2015年直接融資比例

1. 2012年到2015年中國超發了多少貨幣

可以自己按M2/GDP看看杠桿率如何。
再考慮社會融資結構，對比先導市場（不能看美國、韓國等直接融資份額巨大的國家，可以參考歐洲諸國，他們目前是160%左右，我們呢是200%左右）。

2. 2015年中央宏觀經濟政策有哪些

首先，未來貨幣政策取向是「補缺口」而非「總量放鬆」。隨著美元進入強勢周期，外匯流入將出現縮減甚至負增長，從而切斷我國基礎貨幣主要來源。應堅持「量價兼備，張弛有度」的原則，央行盯住「流動性水平」而非「流動性總閘門」以提高貨幣政策的彈性、靈活性和前瞻性。貨幣政策不應排斥總量工具，應適時降低法定存款准備金率，從而提高貨幣乘數。
其次，央行主要貨幣政策目標應是降低社會實體融資成本。未來我國需要逐步確立以利率為操作目標的貨幣政策體系，加強貨幣政策對短期、中期和長期利率的引導，有效降低社會融資成本。一方面繼續增加直接融資比例，另一方面繼續引導利率下行。利率框架不妨以「短期利率走廊＋中期政策利率」為框架，主要通過公開市場操作、降低正回購利率等引導貨幣利率下行，但相較於短端利率，中期政策利率對降低社會融資成本至關重要，因此需要不斷創新完善政策工具箱，PSL、MLF等引導中期政策利率的新型工具須進一步推出。
第三，貨幣調控強調與實體配合避免「脫實向虛」傾向。近兩年來，金融和政府部門創造的貨幣增速在提升，而居民、企業等創造的貨幣增速下降。貨幣結構變化所反映出來的一個重要轉變是中國貨幣創造的「脫實向虛」傾向。因此，進一步加強貨幣政策、信貸政策與產業政策協調配合，在重點發展產業領域要保障適度流動性，實施定向、定量、定期寬松。特別需要採取創新融資工具，鼓勵金融機構加強和改善對創新型企業、國家自主創新示範區、國家高新技術產業化基地信貸支持，加大定向支持力度；確保實現小微企業貸款增速和增量「兩個不低於」目標，即貸款增速不低於各項貸款平均水平、增量不低於上年同期水平，不折不扣地將定向寬松政策落到實處。
第四，放寬存貸比限制進一步提高貨幣政策效率。改革主要思路是「降低分子，擴大分母」，未來可以考慮存款端增加穩定性較好的金融工具款項，比如同業存款、同業存單、創新類金融產品等主動負債工具，其流動性接近於存款性質，可計入分母；在貸款端比如再貸款、小企業專項債等與資金來源相匹配的貸款應從分母中扣除，這樣將大大提高貨幣存量，顯著增強貨幣政策的實施效果。
第五，優化央行資產負債表結構推進政策框架改進。在央行體系中，需要優化央行資產負債表結構推進政策框架改進。隨著國際收支趨於平衡，以及前些年受制於匯率和結售匯制度安排的被動投放——外匯占款壓力已經減輕，我國貨幣供應條件正在發生重大變化，需要調整央行資產負債表規模和結構，增加和調整國內資產規模和資產組合為實體提供流動性。
第六，提高財政資金使用效率。「盤活財政資金」已成為影響財政資金使用效率的核心問題，就長期來看，解決這一問題的思路是簡政放權，通過統籌預算，壓縮政府規模，減少財政收支規模，從根子上解決財政支出「虛胖」的問題；在短期內，需要清理、歸並，合理安排預算支出。
第七，加快推進稅制改革。2015年是「十二五」收官之年，全面完成「營改增」，要通過結構性減稅「還稅於民」，清理各類稅費，調整稅制結構，穩定稅負、定向減稅和調整支出結構，向科技創新和民生領域重點傾斜，促進產業結構優化升級，釋放居民消費能力。
第八，嘗試發行永續國債。擴大國債的發行規模，增加央行和商業銀行國債持有比例。我國國債負擔率為20％左右，遠遠低於國際上60％的警戒線，國債發行的空間充裕。由於公共投資主要依靠財政性資金的公益性建設項目，由於建設資金需求量大，為彌補資金缺口，地方政府不惜對外舉債、背負利息。可以嘗試發行永續債等新型債務融資工具，用於公共基礎設施、重大民生項目等長期投融資，也可以增加居民融資渠道。

