三隻狐狸融資

㈠ 三隻松鼠2019年7月融資的原因

國民零食第一股」三隻松鼠正在被資本拋棄。

9月30日，三隻松鼠發布了股東減持的預披露公告。

據報告顯示，NICE GROWTH LIMITED及其一致行動人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED計劃將減持公司股份合計不超過2406萬股，即不超過公司總股本的6%。

若按照9月30日收盤價38.44元/股粗略計算，上述股東最高可套現金額為約9.25億元。

公告一出，從9月30日收盤價38.44元/股，到10月8日開盤跌到了35.34元/股。

三隻松鼠股價下跌已經在這兩年逐漸常態化，如今股價相較於上市之後的最高價90元已腰斬至40元以下。

自去年開始，原始股東瘋狂套現，導致股價波動頻繁。但歸根結底上是三隻松鼠在商業模式和產品上一直問題不斷，企業的成長性和發展前景令人擔憂。

在產品高度同質化的情況之下，互聯網零食的競爭已經進入白熱化。三隻松鼠貼牌代工的輕資產模式導致生產環節不受控，產品上遑論建立護城河了，連食品安全問題都難以保障。

而高度依賴於線上渠道的商業模式更是同現下的電商新趨勢背道而馳。

如今電商流量紅利已然見頂，流量去中心化大勢所趨。乘著流量發家的三隻松鼠不得不面對現實，在新趨勢下摸索新的玩法，但三隻松鼠的轉型之路，註定坎坷。

資本正加速撤離
這次預披露公告上的減持股東NICE GROWTH LIMITED和GAO ZHENG CAPITAL LIMITED背後是IDG資本，是三隻松鼠的三大股東之一。

2012年，三隻松鼠成立之初就受到了IDG的青睞，屆時拿到的150萬美元一度堪稱中國農產品電商最大的一筆天使投資。隨後，IDG接連三輪出現在了三隻松鼠的融資名單里。目前IDG通過NICE GROWTH LIMITED和GAO ZHENG CAPITAL LIMITED合計持股18.37%，是除了創始人章燎原以外的最大股東。

2020年7月13日，三隻松鼠上市一周年，限售期滿之際，解禁的首個交易日還沒到來，減持公告先來了。

7月8日，三隻松鼠發布了第一個股東減持的預披露公告，宣布了NICE GROWTH LIMITED和GAO ZHENG CAPITAL LIMITED在半年內的減持計劃。半年過去，兩家公司共減持1249.8萬股，釋放了3.12%股權，套現金額約為6.68億。

今年上半年，IDG繼續減持。9月3日，三隻松鼠剛剛發布《關於持股5%以上股東減持股份計劃屆滿暨實施情況的公告》稱NICE GROWTH LIMITED和GAO ZHENG CAPITAL LIMITED在今年半年內通過集中競價、大宗交易的方式共減持了3.36%股權。按照交易均價，粗略估計套現6.5億。

三隻松鼠的第三大股東則是參與了B輪和C輪融資的今日資本。今日資本通過LT GROWTH INVESTMENT IX(HK) LIMITED持股14.38%，也在迫不及待地套現。

一年限售期解禁的第三天，即2020年7月15日，三隻松鼠就發布了預披露公告，稱LT GROWTH INVESTMENT IX(HK) LIMITED將在6個月內減持不超過公司總股本9%的股份。半年內，通過集中競價和大宗交易的方式共減持2.36%股權，粗略估計套現約5.53億。

一年半內，三輪大幅度減持之下，三隻松鼠的兩大原始股東已經陸陸續續套現了近20億，而新一波的套現還在路上。

據天眼查數據顯示，IDG資本和今日資本合計投資三隻松鼠2394萬美元，摺合人民幣約1.2億元。按照發布減持公告的9月30日的收盤價來計算，三隻松鼠的市值約為154.14億元，目前IDG資本和今日資本所持股份價值就超過了50億，加上三輪減持套現的近20億元，兩大原始股東的投資收益超過了56倍，可以說是賺得盆滿缽滿了。

資本獲利離場，散戶人心惶惶。

每次大幅減持的公告一出，都會帶著三隻松鼠的股價震上一震，達到一個新低。

三隻松鼠股價在2020年5月達到91.59元的歷史高點後，一路下滑，整體上呈下落趨勢。如今股價跌破了40元/股，市值也縮水超過一半，已經被後來居上的良品鋪子反超。

互聯網零食第一股風光不再。

成也流量，敗也流量
2009年，阿里10周年慶，供職於安徽詹氏食品公司的章燎原在杭州見到了馬雲。

聽完了馬雲的演講，他覺得「看到了一束光，點燃了另一種激情」，電商這種當時新興的商業模式強烈地吸引著章燎原，在他心裡種下了種子。

兩年後，章燎原依託於詹氏公司建立的網路堅果品牌「殼殼果」上線，一天的銷售額達到5萬，8個月後銷售突破1000萬，成為電商界異軍突起的黑馬，給了章燎原很大的信心，也更加使他確認了電商這個風口。

