一脈基因融資

Ⅰ 投融資規劃的投融資規劃遵循的原則

投融資規劃的編制遵循幾方面的原則，包括系統性原則、均衡性原則、可持續發展原則、財務穩健原則、操作性原則。 投融資規劃面對的城市開發工作，涉及多種主體、多類項目，各方面的利益目標和運作要求是不同的，為了實現總體目標，需要注意幾方面的平衡：
⒈資金配置均衡資金平衡包括針對幾方面主體的考慮，對於市場化的投資人，要考慮其投資范圍內的項目具備合理的盈利模式；對於公共服務設施和基礎設施及一級開發的投資人，要注重其長期現金流和短期現金流的匹配關系；對於城市政府，要考慮城市開發工作對城市財政支付能力的影響。
⒉公平與效率兼顧城市開發工作涉及城市政府、投資人、鄉鎮政府、農民、城市居民等多方利益主體，城市開發的政策屬於公共政策范疇，投融資規劃在研究和制定城市開發政策時，要注重政策的均衡性，使得各種參與主體均能夠享受到城市發展帶來的福利，不應以某一利益群體的損害為前提成就其他利益主體的利益目標。
⒊城市功能均衡城市的發展需要均衡的功能，這是投融資規劃配置各項城市開發資源的總體前提，不應因為土地市場的影響，單純以盈利為目的過度配置某一類功能的用地，導致城市發展失衡。 城市開發工作最終要與市場對接，以土地的出讓和二級開發產品的實現為建設環節的結束，城市政府作為更高層面的管理者，也就是城市開發這個整體系統的控制者，制定投融資規劃時要遵循穩健原則，包括：
⒈財政預算穩健城市開發工作中，政府財政負責投入公共的部分，也就是基礎設施、公共服務設施等建設工作，這部分工作需要政府財政適度負債和超前投入。城市開發工作的部署，要保證公共投資不影響財政的穩健性，城市未來的財政收入能夠支撐超前投資帶來的償債壓力。
⒉市場預期穩健城市開發的主要產品之一－功能成熟的土地，還需要通過土地市場供應給房地產二級開發商、工業企業等，以實現城市功能的最終完善，因此土地市場、產業市場甚至終端住宅市場的變化都會對城市開發工作能否實現產生影響，對市場狀況進行估計時，應當遵循穩健的原則，避免過於冒進給財政留下不良的影響。 由於城投公司的使命與城市的發展戰略密切相關，城投公司的投融資發展戰略問題與城市的投融資發展戰略有一脈相承的關系，目前正在利用投融資規劃方法為多個城投公司制定投融資戰略。

Ⅱ 貿易融資的實踐以及思考

有關貿易融資的實踐以及思考

近兩年來，隨著宏觀經濟調整，一些行業遭遇困難，在個別地區甚至形成了區域性系統性風險，貿易融資業務也不可避免地受到波及。那麼大家知道如何實踐與思考貿易融資？

國內貿易融資業務起源

20世紀90年代，平安銀行（原深圳發展銀行，下同）的華南各分行以票據貼現業務替代流動資金貸款，為客戶提供資金支持。2001年，平安銀行又推出了一項重要貿易融資創新產品——動產及貨權質押授信。該項業務突破了傳統的授信擔保模式，以存貨類動產設定動態的抵/質押，在保持存貨流動性的前提下，允許企業隨時贖取部分抵/質押物用於銷售，有效解決了大批中小民營企業融資難的問題。2003年，平安銀行在原有業務的基礎上，借鑒國際經驗，通過業務流程再造，整合應收、預付和存貨類商品貿易融資產品，在國內銀行業第一家提出了「自償性貿易融資」的理念，並在全行推廣，奠定了貿易融資系列的產品基礎。

自償性貿易融資評級體系，創造性地打破了過往以貸款企業的資產實力或擔保為融資授信標準的限制，轉而重點考察企業的貿易背景，以及物流、資金流控制的模式，從而衍生出一套新的信貸分析及風險控制技術。較傳統流動資金貸款，自償性貿易融資具有以下幾個鮮明的特點：

1、還款來源的自償性

即通過操作模式的設計，將授信企業的銷售收入自動導回授信銀行的特定賬戶中，進而歸還貸款或作為歸還授信的保證。貿易融資的自償性具體體現在，依託真實貿易背景進行的貿易融資，其還款也將由交易完成後獲得的交易收入自動清償。

