固定收益證券久期

❶ 債券的久期（ration）究竟是怎麼回事啊請用通俗易懂的方式解釋一下。萬分感謝！

久期（Duration），又稱為「持續期」，解釋有：

1、是一個很好的衡量債券現金流的指標；

2、考量債券時間維度的風險，回收現金流的時間加權平均；

3、衡量債券價格對基礎利率將變化敏感程度的指標；

4、以現金流現值為權重的平均到期時間。

在其券面上，一般印製了債券面額、債券利率、債券期限、債券發行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。其不記名，不掛失，可上市流通。

實物債券是一般意義上的債券，很多國家通過法律或者法規對實物債券的格式予以明確規定。

(1)固定收益證券久期擴展閱讀：

債券優點

1、資本成本低

債券的利息可以稅前列支，具有抵稅作用；另外債券投資人比股票投資人的投資風險低，因此其要求的報酬率也較低。故公司債券的資本成本要低於普通股。

2、具有財務杠桿作用

債券的利息是固定的費用，債券持有人除獲取利息外，不能參與公司凈利潤的分配，因而具有財務杠桿作用，在息稅前利潤增加的情況下會使股東的收益以更快的速度增加。

3、所籌集資金屬於長期資金

發行債券所籌集的資金一般屬於長期資金，可供企業在1年以上的時間內使用，這為企業安排投資項目提供了有力的資金支持。

4、債券籌資的范圍廣、金額大

債券籌資的對象十分廣泛，它既可以向各類銀行或非銀行金融機構籌資，也可以向其他法人單位、個人籌資，因此籌資比較容易並可籌集較大金額的資金。

❷ CFA一級考試都有哪些考點重點

CFA一級考試課程著重於投資評估和管理工具，包括資產評估和投資組合管理技巧的入門介紹。CFA一級考試側重點科目包括職業倫理、數量分析、財務報表分析、經濟學、組合管理、固定收益、權益、衍生品、公司金融和其他類投資。
CFA考試第一階段（LevelⅠ）形式為選擇題（Multiple Choice），每卷各120題，共240題。
CFA一級學習重點職業倫理：提高從業人員的職業和道德素養，特別是國際上對受託人的責任的要求，降低了公司內部人員職業違規方面的風險，同時提升公司內部的整體職業素養，由此提高公司整體的管治。
數量分析：定量分析就是以數量工具測算投資組合關聯性，概率統計，為設定合理理性的投資規劃提供技術支撐。在一級二級考試中是考試佔比比較大的考試科目，考察金融分析中的一些常用的計算方法。
經濟學：經濟學課程以經典宏觀、微觀經濟學內容講解彈性、價格曲線、生產者剩餘、消費者剩餘、壟斷和市場形態，宏觀金融政策和中央銀行等知識，讓考生了解經濟運行的宏觀和微觀經濟知識。
財務報表分析：財務報表是一級二級的考試重點，內容涉及三大會計報表，現金流量測控，養老會計、管理會計、稅收規避FACC等會計術語，考試難度不大，並且現在的考核方式更加靈活。一級二級中財務報表是重點科目，佔比考試20%左右的權重，權重較大。
公司理財：公司理財詳細的介紹了資本的成本，使公司規劃出最合適的資本結構，來獲得資本的最優收益。在制定資本預算時，可做出正確的現金流量估計和風險分析，從而作出正確的決定。在決定股利政策時，充分了解其中的資訊和意義。深入地了解如何實現公司融資結構與投資結構的最優化。權益類投資分析：權益證券分析詳細介紹了上市、集資時的定價流程，在收購合並時該付出多少。也可在評估過程中了解行業的前景，從而作出正確的商業決定。以及並購行動中，如何合理評估企業的價值。
固定收益類投資分析：固定收益證券介紹了債券市場的運作、發行債券時的定價問題，同時亦可以認識如何把資產證券化出售。在整個過程中了解到投資債券的風險，以及資產抵押債券（ABS）與保險資金固定收益分析。
衍生類投資分析：金融衍生品詳細介紹如何面對現今大幅波動的金融、商品市場，運用各種衍生工具作風險管理，對沖風險和減少損失。反之，亦可作投機炒賣或作套活動。
其它類投資分析：其它投資詳細介紹了非傳統的投資工具，如對沖基金、風險投資基金和房地產信託基金等等，和認識投資這些工具時面對的風險。
投資組合管理：投資組合管理旨在是給人了解投資組合業務進行的整個流程，如何配合客戶需求，計算回報、釐定風險，運用投資組合管理理論作資產分配、分散風險、並且定時作出檢討如何利用投資組合法，提升保險公司資產管理水平。

