民生證券立案調查

A. 康美進入破產環節，負債超400億，多家銀行、券商等機構被捲入

康美葯業是A股市場非常典型的財務造假案例，其巨額財務造假引發的債務申報金額高達435億元。在康美漩渦中，多家金融機構踩雷，總損失率可能達30％。

康美目前的債務申報金額高達435億元，太平洋證券、民生證券、長江證券、國民信託、中融人壽等金融機構持有康美債的金額均達數億元。有債權人代表分析，最終債轉股後、總虧損仍又可能達30％。

作為康美葯業的深度合作夥伴，廣發證券也因康美爆雷一事受罰，投行業務暴跌。近期公司剛剛度過承銷業務禁令期，所保薦的上海福貝寵物能否順利過會，是檢驗廣發整改是否到位的重要信號。

康美為迷惑審計，竟另造財務系統

最終，在康美葯業2019年自曝家醜的會計更正中，把約300億元貨幣資金調整為存貨及投資性房產，就是把易審查的貨幣資金變更為不便於審查的存貨，意圖拖延時間。

今年3月，證監會發布了對正中珠江事務所的處罰書，一定程度上披露了康美造假的詳細手段：為滿足財務造假和反審計的需求，康美甚至基於金蝶EAS軟體重造了一套完整的財務系統，在該系統下，使用康美提供的初始數據，無論如何測試，都能達到完美的審計效果。另外，康美還存在和供應商/客戶串通做回款，共同應付審計的惡劣行為。

整體來看，康美造假的核心邏輯依然是通過資產的調整來消化虛增的利潤。在財務造假暴雷後，康美背負的巨額債務也無從償付，以至於走到了破產的地步。今年6月，揭陽中院受理了康美破產重整一案。

康美破產，債委會成員名單出爐

值得注意的是，此次債委會成員中還罕見的納入了虛假陳述集體訴訟投資人代表：中證中小投服中心，這一設置可謂是近些年企業破產過程中的一大創舉。

中小投服中心代表康美股民在內的5.5萬多位中小投資者、參與了債權申報，參與集體訴訟的投資者共申報債權達48.7億元！

之所以納入中證中小投服中心，是考慮到了康美股民集體訴訟以及索賠的需求。自新《證券法》出台以來，A股集體訴訟第一案就選定了康美葯業，且在8月初正式開庭，代表股民出戰的原告正是中證中小投服中心。

截至7月底，康美已有2000多家債權人，申報金額435億元。截至8月初，管理人已審計了近1300家債權，已確認債權300億元。其中，銀行占據大頭，譬如光大銀行債權約23億元，農業銀行深圳寶安支行、上海銀行深圳分行等銀行機構申報的債權都在10億元上下，而交通銀行、廣發銀行、郵政儲蓄銀行等敞口規模也均排在前列。

浙商銀行、粵民投、太平洋證券、民生證券等被捲入

值得一提的是，浙商銀行此前也多渠道向康美輸血，以至於在這次破產重整中栽了大跟頭：浙商銀行直接申報的債權近19億元，「寶城期貨有限責任公司-浙商銀行」對應債權接近15億元，「浙商銀行專屬系列理財產品」申報金額超過6億元，合計接近40億元。

太平洋證券也有多隻產品申報。此前《紅周刊》曾報道，太平洋證券是高收益債市場的活躍參與者，不少破產企業的債權人中均有太平洋證券存在。就康美來說，太平洋證券、太平洋證券-興業銀行-太平洋紅珊瑚富華1號集合資管計劃、太平洋證券紅珊瑚27號集合資管計劃等多隻產品的申報金額約為9億元。

觀察凈值，紅珊瑚富華1號作為一隻債基，最近3個月的凈值卻從1.2218跌至目前的0.9659，排在同類產品中的尾部。

公開信息顯示，太平洋紅珊瑚富華1號/紅珊瑚27號的基金經理均為張舒雅，其2013年後就職於太平洋證券資產管理部。張舒雅在權益投資上表現出色，紅珊瑚27號的長期收益率也跑贏滬深300指數。

民生證券也有多隻產品申報，譬如民生證券、民生證券進取1號單一資管計劃，共申報金額約5.5億元。

在信託系債權人中，國民信託有20多隻產品參與了申報。其中，國民信託-融信68號債券單一資金信託、穩鑫28號債券投資集合資金信託計劃、雪贏1號債券單一資金信託、托穩鑫2號債券投資單一資金信託等4隻產品就申報了7億多元。

此外，對標中民投的粵民投（廣東民營投資股份有限公司），申報債權達21億元。粵民投的籌建得到了廣東省政府的大力支持，其定位為「全國一流的地方民營投資平台公司」，股東也是廣東龍頭民企：康美實業、美的集團、碧桂園、金發 科技 等。不料卻踩中了康美這個大雷。

中融人壽、長江證券等機構「踩雷」

多家險企也被捲入。其中，「中融人壽-分紅產品」受傷最重，債權申報金額為5.3億元。年報顯示，截至2020年底，中融人壽的綜合償付能力充足率為147.65％，不足150％的監管要求，在業內排名尾部。目前來看，其失血情況還在加劇，截至今年二季末，中融人壽的綜合償付能力充足率進一步下跌至126.73％。

中融人壽也是問題重重，其實控人為羅玉平，也是中天金融（000540.SZ）的實控人。中天金融曾試圖吞下「明天系」的核心資產——華夏人壽，但其後華夏人壽被接管。中天金融支付的70億元定金也有損失風險。中天金融目前飽受債務壓力，2016年以來，歸母凈利潤從30億元跌至不足6億元。而中天金融以及羅玉平也因未履約股票回購承諾、向關聯方違規提供財務資助等問題，在不久前被交易所通報批評。

「弘康人壽-萬能」也持有一定規模的康美債。此前《紅周刊》曾報道，弘康人壽的作風很激進，主打分紅險/萬能險等產品，在渠道上仍依靠滴滴金融等互金平台，而償付率在業內也排名靠後，僅去年四季報就虧損了7000多萬元，存在急切補充資本金的壓力。

