關於加快推進多層次資本市場融資的實施意見

⑴ 多層次資本市場的發展體系

《中共中央關於完善社會主義市場經濟體制若干問題的決定》在發展多層次資本市場體系方面有重大理論突破。《決定》指出：大力發展資本和其他要素市場。積極推進資本市場的改革開放和穩定發展，擴大直接融資。建立多層次資本市場體系，完善資本市場結構，豐富資本市場產品。規范和發展主板市場，推進風險投資和創業板市場建設。
隨著知識經濟時代的到來，企業投資回報的方式發生了巨大變化，企業投資回報的主要途徑不是股東分紅，而是資本增值，資本增值的收益超過股東分紅的收益。因為高新技術企業在成長前期，現金利潤並不多，而資本增值速度快，這是由其技術含量增長快決定的。資本增值在西方國家早已經是衡量收入的重要依據。根據加拿大稅法，一旦你成為加拿大居民，所有資產的增值（不論在世界各地）都要交付加拿大的資本增值稅。
要實現資本增值收入，現代企業就必須有投資退出機制。對現代企業投資尤其高新技術企業投資是一種風險投資。風險投資的特點是階段性投資，每個投資者只想做一段便退出，使投資更加專業化。退出便成為結束階段性投資的重要手段。風險投資與其它經濟行為一樣，其目的是為了獲取周期性的風險投資增值，投資一開始就是為了退出，其評價往往是看最後一點-——資本變現。分紅不是風險投資家追求的目標，他們著眼於超常規的股權投資的收益。即使被投資企業能實現資本增值，如果沒有退出機制，風險資本就不能變現，所以退出便成為結束階段性投資的重要手段。這種資本退出機制是高新技術企業投資機制的一個重要組成部分。
高新技術企業成長的三個階段，都需要配套的資本退出機制：
（1）創建期資本退出機制——高新技術產品交易會、高新技術產權交易所；
（2）成長期資本退出機制——創業板證券市場；
（3）成熟期資本退出機制——主板證券市場；
由於高新技術企業成長的三個階段，都需要配套的資本退出機制，一個國家，也就需要有多層次資本市場，以適應不同成長階段企業籌資需要。國外面積和人口較多，或經濟總量較大的國家，都有多層次資本市場的模式。如美國有紐約證券交易所和納斯達克證券交易系統兩個證券系統，日本有東京證券交易所和簡斯達克證券交易系統，英國有倫敦交易所主板市場和服務於國際中小企業的AIM證券交易系統，瑞典有主板市場和NGM成長市場，加拿大有阿樂伯塔證券交易所、多倫多證券交易所、溫哥華證券交易所、蒙特利爾證券交易所四個證券交易所，巴西有里約熱內盧證券交易所和聖保羅證券交易所兩個證券交易所。這多個證券交易所或證券交易系統，有些是從事主板市場業務，有些是從事創業板市場業務。
多個證券交易所或證券交易系統同時存在，有利於資本市場的競爭，提高資本市場效率。中國是一個面積和人口較多，經濟總量較大的國家，沒有理由只保留一個證券交易所或一個證券交易系統。將來上海證券交易所與深圳證券交易所不但形成地域上的分工，而且形成層次上的分工。深圳證券交易所將向為中小企業服務和國際化方面發展，為中國深層次的改革開放提供經驗。
一個國家不但要允許多個證券交易所同時存在，還要允許多個金融中心同時存在。金融中心是金融市場包括資本市場的營運和調控中心。資本市場是金融中心建立和發展的基礎，金融中心是資本市場的擴展和延伸。金融中心可分為綜合性金融中心和專業性金融中心，世界級、區域性、國家級和地區級的金融中心。就一個國家而言，可以根據服務區域的大小，設一個或若干個分工定位和輻射范圍有所不同的金融中心。這體現了發展多層次資本市場體系的原則。
從目前中國資本市場的發展現狀來看，最突出的問題在於層次結構不合理。與成熟市場層次多樣、板塊有效連通互動的情況相比，中國股票市場結構過於單一，多層次市場體系尚未形成。目前，主板市場並未真正成為藍籌股主導的市場；中小企業板尚處發展初期，行業覆蓋面窄；成熟有效的場外交易市場（OTC市場）相對缺乏；代辦股份轉讓系統則有待進一步健全和完善。另外，債券市場特別是公司債券市場發展相對滯後。公司債券市場規模過小，造成資本市場的結構性失衡，導致企業直接融資渠道過窄，融資成本偏高，融資效率降低。同時，這種失衡的資本市場結構也難以滿足各類投資者多樣化的投資需求，並限制了投資者根據自身需求和風險偏好進行資產配置的效率。資本市場層次結構的扭曲，在一定程度上制約了資本市場與國民經濟的和諧發展。
但從另一個角度來看，也說明了我國多層次資本市場的發展空間是巨大的，應加快發展。相信在全社會的積極努力下，多層次資本市場良好的發展前景是可以期待的。積極創建創業板市場，繼續完善中小板市場黨的十六大報告提出，要「積極發展對經濟增長有突破性重大帶動作用的高新技術產業」，要「用高新技術和先進適用技術改造傳統產業」。而高新技術的產業化以及高成長企業的發展往往需要有強大的金融手段的支持。我國目前高新技術產業化受到資金不足、融資渠道不暢的嚴重製約，資本市場對高成長企業金融支持的作用沒有充分發揮出來。對此，我們應該予以高度重視。創業板市場是高成長性企業在資本市場進行融資的重要渠道。創業板市場同時也是資本市場的重要組成部分，缺乏創業板的資本市場是不完整的市場。高成長性企業不僅可在創業板市場融得資金，還可通過創業板市場把創新風險社會化，這有利於培養企業的創新精神。資本市場就是要為企業的發展提供一個公平競爭、促進創新的市場環境，要使得劣質的企業難以在資本市場上生存，只有這樣才能不斷提高我國資本市場的投資價值，實現資本資源的優化配置

