海天生抽股票

A. 醬油哪個牌子好

好的醬油有三大特點：1、醬味正；2、天然曬；3、沒有味料色度添加劑，也就是說，真正好的醬油，是釀造，不是勾兌，純天然。 但是遺憾的是，現在的醬油醋也居然跟白酒學會了造假，用化學品和水勾兌，操作簡單，產量巨大，成本很低，售價不變，而且很賺錢，但是對人身體確實沒有什麼好處。

①有曬制或釀造字樣；②有“GB/T18186”工藝標注；③有氨基酸態氮含量，並標明優質級別。小編自己用到最多的是海天生抽和廚邦生抽，炒菜拌菜都很好，大家可以試一下。

B. 恆順醬油和海天醬油哪個好

應該說各有千秋，各有各的優點。
恆順生抽屬於國蠢盯產加工工藝釀造醬油，保質期是18個月。海天生抽也是國產的包裝，數團都是用瓶裝加工工藝，也是釀造醬油，保質期也是18個月，生產名稱是佛山市海天調味食品有薯檔橘限公司。具體是選擇恆順生抽，還是海天生抽？看個人選擇吧。

C. 調味品龍頭股票有哪些

日辰股份 603755
公司為國內最早的專業復合調味料生產商之一，主要生產醬汁類調味料、粉體類調味料以及少量食品添加劑，旨在為食品加工企業、連鎖餐飲企業提供專業的調味解決方案，包括配方研發、精細化應用，以及標准化的生產，19年食品製造業收入2.86億元，主營佔比超90%
華寶股份 300741
國內香精行業領先企業，旗下擁有「喜登」、「華寶」、「孔雀」、「天宏」、「華芳」、「澳華達」、「琥珀」等一系列知名品牌；19年食用香精業務收入19.8億元，主營佔比超90%
仲景食品 300908
國內香菇醬品類首創者；公司主要從事調味配料和調味食品的研產銷，調味配料以花椒、辣椒等香辛植物提取物為代表，調味食品以仲景香菇醬、勁道牛肉醬、仲景調味油為代表，是國內採用超臨界CO2萃取技術生產調味配料的主要生產商之一
安記食品 603696
復合調味品小龍頭；主要產品包括復合調味粉、天然提取物調味料、香辛料、醬類、風味清湯等5大類500多個品種；拳頭產品排骨味王調味料，市場佔有率位居同類產品前列，相關商品進入2958家商場；19年調味品業務營收2.9億元，主營佔比68.9%
天味食品 603317
公司是以火鍋底料和川菜調料為主導的大型川味復合調味料生產企業，是農業產業化國家重點龍頭企業；主要品牌包括「大紅袍」、「好人家」、「天車」及「有點火」等；19年相關營收17.3億元，主營佔比超90%
恆順醋業 600305
中國最大的制醋企業，四大名醋之一鎮江香醋的代表，拳頭產品食醋連續20年產銷量全國領先，市場佔有率10%左右；旗下擁有知名品牌「恆順香醋」，高端產品方面，推出三年陳、六年陳高端香醋；其他調味品有料酒、醬油、醬菜等系列產品；19年調味品業務收入17.2億元，主營佔比超90%
晨光生物 300138
天然植物提取物細分領域頭部企業；主營天然植物提取物加工，主要產品：辣椒紅色素（應用於調味品）、辣椒精、葉黃素位居行業首位；19年相關業務收入32.6億元，主營佔比超90%
百潤股份 002568
中國香精香料行業十強企業，主要生產食品用香精香料，旗下「百潤（BAIRUN）」牌香精香料是上海市著名商標、上海市名牌產品；19年食用香精業務收入1.8億元，主營佔比12.3%
千禾味業 603027
高端醬油小龍頭；主要從事醬油、食醋等調味品加工；旗下擁有四川省著名商標「千禾」、中國馳名商標「恆泰」；19年醬油、食醋收入10.5億元，主營佔比77.8%；19年推動年產25萬噸釀造醬油、食醋生產線擴建項目
蘇鹽井神 603299
江蘇鹽業龍頭，擁有八個采礦權，氯化鈉總儲量15.33億噸；第一大股東江蘇省鹽業集團是國家指定的江蘇省境內唯一的食鹽批發企業；19年食鹽收入5.58億元，主營佔比13.3%
愛普股份 603020