除了上述金融機構，也有多家外資大鱷「上榜」。比如，DAVIDSON KEMPNER就有5隻產品，累計金額約12億元。公開信息顯示，Davidson Kempner（戴維森肯普納資本）是美國一家知名的對沖基金，成立已近40年，管理規模曾超過300億美元；另外，高盛國際申報且確認的債權也達3.1億元。

對於剩餘的暫緩確認債權中，管理人又臨時確認了包括「長江證券超越理財靈活配置集合資管計劃」在內的41家債權人，申報債權金額達47億元。具體來說，長江證券超越理財靈活配置集合資管計劃臨時確定的債權為1.3億元。長江資管交通銀行長江證券超越理財樂享1天集合資管計劃的確定債權額度為7707萬元。長江資管長興農商1號定向資管計劃的確定債權5505萬元；齊魯資管0093樂山商行理財定向資管計劃、齊魯資管0176青島農商行理財定向資管計劃，各確定的債權均超億元。

在債權申報中，也有多家醫葯行業上市公司。除了債務會中的新天葯業（002873.SZ）外，醫葯流通巨頭——九州通旗下的江西九州通葯業有限公司、遼寧九州通醫葯有限公司等多家子公司，也參與了債權申報，但未獲認可，管理人認為這些債權實質上是「銷售返利」。

罕見的可交換債違約案例

比較罕見的是，康美債務包袱中還包括可交換債。可交換債由於對發行人的償付壓力較小，因此是2016~2017年一級市場的明星品種。康美葯業的大股東康美實業在2017年發行了「17康01EB/02EB」兩只可交換債，承銷商同樣是與康美關系密切的廣發證券。兩只可交換債規模達50億元，存續期3年。

17康01EB的持有人主要包括哪些機構呢？據《財新》報道，持有金額較大的債權人包括某國有大行。值得注意的是，與廣發證券類似，該銀行也承銷了康美葯業發行的多隻銀行間市場債券（與民生聯合為主承銷商）。相較廣發證券被證監會等監管機構處以重罰，該國有大行受康美爆雷影響卻非常輕微。

不同於債券持有人，對於可交換債的持有人來說：到底是換股後大幅虧損、再以股東身份參與集體訴訟？還是以債券持有人的身份參與破產，但現金清償可能很少？

存貨暴增後又離奇縮水205億

有債權人按30％計提虧損

在采訪中，還有債券持有人表示了自己對康美存貨離奇消失的擔憂。據康美2020年報，公司去年虧損額高達277億元，虧損原因主要是因為疫情沖擊等。此外，康美還對應收賬款、在建工程等進行了巨額減值，特別是對存貨的減值達205億元！

一直以來，康美的存貨數據、及「存貸雙高」是財報中的兩大疑點。在2019年被證監會調查後，康美才自曝家醜：由於采購付款、工程款的確認時間存在錯誤，導致存貨少計195億元、貨幣資金多計299億元。這一造假規模在A股堪稱空前。

而康美在2020年9月由廣東揭陽國資背景的易林葯業接管後，對於包括大量中葯材在內的龐大存貨的盤點，也是託管組的重要工作。康美的存貨包括原材料、庫存產品、自製半成品、消耗性生物資產。據《財新》報道，消耗性生物資產主要包括康美自產的人參、林下參，被認為水分最大、最難清點。

廣發證券投行收入暴跌

沖刺福貝寵物IPO檢驗整改成色

作為康美的長期合作夥伴，廣發證券也被重罰。廣東證監局去年做出決定：廣發負責康美可交債的林煥榮等人被認定為不當人選達15~20年，不得從事債券承銷工作；廣發的債券承銷業務被暫停1年，歐陽西等高管被公開譴責，多位資深保代被採取10年以的禁業處罰。

廣發證券的投行業務是受到嚴重沖擊的。其投行部門員工有多人離職，不少在手項目的發行進展也受到影響。體現在營收上，其投行原本在行業內第一梯隊，營收規模長期行業內前十，其2019年投行業務凈收入為13.65億元。但在去年的一級市場牛市行情下，廣發的投行業務凈收入卻跌至5.72億元，滑落至行業中游。在IPO項目上，去年至今，廣發保薦的IPO公司僅有8家上市，僅為2019年上市數量的一半。

不少有IPO/增發目標的企業也選擇了其他保薦券商，比如國信證券就不再聘請廣發證券擔任其150億元定增的聯席主承銷商；另外，壺化股份、深圳市水務規劃設計院等多家IPO公司也不再聘用廣發，比如壺化股份寧願選用資歷和口碑略遜的國都證券，也不再續聘廣發證券為IPO保薦券商。

（本文已刊發於8月21日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

本文源自紅刊 財經

B. 房貸調查：銀行預計適度放閘 購房人等待按揭放款

經濟觀察報 記者 胡艷明 汪青10月20日，束手無策的李牧原到銀行支行網點走了一趟。進門後，他首先自報家門說明來意——「我是房地產中介的，客戶在你們行的貸款一直未能放款，想來溝通一下能否有解決方案。」

盡管近期政策頻頻發聲，要求「保持房地產信貸平穩有序投放」，但是作為房地產交易「末梢」，李牧原們尚未察覺到寬松空陸。

李牧原告訴記者，現在北京很少有銀行能夠接面簽，因為即使接了也放不了款，尤其是「商貸 公積金」的組合貸款，更難放款。他們私下傳聞，等工行的組合貸放款最快要到明年6月份，甚至明年下半年才能放款。

「我們得到的消息是，4-5個月放款。」李牧原說，他手裡的客戶很多都完成了房產過戶，但是銀行遲遲沒放款，客戶天天打電話催，他也著急上火，但不是他能解決的問題。

例如，他現在手上這筆棘手的交易，8月9號過完戶了，兩個多月過去了客戶還在著急地等待放款。而且，這筆交易的客戶有些特殊，賣房的一方想換新房，著急資金快點到位，已經物色好了新房，付了定金。只待銀行放款、資金到賬之後，客戶再去付新房的首付，但是銀行遲遲不放款，打亂了節奏。眼看就要到違約期限了，再付不了首付，定金也得打水漂。

經濟觀察報記者近期在北京、上海等地采訪了解，目前在等待銀行放款的客戶不在少數。記者采訪了多位銀行總行及地方分行人士，大都表示，房地產貸款的邊際放鬆是接下來的趨勢，但是也難以准確地說從何時開始、如何放開。

