A. 含融資與不含融資irr區別
融資的公司體量是比較大的,只有融資之後才會有更多的資金去投入生產,讓公司發展的更好,進而內部收益率會更高。
公司融資的優點:其實公司進行融資是有很多優點的,比如說可以吸納更多的資金,把這些資金投入到公司的建設中去,開拓更多的業務,讓公司的收益變得更大。如果你不進行融資,那麼你的公司就會沒有人知道,你也沒有更多的資金去發展。這樣沒有融資的公司就會被市場淘汰,逐漸被大型的公司所吞並或者購買。所以公司融資也是一個發展的渠道,會讓公司發展的更好。
如果公司想要融資也是有很多渠道的,你可以進行股票融資,也可以進行融資租賃。股票融資也是非常好的,在發行股票之後投資者就會認購股份,然後就會對公司進行注資。但是這會讓公司的股權分利,削弱董事長的權利。所以很多公司都會進行融資租賃,把公司的固定財產租借其他的公司,向其他的公司收取租金,然後把這部分的租金用作投資使用。所以融資的渠道是有很多的,全憑公司掌權者的喜好。
B. 私募股權投資與杠桿收購有什麼區別
完全是2個領域的事,何談並列比較?
私募股權投資(PE)是指通過私募基金對非上市公司版進行的權權益性投資。在交易實施過程中,PE會附帶考慮將來的退出機制,即通過公司首次公開發行股票(IPO)、兼並與收購(M&A)或管理層回購(MBO)等方式退出獲利。簡單的講,PE投資就是PE投資者尋找優秀的高成長性的未上市公司,注資其中,獲得其一定比例的股份,推動公司發展、上市,此後通過轉讓股權獲利。
杠桿收購(Leveraged Buyout,又作LBO)是一種收購的方式,其本質即是舉債收購,指收購者僅有少許資金,藉由舉債借入資金來收購其他公司,有如運用杠桿原理以較小的力量抬起重物一般。融資收購通常以將收購的公司或未來的現金流做擔保,有時獲利不如預期,因此風險極大。因為是以原有小資金買大公司,有如利用杠桿原理以小力量舉起重物,因此稱作杠桿收購——《恆昌》
C. 為一家公司做估值時,一般常用什麼方法和模型
公司估值可分為兩種大的approach:相對估值(Relative Valuation)和絕對估值(Absolute Valuation)。
相對估值就是跟別的公司比,主要有兩種方法:
-可比公司分析(Comparable Companies Analysis,投行里簡稱「Trading Comps」)
-先例交易分析(Precedent Transaction Analysis,投行里簡稱「Deal Comps」)
前者拿二級市場的上市公司做參照,後者以過往的並購案例為坐標。一家公司上市了每天就有買賣,就會有實時定價,所以把價格除以某個公司的盈利指標(比如銷售額、運營收入、凈利潤等)就可以得出一個「倍數」用來跟其他同行業公司對比看哪個便宜哪個貴(P/E, P/B, P/S, EV/EBITDA 都是這個邏輯)。可比公司分析適用於公司要上市了,看看同行業都什麼倍數,或者並購的時候也作為參考看是否需要給很多溢價(比如有人透露風聲A要被收購結果P/E飆到50倍但其他同業都只有20倍,這個時候就不用考慮在50倍P/E的基礎上給什麼溢價,因為都已priced in)。
而一家沒有上市的公司的股票是沒有市場每天去定價的,所以只有在有交易的時候(比如股權融資、出售老股等)會有新一輪定價,除非之前就參與了上一輪交易,否則外界只有靠挖公司官網、年報、新聞等渠道去找上一輪交易的定價。先例交易分析是並購里比較常用的估值方法。所謂並購,其實就是出售老股,現有股東把所持有股份賣給想要進來的新股東。
另外一個重要考慮因素就是控制權溢價(Control Premium),用人話說就是控股一家企業(50%+持股)所需要付出的溢價,因為控股了就可以指派董事、替換管理層、裁員、賣掉不賺錢的部門,等等。這些決策權相比買一家公司的股票等著升值和分紅來說要更值錢。而可比公司分析看的是公司上市交易水平,是不包含控制權溢價的,所以做一樁獲得控制權的並購(直接買50%+或者把現有持股比例提升至50%+)都是要看歷史上可比公司的先例控股交易。
接下來簡單講講絕對估值。絕對估值有兩種常用方法:
-現金流折現分析(Discounted Cash FlowAnalysis,簡稱「DCF」)
-杠桿收購分析(Leveraged Buy-Out Analysis,簡稱「LBO」)
絕對估值比較復雜,因為需要搭建模型,有很多預測的細節,簡單的預測只需要一張粗略的利潤表,復雜的模型三張報表都需要搭建出來、銷售需要細分化預測(分產品線、高中低端、一二三線地區+國際銷售、擴張計劃等)、借債償付單獨預測(現金流還完利息剩多少、什麼情況下還本金、夠不夠錢正常運營、是否需要短期借債等),裡面的各類假設可以鑽研很久。
總而言之,DCF是將估值對象的未來現金流折現,但由於主觀因素對假設影響較大,很多時候主要作為參考(算出來的是每股股價);LBO則主要關注估值公司未來產生的回報,常用於私募基金投資(算出來的是IRR回報率)。
和相對估值不同,絕對估值只關注公司本身,預測它未來的現金流,然後再回過來折算它現在的價值。用這個思路得到的估值較能反映公司的內在價值(intrinsic value)。之所叫「內在價值」,因為它是以公司未來發展為基礎進行分析的結果,並不受市場情緒波動的影響。但由於模型需要諸多假設,所以DCF比較適用於未來可預測的公司,比如一個煤礦,勘探出來原材料體量,開采成本可預測,再對煤炭價格進行預測,基本可以推算出這個礦未來能賺多少錢,今天折算成多少錢可以賣掉。
DCF的一大優點就是不受市場情緒波動的影響。從技術上來說,你最後得出來的數字可以捕捉到公司的全部價值,牛熊市鬧翻天了都跟你沒啥關系。當然,真是撞上了金融危機,最終銷售價格和銷量都可能受到影響,也會影響公司估值。
LBO跟DCF沒有太大區別,只是算的是回報,所以主要適用於投資人,而且大部分適用於私募股權基金(PE)或對沖基金(HF),因為他們真正賺大錢的投資很多時候都是要加杠桿的。杠桿就是借錢,借錢就需要還本還息,所以杠桿收購適用於現金流強或者有大量可抵押資產的公司,這些公司即便碰到問題了也能賣資產償還債務,不會弄到公司清算,損失掉股權價值。
更多細節,請參考:https://www.hu.com/question/19550629
本人在之前學業課程中也做過類似公司估值,相當復雜,用絕對估值,對未來的收入預測有眾多需考慮,如公司外部環境,內部環境等;用相對估值,也不太容易找到特別類似的企業,由於企業結構,業務等不同;建議通過兩種估值相比較後得到合適的結果