⑵ 中國如何構建多層次資本市場

中國如何構建多層次資本市場：
積極推進制度建設和體制創新，其中尤為迫切的是採取切實有效的措施, 建立嚴格的、市場化的退出機制。唯此, 才能很好地滿足多樣化的市場主體對資本的供給和需求, 高效率地實現資本市場供求平衡, 發揮多層次資本市場的功能改進效果。
要合理界定不同層次市場的功能定位, 如果從目前看中國的資本市場應當包括證券交易所市場、場外交易市場(即OTC 市場) 、產權交易市場和代辦股份轉讓市場等幾個層次的話, 那麼, 究竟這幾個層次應當如何確定其定位, 需要慎重研究。
1. 繼續發揮主板市場(集中交易市場) 功能。
2. 積極推出二板市場。

3. 健全三板市場(場外交易市場)。

目前主要指「代辦股份轉讓系統」和地方產權交易市場,「條塊結合」的場外交易市場體系等。「代辦股份轉讓系統」的特點是股份連續性交易、具有IPO 的功能、設置一定的掛牌交易標准等。
我國三板市場體系的建設應採取「條塊結合」模式, 既有統一、集中的場外交易市場, 又有區域性的權益性市場。

4. 拓展金融衍生品市場。
建立我國多層次的資本市場體系, 在考慮如何滿足中小企業融資需求的同時, 還要考慮提供各種金融衍生品交易場所的建設問題。我國資本市場發展到今天, 對金融衍生品市場的需求已愈來愈顯迫切。金融衍生工具在規避風險、提高資本利用效率等方面發揮的作用不可替代。加入世界貿易組織後, 象徵我國已經從過去封閉的計劃經濟體系中脫離出來, 我國的經濟體系將由市場的力量和全球貿易來確定。引入金融衍生品對於加快我國經濟發展具有舉足輕重的意義。從降低市場系統性風險角度而言, 我國也有必要加快步伐推出金融期貨市場。

⑶ 什麼是多層次資本市場和商會商務有關系嗎

在資本市場上，不同的投資者與融資者都有不同的規模大小與主體特徵，存在著對資本市場金融服務的不同需求。投資者與融資者對投融資金融服務的多樣化需求決定了資本市場應該是一個多層次的市場體系。 然而商會商務是傳銷，你在商務商會里你會看到很多人兄弟父子母子在那裡干其實都是不甘心虧欠發展不動的結果，結果他們家庭越虧越大，到處都是傾家盪產！
到底有公司么？我們半年乃至幾年在行業的時間，卻從來沒見到過產品申購單的產品，那些產品為什麼不給我們？公司是不是偽造的？是不是有人利用了這個體系，並私自創造一個給自己牟利？哎，小心，那個投入幾萬，真的可以賺千萬什麼？
一旦你相信你的偽善朋友，投入二十1個3千8，幻想著掙千萬，你就沒利用價值了。到時候你拉不到下線，賠錢了可別怪別人沒提醒你。
如果你加入了，還上A上級別了，結果發現根本賺不到錢，從頭至尾就是個大騙局，可別怪自己利慾熏心他們通過洗腦控制思想，用交錢控制行為！
你一旦交完錢，即便意識到是傳銷，你也不得不為了回本而拉下線拉人頭。
你一旦被洗腦，就會天天做著賺大錢的美夢，堅信不疑的宣傳傳銷公司的好，自覺高興的宣傳傳銷公司的產品。