等待銀行放款的購房人

上海購房者李小姐也面臨和李牧原的客戶相似的境況，「至少在今年下半年開始，買房已經不是一件容易的事情。僅僅只是網簽，每個月就只有80個名額，無形之中買房周期都在不斷拉長。」李小姐對記者表示，自己購買了一套位於浦東新區的新房，在2021年年初開始看房，5月敲定樓盤，此後付首付加網簽，結果6月底政策突然收緊，截至目前還在排隊等待中。

有股份行的客戶經理告訴記者，其所在銀行在京支行很多客戶都在9月份完成了批貸，但遲遲未能放款，預計需要等到明年年初，現在開始申請貸款的話，放款時間更難以預測。「20號剛剛和客戶經理溝通，說目前銀行放款速度暫時還沒有新的變化，按照之前的預估，大概會在2022年農歷春節前獲得銀行放款，畢竟按照以往慣例，大部分銀行都會在1季度多放些房貸額度」。李小姐對記者坦言，現在只能等著銀行的通知，順便多存點錢付首付。

近日，記者在北京、上海實地走訪發現多家銀行網點後發現，目前銀行房貸額度仍緊張，放款周期並斗姿頃沒有明顯加速，預估還需要3個月以上。進入2021年下半年以來，上海地區不論是國有行、股份行還是城商行，房貸額度開始收緊，房貸申請周期也由此前最快兩周拉長到普遍都在3個月以上，部分銀行甚至出現對二手房停貸的現象。

「目前我們還沒有收到新的信息，客戶辦理房貸大概率還是需要三個月以上。在申請貸款後會進入排隊流程，目前我們也無法確定放款時間。」上海一家股份制銀行信貸部人士表示。

10月15日，在中國人民銀行（下稱「央行」）舉行的三季度金融數據統計發布會上，央行金融市場司司長鄒瀾表示，部分金融機構對於30家試點房企「三線四檔」融資管理規則也存在一些誤解，對要求「紅檔」企業有息負債余額不得新增，誤解為銀行不得新發放開發貸款。針對這些情況，央行、銀保監會已於9月底召開房地產金融工作座談會，指導主要銀行准確把握和執行好房地產金融審慎管理制度，保持房地產信貸平穩有序投放，維護房地產市場平穩健康發展。

李牧原告訴記者，這個政策他也看到了，但是他覺得，從提出到真正落地還不知道有多長時間。李牧原的客戶已經跟銀行的客服進行了多次溝通，但遲遲未有收獲，10月19日晚上9點多，他告訴記者，決定第二天（20日）到銀行網點去溝通一下何時放款。

「肯定是不能插隊，只能去盡量溝通，因為客戶申請的是組合貸，想商量能不能把商貸先放一部分，或冊宴者先把公積金部分的貸款放出來，至少有一部分錢放出來。」李牧原這樣打算的。

「放鬆是趨勢，但難言何時放開」

金融管理部門高層關於房地產市場和房地產貸款頻頻發聲，引發市場關注的同時，也讓准備購房的人有了很多期待。

10月20日，國務院副總理劉鶴在2021金融街論壇年會上表示，要推動中小金融機構改革化險，處置好少數大型企業違約風險。目前房地產市場出現了個別問題，但風險總體可控，合理的資金需求正在得到滿足，房地產市場健康發展的整體態勢不會改變。

10月21日，銀保監會相關負責人回應了房地產貸款的問題。銀保監會統計信息與風險監測部負責人劉忠瑞在國新辦舉行的新聞發布會上表示，銀保監會牢牢堅持「房子是用來住的，不是用來炒的」定位，緊緊圍繞「穩地價、穩房價、穩預期」的目標，堅決貫徹落實房地產長效機制要求，促進房地產市場平穩健康發展。

劉忠瑞同時表示，要督促銀行落實房地產開發貸款、個人住房貸款監管要求，配合央行實施房地產貸款集中度管理制度，房地產貸款增速穩中趨緩。「要保障好剛需群體信貸需求。要在貸款首付比例和利率方面對首套房購房者予以支持。目前，銀行個人住房貸款中有90%以上都是首套房貸款。」

記者近期與多位銀行地方分行人士溝通，獲得的反饋是，房地產貸款的邊際放鬆是接下來的趨勢，但是也難以准確地說從何時開始、如何放開。

有股份行地方分行行長告訴記者，他個人理解，「從出台到收緊是很快的，往往政策一出台、馬上就收緊，但是從收緊的形勢到放開，是有一個循序漸進的過程。首先，政策不會從緊張到一下放開；其次，銀行也是有一個緩慢的過程，大家都想先觀望一下，如果確定可以了，那我們再開始放開。」

南方某城商行業務人士表示，該行暫時沒有新的變化，即使未來放閘也只是適度放閘，是雙向作用的結果，一是房貸市場積壓嚴重，造成各銀行房貸資產規模大幅下降，為保障年底結算數據，各行做了可行的業績沖刺，盡量做到應放盡放；二是經營機構正視額度管控問題，從自身找出路，很多機構經歷大半年的資產調整，將部分壞賬或者債券轉讓出表，從而創造了新的額度來放款滿足營收考核。

該城商行人士稱，對於房企融資則將始終抱有保守的態度，各銀行不會向房產企業偏向，資金與用途監管依然嚴厲。10月初甚至進一步規范了涉房企業融資的禁入准則，進一步規避信貸資金進入方式，與房購不炒的調控導向一致。

從個人房貸來看，即使額度有放鬆，未來可能銀行在各項審核中仍會保持嚴格態勢。有上海當地銀行客戶經理表示，自去年開始，銀行對個人按揭貸款的首付款來源的監管愈加嚴格，比如首付款必須是自有資金，提供首付的流水甚至半年裡不能有「不相關」的人轉給你超過2萬元的進賬，否則要解釋這筆錢的來源。此外，除車貸和房貸外，其他的貸款都必須結清，否則會影響貸款審批。

銀行的「緊箍咒」

「如果說監管支持房貸有序投放，但是，監管並沒有說針對房地產貸款集中制不再管控。」有國有大行人士對記者強調，即使現在監管強調放鬆，房地產貸款集中制對銀行來說，是一個限制。

