融資約束kz

Ⅰ kz指數含義

如下：

融資約束指數KZ 指數=-1.001909 * OCF/Asset + 3.139193 * Lev - 39. 3678 *Dividends /Asset - 1.314759 * Cash /Asset + 0.2826389 * Tobin』sQ。

其中OCF、Dividends 和Cash 分別為經營性凈現金流、股利和現金持有水平，且均用期初總資產標准化，Lev 為資產負債率，Tobin』s Q為托賓Q 值。該值越大，表示企業面臨的融資約束程度越高。

融資約束指信息不對稱問題和代理問題，使得外部的成本高於內部資本的成本而產生的。融資約束衡量條件：股票支付率；投資-現金流敏感性；公司規模；現金-現金流敏感性。

介紹

信息不對稱問題：指在市場經濟活動中各類人員對相關信息的了解是有差異的，從事交易活動的交易雙方對象以及對環境狀態的認識差異，交易的一方擁有的相關信息比另一方擁有的多,，從而造成對信息劣勢者造成決策影響。

代理人問題：指代理人擁有的信息比委託人擁有的信息多，這種信息不對稱會逆向影響委託者有效的監控代理人是否適當的為委託人的利益服務。

Ⅱ 新華書店歷史上的大事

新華書店改革綜述：新華老字型大小 改制破堅冰

作為一個典型的國營老字型大小企業，新華書店的歷史和發展並不太令人陌生。這個由毛澤東親筆題詞的書店建立於1938年的延安，那4個瘦瘦的紅色大字在許多中國人的心中都非常熟悉和印象深刻，因為那是中國幾乎近半個世紀以來惟一可以購買到書看的地方。隨著中國入世承諾的兌現，出版發行行業逐漸開放，新華書店也面臨著市場競爭、開放壓力等問題的困擾。所以改革便成了新華書店必行之路。

輝煌歷史不敵現實的殘酷

——曾經「衣食無憂」的壟斷生活

作為一個典型的國營老字型大小企業，新華書店的歷史和發展並不太令人陌生。這個由毛澤東親筆題詞的書店建立於1938年的延安，那4個瘦瘦的紅色大字在許多中國人的心中都非常熟悉和印象深刻，因為那是中國幾乎近半個世紀以來惟一可以購買到書看的地方。
作為新中國成立以來長時間惟一的圖書發行渠道，新華書店在相當長的一段時期內衣食無憂，即使改革開放之後也是如此。這是因為在中國的中小學教材圖書發行市場，長期以來形成的是由出版管理部門指定出版社出版、新華書店總發行的壟斷運營機制，而中小學教材價格的居高不下為新華書店帶來了穩定而豐厚的利潤。

——危機逼近 壟斷堅冰逐漸打破

政策變化。2001年10月，新聞出版總署、教育部、國家計委共同發布了《中小學教材出版招標投標試點實施辦法》和《中小學教材發行招標投標試點實施辦法》。按照這個時間表，到2003年春季，全國各省市都要進行招投標試點，到2004年，教材的招投標將在全國推行。意味著新華對教材壟斷的堅冰正在一步步被打破。
2003年9月1日，國家新聞出版總署頒發了新的《出版物市場管理規定》，打破了圖書批發特別是總發行的所有制限制，具備一定資格的民營企業可以申請出版物國內總發行權及批發權，從而使民營圖書發行企業獲得了與新華書店公平競爭的權利。
2003年上半年，國家新聞出版總署頒布了《外商投資圖書、報紙、期刊分銷企業管理辦法》，並於5月1日開始實施，規定從2004年12月起外資和合資企業可以申請從事國內出版物的批發業務。2003年9月1日，新聞出版總署開始實施新的《出版物市場管理規定》，進一步放鬆管制，規定境外資本也同樣擁有申請出版物總發行權和批發的資格。

民營書業的迅速崛起。在中國，被稱為「中國特色」的發行「二渠道」的民營書店具有強大的生命力。每年的全國圖書訂貨會上，二渠道的會場雖然和主渠道的會場不在一處，但成交量和在業內的影響卻無人小看。2004年4月20日，國家新聞出版總署授予志鴻教育集團山東世紀天鴻書業有限公司「出版物國內總發行權」和「全國性連鎖經營權許可」，這是國內首家同時獲得「兩權」的民營書業公司，標志著民營資本和境外資本從此與國有新華書店平起平坐，擁有了平等競爭的權利和政策空間。目前，全國有二三十家經營規模上億元的民營書業企業，網點也已經有七、八萬家。

國外資本對出版市場的沖擊。外資的虎視眈眈同樣使新華書店感到了威脅，進入中國最早的德國貝塔斯曼，除擁有上百萬會員的圖書俱樂部和網上書店外，還入股了國內頗具規模的民營連鎖書店二十一世紀錦綉圖書連鎖有限公司，而外資書店在資本、經營管理、運行手段、連鎖擴張等方面的優勢對於長期處於壟斷經營，行業整體管理水平偏低的新華書店也造成了巨大的壓力。大魚吃小魚之戰不可難免的。先進吃掉落後的，也是規律。一直以「老大」地位沾沾自喜的新華書店，不得不直面即將到來的危機。

