Ⅰ 股權出讓融資最好的方式
收購兼並的主要方式是全面收購公司股權、部分收購企業股權、增資擴股等形式。吸引大企業投資，不僅可以解決中小企業的資金難題，更有利於中小企業內部管理水平提高、擴大市場等目標實現。
在吸引新投資者之前，應仔細考察新投資者是否在以下幾個方面與中小企業的創業者保持一致:企業的發展戰略及長期發展目標;企業的股權稀釋以及其管理權的分散;企業的盈利方式及利潤分配方式。
Ⅱ 16 | 股權結構：怎麼融資能保住控制權
我們之前講過 ，企業主要有兩種融資方式：一種是債務融資，比如向銀行貸款，另一種是股權融資，也就是找投資人。 但對於很多初創公司來說，公司規模小、信譽水平低，通常很難獲得銀行貸款。特別是互聯網企業，固定資產少，沒有抵押物，貸款就更難了。比如網路，直到赴美國上市時，長期債務資金都是0，也就是說網路成長過程中幾乎沒有用過長期貸款。
貸款難，就只能依靠股權融資。一般認為，能拿到投資人的錢，說明投資者看好企業未來的發展，拿到了錢，公司也會因為資本的助力而上一個新的台階。如果你是初創公司的創始人，圓芹你是不是也挺開心的？
但是，我要告訴你，真實的情況並不完全這樣。創始人拿到這筆錢的時候，除了欣慰，其實也有糾結，為什麼呢？因為每次外部融資，創始人持有的公司股份比例就會減少。這個現象，財務中叫「股權稀釋」。 股權稀釋意味著股權結構的變化和話語權的減少。 這一講我就跟你說說，如何既能拿到投資人的錢，又能保護好自己對公司的控制權。
舉個例子。如果你是一家創業公司唯一的創始人，擁有100%的股權。某天一家私募機構給你公司注資了1000萬，換取公司10%的股份。那麼這輪融資完成之後，你手上就只有90%的公司股份了。你的股權就被稀釋了。隨著公司一輪輪的融資，創始人手上的股份比例會越來越低。根據我們之前的研究發現，到上市的時候，創始人手上的股份平均只剩下10%—15%。
股權比例的大幅度降低意味著什麼呢？
最著名的例子恐怕就是喬布斯了。1976年，蘋果公司誕生。這家公司最初的三個創始人進行了股權分配：喬布斯佔45%，另外兩個合夥人分別佔45%和10%。蘋果公司創立初期，缺少資金，產品無法繼續研究，喬布斯就開始四處尋找投資者。經過幾次融資和股份稀釋，到1980年12月，蘋果公司上市，喬布斯只剩下15%的股份。1981年，因為蘋果公司資金周轉困難，不得不大幅裁員，喬布斯接任董事長。但喬布斯的理念和當時的股東理念相悖，再加上IBM推出了個人電腦，搶佔了一部分市場份額，導致管理層將蘋果業績低迷的結果都怪罪到喬布斯身上。1985年，蘋果公司董事會除去了喬布斯的董事長職務。由於股份比例低，沒有足夠的話語權和投票權，成為當年喬布斯離開蘋果的一個重要原因。
創始人因為股權稀釋失去對自己公司的控制，國內也有不少類似的例子。2005年6月，李想創立了「汽車之家」。後來，平安信託以47.7%的股份成為汽車之家最大股東。當年10月3日，汽車之家官方宣布，創始人李想以及前CEO秦致，退出董事會，這一結局不得不令人唏噓！一號店的創始人於剛、UT斯達康創始人吳鷹、萬科創始人王石、俏江南的張蘭等等，也都經歷過同樣的波折。
所以說，每次融資，創始人心裡都是非常糾結的。一方面，公司發展確實需要錢，但另一方面，又擔心股權稀釋最後失去自己親手養大的「孩子」。這個矛盾看上去是魚和熊掌不可兼得，真的沒辦法平衡嗎？其實是有的，那就是在設計股權結構時，使用雙層股權架構，也叫AB股制度。
AB股是美國資本市場上一種常見的股權機制，它跟傳統公司法堅持的「一股一權」原則不一樣，雙層股權架構就是， 公司可以同時發行AB兩類普橘掘畢通股，這兩類股票都可以享受現金收益，但是它們的投票權完全不同。 A類股票，每1股有1票投票權，而B類股票，每1股則有多票投票權。其中A類股票通常由外部投資人持有，B類股票則由創始人和他的團隊持有。
