我國股票市場融資國際化

① 國際股票市場的國際性體現在哪方面

國際股票通常是指外國公司在一個國家的股票市場發行的，用該國或第三國貨幣表示的股票。
在國際股票市場中，股票的發行和買賣交易是分別通過一級市場和二級市場實現的。
一級市場即股票發行市場，二級市場即對已發行的股票進行買賣的市場。另外，根據二級市場的結構，它又可以分為證券交易所市場和場外交易市場兩部分。
國際股票市場的主要交易品種有：
1、股票現貨
2、股票期貨
3、股票指數期貨，簡稱股指期貨
4、股票期權（Stock Option）
5、存托憑證(DR， Deposit Receipt)
國際股票市場的國際性體現在以下幾個方面：
一.境內股票市場，合格的境外機構投資者可以自由公開的進行買賣交易。
二.境內股票在境外上市發行交易。

譬如：美國的納斯達克證券交易所，就是國際股票市場，它的國際性體現在美國以外的其他國家的企業可以在納斯達克交易所上市發行股票，並且在二級市場可以自由買賣。

我國股票市場的國際化主要包括海外上市和開放本國股票市場兩條途徑。我國股票市場對外開放的程度還較低，中國企業在進入世界資本市場時採用了一些不同的融資結構。
2002年11月5日，中國證監會頒布了《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》，我國正式開始實施QFII （Qualified Foreign Institutional Investors）制度，中國資本市場開始有條件向合格境外機構投資者開放。
三.國際股票市場的股票交易，可以在國際有成熟條件的范圍內都可以自由買賣交易。譬如：美國的納斯達克證券交易所，其上市股票可以在我國境內進行買賣交易。