2012年初，經過再三考慮，章燎原提交了辭呈，開始電商創業。隨即三隻松鼠在安徽蕪湖注冊成立，初始核心團隊僅有5人。

三隻松鼠定位為「全國第一家純互聯網食品品牌」，主打細分品類堅果，提出了「森林食品」的概念，採用了輕資產「代工+品牌」模式，瞄準了線上戰場。

也是2012年初，淘寶商城更名為天貓，開始培育「淘品牌」。6月，三隻松鼠成為了初代淘品牌。天時地利人和，不到5個月，就在雙十一交出了漂亮的成績單——三隻松鼠以766萬元的當日銷售額奪得了天貓堅果零食品類的銷售冠軍，一戰成名。

搭上電商紅利的快車，加上淘寶天貓的流量扶持，章燎原帶領著他的團隊打造一個年營收超過100億的互聯網零食品牌，創造行業神話，僅用了7年。

2019年7月12日，三隻松鼠在深交所創業板上市，股價扶搖直上，接連十來個漲停，一時風光無限。

但命運的饋贈早在暗中標好了價格。2019年4月，三隻松鼠的第一份年報就暗藏玄機。年報顯示：三隻松鼠在2019年的營業收入為101.73億元，同比增長45.3%；而歸屬於上市公司股東凈利潤卻只有2.39億元，同比減少21.43%。

雖然表面上看來市佔率高於同行，但處於增收不增利的尷尬境地，三隻松鼠的軟肋漸漸顯現出來。

某種程度上講，三隻松鼠的輕資產模式確實香，相比傳統食品企業在生產鏈、供應鏈上長期重點加碼布局，一身輕松，姿態靈活，以流量作為支點，短時間內用較小的成本撬動了極大的利潤。

換言之，三隻松鼠做的是互聯網流量生意。但三隻松鼠的根基不穩正是這種模式的一體兩面。

近三年來，電商平台的運營模式和發展階段都發生了變化，在有限的流量爭奪之下，流量成本越來越大，三隻松鼠的利潤逐漸被平台蠶食。

最直接體現在年報上的是，三隻松鼠的推廣費及平台服務費在連年翻倍增長，遠高於營收增長速度。2020年上半年三隻松鼠的推廣費及平台服務費增加超50%，達到了3.98億元，而這個數字在今年的半年報中已經增加到了7.21億元。

也就是說，三隻松鼠賺的錢一大部分都進了電商平台的腰包里。但這錢，又不得不出。

三隻松鼠的銷售渠道高度依賴於電商平台行業皆知。據悉，2019年三隻松鼠線上收入占營業收入的比重近87%，這個數字表明了三隻松鼠幾乎把收益all in在了線上電商渠道。相比之下，良品鋪子以線下門店起家，就算這兩年加重線上布局，也一直是維持線上線下五五開的局面。

踩著流量飛升的三隻松鼠已經慢慢被流量拴住了手腳。

三隻松鼠的另外一個「頑疾」就是「代工」問題。採用「代工+品牌」模式的三隻松鼠說白了就是「貼牌企業」，生產的關鍵環節靠代工，品控差，監管不到位，食品安全不可避免地存在隱患。

三隻松鼠接二連三被爆出食品安全問題一定程度上說明了問題。今年5月，市場監管總局以「開口松子產品過氧化值（以脂肪汁）超標」通報三隻松鼠抽檢不合格。去年，黴菌超標、致癌物超標等問題也多次讓三隻松鼠陷入輿論漩渦。

截至2021年10月9日，三隻松鼠在黑貓投訴1059條投訴中，最高頻出現的就是在食品中吃出各種石頭、繩子、蟲子、蟲卵等異物，以及食物發霉、變質變味等問題。

三隻松鼠在生產端和終端銷售上均受制於人，能把握的唯有營銷，對於食品企業來說

㈡ 三隻松鼠的融資情況

據創業投資行業媒體《創投時報》報道，自2012年三隻松鼠成立，其累計完成總額達750萬美元的兩輪融資，具體為：2012年3月獲得IDG資本150萬美元A輪投資。
2013年5月獲得今日資本600萬美元B輪投資。
鑒於出色的市場表現和良好的成長前景，2014年，安徽三隻松鼠電子商務有限公司再次獲得今日資本、IDG資本兩家境外基金第三輪1627萬美元（摺合1.2億人民幣）天使投資，用於三隻松鼠智能一體化食品園項目建設。
2015年9月16日，三隻松鼠創始人章燎原在安徽蕪湖宣布，三隻松鼠已獲得第四輪融資，總金額達3億元人民幣，三隻松鼠估值40億元。