爾康制葯融資

1. 財務分析重要指標

財務分析的指標非常多，如果要細分包括：盈利能力分析、資產質量分析、成長分析、營運能力分析等，每一個細分項下又有眾多指標。

公司一些新來的弟弟妹妹總是問，這么多財務指標到底看哪些，哪些是重要的，哪些不重要？有沒有可能通過最少的幾個指標來簡單評判一個公司怎麼樣？

財報看多了，也慢慢總結出一些規律。當我拿到一個公司時，首先是看公司的兩個指標：ROIC和現金流（結合經營現金流、投資現金流），如果這兩項指標表現不佳，大致可以判斷公司歷史上業績不怎麼樣？如果這兩項俱佳，那這家公司就有必要深究。

ROIC代表著投入資本回報率。不管是股權投入、還是債權投入，所有投入的資本都會有成本，根據資本結構、資金成本，大致可以算出一家公司的加權平均資本成本（WACC）。如果公司的ROIC不能超過WACC，那投入資本不能創造經濟利潤，公司實際上在進行價值毀滅，成長越快，價值毀滅速度越快。成長速度是很多投資者非常看重的一個指標，但是某些行業雖然飛速發展，但實際上就是失速的飛機。最典型的就是曾經的共享單車。其實，環保行業也存在這種情況，上市的環保企業普遍ROIC低於10%，前兩年國家大力投入環保行業，企業訂單增速很快，但其實很多項目都是不怎麼創造價值的，融資順暢時能掩蓋其問題，一旦融資收緊，行業內企業泥沙俱下，危機重重。

ROIC是一個比ROE更重要的指標。ROE反應的是股東投入資本回報率，如果企業用了非常高的財務杠桿，就有可能造成ROIC遠低於ROE。雖然看上去股東投入資本回報率高，但實際上高的財務杠桿增加了公司的潛在經營風險，當經營環境惡化或利率升高時，這類公司的抗風險能力是比較弱的。

ROIC能幫我們把好公司挑出來，但免不了魚龍混雜。一些造假公司也會混入其中。正常情況下，ROIC持續比較高的公司，說明公司產品（或服務）有定價權（如果沒有定價權，其它虎視眈眈資本會瞬間讓投入資本回報率下降到平均水平），提供的產品（或）服務非常有競爭力，那麼現金流應該也是極好的。但偏偏有些公司，ROIC奇高，但現金流卻持續凈流出。這就是一個非常明顯的財務造假預警信號。大家可以看看神霧節能、三聚環保、爾康制葯在被爆財務造假之前是不是有這個明顯特徵。所以，現金流是另一個核心指標，能幫我們把一些存在財務造假風險的公司篩選出去。

通過ROIC、現金流這兩個指標，優秀公司基本就篩選出來了。非常簡單、快捷，而且實用。優秀的公司都有著相同的幸福（ROIC高、現金流好），不好的公司各有各的不幸。如果我知道我會死在哪裡，那我不去就可以了。投資人如果知道哪裡存在高風險，那不去就是最佳選擇。

雖然優秀公司繼續優秀的概率比較大，但成功畢竟代表著過去，未來依然會有迷茫。投資人更進一步的是要下功夫考察公司ROIC和現金流的變化趨勢。這就不僅僅是財務分析能解決的問題了。

2. 創業板50都有哪些股票

創業板50也就是股民抄通常所說的創藍籌，包括但不限於如下幾只股票：300059東方財富；300433藍思科技；300124匯川技術；300498溫氏股份；300676華大基因；300267爾康制葯；300463邁克生物等，具體見下表：

拓展資料

創業板如何開戶：

分四步走，第一步：投資者應盡可能了解創業板的特點， 風險，客觀評估自身的風險承受能力，審慎決定是否申請開通創業板市場交易。投資者可通過中國證券登記結算公司網站對本人證券賬戶的首次股票交易日期進行參考性查詢。

第二步：投資者通過網上或到證券公司營業場所現場提出開通創業板市場交易的申請。

第三步：投資者在提出開通申請後， 應向證券公司提供本人身份，財產與收入狀況， 風險偏好等基本信息。證券公司將據此對投資者的風險承擔能力進行測評，並將測評結果告知投資者，作為投資者判斷自身是否適合參與創業板交易的參考。