② 論我國股票市場存在的問題與對策

一、關於股市運行機制問題
我國股市在某種程度上只注重「擴容發展」，沒有理順「監管」與「改革」、「發展」的關系。我國股市的「圈錢」體制，粗放式擴張，雖然使股市得到了跳躍式的擴容，但累進的結構性制度性矛盾越來越突出。
筆者認為我國股市發展歷史上最大的失誤在於解散了跨部門、跨利益集團的股市發展政策設計部門，如國務院證券委。正是失去了這一戰略思維的「心臟」，我國股市出現了「只談發展」「不談發展改革」，「只談監管」不談「改革發展」。我國證券市場的發展現狀是：由警察部門主導的全面規劃發展！如果不能正確處理股市「監管」與「發展」「改革」的關系，就難以處理「破」與「立」的關系，我們「破」了不規范的市場力量，但沒有「立」起相應規范化的市場力量。打擊不規范力量給「莊家」「私募基金」「跨市場、跨產品套利」等種種交易行為以重創！而這種重創基本瓦解了由他們組成的自下而上的自發形成的我國股市的流動力提高機制。
但是，由於我們沒有相應的針對「規范化」市場運作機制的主動的戰略性的建設方案，在瓦解的同時沒有建立流動力提高機制。這樣做的嚴重消極影響就是：隨著我國股市流動力提高機制的不斷被削弱被瓦解，我國股市的運行安全正收到嚴重威脅。
因此，只有處理好監管者和市場的關系，才能建立良性的股市運作機制，促進股市的健康發展，筆者認為作為市場監管者既不能「當婆婆」，也不能放任自流。在1929年-1933年的世界經濟大蕭條之前，經典的自由市場理論大行其道，認為政府是「守夜人」，反對政府對市場進行任何的干預。在發生了席捲整個資本主義世界的危機之後，主張國家對經濟進行強有力干預的凱恩斯主義逐漸取得了經濟學中主流地位。當前我國國民經濟呈現明顯的周期性特徵，要熨平經濟波動的「峰」和「谷」，政府應主動實施反經濟周期的宏觀經濟政策。
二、關於機構投資者
在美國股票市場的投資者中，機構投資者占絕大多數，占股票總值的80－85％。美國股票市場的重要投資者依次是：養老基金、人壽保險基金、財產保險基金、共同基金、信託基金、對沖基金、商業銀行信託部、投資銀行、慈善基金等。這些機構投資者都是以證券作為主要的投資業務，他們素質高，經營豐富，通過投標方式來參與新股發行的定價，制定出的價格通常能反映發行公司的價值。
與發達國家相比，我國證券投資基金的差距主要表現為：一是規模太小，2000年全美共同基金資產總值達4萬億美元，而同期我國證券投資基金的資產總值則只有700億元人民幣。二是單個基金的塊頭太小，目前世界上基金規模動輒上千億美元，而我國最大規模的只要30億元人民幣，三是家數太少，美國達7000多隻，我國不到40隻。
這幾年，我國股市的發展重點之一是大力發展「證券投資基金」，並且把發展的形式定位在「公募型契約」證券投資基金。但出現了「唯證券基金獨尊「的發展戰略。由此，我國證券市場的投資者隊伍發生了結構性變化，出現了以證券投資基金取代其他一切機構投資者的傾向。相對於證券投資基金的快速發展，我國股市的其他機構投資者明顯萎縮
這種只扶持證券基金的片面的股市發展政策，實踐證明已危及股市運行安全。證券投資基金的研究表明，證券投資基金的行為從整體上而言表現為「順勢操作」，因此從整體和長期而言並不能明顯為股市提供流動力支持。分析從2000年以來的四個1300點附近的各類投資者的行為模式我們可以看出，證券投資基金並未表現出逆勢進場的模式，從而無能力擔當起為市場提供流動力的重任。但是與此同時，隨著不斷的監管和加壓，在這四個1300點附近，其他投資者特別是機構投資者正趨於土崩瓦解之勢。比較2000年以前的我國股市，我們在市場上已經越來越難以看到「抄底「資金的身影。投資者的高度「同質化」，破壞了證券市場應有的機構投資者的「異質化」結構。這就破壞了證券市場上各類機構投資者的應有的相互競爭，相互補充的生態平衡局面，帶來了獨家壟斷性發展的失衡狀態。
筆者認為：大力發展多樣化的投資者隊伍，建立生態平衡系統，市場機構化是當今國際資本市場的特點之一，也是我國股市健康發展的重要步驟之一。資本市場上的機構投資者主要是指養老基金，保險基金，和共同基金這三類投資者。有的國家還包括開辦個人投資信託和證券自營的銀行。目前我國資本市場仍然以散戶為主，證券投資基金剛開始發展，保險基金從1999年開始以購買證券投資基金形式間接入市，但尚不能直接投資股票，養老基金由於體制問題，也未形成一個真正的法人。
由此，培養機構投資者的任務艱巨。培養機構投資者的主要內容包括：培養開放式基金，擴大基金市場和基金品種，基金設立和發行要逐漸由審批制過渡到注冊制，要通過組建中外基金管理公司，提高國內基金的技術和管理水平，增強素質和競爭力；為保險基金自由進入市場創造條件，包括保險基金可以作為基金管理公司發起人，通過自己設立的基金管理公司進入市場等；培養養老基金，幫助這部分基金進入市場。
目前我們欣喜的聽到證券監管高層表態：將給私募基金合法的地位！同時保監會主席吳定富表示：保險公司將投資證券公司和基金公司，全國社會保障基金理事會理事長項懷誠表示：今年八月底資產規模已達2300億元的全國社會保障基金也將進軍資本市場。所有這些措施的貫徹無疑將提高股市的流動性，擴大股市容量，增強投資者的投資信用，對於股市的長遠發展具有重要的戰略性意義。
三、關於證券市場體系
美國股票市場具有多層次的市場格局，股票市場通過層次細分可最大限度的實現資本的供需平衡。中國股票市場結構單一，主板A股市場規模較大，二板市場未能開設；三板市場規模小，同時滬、深兩地市場的同質性、重疊性限制了整個市場容量的擴展。因此，筆者認為我國應建立多層次的證券市場體系，其中包括：
一）創業板市場（二板市場）：為高科技，高成長型企業服務。特點：企業規模小，經營年限短，採取保薦人制度，股份全部流通，規定主要股東最低持股量及出售股份的條件，嚴格強制性信息披露制度。
1、二板市場定位
無論在主板市場內部設立二板市場，還是單獨設立為主板服務而且為主板市場培養上市公司的依附型市場，都不符合我國經濟改革和產業轉型的客觀要求。由於主板市場存在問題較多，行政色彩過濃，因而在主板市場的基礎上建立二板市場，就會留下隱患。從外國的發展過程看，如果把二板市場當作主板市場的輔助市場存在，一般來說都不是成功的。因此應建立一個有獨立運行規則、獨立的發展目標、獨立的服務對象、獨立的上市基準、交易機制的二板市場。二板市場應該為高科技企業服務，那些以電子信息、生物醫葯、新材料、環保等主導的高科技產業應該是我國二板市場的首選服務對象。為此，可以考慮把上海、深圳交易所合而為一，然後將深圳交易所變為二板市場。
2、二板市場的制度設計
1）上市標准
上市的最低資本要求及社會公眾股比例應該較主板市場有大幅度的降低
可不設盈利要求
對業務要求應該嚴格
2）交易機制
在市場上推行做市商制度
確保管理層的穩定和公司成長的連續性
實行T+0的交易制度
3）監管機制
強調信息披露基礎上的投資者保護
強調監管機構對發行質量和對投資者保護的責任
4）二板市場的風險及防範
建立科學的公司內部控制制度
實行嚴格的保薦人制度
實行嚴格的信息披露制度
實行嚴格的市場監管制度
二）三板市場
其實早在1992年，中國曾經設立過場外交易市場（三板市場），那就是STAQ和NET兩個入股交易系統。1999年兩個市場暫停交易，後一直沒有開市。2001年新的場外交易市場啟動――中國代辦股份轉讓系統正式開張。中國所謂三板市場掛牌的公司是業績差，問題多的企業，而美國OTCBB市場上掛牌的公司並不是因為業績差而是公司實力較小，所以中國三板市場的定位就是剪不斷，理還亂的問題股，像指垃圾桶，而美國的OTCBB市場的定位是小企業的孵化器，是NASDAQ的市場後備。
令人感動欣慰的是，據報到：新三板融資大門將開啟，中科軟定向增發方案已公布。新三板市場的推出，對於證券市場體系尤其是退市機制的形成具有重要的戰略意義。
四、關於上市公司
一）質量問題
我國上市公司的業績低下，普遍存在「一年好，兩年差，三年ST，四年PT」的經營狀況，虧損戶數不斷增加，凈資產收益率呈逐年下降趨勢，每股收益不斷降低，審計報告中出具保留意見的公司不斷增多，上市公司丑聞屢見不鮮。我國的1300家上市公司中有200多家發生過丑聞，出事比例高達16％，而同期美國市場的比例是1%,1994年到2004年，上市公司平均每股凈資產增長速度低於GDP的增幅，凈資產收益率呈下降趨勢。
上市公司質量不高的原因：1）股票市場的功能定位不準確：管理部門過於關注市場的融資功能，特別是為國有企業籌資。很多國有企業效率低下，把股票市場完全當作「圈錢」「脫困」的場所，籌集資金是國企的最終目的，改制是手段。這樣的上市目的使得國有企業的股份制改造在很大程度上只是為了籌集資金而進行形式上改頭換面，公司上市後經營機制並沒有發生根本性的變化，經營業績逐年下滑。2）股票發行制度不合理：股票發行從「審批制」轉為「核准制」。由最初的「額度控制」到「通道制」，再到「保薦人制度」。但現行的保薦制度不能杜絕「江蘇瓊華」事件。股票發行制度的不完善導致大量的績差公司充斥市場。3）股票市場退出機制不健全：沒有嚴格的摘牌制度，一些嚴重資不低債、缺乏市場重組潛力和收購價值的劣質公司仍然沒有被淘汰。
對此，我們解決的對策是：1、股票市場的准確定位應該是融資和資源的優化配置；2、改革股票發行制度，推行機構詢價、網上發行和網下配售制度，建立「綠鞋」回撥機制；3、加快三板市場改革，建立暢通的退出機制。
二）會計信息披露不真實、不充分、不及時、不規范。
瓊民源的造假，藍田股份的欺詐，銀廣廈的虛幻，草原興發巨額財務黑洞，人們對會計信息產生了懷疑。其深層原因包括：1、巨大的利益誘惑；2、低廉的違規成本；3、法規政出多門；4、相關制度不完善。
對此，我們的解決思路應該是：1、建立以會計准則為核心的會計信息披露規范體系；2、建立以注冊會計師公正審計為核心的會計信息披露監督體系；3、建立以證監會抽查復審為核心的會計信息披露再監督體系。
三）上市公司治理結構
由於股權分置，一股獨大的現實，我國上市公司的治理結構形同虛設，「內部人」控制非常嚴重，這種局面既不利於公司的發展，更不利於保護投資者的合法權益。其實，股市的根本在於上市公司，沒有良好的公司治理結構上市公司就不可能穩步發展和長期盈利。對此，筆者認為，應從以下幾方面建立我國上市公司的治理結構。
1、健全和完善我國上市公司治理結構的前提是：股東利益的最大化。
我國絕大多數上市公司是國有或國有控股企業，其價值取向是多元化的，除了「股東利益最大化」的目標外，還有「社會價值目標」，比如：稅收指標、就業指標、公益活動指標等待，在某種程度上這是高度理想主義的表現。美國一位著名經濟學家曾經說過「高度理想主義，即使被採用，也只能削弱商業公司的主要優勢及其有效實現確定目標的能力，同時還會放大政府的基本缺陷，使其迷失方向，並陷於利益集團的無休止的競爭中」。我國傳統體制下國有企業人人都是主人，人人都對企業不負責的惡果也說明了這一點。當然，堅持公司治理結構的目標是「股東利益最大化」並不是說公司可以忽略公司利益相關者（包括雇員、債權人、顧客、社區）的利益。
2、健全和完善我國上市公司治理結構，重點是要改變國有股「一股獨大」的畸形股權結構。