2、操作的封閉性

在實際操作中，商業銀行通過對資金流、物流以及信息流的結構化設計實施從出賬到資金收回的全程式控制制，也即實現對授信資金的擔保或反擔保，從而達到風險緩釋的目的。

3、以貸後操作作為風險控制的核心

即相對降低對企業財務報表的評價權重，在准入控制方面，強調交易模式的自償性和封閉性評估，建立貸後操作的專業化平台，實施貸後的全流程式控制制。

4、授信用途的特定化

基於自償性和流程性和內在要求，貿易融資必然是受託支付，即額度項下的每次出賬都對應明確的貿易背景，做到金額、時間、交易對手等信息的匹配。這與監管當局的「三個辦法一個指引」的精神高度一致。

這種轉變對國內商業銀行來講，不僅僅是開創了一片新的業務藍海，基於真實貿易背景和交易流程式控制制的風險管理體系更是為提高商業銀行資產質量提供了一種新的技術手段。因此，這是一種革命性的突破。平安銀行所提出的自償性貿易融資理念，也成為國內商業銀行開展貿易融資業務的理論指導，影響至今。

貿易融資業務理論基礎

貿易融資業務發源於中小規模的股份制商業銀行，這是金融業殘酷競爭的結果。上世紀90年代，在金融業全面開放的大背景下，各銀行之間的競爭愈趨激烈。工商銀行、中國銀行等國有四大行以固有網路和傳統優勢占據大型客戶市場，而類似平安銀行這樣的中小型銀行，由於地位的不對等，紛紛陷入核心競爭力缺乏、定位模糊的尷尬局面。正是這樣的處境，才迫使中小型股份制商業銀行不得不以利率市場化為導向，將目光轉向廣大中小企業，尋找一條適合自身發展的差異化道路。其中，平安銀行率先提出了「面向貿易融資、面向中小企業」的公司業務戰略轉型。

應該說，國內貿易融資業務的誕生，是中小型商業銀行在激烈的同業競爭背景下，在深入分析中小企業融資需求和交易結構的基礎上，參照《巴塞爾協議》相關條文和國際先進經驗，從而提出的一種系統性融資安排。因此，國內貿易融資天然具備國內業務實踐和國際銀行業先進理論支持兩大基礎。

《巴塞爾協議》（2004年6月版）192和193條分別定義了針對SPE（special purpose entity）的商品融資和針對一般公司的儲備、存貨和應收賬款融資。由於授信對象的不同，兩者雖有細微差別，但其核心都是基於公司自身的交易行為和交易結構進行的融資安排。192條和193條共同構成了貿易融資的概念：貿易融資是指在商品交易中，銀行運用結構性短期融資工具，基於商品交易中的存貨、預付款和應收賬款的融資。對於這種融資，借款人除商品銷售收入作為還款來源外，在資產負債表上沒有什麼實質的資產，因此其本身沒有獨立的還款能力。這種融資的結構化特徵旨在彌補借款人較低的信用等級。融資的風險主要反映在融資的自償性程度以及商業銀行對交易進行結構化設計方面的技能，而不是借款人本身的信用等級。

從企業的交易鏈來看，一個完整的交易鏈條，勢必包含向上游支付的貨款、采購的原料和產成品、銷售收入等三大要素。相應的，圍繞授信對象交易行為進行的貿易融資業務也務必要包含預付款融資、存貨融資、應收賬款融資三大產品種類，這不但是貿易融資業務原理的內在要求，也是由客戶實際需求決定的。從另一個方面來看，了解並掌握了授信主體的完整交易鏈和交易結構，也才更有利於商業銀行授信方案的制定以及業務風險的防範和控制。因此，貿易融資業務包含預付、存貨、應收三大業務品種也是由內在的風險因素決定的。

按照風險控制體系的差別以及解決方案的問題導向緯度，平安銀行將貿易融資業務劃分為存貨融資、預付款融資和應收賬款融資三大產品，從而建立了一套完整的貿易融資產品體系。該分類方法與《巴塞爾協議》的相關規定和理念一脈相承，並對應了《巴塞爾協議》產品線對應表中提到的商業銀行的出口融資、貿易融資和保理三大業務群組。隨著國內貿易融資業務的'發展，這一分類方法逐步得到其他大部分商業銀行的認可。目前，大部分商業銀行貿易融資業務的業務架構、部門安排和功能設置也都基本參照了這一分類方案。

貿易融資業務實踐

在貿易融資業務理論的指導下，平安銀行自主開發了面向貿易融資企業的風險評價體系，通過引入核心企業、物流監管措施、資金流導引工具、信息流監控手段等風險控制變數和跟蹤監管措施，開發了一系列的貿易融資產品和業務解決方案，滿足交易鏈條上不同節點企業在預付、存貨或應收等環節的資金需求。

