構提供了一種推進傭金制度變遷的較為有效的激勵設計。

3、必須規范我國傭金制度改革

日前，中國證監會、國家計委、國家稅務總局聯合發布了《關於調整證券交易傭金收取標準的通知》，表明我國證券市場在降低證券交易成本的改革中走出了重要的一步。從我國目前的金融環境看，基本具備了逐步推進傭金制度改革的基本條件，可行的選擇是漸進式的改革模式。結合我國證券市場的發展現狀，存在兩種主要的過渡方式：一是傭金分級制度，在目前交易費率3。5‰的基礎上，根據投資者開戶資金與交易額的數量，制定若干不同等級的收費標准，基本原則是交易量與傭金成反比。二是浮動制，即規定最高或最低傭金收取費率，在此基礎上具體收費標准由投資者與券商協商決定。比較而言，二種方式更加具有可操作性。

從長遠看，傭金的完全自由化是我國傭金制度改革的最終目標。在穩定現有實際傭金水平的基礎上，逐步放開對大宗交易的傭金限制，是我國傭金制度改革的基本方向。值得指出的是，在我國實行漸進式傭金市場化的進程中，在注重借鑒國際經驗的同時，應予以關注的問題包括：

首先，加強金融監管。實施傭金市場化改革後，券商的經營風險會在某種程度上增加，因此有必要進一步強化證券監管，確保券商穩健經營。其中，一個重要的方面是，必須完善和健全證券公司內控機制，著力提高其風險分析、預測和規避能力。

其次，避免惡性競爭。傭金自由化必將導致傭金費率的下調，從而導致券商經紀收入下降。根據統計，996年、997年、998年我國券商傭金收入占總收入的比例分別為4。％、38。4％、36％。這表明我國券商的收入來源較為單一，對傭金收入的依賴度較高。因此，我國券商的抗風險能力較為有限。從已發生的「返佣」現象看，傭金改革有發生惡性競爭的可能。因此，在積極穩妥推進傭金制度改革的過程中，必須考慮到我國券商整體的運營成本，考慮券商的承受能力，避免重蹈彩電行業價格戰的覆轍。

最後，放鬆金融管制，推進金融改革，為傭金制度的完全自由化創造寬松的配套條件。傭金自由化的程度不僅依賴於整個金融市場的市場化程度，而且取決於我國證券市場自身的成熟程度，取決於我國證券市場的開放程度。傭金自由化是金融自由化過程的一個組成部分，傭金自由化僅在整體金融自由化的諸多環節相互協調的條件下才能取得實質性進展。

從構成上看降低證券交易成本的空間

如果說用傭金、稅收等稅費方面的成本降低措施是一種普惠式改革的話，因此受到全體投資者的青睞，那麼稅費以外其他方面的成本降低措施主要受到機構投資者的重視。這是因為這些改革措施主要是針對隱性交易成本而言的，而隱性成本構成了總交易成本的主要部分。在美國等發達證券市場上，存在多種主要針對各種機構投資者需要的交易系統。之所以這樣做，一個重要的原因是，相對散戶投資者而言，無論是從持有的股票佔全部股票的比重，還是從交易量上看，機構投資者均佔有非常重要的地位。

一般而言，從構成上來說可以把交易成本分為兩個主要部分：顯性成本和隱性成本。所謂顯性成本，是指證券交易導致的直接成本，包括傭金與稅金。所謂隱性成本，是指證券交易導致的間接成本，包括交易價格影響與機會成本等。由於研究角度的不同及測度方法的差異，因此在對總交易成本的測度上存在明顯的差別，尤其是在隱性成本的測度上。從國外的研究進展來看，隨著交易數據，尤其是關於機構投資的交易數據在數量和質量兩個方面的明顯提高，測度交易成本的准確性日趨改進。
顯性成本主要由傭金和稅金構成。由於稅收、傭金涉及法定費率，因此在任何一個證券市場上稅金都是缺乏彈性的。隨著稅費總體水平的顯著降低，證券市場主體討價還價的空間愈發變小。