第四步：投資者在證券公司經辦人員的見證下，需按照要求到證券公司的營業部現場簽署風險揭示書。 證券公司完成相關核查程序後，在規定時間內為投資者開通創業板市場交易。

3. 石家莊主城區工業企業搬遷都有哪些

今年，20家企業完成搬遷

序號 項目 建設內容 總投資(萬元） 完成時限 責任部門 責任人

1 石家莊市油漆廠搬遷 搬遷至趙縣，佔地95畝 21400 2009年9月底 市安監局 崔同英

市工促局 吳飛

2 石家莊華北蓄電池有限公司 搬遷至良村開發區，佔地52畝 7800 2009年9月底 市工促局 陳書廣

3 石家莊市三環閥門股份有限公司(一期) 搬遷至平山縣柏坡工業園區，佔地300畝 100000 2009年底 市工促局 陳書廣

4 石家莊市華南炭素廠搬遷 搬遷至元氏縣姬村鎮北沙河農場，佔地86畝 10000 2009年底 市工促局 吳飛

市環保局 岳存義

5 石家莊新大東工貿有限公司印染廠搬遷 擬收購晉州市銀河紡織公司進行搬遷改造，佔地300畝 49300 2009年底 市工促局 陳書廣

6 河北快槍農葯廠搬遷 搬遷至贊皇縣，佔地100畝 55100 2009年底 市工促局 吳飛

市環保局 岳存義

7 石家莊市永通精細化工公司搬遷 搬遷至元氏縣，佔地100畝 16000 2009年底 市工促局 陳書廣

8 河北遠征葯業有限公司搬遷 搬遷至元氏縣城南工業區，佔地97畝 20000 2009年底 市工促局 吳飛

市環保局 耿富順

9 石家莊金石化肥公司搬遷 搬遷至化工基地，佔地850畝 72500 2009年9月底 市發改委 張旭

10 河北華潤葯業有限公司搬遷 原址轉型 78300 2009年底 市工促局 吳飛

市環保局 宋春元

11 石家莊第二印染廠搬遷 擬搬遷至紡織基地，佔地80畝 84100 2009年底 市國資委 段致平

12 石家莊市永生華清液晶公司搬遷 搬遷至高新技術開發區,佔地200畝 89900 2009年底 市工促局 吳飛

13 石家莊市橡膠一廠搬遷 擬搬遷至良村開發區，佔地200畝 95700 2009年底 市發改委 唐朔初

14 石家莊炭素有限責任公司搬遷 擬搬遷至平山縣，佔地200畝 101500 2009年底 市國資委 畢拉祥

15 石家莊市南風日化有限責任公司搬遷 搬遷至正定縣，佔地300畝 107300 2009年底 市國資委 尹鳳林

16 石家莊常山紡織股份有限公司（二期）搬遷 搬遷至正定紡織服裝基地，佔地2500畝 113100 2009年底 市發改委 郭玉辰

17 石家莊市滹沱河化肥有限責任公司搬遷 與焦化集團同步整體搬遷至晉州市，佔地300畝 118900 2009年底 市發改委 郭玉辰

18 石家莊焦化集團有限公司搬遷 與滹沱河化肥廠同步整體搬遷至晉州市，佔地1800畝 124700 2009年9月底 市發改委 齊志增

19 石家莊市電化廠搬遷 搬遷至化工基地，佔地375畝 82600 2009年底 市國資委 張林

20 石家莊市塑料工業總公司搬遷 擬搬遷至贊皇縣五馬山工業區，佔地50畝 136300 2009年底 市工促局 吳飛

市中小企業局 郭素芝

明年，17家企業完成搬遷

序號 項目 建設內容 總投資(萬元） 完成時限 責任部門 責任人

1 石家莊市同心化工廠搬遷 搬遷至元氏槐河工業園，佔地50畝 1000 2010年底 市工促局 付慶文

2 石家莊北方印染有限責任公司搬遷 擬整體搬遷，如不能實現融資，企業即關閉 待定 2010年底 郭潤傑 市中小企業局

3 石家莊市白龍化工股份有限公司搬遷 搬遷至循環經濟化工示範基地，佔地200畝 28300 2010年底 市發改委 張旭

4 華北制葯集團有限公司（主體股份公司）搬遷 2010年底 市工促局 吳飛

5 華北制葯集團海翔醫葯化工責任公司搬遷

華北制葯康欣有限公司搬遷 搬遷至開發區華葯工業園，佔地3050畝 952363 2010年底 市工促局 吳飛 6 2010年底 市工促局 吳飛

7 石家莊鋼鐵有限責任公司搬遷 搬遷至滄州市渤海新區黃驊港綜合港區內，佔地1800畝 850000 2010年底 市發改委 齊志增

9 8 河北威遠生物化工股份有限公司搬遷 明石染廠有限公司搬遷 搬遷至晉州市，佔地150畝 擬搬遷至贊皇縣五馬山工業區，佔地800畝 16000 2010年底 市發改委 郭玉辰 100000 2010年底 市工促局 付慶文

10 石家莊曙光制葯廠搬遷 2010年底 市發改委 喬蘇明

12 11 石家莊市華營聯合葡萄糖廠搬遷 石家莊華曙聯合葯業有限公司搬遷 擬將污染產品生產線進行搬遷或停產減產，其他產品在原地進行升級改造的總體方案 78000 2010年底 市發改委 喬蘇明 2010年底 市發改委 喬蘇明

