鼓勵企業多層次資本市場融資

1. 深化（），增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發展。

選項B 金融體制改革
回答來源：十九大報告第五部分：貫徹新發展理念，建設現代化經濟體系

2. 如何正確理解多層次資本市場體系

在資本市場上，不同的投資者與融資者都有不同的規模大小與主體特徵，存在著對資本市場金融服務的不同需求。投資者與融資者對投融資金融服務的多樣化需求決定了資本市場應該是一個多層次的市場體系。

我國資本市場從20世紀90年代發展至今，資本市場已由場內市場和場外市場兩部分構成。其中場內市場的主板（含中小板）、創業板（俗稱二板）和場外市場的全國中小企業股份轉讓系統 （俗稱新三板）、區域性股權交易市場 、證券公司主導的櫃台市場共同組成了我國多層次資本市場體系（見圖示）。

主要內容：

1、 主板市場：主板市場也稱為一板市場，指傳統意義上的證券市場（通常指股票市場），是一個國家或地區證券發行、上市及交易的主要場所。主板市場對發行人的營業期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標准較高，上市企業多為大型成熟企業，具有較大的資本規模以及穩定的盈利能力。

2、 二板市場：又稱為創業板市場（GEM （Growth Enterprises Market ）board），是地位次於主板市場的二級證券市場，以NASDAQ市場為代表，在中國特指深圳創業板。在上市門檻、監管制度、信息披露、交易者條件、投資風險等方面和主板市場有較大區別。其目的主要是扶持中小企業，尤其是高成長性企業，為風險投資和創投企業建立正常的退出機制，為自主創新國家戰略提供融資平台，為多層次的資本市場體系建設添磚加瓦。2012年4月20日，深交所正式發布《深圳證券交易所創業板股票上市規則》，並將於5月1日起正式實施，將創業板退市制度方案內容，落實到上市規則之中。

3、 三板市場：NEEQ(National Equities Exchange and Quotations)，全國中小企業股份轉讓系統，是經國務院批准設立的全國性證券交易場所，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司為其運營管理機構。2012年9月20日，公司在國家工商總局注冊成立，注冊資本30億元。上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司、上海期貨交易所、中國金融期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所為公司股東單位。

4、四板市場：區域性股權交易市場（下稱「區域股權市場」）是為特定區域內的企業提供股權、債券的轉讓和融資服務的私募市場，一般以省級為單位，由省級人民政府監管。是我國多層次資本市場的重要組成部分，亦是中國多層次資本市場建設中必不可少的部分。對於促進企業特別是中小微企業股權交易和融資，鼓勵科技創新和激活民間資本，加強對實體經濟薄弱環節的支持，具有積極作用。

1、美國資本市場體系的結構特點:

美國資本市場體系規模最大，體系最復雜也最合理，主要包括三個層次：

①主板市場。美國證券市場的主板市場是以紐約證券交易所為核心的全國性證券交易市場，該市場對上市公司的要求比較高，主要表現為交易國家級的上市公司的股票、債券，在該交易所上市的企業一般是知名度高的大企業，公司的成熟性好，有良好的業績記錄和完善的公司治理機制，公司有較長的歷史存續性和較好的回報。從投資者的角度看，該市場的投資人一般都是風險規避或風險中立者；

②以納斯達克（NASDAQ）為核心的二板市場。納斯達克市場對上市公司的要求與紐約證券交易所截然不同，它主要注重公司的成長性和長期盈利性，在納斯達克上市的公司普遍具有高科技含量、高風險、高回報、規模小的特徵。納斯達克雖然歷史較短，但發展速度很快，按交易額排列，它已成為僅次於紐約證交所的全球第二大交易市場，而上市數量、成交量、市場表現、流動性比率等方面已經超過了紐約證交所；

③遍布各地區的全國性和區域性市場及場外交易市場。美國證券交易所也是全國性的交易所，但該交易所上市的企業較紐約證交所略遜一籌，該交易所掛牌交易的企業發展到一定程度可以轉到紐約交易所上市。遍布全國各地的區域性證券交易所有11家，主要分布於全國各大工商業和金融中心城市，他們成為區域性企業的上市交易場所，可謂是美國的三板市場（OTC市場）。