從構成上分析，隱性成本主要由三部分構成：買賣報價價差、價格影響和機會成本。

從性質上看，買賣報價價差與傭金較為類似，二者均是作為一種收益補償機制。為了平抑證券市場的價格波動，增強證券的流動性，同時保證證券交易的連續性，國外證券市場一般均引入了做市商制度。如果說傭金是對經紀商的一種補償，那麼買賣報價價差就是對做市商的一種補償。一般而言，買賣報價價差通常用股票價格或證券市場資本總額的一定百分比表示。作為隱性交易成本的買賣報價價差，主要和兩個因素有關，一方面是和流動性有關，另一方面是和價格形成方式有關。由於股票流動性不同，因此買賣報價價差變化比較顯著。一般而言，股票流動性越高，報價價差這種交易成本越低，而股票流動性越低，則賣出價與買入價之間的價差越高。同時，由於買賣報價價差與價格形成方式有關，因此在不同的交易系統下買賣報價價差也顯著不同。從比較來看，指令驅動系統透明度較高，管理成本和交易費用較低，但在維持市場穩定和流動性方面較差，對大宗交易的承受力差，或者成交達成費時較長，或者引起市場劇烈波動。報價驅動系統的透明度不如指令驅動系統，且管理成本和交易費用較高，但其在維持市場穩定和流動性方面具有特別的功能，並對大宗交易有較強的承受力。

從世界主要證券市場交易定價的形成機制看，一般都是傾向協商定價。對於大宗交易而言，交易定價更是富於彈性，就是交易價格隨著交易數量的增加而下降。為了消除價格變動對交易成本測度的影響，提高測度的准確性，可以應用「價格影響」這種測度方式。

所謂價格影響，是指實際交易價格對基準價格的背離，這個假定基準價格是指在假定交易沒有發生條件下的主導價格，是一個參照價格。從這里看出，價格影響其實涉及到了事前價格和事後價格的一種比較。通過這種比較，可以發現大宗交易本身所帶來的影響。

由於價格影響成本主要是針對大額交易而言的，因此研究機構投資者的交易行為，對於分析究竟哪些因素對這種測度成本測度方式有實質性影響就顯得至關重要了。統計數據顯示，在美國，965年大宗交易僅占紐約交易所總交易量的3％，但是到了0世紀90年代這個數字已經超過了50％。通過對具有不同交易機制的證券市場的比較研究，發現在小額限價買單的市場中，價格影響成本較高，而在大額限價買單的市場中，價格影響成本顯著降低。

如果說測度報價價差、價格影響這兩種隱性成本時存在一定難度的話，那麼測度另外一種隱性成本，也就是機會成本，就更加困難了。從機會成本的定義中，我們也能看出機會成本是與交易的時間價值密切有關的。正是從這個角度，有兩種情況值得我們注意。一種情況，是訂單僅僅部分得以執行或根本沒有得到執行。另外一種情況，是訂單延遲執行，也就是說訂單等待時間延長了，在等待的過程中價格的變化對投資者不利。

在隱性成本的構成中，對投資者尤其是機構投資者來說，最重要的成本是機會成本。可以說，關於機會成本的研究還有待進一步深入。從國外這方面的研究中，我們感到應該對這樣一些因素，包括交易制度、訂單限額等因素給予足夠的重視。

很明顯，我們對交易成本的研究是從總交易成本構成的角度來進行的，無論是顯性成本和隱性成本的區分，還是對其內部各個組成部分的考察都是遵循這樣的分析思路。但是，作為一個投資者，最關心的成本不是各個組成部分，而是如何降低總交易成本。

從影響因素看如何有效降低證券交易成本

交易成本是和交易難易程度聯系在一起的。有關的研究也表明交易成本與交易難易程度之間是正相關的。這和我們的市場經驗是一致的。影響交易難易程度的因素復雜多樣，幾乎任何交易過程中涉及到的因素均與之有關。在所有這些因素中，交易規模和市場限額是最為重要的因素。

交易規模是影響交易成本的一個重要因素。比如說，執行大額訂單的成本較高，小額訂單的交易成本較低。之所以如此，其原因就在於交易規模與流動性是一種正相關關系，也就是說大額訂單本身要求更高的流動性。在交易成本和交易規模之間存在明顯的因果關系。關於這一點，已經得到了國內外很多研究的證實。表顯示了個機構投資者從99年月到993年3月交易成本和交易規模之間的關系。

