融資市場供求不均衡

⑴ 保險市場的保險市場供求平衡

分離均衡指在信息不對稱的市場中，不具備信息的一方建立如何的機制來篩選有信息的一方，從而實現市場效率，這是約瑟夫·斯蒂格利茨研究的重點。如果說喬治·阿克勞夫(GeorgeAkerlof)研究的是產品市場上的信息不對稱，邁克爾·斯賓塞研究的是勞動力市場的信息不對稱，那麼，約瑟夫·斯蒂格利茨進一步把信息不對稱引入保險市場和信貸市場的研究，並且在諸多領域都有建樹。
在保險市場上存在道德風險（事後的信息不對稱）。保險公司與投保人之間的信息不對稱，保險公司難以確切的知道投保人的真實情況和行為。保戶在與保險公司簽訂合約存在著隱藏行為，則導致道德風險，一旦人們和保險公司簽訂了保險合約，他們往往會不再像以往那樣仔細看管家中的財產了，當出門的時候，他可能不再像沒有保險以前那樣仔細地檢查煤氣是否關好，因為現在屋子著火了，他將獲得保險公司的賠償。作為極端的例子，有人甚至自己故意造成火災來騙取保費。在這里，因為保險公司無法觀察到人們在投保後防災行為而產生「隱蔽行為」。保險公司面臨著人們鬆懈責任甚至可能採取「不道德」行為而引致的損失，嚴重的情況會使保險公司關門。
保險市場逆向選擇（事先信息不對稱）來自保險公司事前不知道投保人的風險程度，從而使保險水平不能達到對稱信息情況下的最優水平。當保險金處於一般均衡價格時，低風險類型的消費者群預期投保後得到的效用小於他不參加保險時的效用，這類消費者會退出保險市場，只有高風險類型的消費者預期投保的潛在收益大於潛在成本會願意投保。低風險消費者退出後，如果保險金和賠償金不變，會由於賠償概率的上升而使保險公司可能虧損。這種條件下，為了不出現虧損，保險公司將不得不提高保險金。這樣，那些次低風險的顧客群認為支付這筆費用不值得，從而不再投保，高風險類型消費者不會在意保費的提高而踴躍進入保險大軍。這樣一來，高風險者就會把低風險消費者「驅逐」出保險市場。看來，靠提高保費的辦法，對保險公司是不管用的。約瑟夫·斯蒂格利茨的重要觀點出現了：人們不能用通過提高保費的辦法來使保險市場的逆向選擇現象和道德風險消失。相反，提高保費，會加劇該來的不來，不該來的來了。為了解決這一問題，保險人可以通過提供不同類型的合同，將不同風險的投保人區分開，讓買保險者在高自賠率加低保險費和低自賠率加高保險費兩種投保方式之間選擇，以防止被保人的欺詐行為。即不是使保險處於混同均衡，而是出現分離均衡。分離均衡已經成為微觀經濟學中一個廣泛運用的概念和分析方法。
信貸配給理論是約瑟夫·斯蒂格利茨又一經典理論。約瑟夫·斯蒂格利茨與安德魯·魏斯於1981年合作的劃時代論文《不完全信息市場上的信貸配給》，創造性地分析了信貸市場由於信息不對稱而引起的逆向選擇和道德風險，指出企業存在的騙貸行為與信息不對稱有關。他們認為銀行降低壞帳損失的最優策略是對貸款進行配給而不是提高貸款利率。這些創見因現實世界信貸配給十分普遍而使研究更進一步接近更為現實的信貸市場理論，並對公司融資、市場理論和宏觀經濟學的研究也產生了巨大影響。
在古典經濟學中，供大於求，利率就會下降；供不應求，利率就會上升。如果供求總平衡的話，均衡利率會很容易確定下來，長期來看供求平衡。約瑟夫·斯蒂格利茨對這一理論提出了質疑，他發現在借貸市場上供求不相等是一個長期的現象，實際利率比均衡利率要低。貸款人的投資是有風險的，而且不同的貸款人的風險偏好不同。那些對未來投資回報率預期較高的人，願意接受較高的利率，如果銀行想通過提高利率來提高效益，就會把那部分預期有穩定回報的低風險投資者拒之門外，貸款給高風險者，銀行的風險就會增大。如此循環下去，最終結果是貸款質量下降，不但不能提高銀行的利潤，反而會隱藏著巨大的金融風險。約瑟夫·斯蒂格利茨解釋為，銀行靠提高利率的辦法無效，而採取信貸配給是有效的方式。在所有申請貸款的人中，只有部分人能夠得到滿足，哪怕有部分人想提高利率來獲得更高的貸款，銀行也不會同意。銀行是通過有選擇性地給申請人貸款的辦法來降低風險。用他的理論可以解釋為什麼發展中國家的一些民間信貸市場上利率奇高無比，原因是「劣幣驅逐良幣」，即風險大的借款人驅除了風險小的借款人，只有把利率調到高位，才能抵消高風險成本。

