融資證券化的現實意義
我市目前的產業結構現狀不適應經濟發展的要求，企業設備陳舊，技術落後，產品檔次低。大中型企業需要進行總體改造的約佔70%左右，任務十分繁重。我市計劃「八五」期間安排67億元技改投資，在當前財政困難和控制信貸規模的情況下缺口很大，同時我市「偏重型」的產業結構受資金的約束也相當嚴重。如何籌集資金，提高有限資金的使用效益，已成為當前投資體制改革和促進我市經濟發展的關鍵。
傳統的投資體制已經不適應當前經濟形勢的需要：國家財政投資越來越少，無法解決企業的資金需求；而銀行的流動資金貸款又促使企業增加依賴性。在這種情況下，繼續依靠增加財政投資和銀行貸款來推動經濟發展，是難以為繼的。必須實行融資證券化，推動企業在市場上直接融資，走投資主體多元化的道路。
所謂融資證券化，就是指資金需求者通過發行各種有價證券（包括股票、債券等），直接向公眾籌集資金的融資方式。通過證券化融資，可以改變單一的融資格局，實現投資主體多元化；由企業自己承擔融資風險，改變對銀行的過分依賴，硬化投資約束，促進企業改善經營管理，提高經濟效益；既解決經濟發展的資金需求，又可避免單純銀行貸款和財政投資可能引起的通貨膨脹；還可以弱化企業對政府的依賴，促使企業走向市場，成為自主經經營、自負盈虧的商品生產者和經營者，實現企業經營機制的轉換。
我市實行融資證券化的客觀條件
融資證券化在我國已經起步。上海股份制試點企業已擴大到20家，股本金總額達20.15億元，特別是首次發行1億元人民幣特種股票，開創了吸引外資的第四種方式。沈陽市「七五」期間技術改造投資的20%是發行債券籌集的，成為全國發行債券最多的城市。從宏觀發展上看，繼續擴大股份制試點，積極鼓勵有條件的企業參與證券市場籌資，並推進證券發行市場化，定會創造一個實行融資證券化的良好外部環境。
從我市實際情況看，推廣融資證券化，加速證券市場的形成和發育的條件漸趨成熟。首先，隨著我市經濟的迅速發展，城鄉個人收入和居民儲蓄增幅較大。1991年全市城鄉居民儲蓄余額達122億元，比上年增長30.2%，居民手持現金和社會閑置資金的數額也相當可觀。這為我市證券融資的發展奠定了堅實基礎。其次，我市證券市場已有一定程度的發育。全市現有大連證券公司、大連財政證券公司和大連聯通證券公司等14家證券經營機構，在國債發行、交易的同時，到1990年底累計發行用於企業技術改造等債券8.5億元。再次，我市今年將擴大企業股份制試點，准備工作正在加緊進行。這將促使一部分企業向社會發行股票，走上市場融資的道路。此外，我市居民的金融意識開始增強，投資債券、股票等有價證券的願望有所展現。
推進融資證券化的措施
為推進融資證券化，應該進一步做好如下幾方面工作：
1、積極穩妥地擴大我市證券融資，增加證券市場供給。目前，我們應鼓勵條件成熟的企業發行有價證券，進行證券融資。在股份制改革方面，可採取兩條腿走路的方針，一是加快擴大企業股份制試點，把一些條件具備的國營企業改造成股份制企業；二是選擇若干中外合資企業轉化為股份有限公司。同時，還應充分利用大連的天時、地利，積極進行國際性融資。總之，應該從多方面、多渠道、多形式著手，擴大我市證券市場的供給量。
2、正確引導證券市場需求。必須充分利用各種傳播媒介和宣傳工具，普及金融知識，提高融資技巧，鼓勵集體、企業、團體、個人進行證券投資，以達到籌集資金、發展經濟的目的。機構投資包括專業投資機構和兼營的各類銀行兩大類機構參與證券投資，將會對證券市場起到一定的促進和穩定作用，因此，必須注重機構投資者的培養。
3、建立和健全證券市場中介機構和管理機構。應按國際慣例，盡快建立和完善證券市場中介機構和管理機構，為證券市場的正常營運和發展打下良好的組織基礎。在條件較為成熟的時侯，建立我市證券交易所，把證券交易引入公平、合理、科學的運行軌道。
4、完善市場法規。一是有關立法部門應加速證券市場的立法工作，制訂《有價證券法》、《證券交易法》，以規范市場行為。二是要抓好企業股份制改革的規范化和法律化，制訂《公司法》、《破產法》、《資信評估條例》、《資產評估辦法》等法規，使國營企業股份制改革有法可依，有章可循。
2. 幫幫忙，請幫忙分析一下資產證券化融資在中國的可行性及前景
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下邊舉一篇例文，僅供參考：）
再談我國的資產證券化
作者：沈炳熙
來源：《資本市場》2006年8月9日
