杠桿租賃項目融資案例

1. 融資租賃的三種形式

融資租賃的三種形式為：
(1)直接租賃。
(2)售後回租。
(3)杠桿租賃。
融資租賃期滿後，租金支付完畢，承租人按照融資租賃合同的約定履行全部義務，對租賃物的所有沒有約定或者約定不明確的，可以協議補充；不能達成補充協議的，按照合同有關條款或者交易習慣確定，但仍不能確定的，租賃物的所有歸出租人所有。
拓展資料：
融資租賃(financial lease)是國際上最普遍、最基本的非銀行金融形式。它是指出租人根據承租人(用戶)的請求，與第三方(供貨商)訂立供貨合同，根據此合同，出租人出資向供貨商購買承租人選定的設備。同時，出租人與承租人訂立一項租賃合同，將設備出租給承租人，並向承租人收取一定的租金。
融資租賃是指出租人根據承租人對租賃物件的特定要求和對供貨人的選擇，出資向供貨人購買租賃物件，並租給承租人使用，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內租賃物件的所有權屬於出租人所有，承租人擁有租賃物件的使用權。租期屆滿，租金支付完畢並且承租人根據融資租賃合同的規定履行完全部義務後，對租賃物的歸屬沒有約定的或者約定不明的，可以協議補充;不能達成補充協議的，按照合同有關條款或者交易習慣確定，仍然不能確定的，租賃物件所有權歸出租人所有。
融資租賃是集融資與融物、貿易與技術更新於一體的新型金融產業。由於其融資與融物相結合的特點，出現問題時租賃公司可以回收、處理租賃物，因而在辦理融資時對企業資信和擔保的要求不高，所以非常適合中小企業融資。
中國的融資租賃是改革開放政策的產物。改革開放後，為擴大國際經濟技術合作與交流，開辟利用外資的新渠道，吸收和引進國外的先進技術和設備，1980年中國國際信託投資公司引進租賃方式。1981年4月第一家合資租賃公司中國東方租賃有限公司成立，同年7月，中國租賃公司成立。這些公司的成立，標志著中國融資租賃業的誕生。
2007年後，國內融資租賃業進入了幾何級數增長的時期。業務總量由2006年的約80億元增至2011年約9300億元。2012年底，全國注冊運營的融資租賃公司約560家，其中包括金融租賃公司20家，內資租賃公司80家，及外資租賃公司約460家。注冊資金總額達1820億人民幣，租賃合同餘額約15500億人民幣。

2. 什麼是杠桿租賃

杠桿租賃(Leveraged Lease)又稱為第三者權益租賃(Third-party Equity Lease) 、融資租賃，其乃是介於承租人、出租專人及貸款人(Lenders)間的三邊屬協定。
是由出租人(租賃公司或商業銀行)本身拿出部分資金，然後加上貸款人提供的資金，以便購買承租人所欲使用的資產，並交由承租人使用；而承租人使用租賃資產後，應定期支付租賃費用。通常出租人僅提供其中20%~40%的資金，貸款人則提供60%~80%的資金。
租賃公司既是出租人又是借資人，既要收取租金又要支付債務。這種融資租賃形式由於租賃收益一般大於借款成本支出，出租人借款購物出租可獲得財務杠桿利益，故被稱為杠桿租賃。

3. 工程項目融資的主要方式

工程項目融資的主要方式

項目融資主要依賴項目自身未來現金流量及形成的資產，而不是依賴項目的投資者或發起人的資信及項目自身以外的資產來安排融資。那麼工程項目的融資方式有哪些?下面是我整理的工程項目融資的主要方式相關內容。

ABS方式

ABS(Asset-Backed Securitization)是指以資產支持的證券化。具體講，它是以目標項目所擁有的資產為基礎，以該項目資產的未來收益為保證，通過在國際資本市場上發行債券籌集資金的一種項目融資方式。其目的在於，通過其特有的提高信用等級方式，使原本信用等級較低的項目照樣可以進入高等級證券市場，利用該市場信用等級高、債券安全性和流動性高、債券利率低的特點大幅度降低發行債券籌集資金的成本。

(1)ABS融資方式的運作過程。主要包括以下幾個方面：

1)組建SPC.即組建一個特別用途的公司SPC(Special Purpose Corporation)。該機構可以是一個信託投資公司、信用擔保公司、投資保險公司或其它獨立法人，該機構應能夠獲得國際權威資信評估機構較高級別的信用等級(AAA或AA級)，由於SPC是進行ABS融資的載體，成功組建SPC是ABS能夠成功運作的基本條件和關鍵因素。

2)SPC與項目結合。即SPC尋找可以進行資產證券化融資的對象。一般來說，投資項目所依附的資產只要在未來一定時期內能帶來現金收入，就可以進行ABS融資。它們可以是房地產的未來租金收入，飛機、汽車等未來運營的收入，項目產品出口貿易收入，航空、港口及鐵路的未來運費收入，收費公路及其他公用設施收費收入，稅收及其他財政收入等。擁有這種未來現金流量所有權的企業(項目公司)成為原始權益人。這些未來現金流量所代表的資產，是ABS融資方式的物質基礎。在進行ABS融資時，一般應選擇未來現金流量穩定、可靠、風險較小的項目資產。SPC進行ABS方式融資時，其融資風險僅與項目資產未來現金收入有關，而與建設項目的原始權益人本身的風險無關。