擴展閱讀：【保險】怎麼買，哪個好，手把手教你避開保險的這些"坑"

⑵ 結合直接融資市場和間接融資市場分析收入減少時,均衡利率如何變動

直接融資是指不經過任何金融中介機構，而由資金短缺的單位直接與資金盈餘的單位協商進行借貸，或通過有價證券及合資等方式進行的資金融通，如企業債券、股票、合資合作經營、企業內部融資等。 間接融資是指通過金融機構為媒介進行的融資活動，如銀行信貸、非銀行金融機構信貸、委託貸款、融資租賃、項目融資貸款等。
均衡利率是指保持貨幣流通中貨幣供給與貨幣需求一致時的利率，與各個銀行的針對不同情況的具體利率相對應。當貨幣供給增加時，均衡利率下降；當貨幣供給減少時，均衡利率上升。
當企業收入收入減少時，意味著資金需求的上升，在以銀行為主要資金供應方的間接融資中，資金供給量會增加，進而造成均衡利率下降。

⑶ 分離均衡的特徵

在保險市場上存在道德風險（事後的信息不對稱）。保險公司與投保人之間的信息不對稱，保險公司難以確切的知道投保人的真實情況和行為。保戶在與保險公司簽訂合約存在著隱藏行為，則導致道德風險，一旦人們和保險公司簽訂了保險合約，他們往往會不再像以往那樣仔細看管家中的財產了，當出門的時候，他可能不再像沒有保險以前那樣仔細地檢查煤氣是否關好，因為現在屋子著火了，他將獲得保險公司的賠償。作為極端的例子，有人甚至自己故意造成火災來騙取保費。在這里，因為保險公司無法觀察到人們在投保後防災行為而產生「隱蔽行為」。保險公司面臨著人們鬆懈責任甚至可能採取「不道德」行為而引致的損失，嚴重的情況會使保險公司關門。
保險市場逆向選擇（事先信息不對稱）來自保險公司事前不知道投保人的風險程度，從而使保險水平不能達到對稱信息情況下的最優水平。當保險金處於一般均衡價格時，低風險類型的消費者群預期投保後得到的效用小於他不參加保險時的效用，這類消費者會退出保險市場，只有高風險類型的消費者預期投保的潛在收益大於潛在成本會願意投保。低風險消費者退出後，如果保險金和賠償金不變，會由於賠償概率的上升而使保險公司可能虧損。這種條件下，為了不出現虧損，保險公司將不得不提高保險金。這樣，那些次低風險的顧客群認為支付這筆費用不值得，從而不再投保，高風險類型消費者不會在意保費的提高而踴躍進入保險大軍。這樣一來，高風險者就會把低風險消費者「驅逐」出保險市場。看來，靠提高保費的辦法，對保險公司是不管用的。約瑟夫·斯蒂格利茨的重要觀點出現了：人們不能用通過提高保費的辦法來使保險市場的逆向選擇現象和道德風險消失。相反，提高保費，會加劇該來的不來，不該來的來了。為了解決這一問題，保險人可以通過提供不同類型的合同，將不同風險的投保人區分開，讓買保險者在高自賠率加低保險費和低自賠率加高保險費兩種投保方式之間選擇，以防止被保人的欺詐行為。即不是使保險處於混同均衡，而是出現分離均衡。分離均衡已經成為微觀經濟學中一個廣泛運用的概念和分析方法。
信貸配給理論是約瑟夫·斯蒂格利茨又一經典理論。約瑟夫·斯蒂格利茨與安德魯·魏斯於1981年合作的劃時代論文《不完全信息市場上的信貸配給》，創造性地分析了信貸市場由於信息不對稱而引起的逆向選擇和道德風險，指出企業存在的騙貸行為與信息不對稱有關。他們認為銀行降低壞帳損失的最優策略是對貸款進行配給而不是提高貸款利率。這些創見因現實世界信貸配給十分普遍而使研究更進一步接近更為現實的信貸市場理論，並對公司融資、市場理論和宏觀經濟學的研究也產生了巨大影響。
在古典經濟學中，供大於求，利率就會下降；供不應求，利率就會上升。如果供求總平衡的話，均衡利率會很容易確定下來，長期來看供求平衡。約瑟夫·斯蒂格利茨對這一理論提出了質疑，他發現在借貸市場上供求不相等是一個長期的現象，實際利率比均衡利率要低。貸款人的投資是有風險的，而且不同的貸款人的風險偏好不同。那些對未來投資回報率預期較高的人，願意接受較高的利率，如果銀行想通過提高利率來提高效益，就會把那部分預期有穩定回報的低風險投資者拒之門外，貸款給高風險者，銀行的風險就會增大。如此循環下去，最終結果是貸款質量下降，不但不能提高銀行的利潤，反而會隱藏著巨大的金融風險。約瑟夫·斯蒂格利茨解釋為，銀行靠提高利率的辦法無效，而採取信貸配給是有效的方式。在所有申請貸款的人中，只有部分人能夠得到滿足，哪怕有部分人想提高利率來獲得更高的貸款，銀行也不會同意。銀行是通過有選擇性地給申請人貸款的辦法來降低風險。用他的理論可以解釋為什麼發展中國家的一些民間信貸市場上利率奇高無比，原因是「劣幣驅逐良幣」，即風險大的借款人驅除了風險小的借款人，只有把利率調到高位，才能抵消高風險成本。