從實踐上看，英美的股份公司都經歷了家族資本主義、經理資本主義與機構資本主義三個階段，其股權結構也經歷了由集中到分散，再由分散到集中的變化。「一股獨大」並沒有錯，相反在歷史上發揮了積極作用，如沃倫.巴菲特在希爾公司、比爾.蓋茨在微軟公司、李嘉誠在和記黃埔公司都曾占很高比例的股權。
我國只所以反對國有股「一股獨大」，關鍵是國有股股東行為非理想化，發生了嚴重的扭曲。一是國家所有權的代理行使問題沒有得到妥善解決，國家所有權的代表是「形至而實不至」「缺位」現象嚴重，缺乏能真正對國有資產保值增值負責的人格化代表；二是我國絕大多數上市公司都是國企改制而來，受傳統觀念束縛嚴重；三是國有股「一股獨大」導致上市公司的董事會和管理層基本由原企業的管理人員組，從而形成了國家行政干預的「內部人控制」局面；四是國有股不能流通，致使公司外部治理機制、市場對公司的治理「失靈」，加劇了國有股股東行為的扭曲；五是法制不健全，打擊不力。
3、健全和完善我國上市公司治理結構，核心是要保證公司董事會的「獨立性」，建立充分履行其職能的運行機制。
4、健全和完善我國上市公司治理結構，重點是要建立一個與公司治理結構相適應的公司外部治理機制（包括市場機制、行政機制與社會機制）
1）公司外部治理市場機制：主要指的是公司控制權市場和職業經理人市場
A、公司控制權市場主要表現為敵意兼並和收購，主要是對公司董事長及董事會成員總經理及高級管理人員的約束。英美國家公司控制權市場十分活躍，公司經營狀況糟糕，就可能更換董事長或總經理，甚至發生局外人通過收購該公司的股票繼而達到兼並公司的目的，這樣公司的董事長和總經理就會失去對公司的控制權。我國的公司控制權市場發展嚴重滯後，原因是國有股不能流通，從而妨礙了上市公司的敵意收購和兼並，這也是我國上市公司治理結構「失靈」的一個重要原因。
B、同樣，我國職業經理人市場也很落後。公司經理的選擇主要依靠行政部門，這樣的職業經理人市場對公司在職經理來說沒有構成任何威脅。
2）公司外部治理行政機制
政府對一級市場及二級市場的管理機制。
3）公司外部治理社會機制
主要是指中介機構的信用機制。
5、健全和完善我國上市公司治理結構，條件是要創造一種良好的公司治理文化。
1）樹立「股份公司是股東的，股東利益最大化」的理念；
2）樹立「股東公司最高權利機關是股東大會，核心機構是董事會」；
3）樹立「人力資本價值」理念。
四）關於上市公司獨立董事問題
1、我國獨立董事佔比過低
在我國的上市公司中，獨立董事（INDEPENDENT DIRECTOR）的比例在10％左右，有的根本沒有獨立董事。根據經合組織（OECD）1999年的調查，獨立董事占董事會的比例，美國為62％，英國為34％，法國為29％《財富》美國公司1000強中，董事會的平均人數為11人，獨立董事為9人。
2、我國上市公司實行獨立董事制度存在的障礙分析
1）缺乏相關法律作支撐
現在的公司法沒有給真正意義上的獨立董事以存在的空間和條件。而在美國，獨立董事依靠法律這把「上方寶劍」，可以把獨立董事的個人意志變成董事會乃至公司的意志。而我國目前的法律沒有賦予獨立董事特殊表決權，人數也不佔優勢，很難從根本上與公司內部董事制衡。
2）一股獨大的股權結構
美國公司目前最大的股東是機構投資者，一般在一個特定公司的持股比例為1％，按照美國《投資公司法》（1940），人壽公司和互助基金所持有的股票必須分散化，這也導致了美國股權的高度流動性。
當前我國公司治理結構中的主要問題是控股股東通過關聯交易，如擔保、應收帳款，資產置換等各種手段來侵佔上市公司資產，侵害中、小股東利益。
3）獨立董事的引入與我國監事會制度不相容
獨立董事制度產生於普通法為主的美英法系國家，這些國家採用「一元制」的董事會制度結構，在公司機構設置上沒有獨立的監事會。我國公司立法上採用的是大陸法系的「二元制」結構組織體系，即在股東大會之下設董事會和監事會。如此，獨立董事的職責就會和監事會重疊甚至沖突。
4）具備擔當獨立董事素質的人才匱乏
5）市場選擇機制和評價體系尚未形成
3、我國上市公司有效運作獨立董事制度的相關對策
1）完善相關法律、法規
A、公司法應賦予獨立董事一定的權利，建立權利實現保障機制。這些權利包括信息知情權、監督權、獨立的審核權、否決權。
B、上市公司還應當賦予獨立董事特別職權：第一，重大關聯交易的認可權；第二，向董事會提議聘用或解聘會計師事務所；第三，向董事會提議召開臨時股東大會；第四，提議召開董事會；第五，獨立聘請外部審計和咨詢機構；第六，向股東徵集投票權。
2）改革「一股獨大」的股權結構
3）協調獨立董事與監事會的功能。獨立董事的監督具有天然的事前監督，內部監督以及決策過程監督緊密結合的特點，而監事會具備了經常性監督、事後監督與外部監督的特點。
4、對獨立董事的任職資格和能力，聘任和激勵約束等問題作出明確規定
1）任職資格和能力
2）聘任
3）提供獨立董事的比例
4）提供充分信息和良好的工作條件
5）設立獨立董事發揮作用的機構
6）建立合理的激勵和約束機制
7）強化獨立董事的誠信勤勉義務
5、建立獨立董事的自律組織
五）上市公司的股權集中度
我國上市公司的股權集中度過高，有的達90％以上，股權結構不合理，不利於公司治理和資本流動。英國第一大股東平均持股比例僅為10％，這種分散的股權結構使上市公司的決策更為透明，且能更好的保護中小投資者的權益，「信息不對稱」的問題得到了較好的解決，因而投資活躍，證券市場融資能力較強且流動性好。英國公司首次公開上市時間平均在公司創立後8年，而德國卻是40年。英國公司上市的平均規模是1600萬美元，而德國是6000萬美元。德國上市公司的結構十分復雜，相互持股使得公司的直接持有者不等於最終持有者，個人持股比例小，而以銀行為代表的金融機構持股比重和非金融公司交叉持股比重很大。
為此，要改變我國上市公司的畸形股權結構，必須大力發展機構投資者，鼓勵保險基金和養老基金入市，給私募基金應有的合法地位，這樣才能改變股權過於集中的局面。
五、關於分業經營問題
世界金融業的發展有兩種經營模式。一種是金融機構可以跨行業經營銀行、證券、保險與信託等各種金融業務，稱為混業經營模式。其中最關鍵、最突出、最重要的是商業銀行和投資銀行混合，即「銀證合一」，另一種稱為分業經營模式，即商業銀行、投資銀行、保險公司和信託公司等金融機構不允許交叉經營業務。
金融業的混業經營和分業經營在西方金融史上曾經幾分幾合。1929年世界性經濟大蕭條和金融危機之後，國家金融領域逐漸由混業經營一統天下的格局演變成分業和混業兩種經營模式並存的狀態。到二十世紀七八十年代，實行分業經營的國家開始出現重新實行混業經營的新方向。二十世紀九十年代以來，金融市場上逐漸出現了一種新的發展模式--金融控股公司（Financia Holding Company）,巴塞爾銀行監管委員會、國際證券聯合會、國際保險監管協會將其定義為：在同一控制權下，完全或主要在銀行業、證券業、保險業中至少兩個不同的金融行業大規模的提供服務的金融集團公司。
1998年美國眾議院通過了《1998年金融服務業法案》，該法案在涉及銀行組織的條款中，創造了「金融控股公司」這一新的法律范疇。1986年撒切爾夫人在英國實行金融「大震」（big bang）改革，全面摧毀了金融分業經營的體制，促進了混業經營。在東亞，日本和韓國曾經以大財團的形式發展起了一些企業集團，其中有一些是金融控股公司。與此同時，中國的證券業與銀行業仍實行銀證分業的制度。這種制度的明顯缺點在於：
1、資金方面
在投資銀行業務中，券商需要通過咨詢、策劃、融資、估價、談判等一系列操縱來幫助企業資本運營，這要求券商有一定的資金融通職能，而經紀業務的開展，銀行網點的鋪設也需要大量資金投入，同時券商要為客戶提供融資、融券功能也需要一定的資金支持，自營業務的開展更增大了券商對資金的需要，在混業經營模式下，這些資金需求可以通過銀行達到便利的滿足，但在分業經營中券商就無能為力了。
2、營銷網路方面
投資銀行開展證券配售業務、經紀業務以及資產管理業務都需要建立一個網路體系來直接面向機構和個人投資者。在混業經營下可以利用銀行的營銷網路，降低成本，提供利用效率。
3、信息和信譽度方面
商業銀行的經營歷史遠遠長於投資銀行，它們對經濟實體的了解更多、更豐富，況且建立了一定的信譽度，容易接近客戶，依賴商業銀行的信譽投資銀行可以順利開展業務。
4、面對入世後金融大鱷的挑戰，中國需要混業經營以打造自己的金融航母，否則難以抵禦外來的金融風險，喪失競爭力。
對此，筆者強烈建議我國資本市場盡快走混業經營的道路，利用我國原有商業銀行的優勢，拓寬券商融資渠道，營造全方位的銷售網路，增強自身抗禦風險能力，以便在國際金融競爭中立於不敗之地。
六、關於證券交易所
20世紀90年代之前，全球證券交易所幾乎全都是以會員制形式發展起來的。這種類型的交易所是由會員出資組成的交易所為會員所有和控制，只對會員服務，只有會員才能利用交易所的交易系統進行交易，由於服務者和出資者為同一人，因此大多數實行會員制的證券交易所都是非盈利的服務性組織。在技術進步的推動下，會員制形式逐漸不能適應市場的變化。
資本的國際化使各地的證券交易所突破了地域限制，在全球市場上形成了相互競爭的對象。一方面，競爭使定價過高的交易所得不到客戶，也就沒有收入來源，從而面臨淘汰的命運；另一方面，作為交易所，要在競爭的條件下生存，就必須努力提高服務質量，擴大市場份額，否則就有被蠶食的危險。但在會員制下，交易所籌資能力受限，融資成本過高，非盈利性的組織機構也限制了它持續發展的能力。在這種條件下，交易所只有採取以獲得競爭優勢為導向的商業治理結構才能獲得競爭力，因此，進入90年代，交易所的治理結構也發生了相應的變化，出了公司化的發展趨勢，交易所開始由非盈利性的會員制向盈利性的公司制轉變。 公司制的特點在於：1、是以滿足股東價值最大化為目的的組織；2、交易所可以向社會公眾發行股份，不必局限於是會員還是交易者；3、通過公開發行股票，使市場交易權和所有權分開，不是股東也可以獲得在交易所交易的資格，而在會員制下，只有會員才有資格直接交易。顯然，公司制各方面都要優於會員制。而我國目前證券交易所組織模式為「行政會員制」，它是行政管理與會員參與相結合的組織模式。由於實施行政管理，它能從宏觀上保障證券交易所的活動首先符合國家利益，有利於實施監管；由於會員參與，它還要考慮會員的切身利益，「行政制」和「會員制」的結合必然導致低效率和缺乏市場競爭力。
但令人遺憾的是迄今為止，股票市場改革矛頭主要指向籌資者，投資者和券商，很少觸及證交所。目前的證交所內無動力，外無壓力，沒有競爭和市場意識，面對資本全球化的沖擊，整合和股份化改造是證交所改革之路。
筆者認為我國證券交易所的改革包括兩個方面：
1、證券交易所的整合，上海、深圳證交所合並為上海證券交易所。從全球看，證交所集中化的呼聲超過了分散化的呼聲。目前世界范圍內形成的三大勢力范圍：一是以紐約證交所為首的GEM陣營（global Equity Market）控制歐洲、美洲和亞太,股票市值超過了19萬億美元。二是以英德為首的IX陣營，市值為4萬億沒有，以歐元報價，壟斷歐洲股票交易額的53％和高科技股的80％，三是以納斯達克為首的創業板市場陣營即「全球數碼股市」。
2、公司制的證交所結構。世界上大多數證券交易所已經改製成股份公司，有不少公司正在上市。把屬於市場的還給市場，只有這樣，中國的資本市場才能面對全球競爭，才能在世界資本市場中站穩腳跟。

