❶ 城投公司關於融資租賃利率超過10%的情況說明
重要內容提示:
1、雲南城投置業股份有限公司（下稱 「公司」）擬向公司控股股東雲南省城市建設投資集團有限公司（下稱「省城投集團」）及其下屬公司申請新增100億元的借款額度，並提請股東大會進行授權。
2、本次授權尚需提交公司2018年第十三次臨時股東大會審議。
一、關聯交易概述
為順利實施公司2019年年度經營計劃，公司擬向省城投集團及其下屬公司申請新增借款額度，現提請股東大會作如下授權：
1、公司計劃向省城投集團及其下屬公司申請新增100億元的借款額度，在上述新增借款額度和省城投集團為公司提供的借款余額范圍內，公司可循環辦理借款事宜，借款成本在參考省城投集團綜合融資成本以及宏觀經濟形勢的基礎上確定，且平均年利率不超過10%。
2、在上述借款總額度內，授權公司總經理辦公會審批相關借款事宜，並由公司董事長或其授權代表簽署相關法律文件。
3、授權有效期自公司股東大會審議通過之日起至2019年12月31日止。
根據《上海證券交易所股票上市規則》和《上海證券交易所上市公司關聯交易實施指引》的相關規定，省城投集團及其下屬公司均為公司關聯法人，公司向省城投集團及其下屬公司申請借款額度構成關聯交易，但不構成《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組。
二、關聯方介紹
名稱：雲南省城市建設投資集團有限公司
法定代表人：許雷
成立日期：2005年4月28日
注冊資本：414,211.44萬元
統一社會信用代碼：915301007726970638
公司類型：國有企業
注冊地址：雲南省昆明市高新區海源北路六號高新招商大廈
經營范圍：城市道路以及基礎設施的投資建設及相關產業經營；給排水及管網投資建設及管理；城市燃氣及管網投資建設及管理；城市服務性項目（學校、醫院等）的投資及建設；全省中小城市建設；城市舊城改造和房地產開發；城市交通（輕軌、地鐵等）投資建設；城市開發建設和基礎設施其他項目的投資建設；保險、銀行業的投資、自有房屋租賃（以上經營范圍中涉及國家法律、行政法規規定的專項審批，按審批的項目和時限開展經營活動）。
❷ 城投為什麼發美元債
城投發美元債是因為政策性銀行發行美元債的主要目的是用於放貸。其行為由境外市場和內地市場發行債券規則不一致決定的。
一、境外城投發行人信用資質相對較優
我們以彭博定義的城投板塊為標准，截至2019年5月24日，境外交易所存續和已到期的城投債項共143隻，發行貨幣以美元為主，當前存續和已到期的債項規模共有307.7億美元、14.44億歐元、1.26億新加坡元和6.13億人民幣。剔除目前已到期的18隻債券，當前境外交易握轎租所存續的城投債項共124隻。從規模上看，僅美元債和境外人民幣債券存在債項到期，存續的美元和人民幣債券規模分別為277.7億美元和2.38億人民幣。
二、城投美元債發行火爆
現在大家都遇到資產荒，在全球范圍都很難找到收益率超過4、5%的產品，但現在中資的城投企業可以接受這樣的成本。從城投企業這一端，正處於多元化的融資需求爆發的時候，同時很多地方政府都有強烈的引進外資意願，所以他們願意發美元債；而從投資人這一端，看好收益率，同時普遍認可城投公司及背後政府的信用。而中金公段兆司固定收益研究王亦舒團隊則指出，政策鼓勵是最直接的原因。2015年9月14日，國家發改委發布《關於推進企業發行外債備案登記制管理改革的通知》，取消企業發行外債的額度審批，開始實行備案登記帆和制管理。鑒於城投企業在基建投融資領域的作用，城投境外發債融資顯然是政策鼓勵的主要方向。同時，相比境外發債，境內市場債券發行審批還是有一些限制條件必須要滿足，而以美元債為代表的境外債券則自由得多。