❸ 債券基金投資比例有什麼規定

以債券為主要投資對象的基金稱為債券型基金，因為其投資的產品收益比較穩定，又被稱為「固定收益基金」。根據證監會相關規定，80%以上的基金資產投資於債券的，界定為債券型基金（簡稱「債基」）。

與股票基金相比，債券基金主要投資於固定收益證券，受股市行情影響較小，因此風險較低；與投資於單一債券而言，債券型基金通過集中投資者的資金對不同債券進行組合投資，能有效降低單個投資者直接投資於某種債券可能面臨的風險，因此風險較低。

投資於債券定期都有利息回報，到期還承諾還本付息，因此債券基金的收益較股票基金而言，更為穩定。

(3)固定收益證券久期擴展閱讀：

影響因素：

影響債券基金業績表現的兩大因素：

一是利率風險，即所投資的債券對利率變動的敏感程度（又稱久期）。

二是信用風險。在選擇債券基金的時候，一定要了解其利率敏感程度和信用素質。在此基礎上，才能了解基金的風險有多高，是否符合你的投資需求。

利率敏感程度：債券價格的漲跌與利率的升降成反向關系。利率上升的時候，債券價格便下滑。要知道債券價格變化，從而知道債券基金的資產凈值對於利率變動的敏感程度如何，可以用久期作為指標來衡量。

久期取決於債券的三大因素：到期期限，本金和利息支出的現金流，到期收益率。久期以年計算，但與債券的到期期限是不同的概念。藉助這項指標，你可以了解到，所考察的基金由於利率的變動而獲益或損失多少。

❹ 《固定收益證券與衍生品原理與應用》epub下載在線閱讀全文，求百度網盤雲資源

《固定收益證券與衍生品》（陳松男）電子書網盤下載免費在線閱讀

鏈接：https://pan..com/s/1RGSiaN6xIYWcYOTEY9YuwA

書名：固定收益證券與衍生品

作者：陳松男

出版社：機械工業出版社

出版年份：2014-3

頁數：400

內容簡介：

「衍生品設計與金融創新實務叢書」採用許多實務案例和真實的數據詳細介紹金融工程（高端衍生品原理）的關鍵技術，它能夠應用於交易、對沖風險及套利策略方面，能夠降低整體衍生品的風險並提升獲利。本叢書的內容可以提供改善我國金融創新的路徑，提升金融創新的原創力，創造出有差異且多樣化的金融產品，並提升國際競爭力。

本書提供全面、細致的教程，詳細介紹了許多固定收益證券的定價原理，並提供債券交易、套利、對沖利率風險與風險控管的各種策略。重要內容包括收益率曲線的理論和實務應用、債券風險收益特徵分析、信用評級模型和實務應用、利率風險（久期）分析和免疫策略、可轉債評價、套利和對沖策略、資產互換、利率互換、利率和外匯互換套利策略、債券評價模型、利率期權評價、利率期貨風險收益特徵、對沖和套利、各種利率結構式產品分析等。

本書可作為金融專業學生必讀的教科書和參考書。對於從事固定收益證券的定價且涉及證券交易、套利、對沖風險和風險控管的專業人士，本書也是必備必讀的好書。

作者簡介：

陳松男博士

上海高級金融學院

上海交通大學

陳松男教授曾是美國馬里蘭大學資深教授，在該校執教近20年，並兼任金融學系博士研究所主任7年，由於教學和研究成果突出，連續多次榮獲傑出教授獎。之後，轉任中國台灣政治大學金融學教授；金融工程研究中心主任；台灣金融工程師學會理事長；台灣財政部門顧問；台灣期貨交易所新產品開發設計主持人；台灣寶來金融集團衍生品首席顧問；台灣中國信託銀行理財產品研發顧問；台灣證券公會開發新金融產品主持人。