③ 我國股票市場融資國際化是已什麼為突破口的

在香港和美國上市為突破口的。

④ 股票、基金、債券對外開放的歷程，從資金走出和引進外資兩方面闡述

從資金引進方面來講：
我國股票市場融資國際化是以B股、H股、N股等股權速效作為突破口的。我國自1992年起開始在上海、深圳證券交易所發行境內上市外資股（B股），截至2009年12月，共發行B股111隻，募集資金50.03億美元。自1993年開始發行境外上市外資股（H股、N股等），截至2009年12月末，共發行H股159隻，累計籌資額1273.94億美元。
我國機構在境外發行外幣債券速效出現較早。1982年1月，中國國際信託投資公司在日本債券市場發行了100億日元的私募債券，這是我國國內機構首次在境外發行外幣債券。1984年11月，中國銀行在東京公開發行200億日元債券，標志著中國正式進入國際債券市場。1993年9月，財政部首次在日本發行了300億日元債券，標志著我國主權外債發行的正式起步。從1984年以來，財政部、國家開發銀行、進出口銀行、中信公司、中國銀行、建設銀行等國內機構陸續在境外發行外幣債券，發行覆蓋了歐洲、美國、日本、中國香港、新加坡等到市場。
從資金走出方面來講：
自2001年12月11日開始，我國正式加入世貿組織，標志著我國的證券業對外開放進入了一個全新的階段，從此我國也逐步放開了境內資本市場。
根據我國政府對世貿組織的承諾，我國證券業在5年過渡期對外開放的內容主要包括：
1.外國證券機構可以直接從事B股交易。
2.外國證券機構駐華代表外可以成為所有中國證券交易所的特別會員。
3.允許外國機構設立合營公司，從事國內證券投資基金管理業務，外資比例不超過33%；加入後3年內，外資比例不超過49%。
4.加入後3年內，允許外國證券公司設立合營公司，外資比例不超過1/3。合營公司可以直接從事A股的承銷，從事B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易，以及發起設立基金。
5.允許合資券商開展咨詢及其他輔助性金融服務，包括信用查詢與分析，投資與有價證券研究與咨詢，公開收購及公司管理費用等；對所有訂報批準的證券業務給予國民待遇，允許在國內設立分支機構。
根據上述，截至2008年年底，經中國證監會批准，境外證券經營機構在華設立了160家外交代表處，8家境外交易所在華設立代表處，外資參股證券公司8家，外資參股基金公司33家。上海證券交易所、證券交易所各有3家外資特別會員，並分別有39家和19家境外證券經營機構直接從事B股交易。截至2009年12月，累計批准83家合格境外機構投資者，投資額度為165億美元。
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⑤ 我國證券市場目前的發展趨勢

