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2018社會融資中信貸佔比

發布時間:2024-11-13 08:22:30

⑴ 「限貸令」之後農行、建行、中行齊發 RMBS的春天到了

經濟觀察報 記者 胡艷明 在史上最嚴「限貸令」出台後,個人住房抵押貸款支持證券(RMBS)會是銀行應對房貸集中管理制的策略嗎?

近期,中國農業銀行的「21農盈匯寓」RMBS開始發行,總規模200.15億元,成為目前市場最大規模的RMBS項目。另外,中國銀行的「中盈萬家2021年第一期」RMBS在1月15日開始申購,總規模96.62億;建行的「建元2021年第一期」RMBS已完成評級,總規模51.4億,1月18日開始申購。

近年來RMBS已經成為信貸類資產證券化中佔比最大的品種,被認為最具潛力的ABS,是市場人士眼中的ABS「一哥」。在央行、銀保監會2020年12月31日聯合發布的《關於建立銀行業金融機構房地產貸款集中度管理制度的通知》(簡稱「《通知》」)中,對相關的住房抵押信貸ABS是否納入房地產信貸集中度未明確說明。有市場人士認為,對此銀行可能會有通過RMBS等資產證券化的方式以調整資產負債表,來滿足監管要求。

有大行零售人士近期對經濟觀察報表示,預計通過個人住房抵押貸款資產證券化的方式「出表」可行,通過這種方式調節按揭總量,減輕達標壓力。不過,有分析人士認為,進行證券化安排未必能夠繞開監管;這部分證券是否被計入房地產信貸總量中仍然值得觀察。

標普近期發布的一份報告顯示,RMBS發行額在2020年下降,2021年有望回升,但仍將低於疫情前的規模。部分原因在於,預期2021年全國住宅地產銷售增速將持平,中國加強開發貸款和購房貸款管控亦動見觀瞻。

農行、建行、中行新年齊發RMBS

1月12日,農業銀行作為發起機構和委託人的「農盈匯寓2021年第一期個人住房抵押貸款資產支持證券」(簡稱「21農盈匯寓」)已於1月7日在銀行間債市發行。

「21農盈匯寓」RMBS共分四檔,總規模200.15億元,是目前市場最大規模的RMBS項目。

其中,優先A1檔規模40億元,分層佔比19.99%,票面利率3.30%,加權0.86年;優先A2檔規模57.11億元,分層佔比28.53%,票面利率3.80%,加權2.64年;優先A3檔碧手姿規模85億元,分層佔比42.47%,票面利率3.95%,加權6.49年;次級檔規模18.04億元,分層佔比9.01%,加權15.05年。發起機構將持有全部次級檔資產支持證券,薯正占本期資產支持證券發行規模的9.01%,持有期限不短於該檔次證券的存續期限。

該筆RMBS受託人為上海國際信託,資金保管機構為招商銀行長沙分行,招商證券為牽頭主承銷商,中信證券、華泰證券、工商銀行和興悔絕業銀行為聯席主承銷商。

基礎資產方面,「21農盈匯寓」RMBS資產池涉及92358名借款人向發起機構借用的92358筆貸款,均為正常類個人住房抵押貸款。項目初始起算日為2020年9月1日,全部未償本金余額約為200.15億元,單筆貸款平均合同金額32.76萬元。「21農盈匯寓」的入池資產加權平均合同期限15.12年,加權平均剩餘期限10.14年,加權平均貸款年利率4.94%,入池抵押住房初始評估價值合計535.03億元。加權平均初始貸款價值比 43.24%,一二線城市佔比38.02%。

除了農行,中國銀行的「中盈萬家2021年第一期」RMBS在1月15日開始申購,總規模96.62億,分為四檔,優先A1檔規模10億元,分層佔比10.35%,加權0.94年;優先A2檔規模30.11億元,分層佔比31.05%,加權2.50年;優先A3檔規模46.4億元,分層佔比48.02%,加權3.26年;次級檔規模10.22,分層佔比10.58%,加權8.66年;前三檔均採用的票面利率為「基準利率」+「基本利差」。

同時,建行的「建元2021年第一期」RMBS已完成評級,總規模51.4億,分為四檔,優先A1檔規模8億元,分層佔比15.56%;優先A2檔規模12億元,分層佔比23.34%;優先A3檔規模25.87億元,分層佔比50.32%;次級檔規模5.54,分層佔比10.78%;1月18日開始申購。

就上述銀行的集中發行RMBS,有市場人士認為,銀行或增發RMBS來應對房貸集中度管理。因《通知》對銀行的房地產貸款佔比設置上限。

不過,或許上述銀行的集中發行並不能完全說明銀行發RMBS一定與房貸集中管理制度有關,在2020年初,也有招商銀行、工商銀行、浦發銀行在新年後即發行了幾筆RMBS項目。值得關注的是,在目前監管口徑尚未明晰的情況下,未來RMBS市場是否發生「井噴」?