京東、小米、臉書、谷歌等等這些公司，都使用了雙層股權架構。根據京東2016年（上市前一年）的年報披露，劉強東持有的B類股票，每1股擁有20票投票權；其他投資人持A類股票，每1股擁有1票投票權。雖然京東經歷多輪融資，到上市時劉強東手裡的股份只有15.8%，但他卻仍然擁有京東80%的投票表決權，牢牢掌握著京東的控制權。網路也使用了雙層股權架構。外部投資人持A類股票，每1股擁有1票投票權，而李彥宏持有的B類股票，每1股則擁有10票投票權。所以，李彥宏雖然只擁有15.9%的股權，卻擁有53.5%投票散悔權。
經濟學家張維迎曾經說過， 「一定要讓最有企業家精神的人去掌控公司。」 資本通常是抱著「養豬」的心態去投資創業公司的，而創始人抱著的則是「養兒子」的心態，所以前者通常比較短視，比如，不願意投資研發一些對短期業績沒有幫助，甚至有負面影響的活動。一些研究發現， AB股結構能夠顯著提升企業研發投入以及專利的產出，因為創始人更看重企業長期的增長動力。
雖然AB股有很多優勢，但是也有一定風險。 把控制權集中在少數人手中，在公司決策正確發展良好的前提下，大家相安無事。但是如果創始人團隊決策失誤，相當於其他股東都成了決策失誤的「陪葬品」。
例如當年引發大家關注的聚美優品，陳歐持有公司34%的B類股票，掌握著75%的投票權，後來，陳歐擅自嘗試低價私有化聚美優品，引起股價劇烈下跌，中小股東損失慘重。而且，在公司賬面躺著超過4億美元現金的情況下，聚美優品從未向股東支付過任何股利，這些行為逼得投資機構發表公開信指責陳歐未能兌現諾言和實施了錯誤的投資行為。兩位會計學者Li和Zaiats (2017年)研究了全世界19個國家的企業股權結構，發現使用AB股結構的公司財務信息更加不透明，而且存在更多的盈餘造假現象。所以，從公司治理的角度來看， AB股結構是把雙刃劍，需要謹慎使用。用好了，可以提升公司業績，大家皆大歡喜，但是用不好，就會損傷小股東利益。
考慮到這些風險，所以之前無論是A股還是港股市場，雙層股權架構一直是不被認可的。這也是早年為什麼我們國家很多高科技企業要去美國上市的一個原因。不過， 2018年4月，聯交所正式發布了主板上市規則第119次修訂《新主板上市規則》，其中增加了同股不同權制度，小米也因此成了第一個享受到這個政策紅利的科技公司。
2019年開閘的科創板也開始試水AB股，不過與不採用AB股的公司相比，採用AB股公司的上市門檻更高。不採用AB股的公司，預計市值要求從10億元到40億元不等。採用AB股的公司，預計市值要求不低於100億元，或者預計市值不低於50億元且近1年營收不低於5億元，另外還有一些其他規則。之所以對AB股公司設置這么高的門檻，其實也體現著AB股公司潛在的風險。
雙重股權架構的本質，是現金流權和控制權的分離。雙重股權架構可以讓公司創始人在持有少部分股權的情況下，對公司擁有控制權。家庭生活中，家庭財務也只可以使用這種制度。比如我家，夫妻共同享有婚後收入之和。但因為我老公沒有理財與投資的意識和常識，認識我前之前，已經養成了多年的習慣——賺多少花多少的習慣。所以我們家，我對家庭財務具有絕對的控制權、一票否決權。不管是購買大宗商品，還是大宗投資，都是以我的意見為准，老公只管享用權益；但同時，如果出現負債之類的，也是我自己處理，根本不會匯報給他。
這種方式適合我們家的情況，適合的就是正確的。
Ⅲ 股權融資與債權融資的優缺點，企業該如何舍取
哈哈，我的畢業論文正好要寫這個，把握寫的部分粘上來。
傳統的資本結構理論認為，股權融資的成本高於負債融資，這是因為：一方面，從投資者的角度講，投資於普通股的風險較高，要求的投資報酬率也會較高；另一方面，對於籌資公司來講，股利從稅後利潤中支付，不具備抵稅作用，而且股票的發行費用一般也高於其他證券，而債務性資金的利息費用在稅前列支，具有抵稅的作用。因此，股權融資的成本一塵談般要高於債務融資成本。但由於目前我國資本市場與上市公司沒有嚴格的股利分配限制，利用股票融資的成本反而較低。主要因為：