資產證券化自實施至今，已有一年多的時間。其間，盡管對於這項制度市場各方遠未達成一致性意見，但隨著建元、開元兩只資產支持證券的成功發行，不難發現，發起單位的資產、流動性、收益水平都形成了良好的運轉鏈條。與此同時，央行作為這項制度的規劃及設計者之一，一直對其少有言論。而在該制度實施一年後，我們特別約請了央行金融市場司沈炳熙副司長執筆諫言，以饗讀者。
經過多年的努力，特別是近一年來積極的試點，信貸資產證券化終於取得了階段性成果。隨著國家開發銀行和中國建設銀行兩家試點銀行的受託機構--中誠信託投資公司、中信信託投資公司發行開元資產支持證券、建元資產支持證券的成功，中國終於有了資產證券化產品，這從另一個側面證明資產證券化已經在中國從理論走向實踐。
資產流動帶來融資便利
將某種具有未來現金流的資產以證券的方式銷售出去，使這些資產的原始所有人因此取得現金，使購買了證券的人取得了這些資產產生現金的權利，這就是資產證券化的基本內容。對出售者來說，把具有未來現金流的資產賣了，失去了未來獲取該資產收益的權利，但也不需要承擔持有這些資產可能遭受的損失，更重要的是他現在就可以把未來的收益以現金的方式收歸手中。
對於投資資產支持證券的人來說，他可以取得由這些證券所代表的資產所產生的收益。由於資產支持證券屬於固定收益類證券，收益率高於一般債券，因此，這是一種比較穩妥的投資。正因為資產證券化既有利於資產的原始所有人，因此才能不斷發展，為越來越多的國家所接受和推廣。
人們可以從各個角度評價資產證券化的作用，但是在這里筆者想從融資的角度，想從搞活資產存量的角度分析一下資產證券化的意義。從融資的角度看資產證券化，就是籌資者通過證券化的方式，把資產未來的收入轉換成當前的收入。這里需要指出的是，融資並不只是借入資金，融資是取得資金的一種活動，發行股票、債券、向銀行借款、民間借貸、變賣資產等等活動，都包含在廣義的融資之中。證券融資由來已久，但資產證券化改變了證券融資以發行人信用為基礎的傳統模式，代之以資產的收益為基礎。當然，資產證券化與簡單的資產買賣還是有很大區別的：第一，資產證券化的資產必須能夠產生穩定的現金流；第二，這種資產不是按筆出售，而是進行資產組合，建立資產池，把不同資產所產生的現金集合在一起，用以支持不同等級證券的償付，因此，這種融資也被稱為結構性融資；第三，這種資產不是直接出售，而是通過資產支持證券來出售，購買者不是一個機構或一個自然人，而是眾多的資產支持證券持有人，這才叫證券化。
此外，資產證券化與資產抵押融資也不同，前者是通過出售資產所有權獲取資金，後者則是將資產作為一種抵押品，以提高融資機構的信用等級，並不出售資產所有權。這是兩種不同的融資方式，資產在兩種融資方式中起不同的作用。
從籌資人方面看，資產證券化能把未來流動性很小，甚至幾乎沒有什麼流動性的資產動員起來，使之流動並幫助其從金融市場融資。眾所周知，在現代經濟社會，銀行也好，工商企業也好，融通資金是其開展經營活動的必要條件。從金融市場直接融資是一種低成本、高效率的融資活動，但這種融資需要有一定的條件，即融資人必須具備必要的資信水平，否則便需要擔保。融資人的資信，是指融資人的信用；或者說一個機構的信用；擔保則是對融資工具所進行的信用增級，即用第三方的資產提高融資人的信用等級。由於融資主體的信用狀況不盡一致，其在金融市場上融資的成本也各不相同。只有那些信用狀況好的機構，其在市場上的籌資費用才可能比較低。否則，就難以從市場融到資金，或者必須支付很高的成本才能融到資金。從整體上提高一家企業或一家機構的信用等級是一件很不容易的事情，相比而言，提高一些資產的信用等級，則會容易得多。一家企業或其他的籌資主體也許從整體看，其信用等級不是很高，但其某一部分資產能夠產生穩定的現金流，這個籌資人完全可以通過將這部分資產證券化，從金融市場上融資。
從投資人或資金供給者方面看，資產證券化提供了一種更安全的投資方式。一般來講，投資的安全性是投資者最關心的事情，而了解籌資者的資信狀況是實現投資安全的關鍵。對一個企業或者一個籌資者的資信狀況，需要通過多方面過的調查，進行綜合性的分析、評估，才能做出正確的判斷，這是一項十分復雜的工作。銀行發放貸款時必須做這件事，在金融市場上投資，也必須做這件事。由於銀行發放貸款的客戶與它關系密切，銀行對這些客戶的情況比較了解，而在金融市場上投融資，投資人對籌資人關系遠不如銀行對客戶的關系，他們對籌資人的信用狀況了解很少，甚至一無所知，只能通過信用評級機構的評級結果來做判斷。一個機構的信用狀況取決於眾多因素，其中包括許多非經濟因素，因此即使是專門的機構，有時也難免誤判。對於投資人來說，正確的判斷難度自然更大。相對而言，對一種資產未來狀況的分析與判斷，則會顯得簡單一些，因為其涉及的面和因素都較少，這也是近年來經濟發達國家以資產做支持的結構性融資發展較快的原因。