13 石葯集團中潤制葯有限公司搬遷 擬將污染產品生產線搬遷或停產減產，其他產品在原地進行升級改造的總體方案 510000 2010年底 市發改委 唐朔初

14 石家莊九通獸葯廠搬遷 整體搬遷，佔地15畝 3500 2010年底 市環保局 耿富順

15 河北匯源葯業有限公司搬遷 整體搬遷，佔地20畝 待定 2010年底 市環保局 楊建剛

16 華北制葯威可達有限公司搬遷 原擬搬遷至內蒙古 36000 2010年底 市工促局 吳飛

17 河北維爾康制葯公司搬遷 原擬搬遷至內蒙古 155000 2010年底 市工促局 吳飛

4. 湘江首富變遷史如何

2003年，47歲的梁穩根帶著他一手創立的三一重工在A股上市；2006年，他擠掉忌憚上市的遠大空調張躍，成為湖南首富，並把持這一寶座9年之久，甚至一度登頂中國首富。

三一重工剛上市的那一年，比梁穩根小14歲的流水線女工周群飛，在深圳創立了藍思科技。12年後，長著典型湘妹子面孔的她以執掌創業板市值第二的驕傲姿態取代梁穩根，成為湖南新首富，暨中國新女首富。

2011年，代表新興製造業的藍思科技總部遷址回湖南瀏陽；兩年後，代表傳統製造業的三一重工「恨別長沙」，遷址北京。

造富的熱土，除了湘江的紅土地，還有資本市場的財富土壤。上世紀末至本世紀初，梁穩根將三一的總部從湖南漣源搬到省會長沙時，聲名仍不為世人熟知。彼時，堅持「不上市」的長沙遠大空調張躍，已經穩坐湖南首富位置數年。

資本市場草莽雲集，其中湘人是一支不可忽視的力量。玩金融資本起家的湖南富豪——涌金系魏東、鴻儀系鄢彩宏、成功系劉虹等一干梟雄，彼時正風生水起，人稱「資本湘軍」，遊走於善與惡、罪與罰的邊緣。

財富潮起潮落，十幾年來，新富輩出。2017年福布斯中國富豪榜中，湖南上榜六位富豪，分別是藍思科技董事長周群飛、三一集團掌門梁穩根、愛爾眼科董事長陳邦、爾康制葯帥放文、遠大集團胡凱軍以及新華聯傅軍，清一色是製造業軍團。時代變遷下的湘江新老富豪們，匠人之氣長，而草莽之氣消。

投融資專家房西苑指出，資產的流動性越強，安全性則越高，價值也就越高。他在《資本的游戲》一書中舉例稱，一畝農用地，由於不具有流動性，只值3萬元；如果把這塊土地的性質改成工業用地，意味著它可以在有限的范圍內流通了，價值就提高到了30萬元；如果性質再變為商業用地，意味著可以全范圍流通了，它的價值就又提升到了300萬元。

提高資產價值的最佳捷徑，莫過於提高它的流動性。而資本市場，無疑是最能實現資產證券化和資產流動性的地方。

與哥哥張躍分家十幾年的張劍，似乎更加與時俱進，與張躍「劃江而治」後，張劍先是指揮他的遠鈴整體浴室開疆擴土，後又成立遠大住工，在裝配式建築領域發力，其所創建的「Bhouse」美宅模式，成為建築工業化和住宅產業化的行業標杠。

遠大住工的新三板掛牌材料顯示，2006年，張劍將所持51%的遠大空調股份全部轉讓給張躍，對價為取得了遠大鈴木的全部股權以及遠大空調所有的土地使用權。張劍以受讓的資產投資設立遠大住工。

與張躍的抵制態度不同的是，張劍對股權分散和上市融資並不排斥，表現出更為親近資本市場的基因。

遠大住工成立七年後，股權和資本動作見諸報端。2013年年中舉行的港湘金融合作暨企業境外上市推進會上，遠大住工即有意赴港上市。

2013年7月，遠大住工融資6億元，新興鑄管旗下產業基金入股。其後不久，張劍本人透露，將啟動IPO程序，希望2014年能夠上市。

2016年，遠大住工在新三板掛牌交易，IPO計劃中斷，但張劍上市的決心沒有變，這場新三板之旅僅10個月就結束了。

項目運作上，張劍擁抱更為開放的思路。2015年，遠大住工發布「遠大聯合」產業合作計劃，與合作方在各個省開放投資和股權合作。張劍對媒體表示：「我們既要有蘋果一樣追求極致的產品，也要做全面開放平台的安卓。」

