瑞銀證券研報

A. 哪裡能查到港股通名單

89家券商獲首批滬港通業務資格 但具體開通時間還未確定。

上交所網站最新公布了首批獲得滬港通業務資格的券商。名單如下：
1 愛建證券有限責任公司
2 安信證券股份有限公司
3 渤海證券股份有限公司
4 財達證券有限責任公司
5 財富證券有限責任公司
6 財通證券股份有限公司
7 長城證券有限責任公司
8 長江證券[1.01% 資金 研報]股份有限公司
9 誠浩證券有限責任公司
10 大通證券股份有限公司
11 德邦證券有限責任公司
12 第一創業證券股份有限公司
13 東北證券[-0.48% 資金 研報]股份有限公司
14 東方證券股份有限公司
15 東海證券股份有限公司
16 東吳證券[0.48% 資金 研報]股份有限公司
17 東興證券股份有限公司
18 東莞證券有限責任公司
19 方正證券[0.63% 資金 研報]股份有限公司
20 光大證券[1.19% 資金 研報]股份有限公司
21 廣發證券[0.53% 資金 研報]股份有限公司
22 廣州證券有限責任公司
23 國都證券有限責任公司
24 國海證券[0.50% 資金 研報]股份有限公司
25 國金證券[0.04% 資金 研報]股份有限公司
26 國聯證券股份有限公司
27 國盛證券有限責任公司
28 國泰君安證券股份有限公司
29 國信證券股份有限公司
30 國元證券[3.72% 資金 研報]股份有限公司
31 海通證券[0.49% 資金 研報]股份有限公司
32 恆泰證券股份有限公司
33 宏信證券有限責任公司
34 宏源證券[0.00% 資金 研報]股份有限公司
35 紅塔證券股份有限公司
36 華安證券股份有限公司
37 華寶證券有限責任公司
38 華福證券有限責任公司
39 華林證券有限責任公司
40 華龍證券有限責任公司
41 華融證券股份有限公司
42 華泰證券[0.64% 資金 研報]股份有限公司
43 華西證券股份有限公司
44 華鑫證券有限責任公司
45 江海證券有限公司
46 金元證券股份有限公司
47 聯訊證券股份有限公司
48 民生證券股份有限公司
49 南京證券股份有限公司
50 平安證券有限責任公司
51 齊魯證券有限公司
52 日信證券有限責任公司
53 瑞銀證券有限責任公司
54 山西證券[1.22% 資金 研報]股份有限公司
55 上海證券有限責任公司
56 申銀萬國[-1.79%]證券股份有限公司
57 世紀證券有限責任公司
58 首創證券有限責任公司
59 太平洋[0.14% 資金 研報]證券股份有限公司
60 天風證券股份有限公司
61 天源證券有限公司
62 萬和證券有限責任公司
63 萬聯證券有限責任公司
64 五礦證券有限公司
65 西部證券[0.00% 資金 研報]股份有限公司
66 西藏同信證券股份有限公司
67 西南證券[0.00% 資金 研報]股份有限公司
68 廈門證券有限公司
69 湘財證券股份有限公司
70 新時代證券有限責任公司

71 信達證券股份有限公司
72 興業證券[0.00% 資金 研報]股份有限公司
73 銀泰證券有限責任公司
74 英大證券有限責任公司
75 招商證券股份有限公司
76 浙商證券股份有限公司
77 中國國際金融有限公司
78 中國民族證券有限責任公司
79 中國銀河證券股份有限公司
80 中國中投證券有限責任公司
81 中航證券有限公司
82 中山證券有限責任公司
83 中天證券有限責任公司
84 中信建投證券股份有限公司
85 中信證券(山東)有限責任公司
86 中信證券（浙江）有限責任公司
87 中信證券股份有限公司
88 中銀國際證券有限責任公司
89 中原證券股份有限公司

B. 央行副行長陳雨露：今年中國穩健的貨幣政策將松緊適度

新京報訊 （記者宓迪）4月14日，據央行網站消息，2019年4月12日-13日，第39屆國際貨幣與金融委員會（IMFC）會議在美國華盛頓召開。中國人民銀行副行長陳雨露參加會議，並在相關發言中解答了外界對於中國貨幣政策和金融業開放等話題的疑問。
穩健的貨幣政策將松緊適度
陳雨露在發言中表示，今年中國穩健的貨幣政策將松緊適度，M2和社會融資規模增速要與國內生產總值名義增速相匹配。中國將健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，加快金融市場基礎設施建設，健全問題金融機構的處置機制，繼續完善匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
近期市場關於貨幣政策的討論不絕，這是今年以來央行方面再次闡述貨幣政策主張。上月末，央行官方還辟謠了一則「4月1日起降准」的謠言。在上周五央行公布最新的金融數據以後，鑒於多項3月金融數據超出市場預期等原因，不少機構給出了「近期降准概率下降」的判斷。
從數據來看，3月末，廣義貨幣(M2)余額188.94萬億元，同比增長8.6%，增速分別比2月末和上年同期高0.6個和0.4個百分點；狹義貨幣(M1)余額54.76萬億元，同比增長4.6%，增速比2月末高2.6個百分點，比上年同期低2.5個百分點。
與此同時，3月份人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增5777億元；另外，3月份社會融資規模增量為2.86萬億元，比上年同期多1.28萬億元。
平安證券研報分析，相較於1-2月份的綜合數據，3月份M1-M2負剪刀差大幅收窄。這說明企業的流動性大幅改善，企業的經營狀況可能有所好轉，經濟持續下滑壓力有所緩解。考慮到新一輪減稅降費政策的快速落地，企業的經營狀況有望進一步改善，這有助於我國實體經濟的提前企穩。
海通證券研報認為，不同口徑的數據都指向社會融資規模增速已經企穩，預示未來經濟有望企穩改善。而近期豬價抬升通脹，雖然貨幣政策不至於因此收緊，但考慮到3月以來製造業景氣改善、PMI回升到榮枯線以上，信貸大幅多增、企業中長貸改善、社融增速企穩，貨幣政策短期也難以大幅放鬆，近期降準的概率大幅下降。
央行此前公布的《2019年第一季度銀行家問卷調查報告》顯示，銀行家宏觀經濟熱度指數為36.4%，比上季回升2.0個百分點。對下季度，銀行家宏觀經濟熱度預期指數為39.3%，高於本季判斷2.9個百分點。
將進一步擴大金融業開放
據央行網站，陳雨露在發言中還指出，中國將進一步擴大金融業開放，實現制度性、系統性開放，以更加透明、更符合國際慣例的方式同等對待中資和外資金融機構。
在金融市場開放方面，新華社援引陳雨露的說法表示，中國股市正顯示出觸底和復甦跡象。隨著國際機構投資者進行多元化證券投資，以及中國進一步開放債市和股市，去年外國證券投資流入達到創紀錄的1200億美元。鑒於以人民幣計價的資產越來越多地被納入國際指數，外國證券投資流入的潛力正在上升。
本月起，中國債券被正式納入彭博巴克萊債券指數，這成為今年金融市場開放的里程碑之一。
上個月，央行行長易綱曾在中國發展高層論壇上表示，外資金融機構進入中國市場已取得明顯進展：瑞士銀行對瑞銀證券的持股比例提升至51%，實現絕對控股；安聯（中國）保險獲准籌建，成為我國首家外資保險控股公司；美國標普公司獲准進入我國信用評級市場；美國運通公司在我國境內發起設立合資公司，籌備銀行卡清算機構的申請已經審查通過。
陳雨露也公開表示，中國經濟總體穩定，並在經濟結構優化升級方面繼續取得進展。中國經濟增長更加強調質量，同時變得更加平衡。今年中國將繼續採取穩健的貨幣政策和積極的財政政策，並加強政策協調。此外，中國政府繼續推動高水平對外開放，未來將進一步擴大金融業開放，對內外資金融機構一視同仁。