第一，股本沒有固定的到期日，無需償還。與債權融資相比，股票融資不存在到期還本付息的壓力，尤其在中國目前還沒有建立有效的兼並破產機制的情況下，上市公源拿司一般不派裂碰用過分考慮被摘牌和被兼並的風險。由此，股權資金的長期無償佔用幾乎被認定是無風險的，是公司永久性資本，在公司持續經營期內都無需償還，除非公司解散。
第二，沒有固定的股利負擔。目前我國上市公司運作還不規范，上市公司在股利分配形式上廣泛採用除現金股利以外的送股、配股、暫不分配等形式，使股權融資成本息得較低。公司有盈利，並認為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈利較少或雖有盈利但現金短缺或有更有利的投資機會，也可以少付或不付股利。
第三，籌資風險小。目前我國證券市場規模較小，可供投資的對象很少，投資者的投資需求又非常大，進行股票投資的熱情也較高，這使我國股票市場的市盈率和股價長時間維持在較高的水平，非常有利於上市公司及時足額的募集資金。並且由於普通股股本沒有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在還本付息的風險。
第四，普通股籌資形成權益性資本，能增強公司信譽。普通股股本以及由此產生的資本公積金和盈餘公積金等，是公司對外負債的基礎，有利於進一步拓展公司融資渠道，提高公司的融資能力，降低融資風險。
就我國目前上市公司再融資情況來看，我國上市公司偏好於股權融資。
Ⅳ 賈躍亭又融到錢了，已經7歲的FF要「翻身」了
曾幾何時，FF被聯合創始人判定為「苟延殘喘」。
當下的新造車勢力中，FF（Faraday Future，法拉第未來）就如同 「開掛」 一般的存在。
曾幾何時，在聯合創始人眼中已經 處於「苟延殘喘」狀態的FF， 現如今不僅 成功上市 ，更是自去年以來頻繁曝出 融資消息 。
這不，就在今天又有媒體報道稱，全球前30大基金公司之一的法國巴黎銀行能源轉型基金，向FF投資了 4000萬美元， 約合人民幣2.59億元。
又是美國敲鍾上市，又是大手筆融資的， FF這是徹底「 活了 」？
FF於2014年在美國成立。
彼時，由賈躍亭一手創立的樂視還處於往上攀升的階段，市值仍沒有達到最高點，下坡路也還沒有開始。
緊接著時間來到2016年底，樂視旗下業務開始 頻頻爆雷 ，而作為創始人的賈躍亭，似乎將全部身心放在了FF，在2017年將國內樂視的爛攤子交給了融創董事長孫宏斌，相關債務問題的處理等則交給了妻子甘薇。
至於賈躍亭，則 辭去樂視網所有職位後，隻身 赴美造車 。
網友調侃： 「造車是假，跑路躲債是真」。
對此，無論是已經到達美國洛杉磯的賈躍亭，亦或是樂視公司層面，都表示這只是一次短暫出差，將 「下周回國」。
然而，說「下周回國」的賈躍亭一走就是4年多時間，也不知道他口中的「下周」到底是哪一年的哪一周。
唯一肯定的是，只有FF是他的「親兒子」。
當地時間2017年12月13日，賈躍亭官宣FF完成了 超10億美元的A輪股權融資， 同時表示他將出任FF全球CEO和首席產品官。
時間來到2018年2月，賈躍亭再次透露，FF已經成功完成達 15億美元的股權融資。
從時間線來看，這筆15億美元的融資橘皮攜或許就是2017年底所宣布的A輪股權融資。至於投資方是誰，依舊成謎。不過有消息稱，是一名身份未知的 香港投資者 。
這之後，FF在6月份迎來了握卜一位投資大鱷—— 恆大。
只是頗為戲劇性的是，這一次 「牽手」僅維持了6個月時間， 並且期間還發生了「羅生門」事件。
依據雙方間的規劃，恆大將向FF 分三次投資共20億美元（2018年8億、2019年6億、2020年6億）， 並獲得Smart King公司（全資持有FF，為FF公司實體）約45%的股權。
但在恆大如約支付8億美元後，FF僅 用兩個多月就花完了這筆錢， 並以 「滿足一定條件，恆大可提前支付7億美元」 為由向恆大催款。
恆大拒絕了， 因為他認為FF並未滿足條件。