陳松男教授的教學課程包括金融工程、金融風險管理、衍生證券、金融創新、投資組合管理與資產配置、固定收益證券和利率衍生品。

陳松男教授學術造詣頗深，已發表70多篇研究論文，其中十多篇在Journal of Finance等世界一流頂級學術刊物發表，還應邀擔任Advances in Investment Analysis等刊物的編輯，並出版了多本金融學相關的專業書籍。

同時，陳松男教授是美國金融協會、金融管理協會等國際學術協會的成員，曾受邀到中國商務部、復旦大學、北京大學等重要的國家金融商業機構和知名學府進行演講。

❺ CFA一級中關於固定收益部分久期凸性計算的一道題。請教

根據ration，變化2%*10.34=20.68%
再根據convexity修正，肯定是小於20.68%的，就選17.65%
具體變化=-2%*10.34+(1/2)*151.60*2%*2%=-17.648%

至於困擾你的計算convexity時候為什麼要除以2，因為ration是利率變化的一階導數，而convexity是利率變化的二階導數，泰勒級數的展開的第二項，就是要乘以二分之一，如果有三階導數，更精確，三階導數的系數就是六分之一。這是一個純粹的數學問題。你在考試時，需要記住這個公式。

❻ 久期在固定收益資產風險管理中的作用

可以查看敏感程度、衡量利率彈性。
1、久期又可稱為持續期，固定收益資產風險管理是企業生產經營的重要隱患，久期的作用之一是可以查看敏感程度。
2、久期的另一個作用是衡量利率彈性。

❼ 債券久期的計算公式

債券久期是債券投資的專業術語，反映的是債券價格相對市場利率正常的波動敏感程度，也就是債券持有到期時間。久期越長，債券對利率敏感度越高，其對應風險也越大。

債券久期計算公式有三種，分別是：

公式一：

(7)固定收益證券久期擴展閱讀：

債券是政府、企業、銀行等債務人為籌集資金,按照法定程序發行並向債權人承諾於指定日期還本付息的有價證券。

債券(Bonds / debenture)是一種金融契約，是政府、金融機構、工商企業等直接向社會借債籌借資金時，向投資者發行，同時承諾按一定利率支付利息並按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者或投資者與發行者之間是一種債權債務關系，債券發行人即債務人，投資者(債券購買者)即債權人 。

債券是一種有價證券。由於債券的利息通常是事先確定的，所以債券是固定利息證券(定息證券)的一種。在金融市場發達的國家和地區，債券可以上市流通。在中國，比較典型的政府債券是國庫券。

❽ 我最近買的工商行申萬巴黎新經濟契約型開放式混合性基金是什麼性質

申萬巴黎新經濟混合型證券投資基金是申萬巴黎基金管理有限公司發行的
一、投資理念

本基金管理人認為：通過系統的基本面分析、結合社會和諧發展和經濟增長結構性調整進行綜合評估以及根據市場分析，投資受益於社會和諧發展的具有高成長性和合理兼顧價值性的上市公司股票，分享中國社會和諧發展的經濟成果為投資者實現基金資產的中長期增值以獲得較穩定的豐厚的中長期投資回報。 。

二、投資目標
新經濟基金通過投資受益於社會和諧發展的具有高成長性和合理價值性的上市公司股票，有效分享中國社會和諧發展的經濟成果。通過採用積極主動的分散化投資策略，在嚴密控制投資風險的前提下，保持基金資產的持續增值，為投資者獲取超過業績基準的收益。

三、投資對象和投資范圍
依據法律法規的規定，本基金投資於具有良好流動性的金融工具，包括在中華人民共和國境內依法發行和上市交易的各類股票、權證、債券、資產支持證券、貨幣市場工具以及經中國證監會批準的允許證券投資基金投資的其它金融工具。

如法律法規或監管機構以後允許本基金投資其他品種，基金管理人在履行適當程序後，可以將其納入投資范圍，並可依據屆時有效的法律法規適時合理地調整投資范圍。

本基金的投資比例為：

• 股票（含權證）投資比例為基金凈資產的 45% 至 95% ，一般情況下為 80% 至 95% ，當基金管理人通過詳細論證認為股市步入下跌階段時，可以將股票投資比例調至 80% 以下（最小可以至 45% ），但其前提是需由投資管理部門提交詳細論證報告並交投資決策委員會批准；