C. 如何認識我國當前的宏觀經濟形勢以及政府的宏觀政策調整

郎咸平：中國的八大危機之詳解
第一大危機 是宏觀調控的目標我認為是錯誤的，我們目前看到的股市樓市泡沫是什麼原因呢？難道是政府講的流動性過剩造成的嗎？我認為是錯的！

今天的中國整體情況非常復雜，不是一個簡單的流動性過剩，我認為最有沖擊力的原因是由於近幾年來整個國家投資營商環境的急速惡化，因此我們企業家把應該投資而不投資的錢擠壓出來形成虛擬資金打入股市打入樓市。這是我認為最重要的第一筆資金——虛擬資金。第二筆資金就是在目前大面積腐敗之下的腐敗款大量進入樓市和股市，第三筆資金就是各位熟知的國際熱錢，第四個資金才是我們老百姓的儲蓄款。目前所有宏觀調控的政策所針對的資金基本上是第三項和第四項。我舉個例子，外國人不得買房的規定是針對第三項資金，第二套房貸的問題是針對第四項資金，我不能說針對第三第四項是無效的，但是你的目標是錯的。我們所有的政策有沒有針對第一項，那就是因為投資營商環境的急速惡化擠壓出虛擬資金大量進入股市和樓市呢？我們有沒有針對腐敗款進入樓市股市的現象進行調控呢？目前並沒有對這兩大資金進行調控，所以我們宏觀調控的力道是不足，因為你所針對的資金方向是錯誤的。這就是我所提出的第一個危機。

第二大危機 就是我們如何做調控？這個調控給我們目前經濟帶來了嚴重的金融風險，也就是大幅提高了金融風險。

我想用日本90年代的泡沫現象和中國現在的泡沫現象做個比較。各位都應該知道「廣場協議」這回事。英、德、法、美、日曾經簽訂過「廣場協議」，「廣場協議」要求日幣升值。當時日本政府簽下了協議之後那就很清楚的落入了美國圈套。道理很簡單，當日本政府簽下字，說明日幣即將升值。那麼全世界國際炒家就會去買日幣，因為他賭日幣升值。大家千萬別把匯率當作經濟現象，匯率不是教科書上所定義的貨幣之間的價格，沒那麼簡單，匯率是各國政府達到政治目的的手段！當日本簽下了「廣場協議」：由於日幣低估造成大幅貿易順差，那麼下一步必然是日元升值。日本政府簽字的當日就昭告全世界的國際炒家日幣要升值了,所以必然結果是國際熱錢大量進入日本。結果日幣升值了!各位以為貨幣像一般的商品一樣嗎？價格提高之後可以平衡供需嗎？錯，那是一般的貨品的價格，可是匯率不是，當匯率價格一上升，國際炒家一看，哇！真的升值了，再買，更多的錢流入日本，再逼迫日幣升值，更多熱錢流入日本，再逼迫日幣升值，幾年下來日幣升值了一倍，幾乎摧毀日本的經濟。但是各位請注意有個現象是我們所忽略的，那就是在日幣不斷升值的過程中， 美國財政部通過各種管道壓迫日本降低利率以及放寬信貸，由於降低利率放寬信貸的結果，造成流動性泛濫，日本各大商社很高興向銀行借錢，因為借錢容易，利息低了，可以迅速做大做強，所以造成日本經濟的表面繁榮。這個表面繁榮現象反映在股市就是股市泡沫，反映在樓市就是樓市泡沫，反映在購買日常用品就是通貨膨脹。所以日幣的升值、股市樓市泡沫和通貨膨脹本身的原因是在美國的壓力之下造成的流動性過剩所造成的。那麼最近看過很多媒體的報道，把這個問題說的比較正確的，因此認為我們中國政府針對目前的人民幣匯率升值、股市泡沫、樓市泡沫和通貨膨脹應該和日本當時的政策是反其道而行之，也就是提高利率緊縮信貸。在這里清楚的告訴各位，他們都錯了。因為日本的問題是流動性過剩，但是今天中國的問題不是。中國是什麼問題呢？按照我前面所講的，造成泡沫的原因基本是由於投資營商環境的急速惡化造成的，因而擠壓出大量的虛擬資金大量進入股市樓市形成泡沫。由於原因不同，政府的宏觀調控政策必須不同，但是很不幸的，我們的政策是提高利率緊縮信用，造成什麼結果呢？它是進一步打擊了已經惡化的投資營商環境。利率已經提高了6%以上了，最近幾天還在提高利率。那麼各位設身處地的為我們的企業家想一想，你認為他在這種場合之下還願意投資嗎？中國哪幾個製造業能創造出這么高的利潤，銀行利率的提升逼得我們製造業放棄投資，不做了，把應該投資而不投資的錢拿出來形成虛擬資金炒股炒樓去了，所以為什麼宏觀調控下股價越漲樓價越漲的原因就是因為宏觀調控的目標是錯的。因為和當時日本情況是不一樣的。我們今天不是因為流動性過剩導致的泡沫現象，而是因為投資營商環境的急速惡化。當然我也不否認今天中國流動性過剩的現象，但是中國流動性過剩不是股市樓市泡沫的主要原因，而真正的驅動因素，是因為我國的投資營商環境的急速惡化所導致的。那麼沒有認清楚經濟問題、經濟弊端，貿然提高利率、緊縮貨幣，各位知道什麼結果嗎？隨著利率的不斷上升使得我國的金融風險迅速積累，一旦到了不可承受的那天，中國就產生了重大危機。那麼回顧一下當時的日本是怎麼回事，當時日本的各大商社由於低利率大幅借款，而日本企業由於高負債經營迅速積累的大量的金融風險到了一個不可承受的階段產生了泡沫而崩潰，所以日本經濟的危機來自金融風險，也就是負債積累所產生的金融風險。今天中國的經濟危機呢？一部分來自於不當的政策使得利率不斷調升貨幣不斷緊縮，產生了金融風險而給我國的經濟帶來重大的危機。而這也是為什麼在07年年底我以一個所謂的中立學者的身份我要做出以下的結論，那就是我完全支持中共中央宏觀調控的思想，因為我認為宏觀調控是必要的，但是我反對我們執行層面所推行的金融政策，因為他的目標是錯的。

