順融資本薛蠻子

A. 美國國際數據集團的IDG風險投資案

成立之初的8848注冊資本為120萬人民幣，其中連邦軟體佔80%，另外20%股權由個人投資者持有。5個月後，以IDG為首的風險投資群參股進來，同時參股的還有揚致遠、張明正(台灣趨勢科技)、華爾街金融投資家薛蠻子、軟銀等。到此時，以IDG和軟銀為首的投資團隊成為理所當然的大股東，佔55%；連邦的股份被稀釋到了30%左右。根據現已公布的8848股權結構來看，IDG應該已經賺回了足夠的股權。當然，要是上不了市，這些股權能變現與否還是個問題。
8848的上市計劃至今沒有下文，無論怎麼說都是一件怪事。因為在國內網站中，8848一向是上市呼聲最高的，不光與同類電子商務站點比是如此，與門戶網站比起來，其電子商務概念之新穎之務實，也毫不遜色。自1999年3月推出B2C模式以來，公司銷售額增速每個月都不低於10%。用王峻濤的話說，「商業圈裡面利潤最高的、最有前途的就是BtoC這一塊。」然而，到2000年4月份，8848卻突然從B2C轉向了流行的B2B。至當年底，8848更將自己硬生生地「揮刀自宮」，一分為二。這樣一來，本來上市希望最大的B2C這一塊只好徹底與Nasdaq絕緣。8848的轉型是風險資本的一次失策，還是一個明智的抉擇？我們不妨邊走邊瞧。 天極網的前身是電腦報網站（CPCW）。靠著原來《電腦報》的資源，也靠著投資方IDG的雄厚實力，截止到2000年5月底，天極網日訪問流量已達到320萬，電子商務月銷售額500萬人民幣，廣告簽約額達到600萬人民幣。
天極網很早就意識到了內容加廣告的盈利模式的不足——從1999年11月始，為了拓展業務空間，公司開始考慮以IT資訊帶動電子商務。他們先是把該報的軟體郵購部端到網上，繼而又於2000年3月收購了國內第二大的新四方軟體連鎖銷售組織，獲得了200多個分銷點。這為其進一步擴展到C2C領域夯實了基礎。如今天極網業務除網路廣告和電子商務外，已經擴展到網上培訓、商業調查、網路營銷、網上展覽、電子出版、企業ASP等多個領域。據預計，該公司將先於其他同類網站達到收支平衡，並進而實現盈利。 易趣可算是典型的「海龜」網站。這個以60萬美元起步的公司，在1999年11月第一輪融資中，獲惠特尼、IDG、萬通以及第一波士頓的部分個人投資者共 650萬美元風險資金。去年10月初，易趣宣布成功完成2050萬美元二期融資，投資者包括全球知名的Group Arnault公司。在這個被稱為「資本市場寒冬」的節骨眼上能獲得如此之巨的注資，堪稱奇跡。
作為eBay模式的中國版，易趣稱得上是國內規模最大的中文物品競標站。以網上活躍競標數計算，其在國內的市場佔有率高達50%以上。但鑒於在線支付不成熟，特別是社會信用體制不健全的生態，易趣網上交易的絕對值並不大，相反倒是網下交易更來得多一點。
由於其收入模型眼下還不能產生足夠利潤，從去年底以來，一直聲稱「我們只做C2C」的邵亦波也改弦易轍了——從收購5291和虎嘉求購等網站開始，直到宣布向個人電子商務網站過渡。不知這是出於構建完整的業務鏈和價值鏈的需要，還是僅僅是來自資本市場的壓力所致。我們只希望易趣不要迷失流行模式的叢林里，多從自身的資源優勢出發來制定發展戰略。 1999年6月，國風因特軟體（北京）有限公司推出了3721網站。目前，3721網站已經成功融到了第二輪風險投資，3721中文網址軟體下載量已突破150萬，注冊用戶超過100萬個。
