㈠ 現在是買房的最好時機嗎
現在買房子對於一些剛需的客戶群體來說，是一個不錯的好時機。
今年以來，全國各地紛紛出台購房優惠政策，尤其是對首套房，各家銀行都一再降低貸款利率，目前首套房利率一般為4.25%，二套房購房利率也降至5%左右，這已經是近十年來的最低點了。房貸利率下調在一定程度上減輕了購房者的壓力，有人計算過以100萬元貸款金額、30年期等額本息還款的按揭貸款為例，降低利率以後，月供額減少了約207元，貸款此告總利息減少約7.45萬元。
有的地方不僅降低首套房貸款利率，還出台支持改洞子女提取父母公積金買房或者是契稅方面給予減免等政策，甚至降低首套房首付比例，可以說是利好政策頻頻出台核扒枯
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㈡ 理財觀察、資管「剛兌」、垃圾債違約,讓你看到了什麼
債券成大資管主要配置資產被稱為未來最具發展潛力之一的大資管行業，截至2015年底管理規模已達38萬億元，相當於去年我國國內生產總值（GDP）67.67萬億元的一半。
具體來看，公募基金佔8.34萬億元，券商資管佔11.89萬億元，私募基金佔5.07萬億元，基金專戶4.16萬億元，基金子公司專戶8.57萬億元，期貨資管0.1萬億元。
關於資金投向問題，相關數據顯示，債券是資產配置的大頭。
據不完全統計，其中約5.98萬億元投向債券，3.84萬億元投向股市，1.51萬億元投向信託計劃，此外還有銀行委託貸款、票據等。
事實上，2015年資產管理行業的資金洶涌流入債市。
表現最明顯的就是，與股票型產品發行低迷相反，債券策略產品受到投資者熱捧。
據某券商營業部人士反映，券商固收型資管產品在銷售中受到投資者追捧，常見「秒殺」。
收益方面，債券策略型券商資管產品今年一季度跑贏同類機構產品，前十名中佔去半壁江山。
債券型基金同樣火熱。
根據私募排排網數據統計，2016年一季度新發行債券策略基金共168隻，數量已超過2015年全年發行數量（200隻）的八成。
從產品類型來看，券商依然是債券策略產品的最大發行機構，產品數量多達110隻，佔比超過六成。
私募排排網研究員楊建波認為，一季度債券型私募基金新發行量大幅增長，與一季度股市暴跌、弱勢震盪有一定關系。
他稱:「經濟較差的環境下，債券投資收益好於股票收益。
今年以來，私募基金發行受股市影響較小的債券類產品和量化投資產品比較多，尤其是券商資管更傾向於發行低風險產品。」
一方面是投資者的「買債」熱情有增無減，一方面是國內信用債違約風險事件頻頻被曝出。
自今年以來，債券違約的頻率明顯加大。
繼南京雨潤短融未能足額償付、構成實質性返兄違約首談之後，近日，東北特鋼也被爆陷入債務危機，並迅速成為信用市場上新的熱點。
業內人士指出，信用違約是債券投資不得不面臨的風險，並且信用風險暴露趨於常態化。
海通證券固定收益首席分析師姜超對此表示，除了估值風險和兌付風險，相關債券暫停交易將導致機構難以出貨止損，對貨幣基金等流動性要求較高或即將到期的產品損傷較大；若出現兌付風險的主體採取暫停交易措施，需防範信用風險和流動性風險的雙重沖擊。
據了解，自2014年超日債違約開始，我國公募債共發生違約事件16起，覆蓋民企、央企、地方國企等各類主體，擴散至短融、中票、公司債、企業債等各種債券類型。
「受經濟下滑、企業承壓加劇的影響，債券投資者面臨的違約風險越來越大。」德晟資本分析稱。
對此，楊建波指出，債券違約事件增多環境下，意味著投資者要承擔更高的風險，投資者也將會要求更多的風險補償，債券收益率有望繼續上升，而對於資質不佳的企業來說，發行債券的價格也會更低，收益率更高。
值得一提的是，已披露年報的10家上市銀行數據顯示，各行債券投資增速明顯提升，這主要是受地方 *** 債務置換的影響。
業內普遍認為，出於收益率相對穩定以及資本考者世碰量，銀行利率債配置意願難衰減。
踩雷概率大增基金如履薄冰
債市風險愈演愈烈，資管機構受到的挑戰越來越大，其中公募基金作為投資「大頭」受到的波及也較為直接。
隨著越來越多的違約事件發生，債券基金踩雷的概率大增。
固收類基金旱澇保收的時代一去不復返，如何加強信用風險的防範成為擺在基金經理面前的難題。
4月11日，中國鐵路物資股份公司發布公告稱，由於該公司業務規模持續萎縮，經營效益有所下滑，正在對下一步的改革脫困措施及債務償付安排等重大事項進行論證。
鑒於此，該公司相關債務融資工具於當日起暫停交易，待相關事項確定後，再申請恢復交易。
一天之後，浙交投發布子公司債務違約的公告。
債券違約現象密集出現，部分基金也因此不幸「踩雷」。
相關媒體根據去年年報的統計表明，3家基金公司旗下的4隻債基或許被牽扯其中，它們總共持有債券的市值合計為1.11億元。