第三大危機 就是從90年代中期之後我們各地地方政府以GDP為綱的理念，造成一個中國特有的二元經濟現象。

請問各位最近看過媒體的報道，媒體報道說我們今天中國經濟是過熱的，可是我請各位來賓你們再去問問你們的企業家，他們的日子好過嗎？他們的日子是一天比一天難過。不論他是誰，不論他從事什麼行業，不論他在哪，他今年的日子肯定比去年難過，明年也肯定比今年難過，這是一定的。既然日子那麼難過，那麼經濟怎麼可能過熱呢？但是我們的指標指示經濟過熱，怎麼回事呢？那就是我的理論，中國經濟是個二元經濟現象，中國經濟是同時過熱同時過冷，那些部門過熱呢？那就是我們地方政府以GDP為綱的理念之下，他投資建設的有關部門是過熱的，比如鋼鐵、水泥、房地產是過熱的。什麼部門是過冷的呢？大部分的民營企業是過冷的。這種二元經濟現象可以說是全世界絕無僅有的現象，甚至可能只有在中國才可能出現，而造成這個現象的原因就是十幾年來我們的地方政府以GDP為綱的理念大力推動地方建設的結果。那麼這十幾年來我們老百姓的醫療、看不起病、上不起學、住不起房、退不起休怎麼辦呢？在十七大之前是不太被關注的吧。哪一個地方政府不是開膛破肚修橋鋪路的，美其名曰搞地方建設，實際上是為了陞官發財的。對幹部的考核都是以GDP為考核的標准，但是更嚴重的，在這種考核標准之下，地方幹部推動建設的結果是使得我們經濟產生這種特殊的二元經濟現象，就是和建設有關的部門基本上是過熱的、和建設無關的民營企業基本上是過冷的。那麼這種二元經濟現象和我們股票市場的二八經濟現象非常類似。股票市場為什麼有二八現象啊？什麼是大盤股呢？你發現大盤股和我們過熱部門是相關的，比如說過去的房地產、鋼鐵、水泥還有其他的融資銀行都是過熱的，所以股票市場的二八現象和我們的二元經濟基本上是相互對應的。那麼在這種特殊的二元經濟之下，一定會產生兩個必然的結果：

第一個結果就是宏觀調控進一步失效，第二個結果一定產生通貨膨脹。那麼我一一來說明。

為什麼宏觀調控會失效，過熱的部門為什麼過熱，他不是經濟性的原因，而是政治性的原因，它是推動GDP為綱的心態導致過熱部門過熱。那麼宏觀調控是什麼目的？是用經濟手段來控制過熱，但是過熱是政治原因，你用經濟手段來調控就有問題。問題在哪裡？舉個例子，當中央銀行提高利率為0.25%個百分點，地方政府會因為提高利率而不搞建設嗎？那照搞，不會停的，照樣開膛破肚修橋鋪路不會停的，為什麼？為了提高GDP！提高利率的結果是他照樣向銀行借錢不會停的，那麼過冷部門就遭殃了，過冷部門基本上是民營企業的，而大部分民營企業的資金來源是地下金融，俗稱黑市，黑市金融的利率是非常有效率、非常敏感，按照我個人研究結果顯示，他的調幅是官方利率的4倍，也就是央行提高0.25%之後，黑市利率提高4倍，提高4倍的結果是進一步打擊了已經蕭條的民營企業部門。按照我前面的理論來看，你打擊了他們投資興趣，他們做什麼呢？在這種逐漸惡化的投資營商環境之下他就不想投資了，而會擠壓出更多的虛擬資金進入過熱部門炒股炒樓。過冷部門由於資金流出，結果更冷，過熱部門由於接受了他的資金變得更熱。所以越宏觀調控中國的二元經濟現象越突出，而這也是為什麼我們越宏觀調控我們的經濟數據顯示中國經濟更熱，這就是過熱的原因。是一部分部門過熱而不是全體過熱，你繼續按照這個目標進行宏觀調控的話，二元經濟會更嚴重。