2021年發行有望回升

我國抵押貸款證券化的試驗始自21世紀初。在2005年,中國建設銀行發行了我國首支個人住房抵押貸款支持證券"建元2005-1RMBS",我國正式開始了對個人住房抵押貸款證券化的市場階段 探索 。

從近年來RMBS的發展脈絡來看,2008年後,受次貸危機影響,國內暫定發行資產證券化產品;2012年重啟回暖,2012年5月國務院常務會議決定進一步推進信貸資產證券化,新增500億試點規模;2016年以來,RMBS產品有了快速發展,2017年起成為銀行間市場中發行規模最大的證券化產品。

國家金融與發展實驗室在2019年8月29日發布的《中國住房金融發展報告(2019)》報告顯示,我國個人住房抵押貸款資產支持證券(RMBS)市場培育初見成效。截至2018年12月銀行間市場共有106隻處在存續期的RMBS,存量余額7477.61億元,占信貸ABS存量余額的68.35%,佔中國債券市場存量的 0.87%。存續期RMBS均表現良好。

雖然RMBS已經成為信貸類資產證券化中最大的品種,但在國家金融與發展實驗室房地產金融研究中心主任蔡真看來,與個人抵押貸款一級市場近26萬億元的存量相比,抵押貸款的二級市場以及抵押貸款證券化的發展,都還有相當大的潛力。

標普信評數據顯示,截至2019年末,共有29家金融機構累計發起173單產品,其中140單發行於2017年後。

對於近幾年市場的發展,標普信評認為,市場的蓬勃發展主要得益於兩方面:一是國家經濟的持續發展,城鎮化建設的加速推進,居民家庭收入的穩步上升,整體較低的利率環境及對房屋所有權的剛性需求等一系列原因導致的上游個人住房抵押貸款市場在過去十年突飛猛進;二是RMBS產品能為發起機構在信貸規模受限的前提下盤活存量資產,改善資產負債表,為信貸額度帶來更多的彈性和選擇。展望未來,中國個人住房抵押貸款市場余額已突破30萬億元,雖然增速進一步放緩,但在審慎的監管環境下發展穩健。RMBS呈現發行常態化、發起機構多樣化的趨勢。

另一方面,標普信評認為,RMBS的規模佔中國債券市場余額的比例不足2%,產品結構較為單一,一級和二級市場之間的傳導機制尚未形成,估值體系尚未完善,二級市場缺乏流動性。整體而言,認為市場建設任重道遠,未來發展空間廣闊。

對於2021年市場前景,標普近期發布的一份報告中判斷,RMBS發行額在2020年下降,2021年有望回升,但仍將低於疫情前的規模。

未來是否迎來大「爆發」

一方面,是業內認為RMBS依然有著無限市場空間,建議加快發展RMBS市場;另一方面,如果RMBS真的可以幫助按揭貸款「出表」,未來這部分業務又將呈現怎麼樣的發展前景?

另外從發行流程上,在王一峰看來,本次《通知》雖然沒有說明是否需要對ABS產品進行還原計算,但是發行RMBS的流程,需要先向央行申請注冊額度,在此之後每次發行之前,需要向銀保監會和央行進行備案,備案通過之後即可發行。

因此,王一峰認為,監管可以在注冊額度和進行備案兩個節點進行調控, 歷史 上也有過監管層通過此方式進行發行節奏控制。《通知》之後,銀行房地產相關的ABS產品發行需求有提升,但是在總體規模控制的原則下,繞開監管存在一定難度。

而在中信證券研究所副所長、首席FICC分析師明明看來,房地產企業債券融資以及相關的住房抵押信貸ABS是否納入房地產信貸集中度討論仍未明確說明(在央行統計口徑中,相關「證券化的房地產貸款」納入房地產信貸統計,而銀保監會統計口徑中則僅包含一部分房地產企業債券以及房地產信託)。

「雖然從住房抵押信貸ABS的存量看其總規模依舊非常有限,但其單月凈融資實際上已經具備了一定規模,因此這部分證券是否被計入房地產信貸總量中仍然值得觀察。」明明認為。

⑵ 專家如何回應M2增速環比回落

4月13日,中國人民銀行公布的一季度金融統計數據顯示,3月末,廣義貨幣(M2)余額173.99萬億元,同比增長8.2%。初步統計,2018年一季度社會融資規模增量累計為5.58萬億元,比上年同期少1.33萬億元。一季度人民幣貸款增加4.86萬億元,同比多增6339億元。

年初以來,貨幣政策保持穩健中性。根據流動性形勢和市場預期變化,中國人民銀行加強預調微調和預期管理,為供給側結構性改革和高質量發展營造中性適度的貨幣金融環境。中國人民銀行調查統計司司長阮健弘表示,總體看,當前銀行體系流動性合理充裕,貨幣信貸和社會融資規模合理增長,市場利率穩定,人民幣匯率平穩運行。

