赤山湖ppp項目信託

1. PPP項目主要參與方包含哪些

PPP項目實際是Public-private-Partnership的縮寫，即公私合作模式，是公共基礎設施一種項目融資模式，主要的參與方是私營企業或民營資本與政府。

PPP項目是政府與社會資本的一場婚姻。在PPP項目中，私營企業或民營資本與政府，為了確保在未來的幾十年的項目周期內享受一場融洽、穩定的婚姻，以及在出現危機的時候確保一個比較主動的地位，應該在項目前期就從法律、合同以及投資架構設計方面就做好鋪墊。

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PPP實質是政府公共部門與私營部門合作過程中，讓非公共部門所掌握的資源參與提供公共產品和服務，從而實現合作各方達到比預期單獨行動更為有利的結果。相當於國家設立項目，給予政策支持，而私人機構投資，並進行運營管理，可謂各取所長。

根據國家發改委《關於鼓勵民間資本參與政府和社會資本合作（PPP）項目的指導意見》，針對不同PPP項目投資規模、合作期限、技術要求、運營管理等特點，採取多種方式積極支持民間資本參與，充分發揮民營企業創新、運營等方面的優勢。

2. PPP項目公司融資哪些

PPP項目融資模式探究
融資根據性質可劃分為股權融資與債券融資兩個大類。在PPP項目的融資運用上，也存在兩種形式的融資方式：PPP股權融資以及PPP債券融資。政府引導基金、社會化股權投資基金以及信託、資管、保險股權計劃是PPP股權融資的主要方式。而採用債權模式進行融資主要包括使用銀行貸款、融資租賃、信託資管保險的債權計劃以及發行PPP債券進行融資等。但不管是採用何種融資方式，元立方金服研究人員提醒諸位，PPP融資所需資金的供給方主要還是政府、銀行、信託、保險公司以及其他社會資本。本文將著重介紹股權融資模式下的政府引導基金模式、社會化股權投資基金模式以及債權融資模式下的債券融資方式。
圖1：PPP項目融資模式以及資金來源

資料來源：互聯網公開資料、元亨祥經濟研究院
一、PPP股權投資基金融資模式分析
在PPP項目融資當中，元立方金服研究人員發現，除政府、社會資金在PPP項目中的資本金投入之外，PPP股權融資主要通過引入股權投資基金的方式實現。股權投資基金是以非公開方式向投資者募集資金對未上市企業進行股權投資的基金或對上市公司非公開發行股票進行投資的基金。按照組織形式將其進行分類可分為：公司制股權投資基金、契約式股權投資基金以及有限合夥制股權投資基金。
公司制股權投資基金是指按照《公司法》設立，以公司的形式來組織和運作而形成的股權投資基金。它具備完整的公司架構，通常由股東會和董事會選擇基金管理人並行使決策權。可由基金公司自行擔任基金管理人管理基金資產也可委託其他基金管理人代為管理。公司制股權投資基金主要有以下三個方面的特點：
1.投資人僅在出資范圍內對公司債務承擔有限責任；
2.具有法定的公司內部治理結構，公司最高決策權由股東會行使，基金管理人的決策權容易受到限制；
3.投資回收、基金清算程序較為復雜。
契約式股權投資基金是指通過基金管理人發行基金份額的方式來募集基金。基金管理公司依據法律、法規和基金合同規定的經營和管理運作；基金託管人則負責保管基金資產。基金投資者通過購買基金份額的形式享有基金投資權益。與公司型基金不同，契約型基金本身並不具備公司企業或法人的身份，因此，在組織結構上，基金投資者不具備企業股東的身份，但基金投資者可通過基金持有人大會來行使相應的權利。
有限合夥制股權投資基金，是根據合夥協議而設立的基金。合夥人由普通合夥人和有限合夥人組成，其中普通合夥人承擔無限連帶責任，行使基金的投資決策權。有限合夥人一般不參與基金的運作。有限合夥制股權投資基金有以下三個方面的特點：
1.普通合夥人與有限合夥人關系清晰，管理運作高效
2.實行承諾認繳資本制，有利於提高資金的使用效率；
3.投資回收便捷，激勵機制有效。
以上三種股權投資基金模式各有優劣，表1就這三種模式的優劣進行比較。
表1.公司制、契約制及合夥制股權投資基金優劣勢比較