第二是一定會產生通貨膨脹。那麼2006年年底農產品豐收，按照經濟理論，當然這些理論在中國是不能用的，都是反的！按照經濟理論農產品豐收糧油價格應該下跌對吧，可到了一月，糧油價上升，那就是二元經濟造成的。怎麼造成的呢？各位再回憶一下我剛才講的資金大量從過冷部門轉到過熱部門，所有過冷部門缺資金，缺資金怎麼辦呢？政府印鈔票，印鈔票的結果造成全面通貨膨脹。那麼這個時候流動性過剩問題就出來了，使得一月的糧油價格上漲，上漲的幅度高達20%，到了五月份豬肉價格上漲26%，蛋上漲37%，一直到我們今天的十一月份，這個漲幅從我們的20%漲到60%，那麼最近還是漲幅很高。也就是說你們吃飯的時候呢，咬一口肉吃一口飯要多付50％的錢，他不像洗衣機，電視機那樣，看舊的就可以了。吃飯每天要吃3次，這個漲幅是不得了的。按照目前的統計，你們買菜錢呢現在應該是上漲50%了吧。那麼這么嚴重的通貨膨脹而且是民生必須品是怎麼來的，基本上是我講的二元經濟與虛擬資金的原因。以豬肉為例，我們談一談豬肉價格為什麼上漲？有兩個原因，第一個是豬瘟，在07年的今天竟然會產生豬瘟的現象，可見地方政府是如何的失職，這個控制豬瘟不能靠農民的。這一定是政府行為，現在的地方政府都在抓建設，這種疾病的控制他已經不太在乎了，而這也是為什麼在07年會產生豬瘟的原因。第二是養豬的飼料價格上漲。豬瘟以及養豬飼料價格上漲使得養豬的民營企業家的投資營商環境急速惡化。按我的理論，投資營商環境急速惡化之下養豬的民營企業家會做什麼，他就把應該投資不投資的錢擠壓出來形成虛擬資金打入股市和樓市，所以我們仔細研究豬肉價格上升的原因就是把大豬宰了之後「後繼無豬」了，大家不養小豬了。那麼不養小豬，就像各位一樣炒樓炒股去啦。這就是我們剛剛所講的二元經濟和虛擬資金充分解釋了最近通貨膨脹的原因，這個二元經濟的本質是來自地方政府以GDP為綱的理念所造成的惡果。這是我所謂的第三個經濟危機。

第四大危機 也是地方政府以GDP為綱的理念造成了整個經濟結構的失衡。

大家想一下，我們各級地方政府建高速路、高架、鐵路都是固定投資多。他的固定投資成本是多少，我想拿我們國家和日本經濟崩潰之前做個比較，我們固定投資的比重佔45%，而當時日本是30%，消費我們是佔了35%，而日本佔了58%。這么大量的投資，國內消費是不足的。那麼國內消費不了，我們每年以10%的經濟增長，造出那麼多的經濟、貨品賣給誰呢？賣給老外嘛！而這造成大量貿易順差。那麼當時日本貿易順差所佔GDP的比重為4.5%，而中國是9%，而且各地政府對於出口本身的思維是錯的，叫出口創匯。出口創匯在我看來是個罪惡的代名詞，出口創匯就是拿我們有限的資源圖利外國人。舉個例子，中國那麼一個缺少資源的國家敢把煤炭賣給日本人，而日本人拿去填海了。竟然把我們的樹木砍下來做成毫無附加價值的筷子賣給日本，日本為什麼不砍自己的樹呢？他自己不會做那個傻事的，他不會干破壞資源的事，給誰干呢？給中國人干！你用煤炭、筷子等毫無附加價值的東西流血賺取必定貶值的外匯，美其名是出口創匯，實際上就是罪惡的代名詞。地方政府在以GDP為綱的理念基礎上出口創匯的理念使得我國經濟嚴重失衡，造成大幅貿易順差。我們有高達1.4萬億的貿易順差，如果說你以1.4萬億為傲，這1.4萬億都是一系列錯誤政策的必然結果。什麼結果呢？給了歐美一個極好的機會壓迫人民幣升值。我今天實在想不出我國政府有什麼理由不讓人民幣繼續升值。人民幣必然升值就是我所謂的第四個經濟危機。

第五大危機 我就把前面四項的危機做個整合，一個是利率的上升，一個是錯誤的宏觀調控造成利率的上升，地方政府錯誤的GDP為綱的政策及出口創匯政策造成匯率的上升。

兩大金融參數的上升使得我國企業已經難以維持生計的投資營商環境繼續惡化而逐漸流血而死。你看我國哪個出口型的製造業日子好過的，日子是一天比一天難過。所以他更不會投資了，所以他一定會像我前面所說的那樣把應該投資的而不投資的錢擠壓出虛擬資金進入樓市股市，那麼你們可能會問我了，到底虛擬資金有多少？告訴各位一個數字，那就是我們企業家應該投資而不投資的錢和歐美相比，80%投入股市樓市，造成泡沫。所以匯率一上升泡沫現象更嚴重，而表面上看起來和日本當時一樣，哪裡知道原因是非常復雜的。中國企業家不投資了，去炒股炒樓了。我想請各位思考一個問題，你應該投資而不投資，這個投資的空間給誰了呢？這個空下來的空間必然的為外資企業所用。利率匯率的上升造成了營商環境的困難，其必然結果給外資進入中國提供一個絕佳的機會，諸位看一下我們的民營企業家，這種賣公司、賣工廠的現象比比皆是，是由於營商環境投資困難。這就是我所謂的第五個危機。