房地產貸款集中制就像是銀行的一個「緊箍咒」。2021年，對房貸政策來說是特殊的一年，被稱為「史上最嚴房貸」政策的房地產貸款集中制在2020年的最後一個工作日面世，央行、銀保監會發布《關於建立銀行業金融機構房地產貸款集中度管理制度的通知》。

央行、銀保監會根據銀行業金融機構資產規模及機構類型，分五檔對房地產貸款集中度進行管理。

在房地產貸款集中制出台前，監管也有相應的限制。上述股份制銀行地方分行行長稱，當地監管部門對增長速度和貸款余額，會給一個總的額度。根據當地各家銀行的體量，核定一個大致的新增數額，監管根據房價的增長對數額進行擺布。比如其所在的分行，每個月有幾千萬的信貸額度，如果這個額度和實際放款差很多，可以在銀行間進行內部調整。如果超出這個額度，需要向當地金融監管部門做出說明。

在該地方省份中，有的地市房地產價格增長比較快，當地金融監管部門對其貸款額度的限制要求就多一些；有的地市房價比較穩，房地產貸款增速也比較慢，當地金融監管部門對其的限制就比較少，基本沒有管控。其感受到的是，在2020年末房地產集中度出台之前，當地監管部門對份額的管控已經開始比較嚴格了。

2020年，隨著抗擊疫情非常時期政策逐步淡出，下半年以來，監管部門對於房地產融資政策進一步細化，先後出台了多項調控措施，包括但不限於：房地產企業融資的「三道紅線」；細化了按揭和開發貸貸款「雙集中度」管理，按「五檔分類」；嚴查經營性貸款違規流入房地產市場；土地前融的全面從嚴監管檢查；部分熱點城市房貸明顯收緊等，房地產融資政策逐步從緊，調控升級。

調控房價的金融利器

「我的印象里，近五年來，監管對銀行其實一直保持著密切的窗口指導。」上述國有大行人士表示，尤其是有段時間，監管與國有大行幾乎每月都有會議，指導房貸相關的政策。

該人士回憶，2016年鑒於全國房價快速增長，監管開始對銀行的房貸投放速度進行了窗口指導。

從個人房貸發展的歷史來看，問世不到30多年以來，經歷了快速發展和調控等不同的階段，各家商業銀行逐漸將個人住房按揭貸款業務作為一項優質、核心的業務來對待。

20世紀80年代，我國商業銀行開始探討個人住房按揭貸款業務，並在一些大中城市試點。1992年5月，第一筆個人購房貸款發放，中國建設銀行拉開了此項業務的序幕，深圳分行發放了首筆個人住房按揭貸款。從1996年開始，央行多次調低貸款利率。量化寬松的貨幣政策和政府鼓勵居民置業政策，使個人住房按揭貸款業務得到較快發展，業務規模不斷擴大。

1997年後，房貸迎來了快速發展階段，個人住房按揭貸款業務得到迅猛的發展。到了2003年，政策開始收緊。2003年12月，央行發布《關於進一步加強房地產信貸業務的通知》，市場呈現調整態勢。各商業銀行為了配合去杠桿擠泡沫，取消貸款利率優惠和提高首付比例。

2009年後，隨著房價快速上漲，金融政策也逐漸收縮，政策要求採取差別化信貸政策，首付比例、二套房信貸條件等逐步收縮，要求大幅提高。首套房首付比不得低於30%；二套房首付比例由此前要求的 50%提高到的60%，貸款利率不得低於基準利率的1.1倍；停止發放第三套及以上住房貸款等措施。「在房地產貸款集中度之前，監管對銀行大約有一個額度指導。但是在集中度之後，銀行幾乎完全受到限制，如果想多放房貸，只能多放貸款，但是貸款放多了，隱患也比較大。」上述國有大行人士表示，其個人認為，未來房價再繼續超常上漲的概率不大，但是金融與房地產的關系難分難舍。

對於接下來房地產政策的前瞻展望，民生證券首席宏觀分析師解運亮認為，2021年房地產仍存在一定韌性，本輪調控持續時間可能較長。2021年房地產大概率將繼續維持求穩偏緊的政策，「房住不炒」仍是主基調。

（根據受訪者要求，李牧原為化名）

C. 證券保薦人通過率

新浪財經上市公司研究院出品

在剛剛過去的7月份，a股市場共有49家公司IPO，其中過會47家，總體過會率為95.92%，較6月份的83.33%大幅提升。

在發行和募集層面，7月份共發行上市34隻新股(按上市日期計算，下同)，募集資金總額385.86億元，較6月份上漲2.12%。

回顧會上的動向：萬向科技被「系統性」賄賂了嗎？

7月份，a股市場IPO公司49家，其中過會47家，總體過會率為95.92%，較6月份的83.33%大幅提升。

板塊方面，主板上會9家，過會9家，過會率100%比較少見。創業板發審會30家，創業板發審會29家，創業板發審會被否1家，過會率96.67%。科技創新板6次，年5次，延期1次，過會率83.33%。北交所會4會4會，過會率也是100%。

7月份，唯一被否的IPO公司是萬向科技股份有限公司(萬向科技)。

公開資料顯示，萬向科技最早成立於2001年，專注於香料的研發、生產和銷售。公司IPO的保薦人為民生證券。駁回理由是公司實際控制人及高管多次行賄，公司內部控制存在缺陷。

創業板發審委認為：2005年至2019年，發行人實際控制人、時任高管及核心技術人員共涉及9起行賄事項，在報告期內仍有發生。發行人相關內部控制制度是否健全並得到有效執行，是否存在重大缺陷，能否合理保證公司合法合規閉旅，存在疑問。會議認為，發行人不符合《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》(以下簡稱《注冊管理辦法》)第十一條和《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》(以下簡稱《審核規則》)第十八條的要求。

03010第十一條規定「發行人內部控制制度健全並得到有效執行」。實際控制人、高管、核心技術人員行賄，頻率高達9次，充分說明萬向科技內部控制不健全，甚至存在重大缺陷。

