我國企業並購融資的現狀

❶ 企業並購的融資需要如何保障

並購融資作為企業融資的一部分，首先必須遵循一般的融資原則；同時由於並購融資區別於一般的企業融資，因而會對並購企業的財務狀況及權益價值產生一些特殊的影響。因此，對於並購企業來說，在選擇融資決策的過程中，除了應當根據具體情況選擇適合企業情況及並購項目的融資方式以外，還應當分析不同的融資方式及融資結構安排對企業財務狀況的影響，進而選擇出適合本企業並購的融資決策。

❷ 企業並購融資的方式有哪些

❸ 研究企業並購財務風險的歷史和現狀,前人做過哪些研究,取得那些成果,有哪些問題沒解決，自己有什麼新看法

國外研究現狀
西方國家的並購實務已經歷了五次並購浪潮,因而與並購相關的研究成果也相當豐富,現有文獻主要集中於並購動因與經濟後果、目標企業的搜尋、篩選與價值評估、並購融資與支付方式、並購風險和並購後整合等方面。
1.關於跨國並購的動因研究。現有研究認為企業主要是為了:(1)獲得新的資源和技術;(2)多元化;(3)快速進入外國市場;(4)獲得協同效應而進行跨國並購。Markides和Williamson(1994)認為基於核心能力進行的多元化並購有優勢。
2.關於跨國並購的經濟後果研究。關於(跨國)並購的經濟後果。現有研究大都表明,並購有助於增強企業核心競爭力。Markides和Williamson(1994)認為基於核心能力進行的多元化並購有優勢。Bettis和Montgomery(1992)等在考察西方企業在80年代中期以來所採取的策略後認為,企業的不同業務如果可以分享其己具備的核心能力,則往往可以使整個企業獲取成本或其他競爭優勢。④Hin(1994)在對美國過去30年間實施過混合並購的大型跨國公司進行研究後發現,絕大部分獲得充足利潤回報的公司是圍繞其核心能力進行多元化並購和經營的。⑤
3.關於目標企業的搜尋研究。搜尋理論(Search Theory)的研究始於1942年二戰時為消除來自大西洋德國潛艇的威脅,美國海軍反潛研究小組所進行的工作。由於搜尋理論軍事色彩濃,保密性強,故國內外公開發表的文獻資料相對較少。Jacques Crémera等(2006)在對有相互關聯的潛在購買者的拍賣行為進行研究後認為,盡管一般情況下獲取全部收益是不可能的,但通過設計搜尋計劃可以最大限度地獲取收益。
4.關於目標企業的篩選研究。Salter和Weinhold(1979)將戰略匹配的概念引入並購研究領域,以此作為目標企業篩選的標准之一。Harrison等(1991)則對匹配的相似性標准提出質疑,認為並購雙方資源的差異性是協同效應的來源並帶來了更高的長期績效。
5.關於目標企業的估價研究。企業價值評估的理論與方法主要有Fisher創造和發展的凈現值法,Weston提出的股利增長模型,Rappaport提出的未來現金流量方法,Copeland等建立的公司市場價值的估值模型以及Stern Stewart等提出的經濟附加值(EVA)價值評估模型等。