國內香料香精行業知名企業，「愛普」品牌在行業內位於領先地位；公司主營業務為香料、香精和食品配料的研發、製造和銷售，並向下遊客戶提供「食品用香精+食品配料」的一站式服務；19年相關業務收入24.7億元，主營佔比超90%
中鹽化工 600328
主營包括精製鹽生產及銷售，旗下「銀湖」牌精製鹽是國內同類產品首個通過綠色認證的「綠色食品」；19年制鹽收入2.26億元，主營佔比少於10%
佳隆股份 002495
雞精雞粉行業國內第一梯隊品牌，僅次於太太樂、家樂；主要產品包括雞粉、雞精、雞汁、吉士粉、青芥辣醬、玉米粳、番茄醬等；19年調味品相關業務收入2.88億元，主營佔比超90%
雲圖控股 002539
公司調味品業務主要從事食用鹽及川菜調味品的加工生產；川菜調味品業務主要圍繞郫縣豆瓣及四川泡菜開展，並拓展到即食類泡製品及佐餐小菜品類；19年品種鹽收入2.86億元，川菜調味品0.5億元，主營佔比小於10%
星湖科技 600866
2019年12月，公司擬投建5000噸/年天然綠色健康復合調味品（NC 產品）升級改造項目，截止20年8月，進度未更新
雪天鹽業 600929
湖南省內最大的食鹽生產企業，公司食鹽產品品種豐富，主要包括食用鹽和食品加工鹽。其中食用鹽主要包括加碘精製鹽，未加碘精製鹽，海藻碘鹽，海藻碘低鈉鹽、腌制鹽等，19年報告期內新增增鮮減鈉鹽、岩晶鹽等系列產品；擁有三個采礦權，共計可開采面積13.94平方公里，氯化鈉儲量10.55億噸
雲南能投 002053
全資子公司雲南省鹽業是雲南食鹽龍頭，也是雲南省唯一具有食鹽生產和省級批發許可證的企業，控制著雲南省主要的鹽礦資源；食鹽是公司主要產品之一，以「雲鹽、白象、白象家園、廚工夫」四大品牌為主，其中「白象牌」產品連續多年被評為「雲南省著名商標」；19年，相關業務收入5.97億元，主營佔比30.9%
中糧糖業 600737
國內最大、世界第二的番茄加工企業，主要從事大包裝番茄醬的生產；在中國最優良的番茄產區新疆、內蒙等地擁有28萬畝番茄種植基地，客戶包括亨氏、聯合利華、可果美、地捫、味可美、李錦記、海天等國內外知名企業；19年番茄製品業務收入16億元，主營佔比小於10%
冠農股份 600251
國內番茄製品加工小龍頭；公司主營業務包含番茄醬加工，產品主要包括大桶番茄醬、小包裝番茄醬、番茄丁、番茄汁等；年產能達6萬噸大桶番茄醬、20萬噸小包裝番茄製品；19年生產銷售番茄製品13萬噸左右，佔全國總產量的 17%以上，番茄製品營業收入6.78億元，主營佔比20.8%
梅花生物 600873
全球味精龍頭之一，國內排名第二，國內最大的氨基酸生產企業；19年銷售食品味覺形狀優化產品（包含味精和呈味核苷酸二鈉）61.1億元，主營佔比42%
蓮花健康 600186
國內味精龍頭之一，公司被商務部評為味精行業最具市場競爭力品牌，入選「中國500最有價值品牌」；主要生產味精、雞精；19年味精收入10.4億元，主營佔比61.1%
深糧控股 000019
參股25%子公司深圳深寶三井食品，其調味品包括「三井」蚝油、雞精、海鮮醬等
中炬高新600872
國內醬油龍頭之一，子公司美味鮮主要從事醬油、雞精雞粉、食用油等各類調味品的加工製造，醬油市場佔有率位居全國第二；擁有中高端大單品，廚邦特級纖維生抽；19年調味品業務收入44.4億元，主營佔比超90%
海天味業603288
全球最大的專業調味品龍頭，海天醬油產銷量連續22年穩居全國第一，明星產品金標生抽、草菇老抽暢銷60多年，蚝油產品同樣處於絕對領先地位；19報告期內，公司的線上市場營業收入較去年增長42.51％；19年食品製造業收入187億元，主營佔比超90%
涪陵榨菜 002507
國內榨菜大龍頭，市場佔有率第一，品牌知名度第一；旗下「烏江」牌系列榨菜銷量連續多年穩居行業前列，並遙遙領先，擁有30萬噸左右的原料窖池；19年食品加工業務營收19.9億元，主營佔比超90%