央行也監測到,一季度,金融機構內部嵌套融資進一步收縮的同時,銀行業債券投資等業務有所恢復,同業行為更加規范,貨幣市場利率保持平穩,目前銀行體系流動性合理充裕。

「為體現經濟高質量發展要求,宜逐步淡化數量型指標。」阮健弘表示,隨著市場深化和金融創新,M2的可測性、可控性以及與經濟的相關性有所下降。本世紀以來雖已對M2進行過多次修訂,但難以解決數量型指標有效性下降的問題。

總體看,當前貨幣供應量和市場流動性供給均合理適度,有利於宏觀上穩杠桿,助力打好防範化解重大風險攻堅戰。央行將繼續堅持穩健中性的貨幣政策,既防止流動性偏松,也把握好金融調控的節奏和力度,防止流動性過緊。

⑶ 發揮資本中介功能 激發金融市場活力

金融體系制度建設與實體經濟發展需求匹配不夠。2018年以來金融與實體關系的失衡源於兩個變化:一是以往由影子銀行承擔的實體融資需求無處承接;二是新經濟和高新技術產業對經濟的貢獻度不斷提升,但新經濟和新產業對現有的金融體系難以適應。金融與實體關系的失衡表現為社融結構的失衡和居民財富配置結構的失衡。下一階段金融市場的主要目標是,著力改善金融與實體經濟之間的匹配度,同時維持金融和房地產、金融體系內部之間的平衡。

激發金融市場活力需從暢通市場體系和發展機構主體入手:一是盡快疏通市場阻隔,有效承接社融正常需求,推進市場統一發展;二是促進以「券商+機構投資者」為特徵的資本市場在金融體系中發揮更大的作用。

建議從資產證券化市場發展、機構投資者培育、銀行和券商發展等方面完善資本市場架構。大力發展ABS是支持債券市場發展、解決非標融資下滑的有效手段。培育不同風險偏好的機構投資者,是金融市場發展的前提。銀行、券商各司其職,讓券商發揮好資本中介功能。

我國已經明確推動經濟增長方式轉變,轉向供給側,轉向創新驅動。也就是說,在新一輪改革開放進程中,民營經濟、金融市場被委以重任。但是目前金融體系的轉變還沒有完全跟上實體經濟發展方式的轉變。

兩個新的變化使得整個社會的投融資需求平衡被打破。第一,以往由影子銀行承擔的部分實體融資需求無處承接。過去很長一段時間,影子銀行的資金池運作、剛性兌付模式掩蓋了投融資需求不匹配的事實。原來,銀行理財資金來自要求剛兌的低風險資金,對應的資產端則是以地方政府信用擔保的低風險、長周期資產為主,現在資金端和資產端均在打破剛兌,投融資兩端的風險均出現上升。

第二,新經濟和高新技術產業對經濟的貢獻度不斷提升。2011年以來,信息傳輸、計算機服務和軟體業占第三產業GDP的比重從2011年的4.8%提升至2017年的6.4%,佔GDP總額的比重從2011年的2.1%提升至3.3%;科學研究、技術服務和地質勘查業佔GDP的比重從2011年的1.6%提升至2016年的2.0%。兩大行業的增加值占第三產業GDP的比重也越來越大,從2011年的8.4%提升至2016年的9.5%;佔GDP總額的比重也從原來2011年的3.7%提升至2016年的4.9%。

新經濟和新產業具備的特徵使其難以適應現有的金融體系。一是輕資產。這類公司最重要的資產為無形資產,比如知識產權等, 只有少量可抵押資產甚至無抵押資產。二是所處發展階段一般為早期成長期,因此基本無信用背書。三是具有較高風險、無穩定現金流可追蹤等經營特徵,使公司難以通過銀行風控獲得信貸融資。

這種投融資與需求的不匹配表現在兩個方面:社融結構的失衡和居民財富配置結構的失衡。最新的社融結構數據顯示直接融資佔比仍在下降,社融存量中人民幣貸款佔比接近七成,並且這一佔比仍然在提升;非標融資佔比、企業債券融資佔比、股票融資佔比均在下降。由於傳統商業銀行貸款難以覆蓋中小民營企業,這種社融結構失衡的現象,導致部分依靠非標等方式融資的民營企業出現融資困難。同時,居民財富投資比例也出現失衡。我國居民財富主要集中在存款和房地產等資產上。根據不完全測算,在居民財富中,房地產佔比超過70%,儲蓄存款佔比超過15%。

核心要義仍然是促進金融和實體經濟、金融和房地產、金融體系內部的三大良性循環。2017年中央經濟工作會議提出金融和實體經濟、金融和房地產、金融體系內部的三大良性循環。在央行等相關部委的政策引導下,金融體系內部的杠桿目前得到有效遏制,金融體系內部之間實現了某種意義上的均衡。但是自2018年以來,金融與實體經濟之間的良性循環被打破。因此,我們認為下一階段金融市場的主要目標是:著力改善金融與實體經濟之間的匹配度,同時維持金融和房地產、金融體系內部之間的平衡。解決好了這三個良性循環問題,才意味著金融市場體系和新發展理念和經濟發展方式相匹配。