新三板摘牌後，遠大住工出現在2017年湖南證監局的最新輔導上市企業名單中。市場還有消息稱，遠大住工亦有可能選擇赴美上市。

2017年12月26日，友阿股份擬參與增資遠大住工的公告透露出了後者最新的市值信息。公告稱，遠大住工擬以35元/股的價格增發股份並引進投資者認購股份，募集資金總額不超過10億元。這一定價是按遠大住工預計的2018年每股收益2.8元為依據，以12.5倍PE確定的。按此計算，若此次募資成功，遠大住工的整體估值將達到110億元。

與此同時，十幾年未接受記者采訪的張躍，近兩年也開始在媒體和公眾場合露面，被問到上市的話題時，態度已變。

兄弟分家後，張躍在經營上也改變了「不搞多元化」的原則，在環保產業鏈上尋求突破，推出了「空氣凈化機」「車用肺寶」等一系列產品。

殊途同歸的是，張躍後來也涉足了裝配式建築，主攻鋼結構可持續建築；而張劍則主攻混凝土拼裝式建築。曾在2013年引發無數爭議的「天空城市」，正是張躍旗下遠大可建科技的項目。

隨著遠大科技產品線的豐富，張躍「不上市」的堅持也開始松動。2010年，市場一度傳來高盛亞洲區前董事總經理胡祖六幫助遠大科技籌備上市的消息。

資本玩家潮起潮落

資本與企業，共同見證、共同成長、互相成全、互為正反饋的例子有之；互相捧殺、互置反手的負反饋例子也比比皆是。如果說三一重工和藍思科技是資本與企業的正反饋案例，太子奶則是負反饋案例。

2007年，太子奶創始人李途純以個人資產16億元位列福布斯中國富豪榜百強。然而，其興也勃焉，其亡也忽焉。

湖南人胡祖六，也是早年太子奶籌劃上市和引進國際知名投行的引路人。2006年左右，時任高盛投資基金亞太區董事總經理的胡祖六認為，太子奶以其在中國乳酸菌奶飲料市場的份額，未來有望成長為國際型企業。

2007年，是梁穩根的好年頭，也是李途純的好年頭。這一年，太子奶獲得英聯、高盛、摩根士丹利三家外資投行7300萬美元的投資，三大投行僅與太子奶方面接觸了三個月便把資金注入公司。

有國際投行的信用背書，太子奶此後再下一城，獲得了以花旗銀行為首的銀團5億元低息貸款。

在資本的助力下，太子奶的銷售額從2001年的5000萬元，一路增長到2007年高峰時的18億元（李途純對外宣稱達30億元）。

高歌猛進的增長勢頭，助長了李途純的浮誇之心。2008年年初李途純誇下海口：10年之後，太子奶將成為銷售額達到1000億元的世界500強企業。而彼時執乳業之牛耳的蒙牛，年銷售額也不過213億元，伊利則只有194億元。

2002年走上擴張道路的太子奶，同時上馬了湖南、北京、湖北、四川、江蘇五大生產基地，而五大基地建成之後的規劃年產值，達到了300億元。

銷售形勢一片大好，資本運作也全面開花，彼時太子奶在股權投資市場十分搶手，李途純上市的計劃從A股輾轉到香港，又更換為美國上市，最終上市時機錯過，太子奶始終沒能成功IPO。

沒能上市成功的太子奶，內部堡壘開始淪陷，浪費、貪污、管理不善，甚至資產轉移迅速吞噬了看似充裕的資金。引資後一年不到的時間，太子奶發生資金鏈危機，大廈將傾。此後，風雨飄搖的太子奶經歷了高科乳業接管，與雀巢、方正、新希望等潛在戰略投資者接洽的種種歷程，三大投行謀求向第三方轉讓股權不成，最終只能接受太子奶破產重整的終局，黯然離場，7300萬美元投資終成沉沒成本。

李途純玩火資本，最終被資本市場淘汰出局。比他更早登陸資本市場的湘人玩家——鴻儀系鄢彩宏、誠成文化劉波、成功系劉虹、涌金系魏東等，也曾是一股不可低估的「資本湘軍」。

湖南永順人、原成功系掌門人劉虹，2002年以1.15億美元資產，位列福布斯中國富豪榜第68名。1995年，劉虹在家鄉創立成功集團。1997年，作為財務顧問幫助湘酒鬼上市，從而開啟了資本玩家的人生模式。

2000年，劉虹借殼岳陽恆立上市；2002年，成功集團成為湘酒鬼第一大股東。頂峰時，劉虹旗下控制著三家上市公司。

後來的故事是，劉虹從湘酒鬼和岳陽恆立兩家上市公司合計抽走5億至6億元的資金，2005年11月起，劉虹被湖南當地警方控制。2009年3月份，被罰市場禁入五年。

5年後，劉虹的新馬甲「瀟湘資本」，在2014年的一個月時間內，拋出10億元參與4家上市公司定向增發，讓市場驚嘆成功系又回來了。但此後他又銷聲匿跡4年,直到最近證監會對北八道集團開出56億元罰單，有媒體報道稱，北八道蝴蝶基金即有成功系劉虹的影子。