3)進行信用增級。利用信用增級手段使該組資產獲得預期的信用等級。為此，就要調整項目資產現有的財務結構，使項目融資債券達到投資級水平，達到SPC關於承包ABS債券的條件要求。SPC通過提供專業化的信用擔保進行信用升級。

4)SPC發行債券。SPC直接在資本市場上發行債券募集資金，或者經過SPC通過信用擔保，由其它機構組織債券發行，並將通過發行債券籌集的資金用於項目建設。

5)SPC償債。由於項目原始收益人已將項目資產的未來現金收入權利讓渡給SPC，因此，SPC就能利用項目資產的現金流入量，清償其在國際高等級投資證券市場上所發行債券的本息。

(2)BOT與ABS的區別。BOT和ABS融資方式都適用於基礎設施建設，但兩者在運作中特點及對經濟的影響等方面存在著很大差異，其主要區別有：

1)運作繁簡程度與融資成本的差異。BOT方式的操作復雜，難度大。採用BOT方式必須經過確定項目、項目准備、招標、談判、文件合同簽署、建設、運營、維護、移交等階段，涉及政府特許以及外匯擔保等諸多環節，牽扯的范圍廣，不易實施，其融資成本也因中間環節多而增高。ABS融資方式的運作則相對簡單，它只涉及到原始權益人、特別用途公司SPC、投資者、證券承銷商等幾個主體，無需政府的特許及外匯擔保，是一種主要通過民間的非政府的途徑運作的融資方式。它既實現了操作的簡單化，又降低了融資成本。

2)項目所有權、運營權的差異。BOT項目的所有權、運營權在特許期內屬於項目公司，特許期屆滿，所有權將移交給政府。因此，通過外資BOT進行基礎設施項目融資可以帶來國外先進的技術和管理，但會使外商掌握項目控制權。ABS方式中，在債券的發行期內，項目資產的所有權屬於SPC，而項目的運營決策權屬於原始收益人，原始收益人有義務把項目的現金收入支付給SPC，待債券到期，用資產產生的收入還本付息後，資產的所有權又復歸原始權益人。因此，利用ABS進行基礎設施國際項目融資，可以使東道國保持對項目運營的控制，但卻不能得到國外先進的技術和管理經驗。

3)投資風險的差異。BOT項目投資人一般都為企業或金融機構，其投資是不能隨便放棄和轉讓的，每一個投資者承擔的風險相對較大。而ABS項目的投資者是國際資本市場上的債券購買者，數量眾多，這就極大地分散了投資風險，同時，這種債券可在二級市場流通，並經過信用增級降低了投資風險，這對投資者有很強的吸引力。

4)適用范圍的差異。BOT方式是非政府資本介入基礎設施領域，其實質是BOT項目在特許期內的民營化，因此，某些關系國計民生的要害部門是不能採用BOT方式的。ABS方式則不然，在債券的發行期間，項目的資產所有權雖然歸SPC所有，但項目的經營決策權依然歸原始權益人所有。因此，運用ABS方式不必擔心重要項目被外商控制。比如，不能採用BOT方式的重要鐵路干線、大規模發電廠等重大基礎設施項目，都可以考慮採用ABS方式。相比而言，在基礎設施領域，ABS方式的使用范圍要比BOT方式廣泛。

工程項目融資的含義

1. 直接融資模式

直接融資模式：是指由項目投資者直接安排項目的融資，並直接承擔融資安排中相應的責任和義務的一種方式。它可根據股東主體的不同需求分為集中化形式和分散化形式。直接融資模式作為一種結構最簡單的融資模式，有著可以靈活安排融資結構，降低融資成本等優點，同時也需要注意應該如何限制貸款銀行對投資者的權利追索問題。

2. 項目公司融資模式

這種模式主要有單一項目公司模式和合資項目模式兩種形式。其中前者相對於後者減少了投資者在項目中的直接風險，起到分擔風險的作用，同時前者運行起來比後者要更為復雜。整體來說，項目公司融資模式在稅務結構的安排上，債務形式的選擇上缺乏靈活性。

3. 杠桿租賃融資模式

它是指在項目投資者的安排下，由杠桿租賃結構中資產出租人融資購買項目的資產，然後租賃給承租人的一種融資模式。這種模式優點頗多，最突出的就是可享受稅前嘗租的好處，而且債務償還較為靈活。同時，由於這種模式參與者眾多，它運行起來是比較復雜的，而且重新安排融資的靈活性差，給投資者帶來一定的局限。

4. 設施使用協議融資模式

顧名思義，這種模式是指在某種設施或服務性設施的提供者和這種設施的使用者之間達成的具有「無論提貨與否均需付款」性質的協議。他要求所建的工程有不可替代性，而且這種融資模式的完成需要有完善的協議支撐，還要有強有力的市場監管部門實行獎懲。

5. 產品支付融資模式

這種模式以項目生產的產品及其銷售收益的所有權作為擔保品，而不是採用轉讓和抵押方式。這就使產品的價格，銷路相對穩定，收益比較有保障。需要注意的是產品支付只是產權的轉移，並不是產品本身的轉移。

工程項目融資的種類

1.按所融資金的性質分類

(1)權益資金

(2)負債資金

2.按是否通過金融機構分類

(1)直接融資

(2)間接融資

3.按所融資金的期限

(1)長期資金

(2)短期資金

工程項目融資的主要特點

項目融資和傳統融資方式相比，具有以下特點：

1.融資主體的排他性。

項目融資主要依賴項目自身未來現金流量及形成的資產，而不是依賴項目的投資者或發起人的資信及項目自身以外的資產來安排融資。融資主體的排他性決定了債權人關注的是項目未來現金流量中可用於還款的有多少，其融資額度、成本結構等都與項目未來現金流量和資產價值密切相關。