為了更好地激發金融市場活力服務於實體經濟,需要從疏通金融市場間的阻隔和發展金融市場各類機構主體入手。

(一)盡快疏通市場阻隔,有效承接社融正常需求,推進市場統一發展

在分業經營、分業監管體系下,目前我國金融市場主要存在三大分割。一是貨幣市場與資本市場分割。目前我國貨幣市場和資本市場在法律依據、管理體制、經營機制以及監管上都存在一定的人為分割,資本市場的很多主體還不能順暢地進入貨幣市場,銀行、保險等機構還未能進入國債期貨等市場,這使金融市場的效能不能得到正常發揮。二是債券市場的內部分割。目前我國債券審核主體、交易場所以及託管清算體系都相互分割。在債券發行方面,債券發行「多頭管理」增加了債券招標發行的難度。在交易場所上,銀行間債券市場和交易所債券市場分割使債券市場結構失衡,交易效率低下。截至2015年11月底,我國銀行間債券市場發行規模佔比超90%,交易規模佔比約為82%,遠超交易所債券市場規模。在託管清算上,中債登、上海清算所以及中證登三足鼎立的清算託管體系提高了債券交易成本,降低了市場交易效率。三是資產證券化市場的分割。在分業監管體系下,銀保監會和證監會分別對銀行信託、保險和證券基金期貨等機構實行分類分離管理。因為金融市場內部分割,使本就缺乏流動性的資產證券化市場更難得到發展,也就很難承接因非標融資受限導致的社融總額下降。

(二)促進「券商+機構投資者」為特徵的資本市場在金融體系中發揮更大的作用,兩類主體機構的培育尤其重要

以「銀行+信貸非標」為主要特徵的傳統金融體系對過去40年中國經濟的發展起到了積極的推動作用。隨著經濟轉型的深入,中國對由負債推動經濟增長的模式更加謹慎。未來,資本市場將在資源配置上發揮更為積極的作用。

銀行的信貸和非標的決策更多是基於企業的存量資產和負債水平作出的,銀行總是在努力找到存量的擔保或者隱形擔保,因為只有這樣銀行才能化解他們所承擔的儲蓄和剛兌理財產品的風險。資管新規的出台打破了剛兌,也就打破了「銀行+信貸非標」的模式鏈條。這並不意味著中國不再需要銀行,不再需要信貸和非標,而是需要有新金融模式。當中央政府不斷壓縮地方政府的隱形負債的同時,亟需同步加快培育「券商+機構投資者」為主的資本市場架構。

這種市場化的新金融體系,除了上述的市場規則、市場之間的暢通等問題之外,核心是讓市場主體作用得到發揮,尤其是券商和機構投資者。因為機構投資者是專業、理性、服從於委託人利益的市場化的力量,是代表資本的力量,是服從於投資回報的商業化力量。券商是居於機構投資者和發行人,或者說企業之間的專業中介,是市場的組織者,是交易的推進人,是價格的發現者,是新金融體系的市場化配置力量的影響者。「無形的手」是金融規律,是經濟規律。只有這兩股力量同時發揮作用,金融市場才成其為市場。更重要的是,這兩股力量都服從於投資回報,都基於企業未來現金流的判斷,不是基於過去的資產負債,不是基於擔保和抵押。

未來,如果銀行和證券公司各司其職,銀行主要負責間接融資,即通過信貸模式支持實體經濟和傳統經濟,證券公司主要推動直接融資發展,通過幫助企業發行股票債券、完成產業整合,通過加強交易和衍生品創設等業務,更高效地發現價格,降低交易成本,幫助企業和個人管理風險,也就化解了整個金融體系的重大風險。

以下具體從資產證券化市場發展、機構投資者培育、銀行和券商發展等方面進行分析並提出建議。

1、大力發展ABS是支持債券市場發展、解決非標融資下滑的有效手段。

目前我國債券市場已經初步形成了較完善的市場交易體系,國債、地方債、企業債、政策性金融債、短融和中票的流動性較好,但其他固收產品整體的交易並不活躍,產品種類與境外成熟市場相比也有很大差距,無論從豐富產品種類、完善風險對沖工具,還是加強交易平台建設等層面,都是長期發展的方向。短期來看,要抓住當前資管新規推動非標資產轉標的機遇,大力發展ABS,豐富債券市場產品種,推動直接融資發展。

資產證券化對緩解當前因社融下滑帶來的企業潛在流動性風險也有巨大的意義。近10年來,地產和基建對影子銀行即非標融資的依賴程度較高,在資管新規落地後,以銀行理財為代表的資管產品對非標資產的投資要求更加嚴格,使得非標資產規模下降導致社融增速明顯下滑。為化解企業融資鏈條中斷可能帶來的風險,最好的方式是實現非標資產轉標,但對於很多企業而言,通過傳統的公司債、企業債和股權融資獲得資金的難度較大。因此,通過資產證券化的方式對接項目融資需求是最適合的方式,同時可以實現資產出表、降低資產負債率。