PPP股權投資基金模式下主要有2種運作模式：PPP政府引導基金以及社會化股權投資基金。在PPP早期運用中政府引導基金是主要的推動者，隨著中央政府大力加強PPP項目建設，元立方金服研究人員認為，社會資本開始逐漸發揮重要的作用。
（一）PPP政府引導基金
政府引導基金是由政府設立並按照市場化方式運作的政策性基金。前期政府引導基金主要用於引導社會資金進入創業投資領域扶持創業投資企業發展。隨著中央大力推進PPP模式之後，為了創新財政金融支持方式、發揮財政資金的杠桿、引領作用、優化PPP投融資環境，中央及地方政府都在積極探索成立PPP引導基金。元立方金服研究人員梳理發現，目前市場上已設立的PPP引導基金通常有2種模式：實行母子基金架構的PPP股權投資引導基金以及不另設子基金架構的PPP股權投資引導基金。
1.實行母子基金架構的PPP股權投資引導基金
母子基金架構下的引導基金先由省級財政部門發起設立PPP投資引導基金母基金，母基金的出資人為省財政、金融機構或行業社會資本。母基金通過小比例投資多個子基金，從而放大財政資金的杠桿作用。圖2元立方精研究人員梳理了PPP政府引導基金的母子架構模式。政府資金在基金當中充當劣後發揮了政府資金的引導作用，吸引金融機構、以及社會資本參與其中。在基金管理人的選擇上PPP股權投資引導基金可委託外部具備充分PPP基金管理經驗的機構擔任。
圖2.PPP政府引導基金母子基金架構

2.政府引導基金不另外設置子基金結構
不另設子基金結構的PPP股權投資引導基金的基金結構相對簡單，由政府資金充當劣後引導社會優先順序資金成立PPP股權投資引導基金。此基金通過股權投資、債權投資或為項目公司提供融資擔保等方式參與到PPP項目融資活動中。
圖3.PPP政府引導基金不另設子基金結構

資料來源：《PPP項目的融資方式》、元亨智庫PPP研究院
（二）PPP社會化股權投資
基金
不同於政府PPP引導基金資金主要來源於政府機構，PPP社會化股權投資基金主要由社會資本充當主力募集、投資PPP項目，通過成立股權投資基金的方式為PPP項目提供資金支持。元立方金服研究人員看到，PPP社會化股權投資基金的運作模式多樣，出資人通常聯合地方平台公司和社會資本、產業投資人以及政府共同出資。地方平台公司以及產業投資人通過提供劣後資金的方式吸引更多社會資本參與其中。PPP社會化股權投資基金的運作模式通常如下圖所示：
圖4.PPP社會化股權投資基金融資模式

資料來源：《PPP項目的融資方式》、元亨祥經濟研究院
二、PPP項目債券融資模式分析
隨著資本市場的進一步發展，元立方金服研究員認為，我國直接債務融資產品會越來越豐富。目前債券市場已經形成以銀行間市場、交易所市場在內的統一分層的債券市場體系。其中，銀行間債券市場是我國債券市場的主體，交易所市場則是債券市場格局當中的重要補充。債券是債券發行人直接向社會借債籌措資金，向投資者發行，承諾按規定時間規定利率支付利息和償還本金的債權債務憑證。按照發行主體的不同，債券可以分為政府債券，金融債券，和企業債券。按照債券產品不同的管理部分進行分類，可將債券分為三大類別：1、由中國證監會監管的債券包括：公司債、可轉債、可分離交易可轉債、專項資產管理計劃；2、由發改委監管的債券包括：企業債、項目收益債；3、由銀行間市場交易商協會監管的債券包括：短期融資債、超短期融資債、中期票據、定向債務融資工具、項目收益票據、資產支持票據等。表2列出各類別債務工具、發行主體、承銷主體及所屬監管機構。
表2.各類債務融資工具發行、承銷主體及監管機構