D. 消費板塊有哪些股票

消費板塊有哪些股票
消費類股票就是指以生產和銷售日用消費類產品為主營業務的上市公司股票，涉及商業連鎖、釀酒、酒店、旅遊、家用電器等之類的股票。

A股的消費概念股有：1、高端白酒：茅台、五糧液等；2、醬油調料：海天味業、千禾味業等；3、家用電器：美的集團、格力電器等；4、休閑食品：絕味食品、洽洽食品等；5、酒店旅遊：首旅酒店、中青旅等。

貴州茅台：高端白酒第一品牌，A股「股王」。

五糧液：全國兩大高端白酒龍頭之一，國內濃香型白酒代表，擁有百年歷史，曾於1915年獲「巴拿馬萬國博覽會」金獎；拳頭產品為「52度水晶瓶五糧液/普五」；渠道方面，擁有專賣店1000餘家，小終端網點7000餘家；全年酒類產量18萬噸，17年取得相關營收281億元，高端酒214億元。

海天味業：行業龍頭，全球最大的專業調味品龍頭，海天醬油產銷量連續22年穩居全國第一，明星產品金標生抽、草菇老抽暢銷60多年，蚝油產品同樣處於絕對領先地位。

千禾味業：高端醬油小龍頭;主要從事醬油、食醋等調味品加工;旗下擁有四川省著名商標

E. 關於醬油的股票有哪些

醬油概念股票有哪些?
1、中炬高新600872：子公司美味鮮主要從事醬油製造,市場佔有率位居全國第二,除此以外還生產雞精;擁有中高端大單品,廚邦特級纖維生抽;醬油總產能140萬噸;17年醬油銷量37.3萬噸,相關業務收入34.5億元,主營佔比超95%.。
2、恆順醋業600305：公司創建於清代道光年間(1840年)，主要生產醋，醬油，醬菜和色酒等系列調味品，是國內目前食醋最大的生產企業，在鎮江60多家香醋生產企業中，其市場佔有率保持在80%以上。
3、海天味業603288：「海天(古)醬園」以其產品的高質量、特色顯著深受顧客青睞,因此一致同意將新組建的廠命名為「海天醬油廠」。

F. 海天味業國內調味品龍頭，已被金龍魚超越

完善股權結構保障業績穩健成長

海天味業是中國調味品行業龍頭。公司醬油釀造史源遠流長，海天古醬園可追溯至清代，至今已有300 余年 歷史 。1955 年佛山25 家古醬園公私合營成立海天醬油廠，1995 年完成國企改革並成功改制為有限公司，自此海天進入迅速發展階段。2013 年海天成為調味品行業第一個銷售過百億的企業，2014 年海天於上交所上市。

海天深耕中國調味品行業六十餘載，以醬油、蚝油和調味醬為核心，目前品類已拓展至醋、料酒以及各類復合調味料（雞精、雞粉、火鍋底料等）。海天品牌深入消費者心中，公司已連續9 年蟬聯中國品牌力指數行業第一，在調味品行業的市佔率第一，在醬油子品類也位居第一。

海天發展大事件

2019 年海天味業主營業務收入達198.0 億元，同比增長16.2%，2010-2019年CAGR 達15.3%。雖然受到新冠肺炎疫情沖擊，2020 年前三季度公司營收仍保持穩健增長，營業收入同比上升15.3%至170.9 億元。2019 年歸母凈利潤為53.5 億元，同比增長22.6%，2010-19 年CAGR 達26.2%。2020 年前三季度歸母凈利潤同比增長19.2%至45.7 億元。

2010-2020 年三季度海天味業營業收入及增速

2010-2020 年三季度海天味業歸母凈利潤

受益於產品升級和規模效應，公司毛利率不斷提升。2019 年公司綜合毛利率較2010 年上升12.4pp 至45.4%，凈利率上升15.1pp 至27.0%。2020 年前三季度，根據新會計准則將運費調整至營業成本，公司毛利率小幅下滑2.2pp 至42.3%。由於運費調整至營業成本導致銷售費用減少，以及疫情期間營銷推廣費用減少疊加規模效應凸顯，前三季度凈利率同比上升0.9pp 至26.8%。