我國證券市場的發展現實及建議措施證券市場是指一切以證券為對象的交易關系的總和。在發達的市場經濟中，證券市場是完整的市場體系和金融體系的重要組成部分。從橫向看證券市場的主要構成有股票市場、債券市場、基金市場以及衍生證券市場等子市場，證券市場也因其特有的運作機制而具有加速融通資金，優化資源配置，進行資本定價，轉換機制，宏觀調控，分散風險等重要功能。因而它不僅能反映和調節貨幣資金的運動，而且對整個經濟的運行具有重要影響。

中國證券市場的發展處於一個特殊的環境之中，並且有其特殊的國情，它的特殊之處在於：第一，不可以在一個漫長的年代裡自由式地發展；第二，不具備雄厚的基礎條件，即發達的股份制公司和富有的投資者群體。第三，中國必須發展證券市場，而且必須使其在盡可能短的時間內，能夠像發達證券市場一樣規范有序。而這決定了我國證券市場的現實情況。

我國實行改革開放以來，隨著經濟體制改革的深入和商品經濟的發展，人民收入水平不斷提高，社會閑散資金日益增多，經濟建設的快速發展導致對資金的需求迅速增加，資金不足問題十分突出，在這種經濟背景下，要求建立長期資金市場，恢復和發展證券市場的呼聲越來越高，我國的證券市場也便在改革中應運而生。而隨著證券市場各項功能逐步健全，它也推動了經濟和金融體系的改革，引領了一系列經濟和企業制度變革，促進了國民經濟的增長。證券市場對我國經濟和社會的影響日益增強，對國民經濟的支柱作用也逐步顯現.證券市場促進了中國經濟體制和企業改革的深入，它為企業拓寬了外部融資渠道，改變了原來單純依賴銀行貸款和財政撥款的局面，在一定程度上降低了企業的負債率。截至2006年底，企業在股票市場共籌資11300億元，在企業債市場共籌資6155億元。證券市場也加速了資源向優勢企業集中，增強了企業核心競爭力，推動了一批企業的壯大，並促進了機械製造、金融、電子、能源、鋼鐵、化工等行業的發展。以此同時，證券市場也

帶動了金融體制改革的進展，促進了中央財政收入的提高並加速了社會轉型的進度以及推動了信用體系的初步建立。

⑥ 從何時開始標志著證券業對外開放進入一個全新時代

自2001年12月11日開始，我國正式加入世貿組織，標志著我國的證券業對外開放進入了一個全新時代。
根據我國政府對世貿組織的承諾，我國證券業在5年過渡期對外開放的內容主要包括：
1.外國證券機構可以直接從事b股交易。
2.外國證券機構駐華代表外可以成為所有中國證券交易所的特別會員。
3.允許外國機構設立合營公司，從事國內證券投資基金管理業務，外資比例不超過33%；加入後3年內，外資比例不超過49%。
4.加入後3年內，允許外國證券公司設立合營公司，外資比例不超過1/3。合營公司可以直接從事a股的承銷，從事b股和h股、政府和公司債券的承銷和交易，以及發起設立基金。
5.允許合資券商開展咨詢及其他輔助性金融服務，包括信用查詢與分析，投資與有價證券研究與咨詢，公開收購及公司管理費用等；對所有訂報批準的證券業務給予國民待遇，允許在國內設立分支機構。