證券化首先從信貸資產起步
我國的資產證券化首先是從銀行的信貸資產起步的。早在1997年，我國在研究住房金融問題時，就開始注意國外通過將住房抵押貸款證券化以擴大貸款資金來源的問題。此後，中國建設銀行、國家開發銀行先後進行信貸資產證券化的可行性研究，制定具體方案，提出試點申請。2005年，國家正式同意進行資產證券化試點的也是信貸資產。首先進行信貸資產的證券化，這並不是偶然的。在最早開始進行資產證券化的美國，資產證券化也始於信貸資產，後來紛紛仿效美國進行資產證券化的其他國家，差不多也是從信貸資產開始。信貸資產是銀行主要的資產之一，是能給銀行帶來收益的資產。銀行作為金融中介機構，它必須保持資產負債合理的期限結構，以保證經營的穩定和安全，防止因為資產負債期限錯配所引發的流動性風險。當資產期限過長，負債太短時，它就必須增加長期的負債，或者減少長期的信貸資產。把一部分信貸資產證券化，是減少長期信貸資產的具體措施。同時銀行必須保持適當的資本充足率，以保證承擔經營損失的能力。在資本總量一定的情況下，通過證券化把部分信貸資產從資產負債表中移出去，也是滿足資本充足率要求的具體措施。從另一個角度看，信貸資產證券化使部分銀行的信貸資產變成了現金資產，這也是一種融資行為。顯然，對於銀行來說，這種融資行為是十分必要的。
信貸資產證券化，比起其他資產證券化，更具有可行性和操作性。首先，標價清楚。正常的信貸資產其價值是明確的，無須進行評價。其次，收益清楚。信貸資產的收益是按期收回利息，而一定時期的利息是利率、本金和期限的乘積，利息的上述三個要素，在信貸資產中都是十分明確的。再次，發起人的信用等級較高。信貸資產證券化的發起人是銀行，銀行作為金融機構，屬於特許行業，其信用等級比一般的工商企業要高得多。由銀行推出證券化資產，其可信度一般較高，而且盡管在市場發行的資產支持證券已經與發起銀行實行破產隔離，但這些資產仍然委託發起銀行管理，其可靠性也較強。
資產證券化在我國首先從信貸資產開始起步，除了上述一般性原因以外，還有以下三點理由：第一，我國銀行業進行資產證券化的要求比其他行業更為迫切。我國目前的金融結構是以間接融資為主體，銀行承擔了社會融資的絕大部分，大量的風險也集中到銀行。在這種狀況無法迅速改變的情況下，通過信貸資產證券化，可以部分地將銀行的信用風險分散到機構投資者那裡。同時，我國銀行資本充足率不高是一個十分普遍的現象，通過信貸資產證券化提高資本充足率是十分緊迫的任務。第二，我國的徵信體系和信用評級制度都很不完善，投資者很難准確了解一般工商企業的信用狀況，相比之下，銀行的知名度較高，投資者對它的信任度也較高。因此，對信貸資產的證券化產品也容易接受一些。第三，結構性融資的難度較大，需要融資機構有一支專業化的技術隊伍，在這一點上，銀行遠遠優於一般工商企業。
資產證券化應當逐步深化
隨著兩家試點銀行資產支持證券的成功發行，下一步我們應當在總結經驗的基礎上，把資產證券化逐步深化，使更多的資產流動起來。
首先，信貸資產證券化應逐步擴大規模。信貸資產證券化所以需要試點，更多的是因為我國還需要建立適合於該業務開展的政策和法律環境。從試點實際情況看，試點銀行自身探索的難度，遠不如政策法規的調整難度。現在，這些難題已經基本解決，擴大信貸資產證券化的規模已經有了良好的外部條件。應該在有效控制風險的基礎上使其規模逐步擴大。當然，一定時期中合理的規模是多少，如何實現規模的擴大，這些問題還需要認真的研究。
其次，資產證券化應逐步從信貸資產擴展到其他資產。信貸資產證券化只是資產證券化的一個組成部分，無論是證券化理論還是許多國家的實踐表明，只要是具有穩定現金流的資產，都可以進行證券化。銀行信用卡的現金流，企業的應收賬款、基礎設施的收費項目，都可以成為證券化的基礎資產。即使是那些等待處理的不良貸款（資產），在合理的運作框架下，也可以進行資產證券化。當然，這些資產證券化，在某些方面可能要比信貸資產證券化復雜一些，例如，人們乍一聽不良資產證券化，可能難以接受，實際上，不良資產也具有現金流。只是與優良資產相比，相同數額的不良資產比優良資產產生的現金要少。如果根據歷史資料，對證券化的不良資產作了打折處理，然後按比例發行相應的資產支持證券，則投資者仍然能獲取相應的回報。而對於發起機構來說，不良資產是最缺乏流動性的資產，通過證券化，較快的回收在不良資產上佔用的資金，是非常好的處理方式。正因為如此，不少國家在處理不良資產採用了證券化的辦法。在我國，這無疑也是處理不良資產的一條良策。
