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與企業債券融資風險論文

發布時間:2021-10-15 10:21:33

① 企業如何進行債券融資

《企業債券管理條例》第5條規定:本條例所稱企業債券,是指企業依照法定內程序發行容、約定在一定期限內還本付息的有價證券

《公司法》第154條規定:本法所稱公司債券,是指公司依照法定程序發行、約定在一定期限還本付息的有價證券。

企業債券和公司債券的區別主要集中在發行主體上。企業債券和公司債券概念的內涵是一致的,只是企業債券概念的外延要大於公司債券,其涵蓋了公司債券,公司債券只是企業債券的一個特定形式。

企業發行債券是一種重要的直接融資方式,在國外成熟的資本市場,發行債券融資是企業融資的最主要手段,企業通過債券融資的比重往往大於通過股票、信貸等其他方式融資的比重。

企業債券可以按照債券本息償還方式、擔保類別、債權人收益類別、發行方式、市場劃分、是否記名、與股票的關系以及流通性等八個標准進行分類。

企業發行債券融資是企業常用的融資方式,其以資金成本較低、不分散公司控制權,易於被投資者接受等優點而被融資者普遍採用;同時,也因其投資風險小,收益穩定而受到眾多投資者的青睞。

② 企業債務融資風險如何防範求解

企業債務融資風險防範
一、企業債務融資的涵義
企業債務融資風險產生於企業的債務融資行為。企業債務融資是指企業通過銀行貸款 、發行債券、商業信用等方式籌集企業所需資金的行為。
債務融資是一把雙刃劍,對於企業來說有利有弊。債務融資給企業帶來的好處主要包括 :
(1)有效降低企業的加權平均資本。主要體現在債務融資率的資金成本低於權益資本籌 資的資金成本,以及企業通過債務融資可以使實際負擔的債務利息低於其向投資者支付的股 息。
(2)給投資者帶來財務杠桿效應。即當企業資產總收益率大於債務融資利率時, 債務融資可以提高投資者的收益率。
(3)可以迅速籌集資金,彌補企業內部資金不足。債 務融資相對於其它融資方式來說,手續較為簡單,資金到位也比較快,可以迅速解決企業資 金困難。
(4)有利於企業控制權的保持。債務融資不具有股權稀釋的作用,通常債務人無 權參與企業的經營管理和決策,對企業經營活動不具有表決權,也無對企業利潤和留存收益 的享有權,有利於保持現有股東控制企業的能力。
債務融資的缺點主要包括:(1)增加企業的支付風險。企業進行債務融資必須保證投 資收益高於資金成本,否則,將出現收不抵支甚至會發生虧損。(2)增加企業的經營成本, 影響資金的周轉。表現在企業債務融資的利息增加了企業經營成本;同時,如果債務融資還 款期限比較集中的話,短期內企業必須籌集巨額資金還債,這會影響當期企業資金的周轉和使 用。(3)過度負債會降低企業的再籌資能力,甚至會危及到企業的生存能力。企業一旦債 務過度,會使籌資風險急劇增大,任何一個企業經營上的問題,都會導致企業進行債務清償 ,甚至破產倒閉。(4)長期債務融資一般具有使用和時間上的限制。在長期借款的籌資方 式下,銀行為保證貸款的安全性,對借款的使用附加了很多約束性條款,這些條款在一定意 義上限制了企業自主調配與運用資金的功能。
二、企業債務融資風險的成因分析
債務融資風險主要是指由於多種不確定因素的影響,使得企業在融資過程中所遇到的風 險,以及企業在日後生產經營過程中的償付風險。債務融資風險產生於企業債務融資行為, 其成因具體包括以下幾個方面。
1.管理者對債務融資風險認識不充分。 債務融資風險一般包括兩個方面的內容,一是融資過程中所造成的風險;二是日後的償 付風險。從目前來看,企業管理層十分注重融資過程中所造成的風險,關注能否籌集到資金 、籌集到多少資金、籌集資金的條件是什麼,但對於籌集到的債務資金如何利用、日後如何 償還、怎樣償還缺乏較為詳細和成熟的考慮。投資項目一開始和中途變更的情況在我國上市 公司中經常出現,投資決策失誤的案例也屢見不鮮。
2.銀行對企業的債務監督不充分。 我國企業的高負債已是不爭的事實,但這種高負債並沒有發揮債權的治理作用, 它不但沒有能有效地激勵和約束企業經營者的行為,反而扭曲了銀行與企業之間的關系。我 國對銀企關系的制度設計以防範金融風險為主,由此導致了認識的偏差,認為銀行對企業經 營行為的監督只能以外部監督為主,銀行參與公司內部會引起更大的金融風險。在這種情 況下,銀行僅僅是一種消極的心態參與公司治理
。所以說我國銀行債務對企業的約束是軟性的。3.市場利率和匯率的變動。企業在籌措資金時,可能面臨利率或匯率變動帶來的風險。 利率和匯率水平的高低直接 決定企業資金成本的大小。近幾年,由於國家實行雙緊政策,即緊縮的財政政策和貨幣 政策時,貨幣的供給量萎縮,貸款的利息率不斷提高,這也使得企業所負擔的經營成本提高 。同樣,國際貨幣市場匯率的變動也給企業帶來了外幣的收付風險。
4.企業投資決策失誤。 投資項目需要投入大量的資金,如果決策失誤項目失敗或由於種種原因不能很快建成並 形成生產能力,無法盡快地收回資金來償還本息,就會使企業承受巨大的財務危機。但是,由 於決策失誤而導致財務危機的案例卻經常發生。秦池、飛龍等企業失敗 幾乎都由於投資失敗。
債務融資是現代企業的主要籌資方式之一。通過債務融資,不僅可以解決企業經營資金 的問題,而且可以使企業資金來源呈現多元化的趨勢。但債務融資是一把雙刃劍,在滿足企 業對資金需求,帶來財務效益的同時,也給企業帶來了風險,嚴重的甚至會導致財務危機, 面臨破產。因此,如何正確認識企業債務融資,並建立風險防範措施顯得尤為重要。

