2018資產新規銀行理財

1. 銀行理財新規會影響到誰

銀行理財新規要來了！影響400萬從業者和1.4億股民。

7月21日消息，20日晚間，銀保監會發布銀行理財新規《商業銀行理財業務監督管理辦法(徵求意見稿)》(簡稱《辦法》)，降低投資者購買門檻、允許投資公募證券投資基金等一系列規定，將影響無數購買銀行理財的家庭、逾400萬銀行從業者和1.4億多的A股股民。

圖為某銀行網點在辦理理財業務的工作人員。

利好銀行吸引資金，影響逾400萬銀行從業者

原銀監會數據顯示，截至2016年底，中國有409萬銀行從業者。無疑，《辦法》將對這409萬從業者也產生巨大影響。

原銀監會2017年就已對銀行理財產品加大監管力度。今年4月資管新規落地以來，銀行理財產品逐步規范化，不符合監管要求的部分銀行理財模式受到影響。

2017年底，銀行非保本型理財產品余額為22.17萬億元，到2018年6月末，余額已降為21萬億元。

普益標准監測數據顯示，2018年二季度506家銀行共發行2.86萬款銀行理財產品，發行量減少3906款。31個省份的非保本型銀行理財產品收益率則環比下降。

在專家看來，《辦法》中諸如降低投資者門檻的規定，利好轉型中的銀行業吸引資金流入理財資金池，緩解商業銀行的負債端壓力。

《辦法》過渡期要求與資管新規保持一致，過渡期自《辦法》發布實施後至2020年12月31日。

銀保監會有關部門負責人表示，發布實施《辦法》，既是落實資管新規的重要舉措，也有利於細化銀行理財監管要求，消除市場不確定性，穩定市場預期，推動銀行理財業務規范轉型，實現可持續發展。

來源：中國新聞網

2. 資管新規後，銀行理財有哪些變化

變化1、銀行理財凈值化轉型提速

投資建議：定期關注資產配置和凈值變化情況

「金融機構對資產管理產品應當實行凈值化管理，凈值生成應當符合公允價值原則，及時反映基礎資產的收益和風險。
變化2、結構化存款或替代保本理財

投資建議：關注相關產品過往業績表現

由於資管新規明確指出資產管理業務是金融機構的表外業務，金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益。在此情況下，保本型理財可能會逐漸退出市場。
變化3、預期收益型產品期限或明顯增長

 

投資建議：「非標」資產仍是理財產品重要配置方向

 

隨著「剛性兌付」機制逐漸被打破，2018年將有越來越多的理財產品達不到此前公布的預期收益率水平。另一方面，資管新規明確，「為降低期限錯配風險，金融機構應當強化資產管理產品久期管理，封閉式資產管理產品最短期限不得低於90天。」隨著監管對於期限錯配風險管理的日益提升，預期收益型產品的期限也被認為將明顯增長。

3. 資管新規對銀行的三大影響

新規發布實施後，商業銀行理財合規轉型初顯成效，產品凈值化轉型成為行業共識；銀行業短期內理財收入總體下降，長期而言理財子公司專業化運維任重道遠；新規對融資的緊縮沖擊使得銀行不良資產反彈壓力有所加大；銀行貸款增長雖受益於非標回表，但卻受制於資本金和風控約束。

銀行理財收入呈下降趨勢

新規實施後，多數商業銀行主動壓降同業理財與表內理財、積極調整表外理財結構。資管新規雖然對銀行資管整體發展本質是結構調整，但短期看對銀行理財帶來緊縮性影響。

理財規模與結構的調整必將帶來理財業務收入的變化。從上市銀行半年報來看，資管新規實施對商業銀行理財業務收入影響較為顯著，多數上市銀行理財業務收入出現銀行理財余額與業務收入雙降。

不良資產反彈壓力日益加大

商業銀行財報數據顯示，部分銀行業績呈現出「利潤增速高於營收增速」的特點，不良資產壓力反彈。2018年三季度末，商業銀行不良貸款余額2.03萬億元，較上季末增加751億元；商業銀行不良貸款率1.87%，較上季末上升0.01個百分點。