6.關於並購融資與支付方式研究。Stulz(1988)指出,管理層保持公司控制權和個人私利的意圖會影響並購融資決策,成長性企業可能會求助於債務融資以維持管理層所有權水平和表決權。Faccio和Masulis (2005)發現對公司治理的關心和債務融資約束的權衡會影響到並購支付方式的選擇;由於外國股票存在更大的交易成本、更低的流動性和及時性,信息不對稱更嚴重,因而與國內並購相比,跨國並購更常使用現金支付。
7.關於並購風險研究。Sarkar等(2006)描述了怎樣運用條件型支付(collars)、盈利能力支付計劃(earn-outs)以及或有估價權來管理並購風險。Reuer等(2004)的研究表明,缺乏國際和國內並購經驗的企業在並購高科技和服務型行業的目標企業時傾向於運用或有支付來緩解並購風險。
8.關於並購後整合研究。Kearney(1999)對1998-1999年全球發生的115項並購交易進行了調查,其中53%的被調查者將並購失敗的主要原因歸於整合失敗。因而,國外理論界和實務界均非常重視並購後的整合:現有文獻主要從文化、人力資源等方面對並購的整合進行了研究;在並購實務上,有許多專門為並購整合提供建議咨詢服務的機構。
國內研究現狀
國內學者就中國企業跨國並購存在的問題、並購目標的搜尋、融資與支付方式以及並購後的整合等問題展開了研究,並取得了一定的成果。
學者們經過研究後認為,中國企業跨國並購存在著:(1)並購對象大多為海外績效低下或破產的企業;(2)企業整體競爭力弱,體制約束問題嚴重;(3)缺乏跨國並購戰略,並購計劃准備不足;(4)缺乏國際型人才,整合管理能力弱;(5)政府管制過多,法律體系尚不完善;(6)資金不足,缺乏中介機構支持等問題(賈名清和方琳,2007)。盡管如此,通過跨國並購獲取核心技術依然是中國企業核心競爭力提升的有效途徑(吳添祖和陳利華,2006)。實證研究也表明,中國企業跨國並購行為可以促進國家經濟增長(潘勇輝,2007)。
「走出去」的企業從事並購時應如何尋找並購目標呢?張金鑫(2006)認為,不應以目標企業符合若干條件為標准,而應從並購雙方資源匹配的角度尋找並購目標才能成就完美的並購。
與國內並購不同,跨國並購的融資方式與支付方式更加多樣化和復雜化,因此,在設計跨國並購的融資支付方式時需要考慮目標公司控制權獲得、流動性變化、公司資本結構、稅務等因素(季成和任榮明,2007)。
整合失敗是一些中國企業跨國並購失敗的主要原因,而企業生命周期的吸引與沖突是導致我國企業跨國並購整合失敗的深層次原因(康曉劍和劉思峰,2007)。為避免並購整合失敗,除了加強並購的可行性研究並進行詳細的並購前調查外,要正確分析研究並購雙方的資源特徵,充分考慮組織文化差異、民族文化差異,正確選擇並購後資源整合模式(李廣明,2006a),在眾多資源整合模式中,系統整合式、供應鏈導向式或技術導向式、充分式或集約式的整合模式比較適宜於中國企業跨國並購後的資源整合(李廣明,2006b)。