正所謂，婆說婆有理，公說公有理，雙方還是進入了 仲裁階段 。
最終在2018年12月31日，賈躍亭與恆大 「和平分手」， 依據協議：
自此之後，賈躍亭和FF的消息就少了許多，少有的幾個消息也多是 負面 。
比如被曝出 變賣FF總部等資產，全員降薪，業務停擺，員工被迫進入休假狀態，聯合創始人出走並對公司前景極度悲觀 的消息。
聯合創始人之一的Nick Sampson表示，公司財務和人事資產已經資不抵債，充其量只能 苟延殘喘。
在這其中，算得上利好的或許就是 賈躍亭在2019年10月申請個人破產重組，並放棄FF全部股權、將其改變為合夥制公司。
而通過「用FF股權償還全部債務」這一方案，賈躍亭也成圓伏功 把債權人變成了FF的股東。
用分析人士的話來說，這一方案在解決賈躍亭餘下債務問題的同時，也可以加速FF融資。
這之後，賈躍亭的身份 從FF創始人、CEO、董事長變為FF創始人、 首席產品與用戶官 。
從2014年成立到2019年， 依據公開消息，FF用這5年時間獲得了多筆 外部融資 ， 其中有一筆還鬧得不甚愉快。
而在賈躍亭轉換身份、FF變成合夥制公司後，公司也迎來了多個融資上的利好消息。
其中包括在2020年通過美國薪酬保障計劃 拿到916萬美元的現金援助。 雖然這筆錢只能用於支付員工工資、辦公租金等費用，但也一定程度上緩解了FF的日常運營上的困境。
另外在10月份，FF也官宣拿到了美國兩大金融機構 Birch Lake和ATW Partner提供的4500萬美元債權融資貸款。
其中，Birch Lake在2019年就曾給FF提供一筆高達 2.25億美元的債權及信託融資。
然而，更多 好消息 則發生在2021年。
開年初，FF就被相關媒體曝出了諸多融資動態，包括 珠海國資（統籌格力集團、華發集團等）的20億元，以及將於吉利、中國某一線城市成立合資公司等等……
至於各方的回應，比如 吉利控股，已經官宣與FF簽署框架合作協議， 將在技術支持和工程的服務領域展開合作，也將探討由吉利與富士康的合資公司提供代工服務。
同時，吉利控股也參與了FF SPAC上市的少量投資。
頗為有趣的是， 恆大也參與了吉利集團與FF的融資洽談。
而從FF遞交證監會的文件來看， 「某一線城市」投資人 因為無法通過監管標准，沒能在規定時間內把人民幣換成美元，所以原定1.75億美元的投資，將不會到賬。
這之中的「某一線城市」或許就是此前傳聞中的珠海市了。
只是，隨著該一線城市的投資落空，或許FF該趕快尋找下一家了。不過就在今天，有消息曝出， FF旗下法法 汽車 已在珠海聯合辦公場所內辦公， 但沒有對外展示公司名稱及門牌信息，且無任何信息指引。
對此，FF珠海公司負責人稱：FF在上市融資之後公司已有足夠運營資金，並且與當地國資的合作仍在繼續，未來FF將在中國多個城市運營。
依據公開融資消息不完全統計，加上早期賈躍亭個人投入的3.5億美元、今天曝出的2.59億元，以及此次通過SPAC快速融資後拿到的約10億美元，7年時間內，FF項目共投入 至少54.29億美元。
以現在的匯率進行換算，約為人民幣 351.04億元。
但此時，同一批起勢的「蔚理鵬」的產品已經上市數年，而 FF還沒有一輛 汽車 上市 。
當前，FF雖然已經開啟了預訂通道，並計劃於 2022年上半年上市FF 91車型。 但是FF 91國內價格在200萬元以上，屬於豪華電動車，對於國內多數用戶而言，還是頗為「吃力」的，並不利於車型的普遍推廣。
當然，FF也考慮到了這一點，在FF 91之外，還推出了價位更低的FF 81和FF 71。其中，FF已完成FF 81的設計，並對FF 81的設計和工程進行了第二次虛擬評估循環。
但是FF 81預計將在FF 91推出18個月後開始預批量生產。這意味著，最早 2023年底 我們才能看到這款車型的上市，而到那時，不僅第一批造車新勢力以及創造 汽車 廠商的新能源車型已搶跑數年佔領市場，國內的第二批造車新勢力也已經到了產品出貨階段。
