紐約市金融資產2015

1. 紐約金融市場的分類

紐約金融市場按交易對象劃分，主要包括紐約外匯市場、紐約黃金市場、紐約貨幣市場和紐約資本市場。 紐約外匯市場是世界上最主要的外匯市場之一。分為即期市場和遠期市場。紐約外匯市場並無固定的交易場所，所有的外匯交易都是通過通訊設備，在紐約的商業銀行與外匯市場經紀人之間進行。此外，各大商業銀行都有自己的通訊系統，與該行在世界各地的分行外匯部門保持聯系，又構成了世界性的外匯市場。
參與外匯市場活動的主要是公司及財團、個人、商業銀行、外匯經紀人及中央銀行。商業銀行在外匯交易中起著極為重要的作用，外匯交易主要通過商業銀行辦理。
70年代以後，紐約市場外匯交易量急劇增加。紐約外匯交易中心已發展成為歐洲與遠東的重要紐帶、世界性外匯交易的主要中心，與倫敦外匯市場相抗衡。 紐約黃金市場（New York Gold Market）建立於 1975年，以黃金期貨交易為主。這一巨大的國際黃金市場的形成是由於1975年美國宣布允許其居民持有、買賣黃金，由於紐約是最大的國際金融中心之一，另外美國財政部和[[國際貨幣基金組織]在牙買加會議後大量在紐約拍賣黃金，目時美國國內的黃金需求量又不斷擴大、由此，紐約黃金期貨市場建立不久，就成為世界黃金市場的重要組成部分。目前紐約和芝加哥黃金市場對黃金的吸收量約佔世界總吸收量的25%，它們對國際金價的動向起著越來越大的作用。但紐約黃金期貨交易的投機活動很活躍，美國金融管理部門為控制投機活動，穩定市場運行對黃金市場的期貨交易制定了管理條例，建立了商品交易委員會，對黃金交易進行嚴格的監督伴隨紐約躋身世界第四大黃金加工業中心，紐約金市成為黃金生產商和加工商的聯系紐帶。其中交易的金條往往重400盎司或100盎司。
紐約的黃金期貨交易市場是由大的國際金融機構、貴金屬商、若干經紀商組成的，有四家金商起著重要作用；美國阿龍金商，莫克塔金屬商，夏普·皮克斯利公司和菲力普兄弟公司。紐約共和國國民銀行也是一家金商。 紐約貨幣市場即紐約短期資金的借貸市場，是資本主義世界主要貨幣市場中交易量最大的一個。除紐約市金融機構、工商業和私人在這里進行交易外，每天還有大量短期資金從美國和世界各地湧入流出。紐約貨幣市場沒有一個固定的場所，交易都是供求雙方直接或通過經紀人進行的。在紐約貨幣市場的交易，按交易對象可分為：聯邦基金市場、政府庫券市場、銀行可轉讓定期存單市場、銀行承兌匯票市場和商業票據市場等。
①聯邦基金市場。紐約市的聯邦儲備體系成員銀行之間相互拆借准備金的市場。除為本行拆借短期資金（一般為隔夜資金）外，紐約市的多數大銀行也充當聯邦基金經紀人，為其他大城市的代理行拆借資金。根據規定，聯邦儲備體系的成員銀行必須將其存款按規定的比率繳存聯邦儲備銀行，作為法定存款准備金，不能動用。商業銀行在聯邦儲備銀行的准備金賬戶的存款稱為聯邦基金，另外還保留一部分額外准備金（稱為超額准備）以供周轉。商業銀行的法定存款准備金的數額取決於它兩天前存款的構成和規模。那些准備金不足的銀行就須向有超額准備的銀行借入資金，補足准備金。這就形成了聯邦基金的拆放。
②政府庫券市場。美國政府發行的各種債券按期限可劃分為：短期庫券，即國庫券，一般為3個月、6個月，最長不超過1年；中期財政庫券，一般為1年以上至7年期；長期公債，7年期以上，最長可達40年。國庫券可在市場上自由買賣，較為靈活。商業銀行一般都持有大量國庫券，作為二線准備。外國中央銀行的美元資產很大一部分是美國的國庫券。國庫券沒有規定利率，但在出售時可按面值打一定折扣，因此可以根據市場價格和面值計算出實際收益率。3 個月期的國庫券實際收益率是國庫券的代表性利率。