再次，發起資產證券化的主體可以逐步由銀行向工商企業和其他機構擴展。從理論上說，承擔償付資產支持證券責任的是被證券化的那一部分資產，而不是資產證券化的發起人，因此，發起主體並不局限於銀行。從實踐的角度看，信貸資產證券化的發起主體是銀行，但是發行資產支持證券的主體是信託機構，同樣，如果工商企業對其資產進行證券化，也需要委託這類機構，這一點與信貸資產證券化是相同的。工商企業搞資產證券化，多了一種融資方式，可以擴大直接融資規模，發揮金融市場在資源配置中的作用。從事經濟活動的其他機構，也可以運用資產證券化這一融資方式，從金融市場融通資金。例如，市政設施的經營管理機構可以通過對一些收費型的基礎設施進行證券化，籌措建設資金，擴大投入，改善基礎設施。（作者為中國人民銀行金融市場司副司長）
3. 資產證券化和傳統融資方式的區別是什麼
1、ABS是一種資產收入導向型融資方式。傳統融資方式是憑借資金需求者本身的資信能力來融資的，外部的資金投入者再決定是否對資金需求者投資或者提供貸款時，主要的依據是資金需求者作為一個整體的資產、負債、利潤及現金流量等的情況，對於該公司擁有的某些特定資產的質量關注較少。而ABS不然，它是憑借原始權益人的一部分資產的未來收入能力來融資的，資產本身的償付能力與原始權益人的資信能力徹底地分割開了。
2、ABS是一種結構性融資方式。ABS的核心是設立和建立嚴謹、有效的交易結構，這一交易結構保證破產格力的實現，把資產池的償付能力和原始權益人的資信能力分隔開來；這一交易結構確保融資活動能夠充分享受政府的稅收優惠；最後，這一交易結構是原始權益人能租用「金融擔保公司的信用級別」，改善資產支持證券的發行條件。
3、ABS是一種表外融資方式。鑒於被資產證券化資產已經以真實出售的方式過戶給了SPV，原始權益人也已放棄對這些資產的控制權，允許原始權益人將證券化資產從資產負債表上剔除並確認收益和損失。可以從法律上確認以表外方式處理ABS交易的原則，這構成了ABS區別於傳統融資方式的又一特點。
4、ABS是一種低成本的融資方式。ABS總的融資成本低於傳統融資方式。第一，ABS運用成熟的交易架構和信用增及手段改善了證券發行條件。第二，ABS支出費用項目雖多，但各項費用占交易總額比率很低。
4. 資產證券化和傳統融資方式的區別是什麼
經營性物業抵押貸款是一種貸款品種。即以借款人已購置或建成並投入運營的經營性資產版所產生的穩權定現金流作為第一還款來源，用於滿足借款人擴建、改建、裝修上述經營性資產的融資需求而發放的貸款。在國內，經營機構一般為商業銀行，是傳統的表內信貸業務。
資產證券化是一種資產運營方式，一般是將缺乏流動性但能夠產生可預見的穩定現金流的資產，通過一定的結構安排，對資產中風險與收益要素進行分離與重組，進而轉換成為在金融市場上可以出售的流通的證券的過程。目的在於將缺乏流動性的資產提前變現，解決流動性風險。
5. 金融證券化對傳統的直接融資和間接融資方式的影響
好象是沒什麼影響！！！可能降低了融姿的風險吧！也不是啊！在市場這個大環境中 什麼都可以變 就是生存的信念不能變！
6. 資產證券化和傳統融資的區別
廣義的資產證券化是指某一資產或資產組合採取證券資產這一價值形態的資產運營方式。
狹義的資產證券化是指信貸資產證券化。按照被證券化資產種類的不同，信貸資產證券化可分為住房抵押貸款支持的證券化和資產支持的證券化。
傳統融資一般是直接需求資金，而資產證券化則是採用證券資產。
而且根據你這個問題的描述，我記得前兩天看到一款App，叫什麼聚行家的，雖然這累東西都是換湯不換葯的，不過你可以去看看，他們感覺上還是慢正式的。
7. 什麼是資產證券化和融資證券化，最好能舉個通俗例子
資產證券化從本質上來講可能兼具融資和出售的性質。那麼，從融資的角度來講，資產證券化和傳統的企業證券化（即企業用股權或債權融資）有什麼區別呢？