貸款擴張受制於資本金和風控約束

除部分非標資產低於表內信貸風控標准外，銀行非標資產回表面臨的另外一個制約是表內承接能力相對有限。截至2018年三季度末，國內銀行業存貸款比例為73.55%。

銀行業整體內源性利潤積累和外源性融資無法有效對沖資產新規背景下的融資回表對資本金產生實質性壓力。

進夯實銀行理財規范的路徑

1.按照資管新規的政策要求，不等、不靠，積極推進存量資產的處置整改，要進一步化解處置影子銀行的風險。

2.對於一些流動性較差，期限較長的資產，也要從實際出發，積極與監管部門溝通，研究探索可行有效的處置方式，實現穩妥的處置。

3.需要在政策上進一步推進改革，完善我國金融市場體系，引導投資者政策預期，為新產品發行匯聚更多的活水，擴大長期資金的供給。

4.同時銀行要主動轉型，積極創新，在制度上、運營上有效隔離銀行理財和自營業務、其他業務，准確定位銀行理財子公司和其他子公司的關系。

4. 資管新規對銀行理財業務都有哪些影響

對於我國百萬億元規模的資產管理市場，資管新規從醞釀到徵求意見一直牽動著市場的神經。特別是存量規模接近30萬億元的銀行理財，向標准化、凈值化轉型的進展備受市場關注。
截至2017年底，除了招行、中信銀行之外，多數股份行理財余額大幅減少。
資管新規落地後對銀行理財沖擊有多大？周之行分析稱，資管新規落地後，銀行依然會持續發展新產品，即便是採用表外轉表內的方法，也會試圖將資管資金存留在銀行體系內，但這部分一定會外溢，初步估算大概七成規模依然在銀行體系之內。部分資金體量會慢慢往外部資管公司流轉，包括公募基金，甚至包括私募基金都有可能吸收銀行外溢的存量資金。
奧緯研究報告顯示， 當前，銀行客戶行為正在加速市場化，其中個人金融資產投資配置中，銀行理財、股票、公募基金、信託、私募、保險的佔比顯著增加。而居民儲蓄卻從2007年的69%下降至50%。
在資管新規的新導向下，將嚴格區分合格投資者和非合格投資者，這從本質上有利於銀行。「未來非標投資者會部分回到銀行存款體系，尤其是降低債權類合格投資者的標准以後，他們可能進入債權的非標投資，成為合格投資者。」
此外，他認為，資管新規落地後，資管市場將出現底層資產替換。首先，債權資產從影子銀行資產替換成消費金融，供應鏈金融等資產，資產特性變得更分散了；其次，資管新規後，底層資產將向二級市場轉向，實際上變成二級市場公開的資產；最後，期限拉長後，底層資產將向PE類資產轉變。銀行做不了二級市場和PE市場，某種程度對銀行是挑戰。