具體說來，易方達基金旗下的易方達純債1年定期開放債券A與長城基金旗下的長城久盈分級債均持有「13鐵物資MTN002」:其中，易方達純債1年定期開放債券A持倉總量為50萬張，持倉總市值為5037.50萬元，占基金凈值比例為4.91%，占債券市值比是2.78%；長城久盈純債分級債持倉總量為40萬張，持倉總市值為4030.00萬元，占基金凈值比例為7.88%，占債券市值比是7.32%。
此外，萬家基金旗下的貨幣市場基金萬家現金寶與混合債券型基金萬家雙利債券均持有「15鐵物資SCP005」，兩只基金持倉總量分別為15萬張、5萬張，持倉總市值分別為1500.02萬元、500.95萬元，持倉市值分別占基金凈值比例為5.03%、6.15%，占債券市值比例分別為11.28%、7.51%。
「信用債違約事件正成為債券基金不得不規避的"地雷"。
從構成實質性違約的山水水泥、東北特鋼再到已經暫停交易的中鐵物資，真是防不勝防。」北京一位債券基金經理表示，債券違約剛剛開始，信用風險暴露趨於常態化，信用債會出現較大分化，基金投資需要篩選，甚至操作手法都要改變。
去年至今發生的十餘起違約債券中，基金公司集體「中招」的不在少數。
如此前山水水泥中票、雨潤短融違約事件中，涉「雷」基金公司在10家以上。
債市風險給基金經理頭上「懸了一把劍」。
「當前風險防範應該置於投資策略的首位，對於資金管理人而言，切實做好信用風險篩查和合理控制久期風險是有效手段。」有基金經理認為，二季度債券操作或需以休整為主，同時可關注後期市場下跌帶來的交易機會。
信用利差目前已處於極低的水平，加上近期信用事件頻發，二季度信用利差走擴概率較大，可適當調整信用債的持倉。
對於如何選擇債券投資標的，創金合信鑫安保本基金擬任基金經理王一兵表示:「未來在投資信用債時，企業的實際經營狀況將是信用分析的關鍵，這一原則不僅適用於民企，也適用於國企類別的發行主體，弱化國企或央企背後隱含的 *** 隱形信用增強因素。
不踩雷，將是規避向下折損風險的第一要素。」
在債券的投資上，把握好波段性投資機會則成為不少基金經理的共識。
上海某中型基金公司的債券型基金經理表示，對風險的管控會成為今年投資業績好壞的關鍵。
在債券市場信用事件頻發和權益市場間歇性巨震的大背景下，努力守住風險底線，同時努力把握出現的每個投資機會，通過靈活的大類資產配置獲取超額收益。
據悉，為了防止信用債違約帶來的流動性風險，個別基金公司已經對購買即將到期的企業債所佔流通盤比例作了規定，如果去除掉機構持有部分後，一旦超過一定比例，就不允許公司交易買入。
目前債市投資已經進入新常態，雖然目前損失率仍然不高，但未來會越來越市場化，對基金公司的風控要求將越來越高。
債轉股重啟引資管熱議
另一債市大事件是國內債轉股重啟的腳步漸行漸近。
作為上世紀末為國企脫困祭出的「利器」之一，債轉股在當前不良資產急升的背景下受到高關注。
目前來看，關於債轉股操作尚存在許多爭議，對銀行到底影響如何，資管公司能在其中扮演什麼樣的角色也正在討論之中。
所謂債轉股，是指國家組建金融資產管理公司，收購銀行的不良資產，把原來銀行與企業間的債權債務關系，轉變為金融資產管理公司與企業間的控股（或持股）與被控股的關系，債權轉為股權後，原來的還本付息就轉變為按股分紅。
國家金融資產管理公司實際上成為企業階段性持股的股東，依法行使股東權利，參與公司重大事務決策，但不參與企業的正常生產經營活動，在企業經濟狀況好轉以後，通過上市、轉讓或企業回購形式回收這筆資金。
隨著中國經濟轉型進入深水區，中國推進高負債企業去杠桿化的迫切性提升，債轉股被認為是解決債務問題的開端。
中國財政部部長樓繼偉在出席二十國集團（G20）華盛頓財長和央行行長會議主席國新聞發布會期間曾經表示，中國正在醞釀改革給全社會降杠桿，比如外界正在討論的債轉股，但還沒有確定實施方案。
而中國人民銀行行長 *** 在出席4月14日經濟與合作發展組織（OECD）記者會上也表示，債轉股是項新政策，細節仍在討論。
雖然債轉股是處理不良資產的國際常用舉措之一，但始終具有爭議。
高盛在3月研究報告中表示，要想讓債轉股真正有助於解決中國不良資產的問題，需要滿足以下條件。
首先，債轉股需要合理架構並市場定價，比如價格和交易結構需要反映投資風險和回報；其次，長線上，允許債務人獲利退出；其三，退出機制到位，退出方式包括上市或並購。
海外投資人擔心，如果運用不當，債轉股措施將給中國僵屍企業繼續存活的契機，或是此措施只能短期美化銀行資產負債表，無益於消解銀行業的長期風險。
國泰君安證券首席經濟學家林采宜日前發表文章稱，大部分債轉股的結果都是「假股真債」，使得企業去杠桿只是停留在報表上，宏觀經濟的真實杠桿率被掩蓋，實體經濟過度杠桿化的風險加大。
如果只是通過債轉股，把銀行的不良債權轉移到表外去，沒有在財務上對其潛在損失率做充分的處理，那麼，宏觀經濟下行產生的銀行壞賬風險只是被暫時隱匿了，而不是被化解了，債轉股在這里扮演的是自欺欺人的報表魔術師角色。