⑷ 金融委辦公室發布11條金融改革措施

5月27日下午，據中國人民銀行發布消息稱，據國務院金融委統一部署，發展改革委、財政部、人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局等金融委成員單位，在深入研究基礎上，按照「成熟一項推出一項」原則，將於近期推出11條金融改革措施。
在第十三屆全國人民代表大會第三次會議上，李克強總理所作的《政府工作報告》要求，困難挑戰越大，越要深化改革，破除體制機制障礙，激發內生發展動力。
措施涉及信貸、銀行改革、融資擔保、創業板及新三板改革、票據融資機制、債券、信用評級等方面。
一、出台《商業銀行小微企業金融服務監管評價辦法》，完善對小微企業金融服務的激勵約束機制，從信貸投放、內部專業化體制機制建設、監管政策落實、產品及服務創新等方面進行評價，設置差別化評價指標，對商業銀行落實盡職免責要求，給予小微企業貸款差別定價，加強評價結果運用。
二、出台《中小銀行深化改革和補充資本工作方案》，進一步推動中小銀行深化改革，加快中小銀行補充資本，堅持市場化法治化原則，多渠道籌措資金，把補資本與優化公司治理有機結合起來。制定《農村信用社深化改革實施意見》，保持縣域法人地位總體穩定，強化正向激勵，統籌做好改革和風險化解工作。
三、出台《政府性融資擔保、再擔保機構行業績效評價指引》，推動各級政府性融資擔保機構聚焦支小支農、降低擔保費率，充分發揮風險分擔作用，幫助企業復工復產、渡過難關。
四、出台《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》等四部規章，發布《創業板股票上市規則》等八項主要規則，推進創業板改革並試點注冊制，建立健全對創業板企業的注冊制安排、持續監管、發行保薦等配套制度。
四、出台《關於全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》，加快推進新三板改革，積極穩妥實施公開發行，選擇符合條件的企業作為精選層，允許公募基金投資，建立新三板掛牌公司轉板上市機制，明確轉板范圍、條件、程序等基本要求，充分發揮新三板市場承上啟下的作用，加強多層次資本市場的有機聯系。
五、出台《標准化票據管理辦法》，規范標准化票據融資機制，支持將票據作為基礎資產打包後在債券市場流通，支持資產管理產品投資標准化票據，發揮債券市場投資定價能力，減少監管套利，更好地服務中小企業和供應鏈融資。
六、發布《標准化債權類資產認定規則》，落實資管新規要求，明確標准化債權類資產的認定范圍和認定條件，建立非標轉標的認定機制，並對存量「非非標」資產給予過渡期安排，穩步推進資管業務轉型發展，增強金融服務實體經濟能力。
八、發布《外國政府類機構和國際開發機構債券業務指引》，進一步完善熊貓債信息披露要求，細化熊貓債發行規則，鼓勵有真實人民幣資金需求的發行人發債，穩步推動熊貓債市場發展。
九、推動信用評級行業進一步對內對外開放，允許符合條件的國際評級機構和民營評級機構在我國開展債券信用評級業務，鼓勵境內評級機構積極拓寬國際業務。
十、引導注冊會計師行業規范有序發展，督導會計師事務所完善質量控制體系，制定調整會計師事務所執業管理、切實提高審計質量的實施方案，完善會計師事務所管理格局。出台會計師事務所從事證券服務業務備案管理辦法，取消會計師事務所從事證券服務業務資質審批。
十一、出台《加強金融違法行為行政處罰的意見》，在現行法律框架下，按照過罰相當原則，明確對金融機構違法行為的按次處罰和違法所得認定標准，從嚴追究金融機構和中介機構責任，對違法責任人員依法嚴格追究個人責任，加大對金融違法行為的打擊力度，對違法者形成有效震懾，切實保護金融消費者合法權益。