海天味業2010-年三季度綜合毛利率和凈利率

廣東海天集團股份有限公司持有海天味業58.3%的股份，為第一大股東。公司高管等六名一致行動人作為實際控毀冊制人直接和間接持有49.7%的股份。公司高管持股比例高，有助於提升管理層積極性，在激烈市場競爭中勝出。

海天味業股權結構一覽（2020 年上半年）

公司注重員工培養和調動員工積極性，薪酬遵循「高薪、高效、高責」理念。公司於2014 年實施首次限制性股票激勵計劃合計658 萬股，約占授予時公司股本總額的0.44%，獎勵公司除管理層以外的核心技術、營銷、生產、工程、管理等骨幹人員93 人。對一般員工的高激勵有助激發團隊士氣，提高員工的忠誠度。

公司股權激勵情況

醬油龍頭地位穩固，蚝油快速增長

公司調味品業務以醬油、蚝油和調味醬三大傳統品類為主，醬油為公司的主要收入與利潤來源。2019 年三個品類的營收佔比分別為57%、18%和11%，毛利潤佔比分別為30%、7%、6%。隨著公司在蚝油和調味醬等品類的快速發展，醬油占公司營業敗早收入的比重逐年下降（從2010 年的72%降至2020 年前三季度的57%），而蚝油佔比則顯著提升（從2010 年的11%升至2020 年前三季度的18%）。

受益於蚝油行業快速增長，公司蚝油品類營業收入增速最高（2010-2019 年CAGR：19.2%），其次為調味醬，而醬油品纖枯宏類由於較為成熟且基數較高，增速相對平穩，2010-2019 年CAGR 為11.3%。

2019 年海天醬油、蚝油和調味醬三大品類的毛利率分別為50.4%、38.0%和47.6%。受益於規模效益及直接提價，三大品類毛利率在過去十年間均持續提升，其中醬油上升幅度最大為16.8pp，蚝油和醬類毛利率也分別上升9.2 和11.4pp

2010-2020 年三季度年分品類營業收入佔比

2010-2019 年分品類毛利潤佔比

海天味業2010-2019 年分品類營收CAGR

海天味業2010-2019 年分品類毛利率

公司的醬油和蚝油產品是行業的絕對龍頭。醬油方面，按零售口徑，2019年海天味業市佔率為7.3%，超出第二名的美味鮮（3.5%）3.8 個百分點 。若按出廠銷量口徑，海天味業的領先優勢更加明顯。根據我們的測算，2019 年海天味業醬油銷量佔全行業銷量的19.9%，遠超第二位的中炬高新（即美味鮮）（4.1%）。

2019 年零售口徑醬油行業市佔率

2019 年出廠銷量口徑醬油行業市佔率

蚝油方面，公司在零售端的優勢顯著，市佔率穩步提升 。得益於公司在蚝油領域的耕耘， 公司蚝油產品的市佔率提升速度較快。按零售口徑，2015 年公司蚝油市佔率為33.3%，2019 年提升8.9 個百分點至42.2% 。2019 年公司蚝油產品市佔率超過第二名的李錦記（30.5%）11.7 個百分點。

2019 年零售口徑蚝油行業市佔率

2015-19 年海天味業蚝油產品市佔率

噸價上漲推動醬油毛利率提升

海天醬油採用傳統天然發酵技術釀造，工藝復雜，需經過6 道工序才能生產完成。公司醬油生產技術含量高，品質要求嚴格，成品生產完成後，還要經過三次檢查方可最終包裝入庫。結合現代 科技 和大數據等技術，產品質量穩定，實現了極高的標准化水平。

海天醬油生產流程

海天醬油品類2020 年前三季度營業收入為97.3 億元，同比增長12.1%，2010-19 年期間CAGR 為12.7%；2019 年毛利潤達58.6 億元，同比增長13.2%，2010-19 年期間CAGR 為17.9%。受益於醬油產品結構優化，公司噸價穩步提升，2019 年醬油產品平均售價為5355.5 元/噸，較2010 年上升26.0%，帶動醬油品類毛利率從2010 年的33.6%上升16.8pp 至50.4%。

醬油品類營業收入

醬油品類毛利潤

醬油噸價穩步提升

蚝油快速發展佔比提升，醬類佔比穩定

海天蚝油品類2020 年前三季度年營業收入為30.1 億元，同比增長18.2%，2010-19 年期間CAGR 為21.5%；2019 年毛利潤達13.3 億元，同比增長13.3%，2010-19 年期間CAGR 為25.3%。受益於蚝油在居民飲食中的加速滲透，公司蚝油銷售快速擴張，其營收佔比已遠超調味醬類成為公司第二大單品。