❹ 我國企業兼並有哪些財務問題

1、並購目標企業價值評估問題
企業並購過程中的目標企業價值評估是一個非常復雜但至關重要的步驟，科學、公正地對目標企業進行價值評估，不僅有利於節約並購成本，推動並購談判的順利進行，而且也是獲得並購成功的關鍵。一是重視對有形資產價值的評估，而忽視無形資產的價值；二是信息不對稱，數據失真，導致不必要的並購損失；三是企業並購的評估方法選擇受限制，影響結果的科學性、合理性；四是資產評估機構未能充分發揮其職能。
2、並購企業的支付方式問題
（1）支付方式單一
目前我國大多數的並購僅限於「現金支付一資產置換」的簡單模式。現金支付方式要求收購方必須在確定的日期支付相當大數量的貨幣，受到收購方即時付現能力的制約，而且會增加目標企業的稅收負擔。在跨國並購中，採用現金支付方式意味著收購方面臨著貨幣的可兌換性風險以及匯率風險。支付方式的落後和單一，使得大規模的企業並購受到資金短缺的約束。
（2）某些特殊支付方式風險較大
目前在我國出現了一些特殊的支付方式，如在政府直接干預下將經營不善陷入困境的目標企業無償劃轉給收購方，收購方雖沒有形式上的支付，但實際上承擔了大量的安置和剝離成本。另外還有債轉股式等特殊支付方式，這些方式下的並購成本往往無法精確計算，而且不利於並購過程中和並購後的成本控制，使得並購後整合困難財務風險較大。
（3）股權結構不合理，影響支付方式的選擇
我國證券市場存在國有股一股獨大、流通性差的現象，這是導致政府幹預、定價困難、換股比率難以確定等問題的根源，也是並購市場支付方式單一、不合理的根源。只有解決國有股股權流通的問題，才能使支付方式公開、公平、公正，也才會有多樣化的選擇。隨著股權分置改革的完成以及大小非解禁的開展，這一問題正在逐步改善。
3、並購企業的融資問題
在公司並購中，融資問題是決定並購成功與否的關鍵因素之一。而從我國企業並購的發展進程來看，長期以來購資金的來源問題成為制約大規模戰略性並購的主要瓶頸之一。目前我國企業在並購融資方面的主要問題表現為：
（1）政策限制導致融資渠道狹窄。
首先是政策對融資方式的直接限制。根據《股票發行交易管理暫行條例》第43條的規定，「任何金融機構不得為股票交易提供貸款」；根據《公司債券管理條例》第2O條規定，「公司發行公司債券所籌集的資金不得用於房地產買賣、股票買賣和期貨交易等與本公司生產經營無關的風險性投資。」我國為了抑制企業在二級證券市場的風險投機行為而出台的上述規定，雖然在很大程度上維護了金融市場的穩定，但同時也限制了通過二級市場進行的正常並購行為。
其次，對融資數量的限制是企業融資渠道狹窄的另一個重要原因。1998年以前，我國銀行貸款實行計劃規模管理，專款專用，不得融通。1998年1月1日起才取消了貸款額度推行銀行的資產負債管理。對企業股票和債券發行數量的控制則延續了更長的時間，雖然控制的方式在不斷變化，但實質上都限制了企業在資本市場上的整體融資能力。
（2）融資成本與決策問題。融資成本包括有形成本和無形成本。
20世紀90年代以來，中國股票市場的發展速度遠遠快於債券市場。非上市公司偏好於爭取上
市募股融資，上市公司則偏好於配股和增發新股。這與國外成熟市場經濟國家企業融資決策次序「內部融資～債務融資一股權融資」相背離。
我國企業並購融資存在突出問題。
首先是對融資成本分析不充分，甚至多數企業都忽略了無形成本；
其次是融資決策時過於主觀，偏重股權融資，對並購融資的綜合資金成本欠考慮，沒有將各種融資方案的加權平均融資成本與相應方案的投資收益率進行比較，導致並購融資效益低下。

❺ 企業並購融資有哪些方式

（一）內源融資
內源融資是指企業通過自身生產經營活動獲利並積累所得的資金。內源融資主要指企業提取的折舊基金、無形資產攤銷和企業的留存收益。內源融資是企業在生產經營活動中取得並留存在企業內可供使用的「免費」資金，資金成本低，但是內部供給的資金金額有限，很難滿足企業並購所需大額資金。
（二）外源融資
外源融資是指企業通過一定方式從企業外部籌集所需的資金，外源融資根據資金性質又分為債務融資和權益融資。
1、債務融資
債務融資是指企業為取得所需資金通過對外舉債方式獲得的資金。債務融資包括商業銀行貸款和發行公司債券、可轉換公司債券。債務融資相對於權益性融資來說，債務融資不會稀釋股權，不會威脅控股股東的控制權，債務融資還具有財務杠桿效益，但債務融資具有還本付息的剛性約束，具有很高的財務風險，風險控制不好會直接影響企業生存。在債務融資方式中，商業銀行貸款是我國企業並購時獲取資金的主要方式，這主要是由於我國金融市場不發達，其他融資渠道不暢或融資成本太高，此外，並購活動也往往是政府「引導」下的市場行為，解決國有企業產權問題，比較容易獲取國有商業銀行的貸款。
2、權益融資
權益融資是指企業通過吸收直接投資、發行普通股、優先股等方式取得的資金。權益性融資具有資金可供長期使用，不存在還本付息的壓力，但權益融資容易稀釋股權，威脅控股股東控制權，而且以稅後收益支付投資者利潤，融資成本較高。