3. 多層次資本市場的發展對中小企業的成長是否必要

您好，希望以下答案對您有所幫助！
多層次的企業成長結構需要多層次的資本市場結構相配合。由於不同層次企業有不同的融資需求，相應需要建立多種不同的資本市場以滿足其融資和評價的要求。

4. 論述我國多層次資本市場建設進展的狀況以及主要存在的問題

加快發展多層次資本市場是黨中央、國務院根據新時期的需要而做出的重要戰略部署。黨的十八大報告提出，深化金融體制改革，健全促進宏觀經濟穩定、支持實體經濟發展的現代金融體系，加快發展多層次資本市場。這對資本市場支持實體經濟發展提出了更高的要求。
我國經濟結構戰略調整和產業升級迫切要求培養和扶植一大批高科技、高成長和創新性強的企業。由於中小企業具有成長快、高不確定性、輕資產等特點，決定了其難以獲得銀行的信貸支持，而資本市場能夠為投融資雙方提供風險共擔、利益共享的機制，成為推動中小企業特別是科技創新型企業成長的重要平台。發展多層次資本市場體系的意義在於，它能夠為不同發展階段的企業提供多元化的融資渠道，並最大限度地提高市場效率與風險控制能力。
經過多年的發展，我國的多層次資本市場已初步形成。目前主要分為這樣幾個層次：主板市場、中小板和創業板市場、新三板市場和地方股權交易市場。主板市場服務於行業龍頭、大型和骨幹型企業；中小板和創業板服務於成長期中後期具有自主創新能力的企業；而以全國中小企業股份轉讓系統（簡稱新三板市場）和地方股權交易中心（簡稱四板市場）為主體的場外市場主要服務於成長初期的小微企業。場外市場在制度建設、發展規模、成長速度等方面與交易所市場相比較為滯後，這一局面如不改變將制約資本市場服務實體經濟的能力。
我國多層次資本市場發展的現狀與問題
與發達國家成熟市場層次多樣、板塊有效連通互動的情況相比，我國資本市場呈現「倒三角形」的不合理結構。截至2012年底，境內A股上市公司共計2000多家。其中主板約1400多家，中小板約700多家，創業板約300多家；而場外市場尚處於初創階段，存在掛牌企業少、融資量少和交易冷淡等問題。
與場內交易所市場、新三板市場相比，區域股權市場在市場定位、市場范圍、交易機制等方面均有著顯著的差別。但目前，場外市場還缺乏差異化的制度安排。從服務實體經濟的角度看，多層次資本市場的本質是對企業風險的分層次管理。應針對企業不同的規模、成長階段、經營模式和風險特徵以及不同的投資人群打造差異化的制度安排，在准入制度、信息披露和交易結算制度等方面實現投融資雙方需求的對接。
可見，建設機制健全、功能高效的場外市場應是現階段完善我國多層次資本市場的重要工作。從功能上看，新三板和四板市場具有股權掛牌交易和融資服務、股權託管登記、建立規范的中小微企業成長通道和培育基地、資源聚集和金融創新等多種功能。場外市場的發展對於促進企業特別是中小微企業股權交易和融資、鼓勵科技創新和激活民間資本、加強對實體經濟薄弱環節的支持等，具有不可替代的作用，也可為更多的企業建立現代企業制度、完善公司治理機制，提供一個基礎性平台。
發展和完善我國多層次資本市場的建議
第一，合理規劃場內場外市場布局，形成統一監管框架下的多元化管理模式。
場內、場外市場的畸形發展直接影響資本市場服務於實體經濟的能力，無法滿足廣大中小企業的融資需求。隨著《非上市公眾公司監督管理辦法》的正式實施，新三板的制度建設步伐加快，並已擴容至全國范圍。但區域股權市場的監管模式、功能地位、交易機制和市場范圍仍存在諸多不確定因素。
借鑒發達國家場外市場的成功經驗，結合我國的經濟社會現狀，我國場外市場可以形成在統一監管框架下實行地方管理的模式。區域股權市場准入標准遠低於主板市場，為保障投資者權益，在監管制度上應更為嚴格。在區域股權市場的監管方式上，可以選擇自律監管為主的監管制度，在監管內容上，應重點對掛牌企業的信息披露和市場正常運行從嚴監管。
第二,應鼓勵各市場間公平競爭，形成各自特色，打破區域分割界限。
積極探索區域股權市場的發展模式，鼓勵各市場間公平競爭，形成自己的特色。企業到哪裡掛牌，不應受各地行政壟斷的干擾。目前全國各省、市已成立的股權託管交易中心有20多個，產權市場同質化嚴重，在上市條件、服務對象、服務手段等方面大同小異，市場重復建設，造成社會資源浪費。而各個地方政府行政化的資源壟斷又導致了區域化限制。要改變這種局面，應鼓勵各場外市場充分競爭，通過競爭改善服務，探索新模式，充分發揮市場功能，真正促進實體經濟發展。
第三，清除股權託管交易市場的交易制度障礙，以增加流動性，降低交易成本，激發市場活力
受制於現行交易制度的障礙，不少地方股權託管交易市場按照有關規定，由原來的集中競價交易方式、做市商制度等改為「網上掛牌、線下交易」等制度。隨著《全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司管理暫行辦法》的出台，做市商方式可以在新三板市場掛牌的股票轉讓中採用。而「區域市場」仍受限制，這不利於市場之間開展有序競爭，也抑制了地方股權交易市場發展的積極性，限制了市場的流動性與活力。應採取相應的措施，增強區域股權交易市場的流動性。
第四，適時推出板塊市場之間掛牌企業的轉板機制，有利於提升場外市場的吸引力。
發展多層次資本市場不僅要自上而下地推動金融體制改革，也需要自下而上地探索實踐，最大限度地發揮資本市場推動經濟轉型升級的作用。