首先，我們需要區分「企業」與「資產」這兩個不同的概念。企業的一般定義是「把人的要素和物的要素結合起來的、自主地從事經濟活動的、具有營利性的經濟組織」（註：非營利性組織和機構及政府都可以成為資產證券化的發起人，為簡化起見，我們不在此一一解釋）。
一個企業可以擁有很多資產，包括有形的，無形的，在資產負債表上有體現的，或是表外的，每一個資產都可能會對企業的業績產生影響。而我們在資產證券化中一般使用的是企業的資產負債表中的「經濟資產」，即指資產的所有權已經界定，其所有者由於在一定時期內對它們的有效使用、持有或者處置，可以從中獲得經濟利益的那部分資產。
與企業相比，資產一般只有特定的經濟行為與之對應，有固定的使用壽命，價值相對來講比較容易確定。所以，和預測一個企業將來的現金流相比，預測一個資產或一類資產的現金流要容易很多，結果也更穩定。而在金融概念中，這種「穩定」就代表著低風險，高信用。
企業通過股權或債權融資（企業證券化）是在資產負債表右邊進行融資，以企業整體為融資主體，假設企業會永續經營。企業股權和債權投資者都會關注融資企業的整體信用，表現和發展潛力，所以企業在傳統融資中會受到很多來自投資者的限制和自身整體條件的制約。對投資者來講，企業與資產不同，是由多個要素構成的永續經營實體，會從事很多不同的經濟活動，所以對企業的壽命和發展邊界的確定很難，屬於無邊界問題求解。另外，資產負債表右邊的融資一般會導致資產負債表的擴張，周轉率和資產回報率的下降。
資產證券化融資則不同，由於「破產隔離」機制的使用，發起人可以真正將證券化資產與發起人整體信用風險隔離開來。被證券化的資產不再與發起人存在收益風險關系，即使發起人被破產清算，證券化資產也不會被列為清算資產。由於破產的發起人及其債權人不能對證券化資產行使追索權，證券投資者不必擔心發起人的整體信用風險，而是可以集中關注基礎資產本身的質量和風險。
證券化資產的信用獨立使得資產證券化產品的信用分析和轉化變得清晰明了，當基礎資產的信用不足時，發行人可以利用定向的增信手段來保證證券的質量，從而獲得高於發起人自身的信用等級。在一定的條件下，資產證券化可以轉移資產和融資出表，從而盤活存量資產，實現資產負債表的緊湊，提高整個資產負債表的周轉率。
8. 為什麼限制政府的傳統融資渠道
政府的融資渠道或平台會長期存在，政府有融資需求。
「政府融資平台」引用《關於加強地方政府融資平台公司管理有關問題的通知》（國發[2010]19號文）中的定義，指「由地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立、承擔政府投資項目融資功能，並擁有獨立法人資格的經濟實體」。
一、發行政府債券（政府）
《關於加強地方政府性債務管理的意見》（國發[2014]43號）提出：建立規范的地方政府舉債融資機制。地方政府舉債採取政府債券方式。公益性事業，發行一般政府債券，用一般預算收入償還，有一定收益的公益性事業，用專項收入或對應的政府性基金償還。目前專項債券有土地儲備專項債、棚改專項債、收費公路專項債，另外地方性的有發軌道交通專項債、高等學校專項債的，還有項目收益與融資自平衡專項債（財預[2017]89號）。比如登錄中國債券信息網，在發行和付息兌付模塊，左邊一欄有地方政府債券的主題，選擇打開一個，比如2019年山東省政府專項債券（十到十六期），通過招投標書可以看到，省政府19年3月27日准備發行棚改專項債、機場建設專項債、災後重建專項債、市政發展專項債、鄉村振興專項債等。
發行政府債券，是在國務院批準的政府債務限額內的（國務院根據宏觀形勢定，報全國人大審議通過），有上限，再分給各省財政，省財政再分給市縣，程序是從上到下，由省政府和計劃單列市財政部門發行等，縣里的由省財政代發代還。據財政部統計，2018年全國發行規模4.16萬億元，一般和專項約各佔一半，平均利率3.89%，15年財政部提出了置換的計劃，當年12月財政部下發《關於對地方政府債務事項限額管理的實施意見》（財預[2015]225號）：「今後，需要納入政府債務的在建項目後續融資需求在確定每年新增地方政府債務限額時統籌考慮，依法通過發行地方政府債券舉借。存量債務中通過銀行貸款等非政府債券方式舉借部分，通過三年左右過渡期，由省級財政部門在限額內安排發行地方政府債券置換」。財政部最新數據顯示，截至18年8月末，累計置換了12.2萬億元，累計節約利息1.7萬億元。
關注事項：
1、棚改專項債券不是棚改融資唯一合法方式。根據財政部2017年87號文件，考慮《政府購買服務管理辦法（徵求意見稿）》尚未下發正式稿，目前仍可採用政府購買服務方式。