❻ 我國企業並購融資風險的特點

1 我國企業並購的融資風險
在企業並購之前首先要進行融資過程，一方面要制定一個合理的企業並購融資計劃，然後對整個企業並購時所需的資金進行規劃與計算，以確定並購企業所需的資金以及後期中企業運營的資金；另一方面，最重要的就是要確定融資時的籌資組合方式，能夠為融資的順利進行做好保障。融資風險是指主動並購的企業是否能夠籌資到大量的資金以支持企業的並購。
並購融資進行預算時的風險。企業進行並購時最終要的就是有資金支持，而單靠企業內部的資金根本沒有辦法滿足並購的要求，進而還會影響企業內部的資金周轉狀況。面對這種情形，企業必須依靠外部籌集到的大量資金對企業進行並購，在籌資過程中的籌資成本以及籌資結構等影響因素是企業融資過程中的重要內容，會對企業產生一定的影響。一方面如果並購融資進行預算的資金超過實際並購企業所需資金，那麼就會降低企業的效益；另一方面如果並購企業的實際資金比融資預算過程中的資金量高，那麼就會給企業並購過程中帶來諸多不確定性因素，給企業帶來相當大的壓力，提升了企業的財務風險程度。
籌資方式帶來的風險。企業並購時有多重不同籌資方式，如向銀行貸款進行融資、利用債券進行融資以及增發普通股進行融資，這些不同的融資方式也會給企業帶來不同程度的風險。
向銀行貸款進行融資給企業帶來的風險。現階段，在許多的大中小企業中如果出現財務周轉不靈的情況下，首先都會選擇向銀行進行借貸，以維持企業能夠正常運營。因此，向銀行借款也成為企業進行融資的一項重要選擇、重要方式。向銀行借款進行融資速度快較快，並且籌資到的資金多，在這種情況下對企業並購的成功率比較大。但是因向銀行借貸的數額大，就需要承擔其較長的償還期以及較高的風險能力；而且向銀行借貸程序繁瑣。最重要的是企業必須向銀行提供自身的財務狀況以及企業的運營狀況，以使銀行可以有效地評估出該企業以後是否有償還的能力，在經營管理方面還會受到銀行的制約。
利用債券進行融資給企業帶來的風險。所謂債券是指企業為了籌措資金而使用的有價證券。債券融資所給企業帶來的風險不似向銀行借貸，該種融資方式具有成本低、企業的控制管理權不會分散等優勢，因此，在並購融資過程中該種方式是企業融資的主要手段。但是債券融資方式也是存在弊端的，它會影響企業的正常資金流動、增加企業的債務負擔，最重要的是會降低企業在市場中的競爭力。如果負債過多，嚴重的情況下也會使企業出讓部分資產進行抵押，這樣就會剝奪企業的部分控制權。
增發普通股進行融資給企業帶來的風險。普通股是指企業在並購其它企業過程中籌措資金的一種方式，也就是利用籌措到的資金換取並購企業的資產或者是企業的股票。利用普通股進行融資時不需要償還股本，而且利用這種方式會對企業的信譽度有一定的提高。雖然這種融資方式受到很多並購企業的青睞，但是它也存在著不可預知的風險。首先因為新股東的介入，會影響企業控制權、股權的分散，給企業並購帶來巨大的風險；並購後的企業在財務狀況方面存在較大的不確定性，影響股東的利益，嚴重者會導致主動並購的企業會被其他強勢企業所並購。