與IPO的折價
分離均衡模型假定，在企業發行新股的過程中，高質量企業折價發行IPo，而且只融取一部分資金。當較低的發行價格吸引了投資者的注意，對折價企業加深了解後，投資者就會認識到企業的真實價值，信息不對稱問題也就隨之解決了。這時企業再以較高的價格進行後續發行(Sea—soned offering SEO)。較高的後續發行價格能夠彌補IPo折價以及兩階段融資的發行成本。對低質量企業而言，模仿高質量企業不是最優選擇。因此低質量企業會在第一次發行中融得盡量多的資金。高低質量企業兩種不同的行為就導致了分離均衡(圖1)。也就是說，高質量企業選擇兩階段融資、高折價發行，低質量企業則選擇單階段融資、低折價發行。
與信號傳遞模型的區別
約瑟夫·斯蒂格利茨的分離均衡與邁克爾·斯賓塞 (Michael Spence)的信號傳遞不同之處在於：邁克爾·斯賓塞研究的是擁有不同信息的人如何通過信號傳遞，來把自己與同類分離出來。而約瑟夫·斯蒂格利茨是說明不擁有信息的人如何設計一個菜單，來進行信息甄別，使具有不同信息的人不隱瞞信息和行為，或者說設計一個分離不同信息的人的機制，進而提高市場效率。
實踐
理清多層次資本市場與不同成長階段企業之間的匹配關系對於促進資本市場建設和企業發展具有十分重大的意義，是緩解中國中小企業融資難、推動產業結構優化和實現經濟可持續增長的重要環節。對此，全社會有眾多的呼聲並基本達成共識。但真正符合學術規范的研究成果卻很匱乏。部分原因可能是問題本身沒有得到理論界的應有重視。運用信息經濟學的理論，設計資本市場、企業與投資者之間的信號傳遞模型，通過分離均衡式契約安排構建多層次的資本市場，揭示出企業不同成長階段的風險收益特徵，並提出設立轉板制度實現動態的分離均衡。
首先，通過構建逆向選擇模型闡釋，對於不同規模不同成長階段的企業的綜合競爭力α及其重要影響因素：投資回報率P和投資風險δ，企業和投資者之間存在嚴重的信息不對稱。如果資本市場不分層次，創業初期、創業後期的小企業和步入成長期的中型企業以及成熟的大企業均在單一市場中，按同一規則進行融資和交易，市場的信息揭示能力不足，將由於企業和投資者之間信息不對稱而出現逆向選擇問題，產生「劣幣驅逐良幣」現象，不利於成熟大企業和真正具有成長性的中小企業的發展。同時，由於存在逆向選擇，作為整體，企業風險特徵加大，風險揭示能力進一步下降，將引發市場風險。
其次，為了在一定程度上消除這種信息不對稱帶來的逆向選擇，人們運用信號傳遞模型中的分離均衡模型，通過分析投資者對投資回報率和投資風險度的預期，以及不同規模企業對投資回報率P和投資風險度δ關注程度的不同，並引入綜合競爭力α和最終產出π等參數，得出不同規模不同成長階段企業的分離均衡，並證明了該分離均衡對不同規模企業是唯一的。即，建立與企業成長周期相匹配的多層次資本市場，有利於成熟大企業和真正具有成長性的中小企業發展，並且是降低市場投資風險的必要手段。
通過模型實現分離均衡後，這一均衡不是靜態的，分割的，而是隨著企業成長階段和綜合競爭力的變化，需要動態調整。有的企業規模擴大，盈利能力增強，其等效用曲線發生了變化，即達到了高一層級的資本市場的准入條件，此時，如果這樣的企業依然停留在低層次的資本市場，就不是該企業的帕累托最優，不能實現均衡，因此，應該通過轉板制度中的升板，允許其進入高層級的市場，從而尋求到新的均衡。反之就需要通過轉板制度中的降板或退市，將已經達不到高層次市場基本條件的企業降到低層次資本市場中。所以，在建設多層次資本市場的同時，必須設立轉板制度，以提高市場效率。
在論證了資本市場需要多層次建設及設立轉板制度後，本文給出了分離均衡式契約安排模型，在契約安排中，可以根據中國企業發展的實際情況，對規模θ的分布取值，經過標准化，求解企業規模、企業盈利能力(投資回報率)、企業經營風險度等的不同組合，以得出各層次資本市場的准入條件和轉板條件。

