我國企業債務融資研究

❶ 債務性融資的企業債務融資現狀

在一經濟體中，按照融資主體的不同，可以分為政府債務性融資（包括准政府債務性融資）和企業債務性融資。所謂政府債務性融資是指以國家或者地方政府信用為基礎的融資，而企業債務性融資是指以企業信用為基礎的融資。上世紀八十年代，企業債務性融資在我國開始出現。經過二十多年的發展歷程，特別是在十七大報告「優化資本市場結構，多渠道提高直接融資比重」以及國務院《關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》等文件精神的推動下，我國企業債務性融資取得了長足發展，但也有著交大的改進空間。 在1997年以前，我國企業債務性融資增長緩慢、規模較小。1996年，我國當年企業債務性融資為9億元，市場余額為9億元。1997年銀行間市場成立後，我國企業債務性融資開始呈現快速增長的勢頭，到2009年當年融資規模達到17859億元，市場余額為26675億元，分別較1996年增長1984倍和2963倍。
雖然在絕對量上實現了快速擴容，但是我國企業債務性融資的相對規模仍然不足。這一點可以通過考察債務性融資規模佔GDP的比重來揭示。2008年和2009年，我國企業債務性融資規模大增，但相對於GDP的比例也僅由2007年的2.1%上升到2008年的3.1%、2009年的4.9%。相對於美國正常年份的8%左右仍有較大差距。而且，與亞洲新興經濟體相比，差距更為明顯。2009年，泰國企業債券發行量佔GDP比重為17.1%，韓國為9.6%，分別是我國的3.5倍和1.9倍。 1、放寬中小企業進入債券市場開展融資活動的門檻。可以嘗試參加股票市場的中小板或創業板的模式，在銀行間市場建立一個專門的中小企業直接債務性融資板塊，有效避免中小企業在進行債務性融資時受到的「比較性歧視」和「選擇性放棄」。
2、進行一定的機制創新。比如針對當前情況下，油魚中小企業和民營企業評級較低，債務性融資較難的情況，可以通過信用增進的機制，提高中小企業的評級，為民營企業和中校企業利用債券市場融資提供便利。 1、發布市政績。從國外成熟國家的發展經驗來看，市政債券融資在各國城市化進程中發揮了重要作用。對我國而言，已發展市政債住進取代目前的投融資平台模式，是解決地方政府融資需求的一種可行方案。
2、嘗試發行高收益債券。可以嘗試允許給高科技公司和新興產業發行高收益債券，可以增加較低信用等級債券品種發行，增加中小企業進入債券發行市場的機會，同時加強對債券發行市場的監管和嚴格信用評級。
3、發行私募債券。推出私募債券對於我國具有重要的現實意義，可以有效發揮其「緩沖帶」及「蓄水池」作用，填補國民經濟資金的剛性需求和摩擦性需求，可以推動經濟發展方式的轉變和結構調整，可以便利中小企業融資等，在未來合適的時機可以考慮推出。 在目前我國企業債務性融資行政和市場化兩種理念和模式並存的背景下，市場化的優勢得以充分彰顯。在未來促進我國企業債務性融資的發展過程中，不應再重回到行政推動的老路，而應繼續堅持市場化發展方向，在不斷完善市場規則和機制基礎上，充分發揮市場在增進激勵、強化約束、提升效率等方面的積極作用。

❷ 我國中小企業融資問題研究

我覺得我國中小企業融資問題有：


第一，我國中小企業資金來源有限，單次融資量受限。我國90%以上的中小企業資金來源范圍較窄，多數來自身邊的熟人，其利潤率較低，可用來償還債務的資產較少，致使中小企業在融資時資金數量普遍呈現較金額較少，次數較多的現象。

第二，我國中小企業外部融資困難，形式單一。外部融資有很多形式，比如貸款、發行債券和股票等多種方式。但是發行證券、信託等方式門檻比較高，中小企業很難承受相關費用。據調查我國中小企業由於很難達到大型商業銀行的貸款條件和發行證券的條件，大多選擇向中介機構貸款或者融資租賃等相對容易完成的融資方式。

第三，信息不對稱導致融資困難、成本高。由於我國政策對中小企業准入門檻較低，管理要求不高，以至於很多家庭式創業或者管理水平不高的中小企業很難提供顯示真實和公平的財務數據，無法通過銀行貸款的信用准入條件，更達不到發行證券的基本條件，同時很多投資者也因為得不到一手資料而放棄投資，逐漸形成了中小企業的融資困難現狀。願意提供資金的投資者也會認為自己是在進行風險較高的投資，所以也會要求一較高的利潤回報。有關數據顯示，半年期貸款100萬元～1000萬元需要的貸款費用率為5%～6%。按此估算，企業凈資產收益率需達到9%以上貸款才不會虧損。通過這些數據的分析，顯然大部分中小企業很難達到這些水平，對於中小企業來說融資不僅困難而且成本較高。

第四，我國中小企業融資體系不完善。目前我國已經出台了《國務院關於進一步促進中小企業發展的若干意見》、《中小企業促進法》等法律條文，但是這些法律的出台還不能滿足需求，不能全面對中小企業融資進行全方位的法律規范和保護。

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