3. 2015年中央經濟工作會議的會議要點

會議指出，今年以來，面對錯綜復雜的國際形勢和艱巨繁重的國內改革發展穩定任務，我們按照協調推進「四個全面」戰略布局的要求，貫徹落實去年中央經濟工作會議決策部署，加強和改善黨對經濟工作的領導，堅持穩中求進工作總基調，牢牢把握經濟社會發展主動權，主動適應經濟發展新常態，妥善應對重大風險挑戰，推動經濟建設、政治建設、文化建設、社會建設、生態文明建設和黨的建設取得重大進展。經濟運行總體平穩，穩中有進，穩中有好，經濟保持中高速增長，經濟結構優化，改革開放向縱深邁進，民生持續改善，社會大局總體穩定。今年主要目標任務的完成，標志著「十二五」規劃可以勝利收官，使我國站在更高的發展水平上。同時，由於多方面因素影響和國內外條件變化，經濟發展仍然面臨一些突出矛盾和問題，必須高度重視，採取有力措施加以化解。
會議認為，認識新常態、適應新常態、引領新常態，是當前和今後一個時期我國經濟發展的大邏輯，這是我們綜合分析世界經濟長周期和我國發展階段性特徵及其相互作用作出的重大判斷。必須統一思想、深化認識，切實把思想和行動統一到黨中央重大判斷和決策部署上來。必須克服困難、闖過關口，堅持辯證法，一方面我國經濟發展基本面是好的，潛力大，韌性強，迴旋餘地大，另一方面也面臨著很多困難和挑戰，特別是結構性產能過剩比較嚴重。這是繞不過去的歷史關口，加快改革創新，抓緊做好工作，就能順利過關。必須銳意改革、大膽創新，必須解放思想、實事求是、與時俱進，按照創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念，在理論上作出創新性概括，在政策上作出前瞻性安排，加大結構性改革力度，矯正要素配置扭曲，擴大有效供給，提高供給結構適應性和靈活性，提高全要素生產率。
會議指出，引領經濟發展新常態，要努力實現多方面工作重點轉變。推動經濟發展，要更加註重提高發展質量和效益。穩定經濟增長，要更加註重供給側結構性改革。實施宏觀調控，要更加註重引導市場行為和社會心理預期。調整產業結構，要更加註重加減乘除並舉。推進城鎮化，要更加註重以人為核心。促進區域發展，要更加註重人口經濟和資源環境空間均衡。保護生態環境，要更加註重促進形成綠色生產方式和消費方式。保障改善民生，要更加註重對特定人群特殊困難的精準幫扶。進行資源配置，要更加註重使市場在資源配置中起決定性作用。擴大對外開放，要更加註重推進高水平雙向開放。
會議強調，推進供給側結構性改革，是適應和引領經濟發展新常態的重大創新，是適應國際金融危機發生後綜合國力競爭新形勢的主動選擇，是適應我國經濟發展新常態的必然要求。
會議指出，明年是全面建成小康社會決勝階段的開局之年，也是推進結構性改革的攻堅之年。做好經濟工作要全面貫徹黨的十八大和十八屆三中、四中、五中全會精神，以鄧小平理論、「三個代表」重要思想、科學發展觀為指導，加強和改善黨對經濟工作的領導，統籌國內國際兩個大局，按照「五位一體」總體布局和「四個全面」戰略布局，牢固樹立和貫徹落實創新、協調、綠色、開放、共享的發展理念，適應經濟發展新常態，堅持改革開放，堅持穩中求進工作總基調，堅持穩增長、調結構、惠民生、防風險，實行宏觀政策要穩、產業政策要准、微觀政策要活、改革政策要實、社會政策要托底的總體思路，保持經濟運行在合理區間，戰略上堅持持久戰，戰術上打好殲滅戰，著力加強結構性改革，在適度擴大總需求的同時，去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，提高供給體系質量和效率，提高投資有效性，加快培育新的發展動能，改造提升傳統比較優勢，增強持續增長動力，推動我國社會生產力水平整體改善，努力實現「十三五」時期經濟社會發展的良好開局。
會議強調，明年及今後一個時期，要在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，實施相互配合的五大政策支柱。第一，宏觀政策要穩，就是要為結構性改革營造穩定的宏觀經濟環境。積極的財政政策要加大力度，實行減稅政策，階段性提高財政赤字率，在適當增加必要的財政支出和政府投資的同時，主要用於彌補降稅帶來的財政減收，保障政府應該承擔的支出責任。穩健的貨幣政策要靈活適度，為結構性改革營造適宜的貨幣金融環境，降低融資成本，保持流動性合理充裕和社會融資總量適度增長，擴大直接融資比重，優化信貸結構，完善匯率形成機制。第二，產業政策要准，就是要准確定位結構性改革方向。要推進農業現代化、加快製造強國建設、加快服務業發展、提高基礎設施網路化水平等，推動形成新的增長點。要堅持創新驅動，注重激活存量，著力補齊短板，加快綠色發展，發展實體經濟。第三，微觀政策要活，就是要完善市場環境、激發企業活力和消費者潛力。要做好為企業服務工作，在制度上、政策上營造寬松的市場經營和投資環境，鼓勵和支持各種所有制企業創新發展，保護各種所有制企業產權和合法利益，提高企業投資信心，改善企業市場預期。要營造商品自由流動、平等交換的市場環境，破除市場壁壘和地方保護。要提高有效供給能力，通過創造新供給、提高供給質量，擴大消費需求。第四，改革政策要實，就是要加大力度推動改革落地。要完善落實機制，把握好改革試點，加強統籌協調，調動地方積極性，允許地方進行差別化探索，發揮基層首創精神。要敢於啃硬骨頭、敢於涉險灘，抓好改革舉措落地工作，使改革不斷見到實效，使群眾有更多獲得感。第五，社會政策要托底，就是要守住民生底線。要更好發揮社會保障的社會穩定器作用，把重點放在兜底上，保障群眾基本生活，保障基本公共服務。
會議認為，明年經濟社會發展特別是結構性改革任務十分繁重，戰略上要堅持穩中求進、把握好節奏和力度，戰術上要抓住關鍵點，主要是抓好去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務。
