私募股權融資階段

① 私募股權基金的發展歷程

與美國私募股權投資的發展類似，我國對私募股權投資的探索和發展也是從風險投資開始的，風險投資在我國的嘗試可以追溯到20世紀80年代。1985年中共中央發布的《關於科學技術改革的決定》中提到了支持創業風險投資的問題，隨後由國家科委和財政部等部門籌建了我國第一個風險投資機構——中國新技術創業投資公司(中創公司)。20世紀90年代之後，大量的海外私募股權投資基金開始進入我國，從此在中國這個新興經濟體中掀起了私募股權投資的熱浪。
第一次投資浪潮出現在1992年改革開放後。這一階段的投資對象主要以國有企業為主，海外投資基金大多與中國各部委合作，如北方工業與嘉陵合作。但由於體制沒有理順，行政干預較為嚴重，投資機構很難找到好項目，而且當時很少有海外上市，又不能在國內全流通退出，私募股權投資後找不到出路，這導致投資基金第一次進入中國時以失敗告終，這些基金大多在1997年之前撤出或解散。
1999年《中共中央關於加強技術創新、發展高科技、實現產業化的決定》的出台，為我國私募股權投資的發展作出了制度上的安排，極大鼓舞了發展私募股權投資的熱情，掀起了第二次短暫的投資風潮。國內相繼成立了一大批由政府主導的風險投資機構，其中具有代表性的是(深圳市政府設立的)深圳創新投資集團公司和中科院牽頭成立的上海聯創、中科招商。2000年年初出台的《關於建立我國風險投資機制的若干意見》，是我國第一個有關風險投資發展的戰略性、綱領性文件，為風險投資機制建立了相關的原則。同時，我國政府也積極籌備在深圳開設創業板，一系列政策措施極大推動了我國私募股權投資的發展。但當時由於還沒有建立中小企業板，基金退出渠道仍不夠暢通，一大批投資企業無法收回投資而倒閉。
前兩次的私募股權投資熱潮由於退出渠道的不順暢而失敗，但這種情況在2004年出現了轉機。2004年，我國資本市場出現了有利於私募股權投資發展的制度創新——深圳中小企業板正式啟動，這為私募股權投資在國內資本市場提供了IPO的退出方式。所以2004年以後出現了第三次投資浪潮，私募股權投資成功的案例開始出現。2004年6月，美國著名的新橋資本以12．53億元人民幣從深圳市政府手中收購深圳發展銀行17．89%的控股股權，這也是國際並購基金在中國的第一起重大案例，同時也誕生了第一家有國際資本控股的中國商業銀行。由此發端，很多相似的PE案例接踵而來，PE投資市場漸趨活躍，從發展規模和數量來看，本輪發展規模和數量都超過了以前任何時期。
進入新世紀後，一枝獨秀的中國經濟，日益吸引留學海外的中國學子回國創業發展。一個高科技項目，一個創業小團隊，一筆不大的啟動資金。這是絕大多數海歸剛開始創業時的情形。不要說網路、搜狐這樣的網路公司，就是UT斯達康這樣的通訊公司，創業伊始，也不過是三兩個人，七八桿槍。只是因為不斷得到風險投資基金（私募股權投資基金的一種表現形式）的融資，這些公司才最終從一大批同類中脫穎而出。
海外學人創業投資事業經歷了近十年的發展，規模日益壯大。在納斯達克上市的中國企業共40多家，總市值300多億美元；在納斯達克上市的中國企業中，高管大多有海外留學背景；在納斯達克上市的中國企業正推動新技術及傳統產業發展，創造了企業在中國發展、在海外融資的新模式。
在納斯達克上市的中國企業，已突破了互聯網和高科技公司的范圍。有來自多行業、多領域的公司登陸納斯達克，對此，納斯達克中國首席代表徐光勛指出，「這些公司在納斯達克上市，它們帶來的中國概念也被國際市場所接受。這對中國企業而言，無疑是好事。在納斯達克上市的中國企業中，高級管理層大多擁有海外留學背景。」
以北京中關村(000931行情,股吧)科技園區為例，在納斯達克上市的來自中關村科技園區的中國企業中，海歸企業為數不少。這些在納斯達克上市的海歸企業，正在由推動國內新經濟、新技術、互聯網等諸多領域的發展，擴展到推動中國傳統產業的發展。
以網路、新浪、搜狐、攜程、如家等為代表的一批留學人員回國創業企業給國內帶回了大批風險投資，這種全新的融資方式，極大地催化了中小企業的成長。同時，國內幾乎所有國際風險投資公司的掌門人大都是清一色的海歸，IDG資深合夥人熊曉鴿、鼎暉國際創投基金董事長吳尚志、賽富亞洲投資基金首席合夥人閻焱、紅杉基金中國合夥人沈南鵬、金沙江創業投資董事總經理丁健、美國中經合集團董事總經理張穎、北極光創投基金創始合夥人鄧鋒、北斗星投資基金董事總經理吳立峰、啟明創投創始人及董事總經理鄺子平、德克薩斯太平洋集團合夥人王兟等10多位掌管各類風險投資基金的海歸人士。大部分風險投資都是通過海歸或海歸工作的外企帶進國內的。這些投資促進了國內對創業的熱情，促進了一大批海歸企業和國內中小企業的發展，同時也帶動了國內創業投資行業的進步。
總體來看，私募股權投資在中國發展迅速，新募集基金數、募集資金額和投資案例與金額等代表著投資發展的基本數據將會長時間保持增長狀態，這是新興市場的經濟發展和中國企業數量多、發展快所帶來的投資機遇。