今年1-7月，a股共有16家IPO公司被否，7家公司被問及內控是否存在缺陷，佔比43.75%。

7月份，唯一被暫停考慮的企業是陝西元傑半導體科技股份有限公司(元傑科技)，主營業務為光學晶元的研發、設計、生產和銷售。

傑科技本次IPO的保薦人為國泰君安。科技創新板市委會議聚焦元傑科技股權投資缺陷；成本降低和毛利率提高的合理性；詢問投資項目募集資金的必要性。

IPO終止：真正過會率僅為57%

7月份，a股共有33家IPO公司撤回申請，2家公司終止注冊，使得共有35家公司終止IPO進程。

資料顯示，美致光電是美的集團a股拆分上市的對象。2021年6月29日，美致光電上市申請受理。

美光的光電公司IPO因為缺乏獨立性而告吹。報告期內，美致光電與美的集團控制的希克斯在線控制器業務上存在同業競爭。但美致光電曾表示，將於2021年全面終止線控業務。

美的光電與美的集團的關聯交易比同業競爭更加嚴重。招股書顯示，公司實際控制人何享健及其關系密切的家族成員控制、施加重大影響，或者擔任除美致光電以外的其他多達114家主要企業的董事、高管。公司與美的集團及其子公司存在采購、銷售、租賃、票據開立、票據出借、資源利用等全線關聯交易。

遺憾的是，石民集團登陸了科技創新板，但公司所在的行業並不在科技創新板推薦名單中。

石民集團是一個世界-

盡管石民集團認為公司汽車零部件生產過程中所需的高性能鋁、高彈性TPV(高彈性熱塑性彈性體材料)、改性塑料屬於科技創新板(科技創新板支持)推薦的新材料領域，但這種「創造性」的說法似乎並未得到認可。

加上33家撤回申請的公司，7月份a股IPO真實過會率(過會公司數/上會公司數-撤回申請公司數-取消審核數)僅為57%，仍徘徊在60%左右。

發行上市概況：郭進證券承銷保薦費畸高。

Wind數據顯示，7月份共有34隻新股上市，共募集資金385.86億元，較6月份增長2.12%。

34家新上市公司中，華大九天(35.5億元)募集金額最高，派特(1.14億轎沒凳元)募集金額最低。共有7家公司融資超過20億元；募資2億元以下的有3家，分別是澤誠電子、科潤智控、派特，均來自北交所。

34隻新股中，超募17隻，佔比50%。其中，超募比例最高的是華盛鋰業，預計察念募資8.87元，實際募資27.54億元，實際募資為預計募資的310.53%。

還有6隻新股募資不及預期，分別是恆金感應、方毅生物U、英諾森、陳光有線、奧比中廣-UW和澤誠電子。實際募集資金僅為預期募集資金的94.21%、82.99%、68.43%、66.42c.73%和48.6%。

34隻新股中，盛邦股份(主承銷商郭進證券)承銷保薦傭金率最高。公司實際募集資金5.34億元，承銷保薦傭金0.82億元，承銷保薦費率高達15.41%。

還有5家公司承銷費費率超過10%，分別是鮑莉食品。

、勁旅環境、超卓航科、常潤股份、晨光電纜，募資總額分別為4.02億元、9.61億元、9.24億元、6.07億元、2.01億元，承銷保薦費用分別為0.42億元、0.99億元、0.94億元、0.61億元、0.2億元，費用率分別為10.45%、10.29%、10.15%、10.08%、10.00%。

尤其是常潤股份，其承銷商也是國金證券。7月份，國金證券承銷保薦的兩家項目，募資額都超過了5億元，可承銷保薦費用率卻都超過了10%。

而「券商一哥」中信證券，7月份有4個承銷項目，承銷保薦傭金率皆低於5%。

Wind顯示，今年上半年，中信證券、中金公司、中信建投A股IPO項目的承銷保薦費用率均值分別為2.22%、2.90%、4.42%，皆遠低於國金證券（註：上半年IPO承銷顆粒無收）超過10%的費用率。

④中介排名：中水致遠、中銀律所犯錯 50家IPO企業「背鍋」

7月份，34家IPO公司合計募資385.86億元、中信證券作為主承銷商的有4家，承銷總金額為86.51億元，市佔率為22.44%。

中金公司、華泰聯合、海通證券、招商證券承銷額分別位列2-5名，承銷金額分別為56.39億元、40.35億元、32.14億元、28.36億元，市佔率分別為14.63%、10.46%、8.34%、7.35%。

目前，中水致遠、中銀律所被證監會立案調查的原因尚未公布。

Wind顯示，中水致遠服務的A股IPO項目數量（已上市）為370家，在行業內屬於中上游水平。

中銀律所成立於1993年1月，是中國最早的合夥制律師事務所之一。據北大法寶記載，中銀律所是2016年證監會處罰的唯一一家律師事務所，主因牽涉振隆特產財務造假案。證監會認定，中銀律所在振隆特產IPO項目上未勤勉盡責，其製作、出具的法律意見書存在虛假記載。

7月份因中介機構而遭「連坐」的企業還有高密銀鷹新材料股份有限公司（銀鷹新材），銀鷹新材IPO中止是因為保薦人江海證券被立案調查。

證監會官網顯示，江海證券此前在擔任歐比特發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金的財務顧問時未勤勉盡責，所製作、出具的文件有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