③ 債券融資的優勢分析

債券融資和股票融資是企業直接融資的兩種方式,在國際成熟的資本市場上,債券融資往往更受企業的青睞,企業的債券融資額通常是股權融資的3~10倍。之所以會出現這種現象,是因為企業債券融資同股票融資相比,在財務上具有許多優勢。
1.債券融資的稅盾作用。債券的稅盾作用來自於債務利息和股利的支出順序不同,世界各國稅法基本上都准予利息支出在稅前列支,而股息則在稅後支付。這對企業而言相當於債券籌資成本中的相當一部分是由國家負擔的,因而負債經營能為企業帶來稅收節約價值。我國企業所得稅稅率為25%,也就意味著企業舉債成本中有將近1/4是由國家承擔,因此,企業舉債可以合理地避稅,從而使企業的每股稅後利潤增加。
2.債券融資的財務杠桿作用。所謂財務杠桿是指企業負債對經營成果具有放大作用。股票融資可以增加企業的資本金和抗風險能力,但股票融資同時也使企業的所有者權益增加,其結果是通過股票發行籌集資金所產生的收益或虧損會被全體股東所均攤。
債券融資則不然,企業發行債券除了按事先確定的票面利率支付利息外(衍生品種除外),其餘的經營成果將為原來的股東所分享。如果納稅付息前利潤率高於利率,負債經營就可以增加稅後利潤,從而形成財富從債權人到股東之間的轉移,使股東收益增加。
3.債券融資的資本結構優化作用。羅斯的信號傳遞理論認為,企業的價值與負債率正相關,越是高質量的企業,負債率越高。