2. 追索權的有限性。

傳統融資方式，如貸款，債權人在關注項目投資前景的同時，更關注項目借款人的資信及現實資產，追索權具有完全性;而項目融資方式如前所述，是就項目論項目，債權人除和簽約方另有特別約定外，不能追索項目自身以外的任何形式的資產，也就是說項目融資完全依賴項目未來的經濟強度。

擴展： 有關融資過程的談判技巧

首先，我們應該理解一點，我們所面對的投資人並不一樣，更多時候，我們會同時面對多個投資人，他們的背景、喜好、知識結構等都不一樣，因此，他們所關心的問題及提問方式也不相同，所以，談判，沒有技巧可言，這里我講的「技巧」，實際上就是一個心理的准備過程，在這個過程里，我們可以增加自己的自信，降低自己的弱勢。

一、在幾分鍾的時間內，最好的介紹方式是找對應物（行業中，成功或失敗的例子），談對應物會讓對方非常容易了解你在做什麼。同時也考察了投資商對你領域了解程度。同時要告訴對方自己在市場中的位置，包括是處於早期還是晚期，每年的銷售額，在市場中的份額等。當然，這里最重要的一點是，可以立刻區分開您與競爭對手的不同之處，以強化自己的項目優勢。

二、介紹自己時不要說描述性很多的語言。要用幾個點去定位，讓對方清楚知道你做什麼，企業的狀況。如果站在投資商角度想問題，會更容易地抓住其注意力。因為每個投資商都會接到很多商業計劃書，會見到很多人，關鍵在於怎樣把你與別人區分開來。然後，告訴對方未來的發展規劃。此時投資商會和自己投資的策略進行定位。如果正好符合，自然會開始感興趣。

三、想要多少錢。這個問題一定要投資商首先提出，這是一個技巧。大家都明白一個道理，最後開價的.人最值錢，雖然計劃書裡面有詳細的資金使用額度與財務分析等，但投資商還會問你，如果他不問，你不要強調你想要多少錢，而是要把話題重點放在你的優勢和他的收益上……

四、奇跡來源於積累，需要不停地做很小的事情。與投資商的見面往往只留下一個印象，所以需要進一步進行跟蹤。實際上投資商的時間是非常有限，如果願意在你身上花時間，對你來說是一個重大利好消息。如果一個投資商不願意在你身上花什麼，說明他對你不感興趣。如果有投資商願意跟你談，要很好地接待，處理好關系，使投資人逐漸深入了解你，並越來越向企業核心的問題前進。

五、企業核心問題是財務預測，例如商業模式、團隊、現有的市場的形式、競爭環境、服務對象、未來3到5年的收入與利潤等，財務預測反映出來的是商業模式與盈利模式，同時需要說服投資商確實能夠實現這樣的目標。投資商給企業估價方式非常簡單：一個方式是市盈率法，通過對未來的盈利預測乘以PE值就是公司的價值。正常的PE值在10至15左右。如果企業增長非常快，PE值會達到30、50甚至1000。會用這個估算出來企業最低的價值。投資商會據此在內部形成一個報告，預計在三年之後這家公司值多少錢，現在投資能夠賺多少錢。你了解他們對你的項目（企業）如何做商業價值評估，對你的談判主動性會有幫助。

六、了解風險投資人的語言體系，要認識到自己和投資商的「語言體系」不同，創業者往往滔滔不絕於投資商所不關注的東西。

投資商最愛問幾個問題：你這個想法的核心價值是什麼？能給客戶帶來什麼價值？為什麼你能做成？核心競爭力在哪裡？這些問題創業者都要思考清楚，並懂得用精煉的語言去表達。

關於核心價值問題。很多商務模式並不是創業者的首創，比如我經常都能接觸到一些關於IT行業的創業人，他們委託我們幫助撰寫商業計劃書，但是，就這個大環境（行業）而言，既然大家都想做這個事，那麼你有什麼絕招？你為什麼覺得能比別人做得好？對這些問題的回答才是對核心價值的表述，而不是誇誇其談於這種模式本身。 還有「客戶價值」的問題。任何產品，只有給別人帶來價值，別人才會使用。不要反復說自己對這個東西如何沉迷、喜愛，這是沒有說服力的。

七、還有一個常犯的錯誤是空談目標，但是沒有一個行動綱領，行動計劃。其實是否一定要達到「中國最大」之類的目標並不重要，重要的是如何把目標分解，哪怕目標並不那麼宏偉，但讓人覺得你能一步一步地靠近目標。靠近目標的能力就是創業者的核心競爭力。核心競爭力不突出，是眾多計劃被否定的主因。

八、不要懷疑投資人，不要隱瞞自己的核心部分，如果擔心，萬一融資失敗，我剛才所說的一切，是否已經將商業機密暴露了。我接觸非常多的創業者會有同樣的心態，既想讓你幫忙撰寫計劃書，或者推薦投資機構，又擔心你抄襲、剽竊他的商業機密，他只是一直強調：「我的模式是獨有的，贏利性是極強的，如果您感興趣，咱們談，不感興趣，我們不要浪費彼此的時間……」。首先，投資人在不了解項目細節的情況下，是不會作出任何決定或態度的，另外，這樣的創業者，只能讓投資人感覺他沒有任何核心競爭力，他的創業計劃被復制性一定極高，否則，他不會這樣不自信。如果您想創業，卻依然這樣「畏縮」的話，最好不要在嘗試了，我可以肯定的告訴您，您一點機會都不會有……