與劉虹的早期有著千絲萬縷聯系的魏東和他掌管的涌金系，更是「資本湘軍」乃至整個中國資本市場謎一般的存在，2007年，魏東以50億元的身家登陸胡潤中國富豪榜百強榜單。2008年4月，如日中天的魏東跳樓身亡，留下更多解不開的謎團。其在世時控制九芝堂、成都建投（國金證券），同時還是千金葯業第二大股東。

魏東死後，其妻陳金霞繼承遺產，雖然涌金系在資本市場已不再活躍如前，陳金霞卻一直在女富豪榜上佔有一席之地。2008年甚至以46.2億元身家，在福布斯中國富豪榜上逼近當時的湖南首富梁穩根的65.6億元。

在資本市場草莽時代，這些純資本玩家你方唱罷我登場，與實業起家的梁穩根、周群飛積累的財富不同，他們的財富聚亦易，散亦易。

湘江資本玩家實力不俗；二十年來房地產市場也繁榮如許，各地乃至全國首富頻繁出沒於該行業。而湖南首富，從未出自金融行業，亦從未出自房地產行業。從張躍到梁穩根，再到周群飛，從遠大空調到三一重工，再到藍思科技、遠大兩兄弟的住宅建造產業，創新、技術、製造，始終是湖南首富的起家之本，湘人務實、苦幹，「霸得蠻，耐得煩」的精神，可見一斑。

5. 創業板指數有哪些股票

1. 漢得信息、東富龍、中海達、騰邦國際、捷成股份、東軟載波、鐵漢生態、翰宇葯業、聚龍股份、聚光科技、天喻信息、欣旺達、易華錄、千山葯機、上海鋼聯、富瑞特裝、冠昊生物、迪安診斷、光線傳媒、衛寧軟體
   

2. 特銳德、神州泰岳、樂普醫療、南風股份、探路者、萊美葯業、立思辰、鼎漢技術、華測檢測、億緯鋰能、愛爾眼科、網宿科技、銀江股份、機器人、紅日葯業、華誼兄弟、金龍機電、同花順、鋼研高納、新宙邦。

3. 上海凱寶、互動娛樂、天源迪科、中青寶、鼎龍股份、萬邦達、三維絲、藍色游標、東方財富、南都電源、碧水源、華誼嘉信、三聚環保、華平股份、數字政通、國民技術、數碼視訊、銀之傑、長信科技、盛運環保。

4. 易聯眾、振芯科技、樂視網、順網科技、長盈精密、東方日升、智飛生物、匯川技術、華策影視、大富科技、先河環保、沃森生物、宋城演藝、湯臣倍健、香雪制葯、天舟文化、神霧環保、恆泰艾普、東方國信、萬達信息。

5. 開山股份、爾康制葯、華宇軟體、和佳股份、陽光電源、飛利信、朗瑪信息、華錄百納、三六五網、掌趣科技、旋極信息、天壕節能、泰格醫葯、北信源、蒙草抗旱、博騰股份、東方網力、飛天誠信、三環集團、藍思科技。

(5)爾康制葯融資擴展閱讀

股票（stock）是股份公司發行的所有權憑證，是股份公司為籌集資金而發行給各個股東作為持股憑證並藉以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權。每支股票的背後都會有一家上市公司。同時，每家上市公司都會發行股票。

同一類別的每一份股票所代表的公司所有權是相等的。每個股東所擁有的公司所有權份額的大小，取決於其持有的股票數量占公司總股本的比重。

股票是股份公司資本的構成部分，可以轉讓、買賣，是資本市場的主要長期信用工具，但不能要求公司返還其出資。

參考資料網路-股票

6. 牡丹一號私募基金建倉嗎

安妮股份：打造數字版權服務龍頭
類別：公司研究機構：中信建投研究員：徐荃子
收購暢元國訊，布局業績成長新主業。
（1）數字版權行業大爆發：我國數字出版產業2006年-2014年復合增長率達到41.32%，行業規模達到3387.7億元；而近年我國版權保護利好政策頻出，2008-2014年我國著作權登記總量復合增長率達到41.78%，2014年為121.61萬件，市場規模在4.3億元以上；目前官方版權保護技術DCI體系的逐步產業化為數字版權保護打開新局面，高速增長可期。
（2）股權+現金收購暢元國訊：公司擬以23.64元/股向交易對方發行4360萬股，以及支付現金1.07億元，總對價11.38億元，收購北京暢元國訊科技有限公司100%股權；同時擬以不低於33.77元/股發行股份募集配套資金不超過10億元。
（3）暢元國訊為數字版權服務先鋒：其核心業務為基於DCI體系開展數字版權綜合服務、版權交易及IP孵化；手握標准，是數字版權保護國標制定者，背靠政府，服務中國版權保護中心，獨家為DCI提供運營支撐，技術和資源優勢顯著，未來將迎業績爆發期，安妮股份依靠「版權家+藝百家」布局「IP」產業鏈。