貿易融資，既可以基於企業主體評級而發放，也可以基於單筆債項評級而發放。這一特點對於中小型民營企業融資具有特別的意義。中小型民營企業的共同特點在於規模小、經營穩定性差、報表不真實的問題普遍存在。這種情況導致其在銀行的信貸地位和議價能力都非常低下，融資變得十分困難。因此，直接把握企業的貿易行為和交易信息以及控制貿易項下的資金流和物流，對於銀行防範對此類企業的授信風險具有特殊意義，同時也可有效提高此類企業獲得銀行貸款的便捷性。

貿易融資業務一經推出就受到廣大中小型民營企業、銀行同業、監管機構和媒體的廣泛關注。《金融時報》當年就曾刊文指出：在針對中小企業融資需求的各類金融創新中，深圳發展銀行整合推出的貿易融資業務提供了一種新思維。這種融資模式站在產業供應鏈的全局高度，切合產業經濟，提供金融服務，既規避了中小企業長期以來存在的困擾，又延伸了銀行的縱深服務，在解決中小企業特別是貿易型中小企業融資難題上可謂獨樹一幟。與媒體贊譽相對應的是平安銀行貿易融資業務的規模逐年攀升、客戶基礎不斷擴大和資產質量常年表現優良。

伴隨著平安銀行貿易融資業務的成功開展，很多業內同行也嗅到了其中的「巨大市場」。從2005年起，其他股份制商業銀行和四大國有銀行紛紛跟進，迅速開始了對貿易融資業務的爭奪。尤其近兩年，隨著城商行等大量地方性銀行的進入，更是模仿者眾。貿易融資業務已成為商業銀行和企業拓展發展空間、增強競爭力的一個重要領域，國內大多數商業銀行均成立了相應的貿易融資業務部門，推出了各具特色的貿易融資服務。

通過對頗具代表性的興業、光大、浦發、廣發、招商等國內商業銀行和渣打、摩根大通等外資商業銀行貿易融資業務的深入觀察，發現這些銀行的貿易融資業務均沿用了《巴塞爾協議》對貿易融資的定義，其業務構成包含了國際和國內貿易融資兩大部分，涵蓋了預付、存貨、應收等三個環節。其中，尤其值得提出的是浦發銀行和廣發銀行，這兩家銀行在傳統貿融業務的理論基礎上進行了業務重構和創新。浦發銀行除貿易融資業務外還將與貿易融資緊密相關、無法分割的現金管理納入貿易融資管理部門進行統一管理;廣發銀行負責貿易融資業務的環球交易服務部除貿易融資和現金管理外，更是包含了對資產託管業務的管理。這些商業銀行的實踐，進一步論證了貿易融資的原理，豐富了貿易融資的內涵，推動了貿融業務的進一步發展。

值得一提的是，貿易融資中大量運用了票據等結算工具，從一開始就踐行了流貸貿融化的發展方向。

貿易融資業務是圍繞授信主體的交易環節展開，必定依託交易結算。而在實務中，貿易結算工具種類繁多，除現金外還包含票據、信用證、托收等結算方式。以國內貿易融資中應用較多的票據來看，作為先天的貿易結算工具，其具有低成本、有因性、流通性強和可追溯等特徵。對授信主體來講，票據的應用能顯著提高其在交易中的信用程度，並節省一定的財務成本;對商業銀行來講，票據的有因性和可追溯性恰好符合了貿易融資的內生性要求，也有利於信貸風險的控制。

表內、表外等多種類型融資工具的運用，極大地方便了客戶的交易和結算，同時也有利於減少商業銀行資本佔用，有力地促進了貿易融資業務發展。

貿易融資業務的未來發展

長期以來，國內商業銀行的主要利潤來源一直以存貸利差為主;在經營方式上較為粗放，資本佔用較高。但近年來，隨著利率市場化的不斷深入和監管標準的提高，各家商業銀行不得不考慮集約化經營，目標是在減少資本佔用的基礎上實現業務規模的增長和盈利的增加。貿易融資基於其自償性、流程性和產品組合，在贏利水平、風險控制和資本佔用上明顯優於流動資金貸款，商業銀行面臨的困境也就成為貿易融資業務大發展的契機。另外，貿易融資以真實貿易背景為基礎，實實在在地解決廣大中小民營企業的融資困難，與金融服務實體經濟的總基調完全相符。這些年，流貸貿易融資化已初現規模。可以預期，隨著利率市場化的快速推進和新監管標準的落地實施，這一趨勢將更加顯著。未來，國內商業銀行業一定會迎來貿易融資另一波的大發展，無論是在廣度、深度，還是在對實體經濟的深刻影響力上都將超越既往。

