杠桿融資對企業財務的影響

❶ 闡述財務杠桿意義及應用

闡述財務杠桿意義及應用

摘 要： 財務杠桿能給企業帶來收益，也會給企業財務增加風險。本文通過探討財務杠桿對企業經營的效應和影響，以加深對財務杠桿的認識，進而合理地作出相關決策。

關鍵詞： 財務杠桿 企業經營 作用

眾所周知，企業的發展離不開資金支持，資金來源除所有者投入外，還可從資本市場借貸。負債已經成為企業資本構成中不可缺少的部分，資本結構與企業經營發展息息相關，而其所帶來的財務杠桿效應，對企業有著重要影響，使越來越多的企業逐漸意識到財務杠桿的作用。

一、財務杠桿效應及財務風險

財務杠桿，亦稱籌資杠桿，是指在企業債務資本中，由於固定費用的存在而導致普通股每股收益變動率大於息稅前利潤變動率的現象。

財務杠桿是一把雙刃劍，如果能恰當運用，就能既滿足企業對資金的需求，又能給企業帶來可觀的財務收益;反之，則會給企業帶來不可估量的財務風險，造成額外損失。

由於企業的負債資金需要還本付息，在資本總額及其結構合理的情況下，不論當期利潤實現多少，企業從息稅前利潤支付的債務利息通常都是固定的'。因此，當息稅前利潤增大時，每一元盈餘所負擔的固定財務費用會相對減少，就能為普通股股東帶來更多的盈利。這種利用負債資金來調節權益資金收益的現象，稱為財務杠桿效應。

財務杠桿為企業創造正效應的同時，也會產生一定的財務風險。財務風險是指企業因使用債務資本而產生的在未來收益不確定情況下，由主權資本承擔的附加風險。其實質是把負債經營所擔負的那一部分風險轉嫁給了權益資本。由於經營的不確定性，企業舉債時需要承擔一定的財務負擔。企業借入資金越多，財務杠桿系數就越大，其財務負擔也越大。如果息稅前利潤下降，普通股每股收益將以更快速度下降。

財務杠桿以財務杠桿系數(DFL)為主要衡量指標之一，財務杠桿系數是企業計算每股收益的變動率與息稅前利潤的變動率之間的比率，即DFL=每股收益變化的百分比/息稅前利潤變化的百分比。

企業財務杠桿效應和風險的大小，主要取決於財務杠桿系數的高低。企業財務杠桿系數越大，獲得的杠桿收益就越大，面對的財務風險也越大。反之，財務杠桿系數較小，財務風險也較小，但其帶來的杠桿收益不明顯。

二、財務杠桿的應用

企業利用財務杠桿的過程，就是合理運用負債的過程，積極的財務杠桿不但能制約企業財務風險，還能帶來額外收益，因此，企業都要重視財務杠桿的應用，正確發揮財務杠桿作用。

1.優化企業資本結構，提高企業價值

所謂企業資本結構，就是指企業各種資本的價值構成及其比例。包括負債與權益的分配情況。企業融資方式主要分為債務性融資和權益性融資兩大類，債務性融資定期的利息費用具有節稅作用，為企業帶來財務杠桿收益，也提高了企業價值，但隨著債務融資的增長，企業面對的財務風險就會逐漸增大，有時可能使企業陷入財務危機，甚至破產。而權益性融資沒有還本付息的壓力，財務風險較小，但無法利用財務杠桿為企業帶來更大的收益。

融資方式多種多樣，企業應選擇合理、合適的融資方式，保持一定的負債比例。優化企業資本結構，有利於降低融資成本，發揮財務杠桿調節作用，使企業價值最大化。

2.制約負債規模比例，降低財務籌資風險

現代經濟市場中，大部分企業均為負債經營，然而，不同的負債規模和比例，會導致不同的財務杠桿，進而影響企業財務杠桿的作用。當企業負債比例較小時，財務杠桿就較小，面對的財務風險也較小。但是財務杠桿效應不明顯，企業獲得的杠桿收益就較低;而當企業負債較大時，財務杠桿就較大，面對的財務風險也高些，一旦面對危機，高昂的財務負擔會使企業立刻陷入困境。