D. 國際原油上漲會對a股哪些股票利好

10股望受益國際油價暴跌：
個股點評：
東方航空[-1.30% 資金 研報]:高估值已經反映正面情緒
類別：公司研究機構：瑞銀證券有限責任公司
國內收益率壓力有望減緩,但結構性問題繼續存在。
中國國內市場的收益率壓力是一個結構性問題,未來將繼續存在,但隨著航空公司降低運力增速,2015
年壓力應會有所減輕。雖然東方航空的國內業務佔比在業內並非是最高的(國內客公里收益佔比69%,低於南方航空[-2.02% 資金 研報]的77%),今年以來該公司國內市場份額似乎有所下降,其國際客運量占集團總客運量比例也一直基本持平。我們認為,公司能否實現更具可持續性的利潤並增強其資產負債表將對股東的長期回報至關重要。
A-H 套利、迪斯尼和自貿區因素提升估值。
東方航空是今年以來表現最好的中國航空股,主要得益於:1) 其H 股對A 股折讓幅度大於國航和南航;2) 對上海迪斯尼樂園(2015
下半年開園)和上海自貿區有望給公司帶來積極貢獻的預期。東方航空預計迪斯尼樂園每年將為公司新增100 萬乘客。我們將2016 年起的客座率預測上調1
個百分點。然而,我們認為東方航空與國航估值的相當(雖然盈利和回報率低於國航)以及對南方航空的估值溢價(盈利和回報率相似)基本上已經反映了正面情緒。
2014-16 年每股收益預測調整。

東方航空的營運利潤率在國內三家航空公司中最低,因此主要影響因素的變化將對其盈利帶來最大的波動。我們下調長期燃油價格預測和匯率預測,2014-2016 年扣非盈利預測從0.13/0.2/0.27 元上調至0.16/0.25/0.32
元。

估值:目標價從2 元上調至4.6 元,評級上調至「中性」(原「賣出」)

我們基於1.8 倍目標12 個月動態市凈率得出我們的新目標價4.6 元(原:2元),採用可持續ROE 為15%、COE 為11.5%。

海南航空[-2.74% 資金 研報]:三季度凈利潤繼續同比下滑

類別：公司研究機構：中國銀河證券股份有限公司研究員：李軍日期：2014-11-03

核心觀點:

3Q2014年公司凈利潤同比繼續下滑。

2014年3季度,海南航空實現營業收入98.12億元,同比增長4.83%,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤14.05億元,較去年同期下滑17.89%,實現每股收益0.1153元/股,同比下滑17.94%。3季度公司凈利潤繼續同比下滑。

2014年前3季度,海南航空實現營業收入278.01億元,同比增長10.05%,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤18.88億元,較去年同期下滑19.94%,實現每股收益0.1550元/股,同比下滑19.34%。

毛利率水平同比小幅提升。

2014年3季度公司毛利率同比小幅下滑,2014年3季度公司毛利率32.43%,同比2013年3季度31.54%同比小幅提升。

投資收益下滑明顯。

2014年3季度公司投資收益下滑明顯,2014年3季度公司投資收益1.60億元,同比2013年3季度的2.65億元同比下滑39.45%。

財務費用同比大幅增加。

2014年3季度公司財務費用8.66億元,同比2013年3季度財務費用5.14億元大幅增加。

盈利預測與投資評級。

總體而言,我們認為海南航空2014年3季度略低於預期,同比下滑17.89%,我們預計公司2014年至2015年EPS
分別為0.14元/股、0.16元/股,1)基於油價近期的下滑,我們認為2015公司業績存在正增長的可能,在2015年行業需求增速9%-10%,行業供給增長10%-11%的預測下,2015年行業供需水平大概率依舊小幅下滑,行業收益水平約下滑1%-2%之間,但考慮到航油成本下滑帶來的成本節約以及匯兌損益的變動影響,2015年公司利潤有正增長可能,2)具體至2015年上半年,公司業績同比增長概率較大,我們認為油價因素、匯兌損益因素均對2015年上半年公司業績產生較大的正向影響,因此我們預計2015年上半年行業業績將同比正增長,基於我們對於航空業未來半年、一年的景氣判斷,我們看好公司未來半年的正收益,維持公司「謹慎推薦「的投資評級。

風險因素:航空需求大幅下滑、航油價格持續大幅上漲。

中國國航[-3.13% 資金 研報]:國際市場未來可望帶來回報

類別：公司研究機構：瑞銀證券有限責任公司研究員：陳欣日期：2014-11-21

國際市場未來可望帶來回報.

我們預計2015
年國際長途客流量增速將超過國內客流量增速。國內三大主要航空公司中,中國國航的國際客流量最大(占其客公里收益31%)。因此國航在這方面處於最有利的地位,有望帶來增速提升。不過,我們認為維持一貫較高的客座率(對於收益率較低的長途線路來說,必須這樣做以維持盈利能力)可能會增加國航盈利的波動性。

2015 年營收增速和利潤率預計將超過業內其他公司.

我們預計國航2015 年國際客流量有望增長15%左右,並推動其2015 年總客流量增速超過2014 年(預計2015 年客公里收益增長10%,預計2014
年增長8.7%)。這可能會一定程度上被收益率減弱所抵消,因為國際航線正在成為國航收入結構中日益重要的組成部分,同時國內高鐵對航空客流的分流繼續給機票價格帶來下降壓力。我們認為,國航仍然是中國盈利最好的航空公司,預計2015
年其營收增速和利潤率在國內同業中都將是最高的。

下調燃油成本預測,上調盈利預測.

我們下調我們的長期燃油價格預測(下調後:預計2015 年同比下降5%),略微下調我們的匯率預測(下調後:預計2015 年底人民幣兌美元為6.28),並據此將2014-2016 年EPS 預測上調6%/27%/10%。

估值:目標價從4.62 元上調至5.0 元,維持「中性」評級.