貿易融資業務大發展的前提是以前瞻性的思維和創造性的手段妥善解決目前面臨的問題。尤其是在經濟下行周期，一些問題更值得我們關注。

一是資本的硬性約束。《巴塞爾協議III》發布後，中國銀監會在統籌考慮《巴塞爾協議Ⅱ》和《巴塞爾協議Ⅲ》要求的基礎上，於2013年1月1日起正式實施了《商業銀行資本管理辦法（試行）》。新資本協議提高了銀行的資本充足率要求，而且重新定義了一級資本，因此新資本協議的實施最直接的影響是部分商業銀行將面臨長期的資本壓力。與一般流貸相比，貿易融資業務雖然整體上風險資產權重佔用較小，但在商業銀行面臨資本的硬約束下，一樣也受到波及。

二是信息不對稱。貿易融資的自償性和流程性，要求商業銀行必須掌握交易環節所產生的商流和物流信息，而這依託於授信主體和第三方合作夥伴的配合程度。然而，由於第三方合作夥伴配合的局限性以及中小企業財務信息不透明，銀企之間信息不對稱問題並未得到根本解決。這種信息不對稱，一方面造成銀行無法對授信企業的市場前景做出判斷，另一方面，也造成商業銀行難以進行精確的風險管理。

三是法律環境有待進一步完善。在國內經濟進入中速發展階段和經濟結構調整逐步深入的大環境下，經濟的波動造成過去一些隱藏的風險開始顯現，而風險事件的起因和商業銀行在處理時面臨的困境也凸顯了國內貿易融資業務相關法律和監督機制的不完善和部分企業誠信的缺失。其中，尤其突出的是存貨類業務的權屬確認和押品變現存在一定的風險隱患。

解決貿易融資面臨的以上困境，一方面需要政府和監管當局從制度和法律方面加以完善，切實解決制度和法律上的不足和障礙;更重要的是，商業銀行自身要根據市場需要，依託技術進步，不斷進行創新和業務重構。從貿易融資業務的發展趨勢看，在互聯網物聯網技術突飛猛進、互聯網金融迅猛發展和產業鏈快速整合的今天，商業銀行貿易融資業務必然要走上結構化、大數據化、投行化的發展方向。

1、風險緩釋和交易安排的結構化趨勢

從傳統的票據融資、動產質押融資到依託核心企業「1+N」式的產業鏈融資，貿易融資在其發展過程中始終具有一定的結構化特徵。從環球經驗來看，結構化貿易融資（Structured Commodity Trade Finance）是指銀行根據企業的具體融資需求，通過商品質押、商業票據、貨物監管、提貨通知、商品回購、資金流管理、期貨保值等一系列結構化設計來掌握貨權、安排資金的融資方式，其核心是結構化風險緩釋工具的運用與結構化資金交易的安排，兩者相輔相成。（金融時報：積極利用期貨市場開展結構商品貿易融資業務創新，姜洋）

通過貿易融資結構性的安排，可以有效地降低企業獲取銀行授信的門檻，並將風險轉移或分散。在結構性風險緩釋工具運用方面，銀行既可引入專業的保險（放心保）機構，又可與期貨公司合作開展商品套期保值，從而建立新的信貸風險分擔機制。同時，還可針對貿易融資形成的信貸資產積極推行證券化，選擇性引入現金流切割技術，通過與證券、信託、交易所等機構的合作，發行貿易現金流支持下的資產證券化產品，並輔以優先劣後的分層結構，將銀行面臨的系統性風險分散到債券市場不同類型的投資群體。

從資金交易安排的結構化來看，傳統貿易融資業務主要是根據客戶交易行為進行產品設計，對資金安排的設計存在一定缺失。在金融創新日益多樣化的今天，通過資金交易的結構化安排，可以在上下游交易鏈條上，充分發揮商業銀行交易組織者與風險管理者的角色，通過組建風險緩沖保證金池、行業龍頭企業牽頭的產業基金等模式，將產業鏈上的企業從簡單的貿易關系逐步引導為行業利益共贏體，從而以銀行信貸支持為手段，實現產業鏈上企業生態圈的長遠良性發展。

2、信息來源和運用的大數據化

互聯網不僅改變了人們的生活，對各式融資活動也產生了巨大而深遠的影響。從目前看，金融業和互聯網業的創新尚停留在金融互聯網的階段——將線下的產品、操作、銷售遷徙到互聯網上，而對互聯網的價值核心「數據」尚缺乏有效地運用。