在基本完成創業目標後，周鴻一讓賢給了職業經理人周宗文來做公司總裁兼CEO。周宗文一上來就全面改組3721，並涉足到資料庫服務等多項互聯網應用領域。周宗文表示相信，至遲到今年年底，公司的盈虧將可以基本持平。 1999年5月，經營索易的索信公司獲得美國IDG投資基金注資。索易電子郵件的運作是從1997年底正式開始的，據說直到獲風險資金介入前一直都沒有超過15人。獲得風險資金投入後，索易電子郵件的用戶很快就達到了40多萬，產品也從一個「綜合信息」頻道發展到40多個頻道，拓展成了一個以電子郵件和信息服務為中心的全功能網路公司。
作為上海本地民營網路公司中第一家獲得海外風險投資的企業，索易長期致力於網路雜志和電子郵件服務，在業內向來口碑不錯。但盈利模式的單一能否使其順利度過這個互聯網的冬天，始終還是個疑問。 1998年第三季，IDG向美商網注資。此後美商網還從日本三菱、美國Stanley Works和菲律賓Ayala公司融資3000萬美元。美商網第一期投資為250萬美元，總投資據悉將達到1億美元。其中文部分設在中國電子行業信息網的主站中，英文部分設在美國矽谷。美商網原本計劃去年9月到Nasdaq上市，但由於科技股下跌的市況，IPO計劃受阻並可能會無限期地推遲下去。
與阿里巴巴一樣，美商網也定位在做網上國際商務市場。為了利用現有用戶資源，進一步延伸價值鏈，美商網還通過出售IBM的解決方案，將業務擴展到了ASP領域。在B2B還很難贏利的高競爭環境下，這種先求生存後求發展的經營之道值得借鑒。 1998年5月，生產財務軟體的金蝶軟體公司獲IDG旗下的PTV-China注資2000萬元人民幣。在國外股東的參與下，公司所有的管理流程都按國際標准重新作了組合。例如客戶部就是根據市場需求來組織和運作的，從售前到售後的全過程都要由客戶部來管理。
1997年金蝶開始醞釀上市時，最早瞄準的是國內的A股市場。到去年2月，金蝶開始將上市目標轉向香港創業板，但鑒於香港資本市場不景氣，上市日期一拖再拖，直到2001年1月31日，金蝶到香港創業板上市的計劃才算有了眉目——2月15日金蝶在創業板上市交易已成定局。
金蝶目前在財務軟體市場佔有率達到了28.4%，與在財務軟體市場排名第一的用友已相差無幾。於是資本市場上的角逐就不可避免了。用友的上市時間表也排在今年，目標是國內創業板。如果進展順利，可望在今年年中拿到二板的入場券，不過這已經比金蝶晚了許多。在資本運作上的先行一步是否會給金蝶帶來業績上的後來居上？一切都會在今年見分曉。 2000年4月3日，當當網上書店第三次融資順利完成，獲得了IDG、LCHG和軟銀注資。在IDG對中國內地80餘家公司的投資中，對當當的這次投資是最大的一筆。當當前兩次融資分別是1997年和1999年先後完成的。
當當現有的可供圖書為20萬種，佔中國可供書的90%，其出售圖書的毛利率達35%，高於美國網上書店的毛利率。如果除去技術部和市場部的花費，當當在2000年已經實現了自負盈虧。不過當當計劃中的上市計劃目前尚無進展。 在去年底召開的深圳國際高新技術成果交易會上，IDG技術創業投資基金與東方通科技正式簽署風險投資協議，向東方通科技注入2000萬元的風險投資。東方通科技成立於1992年，是國內唯一的中間件軟體專業生產商。截止到去年10月，其產品已成功應用於銀行、電信等行業的400多個大中型應用系統。根據 IDC的預計，到2002年，全球中間件市場的營業額將超過70億美元。IDG的風險投資，不僅為東方通科技注入了後續發展資金，也使之從純技術經營層面進一步提升到了產權經營、資本經營層面。