因此，企業應結合自身的規模和經營情況，合理舉債，借債有度，在制約一定的財務風險基礎上，盡可能發揮財務杠桿的最大效應。

3. 提高資金利用效率，增加財務杠桿收益

由於財務杠桿系數是每股收益變化率與息稅前利潤變化率之比，因此只有當息稅前收益率大於負債利息率時，財務杠桿才能發揮積極作用。

在企業經營活動中，應盡量將資金投入到投資少、見效快、收益高的項目中，保證資金及時迴流，防止因資金周轉不暢而造成財務困難。同時在資金籌借方面，企業也應以實際需求為基礎，舉債過多或過早都會造成資金閑置，增加額外利息負擔;而舉債不足或延遲又會使企業錯過良好的發展契機。企業還應在產品結構、質量、經營、工作效率等方面切實統籌規劃，實現企業管理最佳狀態，提高資金利用效率，增加財務杠桿收益。

財務杠桿既能為企業帶來財務杠桿利益，也會給企業帶來財務風險，使企業遭受財務損失。財務杠桿利益和財務杠桿風險是企業資本結構決策的一個重要因素，企業進行資本結構決策時，應在財務杠桿利益與其所帶來的財務風險之間進行合理的權衡，任何只顧獲取財務杠桿利益，無視財務風險而隨意使用財務杠桿的做法，都是企業財務決策之大忌，不但會損害投資者利益，還可能使企業陷入破產境地。所以，合理應用財務杠桿，對企業來說至關重要。

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❷ 財務杠桿影響企業的（）A稅前利潤B稅後利潤C息稅前利潤D財務費用

答案是B。因為1、債務資金和權益資金在息稅前的盈利能力的相同的，所以不會影響息稅前利潤；2、利息是可以抵稅的，會影響所得稅，所以會影響稅後利潤。

❸ 財務杠桿有什麼作用呢

財務杠桿有什麼作用呢？主要是用來衡量企業制定的資金結構是否合理。也就是自有資金與借入資金的比例是否合理。

由於固定財務費用的存在而導致普通每股收益變動率大於息稅前利潤變動率的杠桿效應，稱作財務杠桿。

財務杠桿原理是指由於固定性財務費用的存在，使企業息稅前利潤（EBIT）的微量變化所引起的每股收益（EPS）大幅度變動的現象。

合理運用財務杠桿會給企業權益資本帶來額外收益，但是同時會給企業帶來財務風險。

財務杠桿作用是負債和優先股籌資在提高企業所有者收益中所起的作用，是以企業的投資利潤與負債利息率的對比關系為基礎的。

1．投資利潤率大於負債利息率。此時企業盈利，企業所使用的債務資金所創造的收益(即息稅前利潤)除債務利息之外還有一部分剩餘，這部分剩餘收益歸企業所有者所有。

2．投資利潤率小於負債利息率。企業所使用的債務資金所創造的利益不足支付債務利息，對不足以支付的部分企業便需動用權益性資金所創造的利潤的一部分來加以彌補。這樣便會降低企業使用權益性資金的收益率。

由此可見，當負債在全部資金所佔比重很大，從而所支付的利息也很大時，其所有者會得到更大的額外收益，若出現投資利潤率小於負債利息率時，其所有者會承擔更大的額外損失。通常把利息成本對額外收益和額外損失的效應成為財務杠桿的作用。

財務杠桿作用的後果：

不同的財務杠桿將在不同的條件下發揮不同的作用，從而產生不同的後果。

1．投資利潤率大於負債利潤率時。財務杠桿將發生積極的作用，其作用後果是企業所有者獲得更大的額外收益。這種由財務杠桿作用帶來的額外利潤就是財務杠桿利益。

2．投資利潤率小於負債利潤率時。財務杠桿將發生負面的作用，其作用後果是企業所有者承擔更大的額外損失。這些額外損失便構成了企業的財務風險，甚至導致破產。這種不確定性就是企業運用負債所承擔的財務風險。