第一，積極穩妥化解產能過剩。要按照企業主體、政府推動、市場引導、依法處置的辦法，研究制定全面配套的政策體系，因地制宜、分類有序處置，妥善處理保持社會穩定和推進結構性改革的關系。要依法為實施市場化破產程序創造條件，加快破產清算案件審理。要提出和落實財稅支持、不良資產處置、失業人員再就業和生活保障以及專項獎補等政策，資本市場要配合企業兼並重組。要盡可能多兼並重組、少破產清算，做好職工安置工作。要嚴格控制增量，防止新的產能過剩。
第二，幫助企業降低成本。要開展降低實體經濟企業成本行動，打出「組合拳」。要降低制度性交易成本，轉變政府職能、簡政放權，進一步清理規范中介服務。要降低企業稅費負擔，進一步正稅清費，清理各種不合理收費，營造公平的稅負環境，研究降低製造業增值稅稅率。要降低社會保險費，研究精簡歸並「五險一金」。要降低企業財務成本，金融部門要創造利率正常化的政策環境，為實體經濟讓利。要降低電力價格，推進電價市場化改革，完善煤電價格聯動機制。要降低物流成本，推進流通體制改革。
第三，化解房地產庫存。要按照加快提高戶籍人口城鎮化率和深化住房制度改革的要求，通過加快農民工市民化，擴大有效需求，打通供需通道，消化庫存，穩定房地產市場。要落實戶籍制度改革方案，允許農業轉移人口等非戶籍人口在就業地落戶，使他們形成在就業地買房或長期租房的預期和需求。要明確深化住房制度改革方向，以滿足新市民住房需求為主要出發點，以建立購租並舉的住房制度為主要方向，把公租房擴大到非戶籍人口。要發展住房租賃市場，鼓勵自然人和各類機構投資者購買庫存商品房，成為租賃市場的房源提供者，鼓勵發展以住房租賃為主營業務的專業化企業。要鼓勵房地產開發企業順應市場規律調整營銷策略，適當降低商品住房價格，促進房地產業兼並重組，提高產業集中度。要取消過時的限制性措施。
第四，擴大有效供給。要打好脫貧攻堅戰，堅持精準扶貧、精準脫貧，瞄準建檔立卡貧困人口，加大資金、政策、工作等投入力度，真抓實干，提高扶貧質量。要支持企業技術改造和設備更新，降低企業債務負擔，創新金融支持方式，提高企業技術改造投資能力。培育發展新產業，加快技術、產品、業態等創新。要補齊軟硬基礎設施短板，提高投資有效性和精準性，推動形成市場化、可持續的投入機制和運營機制。要加大投資於人的力度，使勞動者更好適應變化了的市場環境。要繼續抓好農業生產，保障農產品有效供給，保障口糧安全，保障農民收入穩定增長，加強農業現代化基礎建設，落實藏糧於地、藏糧於技戰略，把資金和政策重點用在保護和提高農業綜合生產能力以及農產品質量、效益上。
第五，防範化解金融風險。對信用違約要依法處置。要有效化解地方政府債務風險，做好地方政府存量債務置換工作，完善全口徑政府債務管理，改進地方政府債券發行辦法。要加強全方位監管，規范各類融資行為，抓緊開展金融風險專項整治，堅決遏制非法集資蔓延勢頭，加強風險監測預警，妥善處理風險案件，堅決守住不發生系統性和區域性風險的底線。
會議強調，推進結構性改革，必須依靠全面深化改革。要加大重要領域和關鍵環節改革力度，推出一批具有重大牽引作用的改革舉措。要大力推進國有企業改革，加快改組組建國有資本投資、運營公司，加快推進壟斷行業改革。要加快財稅體制改革，抓住劃分中央和地方事權和支出責任、完善地方稅體系、增強地方發展能力、減輕企業負擔等關鍵性問題加快推進。要加快金融體制改革，盡快形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者合法權益得到充分保護的股票市場，抓緊研究提出金融監管體制改革方案；加快推進銀行體系改革，深化國有商業銀行改革，加快發展綠色金融。要加快養老保險制度改革，完善個人賬戶，堅持精算平衡，提高統籌層次。要加快醫葯衛生體制改革，在保基本、強基層的基礎上，著力建立新的體制機制，解決好群眾看病難看病貴問題。
會議指出，要繼續抓好優化對外開放區域布局、推進外貿優進優出、積極利用外資、加強國際產能和裝備製造合作、加快自貿區及投資協定談判、積極參與全球經濟治理等工作。要改善利用外資環境，高度重視保護外資企業合法權益，高度重視保護知識產權，對內外資企業要一視同仁、公平對待。要抓好「一帶一路」建設落實，發揮好亞投行、絲路基金等機構的融資支撐作用，抓好重大標志性工程落地。
會議強調，要堅持瞄準全面建成小康社會目標，牢牢抓住發展這個第一要務不放鬆，科學確定經濟社會發展主要預期目標，把握好穩增長和調結構的平衡，穩定和完善宏觀經濟政策，加大對實體經濟支持力度。堅持大力推進結構性改革，著力解決制約發展的深層次問題。堅持深入實施創新驅動發展戰略，推進大眾創業、萬眾創新，依靠改革創新加快新動能成長和傳統動能改造提升。要用新思路新舉措深挖內需潛力，持續擴大消費需求，發揮好有效投資對穩增長調結構的關鍵作用，深入推進新型城鎮化。要大力優化產業結構，加快推進現代農業建設，著力抓好工業穩增長調結構增效益。要加快形成對外開放新格局，培育國際競爭新優勢。要推動綠色發展取得新突破。要保住基本民生、兜住底線。要健全督查激勵問責機制，促進各方面奮發有為、幹事創業。
會議強調，要堅持中國特色社會主義政治經濟學的重大原則，堅持解放和發展社會生產力，堅持社會主義市場經濟改革方向，使市場在資源配置中起決定性作用，是深化經濟體制改革的主線。要堅持調動各方面積極性，充分調動人的積極性，充分調動中央和地方兩個積極性，注重調動企業家、創新人才、各級幹部的積極性、主動性、創造性。要提高輿論引導能力，善於把握本質、主流和趨勢，善於把握社會心理，善於把握時、度、效，深度分析，主動發聲，澄清是非，更有針對性做好輿論引導工作。
會議號召，這次中央經濟工作會議，既是對明年經濟工作的全面部署，也是對推進結構性改革的重點部署。各級領導幹部務必把思想統一到黨中央決策部署上來，把握正確方向，腳踏實地推進，推動改革發展穩定各項工作不斷取得實實在在的成效，推動實現更高質量、更有效率、更加公平、更可持續發展。