5. 資管新規對銀行理財影響多大

一、資金募集
（一）過渡期新老劃斷問題
為確保平穩過渡，《意見》充分考慮存量資管產品期限、市場規模及其所投資資產的期限和 規模，兼顧增量資管產品的合理發行，提出按照「新老劃斷」原則設置過渡期。過渡期設置為「自 《意見》發布之日起至 2020 年底」，相比《徵求意見稿》而言，延長了一年半的時間，給予金融 機構更為充足的整改和轉型時間。過渡期內，金融機構發行新產品應當符合《意見》的規定；為 接續存量產品所投資的未到期資產，維持必要的流動性和市場穩定，可以發行老產品對接，但應 當嚴格控制在存量產品整體規模內，並有序壓縮遞減，防止過渡期結束時出現斷崖效應。
對於什麼是老產品和新產品，基於《意見》中「維持必要的流動性和市場穩定」的精神，我 們認為，並非單獨指產品自身的新與舊，而必須通過與產品投資標的物的新舊來理解。老產品是 指為接續存量產品所投資的未到期資產（如銀行此前用短期限的封閉式產品投資長期限資產）而 發行的與存量產品形式一致的產品，因此老產品可以是預期收益型產品；若所發行產品對接的是 新資產而非原有未到期資產，則應認定為新產品，須為凈值型產品。
但針對過渡期新老劃斷問題，監管並未進一步明確，為維持市場穩定，還需有進一步的配套 政策說明。
（二）保本理財逐步消亡
明確資產管理業務是金融機構的表外業務，金融機構不得開展表內資管業務；針對銀行發行 的資產管理產品，特指非保本銀行理財產品。
《意見》明確，在《意見》發布之日起至 2020 年底的過渡期內，金融機構發行的新產品需符 合《意見》相關規定，意味銀行新發行的保本理財正式壽終正寢。關於為接續存量產品所投資的 未到期資產情況，《意見》明確金融機構可以發行老產品對接，以維持必要的流動性和市場穩定， 但必須嚴格控制在存量產品整體規模內，並有序壓縮遞減。
針對市場保本需求，大額存單或結構化存款可作為保本理財替代方式。為有序引導，此前央 行已加快存款利率市場化步伐，多家銀行先後上浮大額存單利率。經市場調研，已有多家銀行會 在 5 月發售大額存單，且大額存單利率相較基準利率上浮 50%以上。
2018 年前 4 月結構化存款規模迅速攀升，已引發金融監管部門擔憂，並放緩或暫定部分地方 性銀行的結構化存款資質申請。未來，具備衍生品交易資質的銀行會加大結構性存款發行，部分 中小銀行承壓進一步加大。
（三）合格投資者認定
合格投資者認定標准進一步趨嚴。相對於《徵求意見稿》，《意見》對於合格投資者認定， 新增「家庭金融凈資產不低於 300 萬元」要求，且投資者「不得使用貸款、發行債券等籌集的非 自有資金投資資產管理產品」，堵住靠借貸加杠桿等方式變為合格投資者的政策漏洞。
《意見》對合格投資者的數量並未做進一步表述，暗含大概率會放鬆或淡化私募資管產品尤 其是私募銀行理財的 200 人投資者人數限制條件。針對產品類型和投資者要求，私募產品需面向 合格投資者通過非公開方式發行。《中華人民共和國證券投資基金法》第 87 條規定，非公開募集 基金應當向合格投資者募集，且合格投資者累計不得超過 200 人。《中華人民共和國證券法》第 10 條規定，滿足以下情形之一的為公開發行：①向不特定對象發行證券的；②向特定對象發行證 券累計超過 200 人的；③法律、行政法規規定的其他發行行為。《證券期貨經營機構落實資產管 理業務「八條底線」禁止行為細則》主要規范證券期貨經營機構開展私募資產管理業務行為，第 5 條規定資產管理計劃投資者人數累計不超過 200 人。
證券法中對非公開發行設定 200 人的上限，是基於私募證券的發行對象多為機構投資者和擁 有巨額財富的少數個人投資者，而銀行理財的發行對象多為普通老百姓，適用同樣的認定標准明 顯不妥。我們認為《意見》之所以不對合格投資者人數進行限制，主要是考慮到市場實際：雖然 私募信息披露要求低、風險較大，但限定風險完全可通過合格投資者認定標准來予以控制（如新 增家庭凈資產要求）；從國際經驗來看，美國等資管業務成熟市場對私募合格投資者人數並無限 制，滿足特定條件的資管機構可以向任意數量的合格投資者進行不受金額限制的私募發行。
但合格投資者的認定在執行中依然存在問題。《意見》並無明確如何認定合格投資者，是投 資者自己開具證明亦或聲明？還是由資管機構根據自身標准劃線認定？監管機構並未給出明確的 可行性意見。若無統一的認定流程，未來區分公募產品和私募產品，將為合格投資者認定和現場 檢查造成很多現實的困難。
（四）投資者教育及凈值化轉型引導
雖然攤余成本法使用環境相對寬松，對銀行理財業務凈值化轉型的推進有一定助力，但考慮 到目前銀行理財客戶的風險偏好程度較低，剛性兌付的打破，即使只從形式層面的調整來看，投 資者過低的接受程度也令各家銀行極為頭疼。如何增強投資者層面的凈值型產品教育及引導投資 者購買理財產品將成為銀行理財銷售端面臨的第一大難題。