值得關注的是，城投平台自身缺乏造血能力，無法利用傳統現金流預測的信用分析方法進行信用評價，其償債主要取決於地方政府支持意願、力度及再融資政策的變化
❸ 城投公司融資方式是什麼
城投公司融資方式是什麼 （ 一 ）、 委託貸款 委託貸款是指由委託人(包括政府部門、企事業單位、其他經濟組織及個人等)提供資金，並確定貸款對象、用途、金額、期限、利率等，由金融機構代辦發放、監督使用並協助收回，金融機構只收取手續費，風險由委託人完全承擔的貸款。 形象的說，就是在a公司和b公司之間加了一個銀行，形成了a公司→銀行→b公司的一個貸款流程，這樣就合法了。 （ 二 ）、 債權轉讓 債權轉讓，是指合同 債權人 通過協議將其債權全部或者部分轉讓給第三人的行為。 如a公司現在擁有對b公司的債權200萬元，但是這筆錢要在3各月後b公司才能支付。但是因為a公司急著擴大生產急需這200萬元，這時可以用債權轉讓的方式，由c公司受讓a公司的債權，轉讓對價為200萬元及利息。這樣和c公司直接借錢給a公司100萬元是沒有什麼區別的，但是因為是債權轉讓，所以是合法的。 （ 三 ）、信託貸款 信託是指委託人基於對受託人的信任，將其財產權委託給受託人，由受託人按委託人的意願以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。 根據《 信託法 》、《信託投資公司管理辦法》的規定，企業可以作為委託人以信託貸款的方式實現借貸給另一企業的目的。信託貸款的貸款對象是由受託人確定的，委託人在乎的是收益，而不是借款給誰。 （ 四 ）、自然人替身模式 由於企業和公民之間的借貸屬於 民間借貸 ，依法受法律保護。所以出借方可以先將資金借給個人(通常為借入資金方的大股東或者可信賴的第三人)，該個人再將資金借給實際使用資金的企業，該企業則為該個人向資金出借方的企業提供連帶保證，或者再提供 抵押 、 質押 等擔保。如果個人不能還款時，則出借方追索個人借款人，並同時要求擔保企業承擔擔保責任。 不過，根據《 公司法 》的規定，公司為公司股東或者實際控制人提供擔保的，必須經股東會或者 股東大會決議 。這是一個程序上的要求。 （ 五 ）、存單質押 擔保貸款 模式 存單質押擔保貸款模式是與 銀行貸款 相結合的模式。擬出借資金方實際並不借出自己，而是將自己存入銀行取得存單，並以該存單為借款企業向銀行申請貸款作質押擔保。 以存款做單板，其安全度很高，而且銀行業可以獲得利息，企業可以從銀行實際獲得貸款資金。如果借款人不能按期償還貸款，銀行則將在質押存單賬戶中直接劃扣還款。擔保方則可以向借款人追償。該種模式下存單質押 擔保人 不能按借貸關系收取利息，但是可以收取一定的擔保費。 從文章中我們可以看出， 城建公司融資方式 有以上五種方式，分別是委託貸款，債券轉讓，信託貸款，自然人替身模式，存單質押擔保貸款模式。每種融資方式各有利弊，融資就是為了解決公司資金困難的一種解決方式，選擇適合的的融資方式有助於公司更好的解決實際困難。
❹ 21深度丨「茅台化債」見效：「你買的貴州城投債將帶著一股醬香味」
近年來，貴州省城投非標違約頻繁，債券再融資壓力較大。市場上有人建議：貴州可通過「茅台化債」。彼時，這聽上去有些滑稽；現在看來，「茅台化債」漸行漸近了。