5. 什麼是多層次的資本市場體系

在資本市場上，不同的投資者與融資者都有不同的規模大小與主體特徵，存在著對資本市場金融服務的不同需求。投資者與融資者對投融資金融服務的多樣化需求決定了資本市場應該是一個多層次的市場體系。

我國資本市場從20世紀90年代發展至今，資本市場已由場內市場和場外市場兩部分構成。其中場內市場的主板（含中小板）、創業板（俗稱二板）和場外市場的全國中小企業股份轉讓系統 （俗稱新三板）、區域性股權交易市場 、證券公司主導的櫃台市場共同組成了我國多層次資本市場體系（見圖示）。

主要內容：

1、 主板市場：主板市場也稱為一板市場，指傳統意義上的證券市場（通常指股票市場），是一個國家或地區證券發行、上市及交易的主要場所。主板市場對發行人的營業期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標准較高，上市企業多為大型成熟企業，具有較大的資本規模以及穩定的盈利能力。

2、 二板市場：又稱為創業板市場（GEM （Growth Enterprises Market ）board），是地位次於主板市場的二級證券市場，以NASDAQ市場為代表，在中國特指深圳創業板。在上市門檻、監管制度、信息披露、交易者條件、投資風險等方面和主板市場有較大區別。其目的主要是扶持中小企業，尤其是高成長性企業，為風險投資和創投企業建立正常的退出機制，為自主創新國家戰略提供融資平台，為多層次的資本市場體系建設添磚加瓦。2012年4月20日，深交所正式發布《深圳證券交易所創業板股票上市規則》，並將於5月1日起正式實施，將創業板退市制度方案內容，落實到上市規則之中。

3、 三板市場：NEEQ(National Equities Exchange and Quotations)，全國中小企業股份轉讓系統，是經國務院批准設立的全國性證券交易場所，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司為其運營管理機構。2012年9月20日，公司在國家工商總局注冊成立，注冊資本30億元。上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司、上海期貨交易所、中國金融期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所為公司股東單位。