在當前監管環境調整的壓力下，推動投資者對於凈值型產品的認知又有其必要性，即使不能 馬上實現投資者對於凈值產品的認可，但也要在時機成熟時，有迅速提升凈值型產品在市場中的 認可度。目前，商業銀行可從兩個層面增強投資者對於凈值化銀行理財產品的接受程度。首先， 從理財產品層面，分客戶類型逐步推出相應的凈值型產品是相對可行的方式。也即是通過對機構 客戶、高凈值客戶、普通個人投資者分步驟，由上及下地推出相應的凈值型產品，避免在過渡期 結束後集中推出，被動面臨比較明顯的客戶流失和流動性風險。其次，供給側環境的變化將倒逼 投資者需求分化更為明顯，單一理財產品或將較難滿足客戶日益多元化的投資需求。未來商業銀 行必須增強客戶需求的挖掘及定位，並整合存款業務、理財業務、代銷業務等打造完善的產品池， 並以標准化、專業化、綜合化的財富管理流程輔以先進的財富管理系統實現產品組合與客戶需求 的完美匹配，從而留住客戶。
另外，雖然政策層面大力推動行業打破剛兌，並提出對於優先完成整改的機構給予一定的監 管激勵。但對於銀行而言，率先打破剛性兌付，並出現產品不能按時兌付的銀行必然遭受到巨大 的聲譽損失，導致客戶的流失，進而傳導至傳統業務，對銀行的整體發展造成沖擊。也即是說， 監管激勵的強弱或僅能在一定程度上或一定時間范圍內影響凈值化轉型的進度，尤其是在轉型初 始階段，監管激勵對於凈值化的影響程度偏弱。推動銀行理財凈值化轉型可能更多的需要依靠商 業銀行提交的資產管理業務整改計劃，預計對於不同發展程度的銀行，資管業務整改計劃的時間 點將有明顯差異。監管或將給予大中型銀行更大轉型壓力，對其時間安排提出更高要求。在大中 型銀行率先打破剛兌後，中小型銀行能更容易的實行投資者教育，整體行業轉型進度將加快。
（五）合規銷售、誠信經營、勤勉盡責
《意見》明確，金融機構發行和銷售資產管理產品，需堅持「了解產品」和「了解客戶」的 經營理念；禁止欺詐或者誤導投資者購買與其風險承擔能力不匹配的資產管理產品；具備與資產 管理業務發展相適應的管理體系和管理制度，公司治理良好，風險管理、內部控制和問責機制健 全；對於違反相關法律法規以及《意見》規定的金融機構資產管理業務從業人員，依法採取處罰 措施直至取消從業資格，禁止其在其他類型金融機構從事資產管理業務。
以上要求是對監管層整治金融市場亂象、維護市場秩序、保障金融穩定的具體體現。事實上， 相比《徵求意見稿》，《意見》在多處新增「誠信經營」字樣表述，對金融機構合規銷售、誠信 經營、勤勉盡責的重視可見一斑。
未來，監管層大概率會加大對資管業務中的違規經營懲治力度，銀行機構尤其是中小型銀行 機構，必須重視銀行理財發展過程中的法律風險，加強內部治理和相關制度建設，提升業務人員 的專業素質和合規意識。
（六）資管產品代理銷售
隨著平等准入市場機制的逐步建立，中小型銀行理財業務發展會面臨更大的競爭壓力，基於 代銷業務而發展財富管理正成為較多銀行的現實選擇。
但《意見》明確，代銷機構需持牌照代銷資管產品，沒有牌照的相關機構一律不得銷售資管 產品。金融機構需建立資管產品的銷售授權管理體系，明確代理銷售機構的准入標准和程序，明確界定雙方的權利與義務，明確相關風險的承擔責任和轉移方式。目前的情況是，公募基金等產 品的代銷需要監管機構頒發許可牌照，而對於銀行理財產品的代理銷售，監管機構並未頒發牌照， 持牌非銀機構是否可以代理銷售銀行理財產品尚未明確。
因此，銀行機構在代理銷售相關資管產品時，也必須合規經營。針對違規銷售問題，《關於 進一步深化整治銀行業市場亂象的意見》做了重點性描述，即不允許代銷金融監管機構監管范圍 外的、不持有金融牌照的機構發行的產品；不得將代銷產品與存款或自身發行的理財產品混淆銷 售，或允許非本行人員在營業網點從事產品宣傳推介、銷售等活動；不得假借所屬機構名義私自 推介、銷售未經審批產品的私售「飛單」行為等。
合規代銷依賴相關的制度建設、培訓體系建設、財富管理系統建設等。從源頭把控代銷類產 品、分析客群特徵。一方面通過產品設計和創新匹配不同用戶的需求，另一方面做好品牌建設， 真正將財富管理業務做起來，形成品牌與特色，創造銀行發展新的競爭力。
二、運營管理
（一）多層嵌套與法律地位問題
《意見》對於資產管理產品多層嵌套問題的處理方式與《徵求意見稿》基本類似，允許資產 管理產品再投資一層資產管理產品，但所投資的資產管理產品不得再投資公募證券投資基金以外 的資產管理產品。另外《意見》強調了私募基金能對接私募資產管理產品，給予私募資管市場競 合的入口。
在多層嵌套問題上銀行理財可謂是重災區，究其原因，多層嵌套模式的興盛是在不同監管體 系下金融機構在市場進入和投資許可權不一致的背景下產生的，要解決這一問題就必須賦予各類型 資產管理產品相同的市場待遇。
《意見》根據募集方式和投資性質不同對資管產品進行分類，對同類產品適用統一的監管規 則。這意味著金融監督管理部門和國家有關部門會對各類金融機構開展資產管理業務實行平等准 入、給予公平待遇；同一性質的資管產品在賬戶開立、產權登記、法律訴訟等方面享有平等的地 位。解決了此前銀行理財開展業務時面臨不公平的法律限制問題，預計緊隨其後的配套細則或法 律法規的完善會明確給予銀行理財產品獨立的法律主體地位，從根本上解決銀行理財投資權益類 資產、衍生類資產面臨的開戶問題或工商登記等問題。此次新規後理財產品或可開立股票投資賬 戶等各類賬戶，同時還能進行工商登記以直接投資有限合夥產品等。