我們將2014-2016 年EPS 預測從0.25/0.33/0.42 元上調至0.27/0.42/0.46 元。

我們給予國航2015 年1.1 倍PB 估值,得到目標價5 元(原:4.62 元)。考慮到經濟趨緩,商務客未明顯回暖,加之國內RPK
個位數增長依舊,維持「中性」。

招商輪船[-2.11% 資金 研報]:增發充實公司造船資金,長期豎立投資者信心

類別：公司研究機構：海通證券[-4.21% 資金 研報]股份有限公司研究員：姜明日期：2014-11-19

盈利預測與投資建議

。假設拆船補貼在2014-2015年確認,預計公司2014-2016年凈利潤分別為8.68、9.97和8.32億,折EPS
為0.18、0.19和0.16元(考慮攤薄),主營業務盈利能力穩步提升,而本次向大股東的定增有利於投資者豎立對公司的信心,給予目標價4.8元,對應2014-2016年PE
分別為26、25和31倍,維持「增持」評級。

主要不確定因素。全球經濟增速低於預期

中遠航運[0.00% 資金 研報]:參股道達爾,盈利基礎獲增厚

類別：公司研究機構：廣發證券[-0.08% 資金 研報]股份有限公司研究員：張亮日期：2014-11-14

事件:中遠航運下屬全資子公司擬以現金2.4
億元投資道達爾鎮江(一階段),且後續將以廣州埃爾夫37%股權增資道達爾鎮江(二階段),兩階段實施完畢後持有道達爾鎮江20%股權。公司測算投資道達爾(鎮江)的內部收益率約為20.785%。

2015 年公司投資收益有望增厚2.3 億元至2.8 億元.

業績增厚來源於:(1)廣州埃爾夫37%股權轉讓評估增值2.2 億元至2.7 億元;(2)廣州埃爾夫股權投資入股道達爾鎮江(評估值4.23
億元),假設2015 年8 月31 日完成,按照20.785%內部收益率測算,2015 年約貢獻投資收益約2500 萬元。

此外:2014 年第一階段投資2.4
億元入股道達爾獲取投資收益約4300萬元(平均內部收益率20.785%,前期收益率偏低,按照18%計算);但2013年埃爾夫已經貢獻投資收益5000
萬元,因此此部分沒有增厚業績。

2016 年及以後投資道達爾每年貢獻投資收益約1.4
億元,增厚約8000萬元。中遠航運本次投資入股道達爾(鎮江),投資回報率較高,對公司盈利基礎起到較好增厚作用。

預計公司2014-2015 年EPS 為0.165 元/股和0.235 元/股,買入評級

考慮到:(1)近期油價大幅下跌對公司成本端改善;(2)中國「一帶一路」戰略推動中國製造走出去有利於公司重大件運輸業務;(3)公司持續推動底部造船戰略,船隊整體競爭力和盈利能力提升;我們繼續給予公司買入評級。預計公司2014-2015
年EPS 為0.16 元/股(其中四季度按照油價480 美元/噸計算,燃油成本單季度降低約9000 萬元)和0.23 元/股(公司營業利潤4.6
億元,其中投資收益約3.3 億元)。

風險提示:燃油成本大幅上漲;航運市場復甦低於預期。

中國船舶[-4.45% 資金 研報]:中船業績和行業不相關

類別：公司研究機構：中信建投證券股份有限公司研究員：高曉春日期：2014-10-24

事件

公司發布2014年三季報。

簡評

前三季度凈利潤增長923%

今年前三季度,公司實現營業收入207.39億元、同比增長38.23%,實現凈利潤1.39億元、同比大增922.81%,攤薄每股收益0.10元,公司業績符合預期。前三季度毛利率同比下降2.54個百分點、期間費用增加1.88億元、補貼收入減少約3.3億元,凈利潤仍大增9倍,主要是由於資產減值損失同比降5.8億元。公司業績完全看以前減值准備轉回額和當期計提額的差值,和行業趨勢沒有關系。前8個月,國內87家重點監測造船企業實現收入增長12.4%、利潤總額下降13.6%。

新船訂單復甦,船價有望止跌回升

9月份,世界承接新船訂單71艘、616.15萬載重噸同比下降40.55%、環比大增69.3%;前三季度累計,世界新船成交1388艘、9018.34萬載重噸,同比下降18.12%。我們年初預計全年新船成交在1-1.2億載重噸、同比下降30-40%,現在觀點沒變。9月底,克拉克松新船價格指數138點、環比持平;和6月140點高點相比、略降2個點。考慮到主流船廠手持訂單安排、船板上漲、本幣升值等因素,我們判斷四季度新船價格止跌、小幅上漲。

廣船復牌將有翻番表現

首先,補漲的需求。廣船自4月6日停牌至今,上證指數[-1.81%]最大漲幅16.15%、軍工指數上漲68.8%。其次,資產收購帶來的業績彈性。黃埔文沖2013年收入100.9億元、利潤總額3.6億元,分別是廣船國際[-4.05% 資金 研報]的2.42倍和12.86倍。最後,未來繼續整合的預期,這是最重要的。我們判斷,此次收購不是廣船國際收購軍船資產、資本運作的終結,廣船將繼續收購中船集團其他軍船資產、最終成為中船集團整體上市的平台!

中船彈性最大,提高目標價到50元

我們判斷,從內在解決同業競爭的要求和外部與中船重工競爭的壓力看,廣船、中船最終整合為一家的可能性大;且從H股平台、董秘人事更換和可能的改名考慮,廣船作為中船集團整體上市平台的可能性大。從被收購地位、未來EPS彈性、歷史漲幅三個角度出發,中船未來的股價彈性最大。我們從整體上市後的市值目標進行簡單測算,提高中船目標價到50元、維持「買入」評級。

華峰超纖[2.77% 資金 研報]三季報點評:市場佔有率持續提升,競爭優勢明顯

類別：公司研究機構：山西證券[-1.79% 資金 研報]股份有限公司研究員：蘇淼,裴雲鵬日期：2014-10-29

事件。公司公布三季報,2014年1-9月份公司銷售收入為6.94億,同比增長25.59%,歸屬於上市公司股東的凈利潤為8244.49萬,同比增長18.42%,基本每股收益為0.52元,其中第三季度的單季度銷售收入為2.28億,同比增長18.39%,單季度凈利潤為2504.94萬。