4. 中國大約什麼時候開始實施上市公司IPO注冊制

為2015年。

依據《關於2015年深化經濟體制改革重點工作的意見》第十九條規定：實施股票發行注冊制改革，探索建立多層次資本市場轉板機制，發展服務中小企業的區域性股權市場，開展股權眾籌融資試點。推進信貸資產證券化，發展債券市場，提高直接融資比重。

制定出台私募投資基金管理暫行條例。修改上市公司股權激勵管理辦法。開展商品期貨期權和股指期權試點，推動場外衍生品市場發展。推動證券法修訂和期貨法制定工作。推出巨災保險，推動信用保證保險領域產品創新，出台食品安全責任保險試點指導意見。

(4)2015年直接融資比例擴展閱讀：

股票發行注冊制改革的相關要求規定：

1、要讓注冊制健康運行，還要嚴格實施上市公司退市制度，對欺詐發行和重大違法的上市公司實施強制退市，堅決清除出市場。

2、注冊制將使中介機構承擔更重要的職能，監管部門將全面完善中介機構特別是保薦機構和會計師事務所的執業規范和監管規則，通過有效的監管措施和責任追究，把中介機構的勤勉盡責和信息披露把關責任落到實處。

5. 人力資源管理升級的三個新命題

人力資源管理升級的三個新命題

人力資源管理的核心功能是通過提供一系列以「人」為核心的工作與服務，為企業發展提供源源不斷地決策支持和人才支撐。簡而言之，人力資源管理乃至全部的管理行為，都是為企業業務發展服務的，其服務的內容、形式、深淺、節奏，都應隨著外部環境和發展階段的變化而不斷變化。下面是我為大家帶來的人力資源管理升級的三個新命題，歡迎閱讀。

1、面向現實：

企業經營管理的五大挑戰

人力資源管理的核心功能是通過提供一系列以「人」為核心的工作與服務，為企業發展提供源源不斷地決策支持和人才支撐。簡而言之，人力資源管理乃至全部的管理行為，都是為企業業務發展服務的，其服務的內容、形式、深淺、節奏，都應隨著外部環境和發展階段的變化而不斷變化。

隨著中國經濟結構轉型和升級的不斷深化，絕大多數發展中的企業在經營管理上都面臨五大挑戰。

1經濟結構轉型：供給側改革深入推進

總書記數次強調供給側結構性改革的內涵：「供給側結構性改革，重點是解放和發展社會生產力，用改革的辦法推進結構調整，減少無效和低端供給，擴大有效和中高端供給，增強供給結構對需求變化的適應性和靈活性，提高全要素生產率。供給側結構性改革，既強調供給又關注需求，既突出發展社會生產力又注重完善生產關系，既發揮市場在資源配置中的決定性作用又更好發揮政府的作用，既著眼當前又立足長遠。」

供給側結構性改革的核心要義是淘汰大量落後生產力，將發展方向鎖定新興領域、創新領域，創造新的經濟增長點。代表新生產力方向的企業必定會在洗牌的過程中快速崛起，而如何通過結構性改革提升生產力水平(體現在企業商業模式升級和經營管理效率提升)，將是擺在企業面前的核心命題。進則生，退則亡，時代呼喚新的產業領袖出現。

2產業整合加快：持續性的並購浪潮

2015年，中國並購市場繁榮發展，交易數量穩步保持，交易總金額環比大幅提升。根據數據統計，截至2015年12月底，證監會審核並購重組數量為311單，交易金額為11080.34億元，全市場並購重組的數量為2669單，交易金額為22069.21億元。

一方面，IPO(首次公開募股)延緩和注冊制推遲，導致許多公司放棄自行上市，投入上市公司懷抱。

另一方面，中國市場的流動性依然很好，因為中國在全球的經濟地位和中國股市的高倍市盈率，給了中國企業並購國際市場好標的企業的機會。

更為重要的是，產業集中度的提升是工業化進程的必然產物，亦是當前中國企業參與全球化競爭、做強做大的有效途徑。和君咨詢倡導的「上市公司+PE」模式(控股匯冠股份、入股威創股份)、FLA模型(行業龍頭+並購基金+創業企業)等，均獲得了巨大的經濟和社會效益。

3互聯網+興起：信息技術與互聯網思維

工業化最重要的思維是依靠標准化的手段進行規模化的生產和規模化的銷售，叫做量產量銷。也是製造業的基本思維，已經面臨著越來越大的挑戰——商家倒逼供應鏈。

商家倒逼生產企業降價是常見的現象，甚至導致劣幣驅逐良幣。本質上帶來的是「供求背離」，從而導致落後產能重復建設、資源大量浪費;產業鏈和供應鏈的價值分配錯位、無序、甚至顛倒;已經威脅到社會的正常運行。

和君咨詢合夥人李書玲博士認為：「互聯網將改變工業化以來『供求背離』的態勢，信息的充分將推動『消費者主權』和『員工主權』時代的到來。消費者主導市場，需要的是商家提供誠信(產品和服務的誠信)、需要的是生活方式(產品和服務只是手段)，要求更為柔性的生產和供應鏈應對消費者差異化的需求。」可見，傳統企業的互聯網轉型升級，是信息互聯加速商業文明的進步必然趨勢。

4產融互動的戰略景象：多層次資本市場發育

2015年以來，全國中小企業股份轉讓系統(新三板)成為資本市場的最熱門主題。大量IPO受阻或者暫不符合IPO條件、又有強烈融資需求的企業掛牌新三板。

截至2016年5月8日，新三板掛牌企業已經突破7000家，其中出現了以九鼎投資為代表的巨無霸企業。從當前及未來一個階段來看，中國金融市場企業直接融資比例仍然較全球先進國家偏低，多層次資本市場的發育不會因為注冊制延緩、戰略新興板暫時擱置而停滯。

