⑴ 財務管理題,財務杠桿系數。為了擴大生產,需要追加融資500萬元。現決定採取股權融資和債券融資相結合的
題目中並沒有提及融資之前的債權的比例,假設融資之前,只有股權:
融資前的財務杠桿系數=200/200=1
融資後的財務杠桿系數=300/(300-250*10%)=1.09
評論財務杠桿系數變化對企業財務管理的影響:財務杠桿系數越大,表明財務作用越大,同時,財務風險也就越大;財務杠桿系數越小,表明財務作用越小,同時,財務風險也就越小。
財務杠桿有助於企業管理層在控制財務風險時,不是簡單的考慮負債融資的絕對量,而是關注負債利息成本與盈利水平的相對關系。
⑵ 怎樣了解企業的財務杠桿和融資結構
財務杠桿,又稱為融資杠桿、資本杠桿或負債經營,是指在制定資本結構決策時對債務籌資的利用。合理、有效地利用財務杠桿作用,可以降低資金成本,提高的自有資金利潤率。自2009年以來,由於人民幣升值預期、外匯儲備過多等諸多因素的影響,我國境內資產價格不斷上漲。同時,在全球范圍,隨著主要經濟體逐漸擺脫經濟危機的影響,大宗商品價格、生產資料的價格不斷上漲,這必將向消費領域傳遞,通脹預期有可能在2010年上半年就成為現實。 作為籌措資金的重要手段,貸款的成本將會隨著貸款利率的上漲而增加。為了維持的生存與發展,應合理利用財務杠桿,來應對復雜多變的國內外經濟環境。 負債籌資就是通過發行債券、向銀行借款、融資租賃等方式籌集資金。採用借入資金的方式籌集資金,到期要歸還本金和支付利息,相比權益籌資要承擔較大風險,但付出的資金成本較低。資本總額及其結構既定的情況下,需要從息稅前利潤中支付的債務利息是固定的。當息稅前利潤增大時,每一元盈餘所負擔的財務費用就會相對減少,就會給普通股股東帶來更多的盈餘;反之,則會大幅減少普通股盈餘。這就是負債籌資的財務杠桿效應。 這種杠桿作用來自於的籌資,與活動沒有什麼直接的關系,後者不會因為杠桿作用而發生改變。
隨著經營的內部環境和外部環境的變化,的財務杠桿水平也應進行動態變化。實際上,在新形勢下,對持續發展有促進作用的財務杠桿,有可能轉化為對發展起阻礙作用。同樣,原來對發展起不利影響的財務杠桿,也有可能轉化為對發展起促進作用的因素。現實經濟環境的多變及財務杠桿的雙重作用,要求應保持一個有彈性的、具備較強調整能力的資本結構,以保持自身的市場競爭力。為此,決策者應做到以下三點。
首先,科學預測未來可能影響財務杠桿效益的內部環境和外部環境因素的變化,並在此基礎上制定相應的對策。
從外部環境來說,由於影響財務杠桿效用的主要因素是的債務利息費用在利潤中所佔比重的大小,因此,在負債融資時,金融市場利率直接影響了的債務利息費用,它的變化勢必會對財務杠桿水平的選擇產生一定的影響。應認真關注並科學預測通貨膨脹的速度及金融市場利率的變化,判斷近期國家會不會對銀行的存款利息率進行調整,並根據預測對財務杠桿的利用水平進行及時的調整。
從內部環境來說,正處於快速發展過程中的,可以利用財務杠桿來擴大規模,打造在行業競爭中的優勢地位,以爭取更多的市場份額。具體做法是,永久性流動資產和部分固定資產由長期資金融通,另一部分永久性流動資產和全部短期流動資產由短期資金融通。這種籌資組合資金成本低,利息支出少,可以增加收益。反之,如果的總資產期望收益率小於負債期望收益率,則應削減債務資本,或者增加權益資本的融資能力。
其次,盡量採取增加資本結構彈性的融資措施,如發行債券融資、合資合作經營、股權出讓、產權交易、引進風險等方式。目前財務杠桿發揮正效應的,可利用期權性質的融資工具,如可轉換債券。當發展狀況良好,市場價格超過轉換價格時,者會選擇將債權轉變為股權。這樣,債務資本在資本結構中的比例就會縮小,的財務風險就會下降,使將更多的資金投放到效益良好的項目上,爭取更多的回報率,從而促進經營走上良性循環的軌道。但必須注意的是,擬發行可轉換債券的要使其發行規模與本的資本結構優化相適應,債券內部各種條款的設計要與的資本結構相匹配。
第三,由於在向銀行借貸時,一般需要用一定數量的資產作為抵押,所以應考慮自身的發展策略,有選擇性地增加可作為舉債抵押的資產的規模,如土地、房屋、建築物等的不動產。這樣既可以滿足進一步擴張的需要,而且在未來一旦需要增加債務資本時,還可利用此前儲備的固定資產向銀行舉債。
⑶ 求股權融資的成本
設股權融資成本是A:
2/3×12%+1/3×A=20%
可求得:
A=36%
所以,其股權融資成本為36%.