以上三種企業並購融資方式都是各有利弊的，所以企業在進行融資之前需要詳細的計劃融資方式，以免使企業在融資過程中帶來不必要的損失，增加企業的風險程度。
2 企業並購融資風險的控制措施
企業需要有大量的資金是企業並購成功的一個重要前提條件，而有大量資金支持的前提條件就是需要通過不同的方式進行融資。雖然企業融資過程中所帶來的高風險性是不可避免的，但是企業可以採取相關的有效措施對風險進行控制，以提高企業在市場中的競爭能力。
制定正確的融資決策，確定融資規模。不同的企業融資方式都具有不同的特點，企業在進行融資之前需要結合企業本身的實際情況如資金結構等與並購融資的特點進行選擇，以做出正確的決策。
確定企業的融資規模是做出正確決策的一個重要前提條件。確定企業的融資規模就是要確定企業進行並購時所需要的資金量，因此需要對並購企業進行詳細、合理分析，以確定並購企業的價格以及並購後運營企業的財務狀況，這樣才能對資金的安排合理規劃好。
合理安排融資方式，優化融資結構。企業在進行並購融資時需要選擇出正確的融資方式，此時就要考慮融資方式所需的成本狀況、選擇的融資方式所帶來的融資風險狀況以及融資時間的長短對企業並購產生的影響等等各種因素。如果將這些因素考慮進去，加之詳細規劃，那麼就可以按照降低融資風險的原則進行選擇適當的融資方式。
但是企業在並購過程中需要注意一下幾個方面的內容。一方面並購企業需要根據自身企業的實際情況安排籌措資金的使用期限；另一方面，企業需要對股息或者債券的利息進行合理的選擇。
優化融資結構是指在正確的選擇融資方式的基礎上，將企業融資所帶來的風險與融資成本劃分在考慮的范圍內，以達到融資總成本最低的效果。優化融資結構的過程中需要遵循兩個方面的原則。其一，確定融資的結構要按照資本成本最小化的原則進行；其二，要維持資本成本在合理的比例范圍內的原則，對融資的債務期限進行分析，並對企業的資金流動合理調整。
合理規劃資本成本。所謂的資本成本是指自由資本、權益資本以及債務資本這三方面的成本。企業進行並購之前確定好並購融資方式之後，需要根據金融市場的變化，通過調整相應的融資方案，降低並購融資的成本，以提高企業的效益。社會中經濟環境、證券市場的條件如證券市場的流動性和價格波動狀況等以及企業內部的運營狀況等這些因素都會對資本成本產生較大的影響。因此，企業應該對資本成本進行合理規劃，以保證降低企業的融資成本，達到良好的融資效果。
此外，資本金是企業能夠正常運營以及發展的重要前提和保障，因此也是企業並購融資中的一項重要來源。企業能夠進行並購融資主要取決於企業本身的財務狀況以及本金，有了一定量的本金才能夠有較大的能力承擔並購融資帶來的風險，才能夠支撐起企業的發展。因此，有較大的企業資本金也是有效控制融資風險的重要方式。
現階段，在我國的企業並購中並購融資存在著相當大的風險，無論是從並購前融資預算的角度來考慮還是從融資方式、融資結構的方面考慮都會存在不可預估的風險。而且進行並購融資時存在的風險都是不可避免的，在這種不可避免的情況下，只能較大程度的降低並購融資所帶來的風險性。只有合理控制好並購融資過程帶來的風險性，才能為企業的並購做好鋪墊，為以後提高企業在市場中的競爭力奠定基礎。