相反，隨著資本市場的日益成熟，過去簡單依靠上市牌照或資質獲得優勢資源的時代將一去不復返，如何提升企業內功，合理利用資本市場工具，形成產業與資本的良性互動，將是企業必須認真考慮的命題。

和君咨詢創造性地提出了「產融互動的戰略思維」，即「沒有市值制空，往往走不出新一波的產業增長或者會走得很艱苦。(點擊閱讀→ 王明夫：產融互動的戰略思維)

反之，沒有產業第二波、第三波、第四波的反復驗證，也無法維持市值曲線的陡峭增長和高估值，制空終將落空。持續成功的企業，應該是產業發展和市值增長兩條曲線的不離不棄、形影相弔、相生互動、螺旋上升。」

5組織創新層出不窮：平台化與合夥人制

從源自京瓷公司、「日本經營之聖」稻盛和夫創立的阿米巴經營，到海爾張瑞敏堅定不移推行的倒三角經營、眾創模式，再到韓都衣舍的小組制、永輝超市的員工合夥人計劃……各種各樣的組織創新模式層出不窮，平台化與合夥人製成為大多數企業都在研究、試點甚至全面推行的戰略性舉措。

究其原因，一方面是互聯網時代，逐步由員工服從組織變成了員工主導組織，這就自然要求企業建立「人格平等、能力互助、能量互動的組織方式」，由「自上而下的組織動力」轉向「自下而上的或多元交叉的組織動力」，由「能力配置權力」轉向「權力配置能力」。

另一方面，80後、90後員工已經逐漸成長為職場主力群體，他們對自我價值實現的追求，甚至先於對物質財富的追求，這是對馬斯洛需求理論的一次重構和顛覆。

傳統的考核與激勵方式逐漸失效，基於價值認同的、低權力距離的組織運行機制將是員工的最大訴求，亦是企業努力的方向。

2、全新定位：

人才地圖是企業發展的戰略制高點

人力資源管理從理念到功能，經歷了人事(行政)管理、人力資源管理和戰略人力資源管理三個較為重要的階段。發展至今，大多數人對於人力資源管理在企業經營管理中承擔的四個角色——戰略性人力資源管理(業務夥伴)、企業基礎設施管理(行政專家)、轉型與變革管理(變革推動者)以及員工貢獻管理(員工激勵者)，已經達成了充分的共識。

此外，像騰訊這樣的大型企業，已經探索並實現了「HR三支柱模型」的運作模式，即：

HR BP(Business Partner)角色，定位於業務的合作夥伴，針對內部客戶需求，提供咨詢服務和解決方案;

HR COE(center of expertise)角色，定位於領域專家，藉助本領域精深的專業技能和對領先實踐的掌握，負責設計業務導向、創新的HR政策、流程和方案，並為HR BP提供技術支持;

HR SSC(shared service center)角色，是HR標准服務的提供者，負責解答管理者和員工的問詢，幫助BP和COE從事務性工作解脫出來。

事實上，雖然已經有很多代表性的企業走在了人力資源管理實踐的前沿，但現有絕大部分企業的人力資源管理水平仍然參差不齊，人力資源管理的專業能力發育遲緩，遠遠滯後於經濟環境變化和企業業務發展的訴求，導致企業願景、戰略規劃與組織現實、執行能力出現不匹配、「兩張皮」的現象。

尤其是中國GDP增速放緩，全球化競爭和互聯網的發展，推動大量行業加速從過往「基於供給的粗放式發展階段」轉向「基於需求的精細化發展階段」，從「填空白式的追逐和圈佔需求的發展模式」走向「引領和成就消費者的供求一體化發展模式」。

過往，許多企業的戰略側重於論證機會，未來需要側重於論證能力，市場在進步，競爭水平不斷升級，粗放式的、低門檻的機會越來越少，只有能力匹配或者引領機會，企業才能在市場中持續獲得生存機會，實現長期可持續性發展。

和君集團董事長王明夫認為「企業的生死問題變成了創新和轉型的問題，創新和轉型的'問題變成了人才的問題。不能在人才上下對功夫，誰也別想實現創新和重生。」(點擊閱讀→ 王明夫：人力資源管理就是管理公司的一切)

人才重於組織，組織適應人才的需要，而不是人才適應組織的需要。

原來從哈佛搬過來的經典管理邏輯是：戰略—組織—人力資源，戰略決定組織，組織跟隨戰略，人力資源適配組織。

現在看來，需要建立一種新的管理邏輯：

人才動起來，組織跟隨人才，組織適配人才，戰略和組織都圍繞人才轉。給人才以機會和平台，才是組織的前途所在、資本的收益所在、事業的生生不息所在。

王明夫建議：「企業家心中或辦公室要掛三幅圖：業務版圖、組織版圖、人才版圖。如果只能三選一，那就掛人才版圖吧。」和君集團「咨詢+資本+商學」的一體兩翼模式取得了十年數十倍的爆發式增長，速度越來越快、生態越來越廣、能量越來越大，與和君的人才戰略息息相關、密不可分。(點擊閱讀→ 人才奔騰，怒放生命!)