九、很多創業者在融資的過程中，容易表現出擔心上當（或被VC耍）的心態，擔心將來的合作出現被動局面，擔心最終被VC吃掉。其實，這些只是項目方不了解VC造成的，VC的目的是賺錢，不會幼稚到「傷害為他賺錢的夥伴」層面上；另外，創業前期，我建議創業者起碼要看一本書——《公司法》，詳細的了解一下合資或合作公司等操作模式，這樣能清晰的了解到自己的權利。另外，建議在找VC之前，要搜集一些關於VC的資料，起碼要了解他的投資方式和流程，這樣，在談判的時候，不至於說出「自衛性質」的話題來，也不會讓VC感覺到你不信任、不了解他們，因此，創業者在接觸VC時，特別是第一次接觸時，不要表現的不知所措，總在思考如何保全自己的問題，這樣會讓老奸巨滑的VC們一眼看出你的弱點。

十、在項目的前期規劃時，或者在談判時，創業者應該保持住自己的主動權以及合作底線，不要為了獲得資金而過分的出賣自己應有的利益和權利，否則，投資人不會吃掉你，因為，他已經決定放棄投資了。很多項目方問我，商業計劃裡面，我該轉讓多少股份合適啊，我們沒有錢，技術入股又無法滿足持股量；其實，在一開始設計融資方案時，項目方就已經錯位了，並非是你們在集資合作，而是你在轉讓股份吸引資金，兩者的意義是不同的，前者像是朋友合作，沒開始出資呢，就相互爭取各自的權益，而後者，創業者是主動的，沒吸引VC之前，我們擁有100%的股份，現在我只轉讓一點點，吸引些資金罷了，而不是為VC打工，這一點，希望項目方能夠正確的理解和認識，尤其是在談判的時候，底線不要太低，更不要輕易的被打破。

十一、還有一些談話小技巧，在談判的時候也有著重大的意義。比如，盡量採用一問一答式，不要投資人問一個問題，你就解釋很多問題，也不要他們問了很多問題，你就用一個答案解答了，最好的方法，他問什麼，你就清晰的答什麼；另外，問問題時，也盡量留有空間，比如，不要問：「您還有問題嗎？」，而是要問：「您還有什麼問題？」；還有，不要覺得「謹慎」是你的優點，在VC面前，不要直接詢問關於他們企業的內幕，比如：「我可以了解您成功的投資案例嗎？」或者「我可以查一下你們公司的資金來源嗎？等等，如果你真的對這些問題感興趣，請在離開之後，利用其他渠道進行了解，畢竟，VC也是人，沒有人喜歡這樣被人懷疑。還有，談判結束時，一般都不會有很明顯的結果，更多的是讓您等消息，這個時候，千萬不要問：「您覺得我的項目，獲得您投資的機會有多大」，更不要說：「希望盡快給我答復，因為還有很多家投資公司在約我」，否則，談判過程所有的努力，都將成為過去。

十二、由於目前國內資本市場剛起步沒多久，還有很多不正規的地方，特別是一些中介公司，存在大量的違規操作、甚至欺騙的行為，但是，無論您過去是否被騙過，見到新的投資人的時候，都不要說出來，否則，談判的氣氛就會被你破壞掉，您可以把過去的經歷當成經驗，在與新VC的談判過程中，作為警戒作用來提醒自己，但是，不要犯「懷疑」的錯誤，因為，一旦被VC察覺，你的「謹慎」就變成了「不真誠」，如果在談判過程中，VC提出了過去您被騙的同樣的伎倆時，您只要婉轉的說：「哦，我前期接觸過類似的投資機構，但是後來他們出現了問題，我想知道，您公司是如何處理這樣的問題的呢？」，這樣就可以了，一種情況是，他會認真的解答，以消除您的顧慮，另外一種就是，他碰到了釘子，騙術被識破，這樣，也就不敢在妄為了。

4. 為什麼說杠桿租賃是融資性節稅租賃

租賃特點是抄：用別人的錢給自己買設備使用，用設備產生的收益支付租金，支付完後設備歸自己。
杠桿融資租賃就是用一萬元錢買兩萬元錢的設備，但是由於是融資性租賃性質，花一萬元購進的設備需要按2萬元資產入賬，並按照2萬元計算折舊。另外購進設備發生的所有費用及租金，均可在稅前抵扣，所以可以合法地達到節稅目的。

5. 杠桿融資租賃有什麼優點

杠桿租賃的做法類似銀團貸款，是一種專門做大型租賃專案的有稅收好處的融資租賃，主要是由一家租賃公司牽頭作為主幹公司，為一個超大型的租賃專案融資。那麼?