② 私募股權基金融資過程有哪些關鍵問題

私募股權基金融資過程有以下幾個關鍵問題：一是基金管理人如何對潛在的被投資企業進行評估；二是基金管理人如何控制投資過程中的委託人-代理人風險；三是私募股權基金公司如何和被投資企業設計交易結構；四是私募股權基金投資成功後如何退出，退出又涉及到退出模式、退出程度和退出時機的選擇問題。國外文獻在關於影響私募股權基金發展的因素、委託人-代理人風險以及退出模式上的研究已經比較成熟，但是對於交易結構和退出機制的研究還可以充實，而且，絕大多數西方學者都是以美國和歐洲市場為主要研究對象，幾乎沒有什麼學者對亞洲地區尤其是中國PE市場作為研究對象。無論是西方學者還是國內學者，對PE的研究主要集中在風險投資，原因可能有二，一是風險投資在私募股權基金投資中所佔的份額最大，二是VC的運作模式可以被運用到其他PE投資業務中。

③ PE融資的階段

其次，教會企業家理性對照企業自身發展階段、既定成長軌跡，以決定是否適合以私募股權方式進行融資；如何進行私募融資前的必要准備和包裝；如何鼓舞創始團隊的士氣與進行股權激勵的技巧。再次，教會企業家如何甄選最能帶來實際幫助的投資機構；與私募股權投資機構進行投融資談判的知識和技巧；如何規避投融資核心條款的潛在風險。
最後，《PE融資:幫助企業實現資本嬗變》告訴企業家，除了資金之外，私募股權投資機構究竟能為企業帶來怎樣的價值；該如何巧借投資者的外部資源優勢，卻又牢牢把握企業的控制權；在IPO的共同願景前，企業如何把握主動、控制節奏，吸取其他企業上市失敗的教訓；如何保持良好的心態，高瞻遠矚，與投資者創造共贏……