相關問答：國金證券傭金寶可靠嗎

還可以的，但是提前要找一個客戶經理，那樣傭金才能給你調整下去的，萬1.5傭金開戶

D. 中國證券劉小勇現在在干什麼

中國證監會行政處罰決定書（劉小勇）

〔2014〕62號

當事人：劉小勇，男，1968年11月出生，時任民生證券有限責任公司（以下簡稱民生證券）總裁助理兼證券投資總部總經理，住址：廣東省廣州市天河區天榮路。
依據《中華人民共和國證券法》（以下簡稱《證券法》）的有關規定，我會對劉小勇違法買賣股票行為進行了立案調查、審理，並依法向當事人告知了作出行政處罰的事實、理由、依據及當事人依法享有的權利。當事人要求陳述、申辯和舉行聽證會。據此，我會於2013年12月24日舉行聽證會，聽取了其陳述、申辯。本案現已調查、審理終結。
經查明，劉小勇存在以下違法事實：
2004年2月至2009年6月，劉小勇在任職民生證券總裁助理兼證券投資總部總經理（2007年8月至2008年7月期間未兼任證券投資總部總經理）期間，控制其配偶湯某在西南證券北京北三環中路營業部、銀河證券北京望京西園營業部、光大證券廣州林和西路營業部以及國泰君安證券廣州東風中路營業部開立的4個同名資金賬戶以及下掛的「湯某」等證券賬戶（以下簡稱「湯某」賬戶組），通過網路委託等方式買賣「健特生物」等129隻股票，獲利13,554,066.15元。同時，劉小勇還利用其任民生證券證券投資總部總經理的職務便利以及所獲取的民生證券自營投資信息，於2005年至2007年期間通過「湯某」賬戶組從事搶先交易，先於民生證券自營賬戶買入、賣出相同股票，涉及「北方國際」等44隻股票。「湯某」賬戶組資金主要來源於劉小勇夫妻共同財產及劉小勇朋友任某某，主要去向為劉小勇夫婦和任某某夫婦。
以上違法事實，有「湯某」賬戶組交易記錄、資金流水、下單電腦信息、銀行賬戶資金劃轉記錄、民生證券情況說明、當事人及其他有關人員詢問筆錄等證據證明，足以認定。
劉小勇的上述行為，違反了《證券法》第四十三條關於禁止從業人員借他人名義持有、買賣股票的規定，構成《證券法》第一百九十九條所述違法行為。同時，劉小勇作為民生證券總裁助理兼證券投資總部總經理，違背其對公司所負信義義務，利用職務便利以及所獲取的未公開自營股票投資信息實施搶先交易，客觀上損害了公司利益，且獲利巨大，違法性質與情節均十分惡劣。
劉小勇在其提交的情況說明及聽證中辯稱：其與任某某共用賬戶所獲盈利應按出資比例分配但尚未結清，應予扣減；「湯某」賬戶組與民生證券自營盤交易重合股票中，除「北方國際」外，民生證券對其他股票交易量很小，請求僅就「北方國際」單只股票認定其違法責任；其買賣股票行為未給公司造成重大損失，且部分交易並未搶先；「湯某」賬戶由湯某本人交易部分的收益應從違法所得中予以扣除。基於上述理由，當事人請求對其減輕處罰。
我會認為，劉小勇申辯理由不能成立：其一，我會對臘梁劉小勇違法所得的認定以交易記錄、資金流水、轉賬記錄、當事人詢問筆錄等為依據，劉小勇所提與任某某盈利未結清的主張無事實依據，不予支持。其二，當事人所提僅就「北方國際」單只股票認定其違法責任的主張無法律依據，不予支持。其三，當事人進行搶先交易的危害性主要在於其對信義義務的違反，無論其是否給公司造成重大損失，均為性質嚴重的利益沖突行為，構成從重處罰情節。其四，「湯某」賬戶組98.42%的交易委託指向劉小勇，其本人未予否認，劉小勇操控「湯某」賬戶組事實成立，且賬戶資金為劉小勇夫妻並搭共同財產，所謂由湯某交易的部分收益扣除沒有依據。
根據當事人違法行為的事實、性質、情節與社會危害程度，依據《證券法》第一百九十九條的規定，我會決定：沒收劉小勇違法所得13,554,066.15元，並處以400萬元罰款。
上述當事人應自收到本處罰決定書之日起15日內，將罰沒款匯交中國證券監督管理委員會（開戶銀行：中信銀行總行營業部、賬號：7111010189800000162，由該行直接上繳國庫），並將注有當事人名稱的付款憑證復印件送中國證券監督管理委員會稽查局備案。當事人如果對本處罰決定不服，可在收到本處罰決定書之日起60日內向中國證券監督管理委員會申請行政復議，也可在收到本處罰決定書之日起3個月內直接向有管轄權的人民法院提起行政訴訟。復議和訴訟期輪蔽運間，上述決定不停止執行。
做不了證券業了，應該從事其他行業了！

E. 燕京啤酒之困

燕京啤酒對外頻頻說明，公司經營沒有受到影響。

10月9日，燕京啤酒的一紙公告剝開了其平靜的外衣，公告顯示，燕京啤酒董事長、總經理趙曉東因涉嫌職務違法，被有關部門立案調查並採取留置措施，不能正常履職。隨後，燕京啤酒宣布安排副董事長、常務副總經理謝廣軍主持，各項經營活動正常開展。

這家老牌啤酒的業績已經大不如前，2014-2019年，燕京啤酒的營業總收入逐漸下滑，營業利潤也在2015和2016年連續斷崖下降，至今仍未回到業績高點。

趙曉東的多重職務

趙曉東是老燕京人，wind顯示其1999年就在燕京啤酒工作，2012年被選舉為總經理，五年後他就成了燕京啤酒董事長，那一年他45歲。趙曉東職業生涯中的嘉獎頗多，從順義 科技 進步一等獎到北京市勞動模範稱號，這些榮譽也為他的人生增添了許多榮耀。

在外界一些同行眼中，趙曉東的企業管理思路卻沒有像他的晉升一樣快速且靈活。「是一個較為守舊、保守的人，」一位酒業人士這樣評價。

2017年10月，趙曉東當選董事長後，燕京啤酒曾發布公告稱，要從全球市場上選聘總經理，這開創了中國啤酒行業從全球選拔人才的先河，當時，趙曉東在接受采訪時曾表示，「此次面向全球市場化選聘高級管理人才，是在國際化視野下的市場化的選人、用人機制的體現，是建立競爭擇優、充滿活力用人機制的關鍵一環，也是積極參與國際化市場競爭的重要舉措。」

然而，燕京啤酒始終沒能招來總經理，此後趙曉東擔任了該職位，也就是說，趙曉東同時擔任董事長、總經理職務。

根據燕京啤酒2019年年報，除了在上市公司任職外，趙曉東還在燕京啤酒的實際控制人——北京控股有限公司擔任董事局副主席、執行董事；在燕京啤酒控股股東北京燕京啤酒投資有限公司擔任副董事長。