企業對於債務融資模式的選擇實際上是對財務杠桿的運用，合理的資產負債率有利於企業最大化企業價值。而PPP項目在長期實踐當中自覺將債務融資作為其主要的融資模式也顯示出債務融資模式與其具有強大的適應性。由於PPP項目通常需要很長的時間跨度，元立方金服研究員發現其優點，即通過債務融資能確保PPP項目能獲得較為穩定的長期資金以用於大額投資；其次，相較於股權融資模式，債務融資模式賦予項目公司更多自主權，能夠結合項目自身需求合理支配融資資金；最後，由於債券融資資金屬於企業長期負債，通過負債產生的利息可計入企業成本因此具有合理避稅的功能。
考慮到PPP項目時間跨度較大，從投資、到建設最後到運營，在項目的不同階段對資金的需求程度也不盡相同。因此元立方金服研究人員認為，在項目前期投資、建設階段，長期穩定的資金是確保項目能夠順利進行的重要關鍵，此階段PPP項目還未形成基礎資產或穩定的現金流回饋，在此時要求項目公司及時還本付息不但不利於項目順利進行還有可能導致項目失敗。因此在項目初始階段採用銀團貸款或使用股權融資模式與這一階段的項目特徵較為匹配。在項目提交運營階段由於項目已具備產生現金流的能力對資金的需求較前幾個階段明顯減少。不管是根據使用者付費、政府付費或政府可行性缺口補貼的PPP模式，由於具備穩定想現金流特徵，此時PPP債務融資模式顯示出對投資者的強大的吸引力。因此在融資模式的選擇上，PPP項目公司應結合項目周期以及項目發展階段特徵，分階段發行不同類型的融資工具以滿足項目不同階段的融資需求。
大多數的PPP項目公司都是獨立的法人主體是為某一項目建設而組建成立的，沒有可追溯的歷史信用、財務數據等作為債務融資的評級參考，因此PPP項目公司在選擇使用債務融資模式時，需將項目未來收益權用於擔保或質押同時需第三方機構提供強有力的信用背書。
PPP由於項目的特定性及在融資資金的使用上具有針對性，因此在融資工具的選擇上也需考慮這些因素。項目收益票據（PRN）以及資產支持票據（ABN）因為具備專款專用、資產信用僅依賴於項目本身等特徵在PPP債券融資中得到廣泛應用。
（一）項目收益票據-PRN
2014年7月11日，銀行間市場交易商協會公布《銀行間債券市場非金融企業項目收益票據業務指引》，正式推出項目收益票據（以下簡稱「PRN」）。PRN是指非金融企業在銀行間債券市場發行的，募集資金用於項目建設且項目產生的經營性現金流為主要償債來源的債務融資工具。PRN的發行主體一般是項目公司，其償債來源主要是項目收益，PRN的期限通常可以覆蓋整個項目投資周期，但也可根據項目不同階段的資金需求設計階段性PRN融資工具。PRN主要投資於市政、交通、公共事業、教育、醫療等與城建相關且未來能產生持續穩定現金流的項目。PRN融資工具有如下幾個重要特徵：
1.PRN發行主體為項目公司
PRN從制度設計層面將項目風險從城建類企業或政府進行隔離，保證了項目的獨立性。項目發起人通過設立特殊目的實體（SPV）即項目公司來進行項目建設、融資、以及項目運營。通過項目公司募集而來的資金僅能用於項目建設不能另做他用。
2.PRN償債來源
PRN以與基礎設施建設相關的經營性收益項目作為信用基礎，項目產生的經營性現金流作為PRN的主要償債來源。經營性基礎設施建設項目在後期運營階段具有持續、穩定性現金流因而能夠為PRN融資資金的償還提供長期可靠的保障。同時由於PRN資金償還並不依賴於地方政府償債能力而是取決於項目現金流償還能力，因此對於歷史償債能力低、還款能力不足的地方政府而言，PRN提供了一種隔離式的融資模式。
3.PRN融資工具投資期限可覆蓋PPP項目全周期
通常PRN的期限設計涵蓋項目從建設到運營最後再到項目盈利階段。PRN長周期期限的設計正是與項目的資金迴流特點相適應。在項目的建設期，項目還處在孵化階段正是需要大量資金投入，而在運營階段項目具備盈利能力以及現金回款能力,項目現金流成為PRN的主要投資收益來源。當涉及復雜的基礎設施建設例如分階段建設運營的城建項目，不同階段的資金平衡狀態不同，不同階段的PRN融資模式風險程度也呈現較大的差異。
元立方金服研究人員發現，基於PRN融資工具的基本特點為保障發行人及投資人雙方利益，PRN通常會對償還期限、分期攤還、提前贖回、資金歸集、抵質押擔保、信用增進等交易條款進行結構化設計，並根據融資情況設定外部增信措施，這些交易結構設計安排為PRN的償還提供不同的信用承諾，最終將影響票據的信用風險。