屆時，FF又會是如何呢？
Ⅳ 要穩妥推進嗎改革，落實推動中央與地方財政
1、 2017年：深化供給側結構性改革，做好各項工作以優異成績迎接黨的十九大勝利召開
會議回顧，2016年「堅持穩中求進工作總基調，堅持新發展理念，以推進供給側結構性改革為主線，適度擴大總需求，妥善應對風險挑戰，經濟社會保持平穩健康發展」。會議指出，2017年是實施「十三五」規劃的重要一年，是供給側結構性改革的深化之年。會議強調，2017年在堅持穩中求進工作總基調的同時，適應把握引領經濟發展新常態，堅持以提高發展質量和效益為中心，堅持宏觀政策要穩、產業政策要准、微觀政策要活、改革政策要實、社會政策要托底的政策思路，堅持以推進供給側結構性改革為主線，適度擴大總需求，加強預期引導，深化創新驅動，全面做好穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險各項工作，促進經濟平穩健康發展和社會和諧穩定，以優異成績迎接黨的十九大勝利召開。
——今年沒有提具體的GDP目標，意味著政府已經不再簡單追求經濟增長，從穩增長更多轉向改革和調結構。各項政策以「穩」為主，穩是主基調，穩是大局，在穩的前提下要在關鍵領域有所進取，在把握好度的前提下奮發有為。在政策托底的同時，堅持供給側改革為主、需求側適度擴大為輔。17年來看，供給側改革的推動以及調控房地產，金融防風險，供需兩方面結合，可能會出現類「滯脹」格局，經濟增速平穩或略走弱，但工業品為代表的通脹水平上升。
2、 財政政策：積極有效，並推進財稅體制改革
會議指出，要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。「財政政策要更加積極有效，預算安排要適應推進供給側結構性改革、降低企業稅費負擔、保障民生兜底的需要。」去杠桿方面，要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業杠桿率作為重中之重。要支持企業市場化、法治化債轉股，加大股權融資力度，加強企業自身債務杠桿約束等，降低企業杠桿率。
——其中 「控制總杠桿率」、「宏觀上管住貨幣，微觀信貸政策要支持合理自住購房」、「降低企業杠桿率」，從社會結構來看，居民加杠桿受限，而企業在去杠桿周期，因此，整體來看，政府或將小幅提升杠桿，延續2016年「階段性提高財政赤字率」的說法，預計2017年我國赤字率或小幅提升（赤字率可能從3%提高到3%-4%），具體的力度有待兩會確認，對應的國債與新增地方債額度將有所增加。與此同時，我們認為降低企業稅費負擔有利於增加經濟活力，尤其是在目前全社會資本回報率較低的情況下。不過，個人稅費改革在此並未提及，有待推進。
此外，會議還提出，「穩妥推進財稅和金融體制改革，落實推動中央與地方財政事權和支出責任劃分改革，加快制定中央和地方收入劃分總體方案，抓緊提出健全地方稅體系方案」。12月16日，財政部也在其官網上發布《國務院關於實行中央對地方增值稅定額返還的通知》，表明「以2015年為基數實行定額返還，對增值稅增長或下降地區不再實行返還或扣減，返還基數右財政部核定」。
3、 推進農業供給側改革，但不意味農產品通脹
會議指出，今年以「三去一降一補」五大任務為抓手，推動供給側結構性改革取得初步成效，部分行業供求關系、政府和企業理念行為發生積極變化。明年要繼續深化供給側結構性改革。會議還提出深入推進農業供給側結構性改革。
提到農業供給側改革，市場認為明年農產品價格可能也會出現像今年煤炭鋼鐵那樣的爆發式行情。我們認為這可能曲解了農業供給側改革的本意。農業供給側並不是簡單粗暴的去化農業產能，而是要理順價格和供需關系，包括收儲制度的改革。今年已經推行了玉米等收儲制度改革，補貼農民而不是補貼玉米價格，今年玉米價格盡管有所上漲，但主要是減產導致的，而不是改革導致的。本質上農產品價格仍是看供需關系。明年政府可能繼續鼓勵農民減少玉米種植，增加土豆和大豆種植。農作物結構有所調整。但育種能力的提高，使得目前新種子會提高每畝單產，比如美豆今年單產就明顯提高。此外，農村土地的集約化，從小農戶種植轉向大農戶機械化種植也會提高種植效率。因此，農業供給側改革並不等同於農產品通脹。目前在農產品中，除了油脂和白糖基本面相對支持價格上漲，其餘的產品還看不到價格明顯上漲的基礎。