❹ 財務杠桿過高對公司的影響

財務杠桿過高會增加企業的經營風險，企業的負債過高，如果企業賺的利潤不足以支付利息，或者遇到行業低估期，銷售受到影響，都可能存在資金鏈斷裂的風險。

❺ 資產負債率,財務杠桿變化對企業的影響

對於資產負債率、財務杠桿變化對企業的影響這個問題，解答如下， 資產負債率高，說明企業的資金來源中，來源於債務的資金較多，來源於所有者的資金較少。
資產負債率高，財務風險相對較高，可能帶來現金流不足時，資金鏈斷裂，不能及時償債，從而導致企業破產的情況。資產負債率高，會導致進一步融資成本加劇。無論是銀行還是投資者，都對資產負債率有一定的要求。
但是，一定的資產負債率可以讓企業在利率低於投資收益率的情況下，運用債務杠桿，提高企業股東收益。如果資產負債率高，主要是由於應付款項等增多引起的，而且這種增長，並未導致企業信譽與市場地位的喪失，可以增加企業現金運用效力。因為資金是有時間價值的，這段時間本來用來付款的現金可以用來做其它的用途，哪怕存銀行，還有利息收入呢!
所以，資產負債率根據企業實際情況，掌控在合適范圍內比較好，並非越高越好，也不一定越低就越好。

❻ 誰知道「論財務杠桿對企業價值的影響」

財務杠桿對企業價值的影響程度如何?這個問題一度成為資本結構研究的焦點。對該問題的回答在一定程度上可以反映企業財務管理是不是以最優目標作為理財目標，實現了企業價值最大化。
一、財務杠桿及其測量
從物理學的角度講，杠桿是增加力的一個裝置。在經濟領域，一般地講，公司在經營中總會發生借入資金。公司負債經營，不論利潤多少，債務利息是不變的。當利潤增大時，每1元利潤所負擔的利息就會相對地減少，從而使公司股東收益有更大幅度地提高。這種債務對股東收益的影響稱作財務杠桿。當然，如果利潤低於一個一定的數值，那麼，杠桿將減少而不是增加股東的收益。如果將引入杠桿後所可能導致的股東收益的變異看成股東收益風險的增加，財務杠桿就是一把雙刃劍：即它在增加股東預期收益的同時也增加了其收益的風險。所以在財務管理中，一個十分重要的問題就是區分什麼時候的杠桿是有利的，什麼時候是不利的。
財務杠桿可以用多種方式加以測量，通常用財務杠桿系數表示，即普通股每股收益的變動率除以息稅前盈餘的變動率，公式還可進一步簡化為息稅前盈餘除以稅前盈餘。在企業的資本只包含純債務與純權益的簡單情況下，還可以用如下幾個比率表示財務杠桿：
1.用市場價值表示的債務與權益之比；
2.用市場價值表示的債務與總資本之比；
3.債務利息與凈營業收入之比；
4.總資產與權益之比。
二、財務杠桿對企業價值影響的理論觀點
財務杠桿對企業價值的影響，不同的理論提出了不同的觀點：
1.凈收益理論。此理論認為負債可以降低企業的資金，負債程度越高，企業的價值越大。即只要債務成本小於權益成本，權益成本保持不變，債務融資數量的增加就不影響權益融資的成本，那麼總資本成本會直接隨財務杠桿的運用而發生變化，這樣企業的全部市場價值在同一時間區段內直接隨財務杠桿而變化。
2.營業收益理論。此理論認為債務融資數量的增加會使權益融資的成本上升，這樣，增加債務融資而使成本降低的效果與由此引起的權益成本上升的效果正好相互抵消，而使總資本成本保持不變。
3.傳統理論。此理論介於上述兩種結論之間，認為一定程度財務杠桿的使用雖然會使權益成本上升，但其上升的幅度很小，不至於沖抵債務使用的全部效果。所以在一定的范圍之內，財務杠桿的使用是有利的。
4.MM理論。莫迪利亞尼和米勒(簡稱MM)在1958年的研究中所從事的分析和部分實證研究認為，當公司不存在收入所得稅時，公司的資本成本及其市場價值與所採用的財務杠桿無關。
很顯然，各種理論為企業融資決策提供了有價值的參考，可以指導企業的決策行為。但由於融資活動本身和外部環境的復雜性，財務杠桿對企業價值的影響還需相關管理人員結合現實情況作出進一步的關注和研究。
三、我國上市公司財務杠桿對企業價值的影響
1.公司有無限增加債務水平的動機。因為我國的利率體系沒有市場化，債務的邊際成本不會隨著融資的數量而上升，即使財務杠桿超過了一定的數值，公司債務資本成本也不會上翹，而是一直保持水平狀態，並且公司債務約束大多來自於外部，即行政指令、個人關系和國家政策等，所以公司有無限增加債務水平的動機。
2.公司在上市之初普遍對債務進行剝離。雖然債務的成本不隨債務的數量而上升，但權益的成本卻會因債務數量而發生變化。個別公司的債務數量超過了一定的度，使其運營風險加大，權益資本的成本也加大了。正因如此，通常公司在上市之初要對債務進行剝離。
3.有配股權的上市公司，運用財務杠桿可提升企業價值。對於滿足配股要求的上市公司，其財務杠桿是有利的，其最優財務決策不單純是通過配股來籌集資金而擴大資本規模，而是在配股的同時增加其負債的數量以保持或擴大其杠桿力，達到最大限度地利用財務杠桿增加其股東利益的目的，即增加債務融資可以使企業的收益更大。相反，對於那些不具備配股資格的上市公司而言，收益能力小於其負債的平均利率，其財務杠桿是不利的，這時加大的杠桿力會使其凈資產收益率的狀況進一步惡化，因此不宜採用進一步的債務融資，而應減少不利杠桿的效果，採用權益融資的方式得到外部資金。
綜上，上市公司只有積極關注和研究財務杠桿及其對企業價值的影響，正確區分判斷有利或不利的財務杠桿，加以科學利用，才能實現企業價值最大化的理財目標.