可以看出交易成本隨交易規模的變化而顯著變化。以納斯達克市場為例，用大額交易比小額交易，總交易成本分別是4。43％和。05％，前者是後者的4倍，差別是非常大的。表中還反映出一點也值得我們關注。無論是從賣出交易還是買入交易來說，納斯達克股票的交易成本均比紐約交易所與美國交易所上市公司股票的交易成本高。

市場流動性也是影響交易成本的一個重要因素。早期研究表明，通過對965年紐約交易所9種股票為樣本的統計分析，結果表明股票的流動性和交易成本之間存在著很強的負相關關系，而股票的流動性與日成交量及股東人數之間則存在正相關關系。因此，股本規模越大、股東人數越多的股票，其流動性也就越大，交易成本也就越小。

但是，早期的這種研究與後來的研究似乎存在一定的矛盾之處。比如，因為納斯達克市場的交易成本一般較紐約交易所市場高，所以可以推測出前者的流動性應顯著低於後者。這和近年來的研究是不一致的。根據統計數據，996年納斯達克的周轉率為8。4％，而紐約交易所市場僅為59。4％。產生這種現象的原因在於納斯達克和紐約交易所股票在股本規模與交易規模上存在較大的差異。因此，盡管從總體平均交易成本的角度而言，我們可以說紐約交易所股票的交易成本較低，但是毫無疑問的是，這種分析方法似乎過於簡單了。近來的研究進一步豐富了流動性與交易成本之間關系的研究。比如，對於規模較小的上市公司而言，在納斯達克市場中的交易成本較低。有關的研究表明，對於不同股本規模的股票來說，在流動性、交易成本和所在交易市場的交易制度之間存在嚴格的相關性。一般而言，股本規模大、股東多的股票，在指令驅動的市湯中，比如說在紐約交易所市場，其流動性較高，因此交易成本較低。而股本較小、股東人數少的股票，在報價驅動的市場中，比如說在納斯達克市場，其流動性較高，從而交易成本相對較低。

為了研究流動性，與交易成本之間的關系，一般是通過間接方式處理的。因為市場限額和流動性之間是正相關的，也就是說市場限額越大，流動性就高，而限額越小，就意味著流動性越低。因此，限額愈大的交易，也就是流動性愈大的交易，其成本愈低。

交易成本隨著流動性的增強而降低

投資策略對交易成本有影響。投資策略不同，交易成本也不同。根據投資期限和投資目標，可以把投資策略分成價值型投資策略、技術型投資策略和指數型投資策略。一般而言，價值型投資策略的交易成本較小，而技術型和指數型投資策略的交易成本較高。這是因為價值型投資策略依據基本分析，投資期限較長，一般是耐心持有股票，屬於比較被動的一種投資類型。而對於技術型和指數型投資策略來說，因為立足投資股票的成長性，一般是基於短期的技術分析，因此交易頻率較高，反映在周轉率方面比價值型投資策略的股票周轉率高，因此這兩種投資策略的交易成本也較高。還有一種情況，那就是激進型投資策略也容易導致較高的交易成本。統計分析表明，價值型投資策略的交易成本是0。45％，指數型是。09％，技術型是。04％。

⑻ 請專業人士幫我解答一下，為什麼我看美國的電影里好像是 股票經紀人賺取的就是給客戶買入股票時的傭金，

你看到的電影里的那種是投資顧問，買入股票收益實現後分成。你說的中國的情況是證券公司傭金，是不同的收益來源。我們國家也有投資顧問，但是職業化的相對比較少，也不成熟，主要問題是很難獲得客戶信任，就像我們國家一般人不太信任保險業務員一樣。