記者了解到，貴州茅台（600519.SH）的母公司貴州茅台集團擬於下周發行150億元公司債，詢價區間2%-3.5%，這將是該公司首次在債券市場融資。該筆融資主要用於對貴州高速公路集團有限公司的股權收購、償還有息債務、補充流動資金需求等。
根據發行文件，此單債券發行期限為不超過7年期（含7年）。各期債券的具體期限方案、含權條款設計及發行時點由發行人根據市場情況和資金需求安排。此次債券期限為3+3+1年，尚不確定是贖回權還是回售權。
如果茅台最終發行利率確定在2%-3.5%之間，那麼其利率將和貴州地方債利率相當，甚至可能比貴州地方債低。
除茅台集團發債收購貴州高速外，設立財務公司新增債券承銷業務、貴州省國有資本運營有限責任公司減持茅台股份等舉措都說明——在貴州地方債務化解的過程中，茅台集團已成為了一股不容忽視的力量。
「貴州茅台之於貴州而言，已經邁出了輔助化債的關鍵一步。當然茅台這一優質資產，主要是通過撬動資本杠桿間接引導債務風險的化解。」天風證券首席固收分析師孫彬彬表示。
從市場反饋看，這些舉措一定程度上提振了市場對貴州城投債的信心。有市場人士調侃稱，也許你以後買的貴州城投債，都帶著一股醬香味。
「貴州今年城投債還是有改善的。資金信託辦法要求信託投資非標的比重不超過50%，而貴州城投債票面利率較高，信託買貴州城投債的不少，部分是非標轉標。」一位經常去貴州調研的滬上某中型券商信評人士表示。
但據孫彬彬統計，從一級市場（凈融資水平）以及二級市場（信用利差以及超額利差）來看，市場對貴州城投債仍有所保留。或許盡管貴州省目前收益率水平確實較高，是名副其實的高收益區域，但區域內層出不窮的信用事件亦使投資者望而卻步。
今年9月中旬，茅台集團公告稱擬發行150億公司債券，品種為小公募。募資用途為扣除相關發行費用後，擬用於對貴州高速公路集團有限公司（以下簡稱貴州高速）股權收購、償還有息債務、補充流動資金需求等。
工商登記信息顯示，貴州高速公路集團由貴州省國資委100%持股，經營范圍為高速公路及附屬設施的建設、養護、收費、服務等的經營管理。
另據企 業預警通數據，截至今年6月末，貴州高速有息負債規模2581億，假設利率以5%計算，每年利息開支130億。去年一年貴州高速營業收入200億，今年受疫情影響，營業收入大幅下滑。簡言之，貴州高速債務負擔不輕。
貴州高速已著手緩釋債務風險。貴州高速公路集團公司今年2月披露的債券募集說明書介紹，2019年6月公司與國開行等銀行簽署融資再安排項目銀團貸款合同，用於置換存量債務1354億元。
數據顯示，截至2019年9月末，銀團總計實現發放貸款700.10億，債務置換662億，剩餘債務692億元後續按時間安排進行置換。評級公司認為，置換落地後將進一步優化公司債務期限結構並降低公司短期償付壓力。
某股份行信貸部人士稱，對於銀行而言，高速公路是少數能夠兼顧高投放和低不良的信貸資產。對地方政府而言，高速公路償還債務主要依靠通行費收入，但是每年的通行費收入相對於債務本金而言明顯偏小，地方政府存在較大的債務壓力，因此對債務進行重組、平滑期限就成為地方政府的訴求。
「茅台集團並不缺錢，很多授信額度也沒用，茅台集團發債更多的可能是在傳遞一種信號，即貴州會打好茅台這副牌。」北京某債券交易員表示稱，「發債籌集資金入股後，如果直接用於高速集團償還債務效果不大；如果統籌至全省債務周轉金則可以放大資金效應。」
申萬宏源首席固收分析師孟祥娟認為，這有利於邊際提升市場對貴州城投的信心，對貴州省城投債估值邊際利好。
記者了解到，該只債券預計將於11月4日簿記發行，證券簡稱為「20茅台01」，主體評級和債項評級均為AAA，利率區間為2%-3.5%。這一發行利率堪比國債，10月29日3年期國債到期收益率為2.89%。