另外由於監管層並未限制資產管理產品對公募證券投資基金進行兩層嵌套，因此公募 FOF 及 MOM 模式仍可以正常延續。在非標資產受限，銀行理財將投資重心轉回標准化資產的大前提下，通過 FOF 及 MOM 模式，商業銀行可以增強投資效率，降低投資成本，同時對於經濟周期變化帶 來的影響也能更快地做出調整。從目前 FOF 及 MOM 的參與程度而言，理財業務發展程度較高的 銀行都更加偏愛 MOM 模式。相對更為標准化的 FOF 模式，在 MOM 模式中，銀行能更好且更靈 活的對投資方向及投資經理做出調控，具有更強的掌控度。
（二）信息披露安排
《意見》明確，金融機構應當向投資者主動、真實、准確、完整、及時披露資產管理產品募 集信息、資金投向、杠桿水平、收益分配、託管安排、投資賬戶信息和主要投資風險等內容；特 別地，針對不同形式的資管產品，其信息披露內容具有差異性。
完備的信息披露有助於強化投資者、監管者、市場第三方機構對資管產品運營過程中相關風 險的把控，進而能夠更為公正客觀評判資管機構的經營管理能力。加強信息披露不僅是有效識別 潛在風險的重要途徑，而且有助於加強投資者教育，利於引導理財產品的凈值化轉型，最終實現 「賣者有責、買者自負」的經營理念。
（三）資管子公司與獨立託管
《意見》明確，主營業務不包括資產管理業務的金融機構應當設立具有獨立法人地位的資產 管理子公司開展資產管理業務，強化法人風險隔離，暫不具備條件的可以設立專門的資產管理業 務經營部門開展業務。
《意見》針對銀行理財的意見要求，如風險隔離、業務分離等都是基於資管子公司而言。另外，《意見》明確，金融機構發行的資產管理產品資產應當由具有託管資質的第三方機構獨立托 管，法律、行政法規另有規定的除外。過渡期內，具有證券投資基金託管業務資質的商業銀行可 以託管本行理財產品，但應當為每隻產品單獨開立託管賬戶，確保資產隔離。過渡期後，具有證 券投資基金託管業務資質的商業銀行應當設立具有獨立法人地位的子公司開展資產管理業務，該 商業銀行可以託管子公司發行的資產管理產品，但應當實現實質性的獨立託管。獨立託管有名無 實的，由金融監督管理部門進行糾正和處罰。
在《意見》發布後，預計具有基金託管資質的銀行將會加快成立資管子公司的步伐，一方面 是爭取將可觀的理財產品託管收入留在本行內部；另一方面是本行託管的效率和溝通難題易於解 決，這對於部分產品來說十分必要。
（四）實施穿透監管並擴大報送范圍
此次《意見》中，在凈值管理、剛兌審核、人工智慧應用、統一報告制度等多個方面增加了 關於流程或信息的報送要求。凸顯監管層希望增大資管業務全流程監控的意圖，增強穿透監管力 度，避免監管盲點。考慮到目前銀行在月末、季末時點的報送壓力，新增的報送要求或增大時點報送的壓力。
另一方面，在資產管理產品統一報送部分，《意見》相對於《徵求意見稿》仍未給出具體的 資產管理產品統計制度，在目前多類型產品共存的情況下，統一標準的制定較為困難。預計資產 管理產品統計制度將在調整期後半程給出具體意見。
三、投資配置
（一）非標准化債權資產去留問題
相對《徵求意見稿》，《意見》新增對標准化債權類資產的認定標准，即標准化債權類資產 應當具備等分化、可交易、信息披露充分、集中登記、獨立託管、公允定價、流動性機制完善、 在經國務院同意設立的交易市場上交易等條件。標准化債權類資產之外的債權類資產均為非標， 但具體認定規則由中國人民銀行會同金融監督管理部門另行制定，實質上為非標轉標留了口子。 針對在相關市場如銀登中心、北交所、中信登等流通交易的資產，監管層很可能會適時另行制定 規則予以確認，在等分化、可交易、信息披露充分、集中登記、獨立託管、公允定價、流動性機 制完善等方面滿足要求後，很可能會認定其為標准化資產。
《意見》明確，金融機構可以發行資產管理產品並投資於非標准化債權類資產，但應當遵守 金融監督管理部門制定的有關限額管理、流動性管理等監管標准。表明銀行理財依然可以投資非 標准化資產，但總量規模或限額管理的要求會提高，此前 35%或 4%的要求會進一步調整，而針對 流動性管理要求會另發文明確。
針對資管產品投資非標的期限要求，《意見》明確，資管產品直接或者間接投資於非標准化 債權類資產的，非標准化債權類資產的終止日不得晚於封閉式資產管理產品的到期日或者開放式 資產管理產品的最近一次開放日。由於有近三年的過渡期，在過渡期內可以發行老產品對接存量 產品所投資的未到期資產，給予銀行充足的調整和轉型時間。若過渡期結束後仍有未到期的非標 等存量資產，監管層亦或作出妥善安排，比如有序引導金融機構轉回資產負債表內，確保市場穩定。