④ 私募股權融資怎麼做

公司的發展是個漫長持續的過程，融資是發展的永恆主題，而私募股權融資是其中最有趣，也最應該謹慎的一種。畢竟企業的原股東以讓渡部分股權的方式獲得投資，在私募股權融資完成後，也要和投資人長期打交道。好的投資人能給予企業資金支持，能幫企業對接各種資源；而投資人的認可本身即是一個活廣告，能增強企業的競爭力，並為後續的各種融資提供無形的背書。假設你的公司：計劃私募股權融資；具備吸引投資人的基本條件商業模式、團隊、內控、增長率等等有想法拿到錢絕不是和投資人聊聊天喝喝茶請幾頓飯就能搞定的，需要做四大階段，完成至少十五項工作第一階段內部決策及准備引入投資人往往是從企業創始人的想法開始，但成功的融資不僅僅靠創始人完成，而是公司內部股東和核心人員齊心協力的結果。因此，創始人需要：在公司內部達成統一的意見，共同確定公司的融資策略和發展戰略公司處於什麼階段。公司需要多少錢。這些錢用於做什麼。接受國內還是境外的投資。公司未來是否需要上市投資人往往以公司上市或者被並購為目標。上市地在境內還是境外，為什麼。採取什麼架構。 這些問題你需要有所考慮，並充分和你看中的投資人探討。分析公司值多少錢估值是交易價格確定的前提。評估一個公司的價值，並不是把公司的資產或者利潤相加而得出的數字，它是一個非常專業而復雜的問題。

⑤ 引入私募股權融資，適合什麼階段的企業

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企業引進私募股權，最好先從外部招聘一支專業的團隊，如財務顧問，由財務顧問來把關財務、法律方面的事情，爭取對企業有利的情況，將這層面做好之後，就可以開始做私募股權融資的項目了。但在組建財務顧問團隊之前，企業首先要了解什麼是私募股權融資，它又是如何運作的。

按人來劃分，私募股權融資是由兩部分人組成的，一是GP，即金融行業內部的專業人士，由這類人士組成的團隊，擁有專業的金融、投資知識，可以將大筆資金運作於鼓掌之間，簡單的說，他們知道賺錢的方法；另一類人是LP，即99%資金的投入者，他們有大量的閑錢想要投資，卻因為沒有金融、基金管理的專業知識，而將自己的錢交給GP來管理。

GP是如何拿著LP的錢來賺錢的呢？私募股權融資的投資對象是未上市的企業，他們不但要給企業投錢，還要給企業提供一些幫助，最終目的，就是支持企業上市。一旦企業上市，GP就會賣掉自己的股份，從而獲得更多的資金。

它的運營組織結構具有三大特點：一，聚合資金的LP人數不得超過五十人；二，為分散風險，投資涉及不同行業、地域、企業發展階段，並採取相應比例的風險控制手段；三，實行三權分立制度，即GP、LP組成私募股份基金，但這筆錢需要託管進銀行。盈利後的分成，LP拿80%，GP拿20%。

引入私募股權融資之前，除了要了解對方的決策投資機制之外，最關鍵的，當然是要看企業自身的發展階段了。專家指出，企業找錢永遠遵循一個原則：不同階段找不同的錢。初創企業可以找天使，進入成長階段，就可考慮引入PE（包括私募股權融資），進入穩定盈利階段，則可尋找並購基金。