公司的三大主要品類中，蚝油的毛利率最低，2019 年蚝油品類毛利率為38.0%，分別低於醬油和調味醬類12.4 和9.6pp。但近年來受益於直接提價及規模效應，蚝油品類的毛利率快速提升。

蚝油品類營業收入及增速

蚝油品類毛利潤及增速

公司醬類2020 年前三季度營業收入為19.5 億元，同比增長10.2%，2010-19 年期間CAGR 為16.4%；2019 年毛利潤達10.9 億元，同比增長9.1%，2010-19 年期間CAGR 為20%。調味醬毛利率僅次於醬油，從2010 年的36.2%上升11.4pp 至2019 年的47.6%。

調味醬品類營業收入

調味醬品類毛利潤

產品品類未來仍有擴張空間

過多年發展，通過自建、並購等方式不斷擴充產品品類，海天從單純的醬油製造商延伸拓展至覆蓋多類調味品的行業龍頭，構成了極為完整的調味品產品矩陣。與龜甲萬類似，品類的不斷延伸為公司持續提供新的增長曲線，推動公司逐漸拉大與其他競爭對手的差距。

推動醬油等傳統品類內部細分升級

海天三大傳統品類（醬油、蚝油、醬）里，目前已形成了五大10 億元級銷售額的明星大單品（海天金標生抽、海天草菇老抽、海天味極鮮醬油、海天上等蚝油、海天黃豆醬）和兩大2 億元級的系列產品（海天老字型大小系列（醬油）、海天有機系列（醬油）），以及眾多中小單品。公司的10 億元級大單品產品均價在9元左右，卡位主流價格帶，屬於中低端產品，覆蓋大部分消費群體。而2013-2014年海天老字型大小系列及有機系列的先後推出，強化了公司的高端產品矩陣，迎合了消費升級下的品質化、 健康 化趨勢。

公司10 億元級大單品及2 億元級系列產品

若按品類細看，公司的醬油和蚝油產品種類豐富，高中低端全面布局。醬油品種囊括以性價比著稱的袋裝和特惠系列，與主打 健康 高端的清簡系列和有機系列。海天經典款金標生抽和草菇老抽已暢銷60 余年，為了鞏固公司的市場龍頭地位，海天持續對醬油進行創新升級，細分化產品。例如2014 年公司一方面將金標生抽細分為甜金標和鮮金標等系列單品，另一方面升級為特級金標，提高氨基酸態氨含量，提升產品品質。海天還在2020 年「雙十一」當日上線了只有五種原料的「裸醬油」系列，包裝也使用了創新雙層技術以在不添加防腐劑的情況下防止醬油氧化變質，對標龜甲萬於2010 年推出的鮮榨醬油「生醬油」系列。海天再向高端和 健康 醬油邁出堅實一步，預計未來五年公司高端醬油佔全部醬油產品的比例佔比有望提升至50%。

蚝油處於擴容培育階段，低端產品方面的超值系列主打大容量高性價比，中端產品方面以暢銷系列坐擁10 億級單品的上等蚝油為代表，而高端系列則有廣受消費者喜愛的一品鮮蚝油和主打高品質的招牌蚝油。2019 年海天高明已有60萬噸蚝油產能，並計劃新增擴建30 萬噸產能，此外江蘇海天廠區計劃擴建60 萬噸產能，我們預計2023 年海天蚝油總產能可達約150 萬噸，2019-2023 年產能CAGR 約25%。

而醬類方面，以廣東地區風味年銷量超10 億元的黃豆醬為首，目前公司已涵蓋黃豆醬、海鮮醬、豆瓣醬、拌飯醬、番茄沙司、蒜蓉辣椒醬等多個細分品類，有望在產品繁雜的調味醬領域開拓出一片天地。

海天傳統三大品類產品矩陣

切入食醋等空間大的品類

2016 年海天理順品類思路，開始通過新設立子公司或並購同業等方式切入新品類。對於新品類的選擇，公司傾向布局空間規模大且暫無明顯強勢企業盤踞的品類。公司目前已儲備了醋、料酒、醬腌菜及復合調味料等新品，形成了多元化的產品矩陣。其中，食醋和料酒為公司重點打造的新品類，兩者合計占據江蘇工廠一半產能。