⑷ 請用可貸資金市場供求均衡模型和外匯市場供求模型分析下面幾種情況下，國際市場利率.............

金融工具的特徵：金融工程所涉及的金融工具有;;常用的金融工具包括遠期、期貨、期權和互換。按分類而言，金融工具又可分為現貨金融工具和衍生金融工具。在現貨金融工具中，又涉及到四類市場信息：外匯市場、貨幣市場、情舉市場和股票市場。在衍生金融工具中，又直接涉及到諸如遠期比率（含遠期匯價、遠期利率及其協議和綜合遠期外匯協議）。金融期貨（含短期利率期貨、債券期和股指期貨等）、互換和金融期權等信息。 金融工程特點;;及基本類型;..第一類金融信息屬於宏觀經濟與產業信息，因為任何金融市場的活動都離不開宏觀經濟的變化趨勢，離不開產業或行業經濟活動的走勢。所以在這部分內容中必須包含宏觀經濟統計信息、經濟監測與景氣循環信息以及影響經濟活動的各類宏觀經濟政策信息，此外還必須包括產業機構。生產與消費（供給與需求）、產業布局等領域的信息。 第二類金融信息屬於各類金融市場信息，其中包括直接融資市場信息和間接融資市場信息。從信息的具體內容來說，又可以包括貨幣票據市場、資本市場、外匯匯市場、貴金屬市場、金融期貨市場和國際金融市場等范疇的信息。 第三類金融信息屬於企業財務信息，特別是各類企業含上市公司的財務報告、財務報表等。 在常用的金融工程應用中，如套期保值、投機、套利和構造組合中，在所有這些應用中，都有三個「離不開」：即離不開金融信息庫。離不開測算模型、離不開風險與決策分析。風險管理的工具和技術是金融工程的核心，金融信息則是金融工程的基礎。所以現代金融工程必須運用現代金融理論，依託信息技術和信息資源的開發，建立各種靈活有效的控制模型，實現對風險的最佳控制。 實際利率與名義利率有的區別：名義利率並不是投資者能夠獲得的真實收益，還與貨幣的購買力有關。如果發生通貨膨脹，投資者所得的貨幣購買力會貶值，因此投資者所獲得的真實收益必須剔出通貨膨脹的影響，這就是實際利率。 實際利率，指物價水平不變，從而貨幣購買力不變條件下的利息率。名義利率與實際利率存在著下述關系： 1、當計息周期為一年時，名義利率和實際利率相等，計息周期短於一年時，實際利率大於名義利率。 2、名義利率不能是完全反映資金時間價值，實際利率才真實地反映了資金的時間價值。 3、名義利率越大，周期越短，實際利率與名義利率的差值就越大。 例如，如果銀行一年期存款利率為2％，而同期通脹率為3％，則儲戶存入的資金實際購買力在貶值。因此，扣除通脹成分後的實際利率才更具有實際意義。仍以上例，實際利率為2％ － 3％ ＝－1％，也就是說，存在銀行里是虧錢的。在中國經濟快速增長及通脹壓力難以消化的長期格局下，很容易出現實際利率為負的情況，即便央行不斷加息，也難以消除。