④ 試論述企業用權益融資與債務融資的利弊

企業並購融資成本的高低將會影響到企業並購融資的取得和使用。企業並購活動應選擇融資成本低的資金來源,否則,並購活動的目的將違背並購的根本目標,損害企業價值。西方優序融資理論從融資成本考慮了融資順序,該理論認為,企業融資應先內源融資,後外源融資,在外源融資中優先考慮債務融資,不足時再考慮股權融資。因此,企業並購融資方式選擇時應首先選擇資金成本低的內源資金,再選擇資金成本較高的外源資金,在外源資金選擇時,優先選擇具有財務杠桿效應的債務資金,後選擇權益資金。
(二)融資風險大小
融資風險是企業並購融資過程中不可忽視的因素。並購融資風險可劃分為並購前融資風險和並購後融資風險,前者是指企業能否在並購活動開始前籌集到足額的資金保證並購順利進行;後者是指並購完成後,企業債務性融資面臨著還本付息的壓力,債務性融資金額越多,企業負債率越高,財務風險就越大,同時,企業並購融資後,該項投資收益率是否能彌補融資成本,如果企業並購後,投資收益率小於融資成本,則並購活動只會損害企業價值。因此,我國企業在謀劃並購活動時,必須考慮融資風險。我國對企業股權融資和債權融資都有相關的法律和法規規定,比如國家規定,銀行信貸資金主要是補充企業流動資金和固定資金的不足,沒有進行並購的信貸項目,因此,企業要從商業銀行獲取並購信貸資金首先面臨著法律和法規約束。我國對發行股票融資要求也較為苛刻,《證券法》、《公司法》等對首次發行股票、配股、增發等制定了嚴格的規定,「上市資格」比較稀缺,不是所有公司都能符合條件可以發行股票募資完成並購。
(三)融資方式對企業資本結構的影響
資本結構是企業各種資金來源中長期債務與所有者權益之間的比例關系。企業並購融資方式會影響到企業的資本結構,並購融資方式會通過資本結構影響公司治理結構,因而並購企業可通過一定的融資方式達到較好的資本結構,實現股權與債權的合理配置,優化公司治理結構,降低委託代理成本,保障企業在並購活動完成後能夠增加企業價值。因此,企業並購融資時必須考慮融資方式給企業資本結構帶來的影響,根據企業實力和股權偏好來選擇合適的融資方式。
(四)融資時間長短
融資時間長短也會影響到企業並購成敗。在面對有利的並購機會時,企業能及時獲取並購資金,容易和便捷地快速獲取並購資金有利於保證並購成功進行;反之,融資時間較長,會使並購企業失去最佳並購機會,導致不得不放棄並購。在我國,通常獲取商業銀行信貸時間比較短,而發行股票融資面臨著嚴格的資格審查和上市審批程序,所需時間超長。因此,我國企業在選擇融資方式時要考慮融資時間問題。