杠桿融資租賃優點

杠桿租賃主要有以下幾個優點：

①某些租賃物過於昂貴，租賃公司不願或無力獨自購買並將其出租，杠桿租賃往往是這些物品唯一可行的租賃方式。

②美國等資本主義國家的 *** 規定，出租人所購用於租賃的資產，無論是靠自由資金購入的還是靠借入資金購入的，均可按資產的全部價值享受各種減稅、免稅待遇。因此，杠桿租賃中出租人僅出一小部分租金卻能按租賃資產價值的l00%享受折舊及其他減稅免稅待遇，這大大減少了出租人的租賃成本。

③在正常條件下，杠桿租賃的出租人一般願意將上述利益以低租金的方式轉讓給承租人一部分，從而使杠桿租賃的租金低於一般融資租賃的租金。

④在杠桿租賃中，貸款參與人對出租人無追索權，因此，它較一般信貸對出租人有利，而貸款參與人的資金也能在租賃物上得到可靠保證，比一般信貸安全。杠桿租賃的物件大多是金額巨大的物品，如民航客機等。

杠桿融資租賃條件

***1***具備真實租賃的各項條件; ***2***出租人必須在租期開始和租賃有效期間持有至少20%的有風險的最低投資額; ***3***租賃期滿租賃物的殘值必須相當於原裝置有效壽命的20%，或至少尚能使用一年; ***4***承租人行使合同規定的購買選擇權時，價格不得低於這項資產當時的公平市場價格。我國租賃市場還不很發達，實踐中，租賃的形式多為典型的融資租賃和出售回祖，杠桿租賃的作用還沒有發揮出來。

杠桿租賃的做法類似銀團貸款，主要是由一家租賃公司牽頭作為主幹公司，為一個超大型的租賃專案融資。首先成立一個脫離租賃公司主體的操作機構—專為本專案成立資金管理公司墊付出專案總金額20%以上的資金，其餘部分資金來源主要是吸收銀行和社會閑散游資，利用100%享受低稅的好處，「以小博大」的杠杠方式，為租賃專案取岩羨得鉅額資金。其餘做法與融資租賃基本相同，只不過合同的復雜程度因涉及面廣而隨之增大。由於可享受稅收好處、操作規范、綜合效益好、租金回收安全和費用低，因此，杠桿租賃一般被用於金額巨大的物品，如民航客機、輪船、通訊裝置和大型成套裝置的融資租賃。

杠桿融資租賃的會計處理

就出租人來說，杠桿租賃可視同融資租賃。但其會計處理方法，如果沿用融資租賃的方法，則不能反纖棗坦映出租人真正投資的變化和各租賃期間的正確收益。一般的融資租賃，出租人的投資隨租金收回而呈現有規則遞減的形式。而杠桿租賃，在租賃的前期，出租人的現金流人大於流出，租賃後期則流入小於流出。出租人投資的變化由多方面因素所組成，並不完全取決於各租賃期間的租金收回。因此，出租人對於杠桿租賃的會計處理應按不同的投資狀態分別確認利益的方法，即將杠桿租賃所產生的主要利益和再投資利益分別加以確認。

杠桿租賃所產生的主要利益由三項因素組成：出租人的租金收入扣除利息費用後的凈額;投毀桐資減稅***投資扣抵***;租賃資產殘值的處理。再投資利益是指出租人比較少的投資***如20%***，對租賃資產取得所有權採用加速折舊法，使出租人獲得全部遞延交納所得稅的利益。此項遞延所得稅，等於稅務當局在租賃的早期提供了一筆無息貸款，而在租賃後期逐步償還，如將此項資金運用於營業中，必能產生利益。 根據以上介紹，杠桿租賃會計處理的主要方法是：

1.出租人應收租金為租金總額減去長期借款本金和利息的和，即： 租人應收租金=租金總額-***長期借款本金+利息***

2.出租人的投資***在租賃開始日***為租賃資產成本與長期借款之差，或者為出租人的應收租金加預計殘值和投資減稅然後減去未實現租賃收益***租賃投資稅前利益加投資減稅利益***。 出租人的投資***在租賃開始日***=租賃資產成本-長期借款 或：出租人的投資***在租賃開始日***=出租人的應收租金+預計殘值+投資減稅-未實現租賃收益***租賃投資稅前利益+投資減稅利益***

3.計算投資報酬率。投資報酬率是根據每年現金流出流入量求得的，該投資報酬率不同於租賃內含利率。

4.確認出租人每年凈利。首先計算出租人每年凈投資。 每年凈投資=出租人應收租金余額+預計殘值-未實現租賃收益-遞延所得稅余額 或：每年凈投資=上年凈投資-***上年現金流量-上年凈投資×投資報酬率*** 5.遞延所得稅為會計確認的所得稅費用和稅務所得稅減免額之間的差額，該項差額應貸記或借記「遞延稅金」。 6.出租人的凈收益為租賃投資稅前利益加投資減稅利益減會計確認所得稅費用。 7.各年租賃投資稅前利益和投資減稅利益，應根據每年凈收益除以凈收益總額求得的百分比分配。

6. 杠桿租賃什麼意思，能說的明了一些嗎

杠桿租賃(Leveraged Lease)又稱為第三者權益租賃(Third-party Equity Lease) 、融資租賃，其乃是介於承租人、出租人及貸款人(Lenders)間的三邊協定。

是由出租人(租賃公司或商業銀行)本身拿出部分資金，然後加上貸款人提供的資金，以便購買承租人所欲使用的資產，並交由承租人使用；而承租人使用租賃資產後，應定期支付租賃費用。通常出租人僅提供其中20%~40%的資金，貸款人則提供60%~80%的資金。

租賃公司既是出租人又是借資人，既要收取租金又要支付債務。這種融資租賃形式由於租賃收益一般大於借款成本支出，出租人借款購物出租可獲得財務杠桿利益，故被稱為杠桿租賃。

(6)杠桿租賃項目融資案例擴展閱讀

杠桿租賃條件：

1、具備真實租賃的各項條件；

2、出租人必須在租期開始和租賃有效期間持有至少20%的有風險的最低投資額；

3、租賃期滿租賃物的殘值必須相當於原設備有效壽命的20%，或至少尚能使用一年；

4、承租人行使合同規定的購買選擇權時，價格不得低於這項資產當時的公平市場價格。中國租賃市場還不很發達，實踐中，租賃的形式多為典型的融資租賃和出售回租，杠桿租賃的作用還沒有發揮出來。