運動鞋用合成革的需求比較弱,導致業績小幅低於預期。此前我們預計2014的銷售收入為9.89億,凈利潤為1.44億,目前由於運動鞋用革的需求比較弱,而且現金流壓力比較大,因此公司削減了在運動鞋領域用革的量,受此影響,公司2014年的銷售收入和凈利潤都小幅低於預期。2014年1-9月皮革鞋靴的產量增長為2.74%,比2013年略有好轉,在目前下游需求比較弱的情況下,皮革企業都大力開拓其他領域,包括汽車內飾革、沙發革等領域,由於其他領域的佔比比較小,短期之內我們預計整個皮革不會出現明顯的行業性的改善,更多是優勢企業不斷擠壓其他企業的市場份額。

E. 已獲滬港通資格是哪幾家證劵公司

89家券商獲首批滬港通業務資格（名單）
1 愛建證券有限責任公司
2 安信證券股份有限公司
3 渤海證券股份有限公司
4 財達證券有限責任公司
5 財富證券有限責任公司
6 財通證券股份有限公司
7 長城證券有限責任公司
8 長江證券[1.02% 資金 研報]股份有限公司
9 誠浩證券有限責任公司
10 大通證券股份有限公司
11 德邦證券有限責任公司
12 第一創業證券股份有限公司
13 東北證券[5.95% 資金 研報]股份有限公司
14 東方證券股份有限公司
15 東海證券股份有限公司
16 東吳證券[1.75% 資金 研報]股份有限公司
17 東興證券股份有限公司
18 東莞證券有限責任公司
19 方正證券[1.61% 資金 研報]股份有限公司
20 光大證券[3.81% 資金 研報]股份有限公司
21 廣發證券[2.06% 資金 研報]股份有限公司
22 廣州證券有限責任公司
23 國都證券有限責任公司
24 國海證券[1.53% 資金 研報]股份有限公司
25 國金證券[1.70% 資金 研報]股份有限公司
26 國聯證券股份有限公司
27 國盛證券有限責任公司
28 國泰君安證券股份有限公司
29 國信證券股份有限公司
30 國元證券[3.04% 資金 研報]股份有限公司
31 海通證券[1.19% 資金 研報]股份有限公司
32 恆泰證券股份有限公司
33 宏信證券有限責任公司
34 宏源證券[0.29% 資金 研報]股份有限公司
35 紅塔證券股份有限公司
36 華安證券股份有限公司
37 華寶證券有限責任公司
38 華福證券有限責任公司
39 華林證券有限責任公司
40 華龍證券有限責任公司
41 華融證券股份有限公司
42 華泰證券[2.18% 資金 研報]股份有限公司
43 華西證券股份有限公司
44 華鑫證券有限責任公司
45 江海證券有限公司
46 金元證券股份有限公司
47 聯訊證券股份有限公司
48 民生證券股份有限公司
49 南京證券股份有限公司
50 平安證券有限責任公司
51 齊魯證券有限公司
52 日信證券有限責任公司
53 瑞銀證券有限責任公司
54 山西證券[1.86% 資金 研報]股份有限公司
55 上海證券有限責任公司
56 申銀萬國[0.67%]證券股份有限公司
57 世紀證券有限責任公司
58 首創證券有限責任公司
59 太平洋[2.17% 資金 研報]證券股份有限公司
60 天風證券股份有限公司
61 天源證券有限公司
62 萬和證券有限責任公司
63 萬聯證券有限責任公司
64 五礦證券有限公司
65 西部證券[1.31% 資金 研報]股份有限公司
66 西藏同信證券股份有限公司
67 西南證券[0.00% 資金 研報]股份有限公司
68 廈門證券有限公司
69 湘財證券股份有限公司
70 新時代證券有限責任公司
71 信達證券股份有限公司
72 興業證券[1.91% 資金 研報]股份有限公司
73 銀泰證券有限責任公司
74 英大證券有限責任公司
75 招商證券股份有限公司
76 浙商證券股份有限公司
77 中國國際金融有限公司
78 中國民族證券有限責任公司
79 中國銀河證券股份有限公司
80 中國中投證券有限責任公司
81 中航證券有限公司
82 中山證券有限責任公司
83 中天證券有限責任公司
84 中信建投證券股份有限公司
85 中信證券(山東)有限責任公司
86 中信證券（浙江）有限責任公司
87 中信證券股份有限公司
88 中銀國際證券有限責任公司
89 中原證券股份有限公司

F. 華通線纜走勢圖華通線纜股股吧華通線纜最新進展

12-01 11:30:00休市北京時間

13.00元+0.51 (+4.08%)

上證: 3567.83(+0.11%)

深成: 14756.28(-0.27%)

今開12.76

最高13.74

成交量29.71萬手

昨收12.49

最低12.50

成交額3.86億

換手率39.10%

市盈(動)58.35

總市值65.89億

分時

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網路快照

G. 什麼是券商研報如何閱讀券商研報

什麼是券商研報?

券商研報，是指證券公司的研討人員經過對證券及相關產品的價值，或許影響其市場價格的要素進行剖析，所作出的研討陳述。

券商研報的首先內容包含什麼?

一份完好的券商研報，一般會以現實、數據、調研信息等作為依據，對詳細證券的價值進行歸納剖析，總結出對於上市公司、職業或宏觀政策的觀念，並對相關股票進行出資評級。包含公司研討、職業剖析、出資戰略、宏觀戰略等各種陳述，出資者能夠經過網路進行查閱。

券商研報分為哪些種類?

依據關注側要點的不同，可將券商研報分為以下幾類：

(1)數據類陳述。包含許多的職業統計數據，要點種類價格剖析，企業實踐出產數據財務數據等等，對應的定論反而不那麼重要。

(2)深度研討陳述。此類研討陳述中會有一部分內容是介紹相關產業政策、開展前景、宏觀數據類的材料，這些材料也是作為個人不易搜集的材料。這類陳述往往內容較多，合適科普和職業掃盲，閱覽的首先意圖是搜集材料，對應的定論也不是那麼重要。

(3)調研陳述。調研陳述一般是機構對企業提出問題，企業對這些問題的回答。閱覽這種陳述，從中能夠了解到企業近期的開展狀況，以及對焦點問題的處理狀況，是了解企業近期開展不錯的途徑。

(4)職業陳述。一般來說，有一類企業，隨職業改變的影響大於企業本身改變，比如工程機械職業和券商職業，通常是一榮俱榮、一損俱損。所以，閱覽此類陳述，是了解職業宏觀改變的一個窗口。

券商研報有哪些優缺點?