⑤ 企業債務融資風險有哪些形成原因

債務融資風險主要是指由於多種不確定因素的影響,使得企業在融資過程中所遇到的風 險,以及企業在日後生產經營過程中的償付風險。債務融資風險產生於企業債務融資行為, 其成因具體包括以下幾個方面。
1.管理者對債務融資風險認識不充分。
債務融資風險一般包括兩個方面的內容,一是融資過程中所造成的風險;二是日後的償 付風險。從目前來看,企業管理層十分注重融資過程中所造成的風險,關注能否籌集到資金 、籌集到多少資金、籌集資金的條件是什麼,但對於籌集到的債務資金如何利用、日後如何 償還、怎樣償還缺乏較為詳細和成熟的考慮。投資項目一開始和中途變更的情況在我國上市 公司中經常出現,投資決策失誤的案例也屢見不鮮。
2.銀行對企業的債務監督不充分。
我國企業的高負債已是不爭的事實,但這種高負債並沒有發揮債權的治理作用, 它不但沒有能有效地激勵和約束企業經營者的行為,反而扭曲了銀行與企業之間的關系。我 國對銀企關系的制度設計以防範金融風險為主,由此導致了認識的偏差,認為銀行對企業經 營行為的監督只能以外部監督為主,銀行參與公司內部會引起更大的金融風險。在這種情 況下,銀行僅僅是一種消極的心態參與公司治理。所以說我國銀行債務對企業的約束是軟性的。
3.市場利率和匯率的變動。
企業在籌措資金時,可能面臨利率或匯率變動帶來的風險。 利率和匯率水平的高低直接 決定企業資金成本的大小。近幾年,由於國家實行「雙緊」政策,即緊縮的財政政策和貨幣 政策時,貨幣的供給量萎縮,貸款的利息率不斷提高,這也使得企業所負擔的經營成本提高 。同樣,國際貨幣市場匯率的變動也給企業帶來了外幣的收付風險。
4.企業投資決策失誤。
投資項目需要投入大量的資金,如果決策失誤項目失敗或由於種種原因不能很快建成並 形成生產能力,無法盡快地收回資金來償還本息,就會使企業承受巨大的財務危機。但是,由於決策失誤而導致財務危機的案例卻經常發生。「秦池」、「飛龍」等企業失敗幾乎都由於「投資失敗」。

⑥ 企業負債籌資風險的分析與防範論文

摘 要:負債經營可以提高企業的市場競爭能力,擴大生產規模,使企業得到財務杠桿效益,獲得節稅效益,減少貨幣貶值的損失,降低綜合資金成本;同時,負債經營也增加了企業的財務風險。企業要樹立風險意識,建立有效的風險防範機制,保持合理的資產負債率,制定出合理的負債財務計劃;對於籌集外資帶來的風險,應從預測匯率變動的趨勢入手,制定外匯風險管理戰略。

我國目前階段,企業普遍面臨資金短缺問題,籌資就成為企業的一個非常重要的財務渠道。負債籌資是現代企業的主要籌資方式之一,也是企業普遍採用的籌資方式。有負債就會有籌資風險,因此,因負債而引起的風險也是每個企業都不能迴避的現實問題。

一 籌資風險的來源

籌資風險,是指與企業籌資相關的風險,一般是指由於資金供需情況、宏觀經濟環境等因素的變化,企業籌集借入資金給財務成果帶來的不確定性。它有兩層含義,一是指負債籌資導致企業所有者收益下降的風險;二是指負債籌資可能導致企業財務困難甚至破產的風險。

企業的籌資風險主要來源於以下幾個方面:

1.企業投資利潤率和借入資金利息率的不確性。當企業投資利潤率高於借入資金利息率時,企業使用一部分借入資金,可以因財務杠桿的作用提高自有資金利潤率;當企業投資利潤率低於借入資金利息率時,企業使用借入資金將使自有資金利潤率降低,甚至發生虧損,嚴重的則因資產負債率過高或不良資產的大量存在,導致資不抵債而破產。

2.企業經營活動的成敗。負債經營的企業,其還本付息的資金最終來源於企業的收益。如果企業經營管理不善,長期虧損,那麼企業就不能按期支付債務本息,這樣就給企業帶來償還債務的壓力,也可能使企業信譽受損,不能有效地再去籌集資金,導致企業陷入財務風險。

3.負債結構。借入資金和自有資金比例的確定是否適當,與企業財務上的利益和風險也有著密切的關系。在財務杠桿作用下,當投資利潤率高於利息率時,企業擴大負債規模,適當提高借入資金與自有資金之間的比率,就會增加企業的權益資本收益率。反之,在投資利潤率低於利息率時,企業負債越多,借入資金與自有資金比例越高,企業權益資本收益率也就越低,嚴重時企業會發生虧損甚至破產。同時,負債規模一定時,債務期限的安排是否合理,也會給企業帶來籌資風險。若長、短期債務比例不合理,還款期限過於集中,就會使企業在債務到期日還債壓力過大,資金周轉不靈,影響企業的正常生產經營活動。