不過，也有行業人士對債轉股的實施充滿期待。
華泰證券分析師羅毅表示，從總體看，債轉股有利於實現「靴子落地」的效果，銀行的隱含不良資產得到積極處置，企業端的改革得以順利推進；銀行以股東身份參與企業運作，也將提振市場對於企業發展的信心。
目前來看，債轉股似乎正漸行漸近，據國開行某高層透露，首批債轉股規模為1萬億元，國家開發銀行、中國銀行、工商銀行、招商銀行等銀行入選第一批債轉股試點。
據悉，銀行有望自建資管公司承接債務。
3月8日，中國最大民營造船廠熔盛重工（現更名為華榮能源）發布公告稱，擬向22家債權銀行發行141億股，向1000家供應商債權人發行30億股，共發行171億股，以抵消公司的171億元債務。
招商證券認為，盡管現有《商業銀行法》禁止銀行持有企業股權。
不過公告表明「銀行可以通過債權人"指定實體"持有股權，比如子公司，如若該方法能夠實施，或將成為未來不良貸款處置的一種備選方案。」未來不良貸款置換為股權的案例或將越來越多。
「具體形式上，或採用債轉股試點與投貸聯動試點配合。」姜超預計，銀行或將成立新的資產管理公司（AMC），設立股權投資基金，撬動社會資本，直接承接銀行債務。
其中，該股權投資基金作為GP（普通合夥人），銀行理財資金或類似資管計劃作為LP（有限合夥人）。
部分資管公司也看準了債轉股的投資機會。
中國長城資產管理公司總裁張曉松表示，資管公司實行債轉股，從法律上看不存在什麼障礙。
而其他金融機構還存在一些限制，長城資管希望能夠成為中國首先的債轉股試點資產管理公司。
在業內人士看來，債轉股要真正落地並起到積極的效果，仍需要經歷一系列的監管細則，而一旦其重啟的大幕真正拉開，整個大資管的產業鏈也將順勢而動。
打破剛性兌付推動轉型
長期以來，中國債券市場，尤其是地方 *** 融資平台與國企的債券一直都被籠罩在剛性兌付的「魔咒」之下。
隨著近年來債務違約風險事件頻發，部分債券通過 *** 出面協調幫助發行人、銀行和承銷商等相關機構解決處置，或發行人債務重組等方式最終實現償付，但債券市場打破剛性兌付已成為趨勢。
一旦剛性兌付被徹底打破，整個國內資管市場也將迎來新的發展機遇和挑戰。
事實上，剛性兌付同樣已成為資管發展和轉型的「攔路虎」。
近日一份由光大銀行和波士頓咨詢公司共同發布的報告披露，過去三年，我國市場管理資產總規模的年均復合增長率達到51%，但在此期間很多資金處於閑置狀態。
BCG合夥人、中國金融業智庫負責人何大勇表示，在我國剛性兌付的環境下，客戶資金成本黏性高，客戶並不真正承擔自身投資的風險，而資管機構難以持續獲得匹配的低風險優質資產，從而對資管行業的產品收益率、新增規模和風險管理造成疊加影響。
「剛性兌付導致資金價格扭曲，推高無風險收益。
伴隨著近兩年風險事件頻發，打破剛兌成為監管與從業者的共識。
但打破剛兌難以一步到位，需要監管機構、資管機構和投資者三方共同有計劃地迎接"後剛兌"時代，避免發生系統性風險。」何大勇認為。
基金行業呼籲打破剛性兌付的聲音也一直存在。
中國證券投資基金業協會會長洪磊近日表示，解決資管市場的問題核心在於打破剛兌，推動完成基金產品募集規范成為他到任後最重要的工作。
在業內人士看來，打破剛性兌付是國內資管市場成長的必經階段。
著名經濟學家宋清輝表示，「允許債券違約，打破剛性兌付有利於市場的公平和自我調節，未來還會有更多的債券出現違約。
如果剛性兌付一直存在，意味著高風險高收益的債券將受到追捧，這顯然不利於提高投資者的風險意識，也不利於債市的中長期發展。」
央企「剛性兌付」的幻想已被打破，此前違約的保定天威集團和中煤集團山西華昱能源均為央企持股的下屬子公司，中國鐵路物資更是直接屬於國務院國資委直接管理並持有100%利益的央企之一。
而2014年3月，「11超日債」的違約不僅打開了債券市場的潘多拉魔盒，也讓信用債剛性兌付成為歷史。
打破剛性兌付的同時，其可能給市場帶來的潛在沖擊也不可忽視。
雖然債市打破剛性兌付的呼聲越來越強烈，但違約事件發生後，當事公司也面臨各種追償窘境，這令市場人士開始關注違約發生後的投資者保護和救濟途徑。
上海某債基基金經理表示，雖然目前債市中，真正打破「剛性兌付」的案例寥寥，但伴隨著經濟增速放緩持續，以及地方 *** 維持「剛性兌付」難度加大，預計未來幾年打破「剛性兌付」的案例會有較大幅度增加；因此，現在債券市場的投資邏輯，不得不提高控制信用風險的比重，尤其是針對高收益債券的投資，一定要小心其中的違約風險。
有基金經理還指出，由於中國債券市場剛性兌付剛剛打破，債券投資者面對的是債券承銷商不盡責、投資者討債無路、持有人會議無用、法律起訴效果不佳的困境。
另外，由於中國目前沒有對沖信用風險的工具，債權人利益很難保證。