海天通過新設立或者並購等方式布局新品類

食醋方面，公司在高明已有食醋產能7 萬噸，2017 年江蘇廠區釋放15 萬噸產能，同年公司收購了鎮江丹和醋業70%的股權（取得鎮江香醋原產地標識，產能為2 萬噸），合計共24 萬噸食醋產能。料酒方面，公司目前已擁有三大系列產品5 類單品。2019 年海天高明已有5 萬噸料酒產能，且江蘇海天計劃新增擴建45 萬噸產能，我們預計到2024 年海天料酒總產能可達約50 萬噸，2019-2024年產能CAGR 約50%。隨著產能制約問題得到解決，2021 年公司的食醋和火鍋底料產品有望開始放量。

海天於2017 年年底啟動高明220 萬噸調味品擴建項目，擴建總規模為220萬噸（其中醬油150 萬噸、醬30 萬噸、復合調味料40 萬噸），新建醬油產能在現有基礎上幾乎翻倍。2019 年高明產能年增加40 萬噸，同時江蘇海天已啟動二期建設並部分投產，年產能增加20 萬噸，估計2019 年底公司合計產能約335萬噸。未來五年隨著高明220 萬噸項目的逐步實施，海天的產能及技術優勢有望繼續支撐公司通過低成本布局高中低端全價格帶品類，為「三五」計劃奠定持續增長的基礎。

海天近年來加速投建產能

龜甲萬公司的發展領先海天味業約50-70 年。海天目前仍處於成長期，擴張仍圍繞以醬油為核心的基礎上進行，未來隨著海天步入成熟期，跨行業以及跨國的擴張有望成為公司新的增長曲線。

2019 年龜甲萬日本市場的各品類銷售額佔比

2019 年海天中國市場的各品類銷售額佔比

渠道覆蓋率高，競爭力較強

目前公司的銷售網路實現31 個省會和直轄市100%覆蓋，100%的地級市和90%的縣級市場均已被覆蓋，且90%的內陸省份銷售過億。截止2020 年前三季度，公司在中國北部、中部、東部、南部和西部地區營業收入佔比分別為26.1%、21.8%、20.6%、18.8%和12.7%。華北和東南地區一直為公司營收貢獻主力，但公司也一直積極向中部和西部地區擴張。到2020 年第三季度，中部地區已成為公司第二大營收規模區域。2012 年起中部和西部營業收入增速持續高出全國均值，2020 年前三季度中部/西部收入同比增速達23.7%/25.6%，高出全國約9-11pp。

2010 年三季度地區營業收入佔比

2011 年三季度中西部地區營業收入增速

公司在全國設有5 個營銷中心、110 多個銷售部、350 多個銷售組或銷售辦事處。渠道細化是公司一直堅持的戰略，地級市場的成熟區域海天通過調結構、密集覆蓋點等方式深度開發搶占市場份額，非成熟地區縣鄉鎮市場採取「由大至小，逐級下沉」策略，通過分銷體系從縣級市場下沉至鄉、鎮、農村，提高品類滲透率。

海天味業渠道覆蓋最廣

根據凱度消費者指數發布的《2020 亞洲品牌足跡報告》，海天味業憑借5.7 億的消費者觸及數、75.7%的滲透率，位列中國快消品品牌第四位，並且是榜單前十中唯一的調味品企業，消費者觸及數增長高達6%，持續領跑中國調味品快消市場。

海天味業消費者觸及數位於中國快消品第4 位

多經銷商制有助快速且低成本覆蓋市場

和大多數調味品企業相同，海天銷售主要依靠經銷商制，即採取一級經銷商與二級分銷商的渠道體系。截至2020 年三季度末，公司擁有6739 家一級經銷商和超過12000 家分銷商。分地區來看，公司在東部和南部銷售能力更強，2019年人均營收分別高達490 萬元和440 萬元。由於中部和西部地區幅員遼闊且仍處於市場擴張階段，公司在中西部地區銷售人員部署力度更大，預計未來中西部將成為公司新的增長亮點。

2020 年三季度分地區經銷商佔比

2020 年三季度分地區經銷商人均營業收入

公司在每個市場不設總經銷商，而是設至少兩家經銷商，每家經銷商所售商品完全相同，使得經銷商之間激烈競爭，經銷商加價幅度較低，而公司得以增強自身議價能力。同時為搶占市場，經銷商自發拓展二級分銷商開發銷售區域，下沉建設的成本得以由公司轉移至經銷商。海天在早期憑借數量眾多的經銷商跑馬圈地，以低成本的方式快速實現了深度覆蓋；後期公司將部分二級分銷商轉化為一級經銷商，提高了對市場終端的掌握力度。