「外憂」雖惱人，「內患」先看清

危機不光來自外界，新華書店自身也存在著很多的問題。

——多數網點經營不景氣

長期以來，城市圖書發行網點建設雖作為文化建設的重要項目而被列入所在城市的總體規劃，但隨著圖書發行體制的不斷深化，這一特殊待遇消失了。而那個年代發展起來的多數新華書店小型網點，也因種種原因使其生存遇到了問題。幾座大型書城的繁榮掩蓋不了多數網點的蕭條。分析其原因，無外乎店小不成規模，經營點沒有找准，人力成本高等等。

——人力資源有待進一步開發

人才問題已成為約束城市店提升管理水平、提高服務質量的瓶頸。新華書店原有的用人機制已無法適應白熱化的圖書市場競爭的需要，所需人才進不來，進來的也留不住，而現有人員又無進一步提高素質的原動力，故而如何開發人力資源已迫在眉睫。目前，圖書銷售的領域正在擴大，音像製品、電子出版物所佔比重增加，網上銷售的渠道會越來越通暢，而新的銷售領域對員工的要求會更高，而目前新華書店對這部分新型出版物普遍不能把握，原因主要是缺乏這方面的經營人才。照此情形，若干年後，其可能淪為只會經營紙質出版物的大路店 。

——服務質量有待提高

城市店攜店大地利之便，每每有專題講座、簽名售書、新書發布、讓利銷售等等的活動，這些展示對提高所屬店的知名度、增加銷售無疑有著積極意義。但多數書城在營造讀書氛圍上，仍做的不夠。「以人為本」的服務理念尚未融入到自身的經營理念中來，要改變它，必將涉及到現代經營觀念和運營管理機制的改變 。

——教輔讀物的零售業務需加強

教輔讀物銷售支撐圖書零售市場半壁江山的局面在縣級店如此，城市店亦然，新華書店如此，民營書店亦然。隨著教材出版發行改革的全面啟動及中小學教輔材料管理辦法的出台，教輔讀物將被禁止編入中小學教學用書目錄，屆時，其門市零售量還會增加。任何一家書店都不能漠視這一需求。也正是這一需求將一家家自視清高的所謂學術書店、品味書店拉下了水。它帶給書店經營者的是更多的思索。

新華書店改制踏上破冰之旅

——出版業全面進行體制改革

有業內人士將2004年稱之為出版業的「轉制元年」。2004年春，國家新聞出版總署表示，全國現有的約570家國有出版社將進行大規模的體制改革，在未來的3至7年中，除人民出版社和各省級人民出版社以外，其他所有出版社都將轉型為經營性企業體制。
2004年11月，上海新華發行集團49％的股權通過上海聯合產權交易所出讓給綠地集團，建立混合所有制企業；江蘇新華發行集團、浙江新華發行集團如今也已基本完成事業型單位轉企改制工作。

——新華總店改革牽一發而動全身

新華書店總店剝離改制，對中國的出版發行行業的意義深遠，這是將把出版作為國家資源和市場資源的一次試金石。「新華書店總店剝離改制擔負著出版行業破冰船的作用，是否能成功需要歷史的考驗。」新華書店總店辦公室主任張雅山說。

1家外資、2家民企、7家出版社。新華書店總店與人民出版社等7家國有出版單位、北京博恆投資有限公司等2家國內有限責任公司，以及英國派可多投資有限公司將共同組建新華出版物流通有限公司，投資總額和注冊資本3億元，中方投資占總額的73%。該公司經營范圍為國內版的圖書、報紙、期刊和電子出版物的批發零售業務（不含港澳台版），經營期限為30年。據悉新華出版物流通有限公司將2005年4月24日正式掛牌。
從「絕對控股」到「第一大股東」。「一年前，上面還要求我們必須掌握絕對控股權，也就是100％的控股，但是現在情況變了，我們只要做到第一大股東就可以了，換句話說，我們掌握40％，剩下的60％由他們去掌握也是允許的。」新華書店總店辦公室副主任張雅山說，盡管新華書店總店作為歷史老店在企業管理機制等很多方面與國際上差距頗大，然而入世的腳步和市場的開放並沒有因此而放緩，中國的圖書發行市場不能坐等國外巨頭來瓜分，這也就是為什麼新華書店總店從「絕對控股」到「第一大股東」做出讓步的原因。新華書店總店總經理劉國輝表示，改制後合資公司將主要致力於圖書發行。
用民營和外資拯救新華書店。隨著國內出版物全國總發行權以及中小學教材發行壟斷權的放開，新華書店系統的兩條生存底線被沖破，張雅山表示，這也是為什麼在後壟斷時代新華書店總店與民營和外資企業合作的重要原因之一。