未來隨著違約債券數量的增多，剛性兌付終將被打破。
去年12月25日，證監會副主席方星海表示，經濟在變化，誰也不能保證，買了債券，每一家發債的主體都能夠按時兌付，具備一定能力的投資者有一定風險分析的能力，還有風險承擔的能力。
如果發生風險，那就打破剛性兌付，市場該怎麼解決怎麼解決。
如果都是沒有風險承擔能力和風險分析能力的投資者進到這個市場的話，一旦發生風險，最後還要 *** 介入，這就形不成一個市場了。
㈢ 周五尾盤多股異動
本周(6月10日-6月14日)，上證綜指迎來近八周以來最大單周漲幅，滬深兩市市值增加近1.2萬億元。
本周科技創新板開板，5G作為2019年最確定的投資機會也迎來密集利好。a股「入富」疊加6月21日正式生效。這些概念能否在未來一周的市場中得到體現？
對於下周的行情，券商分析師明顯分為樂觀派和謹慎派。
科技創新委員會，5G新聞密集
本薯汪裂周市場最重要的消息是科創板開板。
繼6月13日科技創新板正式開板後，6月14日晚間，證監會同意按法定程序對華星源創、銳創那威科技創新板首次公開發行股票進行注冊登記。兩家公司及其承銷商將與上交所協商確定發行日程，並陸續公布發行文件。
華星源創影業股份：暫無。
創維納影業股份：安徽水利(600502)、康源葯業(600557)、宏達股份(600331)、成渝股份(601107)。
此外，關於5G的消息也在密集發布。
6月14日，上海市經信委相關人士表示，我國已正式進入5G商用元年。上海正在加緊5G網路的部署、使用創新和產業發展，即將發布相關工作的實施意見和行動計劃。上海5G產業將實現「三個千億」目標，5G製造、軟體和信息服務及使用產業規模均達到千億元。
上證綜指創下過去8周以來最大單周漲幅。
回顧6月10日至14日的一周，在美聯儲呼籲降息和各國央行新一輪寬松政策的背景下，上證綜指出現了過去8周以來的最大單周漲幅。
上證指數周k線
截至6月14日，a股市值合計51.65萬億元，較前一周增加1.19萬億元。
a股市值近期變動情況
分析人士指出，此前的暴跌消化了大部分負面因素，隨著指數企穩，正面因素正在積累。
首先，作為a股投資的風向標，——外資正在回歸市場。
根據Wind的數據，在5月份北向資金大幅凈流出後，最近兩周殺了一個回馬槍。6月14日當周，北上資金累計凈流入156.62億元，本月以來累計凈流入252.7億元。
資金流向監測研究機構EPFR發布的最新周度數據也顯示，在截至6月12日的一周(6月6日至6月12日)，EPFR監測的全球股票型基金吸引資金凈流入32億美元，為今年3月中旬以來第二次凈流入；其中，中國、美國和日本的股票基金都吸引了凈資金流入。
其次，a股估值明顯下降。一方面，上證指數、深證成指、中小板指數、創業板指數等主要指數均跌破中位數；另一方面，大部分一級行業的PE也回落至中值以下，估值吸引力顯現。
滬深股市主要指數PE(TTM)
一流行業中的PE(TTM)
三是主題熱點保持活躍，「輕指數、重個股」特徵越來越明顯。過去5個交易日，共有16隻股票(今年未上市)創歷史新高。
一些最近創新高的股票
關注「暴富」生效帶來的市場變化
全球第二大指數公司富時羅素(FTSE Russell)已將a股納入其全球指數，該變動將於6月21日(周五)收市後生效。市場人士提醒投資者關注6月21日尾盤可能出現的變化。
回顧5月28日，上證綜指在交易結束的短短8分鍾內上漲近23點。與此同時，北向資金在尾盤瘋狂買入，一度凈流入117.9億元。
5月28日上證指數走勢圖
據業內人士稱，原因在於
從流動性來看，海通證券姜超團隊表示，今年國內外貨幣政策趨於寬松，而央行鎖短放長提供了穩定的長期資金。2013年後建立的常備借貸便利使央行能夠直接支持中小銀行，2018年的信用風險緩釋工具使央行能夠支持民營企業。多管齊下之後，近期貨幣利率、存款利率、國債利率的下行，都表明當前流動性依然寬松。
海通證券策略團隊荀玉根認為，上證綜指3288點以來的調整在時間和空間上都不夠。一輪中級調整結束的信號之一就是強勢股補跌。比如去年10月份大盤破位時，以白酒、醫葯為代表的強勢股彌補了跌幅。強勢股此輪調整尚未彌補跌幅，需警惕進一步調整的風險。此外，當市場最後下跌時，高股息率的公司更抗跌。2018年10月中上旬，股息率高的前15隻股票跌幅中值為8.4%，陵團滬深300跌幅中值為11.5%。長期來看，自上證指數達到2440點後，牛市的長期邏輯一直沒有改變，即牛熊在時空周期上進入第六輪牛市。
本文來源於《中國證券報》。
㈣ 如何衡量樓市泡沫化程度看看居民杠桿率！
當前房地產市場十分火爆，樓市是否存在泡沫，居民部門杠桿率是否過高，自然也成為了焦點問題。