和君商學院自2003年創辦以來，已經累計培養5000餘名學員。而這些學員，均是在清華、北大、人大、南開等985、211高校中以近10:1的比例選拔而來，經過1年的系統商學學習訓練，嚴格篩選和定期淘汰後才能順利畢業。這套體系和這些人才，成為和君商業圖景最基礎的根基。

毋庸置疑，未來企業之間的競爭很大程度上取決於人才的競爭。只有足夠優秀和大量的人才，才能真正識別機會、承接機會。

近期，日報《開局首季問大勢——權威人士談當前中國經濟》指出：「人是生產力中最活躍的因素。適應和引領經濟新常態，不但要我們肯干、敢幹，還要我們能幹、會干，這就需要更好地發揮企業家、創新人才、各級幹部的積極性、主動性、創造性。現在，推進供給側結構性改革讓大家有了方向，有了希望，工作積極性越來越高，能幹、會乾的人越來越多，成效也會越來越明顯。」

企業的資源永遠都是有限的，人才體系的建設首先應該聚焦於核心人才體系的構建，充分的發揮「二八效應」。

哪些人才是企業的核心人才呢?

最近熱播的電視劇《歡樂頌》中，上海晟煊集團重金聘請安迪作為CFO，全面負責並購紅星集團的工作，亦是這個時代關鍵並購整合人才價值的凸顯;與此同時，樊勝美、邱瑩瑩之類的傳統人力資源管理專員、行政文員等職業發展的「瓶頸」，又具有鮮明對照的意義。

總體而言，對應企業經營管理的五大挑戰，從筆者近年來經手的咨詢案例來看，大量企業現在最為緊缺的關鍵人才有如下幾類：

一是具有創新能力和創業精神的內部企業家，能夠獨當一面的承擔新業務、新項目的拓展和開發;

二是具有並購思維、國際化視野，以及並購實施能力和並購後管理能力的財務、運營、人力資源管理專業人才等;

三是兼具傳統企業經驗和互聯網思維的產業互聯網人才、新媒體運營管理人才等;

四是深諳資本市場運行規律，懂得產融互動思維的董秘、財務總監等;

五是基於總部功能的項目經理式人才，引導各個細分模塊的專業化項目，推動各類業務、管理咨詢項目在企業的落地與推廣。

3、必由之路：

行業化企業大學的實踐

企業的發展機會往往存在時間窗口期，而人才成長和能力發育卻需要時間。對於追求長期發展的企業而言，人才隊伍的培養必然變成最為緊迫和重要的發展命題。

越來越多致力於成為產業領袖的企業，都將人才吸引和培養上升到人才戰略的高度。沒有輻射全行業生態的人才儲備和批量培養的能力，沒有大量擁有行業使命感和稀缺才能的人才隊伍，很難支撐起行業領袖的事業規模。

企業大學或者學院，如果不是基於產業的人才視野與定位，實際上就只是企業人力資源培訓功能的有限升級而已。行業領袖所構建的企業大學(基於產業的人才學院)，應該擁有產業使命感，秉持敬天愛人的基本價值觀，為促進產業基於供求一體化的效率提升、秩序優化和價值創造水平提高，推動商業文明進步而培養、輸出人才與文化。

以淘寶大學為例，其使命是「為新商業文明培養人才」，主要服務於「電商及電商生態鏈從業者」，目的是為了維護電商生態環境的良性發展。

和君咨詢合夥人李書玲博士認為：「企業大學的本質意義是為了構建基於產業生態的人才交互平台，構建「產業-企業-人才」三位一體的共贏發展機構。」

和君咨詢系統提升團隊，經過多年的咨詢時間和探索，基於和君的「一體兩翼」、「FLA模型」等原創思想，逐步摸索出針對有志於成為行業領袖的上市公司的系統解決方案，即「五個一工程」：「一家上市公司+一家並購基金+一個產業生態+一個咨詢團隊+一個企業大學」。

其核心要義在於，以上市公司為軸心，通過並購基金投資或收購產業生態中的並購標的，由咨詢團隊提供投資或並購後管理服務，而企業大學建立的人才平台，將為咨詢團隊和被並購標的源源不斷地輸出經營管理人才，保障和實現被並購標的的價值提升和並購整合「1+1>2」的良性循環。這將成為中國版的「丹納赫模式」。

和君在為A上市公司(生物制葯行業創業板上市公司，曾創造創業板IPO市盈率的最高紀錄)提供服務的過程中，通過構建A公司自身的企業學院，開啟「五個一工程」的建設。

A公司企業學院的定位：規模化培養沃森發展所需人才的同時，縱向輻射大生物產業鏈的各個環節，橫向拓展人才培養的各個專業方向，實現課程、資源、信息與人才的互動。

A公司企業學院的功能：核心人才成長基地——側重於領導力培訓、管理培訓、以及影響公司核心競爭力的專業方向培訓，為公司發展培養高中基層管理人員和專業方向的骨幹人員。學習型組織的載體——帶動全員進入學習狀態的學習系統的發育和文化風氣的形成，成為沃森戰略實施的基石，以及對外傳播的窗口。

組織能力沉澱的平台——智力(課程)開發、梳理、傳播平台，實現個人經驗轉化為組織能力、碎片化的知識系統化沉澱，為企業經營管理以及資本運作、並購整合、內部創業等重大課題提供知識和能力支持。

在現階段具體實施的過程中，為適應企業集團化的成長、互聯網等新興業務的發育，開設以培養「具有戰略視野、領導胸懷和帶隊伍能力、能夠在獨立業務領域或者公司總部獨擋一面的高層管理幹部」為方向的「領導力培訓班」，作為A企業學院的又一里程碑。(筆者所在團隊曾在三年前為其走向規范化管理，開設以培養中層幹部為主的「管理菁英班」，取得了較好的效果)。