暢元國訊為版權行業「全能選手」，與競爭對手相比多領域優勢明顯。
（1）視覺中國：擁有海量圖片資源和成熟的交易渠道，但其版權內容多採用B端授權，缺少版權保護，其針對原創設計師的版權保護憑證「時間戳」可間接證明作品版權所屬；
（2）光一科技：推動數字音像版權保護項目，但目前仍處於技術開發階段；
（3）豬八戒：眾包服務平台，提供專利、商標、版權辦理及交易業務，其版權相關業務主要是傳統版權認證的O2O模式轉換，價格相對較高，辦理時間仍較長；
（4）其他數字版權內容與交易平台：在數字內容資源和分銷渠道上優勢顯著，但多專注於某一專業領域，且仍未有針對小微型作品的版權交易平台。

寧波銀行：業績可期 推薦評級
2016-01-12 類別：公司研究 機構：華融證券研究員：趙莎莎
事件受熔斷機制的影響，2016年前6個交易日，滬深300指數暴跌14.43%，拖累銀行指數下跌8.84%。我們認為銀行業的基本面並未出現根本性的變化，待市場行情穩定後，被錯殺個股具有較強的反彈動力，首推資產質量優良的寧波銀行。
點評一、資產質量出色的城商行寧波銀行堅持「中小企業銀行」+「個人銀行」的戰略定位，主要客戶集中在浙江、上海等長三角地區。在經濟下行壓力加大，各中小銀行不良率大幅惡化的背景下，公司近三年不良貸款率始終維持在0.9%以內，遠低於銀行業平均水平及城商行平均水平。2015年三季度，公司不良貸款率環比下降1BP至0.88%，為上市銀行中唯一一家不良率下降的公司，難能可貴。2015年三季度，公司不良貸款凈生成率為0.03%，較2015年二季度下降1BP，資產質量逆勢上升。
我們認為寧波銀行出色的資產質量主要得益於公司准確的區域市場定位和嚴格的風控措施。公司立足於經濟發達的長三角地區，定位於服務中小企業和個人客戶。在「四萬億」刺激和房地產高速發展時期，公司並未盲目擴張資產規模，基本不參與房地產項目和地方政府融資平台項目，而是堅持以「了解的市場、熟悉的客戶」為原則，以「控制風險就是減少成本」為理念，建立了獨具特色且行之有效的風控體系，降低了信貸風險，保障了資產質量。
2015年三季度，在行業撥備覆蓋率普遍下滑的情況下，公司的撥備覆蓋率逆勢提升14.09個百分點至299.26%，在防範風險的基礎上，為平滑業績留下較大空間。