❼ 財務杠桿對會計報表會產生怎樣的影響

你說的這是財務杠桿效應
財務杠桿效應是指由於固定費用的存在而導致的，當某一財務變數以較小幅度變動時，另一相關變數會以較大幅度變動的現象。也就是指在企業運用負債籌資方式（如銀行借款、發行債券）時所產生的普通股每股收益變動率大於息稅前利潤變動率的現象
所謂財務杠桿利益(損失)是指負債籌資經營對所有者收益的影響。負債經營後，企業權益資本所能獲得的凈收益公式為:

權益資本利潤=(資本利潤率X總資本-負債利息率X債務資本)×(1-所得稅率)=(資本利潤率X(權益資本+債務資本)-負債利息率×債務資本〕×(1-所得稅率)=(資本利潤率×權益資本+(資本利潤率-負債利息率)×債務資本〕×(1-所得稅率)

以上的企業資本利潤率-息稅前利潤率資本總額，即息稅前利潤率。
因而可得權益資本利潤率的計算公式為:

權益資本利潤率=(資本利潤率十(資本利潤率-負債利率)×債務資本/權益資本)×(1-所得稅率)或=((資本利潤率×總資本-負債利息率×債務資本)×(1-所得稅率))÷權益資本

可見，只要企業投資利潤率大於負債利息率，財務杠桿作用就會使得權益資本收益由於負債經營而絕對值增加，從而使得權益資本利潤率大於企業投資利潤率。且負債比率(債務資本/資本總額)越高，財務杠桿利益越大，所以財務杠桿利益的實質便是由於企業投資利潤率大於負債利息率。而若是企業投資利潤率等於或小於負債利率，那麼負債所產生的利潤只能或者不足以彌補負債所需的利息，甚至利用權益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，而不得不以減少權益資本來償債，這便是財務杠桿損失的本質所在。
財務杠桿效應可以給企業帶來額外的收益，也可能造成額外的損失，這就構成財務風險。財務杠桿利益並沒有增加整個社會的財富，是既定財富在投資人和債權人之間的分配;財務風險也沒有增加整個社會的風險，是經營風險向投資人的轉移。財務杠桿效應和財務風險是企業資本結構決策的一個重要因素，資本結構決策需要在財務杠桿利益與其相關的風險之間進行合理的權衡。最終達到提高投資人利益的目標。