• 權證投資比例為基金凈資產的 0% 至 3% 。

• 債券和現金類與貨幣市場工具投資比例為基金凈資產的 5% 以上，通常情況下為 5% 至 20% ，其中現金類及貨幣市場工具為基金凈資產的 5% 以上；

因基金規模或市場變化等因素導致投資組合不符合上述規定的，基金管理人應在合理的期限內調整基金的投資組合，以符合上述比例限定。法律法規另有規定時，從其規定。

四、業績評估的比較基準
本基金業績比較基準：

（ 85% ）新華富時 A200 指數收益率 ＋ （ 15% ）金融同業存款利率

如果新華富時指數有限公司停止計算編制這些指數或更改指數名稱，本基金可以在報中國證監會備案後變更業績比較基準並及時公告。

如果今後法律法規發生變化，或者有更權威的、更能為市場普遍接受的業績比較基準推出，或者是市場上出現更加適合用於本基金的業績基準的股票指數時，本基金可以在報中國證監會備案後變更業績比較基準並及時公告。

採用該比較基準主要基於如下考慮：

1 、作為專業指數提供商提供的指數，新華富時指數體系具有一定的優勢和市場影響力；

2 、在新華富時指數體系中，新華富時 A200 指數的市場代表性比較強，比較適合作為股票投資的比較基準；而本基金在一般市場情況下主要集中於股票的投資，非股票資產只是進行保持較高流動性的固定收益證券投資，故金融同業存款利率比較適合作為本基金的非股票投資的比較基準。

五、投資策略
本基金繼續稟承基金管理人擅長的雙線並行的組合投資策略，『自上而下'地進行證券品種的一級資產配置和和行業配置，『自下而上'地精選個股。

本基金投資的投資流程分為三個階段：

1 、一級資產配置：基於基礎性的宏觀研究和判斷，並利用主動式資產配置模型結合市場情況和歷史數據分析進行一級資產配置，即在股票和固定收益證券的投資比例配置。

2 、固定收益證券投資組合的建立：固定收益證券的類別、市場和久期配置以及具體個券的選擇。

3 、股票投資組合的建立：從股票的基本面分析、『社會和諧發展影響綜合評估體系'對企業所處發展外部環境因素等方面進行綜合評價，並根據股票的市場價量表現直接定位到個股，篩選受益於中國社會和諧發展具有高成長性並且具備合理價值性的股票，構建股票組合。

1 、 一級資產配置

在本基金的投資運作過程中，資產類別 ( 一級資產配置 ) 的可能配置比例見下表 (11.1) 。

表 11.1 ：資產配置比例

資產類別
投資對象
資產配置比例

固定收益證券資產
國債、央行票據、金融債、企業債 ( 包括可轉債 ) 、短期融資券、資產支持證券等
0 至 50%

現金類工具
現金和貨幣市場工具
5% 以上

股票資產（含權證）
國內滬深 A 股等
45% 至 95%

其中：權證
國內市場發行的權證
0% 至 3%

本基金的資產配置基於本基金管理人的基礎性宏觀研究，根據掌握的宏觀經濟數據和證券市場的信息，基金經理和投資總監首先提出初步的資產配置建議，同時根據自主開發的主動式資產配置模型－ AAAM （ Active Asset Allocation Model ）提示的資產配置建議方案在進行比較和綜合評估後作出一級資產配置方案報投資決策委員會批准。本基金的整個資產配置過程分三步進行：

[1] 投資總監、宏觀分析師及基金經理基於政策影響分析和宏觀基礎研究提出一級資產配置 ( 在股票資產、固定收益資產的投資比例 ) 的初步方案；

[2] 約束股票比例在正常市場情況下為 80% 至 95% 之間，固定收益證券比例不高於 15% ，現金類資產至少 5% ；或者當管理人在詳細論證後判斷市場進入下跌通道或處於熊市階段時，經投資決策委員會批准後，可以將股票比例限制為 45% 至 80% 之間，此時，固定收益證券比例為不高於 50% ，現金類資產至少 5% 。根據以上限制條件由主動式資產配置模型分配基金資產投資於股票、固定收益證券和現金的比例，定量化地生成資產配置結果；