公司對經銷商實施嵌入式管理，直接向經銷商派遣廠家業務人員、銷售經理，同時配備專業團隊對經銷商進行管理和指導，幫助經銷商與二級分銷商拓展銷售渠道和區域，與經銷商搭建長期合作共贏模式。此外公司通過採用先款後貨的強硬渠道政策，保證公司在渠道中的主動權，避免了自身資金被經銷商佔用。我們認為支撐公司對經銷商強大的掌控力和管理能力的背後是公司雄厚的品牌實力、消費者對品牌的信任度，因此即使在渠道利潤率較低的背景下，經銷商合作意願依然較強，並主動承擔部分渠道深耕下沉的成本。公司通過提升經銷商的質量，最大化覆蓋市場終端，目前覆蓋了50 多萬個直控終端銷售網點。

餐飲渠道粘性強壁壘高

海天是調味品餐飲渠道最大的供應商，餐飲端醬油市佔率約為20.8%。公司餐飲渠道收入佔比約60%，主要銷售的單品為草菇老抽、金標生抽等中低檔價位產品。其他調味品企業在餐飲渠道雖均有所布局，但定位不同與海天形成錯位競爭。例如李錦記和中炬高新產品主要定位中高端，李錦記主要為高檔餐廳提供服務，中炬高新則以鮮味醬油為主。

2020 年以來受新冠肺炎疫情影響餐飲渠道增長緩慢，但我們認為長期結構性趨勢不變，未來餐飲行業仍將繼續擴容。由於廚師對口味要求更加嚴格，且對調味料產品粘性更高，意味著調味料企業占據餐飲端份額的難度更大，因此海天味業在餐飲端構建的優勢易守難攻。海天通過招募專業餐飲經銷商滲透終端資源，與新東方等烹飪學校合作，並通過產品組合方式在餐飲渠道進行促銷，中長期看我們認為海天味業在餐飲渠道滲透率將會持續提升，進一步搶占餐飲終端中小品牌的市場份額。

盈利預測

公司目標全年實現營業收入/歸母凈利潤同比+15%/18%的目標，雖然四季度面臨春節偏晚及基數壓力，預計公司仍有希望完成目標。

預計海天味業2020/2021/2022 年營業收入227.7/264.8/307.3 億元，同比增長15.0%/16.3%/16.0%；歸母凈利潤63.8/75.7/90.4 億元，同比增長19.1%/18.7%/19.5%；EPS 為1.97/2.33/2.79 元，當前股價對應PE 為98x/83x/769x。

（ 1 ） 醬油業務， 預計公司2020/2021/2022 年收入增速分別為11.1%/13.8%/13.3%，其中銷售量的增長分別為13.4%/13.2%/12.2%，銷售單價的增長分別為-2%/0.5%/1%。

（ 2 ） 蚝油業務，預計公司2020/2021/2022 年收入增速分別為23.7%/26.2%/23.4%，其中銷售量的增長分別為25%/22.5%/21%，銷售單價的增長分別為-1%/3%/2%

（ 3 ）醬類業務， 預計公司2020/2021/2022 年收入增速分別為11.9%/11.2%/11.1%，其中銷售量的增長分別為13%/8%/10%，銷售單價的增長分別為-1%/3%/1%。

盈利預測明細

盈利預測簡表

G. 中國十大生抽王排名

一、海天

生抽十大品牌，隸屬於佛山市海天調味食品股份有限公司。始於1955年，專業的調味品生產和營銷企業，產品涵蓋醬油/蚝油/醬/醋/料酒/調味汁/雞精/雞粉/腐乳等幾大系列百餘品種。


海天
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二、李錦記LeeKumKee

生抽十大品牌，隸屬於李錦記(中國)銷售有限公司。創建於1888年，香港百年中式醬料品牌，以工業化生產蚝油起家的醬料品牌，主要生產蚝油/醬油/辣椒醬/方便醬及XO醬等中式醬料產品。


李錦記LeeKumKee
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三、廚邦

生抽十大品牌，隸屬於廣東美味鮮調味食品有限公司。成立於1989年，起源於清末民初的香山醬園，專注於醬油、雞粉等調味品的研究和開發的現代化大型技術企業，國內調味品行業主要品牌企業。