⑸ 中證監要完善多層次資本市場體系，這么做的意義是什麼

作為國民經濟的重要組成部分，資本市場已經與金融、產業、科技等形成相互支持促進的循環體系，進入高質量發展的新階段。「十三五」期間，河北證監局深化資本市場改革，提高服務實際經濟能力，推動河北資本市場穩健發展。

據河北證監局相關負責人介紹，「十三五」期間，河北已形成包括主板、科創板、中小板、創業板、新三版、區域股權市場、私募股權市場以及債券市場等在內的多層次資本市場體系，資本市場服務實體經濟功能更加凸顯，資本市場服務實體經濟的渠道更加多樣。

多層次資本市場體系逐步完善

據河北證監局相關負責人介紹，截至2020年11月末，河北有證券公司1家、分公司39家、證券營業部252家，較「十二五」期末分支機構增加55家，增長23.3%；證券投資咨詢機構5家；期貨公司1家、分公司10家、期貨營業部36家，較「十二五」期末分支機構增加9家，增長24.32%。

⑹ 多層次資本市場

先說資本市場是什麼？一些人說資本市場是融資場所，我個人認為這是錯誤的。如果沒有大家的參與，錢從哪兒來？如果僅僅是融資，誰把這個錢給你？資本市場有四大功能，第一是為了已經進來的人的退出，第二才是融資，第三是投資，第四是投機。
建立多層次資本市場體系就面臨一個問題，我們當前的資本市場的現狀怎麼樣？主板市場到目前為止已經有8000萬股民，上市的股票大概1500家左右，募集的資金量已經達到了數萬億。二板市場從2005年開始建立，到目前為止已經發行上市了大概100家公司，但是所謂的二板市場或者叫創業板市場原本的設想要比主板的條件低，但是從目前的情況來看還是按照主板市場的條件在操作，這與我們發展的思路有關，二板市場是按兩步走，第一步先建立中小企業板，然後再轉回創業板，目前深圳交易所正在考慮這個問題。至於三板市場，應該考慮的是實行什麼樣的交易體制，怎麼和主板市場對接。再有就是信託產品，老百姓買了信託產品，能不能交易。
去年8月27號，全國人大通過了《合夥企業法》，產權交易所的同志們可以在這方面做做文章，《合夥企業法》實施以後，大概有許多的風險投資公司和中小企業可能採取合夥制，他們的股權份額的交易將來可能會很大，可能會找你們。投資基金也可以做成合夥制，或者按照信託法的模式做成信託基金。
還有企業債權，老實說，企債是很好的融資方法，但是目前整個社會的債券發行規模2萬多個億，估計有60%多是國債，大概20%多是進入債，企業債只有10%左右多一點。修改的《公司法》明確規定，所有企業只要符合《公司法》和《證券法》規定的企業債券發行辦法，都可以發行。但是有一個問題，我們整個社會，無論從領導到政府到企業都不看重債。債無非就是借別人的錢進行經營，到期限連本帶利歸還，這是很好的融資平台。有好的項目，在銀行借錢借不著，干嗎不採取這種做法呢？
當然還有很多的融資平台，比如票據融資，在國際上是一個新的趨勢。舉個例子。兩三年前，南京有一個愛立信，向四大國有商業銀行借了19個億的資金，但是它面臨一個問題：生產的手機賣不出，錢回不來，下一步生產沒法做，對企業發展影響太大。找四大國有商業銀行商量，能不能開保底業務？銀行說什麼是保底？保底業務就是保證代理，企業一旦把產品賣出去，就把賣出去的票據交給保底公司，保底公司把企業整個貨款的一半交給企業，保底公司拿企業票據找買方要錢，扣掉所有費用，剩餘的錢還給企業。但是幾家商業銀行都說做不了，愛立信立馬找上海的外籍銀行，說沒問題，愛立信把十幾家商業銀行的貸款一還就走人了。這個事情引起了很大的反響，人民銀行說趕快做保底業務，現在許多商業銀行都開始做這個業務了。
與此相關的還有很多業務，比方說融資租賃，80年代在中國發展幾年了，但是到1985年以後就完了，為什麼？因為我們現在所有的資本投資，所有的新興的交易方式都面臨著兩個問題，入口不通，出口不暢。企業的啟動資金買了設備租賃出去，以後的業務怎麼做？必須有新的資金來源，去銀行貸款，拿什麼做抵押？入口不通了。設備租出去，收租金，滾動大了，再買新的設備開展新的業務。結果設備租用單位三年五年不還，出口不通了。到現在為止，融資租賃業務已經奄奄一息了。風險投資領域也有入口和出口的問題。
解決不了怎麼辦？就要整個多層次資本市場體系，這個大的雛形正在形成過程當中，有一點模模糊糊的輪廓了。但是要使它真正地形成一個完全的體系，應用於我們廣大中小企業的這種經營實際，還需要有一個過程。
在多層次資本市場體系中，產權交易市場居於一種什麼地位？發展怎麼樣？我認為產權易市場是多層次資本市場體系當中的一個重要的交易平台。現在產權交易市場面臨的問題，實際上是兩個大問題。第一個問題，真正地到這個地方來交易產權的企業不太多，因為企業更希望拿到一級市場、二級市場交易，1塊錢能賣到5塊錢，再一炒作能到50塊錢。第二個問題，沒有專門的投資者，沒有基金進來，沒有人炒作。
我個人認為，第一，產權交易市場需要大發展；第二，產權交易市場還需要政策扶持；第三，需要相應的機制吸引出讓產權的人進入；第四，有投機的基金進來；第五，投資者和投機的基金進來採取什麼模式？能不能建一兩個小一點的基金，如果有好的項目，基金參與行不行？有好的項目，有機構投資者，產權交易所何愁沒有業務？