⑦ 經濟全球化趨勢對於我國企業的構建和經營有什麼新的要求

經濟全球化是指世界各國在全球范圍內的經濟融合。經濟全球化作為客觀的歷史進程,是世界范圍內市場經濟發展到一定程度的必然結果,它是以經濟的市場化、貿易自由化、生產和投資跨國化為基礎的,
由市場力量所推動的，跨越民族國家和地區界限的全球經濟的發展態勢。改革開放以來,我國中小企業蓬勃發展,成為我國經濟發展中一支重要的生力軍。隨著信息技術的發展,全球經濟出現一體化的新趨勢,我國加入WTO後,出現了國內市場競爭國際化的新形勢。這既為我國中小企業提供了空前的發展機遇,又面臨著前所未有的嚴重挑戰。面對這一國際大舞台，我國中小企業須制定積極應對的發展戰略。
一、我國中小企業走向全球化的機遇
(一)中小企業在經濟全球化中能得到更大的發展空間，實現資源的優化配置，形成統一的全球大市場，為一些經濟較發達的國家和發展中國家提供了一個良好的機遇。近幾年,我國中小企業有較快的發展,在很大程度上得益於「關稅、非關稅壁壘」的調節和政府的宏觀調控能力,我國加入WTO後,給中小企業的發展提供了更加平等的路徑。
（二）良好的政策基礎。黨的十六大報告明確指出,實施「走出去」戰略,鼓勵能夠發揮我國比較優勢的對外投資。近年來,我國政府相繼出台了一系列鼓勵和支持中小企業外向型發展的政策,對中小企業的海外投資、出口退稅等給予優惠,所有這些都為中小企業的國際化經營創造了良好的政策環境。
（三）中國加入WTO為中小企業的國際化經營提供了契機。入世後,不僅中國市場向WTO成員國敞開,WTO各成員國也向中國開放市場,中小企業可趁機擴大出口,並向其他成員國進行投資和經營。
（四）信息化潮流為中小企業的國際化經營提供了便利。空前發展的信息技術有助於中小企業快速、全面地獲取並分析國際市場信息;信息技術所帶來的電子商務使企業的經營活動突破了地域、時間和企業規模的限制;運用網路技術還可以將分布在全球各地的分支機構、供應商、客戶和消費者緊密聯系起來。這些為中小企業進入國際市場,參與國際競爭掃除了障礙,使中小企業也能在國際市場上與大企業共同競爭。
二、我國中小企業走向全球化面臨的挑戰
（一）我國中小企業面臨的內部壓力
1.融資渠道不暢。融資渠道不暢是影響我國中小企業發展的重要因素。市場融資包括直接融資和間接融資兩條渠道,直接融資可分債券融資和股票融資。就債券融資而言我國政府規定,企業債券發行主體必須是國有大企業和股份制公司,且企業凈資產必須在3000萬元以上,有三年連續盈利紀錄,中小企業很難滿足上述要求。就股票融資而言,由於中小企業目前尚不具備在深滬兩股市上市的資格,國內又沒有開放針對可供中小股票、債券上市的「二板」小型市場,間接融資主要是從銀行和其他金融機構借貸。由於中小企業貸款風險高、自身的資信度過低,沒有建立起和缺乏有效的信用擔保制度,且缺少有效的抵押品,致使金融機構「惜貸」。
2.管理水平低。管理水平低表現在有的企業內部制度不健全,管理混亂,浪費嚴重。許多中小企業實行的是封建「家長式」的管理模式,很少能真正運用先進的科學方法管理企業,並且缺乏創新精神;國家對企業的管理,無章可循和有章可循同時存在,而且缺乏扶持中小企業發展的優惠政策。
3.缺乏宏觀層次上的政策。近年出台的政策對大企業優惠多,而對中小企業考慮較少。「重大輕小」的思想嚴重存在,缺乏對中小企業進行統一管理領導機構。長期以來,我國一直沒有制定有關扶持中小企業發展的法律法規,使中小企業發展缺乏必要的法律保護;沒有制定一套完善、系統、持續的政策扶持體系，這些在一定程度上影響了中小企業的發展,特別是在「抓大放小」這一政策實施上有的還存在一放了之或一賣了之的錯誤思想和做法。
4.缺乏公平競爭的經營環境。在市場環境方面,給中小企業發展造成障礙源於過去的計劃經濟以及在計劃經濟下形成的行業的大型企業造成的人為壟斷。對中小企業規定了多種限制政策,如行業進入壁壘政策,目前一些行業如醫葯、出版、印刷業等規定必須是國有企業,對上市指標、自營進出口權等也向國有企業或大中型企業傾斜。同時,市場交易缺乏規則,市場秩序混亂,加之一些部門執法不力,執法不公,執法不嚴,以及某些地方政府在執法中存在地方保護主義,有關部門對中小企業徵收名目繁多的各種稅費,使得中小企業負擔過重。
(二)我國中小企業面臨的外部壓力
1.競爭全球化的挑戰。隨著世界經濟一體化進程的加快,五洲四海的企業紛紛「搶灘」中國這個潛在的巨大市場,全球企業500
強中已有400多家挺進中國,幾百億美元外資投入中國市場,在中國直接或者間接從事生產經營活動。這既給中國經濟帶來了巨大的活力,也給技術和管理相對落後的中小企業造成巨大的壓力。
2.高新技術的挑戰。經濟全球化的發展過程實質上是技術創新的過程。國外大企業的求強靠創新,小企業的發展靠創新,發達國家推行經濟全球化,也是在產品營銷、技術輸出、資金投放、資產經營等方面創新,他們有優越的創新環境,完善的創新機制和充裕的經濟條件，而我國中小企業在這種發展趨勢中,面臨十分嚴峻的局面。
3.信息革命的挑戰。在新經濟時代,知識信息成為企業最重要的戰略資源,誰掌握了信息,誰就占據了先機。國外先進企業的管理與信息系統建立數十年來,已形成一個較為完善的企業管理信息系統。而從我國中小企業目前的經濟狀況、科技水準、企業實力來看,要盡快進入到信息高速化時代,時機還不成熟。
三、面對經濟全球化，中小企業應採取的對策
（一）中小企業的自身努力是實現國際化經營的關鍵
1.努力增強自身實力。（1）提升規模優勢。（2）注重培養和引進國際經營人才。（3）中小企業應逐漸加大科技投入,提高企業的科研開發能力,在本領域內不斷實現技術創新，發揮自己獨特的技術優勢。
2.加快信息化建設,努力發展電子商務。首先,企業必須建立強有力的商業信息系統網路,把握參與國際競爭的主動權。其次,大力發展電子商務,即在國際互聯網上採用數字化方式進行國際商務活動。最後,中小企業可以採用一種新的企業組織形態虛擬企業的形式，以最小的投入獲得最大的效益。
3.樹立國際市場營銷觀念。中小企業要成功地進入國際市場,必須實現營銷策略的創新,以國際市場營銷的新觀念取代傳統的生產和推銷觀念,充分把握國內外市場的需求特點,結合自身的優勢和特長,有針對性地開發產品,組織生產,籌劃促銷手段和確定分銷渠道,在滿足市場需求的同時獲取利潤。
4.實施名牌戰略。21世紀是名牌產品到名牌企業到名牌經濟的世紀,名牌經濟是市場經濟向更高層次發展的必然結果。中小企業要實現國際化經營,必須實施名牌戰略,在保護企業品牌的基礎上,增強名牌的意識和觀念,站在國際市場的高度培育和發展名牌,通過技術創新不斷提高名牌的科技含量,以保證自己的企業和產品在國際市場上站穩腳跟。
5.建立技術創新體系。技術創新是中小企業高科技化、國際化的必由之路。要允許和鼓勵有創業能力和創新精神的人才資本和智力成果參與企業分配,獎勵有特殊貢獻的職工,特別是獎勵科技和經營管理人員，推動科技創新和成果轉化。政府要制定鼓勵中小企業技術創新的政策,通過財稅、金融政策來鼓勵其發展。
（二）健全的政策體系是中小企業實現國際化經營的基礎
1.完善並切實落實對中小企業的金融支持。針對中小企業資金短缺的現狀,建議國家單獨設立支持中小企業跨國經營的對外投資基金和出口貿易基金,以激勵中小企業積極參與國際競爭。在融資方面,應給予中小企業較寬松的融資政策,如放寬中小企業發行企業債券及上市的條件;允許它們進入國際資本市場,根據自身的能力和需要進行適當的資金融通等等。
2.簡化對外投資項目審批程序,加強對外投資的事後監管。建議專門設立國務院直屬的國家海外投資管理局,統一對外投資的審批權。同時,國家海外投資管理局應盡量簡化審批程序和手續,提高審批效率,徹底改變目前對外投資管理體制下「部門多、手續繁、效率低、周期長」的失效狀況,為中小企業國際化經營創造寬松、公平的環境。
3.健全中小企業國際化經營的配套服務體系。首先,加快制定和完善有關中小企業跨國經營的法律法規,明確中小企業在跨國經營過程中的地位及權利義務,以保護中小企業的利益。其次,動員外經貿部、進出口商會及駐外經商參處等對外工作機構,為中小企業收集國際市場信息,並協助它們開辦一些招商會、展銷會、洽談會等國際交流活動,以使中小企業能夠准確把握國際市場動向,順利開展跨國經營。

⑧ 我國證券市場未來發展趨勢

2019年，受益於國內證券市場回暖、政策紅利等因素，我國證券行業經營業績有明顯的提升，營業收入和凈利潤分別同比增長35.37%和84.77%。其中，自營業務凈收入排名第一，佔比超過三分之一。從增速上看，利息凈收入最高，增速超100%。

經營業績明顯提升

2019年，國內證券市場逐漸回暖，國家出台多項政策釋放紅利，如科創板的設立、CDR等業務的開閘，我國證券行業經營業績明顯提升。2019年，我國證券行業實現營業收入3604.83億元，同比增長35.37%;實現凈利潤1230.95億元，同比增長84.77%。