廚邦
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四、Master味事達

生抽十大品牌，隸屬於福達(中國)始於1956年，醬油知名品牌，其極鮮醬油頗具聲譽，集調味品研發/生產/銷售和售後服務於一體的食品企業。


Master味事達
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五、 欣和Shinho

生抽十大品牌，隸屬於煙台欣和企業食品有限公司。創立於1992年，專業生產和銷售醬油類/干調類/蚝油類/蜂蜜類等調味品的食品企業，旗下擁有六月鮮醬油/蔥伴侶豆瓣醬/黃飛紅麻辣花生/醯官醋等系列知名品牌。


Shinho欣和
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六、加加JIAJIA

生抽十大品牌，隸屬於加加食品集團股份有限公司，創建於1996年，以「加加」系列醬油為主導，集醬油、食醋、雞精等調味品的研發、生產、營銷於一體的現代化綜合性企業。


JIAJIA加加
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七、KIKKOMAN萬字

生抽十大品牌，隸屬於統萬珍極食品有限公司，始於1917年日本，食品佐料製造商，專注於醬油相關的調味品以及日本風味熟食調料生產/銷售的集團企業。


KIKKOMAN萬字
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八、東古牌

生抽十大品牌，隸屬於鶴山市東古調味食品有限公司，始創於1850年，中華老字型大小，頗具規模的調味品生產基地，主要從事面豉、醬油等系列產品的研發、生產、加工、銷售的企業。


東古牌
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九、千禾

生抽十大品牌，隸屬於千禾味業食品股份有限公司，始於1996年，國內知名醬油品牌，中國調味品協會副會長單位，專業釀造高品質健康醬油、食醋的股份制企業。


千禾
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十、魯花

生抽十大品牌，隸屬於山東魯花集團

H. 生抽什麼牌子的質量最好

生抽質量最好如下伍桐殲：

1、廚邦生抽

太太樂生抽，眾所周知，太太樂品牌歷來悠久，是上海市著名調味品品牌，也是國內頂級生抽之一，中華老字型大小產品。以前，筆者在電視上經常看到有關太太樂的廣告腔沖，於是買了幾瓶，沒成想其品質非常不錯，就一直用到現在。這款生抽被一直青睞，其原因也是選材，原料來自於精選非轉基因純糧，故品質毋庸置疑。

I. 醬油上市公司股票有哪些

1、千禾味業：2020年凈利潤2.06億，同比增長3.81%。醬油和食醋是食物烹飪中最常用的調味品，主要用於食物提味、增鮮、上色等。

2、加加：2020年凈利潤1.76億，同比增長8.47%。公司實施以「加加」系列醬油為主導，食醋、雞精、味精、蚝油、料酒和食用植物油等多品類、多渠道協同發展的經營模式；推進「大單品戰略」，打造戰略性產品——減鹽生抽，持續推進「面條鮮、原釀造」大單品。加加集團上市募集資金將用於年產20 萬噸優質醬油項目和年產1 萬噸優質茶籽油項目。項目規劃建設於寧鄉經濟技術開發區園區內，總用地420畝。

3、海天味業：海天調味得名於「海天醬園」。海天調味，中國最大的專業調味品生產企業，海天調味溯源於清乾隆年間的佛山醬園，海天調味至今已有300年的歷史，其工藝講究、口感醇厚的釀造方法領先同儕。2020年凈利潤64.03億，同比增長19.61%。「海天醬園」以其產品的高質量、特色顯著深受顧客青睞，因此一致同意將新組建的廠命名為「海天醬油廠。

4、中炬高新：2020年凈利潤8.9億，同比增長23.96%。子公司美味鮮主要從事醬油製造，市場佔有率位居全國第二，除此以外還生產雞精；擁有中高端大單品，廚邦特級纖維生抽；醬油總產能140萬噸；17年醬油銷量37.3萬噸，相關業務收入34.5億元，主營佔比超95%。

5、梅花生物：梅花從2002年生產味精起步，快速發展為當今世界上最大的味精生產企業之一，是國內最大的氨基酸生產企業，為全球生物發酵領域的重要成員。產品行銷全球50多個國家和地區，與國內外的食品、飼料、醫葯等知名企業形成了戰略合作關系。2010年底，梅花集團在上海證券交易所上市，股票代碼600873。

J. 海天生抽二倉啥意思

海天生抽二倉是指海天生秋這一類產品在產品評級質量分析時的2號倉及二等品。