⑺ 中國如何構建多層次資本市場

資本是逐利的，市場本身可以有效的配置資源。層級意味權利的不平等，因有多拿多佔的寡頭利益，才有「多層次資本市場」即門檻就高不就低·強者通吃市場。

⑻ 多層次資本市場的建設必要性

1、有利於滿足資本市場上資金供求雙方的多層次化的要求
從資金供給方來說，由於風險偏好的不同，投資者也是具有不同層次的。風險愛好者願意投資於高風險高回報的股票；風險中立者會選擇購買風險程度適中，預期報酬也非最高的股票；風險規避者則可能去購買國債。但是，中國僅有單一層次的主板市場，該市場對公司上市和交易的風險標準是統一的，從制度上無法為不同風險偏好者提供足夠多種類的投資品種和交易場所。
從資金需求方來說，處於不同發展階段的不同規模的、不同風險狀況的企業對股權融資的需求不盡相同。對於大規模、穩健型、成熟性強的公司，由於其發展歷史相對較長、業績穩定、經營穩健，可能吸引大批投資者來購買它的股票；但對於中小企業，特別是處於創業階段的中小型科技企業，由於其規模小、產品不夠成熟、風險性大，通過主板市場進行融資是不現實的。但受諸多因素影響，中國資本市場的發展出現了高度集中化的傾向，交易過程中不可避免地會排斥一部分融資者而向具有優勢的融資者傾斜。特別是在為國企服務的主導思想下，市場必定只會為大企業服務而將眾多的中小企業排斥在外。目前還在建設中的二板市場雖然增加了交易層次，但其附屬於交易所的性質決定了其滿足融資需求的能力是有限的，從而造成了中小企業特別是高新技術企業的融資困難。
2、有利於提供優化准入機制和退市機制，提高上市公司的質量
從非證券資本市場到證券資本市場，從場外市場到創業板市場、主板市場，入市標准逐步嚴格，企業素質也呈階梯式上升，這實際上提供了一個市場篩選機制。一方面，在下一級市場上掛牌交易的企業經過培育，將會有優秀企業脫穎而出，從而進入上一級市場交易；另一方面，對於長期經營不善，已不符合某一層次掛牌標準的企業，則通過退出機制，退出到下一級市場交易。這樣形成一種優勝劣汰機制，既有利於保證掛牌公司的質量與其所在市場層次相對應，又能促進上市公司努力改善經營管理水平，提高上市公司質量。
3、有利於防範和化解我國的金融風險
直接融資有利於分散融資風險，能有效地避免風險向金融系統集中，從而降低金融系統性風險。從國外經驗看，在間接融資為主的金融體系中，一旦經濟實體發生嚴重問題，就會導致大量銀行壞賬，金融體系的脆弱性往往將經濟拖入長期不振的境地。當前，中國的融資結構仍以間接融資為主，直接融資比例還較低。資料顯示，我國股市融資占總融資額的比重已由2001年的7.5%降至2003年上半年的1.6%。與此同時，銀行貸款所佔比例卻由75.4%一路上升至89.5%。因此，多層次的資本市場通過改善上市公司質量、滿足多元化的投資需求，吸引資金進入資本市場，擴大直接融資額度，從而降低金融風險。而且隨著多層次資本市場體系規模的擴大，直接融資比重的提高，會逐步形成風險程度存在明顯差異的子市場，風險承擔主體呈現多元化，有利於實現金融市場的穩定，分散和化解金融風險。