順鑫農業：看好國企改革帶來業績的改善 買入評級
2016-01-12 類別：公司研究 機構：華泰證券(601688,股吧)研究員：蘇青青
投資要點：事件：昨日順鑫農業發布公告，擬將全資子公司北京順鑫創新國際物流公司100%的股權以現金1005.5萬元出讓給順鑫控股集團，同時將全資子公司北京順鑫佳宇持有的順鑫天宇1.01%的股權轉讓給順鑫控股，轉讓完成後，順鑫農業通過控股子公司北京鑫大禹公司間接持有順鑫天宇98.99%的股權。
非酒肉業務剝離進程加快，主營業務逐漸清晰，公司財務報表將得到改善。
1）順鑫非主營業務主要是房地產和建築業務，房地產業務主要由子公司北京順鑫佳宇運作。
順鑫佳宇2014年收入11.3億，凈利潤8219萬。建築工程業務由旗下子公司鑫大禹公司實施，持股比例85%，2014年鑫大禹收入為17.6億，凈利潤為2937萬，此次涉及的順鑫天宇是鑫大禹公司核心資產（鑫大禹持股順鑫天宇98.99%），順鑫天宇2014年收入為12.3億，凈利潤為3115萬。
2）盡管此次房地產剝離規模較小，但公司聚焦酒肉主業方向沒有變化，12月公司剛剝離順鑫國際電子商務和楊鎮供熱中心相關資產，現在又轉讓順鑫創新全部資產和順鑫天宇部分股權，一些列動作均表明公司正在加速剝離非酒肉類業務。
3）2014年房地產、建築業務收入合計21億，凈利潤約1.1億，凈利率約5%，盡管利潤率高於公司整體水平，但11-13年均出現虧損，14年業績不具備代表性，預計16年上半年房地產、建築業務將完全剝離，剝離後財務報表端將得到改善。
公司目前估值便宜，如果激勵機制能得到有效改善，盈利能力將大幅提升。
1）公司牛欄山品牌白酒經營非常成功，2014年已實現銷售額41億元，凈利率僅7%左右，遠低於同行競爭者。我們認為若公司對管理層以及經銷商股權激勵，白酒業務凈利率水平有望提升至13%-15%的市場平均水平。
2）2015年以來，豬肉價格有所回升，對公司肉製品業務屬於利好，預計未來幾年可扭轉跌勢。盈利能力也有所緩慢回升，預計肉製品業務板塊合理利潤水平在2%-3%之間。
3）經測算，預計公司2015-2017年EPS分別為0.64、0.82和1.05元，YOY分別為1%、29%和28%，對應2016年PE為26倍，2015-2017年PS分別為1.18、1.06、0.97，給予「買入」評級。
網宿科技：CDN龍頭強者俞強 買入評級
2016-01-12 類別：公司研究 機構：長江證券研究員：馬先文
描述網宿科技發布2015年度業績預告，報告期內歸屬於上市公司股東的凈利潤為8-9億元，同比增長65.39%-86.07%，預計非經常性損益為8273萬元。
評論互聯網高速發展，CDN龍頭最大受益行業紅利。公司凈利潤同比增長65.39%-86.07%，再超市場預期。公司主業CDN和流量高度相關，一方面受益於降費提速、光纖入戶以及4G普及，另一方面互聯網網民持續增長、移動互聯提升上網時長，我國互聯網流量高速增長。依據工信部最新數據，2015年1-11月份移動互聯網接入流量累計達36.6億G，同比增長101.2%，戶均移動互聯網接入流量環比持續提升，固定寬頻接入時長達45.55萬億分鍾，同比增長21.2%。以細分行業來看，斗魚、戰旗、全民、虎牙等主流的大規模直播平台均是公司客戶，該細分領域業務的快速增長對公司營收拉動作用明顯。我們判斷受益於帶寬持續提升和大流量內容普及，未來三年互聯網流量有望保持40%以上復合增速，而公司作為CDN行業龍頭，最大受益行業高增長。
規模效應持續發酵，盈利能力繼續提升。CDN業務具備明顯的規模效應，一方面隨著業務量的增長集約采購成本有望得到相對較好的控制，另一方面帶寬復用可持續提升毛利率，且公司不斷通過技術改進提升運營效率，盈利能力得以繼續提升。
戰略全面升級，縱橫邁向全球一流雲服務商，中長期成長可期。公司在持續鞏固CDN優勢的同時，順應行業趨勢戰略升級開啟雲計算新篇章：
1、國際化將橫向擴展公司CDN市場邊界，分享全球尤其是新興市場CDN行業高增長紅利；
2、私有雲服務和雲安全是公司雲技術產品化的兩大方向，有望將雲計算、雲存儲、雲安全等多項雲技術實現價值變現；
3、社區雲平台卡位我國重度應用興起之勢，打造開放式多方共贏平台切入4K視頻、雲游戲、虛擬現實、在線教育、在線醫療等領域，隨著用戶付費習慣的快速培育，其成長空間和商業落地可期。
盈利預測和投資建議：堅定看好公司業績高成長，上調2015-2017年增發攤薄後EPS預測為1.22、1.90和2.9元，對應PE分別為40、25和17倍，維持「買入」評級。

三全食品：利潤率回升時點可能延後 強烈推薦評級
2016-01-12 類別：公司研究 機構：平安證券 研究員：張宇光 文獻
事項：公司公布2015年業績預告修正公告。
平安觀點：
修正後15年凈利低於預期。公司向下修正15年業績，凈利區間0.32億-0.57億，同比增速為-60%至-30%，低於我們此前預期。
估計4Q15收入同比降5%。可能的原因在於，一是宏觀消費環境低迷，行業整體增長緩慢；事是受1H15價格戰影響，4Q15均價同比可能仍有下降，但降幅應逐步收窄；三是猜測會有季度間收入調節因素存在。往16年看競爭格局好轉，均價可能持平或略有上行，市佔率提升，預計16年全年收入增速10%左右。
費用大增是15年預告業績下滑主因。按照業績預告測算4Q15凈利虧損范圍在0.35億至0.11億之間，主因在於鮮食投入與新品布局導致費用大增，猜測也可能在季度之間做了費用調節。新品中兒童系列市場反饋良好，炫彩小圓子已進行布局備戰16年春節，旺季旺銷可能性較大。由於提前進行新品的品牌宣傳、市場推廣等工作，1Q16銷售費用率大概率降低。
主業利潤率仍將企穩回升，時點可能延後。投資邏輯在於：一是我們草根調研情況以及10-11月商超數據均顯示三全增速仍快於思念，行業競爭格局改善跡象明顯；事是渠道細化負面影響遞減；三是龍鳳16年將不再拖累業績。利潤率回升時點可能延後至1Q16。
盈利預測與估值：根據業績預告下調15年盈利預測30%，預計15-17年EPS0.06、0.19、0.32元，同比增-36%、197%、66%，最新收盤價對應PE132、45、27倍。考慮到主業利潤率回升時點可能推遲至1Q16；鮮食機升級將推動項目持續収展；半成品擴張順應食品工業化趨勢；另外公司目前股價低於下調後定增底價，具有上漲需求，定增後公司也具有業績釋放動力，維持「強烈推薦」評級。