4、 貨幣政策重提流動性閘門，偏緊態度顯現
中央經濟工作會議對明年貨幣政策的定調是「穩健中性」。盡管仍是「穩健」，但含義可能已經發生了一定變化。這次提到「貨幣政策要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定。」
從歷史上來看，當貨幣政策提到「閘門」或者「流動性閘門」都意味著貨幣政策處於收緊的基調上，比如2010年下半年到2011年上半年，2013年全年以及2014年上半年的貨幣政策執行報告中都提到了「閘門」。
從目前經濟環境來看，PPI近期有快速上升的壓力，帶動CPI也緩慢上升，而全球的通脹水平和通脹預期也在上升，加上今年房地產過熱，貨幣政策在年內其實已經針對通脹風險悄然收緊，包括近期流動性偏緊推動整體市場利率大幅上升。不過，目前央行尚未對基準利率進行調整。如果明年美聯儲持續加息，如果加息次數達到2-3次甚至更多，那麼在美元走強以及人民幣匯率壓力增強的情況下，國內央行可能也會考慮適度提高基準利率。但前提是經濟仍保持相對平穩發展。
不過目前國內經濟基本面更類似於「滯脹」格局，上中游工業品價格上漲帶來通脹壓力，但下游的終端需求可能在房地產調控以及居民杠桿放緩的情況下逐步放緩。這可能對下游企業構成不利。因此貨幣當局在「滯脹」局面下更艱難平衡貨幣政策的松緊程度，可能處於邊走邊看的狀態。
對於流動性而言，中央經濟工作會議提到，「適應貨幣供應方式新變化」，如果外匯占款的流出一直使用逆回購和MLF進行對沖，那麼可能會存在機構可質押券不夠以及LCR指標分子縮水導致融出資金意願減弱等問題，貨幣市場流動性偏緊的格局即使在央行不提升基準利率的情況下可能都會處於緊平衡狀態。我們的市場調查中，投資者也普遍認為明年7天回購利率平均水平處於2.5%-3.0%區間，高於今年2.0%-2.5%區間。而近期債券市場的劇烈調整已經較大程度反映了貨幣政策的收緊，明年利率水平不會再出現明顯的上升，甚至可能會有一定幅度回落。
5、 房地產調控延續
中央經濟工作會提提到：要堅持「房子是用來住的、不是用來炒的」的定位，綜合運用金融、土地、財稅、投資、立法等手段，加快研究建立符合國情、適應市場規律的基礎性制度和長效機制，既抑制房地產泡沫，又防止大起大落。要在宏觀上管住貨幣，微觀信貸政策要支持合理自住購房，嚴格限制信貸流向投資投機性購房。
這意味著明年仍會保持對房地產市場的調控，通過限購限貸以及房貸政策打壓投機需求，支持剛性自住買房需求。
而就在2015年年末的中央經濟工作會議中，當時對房地產的基調仍是化解房地產庫存，提到「取消過時的限制性措施」。而2016年的房地產放鬆使得房地產快速上漲，導致目前又轉變為進行調控，市場的起落很快。明年預計房地產銷量有明顯的放緩，房貸增量也相應下降，也會一定程度帶動房地產投資回落。這是明年經濟向下的風險點。
6、 下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫
會議提到，要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，確保不發生系統性金融風險。
會議並沒有明確指出金融風險點是哪些。但指出是有「一批」。我們認為這些風險點可能包括今年政府很關注的金融杠桿風險、P2P、互聯網金融風險、近期的保險舉牌、房地產首付貸和土地拍賣融資等房地產違規融資、部分商品期貨過度炒作等等。而近期資金面的收緊已經對金融杠桿以及債券杠桿進行了一定去化和調控。預計明年銀行理財新規還會對過快發展的銀行理財業務進行約束。預計明年整體金融杠桿都會有所放緩，從而導致貨幣流通速度放緩以及貨幣增速放緩，這也會某種程度上制約金融資產泡沫。