券商研報的專業性較強，出資者閱覽研報，能夠及時獲取相關數據和材料，協助自己更好地掌握市場動態。另外，出資者還能從中剖析專業研討員的出資邏輯，然後輔導本身的出資行為。

但券商研報也有其局限性。由於市場總是不斷改變，特別一些突發事件的發作，會使券商研報的內容顯得滯後。另外，券商作為市場的參與者，利益的相關使得陳述不能徹底客觀中立，有時乃至會對出資者形成誤導。所以，在研讀券商研報時，出資者還需擦亮雙眼，盡量選擇口碑傑出、實力較強的券商，且不能只看一家觀念，最好貨比三家、博採眾長，在比較中進行全面剖析。

怎樣閱覽券商研報

第一，取數據。券商陳述對於個人出資者來說，最值得羅致的一塊便是數據的歸類、整理、比照，個人出資者由於信息來歷和時刻的短缺，不能像券商研討員們專門花上幾天的時刻來整理職業數據。而把券商研報中引證的數據作為自己未來出資的判別基準便是最好的選擇。

第二，看邏輯。即便數據徹底正確，但運用數據的邏輯假如出問題，那麼多精準的數據也白費。
第三，查動機。券商的陳述寫給誰看的?隨同基金、保險公司等機構實力的日漸巨大，許多券商寫陳述都是為了投合基金的食慾。所以個股引薦的陳述要慎重檢查。

第四，選品牌。國內外的券商都有等級，像瑞銀、摩根等海外的投行，以及包含中金、中信、國泰、申萬、國金、長江、招商等國內現在口碑較好的大行，陳述的歸納實力都比較高。常言道，樹大招風，所以一般聞名券商有愈加高的自律性，暗箱操作的行為會較少。

第五，多參閱。對照同一個研討員接連編撰的同一家上市公司的研討陳述，出資者會愈加明晰的了解該研討員的研討思路，價值判別取向以及研討水相等。而比照不同研討員對於同一問題的研討陳述，更有利於出資者啟示思路，各取所長。

H. 節後A股會怎麼走

從歷史表現看，可以把春季躁動行情劃分為三階段：躁動前，節前躁動期，節後躁動期。躁動前市場表現與春季躁動期間指數漲幅一般呈現負相關，前期漲幅越高，春季躁動漲幅空間和時間跨度越有限。
一般來說，春節前後指數均能觀察到一段顯著連續上升行情。躁動持續時間長短不一，短則11-14個交易日(2015/2016年)，長則52個交易日(2011年)。春節前躁動期一般在節前1-2周開啟，春節後一般持續至少一周。
而就在1月29日，中國地方金融網曾發布《銀保監鼓勵險資買A股 萬億巨資抄底？5大要點全解讀》一文強調，銀保監會傳來大消息，鼓勵保險資金增持上市公司股票。其中，鼓勵保險公司使用長久期賬戶資金，增持優質上市公司股票和債券。此前，銀監會對於險資入A一直是強高壓的監管，而在此輪節前的態度大轉變，亦表明節後A股市場有望迎來長線資金的介入！更多精彩內容，盡在中國地方金融網股市欄目。
對於節後A股的走勢，瑞銀證券中國首席策略分析師高挺研報表示，預計盈利可以維持正增長且政策扶持不斷加碼，市場估值或將回升。該機構將年底時滬深300指數的目標點位設定在3800點。這一點位與目前水平相比約有17%的上漲空間。

I. 想買港股 求推薦港股券商

個 人 經 驗 來 說 ， 富 途 證 券 應 該 是 搞 港 股 很 靠 譜 而 且 成 本 最 低 的 券 商 了 。 說 說 我 了 解 的 情 況 ： 1 . 富 途 拿 的 有 香 港 證 監 會 1 、 2 、 4 、 9 號 牌 照 ， 受 香 港 證 監 會 監 管 ， 如 果 因 為 持 牌 法 團 違 規 操 作 導 致 投 資 者 損 失 ， 每 人 有 最 高 1 5 萬 港 幣 的 賠 償 額 度 。 2 . 開 戶 很 方 便 。 相 比 起 其 他 的 券 商 ， 富 途 在 各 大 城 市 都 布 了 很 多 見 證 點 。 一 般 提 交 申 請 資 料 完 成 見 證 一 兩 天 內 就 能 開 戶 成 功 。 3 . 富 途 的 交 易 工 具 是 做 的 最 贊 的 ， 甩 其 他 工 具 幾 條 街 ， 行 情 和 下 單 都 很 快 。 更 重 要 的 是 全 平 台 覆 蓋 ， 容 易 上 手 也 具 備 各 種 專 業 的 交 易 工 具 ， 在 P C 和 M A C 上 可 以 做 更 高 頻 的 操 作 ， 上 班 看 也 很 方 便 。 用 起 來 幸 福 感 就 提 升 好 幾 倍 。 4 . 現 在 開 戶 就 有 免 費 實 時 行 情 ， 哪 怕 不 交 易 看 行 情 也 很 方 便 ， 在 其 他 券 商 那 行 情 是 要 另 外 買 的 ， 很 多 人 都 是 沖 著 這 個 來 的 。 5 . 富 途 經 常 有 免 佣 活 動 ， 用 點 心 基 本 是 能 一 直 免 佣 的 。 現 在 每 周 一 招 行 跨 境 匯 款 ， 免 匯 款 手 續 費 和 電 報 費 ， 入 金 成 本 也 很 低 。

J. 現在買股票、 哪只股票 最賺錢

中聯重科不錯啊！