③銀行可轉讓定期存單市場。可轉讓定期存單是美國大銀行發行的一種定期存款憑證，最低面值為10萬美元，一般為3個月或6個月期，也有為期1年的。也稱為銀行大額定期存單，定期存單的面額一般為100萬美元，不記名，可隨時在市場出售。定期存單利率取決於市場上的資金供求及其他短期利率。同時也受發行銀行的經營狀況、存單面額大小、到期日等影響。
④銀行承兌匯票市場。銀行承兌匯票是由銀行為付款人承兌的匯票，是承兌銀行的一種短期負債，可以轉讓，在市場自由買賣。銀行承兌匯票面值並無限制，一般期限為30～180天，最普遍的為90天。銀行承兌匯票並無利息，在市場買賣時的價格是按面值打一定折扣，但按面值清償。
⑤商業票據市場。商業票據是美國銀行持股公司和大工商業公司發行的短期借款期票。商業票據的期限最多見的是30～60天。面值一般以10萬美元為單位，平均金額為50萬美元。商業票據的利率取決於市場供求情況、面值大小、期限長短、發行人信譽、銀行信貸成本和交易的費用。 紐約資本市場 世界最大的經營中、長期借貸資金的資本市場。可分為紐約債券市場和紐約股票市場。
①紐約債券市場。紐約國內債券市場交易的主要對象是：政府債券、公司債券、外國債券。
政府債券主要是中期庫券和長期公債。在紐約資本市場上，中、長期債券交易量最大。分記名和不記名兩種，每半年支付一次利息，記名庫券和公債以財政部支票支付，不記名的憑息票領取利息。紐約聯邦儲備銀行代理美國聯邦政府各種債券的發行和還本付息。紐約市大銀行是政府債券的主要交易人。
公司債券是美國企業為籌集中長期資金而發行的債券。在紐約資本市場上，交易量僅次於政府債券。公司債券的利息，每半年支付一次。記名債券由其持有人在借款人處登記，付息或還本時，借款人憑登記寄出支票。不記名債券上附有息票?憑息票領取利息。公司債券一般都由投資銀行代為發行和包銷。根據發行人資信等情況，公司債券分成若乾等級，債券的等級越高，越表明發行這種債券的公司資力雄厚，信譽良好，因而債券的市價越高於其面值。
外國債券是外國政府和企業在紐約市場發行的債券，用以籌集長期資金。在美國資本市場發行的外國債券一般稱為美國佬債券，發行人一般是外國政府、機構和公司。這些債券以美元發行，要在美國證券和交易所委員會注冊並受其檢查。
②紐約股票市場。美國有10多家證券交易所按證券交易法注冊被列為全國性的交易所。其中紐約證券交易所和美國證券交易所最大，都設在紐約。
一家公司的股票要取得在某一證券交易所進行交易的資格，必須向該交易所注冊。在美國全國性證券交易所中，紐約證券交易所的注冊條件最為嚴格。它規定，只限於那些被廣泛持有並已表明具有生息能力的大公司股票?才有資格注冊。取得了注冊資格的股票才能正式上市。因此，正式上市的股票只是一小部分，大約有4萬多種股票沒有在交易所正式上市，而在「場外交易市場」進行交易。
公司股票的日常交易，由股票經紀人在股票交易所中每天代客買賣。紐約證券交易所和美國證券交易所大約各有600多家經紀人。在美國，場外交易市場的經紀 人大約有4000多家。美國的投資銀行在股票市場十分活躍，它們代公司發行和銷售股票。
為了監督股票交易，美國政府根據1934年證券交易法設立了證券交易委員會。所有證券交易所、股票經紀人和上市的股票均需在委員會注冊並接受其監督。為了減少過度利用信貸進行股票投機，美國聯邦儲備體系對購買或持有股票的借款規定了法定保證金比率。
綜合反映美國股票價格升降趨勢的指標是道瓊斯平均價格指數和標准普爾股票價格綜合指數。道瓊斯平均價包括30種企業股票平均價、20種鐵道股票平均價和 15種公用事業股票平均價等3類。標准普爾公司股票價格混合指數包括500種上市的工業、鐵路和公用事業普通股的價格指數。