貿易融資基於自償性和流程性的內在要求，對企業信息有更強烈的需求，甚至需要第三方協助對貿易流程中的商流和物流信息進行收集和控制。但商業銀行過往對數據信息的使用還是單一的和孤立的，僅是用數據來進行流程管理，並沒有能夠及時、准確地分析數據背後反映的企業行為和非正常變化等重要信息。

電子商務的快速發展和物聯網技術的進步，為貿易融資的大數據化奠定了基礎。商業銀行可以通過與核心企業、物流企業、電子交易平台等機構合作，從現代物流信息系統、ERP系統、物聯網等獲取交易環節上的貿易數據、物流數據、倉儲數據、價格數據等信息，並運用機器學習和數據挖掘等工具，建立基於大數據的貿易融資系列模型。這些模型既可以被用來分析客戶的貿易行為、定製適應的金融產品和服務，也可以提高商業銀行內部的流程管理水平和風險管理效率。

貿易融資業務信息來源和運用的大數據化，是在四流合一的基礎上進行的數據分析與建模，其實質是對企業群貿易行為（包含交易行為、運輸行為、周轉行為、生產行為、庫存行為等等）的建模模擬。通過模型的數據輸出，動態的、實時的為商業銀行提供經營貿易融資的風險判斷和營銷決策支持。

3、貿易融資投行化

銀行的基本屬性是金融中介，而金融中介的內涵，遠遠不止於資金中介，還包含信息中介、交易中介等一系列中介業務。傳統商業銀行大多是以資金中介的角色經營外匯與商品業務，投行則扮演了信息中介和交易中介的角色。在國內金融混業經營愈來愈明顯的趨勢下，各商業銀行紛紛開展類投行業務，而貿易融資由於其基於商品交易的特性，較其他商業銀行業務更具投行化基礎。

以高盛（Goldman Sachs）為例：自1981年高盛買下J。 Aron &Company（專營商品貿易融資）起，高盛已在商品貿易融資領域浸淫了三十餘年。2009年高盛在該領域創造了高達50億美元的盈利。現任高盛董事長兼首席執行官的（CEO）勞爾德·貝蘭克梵強調商品貿易融資是該行「一項核心與戰略性的業務」、「高盛的血液里流動的是商品貿易融資」。正是在商品貿易融資領域成功的投行化運作，將高盛從上世紀70年代華爾街上的中小投行快速發展為今日全球第一的投資銀行。

在中國，貿易融資投行化的進程剛剛起步。傳統貿易融資更側重於融資本身，而滿足客戶多樣化的需求大多作為一項附加性服務。而貿易融資投行化是在當前金融領域分業監管的格局下，商業銀行以投行化的形式嵌入企業貿易過程，提供貿易的撮合、貿易項下的融資，以及作為貿易鏈中的一方直接參與貿易。貿易融資投行化，還可通過商品套期保值融資、基差交易撮合、跨境多幣種貿易、海外擴張、貿易銀團等多種服務的有效組合，一方面有效拓寬銀行信貸資金來源渠道、減少風險資產的佔用，另一方面提高銀行中間業務收入佔比，使銀行商業模式更加多樣化，滿足企業差異化的金融需求。

貿易融資的投行化運作，使得商業銀行真正參與、撮合了企業貿易的全過程，既加強了對貿易背景真實性的把握，又真正實現了資金流、物流、商流、信息流「四流合一」的融合。

隨著工商銀行收購南非標准銀行（Standard Bank）在倫敦的商品貿易融資部門、廣發證券收購法國外貿銀行（Natixis）的大宗商品部門、中國銀行成立專營商品貿易融資的子公司中銀國際全球商品貿易公司（BOCI Global Commodities）、平安集團銀行與期貨合作推出大宗商品金融服務，中資金融機構已正式吹響貿易融資向投行化邁進的號角。

貿易融資是商業銀行對處於交易鏈條中各公司的系統性、結構性融資安排，其前提是真實的貿易背景，其目的是以融資支持交易的順利完成，從而活躍整個經濟。從20世紀90年代末誕生起，貿易融資經歷了十幾年的快速發展，以創新性的手段解決了廣大中小企業迫切的融資需求，繁榮了市場經濟。這十幾年，也是貿易融資自身不斷創新和優化的過程，產品和業務模式不斷豐富。在經濟結構調整和金融需求多樣化的今天，需求的變化和發展的困境共同促使貿易融資必須以結構化、大數據化和投行化為方向，持續進行創新。同時，所有的創新都必須建立在真實的貿易背景基礎上，以更好地促進貿易的發展為出發點。如是，則貿易融資必將繼續發揮其強大的作用力，潤滑貿易往來，促進經濟發展。