興業研究首席經濟學家魯政委表示，抑制房地產泡沫，實質上也就是抑制與房地產相關的杠桿過快上升。無論是橫向比較還是歷史縱向看，居民杠桿均會隨著經濟的發展而自然上升，問題的關鍵在於如何界定「過快」。而當前中國居民杠桿缺口逐步上行，但與警戒線尚有一定距離。若「居民杠桿缺口"為正，則表明居民杠桿以快於長期趨勢的速度增加，泡沫化風險上升。
從下圖1、2看，無論是從橫向比較還是歷史縱向數據看，居民部門杠桿均會隨著經濟的發展而自然上升，興業研究首席經濟學家魯政委、李苗獻稱。
關鍵的問題在於，應如何辨別居民部門杠桿的上升是健康的還是偏快？興業研究通過計算「居民杠桿缺口」指出，中國居民杠桿缺口水平離警戒線還有一定距離。
據興業研究分析，中國居民杠桿缺口水平雖然高於美國、日本、澳大利亞、加拿大和英國等發達經濟體，但尚未達到2個標准差的高位。值得注意的是，中國的警戒線（即均值+2個標准差）高達8.9%，明顯高於上述發達經濟體的3%-4%，而與韓國的7.2%相對比較接近。背後的原因可能是，經濟增長越快，則居民收入增長越快，從而能夠承受居民杠桿的更大波動。
興業研究指出，「居民杠桿缺口」較好地預警了美國和日本歷史上的幾次房地產泡沫化風險，也與澳大利亞、加拿大、韓國和英國等經濟體的房價走勢有較好相關性。本文從興業證券的報告中節選以下三個例子：
美國
美國的居民杠桿缺口峰值約3%，這正好高於居民杠桿缺口均值2個標准差。美國房價增速與居民杠桿缺口比較相關，實際上在某些重要峰值，前者甚至部分領先於後者，比如美國房價增速在2005年第三季度時已觸頂，但居民杠桿缺口仍繼續上升直至2007年第四季度。不過居民杠桿缺口見頂時點仍然早於貝爾斯登和雷曼破產等重大風險事件。值得注意的是，2015年底美國居民杠桿缺口又上升至較高位置，這是否預示著美國房地產市場出現調整的可能性在上升？
日本
日本的居民杠桿缺口有兩次突破居民杠桿缺口均值2個標准差，分別是1973年和1990年。在這兩個時點之後，日本房地產市場均出現了顯著調整，可見居民杠桿缺口較好地度量了日本房地產泡沫風險，也成功預見了泡沫破滅的時點。2015年底日本居民杠桿缺口仍處於較低水平，房地產泡沫化風險較小。
澳大利亞
澳大利亞的居民杠桿缺口與房價增速比較相關，特別是近10年來關系尤為顯著。截至2015年底，澳大利亞居民杠桿缺口已升至接近2個標准差水平的高位，或許意味著房價上漲速度即將放緩。
不過，對於中國居民房貸杠桿，海通證券分析師姜超、顧瀟嘯、於博有不同的看法。
姜超：中國居民房貸杠桿真的不低了！
海通證券分析師姜超、顧瀟嘯、於博表示，中國居民杠桿率並不低，而償付和新增房貸負擔已超過美日當前水平、直逼美國歷史高點。房地產加杠桿已帶來巨大的泡沫風險，值得高度警惕！
中國居民購房杠桿有多高？海通證券從三方面的指標運行了考察：
從存量房貸來看：考慮公積金後，16 年中國居民房貸收入比將達到67%，已與美國、日本當前水平相當。若按當前增速持續下去，則2019 年將超過100%，達到美國歷史峰值水平。微觀調查數據同樣驗證了中國居民杠桿率並不低。
從房貸償付額來看：考慮公積金後，假定中國房貸平均剩餘期限為15 年，則16年中國居民當年房貸償付額占可支配收入的比重已經達到美國歷史峰值，居民償付能力受到巨大考驗。
從房貸新增額來看：考慮公積金後，16 年中國居民購房邊際杠桿達50%，與美國次貸危機前的最高值相當。而新增房貸佔GDP 的比重也直逼美國歷史峰值，顯示地產泡沫化風險臨近。
㈤ 央行為何選擇降息
中央銀行昨天開展了4000億元中期貸款的便利(MLF)操作，中央銀行開展了1年的MLF操作，利率從3.3%下降到3%.25%，昨天MLF過期規模為4035億元.中央銀行為什麼選擇信息？讓金投小編為你解答吧！
市場相關人員評價，MLF的繼續工作在意料之中，操作量也沒有超出預期，但對於這次利率調整，可能沒有多少人預料到.
值得注意的是，自2016年2月以來，中國央行首次降低MLF操作利率.
中國中央銀行時隔3年再次降低中期貸款便利的利率，一些專家感到意外.
東吳證券固收首席分析師李勇表示，MLF利率下降超出市場預期，中央銀行計劃引導LPR下降，有效降低銀行債務成本，宏觀數據超出預期，10年期國債利率本月有10-15個基點下降空間.
德國商業銀行駐新加坡高級經濟學家周浩表示，鑒於當前CPI的上臘悶升壓力，中國中央銀行降低MLF利率的行動是勇敢，但這也表明中國正在加大政策支持經濟的力度，預計本月貸款市場的估算利率(LPR)將下降5個基點.
股票市場、國債都上漲了
中央銀行公布政策利率下降後，中國十年期國債期貨直線上漲，交易上漲0.38%到97%.795元.
a股市場也全面上漲，到交易結束為止，上海上漲了0.54%，報告2991點深成指上升0.71%，報告9938點創業板上升0.79%，報告1713點.
實際上，到目前為止市場的呼聲不斷下降，但是在前幾次LPR報價之前中央銀行沒有下降，市場預計今年的呼聲會下降.