按照監管主體,我國資產證券化產品可分為證監會主管ABS(信貸資產證券化)、銀保監會主管ABS(企業資產證券化)、交易商協會主管ABN(資產支持票據)以及銀保監會主管項目資產支持計劃(保險資產證券化)等四種類型。截至2017年末,資產證券化市場存量規模達19454億元。其中,信貸資產證券化產品6766億元,佔比34.8%;企業資產證券化產品11847億元,佔比60.9%;資產支持票據產品798億元,佔比4.1%;保險資產證券化產品43億元,佔比0.2%。2015年以來資產證券化規模快速增長的主要貢獻來源於企業資產證券化,小額貸款、應收賬款、企業債券占據了主要的市場發行量。在2017年,證監會ABS的基礎資產類別愈加多樣化,與房地產相關的CMBS、REITs等成為市場創新的風口。此外PPP資產證券化也在政策激勵下成為市場的新熱點。

短期除了加速發展ABS外,在提高債券市場流動性,滿足機構投資者風險管理需求方面,也可以引導商業銀行和保險公司參與國債期貨交易。目前國內國債期貨的主要參與者是證券公司等非銀機構,從機構風險偏好、交易目的、現貨定價能力、持倉穩定性等方面看,經常存在市場策略趨同、市場定價在一定時間內持續偏離的情況。造成這種情況的主要原因還在於缺乏銀行等具有更強定價權、風險管理能力和對市場波動容忍度更高的機構投資者。目前國債現貨市場中,主要的交易商、做市商和承銷商都是商業銀行,保險公司由於其負債久期較長,是超長期國債的主要需求方,在超長期國債的定價方面擁有相對優勢,因此加快推動商業銀行和保險機構參與國債期貨有助於活躍債券市場流動性,更好地發揮國債期貨的風險管理功能。

此外,考慮商業銀行交易體量相對較大,在相應機構參與初期做好倉位限額管理,避免對市場帶來沖擊、放大波動。同時交易所也可以考慮針對性地推出大宗交易機制。

2、培育不同風險偏好的機構投資者,是金融市場發展的前提。

我國股票市場投資者無論從市值結構還是從交易結構來看,機構投資者佔比仍然較低。從市值結構來看,2017年產業資本(包含個人大股東)持股市值佔比最高,為49.85%,個人投資者持股市值佔比為25.74%,政府(包含證金和匯金資產管理)持股市值佔比為12.1%,境內投資機構持股市值佔比為10.34%,境外投資機構持股市值佔比為1.97%。

從交易結構來看,個人投資者佔主導地位。根據上交所統計年鑒披露,2016年上交所個人投資者交易量佔比為85.6%,專業機構佔比為12.2%。其中,投資基金佔比3.5%,其他專業機構佔比8.7%,一般法人為1.4%,滬股通為0.8%。

通過對比2017年末美國投資者持股市值結構,我們發現雖然其家庭投資者持股市值最高(佔比為39%),但以共同基金、境外投資者、養老金、ETF為代表的機構投資者持股市值佔比也接近60%,遠超過個人投資者,並且美國沒有規模巨大、流動性較低的法人股,因此美國股市受機構投資者的影響要遠大於國內A股市場。

我國債券市場投資者結構呈現出以商業銀行主導、不同風險偏好的投資者分層結構尚未形成的基本格局。近年來我國債券市場的投資者結構不斷豐富,其中銀行間市場的投資者全部為機構投資者,包括人民銀行、財政部等特殊結算成員、商業銀行、非銀行金融機構、證券公司、保險機構、基金公司、非金融機構、非法人機構投資者、境外機構投資者等。交易所市場的投資者分為合格投資者和公眾投資者。以上交所為例,合格投資者包括證券公司、基金管理公司及其子公司、期貨公司、保險公司和信託公司等金融機構,證券公司資產管理產品等非法人機構投資者,QFII和RQFII 等境外機構,凈資產不低於人民幣1000萬元的企事業單位法人、合夥企業,名下金融資產不低於人民幣300萬元的個人投資者等。

整體來看,我國債券市場是機構投資者主導的市場,這與境外發達的發展特徵是相一致的。但我國機構投資者類型相對單一,以銀行間市場為例,2017年末商業銀行的債券託管市值佔比高達67%,遠遠高於其他機構。市場的活躍性和流動性的提高需要有多樣化的市場需求為基礎,市場參與者風險偏好的一致性在一定程度上也成為制約我國固定收益市場發展的重要因素。