⑥ 私募股權的發展歷程

私募股權基金起源於美國。19世紀末，有不少富有的私人銀行家通過律師、會計師的介紹和安排，將資金投資於風險較大的石油、鋼鐵、鐵路等新興產業，這類投資完全是由投資者個人決策，沒有專門的機構進行組織，這就是私募股權基金的雛形。
國際PE產業先後經歷了4個重要時期的發展。
1946～1981年的初PE時期，一些小型的私人資產投資以及小型企業對私募的接觸使PE得到起步。
1982～1993年的第一次經濟蕭條和繁榮的循環使PE發展到第二個時期，這一時期的特點是出現了一股大量以垃圾債券為資金杠桿的收購浪潮，並在20世紀80年代末90年代初在幾乎崩潰的杠桿收購產業環境下仍瘋狂購買著名的美國食品煙草公司雷諾納貝斯克（RJR Nabisco）中達到高潮。
PE在第二次經濟循環（1992～2002年）中得到洗滌並經歷了其第三個時期的進化。這一時期的初期也就是20世紀90年代初期逐漸浮現出一系列金融和經濟現象，比如儲蓄和貸款危機，內幕交易丑聞以及房地產業危機。這一時期出現了更多制度化的私募股權投資企業，並在1999～2000年的互聯網泡沫時期達到了發展的高潮。
2003～2007年成為PE發展的第四個重要時期，全球經濟由之前的互聯網泡沫逐步走弱，杠桿收購也達到了空前的規模，從而使私募企業的制度化也得到了空前的發展。從2007年美國黑石集團（Blackstone Group）的IPO中我們可以得到充分的印證。
國際私募股權投資基金經過50多年的發展，成為僅次於銀行貸款和IPO的重要融資手段。國際私募股權投資基金規模龐大，投資領域廣闊，資金來源廣泛，參與機構多樣。西方國家私募股權投資基金占其GDP份額已達到4%～5%。迄今為止，全球已有數千家私募股權投資公司，黑石、KKR、凱雷、貝恩、阿波羅、德州太平洋、高盛、美林等機構是其中的佼佼者。 我國股權投資基金發展變遷軌跡大體可分為三個階段，且每個階段都有其獨特的市場背景和特點。
一、行業發展初期階段，形成全新投資概念
1999年，國際金融公司(IFC)入股上海銀行標志著私募股權投資的模式開始進入中國，這對於當時的中國來說是一個非常新的投資概念。首批成立的主要還是外資投資基金，投資風格以風險投資(VC)模式為主，受當時全球IT行業蓬勃發展的影響，外資對中國的IT業的發展較為認可,投資的項目也主要集中在IT行業。但是由於2001年開始的互聯網危機，人們開始對IT行業的過熱發展開始進行重新審視，國內的IT風險投資受到重創，這批最早進入中國的股權投資基金大多沒有存活下來。
與之相應的是當時我國股票市場不完善，發起人股份不能流通，投資退出渠道存在障礙,這些都成為制約這個階段股權投資基金發展的因素。2002年尚福林擔任中國證監會主席後，在2004年著手開始對我國上市公司進行股權分置改革，這是中國證券市場自成立以來影響最為深遠的改革舉措之一，為市場的長期健康發展提供了保障，一直到2006年10月9日，「G」股標識正式告別滬深股市，股市也就真正進入了「全流通」時代，股票市場才開始步入正軌。終結該階段的標志性事件——股權分置改革，進入全流通時代。
二、行業快速發展階段，內資股權基金迅猛發展
從A股股權分置改革開始，我國股權投資基金進入了快速發展的階段，在此階段主要特點體現在：