針對資管產品投資非標帶來的投資者之間不公平問題（非標期限錯配，在非標違約時會導致 後來持有的投資者承擔全部風險，導致收益分配的不公平），此問題本質是非標資產的估值問題， 可以通過對非標資產計提「減值准備」來解決。針對這一問題，《意見》相對《徵求意見稿》對凈值生成方式做了調整表述，由「凈值生成應當符合公允價值原則」修改為「凈值生成應當符合 企業會計准則規定」。理財非標由於缺乏流動性，根據財政部《企業會計准則解釋第 8 號》的規定，可按照攤余成本法估值，並計提減值准備。非標資產計提減值後，其風險就可以通過凈值變化向投資者傳遞。例如，初始投資時，會根據模型計提資產減值，存續期內，若出現繼續減值的 跡象，將繼續增提減值，產品凈值下降，投資者此時贖回份額時會承受相應的損失，其它投資者 此時購買時，會承擔後續風險，但也會獲得相應的回報。減值的計提要在產品合同中明確，讓投 資人認可，並做好持續的信息披露。該方法在銀行實施時，已通過第三方審計，符合會計准則要 求。
綜合來看，《意見》並非全部限制非標投資，而是從非標轉標、非標監管標准、過渡期安排、 凈值生成原則等維度做了總體安排。另外，《意見》鼓勵金融機構在依法合規、商業可持續的前 提下，通過發行資管產品募集資金投向符合國家戰略和產業政策要求、符合國家供給側結構性改 革政策要求的領域；鼓勵金融機構通過發行資管產品募集資金支持經濟結構轉型，支持市場化、 法治化債轉股，降低企業杠桿率。在規范非標投資的同時，為了更好地滿足實體經濟的融資需求， 監管層會鼓勵發展直接融資，建設多層次資本市場體系，進一步深化金融體制改革，增強金融服 務實體經濟的效率和水平。這又會形成新的業務機會。
（二）公募與私募產品的投資范圍限制
公募型銀行理財投資限制趨於放鬆。此前的《徵求意見稿》認為，銀行的公募產品應當以固 定收益類產品為主，如發行權益類產品和其他產品，須經銀行業監管部門批准；但《意見》將此 條件刪除，明確公募型銀行理財除投資標准化債權類資產和上市交易股票之外，還可投資商品和 金融衍生品，只要符合法律法規以及金融管理部門相關規定即可。這表明各性質銀行開展理財業 務，大概率不會因分類管理（基礎類理財業務與綜合類理財業務）限制而不能投資權益類資產； 對於未上市企業股權的投資，若法律法規和金融管理部門作出許可規定（如央行根據實際情況予 以調整），公募型銀行理財也可以參投，體現一定的靈活性。以上限制條件的放鬆或淡化對各類 銀行尤其是中小型銀行構成利好。
私募型銀行理財前景看好。針對私募型產品，相對《徵求意見稿》，《意見》特新增一段論 述「私募產品的投資范圍由合同約定，可以投資債權類資產、上市或掛牌交易的股票、未上市企 業股權（含債轉股）和受（收）益權以及符合法律法規規定的其他資產，並嚴格遵守投資者適當 性管理要求。鼓勵充分運用私募產品支持市場化、法治化債轉股。」這對擁有較多私人銀行客戶 的大中型銀行構成實質性利好，可進一步投資資產證券化產品、股權性質的產業基金等。
相比《徵求意見稿》，《意見》放開私募分級限制。私募分級限制的放寬符合監管對於公募 資產管理產品及私募資產管理產品的不同定位，也即是公募產品面向風險識別和承受能力偏弱的 社會公眾發行，整體要求更為嚴格；私募資產管理產品主要面向風險識別和承受能力較強的合格 投資者，監管要求相對寬松。
（三）估值方法與委外需求
《意見》對於銀行理財產品全面凈值化轉型的要求沒有放鬆，並且針對市場最為關心的凈值 估值方式給出了市值法與攤余成本法兩種模式。其中市值法是基於金融資產的公允價值計量原則 估值，受到了監管層的推崇。而攤余成本法由於存在隱性剛兌的可能，因此監管層從使用條件及 兌付表現與實際資產價值偏離度限制兩個方面嚴控剛性兌付滋生的可能性。在監管層大力打擊剛 性兌付的環境中，商業銀行希望以凈值的外衣實現剛兌本質的可能性偏小。
對於銀行理財業務而言，攤余成本法的估值方式能較大程度的降低產品在運行期限的波動表現，更為符合銀行理財產品的低風險的認知及定位。因此，攤余成本法使用的環境，對於銀行理 財業務推動產品凈值化轉型的難度有較大影響。此次新規中，從攤余成本法使用的前提條件來看， 整體限制相對合理，可採用此方法估值的資產包含了所有持有至到期的債權類資產及部分流動性 過差的資產。目前銀行理財主要投資對象中，「債券+貨幣市場工具+非標債權」高達 72.32%（2017 年全年數據），而這部分資產基本上均可採用攤余成本法估值，這對於資產收益具有更高穩定型 的商業銀行屬於利好消息。
關於「攤余成本法」的應用范圍，貨幣基金等傳統使用成本法但設計成開放式產品，其是否 也面臨著緊迫的估值方法調整難題？資管新規發布之後，監管層表示貨幣基金的管理規定不變， 是否也意味著銀行也可以創設類貨幣基金產品並使用成本法估值？這些疑問需要監管層進一步解答。
不過對於主動管理能力過弱，或無主動管理能力的商業銀行而言，未來對於委外的需求將進 一步增強。但由於業務規模及專業能力等因素，中小銀行對接委外機構時話語權偏弱，對於委外 資產掌控力不足的問題或將進一步凸顯。尤其是在剛性兌付打破的大環境中，對於資產過弱的掌 控可能增大產品虧損的可能，進而增大銀行的聲譽風險。因此，在開展委外業務的同時，中小銀 行應考慮通過委外系統的建立，增大對於委外資產的監控力度，降低不可控風險的發生。
總體來看，產品凈值化轉型的壓力倒逼銀行主動管理能力的提升，未來銀行理財行業集中度 將更高，部分無法適應新環境的中小銀行在處理完現存資產管理產品後，或將轉型做純粹的代銷業務。