從投資者的投資偏好來看,基金公司偏好企業債和公司債,交易佔比接近70%;保險和社保基金對公司債、企業債及國債的交易相對較高;券商自營的交易結構更為均衡,國債、地方政府債、中小企業私募債及公司債和企業債都是重要交易品種;境外投資者主要交易的品種是國債和企業債;專戶理財、信託和券商資管及一般法人是中小企業私募債的交易主體;一般法人是可轉換公司債的交易主體。

目前我國推動機構投資者發展已經取得一定的進展。2017年11月國務院印發《劃轉部分國有資本充實社保基金實施方案》,啟動了第三輪國有企業股權劃轉社保,到2018年3月已有三家央企試點,國有企業股權劃轉社保一方面有助於解決部分養老金缺口,另一方面也為資本市場培育了重量級機構投資者。

3、銀行、券商各司其職,讓券商發揮好資本中介功能。

從英、美、日三國的經驗來看,直接融資比例的提升是伴隨著混業經營發展同步推進的。英國在上世紀90年代繼續推進金融自由化改革,混業經營程度進一步深化,同期直接融資比例持續攀升,由58%上升至76%。美國在1990年允許銀行附屬公司經營債券承銷和買賣業務,1999年正式開啟金融混業經營。在這段時間內,美國直接融資比例逐步提升。日本1981年修改銀行法,允許銀行經營有價證券業務,標志著日本金融混業經營逐步開啟,直至1993年日本正式進入混業經營,日本直接融資比例也是逐步提升。我們認為金融業混業經營將分別形成以銀行為主導和以券商為主導的兩大金融集團,以銀行為主導的金融集團在固定收益、外匯和部分貴金屬業務上具備優勢,以券商為主導的金融集團在權益和大宗商品業務上具備優勢。

無論是以銀行主導還是以券商主導的金融集團,都要實現銀行和券商功能的隔離。銀行專注從事信貸業務,投行部門建議成立為子公司,可以與集團下屬的券商合並一起從事廣義的投行業務,銀行資管業務由理財子公司承接,這樣一方面可實現金融集團下各金融業務風險隔離,另一方面使各金融業務專業化運作。

為了更好地實現資本市場服務實體經濟、滿足投融資需求的目的,券商作為資本市場核心中介的功能要進一步突出,體現在券商的業務模式上就是從事做市交易和衍生品創設業務,為市場提供流動性,完善資本市場定價功能,同時通過衍生品創設滿足客戶風險管理的需求。但券商資本中介功能的實現需要監管層進一步完善多層次資本市場的建設,例如逐步推出做市交易和新的衍生工具等。

(文章來源:上海證券報)

⑷ 16.81萬億新增信貸去哪兒了

1月16日,中國人民銀行公布數據顯示,2019年全年新增人民幣貸款16.81萬億元,同比多增6439億元,再度刷新歷史記錄;2019年全年社會融資規模增量累計為25.58萬億元,比上年多3.08萬億元。

從增速來看,2019年社會融資規模增速、M2增速等都有所上行。央行初步統計,2019年末社會融資規模存量為251.31萬億元,同比增長10.7%,而2018年末可比口徑下的社會融資同比增速則為10.3%。

中國人民銀行辦公廳主任周學東表示:「社融指標也不是越高越好,時點期內合理就行。如果過高的社融規模會推高全社會的杠桿水平,帶來通貨膨脹的隱憂,過低則反映金融機構服務實體經濟不足。」

央行公布的數據還顯示,2019年12月末廣義貨幣(M2)余額同比增長8.7%,而2018年12月M2同比增速則為8.1%。

央行調查統計司司長阮健弘在1月16日下午舉行的新聞發布會上表示,2019年M2增速回升,是央行堅持穩健貨幣政策和逆周期調控的結果,而將國債和地方政府一般債券納入社融統計,則會使統計數據更加完整全面,並有利於財政政策、貨幣政策的協調配合。

「2019年末M2同比增長8.7%,超出市場預期。我觀察到主要受兩個因素影響,一是全年人民幣貸款增加16.81萬億元,同比多增6439億元,派生存款增加;二是去年12月份我國貿易順差467.90億美元,為去年下半年以來新高,隨著人民幣匯率由貶轉升,預計外匯占款改善,增加基礎貨幣投放。」民生銀行首席研究員溫彬表示。

此外,粵開證券首席經濟學家李奇霖表示,除M2外,作為經濟與企業運營活力代表的M1,在12月也出現了明顯的好轉,連續兩個月出現了回升態勢,這對經濟是個積極的信號。

在未來貨幣政策方面,央行貨幣政策司司長孫國峰表示,2020年人民銀行將繼續實施穩健的貨幣政策,保持靈活適度,注重內外平衡,保持廣義貨幣M2和社會融資規模增長。

新增信貸去哪兒了?