4、四板市場：區域性股權交易市場（下稱「區域股權市場」）是為特定區域內的企業提供股權、債券的轉讓和融資服務的私募市場，一般以省級為單位，由省級人民政府監管。是我國多層次資本市場的重要組成部分，亦是中國多層次資本市場建設中必不可少的部分。對於促進企業特別是中小微企業股權交易和融資，鼓勵科技創新和激活民間資本，加強對實體經濟薄弱環節的支持，具有積極作用。

1、美國資本市場體系的結構特點:

美國資本市場體系規模最大，體系最復雜也最合理，主要包括三個層次：

①主板市場。美國證券市場的主板市場是以紐約證券交易所為核心的全國性證券交易市場，該市場對上市公司的要求比較高，主要表現為交易國家級的上市公司的股票、債券，在該交易所上市的企業一般是知名度高的大企業，公司的成熟性好，有良好的業績記錄和完善的公司治理機制，公司有較長的歷史存續性和較好的回報。從投資者的角度看，該市場的投資人一般都是風險規避或風險中立者；

②以納斯達克（NASDAQ）為核心的二板市場。納斯達克市場對上市公司的要求與紐約證券交易所截然不同，它主要注重公司的成長性和長期盈利性，在納斯達克上市的公司普遍具有高科技含量、高風險、高回報、規模小的特徵。納斯達克雖然歷史較短，但發展速度很快，按交易額排列，它已成為僅次於紐約證交所的全球第二大交易市場，而上市數量、成交量、市場表現、流動性比率等方面已經超過了紐約證交所；

③遍布各地區的全國性和區域性市場及場外交易市場。美國證券交易所也是全國性的交易所，但該交易所上市的企業較紐約證交所略遜一籌，該交易所掛牌交易的企業發展到一定程度可以轉到紐約交易所上市。遍布全國各地的區域性證券交易所有11家，主要分布於全國各大工商業和金融中心城市，他們成為區域性企業的上市交易場所，可謂是美國的三板市場（OTC市場）。

6. 多層次資本市場的建設必要性

1、有利於滿足資本市場上資金供求雙方的多層次化的要求
從資金供給方來說，由於風險偏好的不同，投資者也是具有不同層次的。風險愛好者願意投資於高風險高回報的股票；風險中立者會選擇購買風險程度適中，預期報酬也非最高的股票；風險規避者則可能去購買國債。但是，中國僅有單一層次的主板市場，該市場對公司上市和交易的風險標準是統一的，從制度上無法為不同風險偏好者提供足夠多種類的投資品種和交易場所。
從資金需求方來說，處於不同發展階段的不同規模的、不同風險狀況的企業對股權融資的需求不盡相同。對於大規模、穩健型、成熟性強的公司，由於其發展歷史相對較長、業績穩定、經營穩健，可能吸引大批投資者來購買它的股票；但對於中小企業，特別是處於創業階段的中小型科技企業，由於其規模小、產品不夠成熟、風險性大，通過主板市場進行融資是不現實的。但受諸多因素影響，中國資本市場的發展出現了高度集中化的傾向，交易過程中不可避免地會排斥一部分融資者而向具有優勢的融資者傾斜。特別是在為國企服務的主導思想下，市場必定只會為大企業服務而將眾多的中小企業排斥在外。目前還在建設中的二板市場雖然增加了交易層次，但其附屬於交易所的性質決定了其滿足融資需求的能力是有限的，從而造成了中小企業特別是高新技術企業的融資困難。
2、有利於提供優化准入機制和退市機制，提高上市公司的質量
從非證券資本市場到證券資本市場，從場外市場到創業板市場、主板市場，入市標准逐步嚴格，企業素質也呈階梯式上升，這實際上提供了一個市場篩選機制。一方面，在下一級市場上掛牌交易的企業經過培育，將會有優秀企業脫穎而出，從而進入上一級市場交易；另一方面，對於長期經營不善，已不符合某一層次掛牌標準的企業，則通過退出機制，退出到下一級市場交易。這樣形成一種優勝劣汰機制，既有利於保證掛牌公司的質量與其所在市場層次相對應，又能促進上市公司努力改善經營管理水平，提高上市公司質量。
3、有利於防範和化解我國的金融風險
直接融資有利於分散融資風險，能有效地避免風險向金融系統集中，從而降低金融系統性風險。從國外經驗看，在間接融資為主的金融體系中，一旦經濟實體發生嚴重問題，就會導致大量銀行壞賬，金融體系的脆弱性往往將經濟拖入長期不振的境地。當前，中國的融資結構仍以間接融資為主，直接融資比例還較低。資料顯示，我國股市融資占總融資額的比重已由2001年的7.5%降至2003年上半年的1.6%。與此同時，銀行貸款所佔比例卻由75.4%一路上升至89.5%。因此，多層次的資本市場通過改善上市公司質量、滿足多元化的投資需求，吸引資金進入資本市場，擴大直接融資額度，從而降低金融風險。而且隨著多層次資本市場體系規模的擴大，直接融資比重的提高，會逐步形成風險程度存在明顯差異的子市場，風險承擔主體呈現多元化，有利於實現金融市場的穩定，分散和化解金融風險。