《華爾街之狼》講的是金融犯罪的故事，美國的金融類產品比較多且復雜，股票經紀人當年可以通過虛假交易、虛假炒作騙取投資人的錢財，這種金融犯罪只要把材料做足，監管機關不太容易發現，所以美國一直實行的是抓到一例就嚴打一例，且由辯方舉證無罪（這在美國是很嚴厲的打擊手段，辯方一般無法舉證自己無罪）。中國的金融產品首先不夠豐富，很多投資也不是普通老百姓能夠涉足的，《華爾街之狼》中喬丹起家時候有一些投資人是毒梟之類，給喬丹的傭金比較高，原因是通過喬丹的投資運作洗錢，這在中國也曾經出現過。但是我們國家的規定是查到一個渠道就堵死一個渠道，而不僅僅是嚴打個案，因此我們國家金融犯罪沒有那麼猖獗，但金融管制也很嚴格，金融產品也比較少。

⑼ 華爾街的介紹和歷史

1、基本介紹
華爾街是紐約市曼哈頓區南部從百老匯路延伸到東河的一條大街道的名字，全長僅三分之一英里，寬僅為11米，是英文「Wall Street」的音譯。街道狹窄而短，從百老匯到東河僅有7個街段，卻以「美國的金融中心」聞名於世。美國摩根財閥、洛克菲勒石油大王和杜邦財團等開設的銀行、保險、航運、鐵路等公司的經理處集中於此。著名的紐約證券交易所也在這里，至今仍是幾個主要交易所的總部：如納斯達克、美國證券交易所、紐約期貨交易所等。「華爾街」一詞現已超越這條街道本身，成為附近區域的代稱，亦可指對整個美國經濟具有影響力的金融市場和金融機構。
2、歷史
紐約曼哈頓南區本來有一段土牆，是1692年荷蘭殖民者為抵禦英軍侵犯而修建。17世紀末，英國人趕走荷蘭人之後，拆牆建街，取名Wall Street，即「牆街」的意思，音譯為「華爾街」。華爾街從百老匯延伸到東河，長不過500米，寬不過11米。
18世紀後期，華爾街靠近今天的百老匯的街口有一棵高大的梧桐樹，它能遮陽避雨，是做生意的好場所。1776年美國獨立後，第一任財政部長漢密爾頓開始定期發行國債，市場上增加了很多可交易的品種。
曼哈頓的證券經紀人選擇華爾街的梧桐樹作為交易地點。每天從上午10點到下午4點，他們以固定的價格收購國債，再以另一個略高的價格賣出國債。
1792年，為了防止同行間的惡意競爭，華爾街的交易員約定在為客戶提供證券交易服務的時候，收取不低於0.25%的傭金。這被稱為《梧桐樹協定》，是華爾街作為美國金融中心正式起步的標志。
19世紀末，隨著美國鋼鐵工業的崛起，華爾街發揮了巨大的融資作用，步入第一個發展期。以J.P.摩根為例，它在1901年對美國鋼鐵公司進行重組時，融資總規模達14億美元，相當於當時美國GDP的7%，這些資金都來自華爾街。
伴隨著美國經濟的崛起，華爾街在世界金融體系中的地位也逐漸提升。1944年，布雷頓森林會議召開，確定了新的國際貨幣體系，即美元和黃金掛鉤，其他貨幣和美元掛鉤。整個世界開始進入「美元本位」時代，國際金融重鎮也從歐洲的倫敦轉移到美國的華爾街。
二戰後，美國成為資本主義世界盟主，華爾街作為全球金融中心的地位越發穩固。它的風吹草動能夠影響整個歐美市場，甚至波及全球。這條街上有紐約證券交易所、美國證券交易所、投資銀行、信託公司、聯邦儲備銀行、各公用事業和保險公司的總部，以及洛克菲勒、摩根等大財團開設的銀行、保險、鐵路、采礦、製造業等大公司的總管理處等。

⑽ 華爾街之狼裡面，小李賣垃圾股的傭金是誰給的

最開始還是證券公司垮了以後 ，最開始是交易員 只提起交易傭金
後來賣的是垃圾債券 不是股票 那東西就是個幌子 一分錢都不值 所以每次有客戶買入 公司拿走客戶一半錢 交易員拿走一半錢 最後客戶血本無歸
《華爾街之狼》根據喬丹·貝爾福特的同名自傳改編，喬丹·貝爾福特30歲時被《福布斯》譽為「股市中的羅賓漢」，他在書中介紹自己的一生，2014年的《華爾街之狼》由萊昂納多·迪卡普里奧主演，演繹了美國傳奇股票經紀人喬丹·貝爾福特的人生經歷，片長達3小時。