一是上市公司股權分置改革基本完成。我國股票市場的規范化、二級市場的高估值使得A股成為國內公司青睞的上市平台，股權投資基金的退出渠道暢通，而內資股權投資基金在A股上市中具有本土優勢，使得內資股權投資基金發展迅猛；二是人民幣升值預期強烈。
在2006年之後，我國的外匯儲備不斷攀升，國際市場對人民幣升值的預期越來越強烈，國家外管局對外幣的兌換作出了限制，海外上市企業在海外融資後存在著貨幣貶值的風險，外資基金發展受到限制； 三是政策對外資基金的限制。政府和市場都有著顧慮，以防中國改革開放三十年以來辛苦創立的優秀民族品牌被外資收購控制，2006年8月由商務部牽頭，六部委聯合發布十號文《關於境外投資者並購境內企業的規定》，其核心的思想就是限制內資企業在海外上市，這對於外資股權投資基金來說是當頭一棒，外資基金自此發展受到嚴重阻礙。
這短短的三年時間，國內貨幣政策相對寬松，外資基金發展受到抑制，給內資股權投資基金騰出了快速發展的空間和機會，是內資股權投資基金發展的春天，大量的人民幣股權投資基金出現了，並取得了快速發展，機構數量迅速增加，基金規模逐漸放大。在該階段，市場整體入股價格在6-10倍市盈率，略微高於國際水平。
三、行業發展過熱甚至瘋狂
從2009年下半年開始，一級市場持續高溫，市場整體的價格在10倍市盈率以上，甚至出現了以20倍市盈率入股的項目，這在國外是非常罕見的，可見市場的瘋狂程度，遠遠偏離了市場理性。該階段的非理性發展現象主要是由於以下原因造成：
第一，二級市場的關聯效應。二級市場作為股權投資基金的下游，其發行狀態的好壞直接影響了一級市場的價格，2009年下半年隨著金融風暴的漸漸平息，我國的股票市場也開始有所復甦，雖然大盤整體水平不高，但是IPO行情很好，在發行價格和發行速度方面都十分有吸引力，加速了一級市場的非理性發展；
第二，寬松的貨幣政策。為渡過金融危機，國家推出並逐步實施了4萬億的投資計劃，央行多次下調存貸款利率和准備金率，市場上錢太多了，企業貸款環境非常寬松，大量的產業資本不是投向實業，而是投向了股票市場和股權投資市場，既抬高了股票市場的價格，又推高了股權投資市場行情。
第三，證監會兩大政策出台。股票發行制度改革和創業板的推出，促進了市場化進程，單獨來看都是非常有必要的，但是兩者在同一時段推出卻給市場帶來了太大的波動。在實行上市窗口指導發行價政策階段，30倍PE是上市公司不能越過的紅線，優秀的企業也只能以28、29倍的市盈率進行融資。創業板的概念早在2000年就提出，經歷了十年的漫長等待終於成為現實。這兩者就像是彈簧，被壓制了多年後突然放開，市場會有報復性反彈，而兩者一起放開，疊加效應使反彈的幅度更大。
2010年創業板上市的企業中，就有超過十家公司發行市盈率超過100倍，簡單點看這相當於投資需要100年時間才能夠收回，在發達市場這種現象是很少見的。二級市場的火爆行情點燃了一級市場的賺錢慾望，拉升了股權投資市場的價格。
在這個階段，幾乎每周都有新的人民幣股權投資基金成立，內資股權投資基金數量快速增加，基金規模不斷放大。市場上的賺錢效應使得地方政府和國有企業也參與其中，搞了不少產業基金。但由於人民幣不斷升值，限制企業海外上市的政策沒有任何松動，外資基金在中國市場上持續低迷、沉淪。