7. 什麼叫做融資租賃

一、 概念解釋

典型的融資租賃是涉及三方關系的，內容包括了租賃和融資兩個方面。
業務類型主要分為：直租和售後回租
1、 直租
傳統的直租業務涉及三方當事人，出租人、承租人、出賣人
打個比方：
你需要一台叼炸天的洗衣機。有家商店正出售這種洗衣機，但你發現你不夠錢一次性去買那台洗衣機。這時你看到我很有錢，於是你跟我簽融資租賃合同，讓我買下來那台洗衣機，然後再租給你。你只需要分期給我租金，就可以一直使用那台洗衣機了。當我們的租賃期滿之後，事先有約定好的話，一般你只要按這個用過的洗衣機的殘值給錢，就能得到這台洗衣機的所有權。如果沒有約定，那這台洗衣機就歸我。
這就是融資租賃里典型的直租業務。
在上面這個例子中，商店是出賣人，我是出租人，你是承租人，涉及就是這三方的關系。（現實的業務情況關系可能更復雜，一般還涉及到資金方、擔保方等的介入）
再來看《合同法》的定義，就很好理解了（商務部、銀監會的定義與此類似）：
「融資租賃合同是出租人根據承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的合同。」——《中華人民共和國合同法》第二百三十七條
2、 售後回租
售後回租中，出賣人和承租人為同一人。
繼續打比方：
你需要錢花。你發現你擁有一台叼炸天的洗衣機。我仍然是那個很有錢的人。於是你把洗衣機賣給我，我給你一大筆錢，然後你和我簽融資租賃合同，我再把洗衣機租回給你。洗衣機你繼續留著用，但是要分期付租金給我（以上的賣和租並沒有先後順序，實物也並沒有實質轉移）。租賃期到了之後，洗衣機我再賣回給你或者我收過來。
可以看到這和前面的直租模式大部分內容都是一樣的，主要不同在於，在這個例子中，沒有了商店作為出賣人，而是變成了你既是出賣人又是承租人，我還是出租人。涉及的三方關系，其中的兩方合為了一方。
來看銀監會的定義：
「本辦法所稱售後回租業務，是指承租人將自有物件出賣給出租人，同時與出租人簽訂融資租賃合同，再將該物件從出租人處租回的融資租賃形式。售後回租業務是承租人和供貨人為同一人的融資租賃方式。」——《金融租賃公司管理辦法》中國銀監會令
2014年第3號
（根據會計准則，售後回租除了可能被認定為融資租賃，還可能被認定為經營租賃，後面講。）
另外再多說兩句，其實售後回租才是目前國內融資租賃業務的主流，根據商務部《2015年中國融資租賃業發展報告》：「2014年，我國融資租賃企業新增融資額5374.1億元，直接租賃融資額佔比22.4%，售後回租融資額佔比61.7%，其他租賃方式佔比15.9%。」我理解為目前國內企業的玩法主要還是把融資租賃業務當成單純的以租賃資產為擔保物的一種融資方式，類似於抵押貸款。
其他的模式比如聯合租賃、委託租賃、轉租賃、杠桿租賃、項目租賃、風險租賃、結構式參與租賃、混合性租賃等就不說了，基本的還是上面兩點，其他的只是多了些混合和變化罷了。
二、 概念辨析
1、融資租賃與經營租賃（傳統租賃）
剛剛上面我們提到《合同法》、商務部、銀監會對融資租賃的定義，其實《企業會計准則第21號--租賃》對融資租賃已有很明確的界定：
第五條 融資租賃，是指實質上轉移了與資產所有權有關的全部風險和報酬的租賃。其所有權最終可能轉移，也可能不轉移。
第六條 符合下列一項或數項標準的，應當認定為融資租賃：
1）在租賃期屆滿時，租賃資產的所有權轉移給承租人。
2）承租人有購買租賃資產的選擇權，所訂立的購買價款預計將遠低於行使選擇權時租賃資產的公允價值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會行使這種選擇權。
3）即使資產的所有權不轉移，但租賃期占租賃資產使用壽命的大部分（『大部分』通常解釋為等於或大於75%）。
4）承租人在租賃開始日的最低租賃付款額現值，幾乎相當於租賃開始日租賃資產公允價值；出租人在租賃開始日的最低租賃收款額現值，幾乎相當於租賃開始日租賃資產公允價值（『幾乎相當於』通常解釋為等於或大於90%）。
5）租賃資產性質特殊，如果不作較大改造，只有承租人才能使用。
第十條 經營租賃是指除融資租賃以外的其他租賃
具體區別對照上面1）-5），滿足其一就是融資租賃，否則就是經營租賃，那5點就不詳細展開了。（所以售後回租，滿足上面的條件，才能被認定為融資租賃；否則被認定為經營租賃，按經營租賃進行會計處理。）
想講兩點重要的區別：
1）傳統租賃以承租人租賃使用物件的時間計算租金，而融資租賃以承租人佔用融資成本的時間計算租金。（因為傳統租賃的出租人主要是自己擁有物產，想要出租牟利；融資租賃的出租人一般不擁有物產，只是提供資金支持，想獲得利息回報）
繼續打比方：
如果是經營租賃，實質上出租人我是將我擁有的一件物品（洗衣機）出租給你，可能在租之前我就擁有了這個洗衣機，只是不想用了就租給你用賺回點閑置成本；也可能是我一直就從事洗衣機租賃的業務，買了一堆洗衣機只為租出去賺錢……但不管怎樣，我實質就是想靠「租物品」來賺錢，而你實質是想要以租的方式取得你想要的資產。其中租金是根據你佔用我這個洗衣機的時間來計算的。
而融資租賃實質上是我「借錢」給你，其實要買什麼你說了算，我本來並沒有什麼東西而只有錢，只是幫你用這個錢買了一個洗衣機之後租給你用。你分期還我的租金實質上是佔用了我給你融資的成本加利息，租金的計算是以你佔有我資金（買洗衣機的錢）為基礎，根據我們所約定的利率和你所佔用的時間為依據計算的。
雖然最後都是我 「租」一台洗衣機給你，但一開始我買洗衣機的情況是不一樣的（一種是我自己買，一種是你叫我買）。
融資租賃本質上是金融交易，是「融資」（目的）+「租賃」（手段）
2）經營租賃中，出租人不僅要向承租人提供設備的使用權，還要向承租人提供設備的保養、保險、維修和其他專門性技術服務；融資租賃中的出租人不需要提供這個服務。（融資租賃中的設備本來就不是屬於出租人的，當然一般來說也不就需要提供維護的服務了。）
還是打比方：
經營租賃中，作為出租人的我，轉移了洗衣機的使用權給你，同時我還要承擔對洗衣機的保養、保險、維修等義務，哪天洗衣機壞了，我是有責任去維修的（出租人負責維修的租賃稱為毛租賃）。
但是融資租賃業務中，雖然洗衣機所有權是我的，但我是按著你的要求去買你要租的洗衣機，因此我對它的好壞不負有責任，也不需要承擔維修義務（承租人負責維修的租賃稱為凈租賃）。我只要保證這個東西交到你手中，你佔有使用權就可以了。
（另外稅法中只承認經營租賃是真實租賃，租賃費可以抵稅；但是融資租賃的租賃費不能抵稅，只能按照一般的資產提取折舊。具體如何納稅又是另外一個復雜的話題了，有機會以後再說）
2、融資租賃與分期付款
（在這說聲抱歉，我寫這段的時候並沒有仔細去研究，經評論提醒，我再去翻看合同法和相關文獻的時候，得知其實分期付款中出賣人是可以保留所有權的。我還是先保留原答案作為一般情況的通俗辨別，分期付款詳細的介紹我寫在後面。）