萊昂納多·迪卡普里奧在《華爾街之狼》里的表演可謂自我糟蹋，可以視為對自己演技的「突破」，結果還是沒有打動奧斯卡評委會的評委們，沖擊2014年奧斯卡失敗。

《華爾街之狼》展現了喬丹·貝爾福特的傳奇人生，他22歲進入了華爾街工作，拿到股票經紀人證書的第一天就遇到了「黑色星期一」，股票大跌，失業後從細價股（垃圾股）起步，創建了自己的金融投資公司，憑借自己過人的推銷天分，他和他的團隊把公司越做越大，曾經3分鍾內賺取1200萬美元，31歲時就擁有億萬家產，當然，這些大部分都是靠違法獲得的，他詐騙、操縱股市，在股票泡沫的時代，大賺特賺。

而且喬丹·貝爾福特在生活上相當放縱，他和原配離婚娶回模特，他吸D、招J、K葯……沒有什麼惡習他沒有的。《華爾街之狼》的很多鏡頭都是極為大膽的，極為不被我國電影評審人員所接收的，有些鏡頭的展現，我覺得都屬於是病態的，可見萊昂納多·迪卡普里奧是多麼的糟踐自己來飾演這個角色的。

最終，喬丹·貝爾福特在違法邊緣的「生意」突破了底線，被FBI抓獲，為了少坐幾年牢，喬丹·貝爾福特把公司里和他一起創業的人供出來，法庭從輕判決，喬丹·貝爾福特坐牢3年，出獄後成為了著名的推銷導師，教導人如何識破金融投資詐騙。

一個人如果有能力，在哪裡都能出類拔萃，喬丹·貝爾福特遭遇了「黑色星期一」，在垃圾股里崛起了，被捕入獄，出獄後在導師界又崛起了，他的一生如此的傳奇，如此的大起大落，他享受了人間的極致奢華富貴，又成為了讓人不去上當的導師。萊昂納多·迪卡普里奧把這個傳奇的人演繹的如此的瘋狂，甚至有些不堪入目，喬丹·貝爾福特曾經想要「急流勇退」，但是他在演說的時候，又一次的被那種氣氛感染了，他又決定不走了。

當他剛涉及華爾街的時候，和他一起吃飯的那個小領導對他的影響很大，那個用拳頭捶自己胸口的動作在他之後的企業內部演說時候也被用到，這個領導對他的點撥，僅僅幾句話，就把華爾街的深奧全部展露，那種虛無的經濟成果是不存在的，但是人們卻以為自己很有錢——其實人們什麼都沒有，而經紀人的傭金確實貨真價實的。

在影片中，喬丹·貝爾福特曾經兩次「售筆」，第一次是和創業夥伴一起，喬丹·貝爾福特說「把筆賣給我」，他的一個同伴說「能給我簽個名嗎？」，貝爾福特說「我沒有筆」，於是同伴把筆甩給他，他很高興（他的同伴揭示了銷售的秘訣：啟發並創造需求）；第二次賣筆，是在他出獄後的授課會上，他拿出筆，挨個的讓台下的人賣給自己，而台下的人沒有一個人能讓他滿意，為什麼？原因是：當年他和他的同伴是為了生存而創業，為了活下去而出來銷售，到了授課會上，坐在坐位上的人已經不愁活命了，是為了活的更好而銷售，所以不會用全力去銷售，不是為了活命而銷售，自然沒有正確的答案。

《華爾街之狼》很像《貓鼠游戲》（也就是《逍遙法外》），一個具有極強能力的人發展到極致就開始違法，入獄，出獄後走上正途。《華爾街之狼》中的喬丹·貝爾福特利用了人的貪欲，每一個人都想發財，喬丹·貝爾福特抓住了人們的這種心理，推銷垃圾股，進行詐騙，其實，如果人們沒有貪欲，心裡踏實一些，就不會有喬丹·貝爾福特的事業崛起。