所以，名義利率可能越來越高，但理性的人士仍不會將主要資產以現金方式在銀行儲蓄，只有實際利率也為正時，資金才會從消費和投資逐步迴流到儲蓄。 名義利率和實際利率的聯系：名義利率=實際利率+通貨膨脹率，匯率與三者的聯系要復雜些，詳見利率平價理論。債券交易價格的主要決定因素：一、待償期債券的待償期愈短，債券的價格就愈接近其終值(兌換價格)M(1+ rN)，所以債券的待償期愈長，其價格就愈低。另外，待償期愈長，發債企業所要遭受的各種風險就可能愈大，所以債券的價格也就愈低。二、票面利率債券的票面利率也就是債券的名義利息率，債券的名義利率愈高，到期的收益就愈大，所以債券的售價也就愈高。三、投資者的獲利預期債券投資者的獲利預期(投資收益率R)是跟隨市場利率而發生變化的，若市場利率高調，則投資者的獲利預期R也高漲，債券的價格就下跌;若市場利率調低，則債券的價格就會上漲。這一點表現在債券發行時最為明顯。一般債券印製完畢離發行有一段間隔，若此時市場利率發生變動，即債券的名義利息率就會與市場的實際利息率出現差距，此時要重新調整已印好的票面利息已不可能，而為了使債券的利率和市場的現行利率相一致，就只能就債券溢價或折價發行了。四、企業的資信程度發債者資信程度高的，其債券的風險就小，因而其價格就高;而資信程度低的，其債券價格就低。所以在債券市場上，對於其他條件相同的債券，國債的價格一般要高於金融債券，而金融債券的價格一般又要高於企業債券。五、供求關系債券的市場價格還決定於資金和債券供給間的關系。在經濟發展呈上升趨勢時，企業一般要增加設備投資，所以它一方面因急需資金而拋出債券，另一方面它會從金融機構借款或發行公司債，這樣就會使市場的資金趨緊而債券的供給量增大，從而引起債券價格下跌。而當經濟不景氣時，生產企業對資金的需求將有所下降，金融機構則會因貸款減少而出現資金剩餘，從而增加對債券的投入，引起債券價格的上漲。而當中央銀行、財政部門、外匯管理部門對經濟進行宏觀調控時也往往會引起市場資金供給量的變化，其反映一般是利率、匯率跟隨變化，從而引起債券價格的漲跌。六、物價波動當物價上漲的速度輕快或通貨膨脹率較高時，人們出於保值的考慮，一般會將資金投資於房地產、黃金、外匯等可以保值的領域，從而引起資金供應的不足，導致債券價格的下跌。七、政治因素政治是經濟的集中反映，並反作用於經濟的發展。當人們認為政治形式的變化將會影響到經濟的發展時，比如說在政府換屆時，國家的經濟政策和規劃將會有大的變動，從而促使債券的持有人作出買賣決定。八、投機因素在債券交易中，人們總是想方設法地賺取價差，而一些實力較為雄厚的機構大戶就會利用手中的資金或債券進行技術操作，如拉抬或打壓債券價格從而引起債券價格的變動。