7. 國家實行有利於促進就業的金融政策增加中小企業的融資是什麼

國家實行有利於促進就業的金融政策，增加中小企業的融資渠道;鼓勵金融機構改進金融服務，加大對中小企業的信貸支持，並對自主創業主員在一定期限內給予（小額信貸）等扶持。

《中華人民共和國中小企業促進法》第十八條規定，國家健全多層次資本市場體系，多渠道推動股權融資，發展並規范債券市場，促進中小企業利用多種方式直接融資。

第十九條規定，國家完善擔保融資制度，支持金融機構為中小企業提供以應收賬款、知識產權、存貨、機器設備等為擔保品的擔保融資。

(7)鼓勵企業多層次資本市場融資擴展閱讀

中小企業作為最具經濟活力的市場要素，其融資問題成為中國新經濟發展階段的關注焦點。同時，研究中小企業的融資，也是金融理論服務於社會的研究方向之一。本文從中小企業的劃分標准入手，分析中小企業在融資過程中所遇到的問題以及風險。

再根據其風險特性，有針對性地提出相應的風險規避或解決辦法。另外，本文還會通過對融資成本的計算以及融資環境和融資手段未來的發展趨勢來列舉現今企業融資的一些方法，再分析每個方法的優勢以及其所具有的劣勢。具體闡述當今中國社會企業在發展中遇到的資本運營的問題，並試圖通過一系列的實證研究，找出一個相對合理的企業融資方式。

8. 多層次資本市場服務對象是誰

同學你好，很高興為您解答！

高頓網校為您解答：

1、 主板市場：主板市場也稱為一板市場，指傳統意義上的證券市場（通常指股票市場），是一個國家或地區證券發行、上市及交易的主要場所。主板市場對發行人的營業期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標准較高，上市企業多為大型成熟企業，具有較大的資本規模以及穩定的盈利能力。

2004年5月，經國務院批准，中國證監會批復同意深圳證券交易所在主板市場內設立中小企業板塊。從資本市場架構上也從屬於一板市場。

中國大陸主板市場的公司在上交所和深交所兩個市場上市。主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經濟發展狀況，有「國民經濟晴雨表」之稱。

2、 二板市場：又稱為創業板市場（GEM （Growth Enterprises Market ）board），是地位次於主板市場的二級證券市場，以NASDAQ市場為代表，在中國特指深圳創業板。在上市門檻、監管制度、信息披露、交易者條件、投資風險等方面和主板市場有較大區別。其目的主要是扶持中小企業，尤其是高成長性企業，為風險投資和創投企業建立正常的退出機制，為自主創新國家戰略提供融資平台，為多層次的資本市場體系建設添磚加瓦。2012年4月20日，深交所正式發布《深圳證券交易所創業板股票上市規則》，並將於5月1日起正式實施，將創業板退市制度方案內容，落實到上市規則之中。