不僅是2019年的人民幣信貸規模和社會融資規模再創歷史新高,與2018年相比,信貸結構也出現優化,投向實體企業、製造業領域的中長期貸款佔比出現明顯提升。

「總體來看,金融數據整體向好,結構在優化,企業中長期貸款回升,金融對於實體的支持力度在加強。」阮健弘表示。

具體來看,央行公布的數據顯示,2019年新增的16.81萬億信貸中,首要來源是中長期非金融企業及機關團體貸款,其次則是來源於按揭貸款為主的居民中長期貸款。2019年,非金融企業及機關團體貸款增加9.45萬億元,比去年同期增加1.14萬億元,新增公司貸款佔全部新增貸款的比重為56.2%,較2018年上升了4.83個百分點。

此外,中長期貸款的比重和製造業中長期貸款比重也都有所提升。央行數據顯示,2019年全年新增中長期貸款佔全部新增貸款的比重為67.4%,較上年末上升了2.16個百分點;阮健弘也在新聞發布會上表示,2019年製造業中長期貸款增長14.9%,創下2012年以來最高。

從社會融資規模來看,2019年對實體經濟發放的人民幣貸款高達16.88萬億元,同比多增1.21萬億元,佔全年新增社融總量的66%。而委託貸款、信託貸款、未貼現銀行承兌匯票等表外融資規模則仍在持續凈減少,但減少幅度較2018年明顯縮窄;直接融資項下的企業債券凈融資3.24萬億元,同比多6098億元,出現較大增長。

另一方面,2019年12月新增人民幣貸款1.14萬億元,同比多增543億元。而在2020年初的貨幣信貸投放方向,21世紀采訪的多位銀行分支行負責人則表示,一方面年初的項目中大型政府類、基建類項目會比較多,另一方面銀行也會繼續加強對中小微企業的支持力度。

「監管部門也一直在強調金融要加強對實體經濟的支持力度,因此我們也一直在保持信貸投放。從地區觀察來看,製造民營業聚集的珠三角地區,去年四季度後企業的信貸需求是有回暖的,預計中美貿易協定的簽署還會促進珠三角製造、進出口企業業務的進一步回暖,提升企業信貸需求。」珠三角地區某國有行分行副行長表示。

2020年貨幣政策怎麼走?

2020年初以來,貨幣市場上的資金價格有所上行,央行也在1月6日實施全面降准後,連續兩日在公開市場上進行大量投放,確保流動性合理充裕。

央行貨幣政策司司長孫國峰在1月16日舉行的新聞發布會上表示,近期央行通過中期借貸便利、公開市場操作等多種方式提供不同期限的流動性,保持銀行體系流動性合理充裕、春節前流動性的平穩以及貨幣市場利率平穩運行。如果觀察貨幣市場利率的變化,可以發現還是比較平穩的,央行將繼續採取貨幣政策操作,保障春節前流動性的平穩,也為金融機構支持實體經濟提供一個良好的流動性環境。

除流動性問題外,市場也十分關心2020年的貨幣政策走向,尤其是降准降息方面。

在降准方面,孫國峰表示目前金融機構平均法定存款准備金率為9.9%,大型商業銀行為12.5%,中型銀行為10.5%,小型銀行為7%,計算兩優後,大多數服務縣域銀行實際法定存款准備金為6%。「在國際上,我國法定存款准備金率處於適度水平,未來中國下調存款准備金率還有空間,但空間有限。」孫國峰表示。

在降息方面,孫國峰則回應稱,隨著利率市場化改革,討論降息問題時應該更關注實際貸款利率的變化。「去年市場利率整體下行,LPR改革推動了貨幣政策傳導機制的效果,信貸利率水平是有明顯下降的。」孫國峰說,「存款基準利率仍將長期保留,並根據經濟形勢的變化等,適時適度進行調整。」

「近期宏觀經濟企穩且通脹壓力仍在,我預計MLF利率暫時不會調整。由於今年初全面降准0.5個百分點,銀行資金成本下降,預計本月LPR利率會小幅下降5個BP。此外,1月23日將有2575億元TMLF到期,預計將擴大規模續作。」溫彬表示。

交通銀行金融研究中心唐建偉也表示,目前降息(下調MLF操作利率)效果對於降實體企業融資成本效果有限。預計在存量貸款切換定價基準完成前,貨幣調控以數量型政策為主,MLF操作利率下調或將在3月之後。

而在信貸投放方面,金融市場司司長鄒瀾則表示,會嚴控房地產信貸資源中的佔比,引導商業銀行切實轉變經營思想,把經營重點放在實體經濟和小微企業領域,央行在推動商業銀行服務小微企業方面,還會有進一步的研究和部署。