⑦ 經濟中，融資分為哪幾個階段

設計項目融資結構的一個重要步驟是完成對項目風險的分析和評估。項目融資的信用結構的基礎是由項目本身的經濟強度以及與之有關的各個利益主體與項目的契約 關系和信用保證多構成的。能否採用以及如何設計項目融資結構的關鍵點之一就是要求項目融資顧問和項目投資者一起對於項目有關的風險因素進行全面分析和判 斷，確定項目的債務承受能力和風險，設計出切實可行的融資方案。項目融資結構以及相應的資金結構的設計和選擇必須全面反映投資者的融資戰略要求和考慮。

⑧ 一個公司的融資階段代表什麼

常見的融資階段有：種子期、天使期、A輪、B輪、C輪等等。

1.種子期

公司階段：只有idea，沒有具體的產品。

投資人：一般是創業者自掏腰包或者親朋好友親情資助；當然也有種子期投資人

投資量級：10萬-100萬人民幣

特點：在這個階段的投資風險最高，成功率也最低，但是因為是最早期投資，所以以較少的投資就能獲得較多的股權，所以一旦成功的話，回報最高。

2.天使期

公司階段：有了產品雛形、有了初步的商業模式、積累了一些核心用戶，也就是大家常說的DEMO落地，開始找錢了。

投資人：天使投資人、天使投資機構

投資量級：200萬-800萬人民幣

特點：在這個階段的投資風險也特別高，成功率也特別低，但是因為是很早期的投資，所以以較少的投資就能獲得較多的股權，所以一旦成功的話，回報特別高。

3.A輪

公司階段：有了成熟的 產品，公司開始正常運作一段時間並有完整詳細的商業及盈利模式，在行業內擁 有一定的地位和口碑。公司依舊可能處於虧損狀態。

投資人：專業的風險投資 機構（VC）

投資量級：1000萬-1億人民幣

特點：在這個階段的投資風險相對比 天使期低一點，成功率也稍微高一點，但是風險依然很高，但是算早期投資，所 以以較少的投資依然能獲得較多的股權，所以一旦成功的話，回報很高。

4.B輪

公司階段：經過一輪燒錢後，燒出了較大的發展。一些公司已經開始盈利。商業 模式、盈利模式沒有任何問題。可能需要推出新業務、拓展新領域。

投資人： 大多是上一輪的風險投資機構跟投、新的VC加入、私募股權投資機構（PE）開始 加入。

投資量級：2億以上人民幣

特點：在這個階段的投資風險相對比較低了 ，成功率也高很多，但是相對前面幾輪投資，回報率略低，但依然可觀。

5.C輪

公司階段：非常成熟，離上市不遠。應該已經開始盈利，行業內基本前三把交椅 。這輪除了拓展新業務，也有補全商業閉環、寫好story准備上市的意圖。

投資人：主要是PE，有些之前的VC也會選擇跟投

投資量級：2億以上美金

特點：在 這個階段的投資風險相對很低了，成功率很高了，可以說是上市前最後一次高回 報投資了。 一般C輪後就是上市了，也有公司選擇融D輪，但不是很多，而A輪、 B輪融資泛指創業公司接受風險投資的融資次數如：A、B、C、D輪。

⑨ 企業在什麼階段需要進行私募股權融資

內外上市的中國企業全部加起來大概不到3000家，但是中國有幾百萬家企業，民營企業平均壽命只有7年，企業從創業到上市，概率微小。企業經營還有個「死亡之谷」定律，絕大部分創業項目在頭3年內死亡，企業設立滿3年後才慢慢爬出死亡之谷。因此，私募股權投資基金對於項目的甄選非常嚴格。
風險投資/創投企業與PE基金之間的區別已經越來越模糊，除了若干基金的確專門做投資金額不超過1000萬人民幣的早期項目以外，絕大多數基金感興趣的私募交易單筆門檻金額在人民幣2000萬以上，1000萬美元以上的私募交易基金之間的競爭則會比較激烈。因此，企業如果僅需要百萬元人民幣級別的融資，不建議花精力尋求基金的股權投資，而應該尋求個人借貸、個人天使投資、銀行貸款、甚至是民間高息借款。
根據我們的經驗，服務型企業在成長到100人左右規模，1000萬以上年收入，微利或者接近打平的狀態，比較合適做首輪股權融資；製造業企業年稅後凈利超過500萬元以後，比較合適安排首輪股權融資。這些節點與企業融資時的估值有關，如果企業沒有成長到這個階段，私募融資時企業的估值就上不去，基金會因為交易規模太小而喪失投資的興趣。
當然，不是所有企業做到這個階段都願意私募，但是私募的好處是顯而易見的：多數企業靠自我積累利潤進行業務擴張的速度很慢，而對於輕資產的服務型企業來說，由於缺乏可以抵押的資產，從獲得銀行的貸款非常不易。企業吸收私募投資後，經營往往得到質的飛躍。很多企業因此上市，企業家的財富從凈資產的狀態放大為股票市值（中國股市中小民企的市盈率高達40倍以上，市凈率在5-10倍之間），財富增值效應驚人。只要有機會，中國多數的民營企業家願意接受私募投資。