[3] 將第 [2] 步主動式資產配置模型得出的資產配置結果與第 [1] 步提出的資產配置初步方案進行對比分析與評估後決定當期的資產配置方案報投資決策委員會批准後實施。

2 、 固定收益證券類資產組合的建立

債券等固定收益證券的收益主要來源於兩個方面：利息和利息再投資收益、債券持有期滿或賣出時的資本收益。影響債券價格及其收益率水平的因素包括：市場利率水平及其在未來的變動、不同市場環境下債券收益率曲線的動態調整、不同債券自身具有的其他風險因素。在本基金的固定收益證券的投資組合構建時，針對本基金的整體資產配置策略以及在不同的市場條件下，本基金管理人將使用利率預期策略對債券進行戰略性資產配置，使用利率免疫策略以應對利率變動風險，採用收益率曲線策略進行個券的選擇；對企業債的投資注重企業財務狀況和信用風險的分析；在有升息預期的市場情況下將嚴格控制組合的久期（比如平均久期在一年以內）。

本基金固定收益證券投資流程如下：

• 由投資決策委員會根據投資總監基於投資研究部和基金經理提供的長期策略分析報告而作的投資建議（資產配置方案），決策批准基金固定收益證券部分總體投資計劃與投資政策；

• 固定收益證券投資戰略配置，由投資研究部參考和利用公司外部尤其是研究力量雄厚的國內第三方研究機構提供的研究報告，通過拜訪國家有關部委和著名經濟學家，了解國家宏觀經濟政策、財政政策、貨幣政策，經過篩選、歸納和整理，定期或不定期地撰寫宏觀經濟分析報告；

• 由固定收益分析師或基金經理根據宏觀經濟形勢和分析報告，採用利率預期策略等對未來利率走勢作出判斷後，對銀行間市場和交易所市場兩市場間的固定收益證券投資組合進行戰略性配置；

• 固定收益證券投資戰術配置，由基金固定收益分析師或基金經理在戰略配置基礎上，根據市場收益率曲線及其動態變動進行分析，結合其他短期策略對固定收益證券組合進行戰術性配置與調整；

• 基金經理根據固定收益分析師的研究結果，確定在銀行間市場和交易所市場的國債、金融債、短期融資券、企業債、可轉債、資產支持證券等品種的配置計劃，構造投資組合方案，並形成具體投資指令後由交易部門實施；

所有投資決策過程均由風險控制與投資管理部門進行同步監控，並對投資結果進行績效評價，其評價結果均將作為重要的反饋信息反饋到投資決策委員會與投資管理部門，以用來對投資策略進行調整，對基金投資組合的風險控制提出建議。

本基金固定收益證券選擇過程分四個層次：

(1) 固定收益證券品種的大類資產配置

固定收益證券大類資產配置是關鍵，主要決定固定收益證券 ( 包括國債、央行票據、企業債券、金融債券、可轉債券、短期融資券、資產支持證券等 ) 、現金 ( 包括各種存款 ) 和現金管理類 ( 如逆回購 ) 的投資比例。

(2) 固定收益證券品種的二級配置

固定收益證券投資的二級資產配置，就目前市場情況下為：在銀行間市場與交易所市場及其它類屬券種的投資比例分配、投資於國債、金融債、企業債、可轉債、短期融資券、資產支持證券及其它債券的比例確定；配置時主要根據：宏觀經濟表現、證券市場的狀況、資金狀況 ( 比如申購和贖回 ) 。

(3) 個券選擇

個券的選擇基於： [1] 個券的收益性，這由個券的票面利率、當期和到期收益率表現來確定； [2] 流動性，市場差異和各個券的獨有特點也會對流動性產生影響； [3] 信用風險，度量和評估企業債、短期融資券與資產支持證券的信用風險； [4] 市場資金狀況； [5] 非市場因素的影響。

(4) 組合管理

組合管理固定收益證券時，對不含權債券採用久期管理技術，對含權類債券採用 VaR 管理技術；基於給定組合的綜合 VaR 或久期，從上面三步所確定的備選固定收益證券池中選擇個券進行匹配。