為什麼選擇現在的時候降低信息？
但為什麼要在現在的時候降低判局枝信息呢？根據分析，這可能是中央銀行和銀行之間游戲的結果.
莫尼塔研究會長、首席經濟學家鍾正生表示，銀行壓縮風險溢價的空間和意願有限，10月LPR報價結果保持9月水平，銀行LPR報價和MLF的差距沒有下降.這有經濟處於下行周期，壓迫銀行資產負債表的因素，但在某種程度上，中央銀行和銀行之間的游戲也是不可避免的.
江海證券報道，到目前為止LPR的下調依賴於壓縮利潤的差距，這確實壓縮了銀行的利潤，10月LPR的利率沒有下降，銀行不想壓縮利潤，所以為了降低資金成本，有必要降低MLF的利率水平.
未來貨幣寬松空間開啟？
未來貨幣政策的下行空間是否開放，目前專家之間仍有分歧，尚未形成統一定論.
中信證券固收首席分析師表示，今年以來世界中央銀行鬆散力大，而且人民幣匯率穩定，中央銀行貨幣政策空間充足，未來貨幣政策空間開放，中央銀行可能採取價格合作政策，降低利率後，年底或年初
海通證券姜超有不同的觀點.姜超認為，10月的LPR報價沒有下降，市場化的利率下降受到阻礙.降低MLF利率後，新的貸款合同利率下降，但下降幅度有限，意味著貨幣政策仍然是穩定中性的基調.未來短期內通貨膨脹仍有壓力，寬松仍有限.
鍾正生也認為，目前中央銀行對珍惜正常貨幣政策空間的訴求依然存在.這個信息下降對市場來說是意外的驚喜，這意味著貨幣寬松的門會越來越順利嗎？在當前通貨膨脹壓力增大的背景下，還需要進一步觀察，不要做不現實的預測.
機構:a股和預計新的上漲
MLF利率下降，a股站在3000點穩定嗎？
新時代證券首席戰略分析師范繼拓表示，這次MLF中標利率下降，預計a股將開始新的上升.中央銀行消除了市場對貨幣政策的擔憂.關於利率的下降，市場早就有了期待，但時間點超出了期待.目前，市場上沒有真正的趨勢空虛，大多數謹慎的投資者都在等待市場調到更低的位置再增加倉庫.目前基本面右側改善的低評價板塊不足，但評價便宜，基本面左側板塊不足.
配置方面，樊繼拓認為，從11月下旬開始，收益水平的擔心完全鈍化.建議大家關注被經濟下行壓制的可選消費、金融.首先，經濟下行鈍化帶來的反彈，然後看到更樂觀的跡象，可以繼續提高預期，風格可能逐漸轉向主板，周期股有機會.
博大資本行政總裁溫天納表示，這次MLF中標利率下降，實際上掘敏市場預期沒有下降，現在超出市場預期，中央銀行希望穩定金融市場和實體經濟，對實體經濟有很大幫助，企業債務負擔下降
國泰君安首席固收分析師秦漢表示，MLF利率下降穩定市場信心.對許多投資者來說，建議耐心等待更確定的上車時間.MLF利率下降，有利於股票市場.
a股的未來會上升到哪裡？
a股的未來可能會上升到什麼地方？機構對此也表達了自己的意見.
國泰君安研究所所長黃燕銘表示，a股大盤今後6個月的判斷是市場風險偏好逐漸上升，上海在今後6個月沒有可能突破2700點，年底前上海可能站在3000點，之後明年第一季度在3000點到3300點之間運行.
聯信證券在新發表的2020年a股戰略展望中樂觀地說:歲末年初迎來政策密集期，預計行情會燃燒，2020年挑戰3700點的地區，上半年的行情會更加確實.基於a股業績短周期的基礎和周邊環境由負轉向友好等因素的判斷.
招商證券預計2020年度投資展望，2020年上半年通貨膨脹壓力大，貨幣政策受阻，市場以結構行情為主，下半年經濟下行壓力增大，通貨膨脹下降，貨幣政策空間開放，市場在更寬松的環境下持續上升
㈥ 茅台股價為什麼那麼高
今天上午，a股振動上升，三大股價集體上漲1%以上的白酒股停止上漲，金種子酒、口子藏、古井貢酒、順鑫農業等停止上漲，貴州茅台盤暫時上漲近5%，股價達到814元，創歷史最高紀錄，市場價格突破兆元.茅台股價為什麼那麼高？
截至上午交易結束，指數上升1.26%，報告3059.95點深證上升1.66%，創業板指數上升1.32%.兩市成交額4688億元.
貴州茅台的最新收盤價為799元.9元，總市場價格為10048億元.2003年底以來，貴州茅台今天盤子的最高漲幅超過了220倍.
白酒股停止上漲
星期一靠攏，沒豎悄各大股價上漲，白酒股領先.截至上午，釀酒板塊上升幅度接近5%，化纖、食品、醫葯、家電、保險等板塊上升幅度也很大.
其中金種子酒、口子藏、古井貢酒、順鑫農業等上升停止，今世緣、老白乾酒、酒鬼酒、瀘州老藏等也上升了8%以上.
貴州茅台最高暴漲220倍
後復權後價格計算，貴州茅台2003年9月23日最低價格不足26元，現在後復權價格接近5800元.
按今天盤子的最高價格和今天中午的收盤價格計算，貴州茅台比2003年9月23日的價格高出220倍以上.