資料來源:《PPP項目的融資方式》、元亨智庫PPP投資研究院
PPP項目PRN融資工具的結構框架如圖5所示：首先由PPP項目發起人在銀行設立募集資金專戶以及項目收入歸集戶。募集資金專戶專門用於募集資金的接受、劃轉、支出。項目收入歸集戶用於項目收入的歸集、項目債務的劃轉償還。PPP項目發起人通常需要將項目收費權用於本期項目收益票據的質押。票據所募集資金僅能用於PPP項目，項目所得收入是本期票據還本付息的首要資金來源。只有在項目收入歸集戶資金在滿足還本付息要求之後，所余資金才可由項目發起人自由分配。若項目收入歸集資金不足以滿足還本付息的要求，則項目發起人需通過其他自有資金予以差額補足。
（二）資產支持票據-ABN
另外一種常見的PPP債務融資工具是資產支持票據。它是非金融機構在銀行間債券市場通過公開發行或者非公開定向發行的方式向投資者發行以基礎資產未來產生的現金流為支持的資產支持票據。基礎資產指的是符合法律法規規定，權屬明確，能夠產生可預測現金流的財產、財產權利或財產和財產權利的組合。並且基礎資產不得附帶抵押、質押等擔保負擔或其他權利限制。PPP項目在成熟運營階段通常會產生持續、穩定的現金流，因此在此階段PPP項目可通過採用資產支持票據的方式進行融資。通常在資產支持票據發行後，發行人應負責對基礎資產進行管理，保證其正常的經營運作，以保證能夠產生預期的現金流。發行人與負責資金監管的銀行需簽訂《資金監管協議》，以發行人在資金監管銀行設立的專戶為資金監管賬戶，歸集基礎資產產生的現金流。
ABN適合具備持續、穩定現金流入的項目，因此與PPP具備天然的適應性，在實踐當中也得到廣泛的運用。隨著PPP項目落地投入運營階段，通過ABN融資方式項目公司可以獲得一定的流動性用於滿足後期項目的維護與運營。由於ABN的返本付息依賴於基礎資產預期能夠產生的現金流並不依賴於項目發起人的信用以及還款能力。ABN將項目信用獨立於發起人信用的隔離功能使得這一融資方式獲得廣泛的市場青睞。
（三）PRN與ABN的比較
項目收益票據與資產支持票據都是PPP項目債務融資的重要融資手段。但項目收益票據涵蓋的項目周期更完整、持續時間更長，基本囊括項目建設、運營與收益的整個生命周期。而資產支持票據由於還款能力是基於基礎資產預期的現金流因此主要針對已建設完成的項目進行資金募集，僅覆蓋部分項目周期。另外PRN與ABN都是獨立的針對某以項目而成立的項目主體，沒有可追溯的歷史信用以及財務數據，因此在債務融資過程中需設計相應的增信手段，通過外部評級機構評級或尋找第三方機構提供擔保等。表3詳細列舉了PRN與ABN的相應特徵。