2. 我所經歷的華爾街內幕交易：金融界與司法界緊密勾連

我在瑞聯銀任職時，與老闆合作愉快。他對我很信任，有問必答。

有一次我遠遠看到（瑞聯銀的美國分部有世界最大的銀行交易廳，超過一個足球場大，四層樓高）他和他的執行助手（瑞聯銀美國分部股票銷售交易的主管，Head of Equity Sales-Trading；和我同級，但是較資深）在一起討論一件事。

兩人的肢體語言都露出鄙視不屑的態度。

我好奇心起，就走過去詢問是怎麼回事。

原來附近的一家對沖基金，叫做SAC Capital（因老闆Steven A. Cohen而命名），邀請了我的老闆去「談生意」，但是他知道SAC的生意是怎麼一回事，所以只派了他的助手赴約，那人剛回來匯報。

當時我還年輕，對華爾街的內幕所知不多，連SAC Capital都沒聽說過，所以就請老闆詳細解釋一番。

原來SAC是華爾街最掙錢的對沖基金之一，它的專業就在於內線消息。

一般搞內線消息是想辦法收買大公司里的中級主管，提早幾天收到財務報表或資產重組的消息；在這方面SAC和同在附近的Galleon都是大戶。

但是Steven Cohen覺得賺得還不夠，於是把主意打上了另外一種內線消息，就是每天養老基金（Pension Fund）和共同基金（Mutual Fund）通過大銀行向股票市場下的單子。

美國的養老基金和共同基金的資產一般以千億美元計，它們下的單子也通常一筆就上億甚至幾十億，那當然是不可能馬上買賣結束的，至少要一天，有時如果要小心謹慎不驚動市場，會要超過一周才能全部填完。

SAC只要在單子剛下的時候接到消息，就可以跑在前面（這叫Front-Running），搶先買下一大筆股票，然後等著真正的大單子把價錢推上去，穩賺不賠。

但是養老基金和共同基金（行內叫做「Buy Side」，「買方」）的專業就在於避免大單被Front-Run，所以內部的管理很嚴，要收買他們的職員並不容易，於是Cohen想出了一個計策：

既然這些單子終究還是要交給銀行的交易部門（行內叫做「Sell Side」，「賣方」）來執行，那麼從那裡著手也是一樣的。

Cohen也不必去收買銀行職員，他直接和各銀行的股票交易主管聯絡，邀請他們「投資入股」到SAC的基金里。

這些內線交易的基金穩賺不賠，年報酬率在100%以上；Cohen拿一半利潤，投資人拿另一半，那還是比存錢到共同基金平均一年不到5%的報酬率高出10倍有餘。

大家互相擠擠眼，有大單子進來的時候打電話到SAC去聊聊天，如此一來，Cohen既不須冒著留下證據的危險付錢買消息，而且也不用擔心消息來源會欠缺動力，因為每一通電話都自動代表著幾千萬美元的利潤。

據我所知，我的老闆是當時在美國的所有主要銀行中，唯一一個拒絕入股SAC的基金的股票交易主管。

SAC在過去20多年，風光得意，平均年入40-50億美元（這些錢最終來自養老基金和共同基金背後的小投資人），Cohen的個人財產據稱在200億美元以上，是康州的第一富豪。

SAC和其他搞內線交易的對沖基金風光了這么久，在美國已經形成了一條產業鏈，任何想賺外快的上市公司職員都可以找上專門的「中介顧問」，拿自己的內線消息待價而沽。

專職負責取締內線交易的SEC根本就沒有探員，任職的律師一心紙想巴結上大銀行或基金，希望可以早日由官變商領高薪，怎麼可能會浪費時間去辦這種喫力不討好的事？

這個局面一直到2009年才有了轉變：一個有野心、有理想的新人升任紐約南區聯邦檢察長（US Attorney for the Southern District of New York，負責紐約市和附近的好幾個縣，所以對金融罪案有管轄權），他的名字叫Preet Bharara。