2、地方政府收費公路，目前只能通過發行政府專項債券解決。依據文件是
《地方政府收費公路專項債券管理辦法（實行）》（財預[2017]97號）及財政部和交通運輸部2017年7月的答記者問：發行地方政府債券成為地方政府實施債務融資新建公路的唯一渠道，只針對政府收費公路（筆者注）。政府收費公路是指由縣級以上人民政府作為投資主體，採用政府收取車輛通行費等方式償還債務而建設的收費公路，主要包括高速公路和收費一級公路，有時也被稱為政府還貸公路。拿到項目後，要第一時間看一下發改部門針對該項目的立項批復，涉及到還款來源，事半功倍。
3、專項債券對應的資產不得用於為融資平台公司等企業融資提供任何形式的擔保。如果收入暫時難以實現，可在專項債務限額內發行相關專項債券周轉償還，項目收入實現後予以歸還。以上兩句都是《關於試點發展項目收益與融資自求平衡的地方政府專項債券品種的通知》（財預[2017]89號）的要求。同時，收費公路專項債券的答記者問中，也提到了「收費公路專項債券對應項目形成的基礎設施資產和收費公路權益，應當嚴格按照債券發行時約定的用途使用，不得用於抵質押」。思路是一脈相承的，考慮實踐中不一定是由單獨的項目公司融資，要關注一下集團名下原存量業務的擔保方式是否涉及到調整事宜。
（二）政府購買服務
14年12月，財政部、民政部和工商總局聯合下發《政府購買服務管理辦法（暫行）》（財綜[2014]96號），18年6月財政部發布了《政府購買服務管理辦法（徵求意見稿）》，目前未下發正式稿。徵求意見稿中，政府購買服務的概念為「屬於政府職責范圍且適合通過市場化提供的服務事項，按照一定程序和方式，交由具備條件的社會力量和事業單位承擔，並由政府根據服務數量和質量、合同約定向其支付費用」。各級行政機關購買誰買；誰賣即誰承接，第7條列得很細，自然人也可以；誰不能承接，第10條也說了，要注意公益一類事業單位、經費完全或主要靠財政的，不能買也不能接。政府購買服務強調「指導目錄」的思路，列入目錄的才可以，省級以下單位是否分級分部門制定目錄，由省級財政定。縣市制定購買目錄，報同級財政部門同意且向社會公開就能實施。
關注事項：
1、先有預算、後有購買服務。這是《關於堅決制止地方以政府購買服務名義違法違規融資的通知》（財預[2017]87號）第三條的明確要求。怎麼樣算是納入預算，「信貸白話」的白老師專門講過，財政部門編制年度預算時，在預算報表中制定專門的購買服務項目表，購買主體填好表格，並將購買服務項目同時反映在政府采購預算中，與部門預算一並送財政局審核；中間要通過政府和人大的審核批准，批准後，財政局將購買服務表格隨部門預算批復一並下達給購買主體。
2、地方人大會議一般每年年初開，有的地方一年開一次，也有開臨時會議的。實踐中很少看到當地政府購買服務的表格，預算決議里一般不會看到具體項目名字，看到過武漢市某區政府針對某單獨項目的決議，若到位，最好能找財政的人問一下購買服務的清單。有的項目申請融資時，已經過了人大會議的召開時間，經辦說先出個會議紀要/請示或者已經由市政府辦公會批示同意了，先上車後補票，客觀講，偏好不同的機構策略不一樣。有些認為收益覆蓋風險，哪怕監管後續有動作也做，還有一種情況是授信主體有存量的，為防止在建項目資金鏈斷裂，可能也會支持續貸，尤其是大項目里套著沒有現金流的小項目，比如污水處理廠或垃圾焚燒發電項目中的某項工程。
3、期限。徵求意見稿說一般是1年，不超過3年。3年的界定是與中期財政規劃匹配的，來源於《國務院關於實行中期財政規劃管理的意見》（國發[2015]3號）中的滾動調整原則。各省（含直轄市、單列市等）要做中期財政規劃，向財政部備案，省以下機構視情況而定，實踐中省以下也是制定中期財政規劃的，向省財政廳備案。
4、棚改、易地扶貧搬遷的例外。主要是不受期限等約束（財政部87號文），目前徵求意見稿已經刪除這條例外。
5、棚改中涉及安置拆遷補償等，這一塊能不能做，有爭議，沒有看到禁止性規定。
（三）政府采購工程
目前沒有文件禁止政府采購工程。主要依據是《政府采購法》、《政府采購法實施條例》、《中華人民共和國招標投標法》。之前遇到一筆業務，剛開始是以政府購買服務名義通過審批，但2017年87號文將購買工程列入了負面清單，故申請方案調整，將政府購買服務調整為政府采購工程，對應著，當地財政局向市政府的請示里也調整為政府采購工程，報送資料里也有招投標的一些審批材料。只有使用招標方式進行采購的政府采購工程，適用《招標投標法》和實施條例。如果有些項目採用單一來源、詢價、競爭性談判/磋商，即非招標的，適用《政府采購法》及其實施條例。這一塊業務比較復雜，最好是咨詢當地專門機構，中國政府采購網有一篇文章-《政府采購工程操作實務梳理》，可參考學習。