最主要的區別：分期付款你是獲得了所有權的，但融資租賃的所有權還是在出租人手裡，你獲得的只是使用權。

再繼續打比方：
分期付款是你跟商店商量好把洗衣機賣給你，你只要分期把錢給商店，這個洗衣機就歸你了。這時你不單擁有使用權，你還是擁有這個洗衣機的所有權的。
但是融資租賃中，雖然我也是想賣洗衣機給你，也是希望你壓力不要那麼大可以分期給我錢，但是我怕你拿走洗衣機以後卻不還我錢了啊。所以我就留住這個所有權，再「假裝」以租的名義給你用，等你把錢都還完了，再轉移所有權；一旦你還不起錢我還是這個洗衣機的所有者，可以把洗衣機要回來彌補損失。
（這就是融資租賃產生的起因，保留所有權作為控制風險的手段）
（這里詳細介紹分期付款及所有權保留）
1）分期付款
《合同法》將分期付款買賣合同視為買賣合同中的特種合同，適用於買賣合同部分的規定。
根據《最高人民法院關於審理買賣合同糾紛案件適用法律問題的解釋》（下稱《買賣合同司法解釋》）第38條：
「合同法第一百六十七條第一款規定的『分期付款』，系指買受人將應付的總價款在一定期間內至少分三次向出賣人支付。」
由此我們得到了分期付款的簡單定義，至少分三次付款才能適用《合同法》分期付款的規定。
另外《合同法》還對分期付款的違約情況進行了規定，根據《合同法》第167條：
「分期付款的買受人未支付到期價款的金額達到全部價款的五分之一的，出賣人可以要求買受人支付全部價款（買受人喪失期限利益）或者解除合同。
出賣人解除合同的，可以向買受人要求支付該標的物的使用費。」「當事人對標的物的使用費沒有約定的，人民法院可以參照當地同類標的物的租金標准確定。」（《買賣合同司法解釋》第39條）
在這里期限利益喪失及合同解除的條例其實是為了保障出賣人的債權實現，因為分期付款其實等於是授予買受人信用，作為賒銷的一種方式，存在無法收回價款的風險；同時一般來說，分期付款標的物的所有權自受讓時轉移，更無法作為保障。
另外該條例「五分之一」的規定也是對買受人的一種保護，以避免出賣人濫用該條例。對此《買賣合同司法解釋》第38條也有進一步規定：「分期付款買賣合同的約定違反合同法第一百六十七條第一款的規定，損害買受人利益，買受人主張該約定無效的，人民法院應予支持。」
2）分期付款的所有權保留
由於分期付款適用於買賣合同的規定，根據《合同法》第133、134條：「（133條）標的物的所有權自標的物交付時起轉移，但法律另有規定或者當事人另有約定的除外。（134條）當事人可以在買賣合同中約定買受人未履行支付價款或者其他義務的，標的物的所有權屬於出賣人。」
由此可知，分期付款亦可以根據雙方約定不在交付時轉移所有權，但是該條例不適用於不動產，因為根據《買賣合同司法解釋》第34條：「買賣合同當事人主張合同法第一百三十四條關於標的物所有權保留的規定適用於不動產的，人民法院不予支持。」所以商品房分期付款買賣合同中房產的所有權也就不適用於該所有權保留的條款，房產的所有權自登記時轉移。
介紹完分期付款的所有權保留，那似乎上面與融資租賃在所有權轉移上的不同就不成立了，只是再詳細討論這兩者的不同以及找出兩者中最大的區分點似乎就不是一件簡單的事情了，所以我還是等詳細研究清楚了再來補充修改吧。
有一篇文獻它從以下幾個方面進行了比較：「標的物的所有權在合同期滿後的歸屬不同，所有權期待權不同；出租人與出賣人交易主觀意圖不同；國家對合同主體資格監管要求不同」（歐陽良明.我國融資租賃合同與保留所有權的分期付款買賣合同之比較.《法制與社會》.2011(10):97-98）。當然這有幾點我是不太認同的，比如期待權和交易主觀意圖其實是挺難簡單界定的，但暫時沒找到其他文獻，就先供大家參考再一起討論吧。
3、售後回租與抵押貸款