作為a股價值投資的代表，投資者購買的話，貴州茅台的紅利已經超過了成本，從以前的復權來看，到2006年11月為止的成本為負，紅利已經復蓋了本金.
貴州茅台股價從2003年9月23日開始，上周五開盤，上漲了215倍，是a股期間最牛的股票.
茅台股價為什麼那麼高，茅台為什麼賺錢？
茅台的賺錢，連宏觀分析師都在關注.海通證券宏觀分析師姜超表示，茅台2001年股價收益率約為30倍，至今仍保持在30倍左右.但同期茅台利潤增長超過100倍，年利潤增長率超過30%，這實際上是茅台股價最高的奧秘，評價穩定，大家長期賺上市公司業績的錢.
a股慢牛重啟
海通證券宏觀研究姜超表示，目前a股市場整體非常便宜，這實際上著巨大的投資機會.目前，整個a股市場並不貴.例如，上證指數的股價收益率是13倍，上海深度300指數的股價收益率是12倍，不僅處於歷史的下位，還處於歐美等主要發達市場.
尤其是科創板的推出，尤其是引入注冊制，真正放開股票供應，同時加快垃圾股退市，這其實從根本上壓制炒作炒作，壓制垃圾股估值上漲.便宜才有好貨，a股慢牛重新開始！
天風證券策略分析師徐彪表示，市場經過年初至今兩個多月的全面反彈後，進入波動加大階段，投資者對後市的分歧也從近兩周明顯增加.分歧不僅是股市的節奏，也是對後期政策寬松的判斷，包括基礎設施、房地產、信用、貨幣政策等.
結合當前科學創造板發售的重要窗口期，金融供枯渣應方改革、貿易戰緩和的兩個背景.我們傾向於認為
(1)19年a股市場的節奏與縮小版的09年相似，市場預計從年初反彈到3月末，4~5月調整振動，6月左右科學創造板開始，之後創業板迎來第二波的大機會，纖掘繼續大幅度贏得主板.
(2)19年政策和收益的概率類似於12年，信用擴張相對緩和，對應市場脈沖式評價上升的非金融a股收益增長率Q1迅速下降，Q3企業穩定，Q4因基數原因恢復.
㈦ 如何評價海通證券分析師姜超
姜超，海通證券研究所副所長，首席宏觀債券分析師。2006年新財富債券研究第一名團隊成員，2008、2011年固定收益研究第三名，
㈧ 信用卡（貸記卡）半年報：發卡量增勢趨緩，不良率抬頭
在經濟下行壓力、共債風險等多方面因素下，上半年信用卡（貸記卡）發卡數量增速放緩，資產質量壓力持續加大，不良生成較快。
從行業來看，2019年上半年末信用卡（貸記卡）發卡量較年初增速僅為3.5%，而2017年、2018年同比增速分別為超26%、16.7%。其中，交通銀行今年上半年末的信用卡（貸記卡）數量與年初相比，減少了8萬張，這是歷史首次。
同時，多家銀行信用卡（貸記卡）不良率增加。例如，相較於年初，交通銀行信用卡（貸記卡）不良率增加了0.97個百分點，浦發銀行增加了0.57個百分點，招商銀行、平安銀行分別較年初上升0.19和0.05個百分點。
發卡量增速降至個位數。
央行發布的《2019年第二季度支付體系運行總體情況》顯示，截至二季度末，信用卡（貸記卡）（包括借貸合一卡）在用發卡數量共計7.11億張，較年初僅增長0.25億張，增速僅為3.5%。
而2018年末，我國信用卡（貸記卡）（包括借貸合一卡）累計發卡數量達到6.86億張，同比增速為16.7%；2017年末，信用卡（貸記卡）發卡量達到5.88億張，同比增幅超26%。
這一趨勢也反映在各家銀行的半年報上。今年上半年末，在六大國有銀行中，僅有農業銀行和郵儲銀行的累積或新增信用卡（貸記卡）發卡量增速達到兩位數。截至6月末，農行信用卡（貸記卡）累計發卡量1.14億張，同比增長10.6%，上半年信用卡（貸記卡）消費額9599 億元，增長13.96%；郵儲銀行新增發卡519.78萬張，同比增長28.94%，信用卡（貸記卡）消費金額4448.17億元，同比增長25.55%。
而建設銀行上半年發卡量累計1.28億張，較年初增長5.43%；工商銀行信用卡（貸記卡）發卡總量15445萬張，新增發卡量為345萬張。中國銀行6月末信用卡（貸記卡）累計發卡量11832.96萬張，新增發卡量767萬張。
值得一提的是，另一國有大行交通銀褲搭亂行上半年末累計發卡量為7147萬張，較年初減少了8萬張，這一現象是多年以來首次出現。「我行應對外部市場形勢變化，貸前、貸中管控多管齊下，主動加強信用卡（貸記卡）業務發展與風險管理的平衡，提升催收效率和資產保全能力。」交行在年報中稱。
此外，最近這兩年發卡量比較多的招商銀行和平安銀行，在今年上半年也變得「保守」起來，增速均為個位數。截至6月30日，招行信用卡（貸記卡）流通卡數9061.04萬張，較上年末增長7.48%；平安銀行信用卡（貸記卡）流通總量為5570.39萬張，較2018年底增速為8%。