3. 政信信託和PPP信託的區別

買信託理財師回答：政信信託和ppp信託主要區別是，
PPP項目與傳統政信項目實內質是「同胞」關容系，兩者設立的目的相同，即替地方基礎設施建設提供融資服務。兩者主要的區別在於，PPP模式中信託可以充當項目的股東分擔項目風險和收益，而政信類項目中信託一般只充當普通債權人，不承擔項目經營中的風險。
對於政府而言，PPP模式可以分攤項目風險，有利於緩解政府債務負擔;對於社會資本而言，其在PPP模式中參與程度更高，可以以股東的身份分享我國經濟發展的成果。

4. 政信遇到違約的次數少是為什麼

我自己 做政信投資好幾年了， 遇到 違約的次數也 是少 之又少，而且也很快就償還了，沒有 遇到 逾期 很久的情 況。一般來說，從項目 之初，中 央 就會把控發行 項目的安全性和風險性。只有得 到中 央的許可，才可以發 行地方債務。其次 ，政信投資集團也會有一系 列的風控模型 去把控風 險，讓項目風險始 終把 控在一個比較安全 的范圍內 。。很高興能為你提供幫助

5. PPP信託和政信信託的區別是什麼

ppp信託，期限普遍很長，而且信託計劃一般是拿錢去持有項目公司的股權，屬於股權類信託。政信信託就簡單了。更多的就當地政府的融資平台融資，屬於債權類信託。

6. PPP項目中社會資本方都包括什麼

目前來看，中國的PPP主要有6個干係人（Six Partners，以下簡稱6P）：政府方（P1），投資人（P2），金融機構（P3），承包單位（P4），第三方機構或專家（P5），公眾或百姓（P6）。

7. 參考來了，PPP實施必看，PPP融資成本知多少

根據授米金融智庫對9家銀行（工商銀行、建設銀行、交通銀行、中信銀行、招商銀行、浦發銀行、恆豐銀行、北京農商行、上海農商行）197個融資產品的統計分析，目前銀行平均融資成本約為6.7%。而統計2018年3月1日-3月7日60家非銀金融機構（信託、資管、私募、交易所等）發行的159個融資項目得出，該期間非銀金融機構融資成本為10.68%。