⑼ 如何理解多層次資本市場

一般而言，我國資本市場主要指證券市場，包括股票市場、債券市場及基金市場等部分。多層次資本市場一般是指為滿足不同投融資市場主體的資本需求而構建的，具有多層次性的配置資本資源的市場。由於規模大小與主體特徵的差別，不同的投資者與融資者對投融資服務存在著多樣化、差異化的需求，這就決定了資本市場應當是一個能滿足不同需求的多層次市場體系。目前，我國資本市場「三十而立」。總體而言，主板（包括中小板）、已經實行注冊制的科創板與創業板、全國中小企業股份轉讓系統（簡稱新三板）、區域性股權交易市場等共同構成了我國多層次資本市場體系。建立健全多層次資本市場體系的意義

建立健全多層次資本市場體系具有制度與現實層面的重要意義，主要如下：

其一，建立健全多層次資本市場有利於轉變實體經濟融資方式，提高融資效率，更為充分地發揮市場在資源配置中的基礎性作用。在現實經濟運行過程中，我國的投融資需求呈現出多樣化的形態，這在客觀上決定了需要有多層次資本市場與現實經濟形態相適應。對此，《優化營商環境條例》第27條規定：「國家促進多層次資本市場規范健康發展，拓寬市場主體融資渠道，支持符合條件的民營企業、中小企業依法發行股票、債券以及其他融資工具，擴大直接融資規模。」結構合理的多層次資本市場能夠有效調整融資結構，滿足多元市場主體的投融資需求，完善公司治理結構，促進產業結構升級，優化資源配置效率，實現經濟高質量發展。

其二，建立健全多層次資本市場能夠促進資本市場自身制度建設的完善。資本市場的發展需要相關配套制度規則的跟進，建立健全多層次資本市場能夠完善與之相適應的具體制度規則。根據媒體公開報道，2020年11月27日，滬深交易所同日發布各自的《轉板上市辦法》並公開徵求意見，此舉有利於「更好發揮新三板市場承上啟下功能，拓寬企業上市渠道，為加強多層次資本市場有機聯系提供進一步制度路徑和規則支持。」由此可知，在多層次資本市場的發展實踐中，有利於加強資本市場自身的制度建設，促進具體制度規則的跟進與完善，對於形成層級分明的資本市場制度規則體系意義重大。新《證券法》關於建立多層次資本市場體系的完善

新《證券法》就加強多層次資本市場體系建設進行了多方面完善，主要體現在以下方面：

第一，確立了證券交易場所的三個層次。新《證券法》第37條將證券交易場所劃分為證券交易所、國務院批準的其他全國性證券交易場所、按照國務院規定設立的區域性股權市場這三個層次。其中證券交易所是指滬深證券交易所，在滬深交易所上市交易的板塊有主板（包括中小板）、科創板及創業板；國務院批準的其他全國性證券交易場所是指全國中小企業股份轉讓系統，也就是新三板；按照國務院規定設立的區域性股權市場是指四板市場。

第二，明確了公開發行的證券可交易的場所與非公開發行的證券可轉讓的場所。新《證券法》第37條第一款規定：「公開發行的證券，應當在依法設立的證券交易所上市交易或者在國務院批準的其他全國性證券交易場所交易。」第37條第二款規定：「非公開發行的證券，可以在證券交易所、國務院批準的其他全國性證券交易場所、按照國務院規定設立的區域性股權市場轉讓。」

第三，肯定了證券交易所、國務院批準的其他全國性證券交易場所可根據實際需要進行內部分層。新《證券法》第97條規定：「證券交易所、國務院批準的其他全國性證券交易場所可以根據證券品種、行業特點、公司規模等因素設立不同的市場層次。」比如，新三板根據實踐及發展需要具體分為基礎層、創新層與精選層。

此外，新《證券法》第96條、第98條授權國務院可制定全國中小企業股份轉讓系統、區域性股權市場的管理辦法等，有利於多層次資本市場規則體系的細化與完善。

總而言之，新《證券法》在內的一系列制度安排，完善了構建多層次資本市場體系的制度供給，對於促進多層次資本市場的發展，優化市場主體融資結構，強化信息披露及加強中小投資者保護都將具有積極意義。