⑷ 什麼是財務杠桿和經營杠桿,它們對資本成本有何影響
財務杠桿:財務杠桿又叫籌資杠桿或融資杠桿,它是指由於固定債務利息和優先股股利的存在而導致普通股每股利潤變動幅度大於息稅前利潤變動幅度的現象。
財務杠桿作用是負債和優先股籌資在提高企業所有者收益中所起的作用,是以企業的投資利潤與負債利息率的對比關系為基礎的。
1.投資利潤率大於負債利息率。此時企業盈利,企業所使用的債務資金所創造的收益(即息稅前利潤) 除債務利息之外還有一部分剩餘,這部分剩餘收益歸企業所有者所有。
2.投資利潤率小於負債利息率。企業所使用的債務資金所創造的利益不足支付債務利息,對不足以支付的部分企業便需動用權益性資金所創造的利潤的一部分來加以彌補。這樣便會降低企業使用權益性資金的收益率。
經營杠桿:又稱營業杠桿或營運杠桿,反映銷售和息稅前盈利的杠桿關系。指在企業生產經營中由於存在固定成本而使利潤變動率大於產銷量變動率的規律。
經營杠桿作用
1、反映企業的經營狀況:規模大的企業的固定成本很高,這就決定了其利潤變動率遠遠大於銷售變動率。
2、反映企業的經營風險:在較高經營杠桿率的情況下,當業務量減少時,利潤將以經營杠桿率的倍數成倍減少.業務t增加時,利潤將以經營杠桿率的倍數成倍增長。
3、預測企業未來的業績:通過計算企業的經營杠桿可以對企業未來的利潤以及銷售變動率等指標進行合理的預測。
(4)財務杠桿與股權融資成本擴展閱讀:
企業在運用經營杠桿理論時有兩個問題必須注意一下:
一是與固定成本相關
經營杠桿作用的強度與企業固定成本相關。如果企業的固定成本較高,其邊際貢獻的大部分必須用於彌補固定成本。企業一旦達到保本點(銷售收入=固定成本總額+變動成本總額),全部邊際貢獻都為經營利潤。
二是接近保本點時,經營杠桿作用最大
企業達到其保本點之後,只要銷售略增長,就會引起經營利潤較大的增長。同樣,如果企業接近其保本點,只要銷售額略有降低,全部經營利潤就會被抵消掉。
⑸ 財務杠桿系數如何影響企業的權益資本凈利率請舉例
對權益資本凈利率的影響歸根到底是對每權收益的影響(即EPS)。
財務杠桿指固定融資成本的使用,採用財務杠桿目的是增加EPS。一般來說,只要債務收益超過成本,就說明企業具有正的杠桿效應,因為支付融資成本後的利潤是屬於普通股股東了。同時,融資能將一部分風險轉嫁給債權人,使股東能以較小的資金經營企業。
但是,財務杠桿不是越大越好,因為杠桿是一把雙刃劍,公司的利潤可以被放大,同樣損失也可以被放大。如企業無法償還到期債務,則能導致破產風險;又如企業融資規模過大,則其需要組織用於支付到期債務的現金就越多,而過大的流動資產水平將會降低企業的營運能力,因為ROI=凈利潤/總資產=凈利潤/(流動資產+固定資產),分母越大,投資報酬率越低。
假定企業的所得稅率為35%,則權益資本凈利潤率的計算表如表一:
項目 行次 負債比率
0% 50% 80%
資本總額 ① 1000 1000 1000
其中:負債 ②=①×負債比率 0 500 800
權益資本 ③=①-② 1000 500 200
息稅前利潤 ④ 150 150 150
利息費用 ⑤=②×10% 0 50 80
稅前利潤 ⑥=④-⑤ 150 100 70
所得稅 ⑦=⑥×35% 52.5 35 24.5
稅後凈利 ⑧=⑥-⑦ 97.5 65 45.5
權益資本凈利潤率⑨=⑧÷③ 9.75% 13% 22.75%
財務杠桿系數 ⑩=④÷⑥ 1 1.5 2.14
假定企業沒有獲得預期的經營效益,息稅前利潤僅為90萬元,其他其他條件不變,則權益資本凈利潤率計算如表二:
項目 負債比率
0% 50%8 0%
息稅前利潤 90 90 90
利息費用 0 50 80
稅前利潤 90 40 10
所得稅 31.5 14 3.5
稅後凈利 58.5 26 6.5
權益資本凈利潤率5.85% 5.2% 3.25%
財務杠桿系數 1 2.25 9
對比表一和表二可以發現,在全部息稅前利潤率為15%的情況下,負債比率越高,所獲得財務杠桿利益越大,權益資本凈利潤越高。在企業全部資本息稅前利潤率為9%的條件下,情況則相反。以負債比率80%為例,全部資本息稅前利潤率比負債成本每提高一個百分點,權益資本凈利潤率就會提高2.6個百分點〔(22.75%-9.75%)÷(15-10)〕,全部資本息稅前利潤率比負債成本每降低一個百分點,權益資本凈利潤率則下降2.6個百分點。如果息稅前利潤下降到某一個特定水平時(以全部資本息稅前利潤等於負債成本為轉折點),財務杠桿作用就會從積極轉化為消極。此時,使用財務杠桿,反面降低了在不使用財務杠桿的情況下本應獲得的收益水平,而且越是較多使用財務杠桿,損失越大。在息稅前利潤為90萬元,負債比率80%的條件下,財務杠桿系數高達9,就是說,如果息稅前利潤在90萬元的基礎上每降低1%,權益資本凈利潤將以9倍的速度下降,可見財務風險之高。如果不使用財務杠桿,就不會產生以上損失,也無財務風險而言,但在經營狀況好時,也無法取得杠桿利益。
⑹ 為什麼股權融資可以去杠桿
股權再融資,相當於資金進入了上市公司,都是公司的錢。
而貸款都是借款,早晚要還款的。
所以股權融資會降低財務杠桿。
⑺ 財務杠桿系數怎麼計算和融資杠桿有什麼區別
財務杠桿系數(DFL),是指普通股每股稅後利潤變動率相對於息稅前利潤變動率的倍數,也叫財務杠桿程度,通常用來反映財務杠桿的大小和作用程度,以及評價企業財務風險的大小。
00財務杠桿系數的計算公式為:
00DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)
00式中:DFL為財務杠桿系數;△EPS為普通股每股利潤變動額;EPS為變動前的普通股每股利潤;△EBIT為息稅前利潤變動額;EBIT為變動前的息稅前利潤。
00為了便於計算,可將上式變換如下:
00由 EPS=(EBIT-I)(1-T)/N
00△EPS=△EBIT(1-T)/N
00得 DFL=EBIT/(EBIT-I)
00式中:I為利息;T為所得稅稅率;N為流通在外普通股股數。
00在有優先股的條件下,由於優先股股利通常也是固定的,但應以稅後利潤支付,所以此時公式應改寫為:
00DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]
00式中:PD為優先股股利。
杠桿融資是以企業兼並為活動背景的,是指某一企業擬收購其他企業進行結構調整和資產重組時,以被收購企業資產和將來的收益能力做抵押,從銀行籌集部分資金用於收購行為的一種財務管理活動。對企業而言,採用杠桿收購這種先進的融資策略,不僅能迅速的籌措到資金,而且收購一家企業要比新建一家企業來的快、效率也高。
⑻ 你如何理解負債融資帶來的財務杠桿效應
你好,負債融資是市場經濟條件下企業籌集資金的必然選擇。但是這種籌資方式,在給企業帶來巨大效用的同時,也會帶來一些潛在的風險。一般認為,企業只有在最佳的資本結構下,才會實現其價值的最大化。本文從財務的角度出發,對負債融資的正負效應進行分析,以期對企業最佳資本結構的確定有所啟示。