6. 銀行理財新規什麼時候正式實行

銀行理財新規已經實施了，在2018年9月28日正式實施的。

7. 銀行理財新規1萬起什麼時候開始

7月20日，備受矚目的《商業銀行理財業務監督管理辦法（徵求意見稿）》（下稱《辦法》）向社會公開徵求意見。銀保監會將根據各界反饋意見，進一步修改完善並適時發布實施。
2018年4月27日，《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》（下稱資管新規）正式發布實施。從那個時候開始，資管業便「翹首期盼」資管新規細則的落地。
中國銀保監會披露數據顯示，2018年上半年，銀行理財業務總體運行平穩。2017年底，銀行非保本型理財產品余額為22.17萬億元，2018年5月末余額為22.28萬億元，6月末余額為21萬億元，同業理財規模和佔比持續下降。理財資金主要投向債券、存款、貨幣市場工具等標准化資產，佔比約為70%；非標准化債權類資產投資佔比約為15%左右，總體保持穩定。
《辦法》全文共85條細則，對商業銀行的理財業務進行了詳細的規范。《辦法》與「資管新規」充分銜接，共同構成銀行開展理財業務需要遵循的監管要求，主要對商業銀行理財業務提出了十大要求。
一是實行分類管理，區分公募和私募理財產品。公募理財產品面向不特定社會公眾公開發行，私募理財產品面向不超過200名合格投資者非公開發行；同時，將單只公募理財產品的銷售起點由目前的５萬元降至1萬元。
二是規范產品運作，實行凈值化管理。要求理財產品堅持公允價值計量原則，鼓勵以市值計量所投資資產；允許符合條件的封閉式理財產品採用攤余成本計量；過渡期內，允許現金管理類理財產品在嚴格監管的前提下，暫參照貨幣市場基金估值核算規則，確認和計量理財產品的凈值。

8. 央行「資管新規」正式施行，那銀行的理財產品還能買嗎

執行了新規後理財產品可能還能買！只是，你需要更加理性，同時也需要你貯備更多的投資理財相關知識，避免盲目的投資，這對我們個人以及國家來說都算是一件好事。不過，最後，對於風險實在是敏感的人，個人建議還是直接搞儲蓄為好！

目前，整個市場上7成都是R2級風險用戶，R1大概佔比11%多點，兩者合計超過80%。不過，這兩年隨著新規的慢慢執行，R1級用戶在慢慢縮水，購買中高風險理財產品的用戶在逐步增加。這顯然和投資者不斷成熟，以及新規逐步的實施相關。