關注事項：
1、采購工程程序的合法合規性，要件要全，程序要有。
2、還款來源實際與政府購買服務一致，均是來源於政府付費，政府預算程序要合規。
3、有些招標流程長，信息披露要求要充分，具體要咨詢當地對口部門。
（四）PPP
概念是政府和社會資本合作，《關於在公共服務領域推廣政府和社會資本合作模式指導意見的通知》（國發[2015]42號）被稱為是PPP的基本法，但目前沒有獨立的法律。《基礎設施和公共服務領域政府和社會資本合作條例》簡稱為「PPP條例」，17年7月開始徵求意見，目前沒有正式稿。目前關於該業務的文件約三百多部，核心文件近一百個。
關注事項：
1、項目最好應入庫且持續在庫。《關於規范政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平台運行的通知》（財金[2015]166號）：未納入綜合信息平台項目庫的項目，不得列入各地PPP項目目錄，原則上不得通過財政預算安排支出責任。《關於規范政府和社會資本合作綜合信息平台項目庫管理的通知》（財辦金[2017]92號）要求集中清理7種情況的項目，18年一季度前完成。財政部高層領導也提了財政部不會給任何項目站台，入庫不代表萬事大吉。庫信息比較全，想看哪個地方或具體項目，搜索後會看到詳細信息，識別還是執行階段，是政府付費、可行性缺口補助還是使用者付費，物有所值評價、財政可承受能力論證、實施方案、立項、用地審批、環評等相關合規性文件也已上傳。為了鼓勵地方項目，有些入省庫的，省財政也會列入預算，具體項目要結合看當地政策。
2、緊跟當前政策要求。最近期要求是《關於推進政府和社會資本合作規范發展的實施意見》（財金[2019]10號）。該文件說了幾個核心問題：一是什麼樣的PPP是規范的，6個條件：公共服務領域公益性項目，期限10年以上，按照物有所值+財政可承受；社會資本負責投資、融資、運營並承擔風險，政府負責政策、法律風險；完全與產出績效掛鉤付費機制，不得降低考核標准，提前鎖定、固化政府支出責任；資本金必須是自有；政府方簽約主體是縣級及以上授權的機關或事業單位；按規定納入全國PPP綜合信息平台，充分披露信息，主動接受監督；二是什麼樣的PPP是不規范的，5個條件，具體看該文件要求；三是政府付費的，財政支出責任佔5%的，不得新上政府付費，污水、垃圾處理例外，（《關於政府參與的污水、垃圾處理項目全面實施PPP模式的通知》（財建[2017]455號））；要求採用公開招標、邀請招標、競爭性磋商、競爭性談判競爭性方式選擇社會資本；付費項目打捆、包裝為少量使用者付費，項目內容無實質關聯、使用者付費比例低於10%的，不予入庫；四是明確了一般預算支出責任的分母。分母明確是一般預算支出，不再從政府性基金收入、補貼中擠占或騰挪，超過7%的預警，超過10%不入庫。各地財政局有個全口徑債務監測系統，能夠判斷和識別是否達到該比例，可溝通拍個截屏印證。
（五）發行債券
債券的分類很多，這里指的是按有沒有國家背書，分為利率債和信用債，前者指國債、金融債等，有國家背書，後者指城投債、產業債等，沒有國家背書，產業債又分為企業債和公司債。目前政府融資平台發的最多的是企業債（城投債、含境外債）、公司債、中期票據、短期/超短期融資券、非公開定向債務融資工具、資產支持票據（ABN）等。後面幾個品種在市場已經非常成熟，不再贅述。
1、企業債券。《企業債券管理條例》下發後，由發改委核准。14年9月26日發改委和財政部聯合下發《關於全面加強企業債券風險防範的若干意見》提出了若干要求。對於城投類企業債，如果已發行未償付的企業債券、中期票據余額與地方政府當年GDP比值超過8%，嚴格控制。14年10月發改委下發《企業債券審核新增注意事項》，提出了9大大類審核內容、23項重點審核事項，區域全口徑債務率超過100%的，暫不受理區域內城投企業有可能新增政府性債務負擔的發債申請。「對政府及有關部門的應收賬款、其他應收賬款、長期應收款合計超過凈資產40%的企業，要重點關注；對企業應收賬款、其他應收賬款、長期應收款及在建工程等科目涉及金額合計超過凈資產60%、政府有關部門違規調用資金或未履約付款等情況嚴重的企業，不予受理發債申請」。15年2月17日發改委發布《關於進一步改進和規范企業債券發行工作的幾點意見》提到，BT協議收入、土地出讓收入均不得作為發債償債保障措施，遵循了14年43號文關於債務管理的一貫思路。