一位酒業分析人士稱，燕京啤酒具有很多國企的典型缺點，守舊、缺乏創新。燕京啤酒實際控制人為北京市國資委，順義國資委控股的北京燕京啤酒集團公司為第二大股東。

趙曉東最後一次公開露面是在9月17日主持公司的臨時股東大會上，在那次會議決議中，其順利連任公司非獨立董事、董事長職位。

業績動盪

趙曉東任董事長後未能扭轉燕京啤酒的業績下滑，這一頹勢在他上任前就已顯現。

從2000-2013年，14年間燕京啤酒營業總收入從17.46億元一路攀升至137.48億元，一度躋身全球啤酒企業排行前十名。

然而，這樣的增長趨勢在2014年發生了改變，燕京啤酒的營業總收入開始了連年的下滑。2014年，燕京啤酒的營業總收入為135.04億元，同比下滑1.78%。2014-2019年，燕京啤酒的營業總收入逐漸下滑至114.68億元，減少近20億元。

與此同時，燕京啤酒的營業利潤在2015和2016年連續斷崖下降，2015年燕京啤酒實現營業利潤5.91億元，比2014年下降34.96%，2016年也下降39.53%。公司在財報中稱，受宏觀經濟、消費環境和天氣因素的影響，2015年啤酒行業產量負增長。

2018年、2019年，燕京啤酒的總收入和營業利潤出現了小幅度的回升，但依然未追上往日戰績。燕京啤酒披露，2019年其營業利潤為4.2億元，與2014年9.09億元的營業利潤差距懸殊。

運營能力方面，燕京啤酒在2017年-2019年的存貨周轉率分別是1.85次、1.82次、1.79次，一直不斷下降。今年上半年在疫情等因素的加持下，存貨周轉率進一步下降，降至0.82次。

燕京啤酒也對自身落後進行過反思，在一次投資者調研活動中，其高層稱，主品牌過去銷量萎縮有四個原因，第一是人口老齡化疊加需求遇冷，其次是北京市場競爭激烈，加之北京人口凈流出致消費人群減少和涼夏影響動銷。

掙扎與創新

近年燕京啤酒轉變發展思路從啤酒「制」造轉向啤酒「質」造。質體現在在啤酒行業的競爭升級、消費者需求的多元化對啤酒技術質量管理和產品內在品質提出了更高的要求。

投資者關系活動記錄中，燕京啤酒董事會秘書徐月香稱公司正在全面啟動五年增長與轉型戰略項目。燕京啤酒未來將重點聚焦產品、渠道、區域三個重要抓手。產品上，將改變品牌架構單薄與形象老化的現狀，加速高質量中高端產品的推陳出新；渠道上，將填補當前空白和弱勢渠道，繼續加強高利潤與全國性的渠道建設；區域上，將扭轉基地市場量小分散的格局，因地制宜提升區域市場的銷量和市佔率。

燕京啤酒也提出「強大品牌、夯實渠道、深耕市場、精實運營」這四大關鍵舉措作為戰略轉型的重要內容。

在產品上，可以看到燕京啤酒連續推出燕京白啤、燕京U8、燕京八景文創產品、冬奧定製款產品、漓泉1998等產品，想要滿足廣大消費者的個性化、 時尚 化、多元化的需求，擴大了個性化中高端產品供給，使產品結構得到了進一步豐富。

在場景互動上，為了進一步拉近燕京U8等系列產品和廣大消費者的距離，增強彼此的互動，7月10日，燕京U8大篷車全國巡演活動正式啟動，目前已歷時三個月。燕京啤酒官網顯示，燕京U8大篷車走過東北、華北、華南、華東118個城市，舉辦197個場次，活動現場參與人數超過43萬人次，影響人群超過115萬人。燕京啤酒深入北京市區各大街市，搭建20餘座啤酒花園和戶外深夜食堂。

在渠道方面，半年報顯示，今年上半年燕京啤酒仍持續拓展存在增量空間的核心區域；積極拓展KA、夜場渠道；積極 探索 數字化轉型路徑，加快梳理分銷網路；積極推進與第三方電商平台的戰略合作，創新線上線下立體化多線路業務拓展。

燕京啤酒的努力也取得了一定的成就，半年報顯示，上半年燕京電商銷量同比增長74%，銷售額同比增長達82%。

從報告也能得出這一結論，中商產業研究院報告顯示，2019年中國啤酒市場上，華潤雪花、青島和百威占據前三，其中，華潤雪花市佔率達到23.2%，位列第一。

也有機構存樂觀態度。

民生證券研報《短期人事調整無礙燕京延續確定性改善趨勢》中稱，人事調整無礙燕京確定性改善趨勢，持續強調公司正迎來經營面重大拐點，市場存在較大預期差。其主要邏輯為，燕京啤酒目前革新的品牌矩陣清晰，主品牌營銷加碼，三大副品牌長性突出，其次，弱勢市場及弱勢分、子、孫公司著眼收縮投入、提升效率，有望帶動燕京啤酒整體盈利逐步向好改善。

F. 興業證券遭立案調查 哪些新三板企業受波及

最新的新聞消息： 因 欣泰電氣 涉嫌欺詐發行，保薦人 興業證券 被推到了風口浪尖上。事件又有了新進展——興業證券今日被證監會立案調查，保薦項目將被暫停受理。

而這也是繼平安證券、民生證券、南京證券、安信證券之後，又一家遭此處理的券商。據券商中國記者了解，平安證券和民生證券在此前被立案調查過程中，IPO、再融資、並購重組項目被全部暫停受理，即便是已過會項目，也未被核發發行批文。

興業證券今日早間公告稱，公司已被證監會立案調查。據券商中國記者多方核實，興業證券遭立案調查緣起欣泰電氣涉嫌造假上市。據相關法律和過往案例，該公司包括20個IPO項目在內的全部保薦項目恐將全部被暫停受理。

保薦項目全部暫停受理

今日早間，興業證券收到證監會調查通知書（沈稽查調查通字16005號），因該公司涉嫌未按規定履行法定職責，根據《中華人民共和國證券法》的有關規定，中國證監會決定對該公司立案調查。

接近興業證券和了解欣泰電氣涉嫌造假事件的多位人士表示，調查書中標識了「沈稽查」字樣，而且近期興業證券並無其他違法違規事項，因此，這項立案調查基本可以確定針對的是欣泰電氣涉嫌造假上市事件。