10月26日，貴州茅台發布的三季報顯示，貴州省國有資本運營有限責任公司（下稱貴州國資）持股3348萬股，持股比例為2.67%。這意味著貴州國資在三季度減持1677萬股。如果按照貴州茅台三季度成交均價1678.75元/股計算，貴州國資獲利將達280億。現在看，三季度貴州茅台股價處於高位，貴州國資減持的時機把握得非常到位。
去年12月25日，貴州茅台發布公告稱，根據貴州省國資委的相關通知要求，茅台集團擬將其持有的貴州茅台5024萬股（占貴州茅台總股本的4%，此時茅台股價約1100元/股）無償劃轉至貴州國資。貴州茅台關於無償劃轉的國有股份於2019年12月31日完成過戶登記。
貴州國資成立於2014年，注冊資本600億元，實收資本100億元，由貴州金融控股集團有限責任公司100%控股，實際控制人為貴州省財政廳。
2019年10月，貴州省副省長譚炯帶隊前往上海證券交易所舉行債券投資人懇談會及路演。貴州省金融局介紹，完善債券發行兌付配套措施之一即是積極協調，推動設立注冊資本金600億元的貴州省國有資本運營公司，通過資本高效運作，進行債務示範，提高債券融資能力。
以此看，貴州國資在助力區域城投債券融資方面將發揮較大作用。同理，此次貴州國資減持的近300億資金用於償債效果不大，如果統籌至全省債務周轉金則可以放大效果。
譚炯在會上表示，抓好金融風險防範的措施之一為，進一步拓寬資金的來源渠道，（設立的）省級債務風險化解周轉金，將重點用於融資平台公司償還到期債務。
據了解，該類基金一般由省級政府協調國有企業、金融機構、 社會 資本共同設立，基金採取「過橋方式」提供貸款，重點用於轄區內融資平台償還到期債務資金的周轉，將會利好城投的再融資。
分析來看，近兩年來政府存量隱性債務集中進入了償債高峰期，部分融資平台公司短期內面臨較大償債壓力及流動性風險。債務風險化解周轉金通過市場化運作，將撬動更多資金協同化解地方融資平台隱性債務，優化地方政府債務結構，對維護區域金融穩定發展有著重大意義。
10月27日，貴州茅台集團財務有限公司經營范圍變更，新增「承銷成員單位的企業債劵、固定收益類有價證券投資、成員單位產品的買方信貸」內容。
今年9月15日，貴州茅台發布《第三屆董事會2020年度第三次會議決議公告》稱，會議同意，公司控股子公司貴州茅台集團財務有限公司開展固定收益類有價證券投資業務，投資總規模不超過其資本總額的70%。
工商登記信息顯示，貴州茅台集團財務有限公司成立於2013年3月，注冊資本25億。
但諸多市場人士解讀為，茅台財務公司可以購買貴州城投債，一定程度上將緩解當地城投債的銷售壓力，幫助貴州化解債務風險。雖然額度不大，但這不意味著茅台財務公司會將所有的額度投入購買債券，更多類似於增信的作用，「四兩撥千金」。
華創證券固收團隊表示，貴州省的市場化債務化解工作取得了初步進展，相較於2019年之前的化債方式，省政府更為注重同市場的溝通、以及更為積極的採取市場化的債務化解方案。
但華創證券提醒，未來市場認可度的提升仍依賴於債務化解工作的進一步深入，需密切關注貴州金控集團和貴州茅台後續參與化債的具體操作，建議投資者關注貴州省債務化解過程中的投資機會。
孫彬彬稱，貴州省近期拿出茅台這一「壓艙石」提振資本市場信心，但落實到機構行為來看，貴州城投債流動性壓力緩釋絕非一個茅台就可以解決，因此建議在總體審慎的前提下，可以選擇一部分相對較優的貴州省內公募債參與。
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