⑸ 信貸中心拿我手機弄了幾小時

信貸中心拿你的手機弄了幾小時,這個時候你必須要保持警惕,不要隨便讓你的手機離開你的視線。辦理信用貸款現在也成為了一個普遍的事情,但是本身這個業務就存在一定的風險因素,你不能夠隨便讓別人操作你的手機,因為別人可能會用你的手機去做一些不好的事情,而且你也不知道。
一、不要讓你的手機離開你的視線
現在很多人都離不開手機或者是電腦了,特別是手機上包含了大家的所有信息,你不能夠讓別人操作你的手機。大家現在在信貸中心辦理貸款業務,本身貸款業務就已經涉及到了很多個人信息了,現在你還讓別人操作你的手機,可能別人就會利用你的手機做一些不好的事情給你填了一些資料,但是你卻不知道。
因為有很多網友都說別人拿自己的手機進行了有關操作,比如說給你通過了很多的信息,但是這些信息本身你是不願意通過的。所以別人就可能拿你的手機做了一些不好的事情,而且在後續的過程之中你才會發現,但是現在已經晚了,因為你已經同意了。
二、具體的分析
現如今網貸的門檻也設置的相當的低,只要你年滿18歲,上傳身份證的正反面就可以進行借貸了。目前我國消費結構正在從生存型向發展型、品質型消費過渡,類似於阿里巴巴這樣的互聯網巨頭盯上現在有巨大資金缺口的年輕人也不足為奇。
現在的年輕人大多自律性不強,很有可能被消費支配,深陷貸款當中無法自拔。所以辦理網路貸款本身就是有很大的風險性的,大家一定要考慮清楚自己的實際情況,因為有很多人辦理貸款之後,卻發現自己沒有能力償還。

⑹ 央行最新報告如何定調中國貨幣政策的走向

中國貨幣政策將如何走向?央行這個最新報告定調。

央行:加大市場決定匯率的力度,增強人民幣匯率雙向浮動彈性。

如何加強宏觀審慎管理?

要進一步加強宏觀審慎管理,完善宏觀審慎評估,擬於2019年第一季度評估時將資產規模5000億元以下金融機構發行的同業存單納入MPA考核。

如何進一步深化利率、匯率改革?

探索利率走廊機制,增強利率調控能力;加強對金融機構非理性定價行為的監督管理,採取有效方式激勵約束利率定價行為;加大市場決定匯率的力度,增強人民幣匯率雙向浮動彈性,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

接下來怎麼防範化解重大金融風險?

加強部門間協調配合,明確時間表、路線圖、優先序,集中力量,優先處理可能影響經濟社會穩定和引發系統性風險的問題。抓緊補齊監管制度短板,有效控制宏觀杠桿率和重點領域風險,積極化解影子銀行風險,等等。

來源:網易新聞

⑺ 央行窗口如何指導銀行投信用債

2018年7月18日,央行窗口指導銀行,將額外給予MLF(中期借貸便利,業內俗稱「麻辣粉」)資金,用於支持貸款投放和信用債投資。業內表示,央行和銀保監會的此次疏導是結構上的精準發力,都是將資金引導到目前融資較難、資金較緊的民營企業和小微企業。

數據顯示,6月新增社會融資11800億,同比大幅少增5918億;1-6月新增社融累計91000億,同比也大幅少增20684億;截至6月底,社融存量同比增長9.8%,較上月底下滑0.5個百分點,再創有該項數據記錄以來最低水平,更是首次低於同期名義GDP增速。

央行還表示,對於信用債投資,AA+及以上評級按1:1比例給予MLF,AA+以下評級按1:2給予MLF,要求必須為產業類,金融債不符合。也就是說,此次窗口指導鼓勵銀行增配較低信用評級信用債。

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼表示,央行指導銀行增配低評級債券,主要也是源於今年以來債券市場風險增大,信用債違約情況增多,在這種情況下高評級債券和低評級債券的信用利差不斷擴大,呈現出「冰火兩重天」的情況,「AAA大家拚命買,AA+以下的大家都不去買」。央行通過窗口指導要求銀行增持低評級債券,有利中小企業、尤其是民營企業通過債券市場進行融資,緩解這些融資難、融資貴的問題。

有統計數據顯示,截至7月18日,已有28隻債券出現違約,涉及債券余額289.27億元,對應15家發行主體。從發行主體看,有7隻違約債券發行時的發行主體評級在AA+以上;從債券本身評級看,發行時債券評級在AA+以上的違約債券有3隻。此外,債市流動性不斷下降,今年以來已有超過300隻債券推遲或者取消發行。

「不是說要把整個債市搞上去、把整個流動性提高上去,政策的核心是要把資金更多地引導到實體去,尤其是小的民營企業」。曾剛表示。

九州證券前全球首席經濟學家鄧海清認為,此次央行對於信用債投資的支持,並不意味著央行對信用風險進行擔保;換而言之,如果出現違約事件,基本上不存在央行對違約部分進行兌付的可能。「該政策的核心目的,是鼓勵銀行將流動性用於信用債投資,但究竟是否投資,投資多少,信用風險與收益之間如何取捨,取決於各家銀行自己。」

董希淼表示,銀行業應加強對已授信企業的風險排查、跟蹤和提前預警,並提前制定風險處置預案,有效防範信貸違約風險,減少新增不良貸款規模。

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