保本產品只有定期儲蓄：最後，如果你實在需要保本的產品，那就回歸到儲蓄吧！可以直接去銀行存定期，或者是購買儲蓄國債。

這兩個都能保證百分百的保本，不過存款現在存在50W這個限額，超過了這個數字按照相關條例一旦銀行破產有可能不予賠償。

儲蓄國債的話，我覺得還是可以的，收益高於儲蓄，當中也能拿出來（會給予一定的收益），只是每期都需要搶。

9. 新規上線導致銀行理財萎縮近兩成嗎

2018年4月底發布的資管新規改變了資管行業過去賴以生存的舒適土壤，最明顯的沖擊便是打破剛兌帶來的市場環境劇變。在最新發布的一份報告中，普益標准研究員指出，一旦剛兌產品大量退出市場，因青睞剛兌而選擇銀行理財的客戶，很可能會轉移至其他更具投研能力的資管機構，銀行理財整體規模或將萎縮近兩成，這也倒逼銀行向精耕細作的「真資管」經營模式轉型。

其中在風險偏好需求方面，報告指出，資管新規發布後，客戶需求發生明顯變化，市場份額佔比近20%的一級風險產品（規模約為5.15萬億元）所對應的客戶或將逐步退出理財市場。二級風險產品所對應的客戶經過教育和引導，會繼續留在理財市場，但未來將更偏好於類貨幣基金型或其他相對低風險的產品。三級風險產品所對應的客戶風險偏好適中，可較快適應中低風險理財產品的凈值化轉型。四五級風險產品所對應的客戶風險偏好相對較高，資管新規後，理財資金投向范圍擴大，適時推出主要投向權益類資產的理財產品，可進一步匹配這一部分客戶的需求。

「考慮到理財客戶上述需求，各銀行理財業務發展策略決不能千篇一律，根據客戶特點並結合自身優勢，打造差異化的銀行理財發展之路。」報告進一步指出，對於理財發展程度低的銀行，發展重心可轉移至類貨幣基金業務及代銷業務，並重視資管人才培養；對於理財發展程度適中的銀行，除代銷業務外，可逐步向主動管理轉型；對於理財發展程度較高的銀行，需豐富產品池，構建差異化品牌效應。

10. 銀行新規1萬元就能買理財嗎

2018年7月20日，銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法（徵求意見稿）》顯示，區分公募和私募理財產品，引導投資者購買與其風險承受能力相匹配的理財產品，切實保護投資者合法權益。公募理財產品面向不特定社會公眾公開發行，私募理財產品面向不超過200名合格投資者非公開發行。

據了解，按照「資管新規」相關要求，除另有規定外，理財資金投資非標准化債權類資產的，資產的終止日不得晚於封閉式理財產品的到期日或開放式理財產品的最近一次開放日；投資未上市企業股權的，應當為封閉式理財產品，且需要期限匹配。

對於限額和集中度的管理，仍延續現行監管規定，要求銀行理財產品投資非標准化債權類資產的余額，不得超過理財產品凈資產的35%或銀行總資產的4%；投資單一機構及其關聯企業的非標准化債權類資產余額，不得超過銀行資本凈額的10%。

此外，資管新規以2020年底為最終大限。而在大限之前的過渡期中，通知明確，金融機構可以適當發行一部分老產品投資一些新資產，但這些新資產應當優先滿足國家重點領域和重大工程建設續建項目以及中小微企業的融資需求。同時強調，老產品的整體規模必須控制在資管新規發布前存量產品的整體規模之內，所投資新資產的到期日不得晚於2020年底。

「資管新規是金融監管的綱領性文件，商業銀行理財業務監管辦法是專門針對銀行理財業務的細則。」新的辦法與預期相比有一定程度的放鬆，資管新規對社會融資的收縮效應超出預期。

近期央行屢屢邊際放鬆貨幣政策和流動性投放，也是為了應對資管新規對社會融資的負面沖擊。商業銀行理財公募產品銷售起點下降將有利於商業銀行代銷理財業務的收入，一定程度上緩解資管新規對銀行資管業務的實質性影響，整體上對商業銀行的影響偏利好。

中南財經政法大學金融協創中心研究員李虹含也表示，公募理財產品降低門檻，一方面對擴大老百姓選擇理財產品非常有利，現在老百姓可以投資的產品除了股票房產之外非常少，因此降低銷售起點對實現普惠金融具有非常重要的意義；另一方面，可以緩解銀行資金來源壓力，為銀行轉型提供更充裕的空間。

不過，業內人士認為，監管放鬆並不等於大規模放水。上述利好是參考國際宏觀經濟環境、國內資本市場和金融穩定而對資管新規作出的微調，不是政策性的轉向。