⑸ 中小企業融資存在哪些問題

其實我國中小企業普遍存在融資難的問題，很大程度是因為我國中小企業的管理回不答成熟、不規范，財務、管理信息不透明，抗風險能力較弱，平均壽命較短，貸款違約概率較高等原因。供應鏈金融的出現已經能解決好這一問題，文瀝公司作為行業領先的供應鏈金融科技企業，構建了企業與上下游、企業與金融機構之間互聯互通的資金橋梁工具和平台，為中小企業提供交易融合的金融科技服務，助力企業更好的獲得融資，解決企業資金周轉的難題。

⑹ 市場利率低於均衡利率，說明此時貨幣需求超過供給，為什麼，怎麼理解

當市場利率相對較低時，人們更喜歡持有錢，而不是把錢存入銀行。當貨幣持有量大時，自然貨幣需求大。當均衡利率較低時，貨幣需求等於貨幣供給。那麼當市場利率低於均衡利率時，自然貨幣需求大於貨幣供給。
市場利率是資本市場供求關系決定的利率。市場利率經常因資本市場供求關系的變化而變化。當市場機制發揮作用時，由於自由競爭，信貸資金的供給和需求會逐漸趨於平衡，而這種狀態下的市場利率是「均衡利率」，與市場利率相對應的，是官方利率。官方利率是指貨幣當局規定的利率。貨幣當局可以是中央銀行，也可以是具有實際金融管理職能的政府部門。市場利率一般指倫敦銀行同業拆放利率和美國聯邦基金利率。中國銀行間同業拆借市場的利率也是市場利率市場利率。
拓展資料：
新發行債券的利率一般按照當時的市場基準利率設計。一般來說，市場利率的上升會導致債券固定收益產品價格下降、股價下跌、房地產市場和外匯市場下跌，但儲蓄收入會增加。市場利率是指資本市場供求關系決定的利率。市場利率受資本影響當市場機制發揮作用時，信貸資金的供求會因自由競爭而逐漸趨於平衡。經濟學家稱這種狀態下的市場利率為「均衡利率」，官方利率對應市場利率。所謂官方利率，是指貨幣當局設定的利率。貨幣當局可以是中央銀行，也可以是具有實際金融管理職能的政府部門。
改革開放前，中國的利率基本上是官方利率。在近20年的改革開放過程中，隨著資本分配和融資模式的變化，市場利率在利率體系中的比重也逐漸增加。官方利率和市場利率從決定資金價格的權力角度分析利率的形式。事實上，在官方利率統一的背景下，由於融資形式的多樣性、一國經濟發展的不均衡性、市場分割性等因素，市場利率也會有多種表現形式。比如在中國，經濟發達的沿海地區和經濟落後的中西部地區也有相當大的差距。

⑺ 金融市場的均衡價格是如何形成的

均衡價格是在市場上供求雙方的競爭過程中自發地形成的。均衡價格的形成也就是價格決定的過程。因此，價格也就是由市場供求雙方的競爭所決定的。需要注意的是，均衡價格形成，即價格的決定完全是自發的，如果有外力的干預（如壟斷力量的存在或國家的干預），那麼，這種價格就不是均衡價格。