4.利率變動。企業在籌措資金時,可能面臨利率變動帶來的風險。利率水平的高低直接決定企業資金成本的大小。當國家在實行「雙松」政策,即擴張的財政政策和寬松的貨幣政策時,貨幣的供給量增加,貸款的利息率降低,企業此時籌資,資金成本較低,企業所負擔的經營成本減少,這樣就降低了企業的籌資風險;相反,當實行「雙緊」政策,即緊縮的財政政策和貨幣政策時,貨幣的供給量萎縮,貸款的利息率提高,企業此時籌資,資金成本增加,企業所負擔的經營成本提高,這樣企業就要承擔較大的籌資風險。

5.匯率變動。企業倘若籌借外幣,還可能面臨匯率變動帶來的風險,當借入的外國貨幣在借款期間升值時,企業到期償還本息的實際價值就要高於借入時的價值。當匯率發生反方向變化時,即借入的外幣變軟(貶值)時,可以使借款企業得到「持有收益」,即由於借入外幣的貶值,到期仍按借入額歸還本金,按原利率支付利息,從而使實際歸還本息的價值減少。

6.決策失誤。投資項目需要投入大量的資金,如果決策失誤項目失敗或由於種種原因不能很快建成並形成生產能力,無法盡快地收回資金來償還本息,會使企業承受巨大的財務危機。

二 負債經營的利弊分析負

債籌資是一把雙刃劍,既可帶來財務杠桿利益,又能引起籌資風險。用負債籌集來的資金從事生產經營的活動,即負債經營。在資本結構一定的條件下,企業從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的,當息稅前利潤增多時,每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應地降低,扣除所得稅後可分配給企業所有者的利潤就會增加,從而給企業所有者帶來額外的收益,即財務杠桿利益。同理,由於負債經營的作用,當稅前利潤下降時,稅後利潤下降得更快,從而導致企業所有者收益大幅度下降,甚至可能導致企業破產。對企業來說,採用負債經營必須衡量由其帶來的收益和風險損失。因此,研究負債經營對企業產生的積極作用和消極作用有著重要的意義。

(一)負債經營對企業的積極作用

1.負債經營有利於提高企業的經營規模,增強企業的市場競爭能力。市場經濟是競爭經濟,競爭的成敗除了與競爭方式等有關外,還取決於企業的競爭實力,即企業的資金規模。企業通過舉債可以在較短的時間內籌集足夠的資金擴大經營規模,參與市場競爭。

2.負債經營可使企業得到財務杠桿效益,提高企業股東的收益。在投資利潤率大於債務利息率的情況下,由於企業支付的債務利息是相對固定的,當息稅前利潤增加時,每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應降低,從而給企業所有者帶來額外的收益。

3.負債可以使企業獲得節稅收益。企業負債應按期支付利息,根據現代企業會計制度中的有關規定,負債利息應在稅前支付。在同樣經營利潤的條件下,負債經營與無債經營企業相比,由於上繳的所得稅減少,企業可獲得潛在的利益。

4.負債經營可減少貨幣貶值的損失。在通貨膨脹的情況下,利用舉債擴大再生產比自我積累資本更有利,因為通貨膨脹可以導致貨幣貶值,借款與還款時的利率差,使債務人償還資金的實際價值比沒發生通貨膨脹時的價值要小,實際上債務人將貨幣貶值的風險轉稼到債權人身上,減少了由於通貨膨脹造成的損失。

5.可以降低綜合資金成本。企業借入資金,不論盈虧均應按期償還本息,對於債權人來說風險較小。同時,企業除還本付息外,不再承擔其他經濟責任,不象發行股票那樣,在稅後還要支付一筆不小的股利,而且企業支付的利息是在成本中列支的,不需要負擔所得稅。因此,比較而言,債務的資金成本一般低於權益資本成本,從而有利於降低綜合資金成本。轉貼於 中國論文下載中心 http://www.studa.net

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