❼ 2016年我國企業並購融資方式各佔比多少

那也是去年的事情了。

❽ 並購融資的問題

（一）現狀
隨著企業改革的不斷深入，國有企業之間、國有企業與非國有企業之間、上市公司與非上市公司之間、國內企業與外資企業之間的並購活動蓬勃發展。日益活躍的並購活動，對融資機制的健全和完善提出了更高的要求。為了更好地推動國有企業改革的步伐，廣泛開展並購活動，企業在深入挖掘內部潛力，大力籌集自有資金的同時，還積極拓展外部融資渠道。隨著現代資本市場尤其是證券市場的高度發展，越來越多的並購活動通過證券市場、產權交易市場等進行，資本市場的融資功能與資源配置功能越來越得以體現。
大部分的收購方式為協議收購，收購時以現金直接支付為主，換股並購的方式較少應用。我國並購主要資金來源於內部股留存、首次公開發行（IPO）和增發配股時積累的資金。由於我國對外部融資的限制較多，所以外部融資並沒有得到較好的發展，且不少企業在融資時走在政策的邊緣，在交易公告中，企業具體的融資安排披露不充分。
隨著我國產業結構的調整、企業競爭的加劇，並購的規模將越來越大，頻率也將增高，企業的自有資金將很難滿足要求，如目青島啤酒進行的一系列並購擴張，如何拓展外部融資成了企業的一個重要問題，隨著管理層（MBO）在中國的出現，融資渠道成為了制約企業治理結構轉換和規模擴張的瓶頸。
我國融資從方式來看，與國外並無太大區別，可供企業選擇的融資方式比較完全，但具體到並購，其可選用的融資方式十分有限，主要原因在於我國現有法規出於規避風險等考慮，對各種融資方式的應用有著嚴格且具體的規定。從權益融資和債務方面來看，主要有發行股票、股權協議籌資、發行債券（包括發行可轉換債券）、貸款以及無償劃撥這幾種情況。
無償劃撥是我國國有經濟特有的現象，它是指政府代表國家行使國有資產的所有權，通過行政手段將目標企業產權無償劃轉給收購方的產權重組行為，該中方式優點是交易成本低、阻力小、速度快、產權整合力度大，收購方往往會享受到當地政府給予的各種優惠政策。缺點是容易出現違背企業意願的行政行為，從而使收購方背上沉重的包袱。由於無償劃撥違反市場規律進行並購，很難實現企業的戰略發展目標，並且由於強行進行企業間的合並，並購後的整合過程中企業存在著一系列的問題。收購方往往會被被收購方的債務或較差的經營狀況拖垮，達不到真正的並購目的。藍陵集團並購環宇股份，一汽集團並購雲南藍箭，天津泰達並購美綸股份，都是通過無償劃撥方式進行的。
（二）存在的問題
1. 融資渠道狹窄、單一
企業為並購進行的內源融資，在當前企業效益普遍不佳的狀況下，融資數量十分有限；外源融資的三個主要方面即銀行貸款、發行股票及發行企業債券也都存在不同程度的限制。
2. 上市公司股權結構不合理，流通數量少，比例小，人為增大並購的融資需求量，從而對並購的順利進行造成阻礙。
隨著我國上市公司股本結構的進一步完善，上市公司資產重組行為將越來越多地採用收購方式。但由於我國上市公司股權的特殊性，流通股比例低，因而這種方式對於收購方而言，則往往要付出高於非流通股轉讓方式數倍的成本。並購成本的提高，無疑會導致融資數量的增加，進而增大了融資的風險及其成功率。
3. 缺乏融資工具。
我國企業並購時主要依靠銀行貸款、發行股票方式籌集資金，融資工具比較單調。再加上資本市場本身已有的缺陷，使得融通並購所需資金難上加難。
4. 並購融資並未真正實現市場化。
很多並購活動是由政府一手策劃安排的，並非出於企業自願，因而並購融資所遇到的難題也要靠政府出面解決，從而也會影響到其他企業的融資需求。
5. 通過市場手段進行的企業並購，不僅要考慮並購前的資金情況，還有考慮並購後的資金注入即再融資情況。