退出類的政府融資平台也可發境外債，按照發改委的規定，要是前備案登記、事後及時報送信息，主要依據是《關於推進企業發行外債備案登記制管理改革的通知》（發改外資[2015]2044號），主要是針對一年期以上，有的地方已試點，省發改委可備案。16年央行的全口徑跨境融資宏觀審慎管理的通知，不包括政府融資平台和房地產開發企業。18年4月19日外管局：除有特殊規定外，地方政府融資平台和房地產企業不得借用外債。目前地方城投在境外發債的節奏沒有停止，集中於一年期以下，比如成都交通投資集團（退出類平台）、江蘇省響水縣灌江控股（不在平台名單，但經營范圍實際是基礎設施建設）等。
2、項目收益債（企業債券）。2015年7月發改委下發《項目收益債券管理暫行辦法》（發改辦財金[2015]2010號）：發行人是具有法人資格的企業或特殊目的載體；用途是項目本身，不得置換資本金和項目債務，但償還已使用的超過項目融資安排約定規模的銀行貸款除外；存續期內政府補貼占項目收入的比例合計不得超過50%；對於政府購買服務項目，或存續期內財政補貼佔全部收入超過30%的項目，或運營期超過20年的項目，內部收益率可適當放寬，原則上不低於6%。還款來源上，財政補貼應逐年列入預算並經同級人大批准，條件成熟納入中期財政規劃。
3、四個專項債券指引（企業債券）。依據文件分別是《養老產業專項債券發行指引》、《戰略性新興產業專項債券發行指引》、《城市停車場建設專項債券發行指引》、《城市地下綜合管廊建設專項債券發行指引》，發改委15年陸續發布。其中養老產業專項債券不受發債指標限制，不受「已發行未償付的企業債券、中期票據余額與地方政府當年GDP比值超過8%，嚴格控制」的限制，募集資金也可用於地產企業配套建設的養老服務設施項目，金額根據地產開發的可研出具專項意見；戰略性新興產業募集資金50%可用於償還債務或補流等。
4、PPP項目專項債（企業債券）。17年4月發改委下發《政府和社會資本合作（PPP）項目專項債券發行指引》（發改財辦金[2017]730號），發行人是PPP項目公司或社會資本方，募集資金用於以特許經營、購買服務等PPP形式開展項目建設、運營的企業債券。以項目收益債券形式發行的，應符合《項目收益債券管理暫行辦法》，來源於政府付費和財政補貼的項目收益應按規定納入中期財政規劃和年度財政預算，傳統基礎設施的PPP項目應納入PPP項目庫。募集資金的不超過50%可用於補充營運資金，但以項目收益債券形式發行的除外。核定發債規模時不考慮非金融企業債券融資工具的規模。全國首單PPP項目專項債「18美尚專項債01」已於18年11月成功發行，發行規模3億元，7年期利率7.2%，深圳市高新投集團有限公司連帶責任保證擔保。
5、公司債券。發行人未包括地方政府融資平台，依據是《公司債券發行與交易管理辦法》（證監會第113號令）。證監會審核實踐中，被列入平台名單的不允許；退出類平台或涉及土地開發、政府項目代建的，所屬政府收入和現金流不超過50%，後來實行了單50，取消了現金流佔比指標。19年3月又放鬆了審核要求，屬窗口指導，無正式通知：「對於到期債務6個月以內的債務，以借新還舊為目的發行的公司債，放開了50%的上限，不允許配套補流」。非公開發行公司債券的，地方融資平台公司在負面清單，依據是《非公開發行公司債券項目承接負面指引》（交易商協會2018年5月11日修訂發布），地方融資平台公司定義沿用國發2010年19號文。
6、資產證券化。14年12月中國證券投資業協會下發關於發布《資產支持專項計劃備案管理辦法》及配套規則的通知，其中的附件有《資產證券化基礎資產負面清單》，其中：以地方政府為直接或間接債務人的基礎資產。但地方政府按照事先公開的收益約定規則，在PPP下應當支付或承擔的財政補貼除外；以地方融資平台公司為債務人的基礎資產。其中的PPP項目證券化，2016年發改委和證監會聯合發布《關於推進傳統基礎設施領域政府和社會資本合作項目資產證券化相關工作的通知》（發改投資[2016]2698號），全國首單落在烏魯木齊一家污水處理廠，總規模8.4億元，使用者付費+績效付費，特許經營權轉讓。