蘇寧金融研究院高級研究員稱，實體經濟下行壓力和金融強監管政策下，銀行主動調整策略，對於信用卡（貸記卡）的策略不再那麼激進。另外，2018年p2p事件頻發，增加了信用卡（貸記卡）的風險。在信用卡（貸記卡）業務快速發展的過程中，客群逐漸下沉，銀行也正在警惕信用卡（貸記卡）的個人信用風險。
不過，國內信用卡（胡檔貸記卡）市場空間距離見頂尚遠。我國目前人均持卡率僅為0.5張左右，而美國等發達國家人均持卡枝清率3張左右，差距仍然十分明顯。
不良率增加
半年報顯示，在六大行和全國性股份制銀行中，交通銀行和浦發銀行信用卡（貸記卡）的不良率上升明顯：6月末交行信用卡（貸記卡）不良率為2.49%，較年初增加了0.97個百分點，浦發銀行為2.38%、較今年年初增加0.57個百分點。
另外，招行、平安銀行6月末信用卡（貸記卡）貸款不良率分別為1.3％、1.37％，分別較年初上升0.19和0.05個百分點，信用卡（貸記卡）不良貸款余額則分別較年初增長33％、12％。
「受到國際國內經濟金融形勢仍存在一定不確定性、共債風險上升等外部因素的影響，消費金融全行業的風險都有所上升，但整體風險表現仍維持在相對較低水平。」平安銀行稱。
中信銀行也在半年報中提到，2018年以來，現金貸、互聯網消費貸、P2P等市場放貸主體日益增多，債務風險不斷聚集，市場共債客群資產質量波動明顯，此類風險有向信用卡（貸記卡）行業傳導的趨勢；同時，隨著產業結構的不斷調整，部分地區及行業從業者的就業及收入穩定性受到一定影響，導致部分客戶的還款能力和還款意願降低。兩重因素疊加，致使信用卡（貸記卡）業務風險有所上升。
「就全行業而言，其實各行信用卡（貸記卡）領域的風險都在不同程度上升，這一方面與外部環境變化導致持卡人收入下降有關，另一方面也受高杠桿下共債風險暴露影響。」浦發銀行零售總監劉顯峰在中期業績會上表示。
黃大智表示，對於共債風險，銀行首先應該對於共債客戶的審核更加嚴格。另外，銀行要廣泛與各類互聯網借貸機構建立合作關系，提前發現共債客戶。
此外，信用卡（貸記卡）不良率的高企還與P2P風險事件頻發，以及信用卡（貸記卡）客戶由最優質客戶逐漸下沉有關。
「2018年監管推進，P2P等網貸平台集中發生風險事件，並通過共債風險影響到了信用卡（貸記卡）貸款質量。除了共債風險外，信用卡（貸記卡）不良抬頭本質上與當前的整體宏觀環境有關。2018年整體信用偏緊，社融存量增速新低，當融資增速無法保證存量債務的利息償還，必然帶來債務違約，信用卡（貸記卡）背後的主體中，資質較差、信貸資源獲取能力較弱的那部分，受到影響兌付發生困難。特別是2017年我國信用卡（貸記卡）業務迅速擴張，發卡量攀升背後也伴隨著一定的客戶資質下沉，增加了這部分資質較差借貸主體的比例。」海通證券分析師姜超稱。
一位股份制銀行信用卡（貸記卡）中心總經理還對第一財經記者表示，近年來互聯網金融犯罪呈現產業化、金融欺詐涌現的問題非常嚴重。前兩年行業內為了節省遞推成本，大力發展線上發卡，這為金融犯罪供應了機會，給銀行帶來了不少損失。當下，不少銀行不斷強化新技術，對客戶運行甄別，並研發欺詐評分等大數據模型，識別虛假申請等欺詐風險。另外，發卡的重心從線上重回線下。
受實體經濟下行壓力、金融強監管以及前期激進策略等因素的影響，下半年信用卡（貸記卡）的資產質量還會下降。不過，也有另外一位股份制銀行信用卡（貸記卡）人士稱，未來信用卡（貸記卡）的資產質量雖有壓力，但已經得到控制，不會有大幅增長。
《2019年第二季度支付體系運行總體情況》顯示，信用卡（貸記卡）逾期半年未償信貸總額838.84億元，占信用卡（貸記卡）應償信貸余額的1.17%，佔比較上季度末上升0.02個百分點。
當前，已有地方監管開始行動，防範信用卡（貸記卡）風險。例如，8月26日，北京銀保監局印發《關於加強銀行卡風險防控的監管意見》要求：轄內商業銀行應積極引入個人徵信、通信運營商、社保、公積金、納稅證明、交通運輸部ETC數據等外部可信數據，不斷優化風險評價模型和交易監控模型，利用「大數據+模型」技術手段不斷完善銀行卡風險管理體系，同時，嚴禁銀行卡及相關綁定業務通過攀比贈送、競相折扣、加碼優惠等促銷手段開展惡性競爭。
㈨ 儀征地方城投債還能買嗎
可以買。2016年到2017年以來，城投債與產業債的利差逐步收窄。今年以來，盡管整體城投債與產業債利差和去年相比，已沒有喊大明顯的「城投信仰」，但從趨勢來看，城投債與產業債利差仍有可能小幅走闊。
但需要注意的是，城投債的區域差異越來越明顯。目前，城投債的發行成本已經能夠明顯反映出地區信用的差異。「平均發行成本最高的地區通常是風險較高的地鄭衫豎區。」中誠信國際分析師表示，7月份城投債平均發行成本最高的地區是遼寧、河北和貴州，平均發行成本較低的地塌畢區是北京和上海，不同區域的信用差異可以從區域經濟和財政情況明顯表現出來。