並購資金是支付給目標企業的所有者，並不進入目標企業；並購後資金的注入、償還並購融資時的借款等對企業經營有至關重要的作用，也是並購活動是否成功的關鍵。而當前企業並購恰恰只關注並購時的資金需求，對並購後的資金再注入缺少准備，這樣做不僅易造成並購活動的半途而廢，也浪費了先期投入的資金。
6. 對外融資的主要渠道——B股市場存在諸多問題，主要有：
（1）市場規模狹小。盡管我國B股市場規模在逐年擴大，但擴張速度比較緩慢，從而導致市場規模一直較小。一方面減弱了國際大機構投資者的投資興趣，另一方面使得抵禦國際游資沖擊的能力更加脆弱。
（2）市場流動性差。相對於A股市場，B股市場交易清淡，個股換手率較低，為了消化一定量的賣盤，必然等待相當長的時間才能積累足夠多的買盤，完成交易。所以，在小規模市場中，當賣方佔主導地位時，整個市場行情就不會被看好。B股市場的低流動性導致入市交易人數較少，大資金在其中無法調度，進出都難，從而使市場陷入了流動性差——資金和入市人數減少——流動性更差的惡性循環之中。
（3）業績好、素質高的上市公司少。在現有的B股上市公司中，除了極少數業績出色的公司外，相當數量的上市公司經營狀況不夠理想，凈資產收益率低。與此相聯系，B股上市公司的信息披露尚有欠缺，與投資者的要求還有很大差距。現有的這些問題顯然阻礙了國內企業通過境內市場向海外融資。 為有效地進行企業並購，必須開辟更多的融資途徑，使用更新的融資工具，建立合理融資機制。
（一）尋求股權融資創新
如前所述，要充分發揮股權融資在並購中的作用，已有的股權融資方式存在許多障礙，必須對其進行創新。
1.股權融資新途徑。
（1）定向配售。定向配售在西方和香港資本市場是比較常見的。向特定的投資者發行公司股票購入其資產，其最大的優點在於股份公司不需要支付大量現金，從而使並購變得易於完成。我國資本市場處於初始階段，此前，除初級發行和配股之外很少使用這種概念和做法。現已有部分上市公司向特定的投資者發行股票，開了我國資本市場定向配售之先河，為企業並購融資找到了一條新途徑。
（2）增發新股。在我國資本融資的實踐中，企業公開發行新股有兩種具體形式，一是初次發行，二是配股。這里所說的增發新股，其對象是社會公眾，它既非配股又非初次發行，因而成為初次發行和配股以外的第三種公開發行方式。增發新股。在發行對象上，增發新股突破了向老股東配售的單一做法，按股份公司的一般規則，股份轉讓或發行新股，除了需經股東大會通過外，老股東一般有優先受讓或優先認購的權利。配股就是這一原則的典型體現。在配股的條件下，股東的選擇或者是無條件購買，或者是放棄。而增發新股，老股東可以有優先權購買，同時公募一部分，這也是考慮到老股東承受能力的一種比較實際的做法。但無論怎樣，初次發行和配股之外的增發新股無疑將給並購融資市場注入新的成分，將推動企業並購繼續向前深入。
2. 規范發展證券場外交易市場。
為了更好地實現股權融資方式的創新，應大力培育證券二級市場交易，當前尤其應採取有力措施規范發展證券場外交易市場，這是企業通過資本市場融資的一個重要條件。通過場外交易（櫃台交易），證券經紀人或證券商不通過證券交易所，把未上市的證券，有時也包括一小部分已上市的證券直接與顧客進行買賣。場外交易與場內交易作為證券市場中兩種不同交易形式，可滿足不同的交易需求，為並購企業融通資金。
（二）擴大債券融資比例
當前我國企業債券規模太小，遠遠落後於股票和國債，同國際上債權融資興起、股權融資衰落的局面比較,正好形成一個強烈的對照。從80年代開始，國際上債權融資已成為發達國家企業融資的主要手段，在國際融資市場上所佔比例正在不斷擴大。美國債市規模大約為股市規模的5倍，特別是業績好的公司擔心把股權讓給別人，更加關注債券融資。為了適應今後我國經濟的發展，我們在積極發展股票市場的同時，更應重視債券市場，以「兩條腿」走路，讓企業債券也正常發展起來，成為企業直接融資的一個主要渠道。發展債券融資，在當前應主