3、 三板市場：NEEQ(National Equities Exchange and Quotations)，全國中小企業股份轉讓系統，是經國務院批准設立的全國性證券交易場所，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司為其運營管理機構。2012年9月20日，公司在國家工商總局注冊成立，注冊資本30億元。上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司、上海期貨交易所、中國金融期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所為公司股東單位。

4、四板市場：區域性股權交易市場（下稱「區域股權市場」）是為特定區域內的企業提供股權、債券的轉讓和融資服務的私募市場，一般以省級為單位，由省級人民政府監管。是我國多層次資本市場的重要組成部分，亦是中國多層次資本市場建設中必不可少的部分。對於促進企業特別是中小微企業股權交易和融資，鼓勵科技創新和激活民間資本，加強對實體經濟薄弱環節的支持，具有積極作用。

目前全國建成並初具規模的區域股權市場有：青海股權交易中心、天津股權交易所 、齊魯股權託管交易中心、上海股權託管交易中心 、武漢股權託管交易中心 、重慶股份轉讓系統 、前海股權交易中心 、廣州股權交易中心、浙江股權交易中心、江蘇股權交易中心、大連股權託管交易中心、海峽股權託管交易中心等十幾家股權交易市場。

高頓網校為您解答：

1、 主板市場：主板市場也稱為一板市場，指傳統意義上的證券市場（通常指股票市場），是一個國家或地區證券發行、上市及交易的主要場所。主板市場對發行人的營業期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標准較高，上市企業多為大型成熟企業，具有較大的資本規模以及穩定的盈利能力。

2004年5月，經國務院批准，中國證監會批復同意深圳證券交易所在主板市場內設立中小企業板塊。從資本市場架構上也從屬於一板市場。

中國大陸主板市場的公司在上交所和深交所兩個市場上市。主板市場是資本市場中最重要的組成部分，很大程度上能夠反映經濟發展狀況，有「國民經濟晴雨表」之稱。

2、 二板市場：又稱為創業板市場（GEM （Growth Enterprises Market ）board），是地位次於主板市場的二級證券市場，以NASDAQ市場為代表，在中國特指深圳創業板。在上市門檻、監管制度、信息披露、交易者條件、投資風險等方面和主板市場有較大區別。其目的主要是扶持中小企業，尤其是高成長性企業，為風險投資和創投企業建立正常的退出機制，為自主創新國家戰略提供融資平台，為多層次的資本市場體系建設添磚加瓦。2012年4月20日，深交所正式發布《深圳證券交易所創業板股票上市規則》，並將於5月1日起正式實施，將創業板退市制度方案內容，落實到上市規則之中。

3、 三板市場：NEEQ(National Equities Exchange and Quotations)，全國中小企業股份轉讓系統，是經國務院批准設立的全國性證券交易場所，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司為其運營管理機構。2012年9月20日，公司在國家工商總局注冊成立，注冊資本30億元。上海證券交易所、深圳證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司、上海期貨交易所、中國金融期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所為公司股東單位。

4、四板市場：區域性股權交易市場（下稱「區域股權市場」）是為特定區域內的企業提供股權、債券的轉讓和融資服務的私募市場，一般以省級為單位，由省級人民政府監管。是我國多層次資本市場的重要組成部分，亦是中國多層次資本市場建設中必不可少的部分。對於促進企業特別是中小微企業股權交易和融資，鼓勵科技創新和激活民間資本，加強對實體經濟薄弱環節的支持，具有積極作用。

目前全國建成並初具規模的區域股權市場有：青海股權交易中心、天津股權交易所 、齊魯股權託管交易中心、上海股權託管交易中心 、武漢股權託管交易中心 、重慶股份轉讓系統 、前海股權交易中心 、廣州股權交易中心、浙江股權交易中心、江蘇股權交易中心、大連股權託管交易中心、海峽股權託管交易中心等十幾家股權交易市場。

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