⑻ 關於國家金融戰略的思考

關於中國金融戰略的分析與思考
金融的作用就是把資金積聚起來用於投資。能否高效率地吸收資金並合理地配置到不同的經濟領域直接影響到經濟的增長。就儲蓄與投資之間的關系而言，盡管宏觀經濟理論有不同的解釋，例如索洛模型就認為長期而言儲蓄只有水平效應沒有增長效應，但在資本流動存在障礙的情況下，高儲蓄率往往對應高投資率。生產函數中影響產出變數中的資本與勞動及知識（技能）一樣不可或缺。當然，這里的資本既與本國儲蓄相關，也與資本流動相關。這就涉及到金融的功能與效率。從這個角度出發，中國的金融戰略首先應研究金融如何有效地服務於實體經濟。
一、中國金融發展現狀
在金融與實體經濟的關繫上，中國正處於一個金融壓抑與高速貨幣化並存的時期。解決好這兩個問題應是中國金融發展的首要戰略。改革開放以來，隨著金融業的改革與發展，貨幣化不斷提高，gdp從1979年的4063億元到底的39.8萬億元人民幣，增長了97倍。m2從1979年的1363億元增加到的72.6萬億元，增長了532倍。m2佔gdp的比例從1979年的34%上升到的接近200%。金融資產總額從1979年的億元到底突破100萬億元，增長了500多倍。股市市值從1990年佔gdp的0.5%上升到的67%。債市總規模從1990年佔gdp的1.2%上升到的49%。
可見中國金融發展，特別是貨幣化速度驚人，其中m2佔gdp比例為世界主要經濟體中的最高。但另一方面中國確實也存在金融資產單調、金融市場發展不均衡、金融效率不高、金融服務覆蓋不全等麥金農（ronald i. mckinnon）所說的金融壓抑（financial repression）問題。金融壓抑問題不僅影響到金融業本身的發展，也影響到金融對實體經濟的服務能力和水平。在金融資產方面，中國目前仍以銀行信貸資產為主，在金融業超過100萬億元資產中，銀行資產約佔92%，而證券、基金、保險相對規模仍較小。
在金融產品方面，銀行、證券、保險企業提供的產品都不夠多元化，同時又相互分割，與成熟市場多元化產品下的一站式、全球化服務還有很大差距。在金融市場方面，債券市場仍然滯後，銀行間市場與交易所市場又相互分割，債券發行門檻高，二級市場流動性差，致使大量的融資需求仍不得不依賴銀行間接融資，而債券投資者很難通過二級市場進行配置。股票市場新興加轉軌的特徵明顯，新股發行仍實行審批制，能夠在股市進行融資的企業只是少數，而股市的投資者、上市企業的股東都欠成熟，投資者熱衷於炒作小盤股，股東熱衷於市場融資，使市場估值和供求關系都出現不同程度扭曲。保險市場上部分保險企業熱衷於投資型產品，真正服務於實體經濟的品種（如農業保險、責任保險、傳統壽險等保障型產品）開發和銷售力度都不足，使市場需求與保險供給也出現一定程度脫節。
在金融效率方面，由於現在仍然存在較多的行政審批和管制，特別是在機構和產品准入及部分金融產品定價上。這一方面防範了部分風險，但另一方面也限制市場在資源配置方面的作用，不利於金融創新，在一定程度上影響到了金融效率。
在金融服務覆蓋面上，廣大的農村地區、邊遠地區金融服務嚴重滯後，在一定程度上影響到了對實體經濟的服務，影響到了當地經濟社會的發展。雖然貨幣供應量、信貸增速較快，但中小企業資金短缺、融資渠道單一的問題仍未得到根本性的解決。1-11月全國規模以上中小型工業企業實現利潤25944億元，占規模以上工業企業實現利潤的67%，而末中國主要金融機構及農村合作金融機構、城市信用社和外資銀行大型企業人民幣貸款余額中，中型企業和小型企業佔比約57%。私營小企業普遍存在貸款難的問題。
二、對中國金融戰略的六點思考
（一）處理好金融壓抑與過度貨幣化這一矛盾，使虛擬經濟更好地服務於實體經濟
過度貨幣化造成資產泡沫的風險（如房地產），埋下系統性金融風險的隱患，而金融壓抑又會制約經濟增長。因此，中國金融戰略首先就要處理好金融壓抑與過度貨幣化這一矛盾，使虛擬經濟更好地服務於實體經濟。虛擬經濟脫離實體經濟過度發展的風險在歷次金融危機中都有充分體現，而金融壓抑對經濟增長的制約在不少發展中國家也有深刻的教訓。處理好這一矛盾就要將推進國內金融自由化（包括加快直接融資的發展、推進利率市場化、加快產品創新、放鬆產品定價等方面的過度管制，發揮市場在資源配置上的基礎作用等）與逐步優化金融業的融資結構結合起來，一方面提高金融運作和服務的效率，另一方面防範金融業自身脫離實體經濟過度膨脹的風險。穩步推進利率市場化對於提高投融資效率具有重要意義。通過貸款利率市場化和完善社會信用管理體系建設，使貸款的信用利差充分反映大型企業和中小企業的信用差別，將從源頭上改變貸款利率管制下銀行信貸追捧優質大型企業的現象，進一步發揮市場在資源配置中的調節作用
1 2 下一頁 更多內容