融資性售後回租與抵押貸款非常類似，特別是從目的來看，都是為了獲得融資；售後回租的租賃資產，也類似於抵押貸款的擔保物。這個話題討論起來非常大，我只講一點簡單的區別吧。
售後回租業務轉移了所有權，抵押貸款僅僅是設置了抵押權
打比方，又到洗衣機的例子：
抵押貸款，你需要錢花，你手上有一台叼炸天的洗衣機，於是你找到銀行，讓銀行借錢給你，作為擔保，你把洗衣機抵押給銀行，還不起債的時候，銀行有權利把你的洗衣機賣了抵債。此時洗衣機的所有權還是你的，你和銀行只是一個債務關系，銀行得到的只是洗衣機的抵押權。
售後回租，見上文概念解釋，總之就是，你直接把洗衣機賣給了融資租賃公司獲得了資金，轉移了所有權。
以上的所有比較，細究還有很多的不同點，我僅列舉幾條用以強化對概念的理解，其餘的不同點請由大家自行查找。
通過上述描述，可以看出融資租賃基本的特徵是怎樣的了。多說兩句，雖然前面的例子一再提到融資租賃公司就是滿足你融資的資金提供方，其實融資租賃公司的資金一般都不是自有資金，而是會另外去找更多的融資渠道來支持這個業務。目前，我國融資租賃企業的資金絕大部分來源於銀行借款。由於該業務有實際價值的資產，又有穩定的現金流（租金），未來再結合其他的業務其實可以打通多種融資渠道的，比如與銀行的通道業務結合、保理、信託、險資、資產證券化等等，當然這是後話了；還有一點也是目前外資融資租賃公司可以利用外債額度將境外的低成本資金用於境內項目的投放（這估計也是外資融資租賃公司發展那麼快的原因，希望對這方面認識比較深的人能講講）。
三、 我國融資租賃企業分類
講這點題外話是因為還有很多人搞不清楚金融租賃和融資租賃的區別，其實在國內，以上兩類公司都是經營融資租賃業務，只是公司類型不同，這里簡單講下。
按公司性質分，我國融資租賃企業分三類（數據來源：商務部《2015年中國融資租賃業發展報告》）：
1、金融租賃企業：指經銀監會批准，以經營融資租賃業務為主的非銀行金融機構。受銀監會監管，具體規定按照《金融租賃公司管理辦法》。此類企業多是銀行背景，股東資金優勢明顯，數量不多，截至2015年底共49家，但是業務規模龐大，在租賃業務中占據近一半的市場份額。
2、外資融資租賃公司：是指由外商投資的融資租賃公司。受商務部監管，具體規定參照《外商投資租賃業管理辦法》。因融資渠道相對多元化，資金實力較為雄厚，業務能力較強，且企業的數量最多，數量佔比超過90%。
3、內資融資租賃公司：是指內資試點的融資租賃公司。受商務部監管，具體規定參照《融資租賃企業監督管理辦法》。
按股東背景分，又可以分為三類(*參考資料：前瞻產業研究院《2016年中國融資租賃行業研究報告》，侵刪)：
1、銀行系租賃公司。以國銀金融租賃、工銀金融租賃等為代表，其特點是對銀行的依賴性較強，業務項目來源於銀行內部推薦，客戶定位於國有大中型企業，業務集中於飛機、基礎設施等大資產、低收益的大型設備領域，業務類型以回租賃為主。
2、廠商系租賃公司。以中聯重科、西門子、卡特彼勒租賃等為代表，其客戶絕大部分集中於設備廠商的自有客戶，租賃對象一般為廠商自身設備，以直租賃交易結構為主。實際上是股東從事租賃服務的一個負債、投資、營銷和資產管理的平台。
3、獨立第三方租賃公司。以遠東宏信、華融租賃為代表，他們為客戶提供包括直租賃、回租賃等在內的、量身定製的金融及財務解決方案，滿足客戶的多元化、差異化的服務需求。
四、最後再簡單講下什麼時候適合用到融資租賃這種方式
你需要購置的東西壽命長、價格比較貴（大型機械設備等）；你們公司短期資金壓力比較大，能使用的資金規模小，想獲得借款的資信和擔保的要求又比較高（中小型企業）。這時沒有辦法一次性完成購置的需要，就可以以融資租賃的方式得到滿足了（當然，利率也可能就會高於一般的銀行信貸）。

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