該班級選拔了30名A公司中高層管理幹部(分子公司總監、總部部門負責人以上級別)，通過圍繞基於戰略視野的知識結構/思維能力(智商)、領導管理能力(情商)、心理韌性(逆商)三個方面的系統課程培訓(包含線上和線下、封閉式和開放式多種類型)、開展多種創新學習方式(情景模擬、私董會、拆書幫等)、結合業務和管理現狀設計相應的學習任務(課程作業、實操演練等)、搭建專業的教學管理團隊，實現培養核心經營管理人才、提升組織的戰略執行力、持續積累學院辦學經驗的目的。

項目開展至今，全體學員對公司戰略的理解力、執行力以及個人領導思維、管理能力，均起到了較為明顯的效果。公眾號對學習材料的持續推送和積累，在線學習系統(網頁端與移動端，定位培訓管理、知識管理、價值輸出)進入建設實施階段，將為A公司企業學院的不斷完善和構建，提供更好的工具和平台。具體的操作細節，在此不過多贅述。

總體而言，要實現「五個一工程」，需要長時間的摸索和投入，不可能一蹴而就;哪怕企業大學本身的構建，也是要從一個個的專業培訓班、一門門的優質課程積累和沉澱而來。但，這是成為產業領袖的必由之路，唯有堅持，才有未來。

4、對人力資源管理升級的三個核心建議

在科班定義上，人力資源管理是聚焦於人才的選用育留，構建人力資源規劃、招聘、培訓、薪酬、績效、福利、員工關系管理等模塊化功能。

創業板上市公司匯冠股份董事長、前和君咨詢合夥人解浩然博士曾說，「不確定的時代+變化的人」是這個時代的顯著特徵。變的是邊界與外延，而不變的是本質。

面對外部環境的劇烈變遷、經濟結構轉型和產業結構升級、內部經營管理復雜性放大等復雜局面，人力資源管理既要敢於承擔和付出，又要善於學習和創新;要在原理上回歸，在方法上迭代。

如果說，企業經營管理的所有努力都是在不斷地靠近消費者、不斷地提升產品和服務的價值，那麼人力資源管理就要不斷地研究、探索和嘗試，如何幫助企業去更靠近消費者、提供更好的產品與服務，最終的落腳點一定是真正地吸引高潛力人才，啟動和釋放他們的執行力、創造力，形成企業賴以生存和持續發展的人才競爭力。

最後，和君咨詢業務合夥人余水對人力資源管理升級的三個核心建議：一是人力資源管理從理念到功能必須全面升級、加快蛻變;二是抓住了核心人才吸引、儲備和培養就抓住了人力資源管理的牛鼻子;三是以行業化的企業大學為中心的人才平台是企業成為產業領袖的基礎設施。要麼坐以待斃，要麼放手一搏，這是供給側改革背景下人力資源管理的真實情境。

6. 中國債務的風險到底有多高

中國中央政府、地方政府、企業和居民的負債率到底是多少？這些債務的風險有多高，會不會對中國經濟增長構成系統性風險或者區域性風險，應對這些債務和風險有哪些應對舉措？基於此，日前，國務院信息公開辦與中國人民大學重陽金融研究院共同舉辦第25次文津圓桌閉門研討會進行研討。

債務總量持續增長但整體可控

數據顯示，以廣義信貸總量的指標，到2016年一季度末，廣義信貸為134萬億，廣義信貸和GDP之比是193%，比2008年末上升79個百分點。以各項貸款比GDP的指標，到2015年底這個指標差不多是150%左右，比2008年末上升47.5個百分點。這說明這些年我國債務總量在持續增長。

不過，中國銀監會政策研究局副主任何國鋒稱，相對債務總量增長，債務結構的問題更加需要引起關注。

何國鋒強調，值得關注的是，社會整個融資體系結構不合理，長期依賴銀行體系。他說，近年來，直接融資尤其債券融資這塊發展比較快，但股票融資佔比比較低。2015年末債券和股票融資總量在社會融資規模佔比14%左右，這導致實體經濟融資壓力和風險過度集中在銀行體系，銀行業承擔了大量本來應該由資本市場解決的一些金融服務，像科技創新、大眾創業、兼並重組這些應該由股權融資來做更好一些。

就整個銀行體系來看，中國銀行(601988,股吧)體系的不良貸款率仍較低。何國鋒提到，今年一季度末，商業銀行不良貸款率為1.75%，同時整個貸款損失准備也比較充足，目前商業銀行貸款撥備有2.4萬億，今年以來還在增長，撥備覆蓋率175%，貸款撥備率3.06%，對於不良貸款仍有充足的撥備。

此外，企業債市場信用風險總體可控。

截至2016年3月底，企業債券存量規模4.17萬億元，占整個公司信用類債券余額的四分之一左右。國家發改委財政金融司財政處處長關鵬表示，發改委管理的企業債券最大的特色是與投資項目直接掛鉤，服務於國家重大戰略、重大規劃和重大政策，資金的投入大都形成了一些比較優質的資產，能夠產生穩定的經營收入，是債券還本付息的重要保障。因此，企業債券在整個公司信用類債券的各品種中違約數量最少，信用風險總體可控。

另外，財政部預算司債務處處長尹李峰也提到，根據目前掌握的情況來看，當前政府債務風險總體可控。

尹李峰說，截至2015年末納入預算管理的中央政府債務10.66萬億，地方政府債務16萬億，兩項合計全國政府債務26.66萬億，佔GDP的比重為39.4%，低於歐盟60%的預警線，也低於當前主要市場經濟國家和新興市場國家的水平。

尹李峰表示，從地方政府債務來看，目前債務風險也總體可控，以國際通用債務率(債務余額/綜合財力)指標衡量，2015年地方政府債務率為89.2%，低於國際通行警戒線。與一些發生債務危機的國家不同，我國地方政府債務形成了大量與債務相對應的優質資產作為償債保障，加上未來一段時期內我國經濟將保持中高速增長，也為債務償還提供了根本保障。