全國范圍

將被統計的56個城市按照地區劃分，不同地區非銀金融機構的融資成本統計如下（以下圖表皆為非銀金融機構融資成本統計）：

8. ppp項目為什麼全面叫停

PPP退庫將涉及到多方面的調整，退庫的難點在於：一些早期的項目該不該退，退了之後該如何處理等。張宇稱，按財金2015【166】號規定，不在庫內的項目原則上財政不能安排預算支出，這意著退庫項目涉及的政府付費，可能不再具備付費可能性。
「有些項目退庫並不真正適宜，因為當初在簽訂項目時，沒有後來的規定，因為從法律角度來講，法不溯及既往，退了之後如果訴諸法庭，法院可能不會把92號文作為依據，還會要求地方政府執行合同義務。對於這些項目嚴格清退了之後怎麼辦?」一位華北地區信託公司人士稱。
四川省某縣財政局清庫報告顯示，目前該縣入庫PPP項目有2個，由於入庫時間較早，2個項目均存在支出責任不符合PPP要求的情況。
縣自查報告稱，2017年省廳已要求該縣整改，但整改時發現，因項目進行時間較早，相應的支出責任屬於項目的核心內容，也在招投標文件中進行了闡明。如果擅自修改，又會違反招投標管理的相關規定，可能面臨更大的法律風險
對於不合規的PPP項目被清理出庫之後怎麼處理的問題，財政部副部長史耀斌3月在全國「兩會」期間表示：「這個問題相關部門正在研究。」
趙全厚則分析稱，2017年底，進入實施階段的PPP項目規模約為4.6萬億。這部分項目，如果簽約了，但還沒落地就需重新調整結構。
如果簽約並且已經落地有兩種辦法：一是如果全是銀行資金，名股實債，政府全付費，這種情況實質上沒有社會資本方，政府就應該讓它退出，用新發的地方資金充實；二是如果是社會資本方，要看社會資本方的資本金注入條件等是否合格，如果不合格就面臨換約，需要找一家合格的社會資本方來接替，或者可以重新招標
「這其中面臨很多法律問題，比如大家都有前期資金損失，成本怎麼分擔?這就看原來簽訂的PPP合同裡面，政策性風險誰承擔。一般而言，政策性風險由政府承擔，以便讓社會資本方退出。」趙全厚稱。

9. 基金和信託能否成為PPP項目的資本金

資本金？資本金是要營轉增的。基金和信託融來的錢不可能作為項目公司的資本金。

10. 政信信託和PPP信託的區別 ppp信託好在哪裡

PPP的全稱是Public-Private-Partnership，這種「公私合營」的投資模式產生於上個世紀90年代的英國，隨後在全世界被推廣開來。一般來說，PPP主要指公共部門與私人部門在基礎設施及公共服務領域以某個項目為基礎形成合作。通常模式為：社會資本承擔設計、建設、運營、維護基礎設施的大多數工作，並通過「使用者付費」及必要的「政府付費」獲得合理投資回報；而政府部門負責基礎設施及公共服務價格和質量的監管，以保證公共利益最大化。目前的主流觀點認為，PPP模式存在廣義和狹義兩大類。

廣義的PPP模式可分為以下三種：（1）外包：政府投資，私人部門僅承擔整個項目中的一項或幾項職能，並通過政府付費實現收益。（2）特許經營：私人參與部分或全部投資，並通過一定的合作機制與公共部門分擔項目風險、共享項目收益。參與項目的公共部門需要協調私人部門的收益性和項目整體的公益性之間的關系，項目資產在特許經營期限之後需要移交公共部門。這一類PPP模式在實踐中衍生出更多的細分合作類型，如TOT（Transfer-Operate-Transfer）、BOT（Build-Operate-Transfer）和以PFI（Private-Finance-Initiate）為代表的其他形式。（3）私有化：私人部門負責項目的全部投資，承擔全部風險，通過向用戶收費收回投資實現利潤，而且項目的所有權永久歸私人所有。不過，這種模式在項目定價和服務質量等方面需要接受政府的監管，以保證公共福利不會由於私人部門權利過大而受到損害。

狹義的PPP模式主要指特許經營，這也是我國目前大力推廣的PPP模式。具體的說，政府和社會資本通過股權合作的方式共同設立特殊目的公司（SPV），政府通過政府采購的形式與SPV簽訂特許合同，由SPV負責籌資、建設及經營。政府和社會資本根據SPV的經營成果按持股比例分享收益，承擔費用和相應風險；一定經營期滿後，再將建設項目無償或低價移交給政府。在這種模式下，政府和企業合作更加緊密深入，信息相對較為對稱。
所以ppp信託的合作方式就比政信類信託的合作方式更加的靈活和多樣。
相比來說。政信類信託主要還是信託公司通過發信託項目。把資金拿給地方政府來使用。雖然都是投入到民生工程或者基礎設施建設。但是ppp類型的信託逐利性更強。
政信類信託有地方政府的城投公司融資和擔保。
兩類各有各的好。