按照《證券發行上市保薦業務管理辦法》第70條的規定，保薦機構、保薦代表人因保薦業務涉嫌違法違規處於立案調查期間的，中國證監會暫不受理該保薦機構的推薦；暫不受理相關保薦代表人具體負責的推薦。

券商中國記者采訪了平安證券和民生證券，兩家相關負責人均表示，在此前被立案調查過程中，投行IPO、再融資、並購重組項目被全部暫停受理，即便是已過會項目，也未被核發發行批文。

因此，業界據相關法律和過往案例判斷，興業證券全部投行項目將被暫停受理，其中包括19家在會排隊的IPO項目和1家已過會項目。

欣泰電氣涉嫌造假事件回放

此前6月1日晚間，丹東欣泰電氣股份有限公司發布公告稱，近日收到中國證監會《行政處罰和市場禁入事先告知書》，公司涉嫌欺詐發行及信息披露違法違規案已由中國證監會調查完畢，欣泰電氣存在如下違法事實：報送證監會的IPO申請文件中相關財務數據存在虛假記載；上市後披露的定期報告中存在虛假記載和重大遺漏。

據《創業板股票上市規則（2014年修訂）》，一旦欣泰電氣日後收到證監會正式《行政處罰和市場禁入決定書》，確認公司存在欺詐發行、重大信息披露違法等情形，公司股票將被深交所暫停上市。

值得注意的是，多家券商負責人表示，「欺詐發行」這一違法行為具有不可糾正、不可消除影響的特徵，加之創業板公司不允許借殼，欣泰電氣大概率將成為中國第一家因欺詐發行被退市的上市公司。

興業證券近期表示，本著保護投資者利益至上的原則，按照新股發行先行賠付制度的要求，決定設立賠償基金，依法合規履行投資者賠償責任。

平安民生南京安信往事

1、平安證券暫停保薦業務許可3個月

2013年4月，證監會表示，因 萬福生科 涉嫌造假上市，其保薦人平安證券、中介機構中磊會計師事務所和湖南博鰲律師事務所都已經被立案調查，且發現上述中介機構存在未能勤勉盡責的情況。

2012年9月14日，證監會對萬福生科立案調查，現場調查已經基本結束。經查，萬福生科自2008年至被證監會立案調查前，存在虛構原材料采購、虛增銷售收入、虛增凈利潤等違規行為。萬福生科的招股說明書、2011年年報和2012年中報等財務報告存在虛假記載。

彼時證監會新聞發言人指出，萬福生科造假案作案手法隱蔽，資金鏈條長，時間跨度大，涉及300餘個個人賬戶，調查對象涉及4省市的10個縣、鄉、村鎮形成667卷、共計15萬字的證據材料。

2013年10月，證監會作出的相關處罰顯示，根據當事人違法行為的事實、性質、情節與社會危害程度，依據《證券法》規定，證監會決定：責令平安證券改正違法行為，給予警告，沒收業務收入2555萬元，並處以5110萬元罰款，暫停保薦業務許可3個月；對時任平安證券萬福生科項目保薦代表人吳文浩和何濤、時任平安證券總經理薛榮年、時任平安證券總經理助理曾年生、時任平安證券總公司投資銀行事業部上海業務負責人崔嶺給予警告，並分別處以30萬元罰款，撤銷證券從業資格；對平安證券萬福生科項目組成員湯德智給予警告，並處以10萬元罰款，撤銷證券從業資格。

2、安信證券和南京證券同時被查

2013年5月17日，中國證監會召開新聞發布會通報，民生證券、南京證券近期有相關保薦項目被立案稽查，暫不受理其推薦項目及材料。

根據證監會此前的通報，山西天能科技、廣東新大地和河南天豐等公司已進入立案調查階段。其中，天能科技的保薦機構為民生證券，新大地的保薦機構為南京證券，河南天豐的保薦機構為 光大證券 。

2013年5月31日下午，證監會召開新聞發布會，通報了對新大地及其中介機構在IPO過程中涉嫌違法違規行為的處罰結果：對南京證券給予警告；對南京證券責令改正並實施公開譴責的監管措施，限其在6個月內對內部控制制度、盡職調查制度等方面存在的問題進行整改，整改完成後向監管部門提交書面報告，監管部門將檢查驗收；對保薦代表人胡冰和廖建華給予警告，分別處以15萬元罰款，並分別採取終身證券市場禁入措施。

2013年11月，證監會作出的處罰顯示，據中國證監會公告，天能科技IPO保薦機構民生證券，天能科技招股說明書簽字保薦代表人鄧德兵、劉小群遭證監會行政處罰。其中對民生證券給予警告，沒收民生證券該業務收入100萬元，並處以200萬元罰款；對鄧德兵、劉小群給予警告，並分別處以15萬元罰款。

彼時證監會還強調，保薦機構被暫停保薦業務許可期間，依法不能從事相關保薦業務；保薦機構因保薦業務涉嫌違法違規處於立案調查期間的，暫不受理其推薦；保薦機構在整改期間，應當對其負責推薦的項目認真復核，切實履職盡責，嚴格控制風險，並在整改完成後提交書面報告。

3、安信證券被暫停保薦資格3個月

2015年3月5日，安信證券母公司中紡投資公告稱，由於子公司安信證券在 華銳風電 上市後持續督導期間存在一些問題，證監會依據相關條例決定在2015年3月4日-2015年6月3日期間，暫停安信證券保薦機構資格。原因是其保薦的華銳風電業績造假，安信證券在華銳風電上市後未能盡到勤勉盡責的義務。

證監會此前曾表示，經查發現安信證券存在以下違規行為：在華銳風電上市後持續督導期間未勤勉盡責，持續督導制度未有效執行，提交的與保薦工作相關的文件存在虛假記載。

實際上，早在2013年5月底，華銳風電就因虛增凈利潤涉嫌違反證券法被證監會立案調查。

G. 民生證券董事長什麼級別

老闆級塵芹罩別。民生證券董事長即為老闆，也就是屬於老首友板級別，2022年6月，馮鶴年涉嫌嚴重違紀違法，接受紀律審查和監察調派鬧查。