3 、 股票投資組合的建立

在本基金的股票選擇方面，本基金管理人將借鑒外方股東 BNPPAM 在全球長期投資和研究的成果，結合自己開發的「高成長合理兼顧價值」選股工具、 「 社會和諧發展影響綜合評估體系 」 ，在中國經濟持續增長和構建和諧社會的大環境下，圍繞企業的高成長性、盈利能力和中長期持續發展，構建和調整股票投資組合；然後，結合市場面信息進行流動性分析、目前價格相對高低位置和相對市場的成長性等技術分析，最優化股票投資組合
（ 1 ） 高成長合理兼顧價值的基本選股

本基金以可能受益於『社會和諧發展'的行業板塊為出發點（股票備選池 A ），首輪股票篩選採用「高成長合理兼顧價值」選股策略，旨在剔除那些不符合本基金投資要求的基礎上，篩選出近期成長性高又具備適當價值性的股票 , 形成股票池備選池 B 。

成長性選股從主要三方面考慮：規模成長、盈利能力成長和資產質地（要求資產質地良好並且在持續改善中）。在規模成長方面，我們主要考慮：銷售增長率、總資產周轉率和在建工程與固定資產比率，這三者缺一都會為未來公司成長帶來隱患；在盈利能力成長方面，我們主要考慮：毛利率、營業利潤率和 ROE ；在資產質地方面，主要考察：資產負債率、存貨周轉率、應收賬款周轉率（或應收應付異常分析）等。公司的盈利能力主要看其盈利增長和盈利質量。價值性選股主要考慮 PE 、 PB 、 PCF 和 PD 。

（ 2 ） 社會和諧發展影響綜合評價體系

本基金管理人相信，『 社會和諧發展'是我國一個長期發展的方向，目前主要體現在五大領域：內部和諧、循環經濟、創新立國、消費促進和外部均衡。為社會和諧發展，國家所制定的有關發展規劃和政策將在這五大領域得以體現，對我國經濟轉型和經濟結構調整有著直接的影響和促進。企業的發展也將受到『社會和諧發展'相關規劃和政策的影響，事實上，作為企業成長和發展的直接外部因素，不同企業受益於『社會和諧發展'的程度不盡相同，有直接受益程度很高的，甚至也有受到嚴格限制的。 考慮到判斷和評價「社會和諧發展」所體現的五大領域對企業的影響程度既要用到客觀度量指標也需分析師的根據其通過公司調研等途徑掌握的信息而做出的主觀判斷，為了盡可能使此項綜合評價有較好的可操作性和一致性，對「社會和諧發展」在 5 大領域的具體體現進行更進一步的細分。

通過「和諧社會發展影響綜合評估體系」的評分後，按得分從高至低排序，取相對排名前一定比例並且得分（絕對值）不低於一定分值的股票進入備選股票池 C 。

（ 3 ） 技術分析

對股票池 C 中的股票在進入股票組合之前進行技術分析，主要考察：股票的流動性、股價變動相對大盤的表現以及當前股票價格是否被高或低估。

在建立投資備選股票池時，股票的流動性是被選入的重要條件之一；監控備選股票池 C 中各股票的 Beta 系數和波動率，以判斷是否為被操縱或庄股，盡可能避免持有流動性差的庄股；建立股票組合時，以平均日交易金額、換手率、流通股量等指標考慮股票的流動性；而且，根據股票投資的總金額，確定組合中股票的合適只數；基於歷史數據統計和相關性分析，我國股市中股票的流動性呈現出有一定規律性的趨勢，可以據此趨勢來判斷和預測未來的流動性；並且通過實證分析後發現，基於最近 2 周的股票平均交易量預測其未來流動性（交易量）比較可靠；每日跟蹤各股票按當時倉位和當時市場情況下從第二天起開始平倉的平倉天數和整個股票組合的平倉天數。成長性高的股票通常 Beta 值較大，所以 Beta 值大於 1 也是主要的選股參考指標。

通過技術分析後篩選出本基金的投資備選股票池，基金經理從中選取股票構建投資組合。

六、 風險收益特徵
較高風險、較高收益 。