—— 更多數據及分析請參考前瞻產業研究院《中國證券行業深度調研與投資戰略規劃分析報告》。

⑨ 國際股票市場融資 演講稿

形勢教育演講心得體會 當今國際形勢變幻莫測，戰爭爆發、皇朝更換接連發生,作為當代的大學生,國家未來的希望,我們有必要了解當今國際形勢的變化,不斷地提高自己. 站在講台上的我,望著下面黑壓壓的一片腦中只想到站在講台的目的:做形勢與政策的演講,而我挑中的題目:今昔之我.回想起以前幾個人生的階段,高中時期、剛進大學和如今在大學學習了一年的我,還真的有了很大的改變. 在高中,我除了學習還是學習,有時想看一部名著,但擔心會花時間只好忍住,連報紙都很少碰.剛上大學,一切都是新的,忙著接受新的環境,在很多時候都沒有接觸新聞.而如今自己對國際形勢的了解加深了很多.這不僅由於大學自由的生活方式,使自己了解外面形勢的渠道多了很多,更由於學校為我們提供的教育,使我們能夠正確了解國際形勢的發展. 日本選舉、韓國人被綁架、台灣局勢這些看起來好像都與我們大學生無關,但想深一層事實是否是這樣呢。回顧中國的近現代史，在打敗帝國主義、日本主義和推動社會發展上，大學生不可置疑地被認為是一股強大而不可缺少的力量。五四運動、各種愛國報紙的出版，無疑給了中國革命帶來了莫大的幫助。 在國家動盪時期需要大學生的力量，而如今社會已經安穩，國家經濟蓬勃發展，我們大學生是否對國家形勢的發展有所幫助呢？ 做為現代的主流，大學生對社會的影響是巨大的。首先，國家早幾年實施了大學擴招政策大學生的隊伍越來越強大，不容忽視。其次大學生是經過十多年勤工苦讀，高考等考驗而挑選出來的人才，他們的素質和綜合能力比較強。再次，學生從小就接受愛國主義的教育，國事家事天下事事事關心，在社會的各個領域都有他們的身影，涉及的面之廣，程度之深，實在不可估量。 我們作為當代的大學生肩負著國家復興的責任，究竟要怎麼做才可以了解國家形勢，為國家貢獻自己的一分力量呢？首先我們必須了解，我們是學生，雖然我們沒有了升學的壓力，雖然我們在學習和生活上的自由擴大了，但我們始終是一名學生。作為學生就應該以學習為重任，無論怎樣都應先把學習搞好。但我們不單是學生，我們也是半個社會人，所以毫無疑問，了解國際形勢就成了我們人生中的必修課。了解國際形勢我們可以通過各種媒介和信息工具，如電視報紙和電腦。另外我們還要充分利用學校的資源，如圖書館。在我們學校還開展了形勢政策教育，我們要認真聽課還可以和老師一起討論，加強了解。 大一的生活轉眼間過去了，即將面對的是大二的生活。在過去的一年間我雖然成長了不少，對國內外形勢的了解也有所加深。但對於大學生來說我所了解的還遠遠不夠。在未來的生活和學習中認真學習和了解時事將成為我生活的一部分。我相信經過大學的生活和學習我會褪掉以前的青澀和懵懂，成為一名優秀的大學生。 金融危機下的國際形勢 由美國華爾街引發的這場百年一遇的經濟金融危機，席捲整個西方世界，殃及世界諸多國家與地區，從金融界蔓延至各行各業，影響到千千萬萬普通家庭的生活。受金融危機影響，2008年成為近年來國際形勢變化最為劇烈的一年。雖然國際形勢總體穩定，但挑戰日益增多。世界加速進入經濟動盪、格局調整、體系變革的新階段。 一、 在經濟方面，全球經濟下滑。中國將扮演更重要角色。 （1） 發達國家經濟衰退。 美次貸危機最終演變為「百年一遇」的全球性金融危機，嚴重沖擊世界經濟金融體系。挫傷了各國對世界經濟增長前景的信心。危機由虛擬經濟加速向實體經濟蔓延。許多發達國家與地區的經濟增長明顯下降，甚至出現負增長。美國第三季度經濟增長率環比下降0.5%，為7年來的最大降幅。歐洲和日本成為金融危機連鎖影響的重災區。新興國家和發展中國家不同程度受到殃及，亞洲、拉美、非洲經濟增速明顯放緩。國際油價糧價大幅波動，原油價格跌破每桶40美元。在全球經濟面臨衰退的背景下，國際貿易和全球外國直接投資（FDI）明顯下滑，貿易保護主義再次抬頭。危機也導致一些國家和地區的政治社會問題突出，失業率普遍上升。美、歐、日、中、俄等多國政府紛紛出台財政和貨幣政策刺激經濟增長，並在華盛頓舉行首次20國集團金融峰會，國際社會表達出加強政策協調，共同應對金融危機的強烈意願，改革國際金融體系的呼聲日益升高。但危機尚未見底，其對國際體系及格局演變的影響值得高度重視。 （2）中國經濟保持增長，中國模式備受重視。 由於中國相對保守和嚴格的銀行監管，使得中國在金融危機中金融體系沒有受到大的沖擊，危機主要是通過貿易和投資的減少傳導和影響我國。雖然中國的經濟增長速度也不再是過去30年平均9.8的高速，而變為較快的速度，據權威機構估計，2009年中國的GDP增長可能為8-9%，這種速度依然讓其他許多國家與地區嘖嘖稱羨。中國經濟較快的發展還會持續十年甚至更長的時間。這也是當前世界經濟發展格局的一個最重要的趨勢。 中國經濟模式中獨特的計劃性和政府幹預、指導的做法正被歐美傳統的市場經濟國家所引用和效法，也使得中國在國際的話語權也日益增長，而不單純是靠巨大的外匯儲備。同樣類似的情況也不同程度存在於其它發展中國家，如：印度、巴西、俄羅斯。相信在未來的世界金融秩序的演進中，中國以及其他發展中國家將扮演更加重要的角色 這些積極因素會使中國在國際上的政治和經濟發展空間得到很大的拓展，給中國帶來巨大的利益；一方面危機使得資源產品、以及技術資源、人才的價格較以前低廉，中國更加容易加以吸納和利用；來自中國的進口也一定程度幫助出口國增加收入；另一方面中國軟實力的增強和對外輸出，對廣大的發展中國家選擇發展道路亦有幫助；簡單的說就是朋友多了、敵人少了，自然與發展中國家的貿易和投資、合作以及各種科技文化交流就更加頻繁、空間也更加廣闊和深入，這對世界經濟早日擺脫對歐美日等發達國家的過渡依賴和控制、使之更加合理、公正都是有很大好處的。 總體上講，中國與歐美發達國家、與新興的發展中大國、以及與廣大的發展中國家都因為危機，關系得到了切實的發展（主要還是大家發現世界本來就是彼此需要的，大家不是非此即彼，共同利益是主要的，象環保、反恐）；傳統的、以歐美為主的世界政治經濟格局正在悄然改變，在國家間既競爭又合作的復雜環境中，中國變得越來越主動、但不強權，更不霸權，顯示了良好的大國風范 二、在政治方面，美國實力有所削弱，大國間合作加強。多極化趨勢深入發展。 （1）美國的國際領導地位正逐步受到削弱。 美國的金融風暴對於美國經濟自身的打擊是較大的，不僅進一步削弱了美國在世界經濟舞台上的領導地位，而且也降低與減少了世界各國和地區對於美元及其金融體系的信任與信心。雖然美國政府採取了重大的金融補救措施，扼制金融風暴的升級，受到金融風暴影響的其他國家與地區也相應採取了一些應對措施，但是，經濟金融危機帶來的負面影響在短時期內不會消除。在未來的幾年裡，美國的經濟即使不呈現負增長，正增長也不會太明顯。 冰凍三尺，非一日之寒。美國目前所採取的措施只能治標，並不能治本。要想治本，或許只能等到奧巴馬政府上台之後逐步實施。而且無論採取何種措施，也不能改變美國未來數年裡的發展趨勢，即美國的國際領導地位會進一步遭到消弱，因為這決定於國際形勢發展的內在規律，同時也取決於美國形勢發展的內在規律。在過去的20多年裡，美國運用貨幣政策與金融手段，在與其他國家與地區的經濟較量中，屢占上峰，獲取了巨大的利益。但當中國成為強大的競爭對手，中美之間出現巨大的貿易順差，中國的經濟總量逼近甚至有望超過美國時，美國採取相應方式促使美元貶值，迫使人民幣升值，從而使美國的製造業出口形勢好轉，中國的出口則出現相對不利的情形。這一切有助於刺激美國經濟的發展。而美國之所以能做到這些，是因為它採取了一個重要的措施，就是大量發行貨幣，甚至過量發行貨幣。雖然刺激了經濟的一定增長，卻導致通貨膨脹，中低階層中不少人陷入了相對的困境，無法償還次貸房貸款，從而導致次貸危機，並進一步演化為金融風暴及經濟金融危機，並席捲歐洲，波及全球。 即是說，在與中國的經濟較量中，美國第一次嘗到了失敗的滋味，雖然中國也因此受到明顯的沖擊。由於新興經濟體尤其中國在未來的十年裡，經濟可以保持較快的發展速度，因此，美國經濟的國際地位會進一步受到削弱。這是當前世界經濟發展格局中又一重大趨勢 （2）地緣戰略競爭激烈，大國合作大勢所趨。 俄羅斯與喬治亞圍繞南奧塞梯問題爆發武裝沖突，表明國際關系中的傳統地緣政治和軍事安全因素依然突出。俄與美歐關系一度趨於緊張，雙方的交流與合作出現一些困難。此外，大國在政治、經濟、軍事、安全乃至軟實力方面的較量依然存在，圍繞深海、極地和太空的爭奪正在逐步展開，戰略利益競爭日益突出。但金融危機的爆發客觀上緩和了大國關系。面對嚴峻的世界經濟金融形勢，各大國普遍認識到加強合作、共渡時艱是唯一的共同選擇。美、歐等傳統發達國家加強彼此協調，並加大對新興發展中大國的借重。大國關系的合作面回升。奧巴馬順應時勢，以「變革」為口號當選美首位黑人總統，將著手調整美內外政策，可望重視大國合作和多邊主義。美俄相互釋放改善關系的信號，雙方領導人在俄格沖突後首次聚首金融峰會。歐俄重啟新夥伴關系計劃，並將探討建立新的歐洲安全機制。大國間既合作又競爭的總體框架得以維持。 （3）多極化趨勢深入發展，新興大國嶄露頭角。 世界各主要力量實力此消彼長，推動國際格局和國際體系深入調整演變。美對外戰略受到伊拉克、阿富汗局勢影響，不斷加大對盟國和多邊機制的借重。歐洲一體化推進遇到困難，日本政府更迭，內顧傾向加大。新興發展中大國日益成為世界經濟增長和國際格局演變的重要推手。俄羅斯戰略進取態勢明顯，印度、巴西、南非等國在國際舞台上日益活躍。中國成功舉辦奧運會、妥善應對一系列困難和挑戰，備受矚目。「金磚4國」、「展望5國」和「新鑽11國」發展潛力巨大，彼此加強協調，在全球事務和國際體系調整變革中的影響迅速上升。新興大國在應對金融危機中的作用突顯，在20國集團金融峰會上首次以平等姿態與傳統發達國家共同討論國際經濟金融的核心問題。新興大國群體性崛起為國際關系注入新的活力，世界多極化趨勢日益明顯。 總而言之，世界正處在一個深刻的變化過程中，有諸多的不確定因素，2009年的國際形勢出現這樣或那樣的「冷門」是不能排除的。然而，求和平、謀發展、促合作是一股不可阻擋的時代潮流。盡管在其前進的道路上會有這樣或那樣的阻力、困難或障礙，但這股時代的潮流會繼續前進，這是確定無疑的。 三、 國際體系加速調整，理念與秩序之爭激烈。 美金融危機、南奧塞梯問題、新興大國加快崛起等影響持續擴大，引發國際力量結構發生新的變化和重組。一些國家紛紛要求增加現行國際體系的代表性，加速推進現行多邊機制等的改革進程，建立更加公正、合理和高效的國際政治經濟新秩序。在金融危機的背景下，如何建立更加公正合理的國際經濟、政治新秩序更加受到廣泛關注。「二十國集團」、「八國集團與發展中國家領導人會議」等涵蓋發達與新興大國的對話合作機制，日益成為未來全球治理機制建設的發展方向。聯合國安理會改革問題再度突出，政府間談判將於2009年2月啟動。美歐等對現行國際體系的反思不斷深化，提出「無極世界」、「相對大國論」等新理念和新倡議。「尊重主權和領土完整」、「不幹涉內政」等傳統國際關系准則仍然受到國際廣泛關注，但也面臨「人道主義干預」等理念的嚴峻挑戰。不同文明、理念間的對話交流日趨活躍。 四 結語。 面對經濟危機，國際形勢雖然起伏不斷，但整體格局基本保持不變，和平與發展仍然是當今世界發展的主題。中國以及廣大發展中國家在崛起，但一超多強的政治局面仍在繼續。中國要在危機中謀發展，關鍵在於認清自身所處的位置，堅持科學發展觀，趨利避害，穩中求勝。 衷心祝願我們偉大的祖國越來越富強！