2001-2016年財政貨幣政策基調
2001：堅持擴大內需的方針，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。
繼續實施積極的財政政策，繼續發行長期建設國債，保持必要的投資拉動力度……繼續實行穩健的貨幣政策，進一步加大金融對經濟發展的支持力度……要加強信貸管理，降低不良貸款比例，防範和化解金融風險。
2002：堅持擴大內需的方針，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。
堅持擴大內需的方針，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。明年繼續實施積極的財政政策，發行一定規模的建設國債。要進一步用好國債資金。調整和優化國債資金的使用方向和結構，著力提高使用效益。集中力量辦大事，確保重大項目的投入和建設。要繼續實施穩健的貨幣政策。
2003：要繼續堅持擴大內需的方針，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，
2004：要實行穩健的財政政策和貨幣政策（第一次轉向穩健）
要實行穩健的財政政策和貨幣政策，繼續控制固定資產投資規模的過快增長。
2005：堅持實施穩健的財政政策和貨幣政策
2006：要繼續實施穩健的財政政策和貨幣政策
要繼續實施穩健的財政政策和貨幣政策，加大對重點領域和薄弱環節的支持力度；綜合運用多種貨幣政策工具，加強流動性管理，合理控制信貸投放和優化信貸結構。要注意加強對房地產市場的合理引導和有效調控。要加強財政政策、貨幣政策、產業政策、土地政策和社會發展政策的協調配合。
2007：要實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策（貨幣政策轉向從緊）
完善和落實宏觀調控政策，保持經濟平穩較快發展的好勢頭。要把防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹作為當前宏觀調控的首要任務，按照控總量、穩物價、調結構、促平衡的基調做好宏觀調控工作。明年要實施穩健的財政政策和從緊的貨幣政策。
進一步發揮貨幣政策在宏觀調控中的重要作用，嚴格控制貨幣信貸總量和投放節奏，更好地調節社會總需求和改善國際收支平衡狀況，維護金融穩定和安全。嚴格控制新開工項目，防止投資反彈，促使經濟增長保持在合理水平。要採取有力措施抑制價格總水平過快上漲。
2008：加強和改善宏觀調控，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策（貨幣政策轉向適度寬松）。
加強和改善宏觀調控，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。促進貨幣信貸供應總量合理增長，堅持區別對待、有保有壓，引導和改善市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，進一步改善國際收支狀況。保持資本市場和房地產市場穩定健康發展。
2009：要繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策
要繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，把握好政策實施的力度、節奏、重點。要突出財政政策實施重點。
要密切跟蹤國內外經濟形勢變化，把握好貨幣信貸增長速度。要積極擴大直接融資，引導和規范資本市場健康發展。
2010：繼續實施積極的財政政策、要實施穩健的貨幣政策（貨幣政策轉向穩健）。