Bharara出生於印度，隨父母移民至新澤西長大，是錫克教徒；在上任前已經當了5年的曼哈頓聯邦助理檢察長，對華爾街的非法勾當十分熟悉，但是他的前任祇關心建立人脈（這人後來轉任一個大律師事務所的高管），不放手讓他抓大魚。

他一旦獨當一面，馬上就把內線交易做為辦案的主要方向之一， 6年下來，一連起訴了88個案，成功定罪了其中的87個，包括Galleon基金的董事長和一名高盛董事會的成員，驚動了整個美國金融業。

他最重要的失敗就是Steven Cohen，這是因為Cohen一直都不留下直接的證據，總是由手下當白手套；Bharara一連定罪了八名SAC的交易員，但是卻沒有任何一個願意當污點證人（Cohen錢太多，付出的封口費太誘人），最後紙好跟SAC和解，罰了4億美元了事。

這是美國法律史上最高的和解罰金，但是紙佔Cohen財產的2%不到。

這樣鐵面無私的官僚，動了幾個大財閥的蛋糕，幾年下來反撲是必然的。

不過我本來以為他們會從Bharara的職位著手，沒想到這些人在商言商（It is just Business, nothing personal.），倒不把它當做私仇，只是著重在一勞永逸，從根本上杜絕了聯邦司法系統阻擋他們財路的可能。

他們的入手點是一個叫Anthony Chiasson的交易員，他原本在SAC任職，後來拿了Cohen的錢開了一家衛星基金，繼續搞內線交易的老勾當。

他被定罪之後，上訴到聯邦上訴法庭，理由是Bharara沒有查到一手交錢、一手交貨的過程，也就是他在Dell和nVidia的「朋友」們紙是好意提醒他；

上訴法官居然採納了這種荒唐的借口，創下了新的判例，宣布紙要沒有找到金錢交易的證據，內線消息就不算違法。

如此一來，Bharara或是其他有心辦案的官員就算有通天的本事，也不可能再定任何內線基金的罪了，因為他們有太多的手段來避免留下金錢直接轉手的痕跡，例如可以「捐錢」給內線來源創辦並主管的「慈善機構」，或者用現鈔交易，或者是經過Cayman Island的銀行來匯錢。

這還不夠，上訴法官還要求必須能證明內線消息傳遞的每一個環節都知道消息是非法的，這在實際上根本不可能被滿足，幾個人隨便撒個謊，檢查官就沒轍了。

Bharara當然知道事態之嚴重，所以立刻再上訴到最高法院。上周最高法院決定不予受理，也就是接受上訴法庭的判例。

這就是當下美國的法治：法律名義上還在，程序也被嚴格遵守，但是實際上任何敢阻撓財閥的政治力量都被完全閹割了。

明明這些財閥就是職業罪犯，紙不過是很成功的罪犯，但是他們錢夠多了，連上訴法院和最高法院也會繞著彎來庇護他們，讓他們能繼續搜刮財富。

換句話說，美國的法院就是為有錢人開的，所謂的正義、平等，都紙是哄人的謊言。

作者：王孟源，長於台南，清大學物理系畢業，哈佛大學物理碩士及博士，後轉往金融界，歷任巴黎銀行研究主管，瑞士聯合銀行經理，瑞士信託經理，現已退休。業余興趣在於研究經濟，軍事和歷史。

3. 金融資產與其他資產的區別

不太同意tessa006 - 見習魔法師 二級 3-6 14:28的看法.金融資產不能定性為無形資產,只能說它是一種以貨幣價值存在的可以精確計量的資產;與一般資產的最大不同是金融資產有雙重的獲得性和較高的風險性.比如說,你手上有一特筆錢,你用於買股票或都存入銀行吃利息，這就是金融資產；你用於購買機器設備去辦廠，這就是實物資產，不是金融資產了。當然通常意義上的金融資產是指金融部門所持有的資產。之所以不能稱為無形資產，是因為通常意義上的無形資產是指一個集團所持有的可以用來獲得額外利益的一種權益，如商益等，與金融資產有絕然的不同。