不過，針對地方政府債務管理目前存在的地方政府的償債能力總體有所下降、局部地區的債務風險有所上升、地方政府違法或變相舉債擔保情況仍有發生、一些地方還有一些不規范的PPP模式等新情況和問題，尹李峰稱，有關部門正在督促地方和相關部門採取措施加以解決。

從居民負債來講，國家開發銀行研究院副院長曹紅輝提到，2013年中國達到55.5%，美國為113%(2007年為143%)，日本是130%。相對來講，中國的居民部門負債率還是有較大的發展空間。

曹紅輝說，消費的貸款在中國是兩倍於經營性負債的，佔到整個居民負債的32%，其中居民負債中，80%是用於購買房產，其次就是汽車和信用卡的貸款。另外，中國的居民人口結構中，40歲以下佔53.71%，這說明中國人口年齡結構並非是造成中國居民負債增長的一個顯著制約因素，今後還有比較大的增長空間，人口結構沒有成為一個約束。按照美國15%的居民負債的邊界來看，大概我們可以新增40.69萬億的居民負債空間。綜合舉措解決結構性債務問題

在論壇上，國家開發銀行研究院副院長曹紅輝表示，全球債務同樣在增長不能光拿中國說事。他說，從全球來看，2000年開始全球債務87萬億，2007年是142萬億，2014年是200多萬億。在2007年到2014年債務危機債務救助中全球性增加了57萬億美元。債務對GDP比例，全球上升了17%，絕對值和相對值都在上升。到現在為止這種持續上升的趨勢沒有發生根本性的逆轉，但各個國家的情況不一樣。

雖然總體負債水平上升，但相對發達國家，發展中國家的GDP負債水平還是處於一個比較低位的水平。

曹紅輝說，2001年到2014年，發達國家的債務規模達到49.7萬億美元，新興市場為14.2萬億美元。從全球來看，數量眾多的邊緣化國家的負債率在下降，少數重要的經濟體的負債率卻在快速上升，這其中存在結構性差異。比如，美國2001到2014年負債率從53%上升到100%，日本從153%上升到200%。在去杠桿的過程中，美英兩國效果最為顯著，但其他發達國家的居民債務水平不減反增，比如加拿大、韓國和澳大利亞的債務持續膨脹，荷蘭、丹麥、挪威的杠桿率大大超過了美國的峰值。

中國人民大學重陽金融研究院客座研究員萬喆說，中國的債務狀況總的來看有三點，一是赤字總體比較小，二是經濟增速仍然全球領先，三是中國政府掌握了很多生產性資源，不大會出現資不抵債的狀況。整體來說，債務水平和狀況應該是可控的。但問題是，既然債務實際可控，為什麼坊間、尤其外圍對中國的債務問題會有這么大的恐慌呢？

她說，這其中有一些問題值得關注，比如債務總體不透明，除了過去不願意主動公開債務情況外，就是目前提到的大部分債務都是直接顯性的債務，有一些直接隱性和間接的債務沒有談到，隱性債務如何清算出來也是一個比較大的問題。另外，政策的不連續，在某些政策上有一些突然性，轉向特別陡，或者一些政策到基層後出現異化，再有可能一些可執行的程度不是那麼高，這容易招致質疑。

中國人民大學重陽金融研究院首席經濟學家何帆也認為，中國的債務問題是結構性的。總體來看，中央政府的債務水平並不高，地方政府的債務水平增長速度比較快，企業負債水平較高。這反映出：第一，中央政府不願意用擴張性的財政政策，還是希望地方多花錢，中央和地方的財權和事權並沒有明確劃分清楚。第二，企業負債很高，跟依靠貸款的粗放增長方式，跟中小企業融資難等問題都有關系。比如，大的央企融資超過了自己的需求，錢到手之後轉手倒給中小企業，自己還能賺一筆錢，導致負債率越來越高。如果看這些指標，只能說中國經濟處於亞健康狀態，但並沒有到了馬上就要出現危機的地步。

何帆預測，如果真的出現危機，肯定反映在流動性方面。政府債務的騰挪空間更大，很有可能出事情的是企業的負債，企業到最後還不上錢了。只是目前來看，企業的盈利狀況大體來講還比較穩定，沒有出現明顯的惡化，另外，企業的資金仍然主要用於日常經營，尚未出現企業資金大量被佔用還舊債的情況，也沒有出現明顯的還債擠佔了投資的情況。

何帆認為，債務問題是必須盡快解決的。不過，中國還遠遠沒有到了馬上就要爆發債務危機的時候，不必過分擔心。有時候，債務危機是自己嚇出來的。

何帆建議，應該密切關注債務指標，同時盡快做好預案准備。各種解決債務問題的政策措施很可能會有一定的副作用。解決債務問題，需要「雞尾酒療法」，各種葯效需要配合，劑量需要斟酌，對潛在的副作用要有充分考慮。

何國鋒也表示，要實現經濟有序去杠桿，把債務盡可能的降下來，還是應區別對待，分類施策。從銀行信貸角度，總的思路還是應該通過信貸結構的調整和優化，對不同行業或不同產業採取不同的措施。從銀行監管角度來看，企業負債整體較高，同時企業債務風險已經有所暴露。當前，主要以央企作為突破口來研究怎樣降低企業債務負擔和企業債務鏈，緩解企業相互拖欠資金的問題，同時穩妥處置僵屍企業的信貸風險。對僵屍企業，現在主要還是盡量推動其進行兼並重組、債務重組，盡量少實施破產清算，對於必須要破產清算的也是在多方研究信貸怎麼退出來，包括信貸退出的方式、節奏，包括影響，盡量不搞大規模一刀切退出。