改製成功後將上市。新華書店總店擁有中央一級圖書、音像、電子出版物等全國出版物的權利，從500多家出版社進貨，向3000多家全國各級新華書店供貨。此次新華書店總店的重組改制把上游的出版社也吸納進來，業內人士則認為新華書店總店在掌握了一些上游出版社的資源之後，可以實現優勢互補，從而打通了從上游資源到下游流通的整條產業鏈。 「新華書店總店可以在海外或者是國內上市，哪邊快，我們就會選擇在哪上市。」在回應有關新華書店總店計劃在海外上市一事時，新華書店總店總經理辦公室張先生這樣說。他透露，新華書店總店在國內上市還是在海外上市都有可能，新華書店總店將根據改制後的公司架構和資金狀況進行選擇。

地方新華書店改革爭先恐後

「新華書店系」改制第一家：上海新華發行集團成功轉讓49%股份，並積極籌謀兩三年內完成上市。

四川新華發行集團實現重組 力爭明年A股上市：由四川新華集團、四川出版集團、四川日報報業集團、遼寧出版集團、四川少年兒童出版社以及一家民營公司共同出資組建的四川新華文軒連鎖股份有限公司正式成立，新公司成立後將爭取明年在國內資本市場發行A股，預計融資10億元。

江蘇新華發行集團：打造規范的文化連鎖企業：作為事業單位的江蘇新華書店，如今已整合資源，整體轉制為企業——江蘇新華發行集團。面對近年來圖書市場競爭主體格局發生變化，外資、民資爭相進入發行市場的局面，新華集團積極探索以集團化、集約化建設為中心的體制改革，推進連鎖經營新模式，探索建立符合市場經濟要求的現代圖書流通體系，穩固確立了在激烈競爭中的市場主導地位。

相關資料

——圖書市場有多大

據新華社報道，全國首次新聞出版行業實現增加值抽樣統計調查顯示，2004年，全行業實現增加值1939.7億元，約佔全國GDP的1.7%，占第三產業增加值的5%。
從20世紀80年代開始，中國出版產值的年均增長率長期保持在10%～20%，有時甚至高達30%～50%，這在當代世界出版業中極為罕見。到上個世紀90年代中後期，中國出版業的年增長率回落到8%～10%，基本與國民經濟增長同步。但即使如此，在世界出版業中，亦屬高增長。
據統計，2003年，中國出版圖書19萬余種，其中新書11萬余種。同期，英國出版書籍12萬種。美國出版書籍17.5萬種。但是，中國作為人口第一大國，雖然年圖書品種多年來在世界高居第一，然而產值卻只有461.6億元人民幣，這個數字不但遠遠落後於美國圖書的年產值300億美元，也落後於英國。也就是說，對圖書而言，中國是大人口，小市場，品種第一，產值卻很低。國際中國文化出版社社長趙曉明認為：「中國大陸圖書市場潛力可觀。2001年，中國大陸人均購書消費32.01元。而美國1999年的人均購書消費93美元，法國人均消費122美元。對照之下，可以看出內地圖書市場的潛力非常之大 。

——立法促進外商投資中國出版業

中國加入世貿組織後，出台了相關出版行業立法，外商在華投資出版業有了明確的法律依據和規范，促進了該領域進一步實行對外開放。
出版方面：根據《出版管理條例》和《外商投資產業指導目錄》，外商目前可以開展版權貿易和出版合作。中國目前實行的政策還是提倡進行版權貿易和合作出版。目前已有8種雜志達成中外期刊合作項目，圖書貿易則非常活躍。
發行方面：根據中國加入世貿組織的承諾、《出版管理條例》和《外商投資圖書、報紙、期刊分銷企業管理辦法》、《出版物市場管理規定》，中國書報刊分銷市場對外開放。到2004年12月11日，書、報、刊批發市場全面向外資開放。全年外商投資圖書、報紙、期刊分銷企業13家。
印刷方面：外資可以在中國投資設立中外合資、合作出版物印刷企業，也可以設立獨資的包裝裝潢印刷企業。目前已有外商投資印刷企業55家、投資總額達到1.33億美元。
出版物進出口：根據《出版管理條例》，出版物進口由國家批準的出版物進口經營單位經營，其他單位和個人不得經營。目前經批準的出版物進出口公司共38家。

Ⅲ 回歸系數不顯著怎麼辦

這種情況是很常見的
出現這種情況的原因有很多種
但通常是兩個變數間並不存在顯著關系
也有可能是回歸方程的形式有錯
通常可以這樣處理：令y=a+bln(x)（自變數取對數，通常能提高線性關系）
再檢驗一下效果

Ⅳ 銀行有融資約束嗎 然後能不能用一些指數去計算它呢 比如KZ WW

上證指數是上海證券綜合指數的簡寫，是上海證券交易所編制的股票指數，它反映的是上海證券交易市場的總體走勢。 很多股民都關註上證指數，上證指數反映市場大趨勢，是股票買賣的依據，進行股票投資，可以分析查看上證指數觀看行情。 上證指數的...