麻煩採納，謝謝!

⑩ 我國與國外再融資情況比較

中外再融資比較

再融資最早起源於西方發達國家，一國在發展中，無論是政府還是企業都會或多或少地面臨初次融資的不足，從而導致融資主體遭遇資金瓶頸，再融資正是在這種需求之下孕育而生。

「鏈接」再融資在西方各發達國家的發展有所不同，日、德等國家則更多地選擇向銀行或其他金融機構間接融資，而英、美等國家傾向於以股權融資和債券融資為主的直接融資。日本和德國通過國家的宏觀貨幣政策和產業政策扶助其優勢產業快速發展；在英國和美國，債券融資則成為無論是政府還是企業進行再融資的首選，對他們而言，債券再融資帶來了一個無可比擬的優勢——杠桿效應。

而且，隨著市場經濟在西方國家的不斷深化，再融資在國外也顯示出一定的發展趨勢，其具體表現為：1）手段多樣化；2）業務多角化；3）形式證券化；4）價格自由化；5）范圍國際化。

相對來說，我國再融資起步較晚，與西方國家再融資市場相比，可謂共性個性並存，其主要體現在以下幾個方面：

首先，我國的再融資方式主要以股權融資為主。再融資在我國的發展經歷了一個由單一模式向多元化轉變的過程——由最初的配股向配股、發行新股和可轉換債券同時並存的轉變——這一轉變證明了我國再融資市場向成熟的不斷邁進。

目前比較權威的再融資理論包括權衡資本結構理論模型，最優融資順序理論，代理成本學說理論。其中以最優融資順序理論流傳最為廣泛，它將融資方式與財務狀況掛鉤，認為最優融資順序是：內部融資（通常的做法是留存收益和固定資產折舊）、債權融資、股權融資。國外再融資實踐也都為我們證明了這一點，由於內部融資容量有限，目前的國外企業再融資均以債權融資為主，很少採用股權融資的形式。中國的再融資同樣也以內部融資為起點。但與傳統再融資理論不同的是，隨著內部融資市場的逐漸飽和，我國再融資企業傾向於股權融資而非債權融資。

其次，相對國外發達證券市場，我國的融資、再融資規模明顯偏小。我國股權再融資無論從數量還是比例上都只佔到了股市總量的一小部分。從債權再融資角度看，有關數據顯示，每年我國所發行的債券只佔國民收入總額的30％左右，而其中很少的一部分是專門針對再融資發行的，相對於日本（100％以上）等發達國家，我國的債權再融資規模過於狹小。所以從這一點來看，可以說我國再融資市場還有非常大的發展空間。