要繼續實施積極的財政政策，發揮財政政策在穩定增長、改善結構、調節分配、促進和諧等方面的作用；保持財政收入穩定增長，優化財政支出結構，下決心壓縮一般性支出，厲行節約；加強地方政府性債務管理，堅決防止借「十二五」時期開局盲目鋪攤子、上項目。
要實施穩健的貨幣政策，按照總體穩健、調節有度、結構優化的要求，把好流動性這個總閘門，把信貸資金更多投向實體經濟特別是「三農」和中小企業，更好服務於保持經濟平穩較快發展；進一步完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
2011：要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。
財政政策要繼續完善結構性減稅政策，加大民生領域投入，積極促進經濟結構調整，嚴格財政收支管理，加強地方政府債務管理。
貨幣政策要根據經濟運行情況，適時適度進行預調微調，綜合運用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸總量合理增長，優化信貸結構，發揮好資本市場的積極作用，有效防範和及時化解潛在金融風險。
要堅持房地產調控政策不動搖，促進房價合理回歸，加快普通商品住房建設，擴大有效供給，促進房地產市場健康發展。
2012：「要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，充分發揮逆周期調節和推動結構調整的作用。」
實施積極的財政政策，要結合稅制改革完善結構性減稅政策。各級政府要厲行節約，嚴格控制一般性支出，把錢用在刀刃上。實施穩健的貨幣政策，要注意把握好度，增強操作的靈活性。要適當擴大社會融資總規模，保持貸款適度增加，保持人民幣匯率基本穩定，切實降低實體經濟發展的融資成本。要繼續堅持房地產市場調控政策不動搖。要高度重視財政金融領域存在的風險隱患，堅決守住不發生系統性和區域性金融風險的底線。
2013： 必須繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。
要進一步調整財政支出結構，厲行節約，提高資金使用效率，完善結構性減稅政策，擴大營改增試點行業。
要保持貨幣信貸及社會融資規模合理增長，改善和優化融資結構和信貸結構，提高直接融資比重，推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，增強金融運行效率和服務實體經濟能力。
2014：繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。
積極的財政政策要有力度，貨幣政策要更加註重松緊適度。
2015：「積極的財政政策要加大力度」「穩健的貨幣政策要靈活適度」。
積極的財政政策要加大力度，實行減稅政策，階段性提高財政赤字率，在適當增加必要的財政支出和政府投資的同時，主要用於彌補降稅帶來的財政減收，保障政府應該承擔的支出責任。
穩健的貨幣政策要靈活適度，為結構性改革營造適宜的貨幣金融環境，降低融資成本，保持流動性合理充裕和社會融資總量適度增長，擴大直接融資比重，優化信貸結構，完善匯率形成機制。
2016：要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。
財政政策要更加積極有效，預算安排要適應推進供給側結構性改革、降低企業稅費負擔、保障民生兜底的需要。 貨幣政策要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定。
要在增強匯率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
要把防控金融風險放到更加重要的位置，下決心處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，確保不發生系統性金融風險。