（三）充分利用可轉換債券、認股權證等新型衍生金融工具，降低並購融資成本
可轉換債券向持有者提供了一種選擇權，使其可以在某一特點能夠時間內，按某一特定價格將債券轉換為股票。可轉換債券作為一種新型並購融資工具，對並購方來說，其最大的優勢體現在可以以一個低於普通債券的利率和較優惠的契約條件發行，從而大大降低並購融資成本。同時，在公司順利度過並購時期進入發展時，債券持有者行使轉換權，可以避免出現收購完成後企業過度負債的情況，降低收購後公司的財務風險。在大量公司並購完成初期，由於面臨巨大的還本付息的壓力，這無疑是一種較優的融資工具。認股權證同樣可以使企業在並購過程中以低成本甚至是零成本籌集大量資金，但在我國並購中尚沒有廣泛應用。因此，在我國企業的並購融資中，應借鑒國外經驗，在發展資本市場的同時，充分利用可轉換債券、認股權證等新型衍生金融證券，作為一種有效的並購融資工具。
（四）試行商業票據融資
針對制約企業並購順利進行的短期巨額資金缺口問題，採取發行商業票據的形式不失為一條有效的解決辦法。在國外，票據發行融資是一種中期周轉性的商業票據融資，是信譽較佳的大企業在金融市場上藉助商業票據籌措短期資金的融資方式。由於商業票據是一種無擔保票據，只有那些資本規模大、經營效益好、財務風險小的大公司才可以發行商業票據進行融資。其發行的對象主要是專業投資者和金融機構。
票據發行融資的特點主要體現在較低的融資成本、充分的靈活性、廣泛的資金來源以及借款人可以有多種選擇等。
我國企業的並購重組需要大量的資金支持，而這巨大的資金需求也為票據融資提供了發展空間，與目前我國企業常用的其他幾種融資方式比較，票據發行融資比企業發行債券融資具有更大的靈活性，能隨時根據市場、資金供求的變化採取不同的融資策略及應變對策。同時商業票據融資又可以避免其他股權融資方式帶來的企業機會成本的增加，因此，票據發行融資應成為我國企業並購融資的一種現實選擇。
（五）商業銀行發放並購貸款
在拓寬企業並購融資渠道上，應鼓勵商業銀行向企業直接發放並購專項貸款，並實行封閉管理、專戶使用。國家在貸款企業承受能力允許的條件下，給予提供貸款的銀行以利率和償還期限等方面的優惠政策。商業銀行向企業直接提供並購貸款將有力地促進企業並購的順利就進行，提高並購績效。
（六）利用國外證券市場融資
我國企業並購除了積極在國內需求資金支持外，還應大力拓寬境外融資渠道。在國際資本市場上，融資方式呈現證券化趨勢，即大量的融資工具為證券形式，較過去以貸款為主發生了很大變化。國際資本市場的這一發展趨勢為我國企業在國際進行並購融資帶來了良好的機遇。
（七）利用資產證券化融資
資產證券化作為一項融資方式的創新，盡管在發達國家已經十分成熟並得到了一定程度的普及，但對於中國來說還是一項新生事物。資產證券化的實質是企業存量資產與貨幣資金的置換，投資者主要依據的是資產組合質量的狀況、未來現金收入流量的可靠性和穩定性，而將資產發起人本身的資信能力置於一個相對次要的地位。通過資產證券化，既可以達到企業並購融資的目的，又可以提高存量資產的質量，加速資產周轉和資金循環，提高資產收益率和資金使用率。因此，資產證券化可以作為應用於我國企業並購活動中的一種新的融資工具。
（八）放鬆企業並購法律、法規限制，為企業並購提供合法的資金來源
對上市公司進行收購的收購方往往需要籌措大量的資金，特別是用現金方式進行收購時，所需資金更為巨大。這時往往要求助於資本市場融通資金。通觀資本市場發達國家的並購案例，幾乎無一例外都伴隨著巨額外源融資。但目前我國對並購所需資金的籌集設置了重重障礙，其結果是阻礙了正常並購的進行，同時也導致大量企業不得不為了並購融資進行違規操作，使相關的法規形同虛設，褻瀆了法律、法規的嚴肅性，同時嚴重擾亂了資本市場秩序。因此，當前的明智之舉應該盡快對現有法規進行適當修訂，使企業正常並購所必需的資金渠道合法化。