長春高新：生物制葯復甦推動業績穩定增長 推薦評級
2016-01-12 類別：公司研究 機構：中金公司研究員：鄒朋 強靜
長春高新發布2015年業績快報，預計2015年公司實現營業總收入24.03億，同比增長6.20%；實現歸屬上市公司股東凈利潤3.82億，同比增長20.14%，略低於我們預期。
關注要點房地產收入確認減少，使得四季度業績下滑：四季度單季度公司業績同比下滑43%，主要原因是由於房地產業務收入確認大幅降低，而去年四季基數較高所致。
生物制葯收入復甦：我們預計2015年金賽葯業收入增長為15%左右，在受到長沙事件影響後，增長逐步恢復。百克生物狂犬病疫苗恢復批簽發，該業務工藝成熟後虧損降低，帶動百克業績實現高成長。華康葯業經營穩定，凈利潤略有下滑。目前促卵泡素已經通過GMP認證，銷售逐步展開，將成為生物制葯新的增長點。
設立產業並購基金，後續擴張值得期待：公司出資1億元，與中投產業基金合作成立並購基金，聚焦大健康領域。公司啟動外延擴張戰略，後續產品線的拓展值得期待。同時金賽葯業開始向兒科醫院領域進行擴張，這也有助於提升公司產品市場份額。
估值與建議我們下調盈利預測，預計公司2015/2016/2017年EPS分別為2.91/3.62/4.57元，同比增長為20%/25%/26%，下調幅度分別為3%/1%/0%。目前股價對應2016/2017年P/E為27x/22x，維持「推薦」評級，下調目標價至150元，下調幅度為25%，對應2016年P/E為41x。

爾康制葯：澱粉系列產品推動業績高增長 推薦評級
2016-01-12 類別：公司研究 機構：中金公司 研究員：鄒朋 強靜
爾康制葯發布2015年業績預告，預計2015年公司實現歸屬上市公司股東凈利潤5.68億~6.26億，同比增長97%~117%，超出我們預期。
關注要點澱粉系列產品帶動高成長：2015年澱粉系列產品繼續實現高成長，純澱粉和澱粉膠囊配方原料是核心增長點。澱粉膠囊由於產能原因，銷售主要集中於上半年，下半年增速有所放緩。目前公司海外訂單尚未體現。澱粉系列產品未來將成為公司成長的主要驅動力。
傳統輔料穩定增長，磺苄恢復性增長：2015年公司葯用蔗糖銷售收入預計繼續下滑，但毛利有望大幅提升，主要是由於公司加大注射用蔗糖銷售，降低了口服蔗糖比例，從而使得收入下降，利率提升。扣除蔗糖和澱粉以後，2015年傳統輔料銷售收入預計基本持平，利潤率有所提升。磺苄有望實現恢復性增長，主要是由於2g規格代理體系理順。
把握產業趨勢，打造行業龍頭：爾康制葯積極把握行業趨勢，參與國家葯用輔料標准制定，並且不斷通過產業並購提升產品數量和產能，積極扮演產業整合主導者的角色。目前公司擁有國內最多的葯用輔料批文，也擁有國內最為完備的輔料物流銷售網路，這都將在產業整合中發揮重要作用。同時通過創新推出澱粉膠囊和檸檬酸酯兩大品種，對傳統的明膠膠囊和塑化劑進行替代，隨著新品種產能的釋放，未來公司業績具有較大彈性。
估值與建議上調凈利潤2015~2016年凈利潤預測，分別為599/799百萬元，上調幅度為7%/1%；下調2017年凈利潤預測至1,071百萬元，下調幅度為2%；2015~2017年凈利潤同比增長為108%/34%/34%。考慮增發股本攤薄，預計公司2015~2017年EPS分別為0.58/0.78/1.04元，分別下調5%/10%/13%。
目前公司股價對應2016/2017年P/E分別是40x/30x，維持「推薦」，但考慮增發股本攤薄，目標價為44.5元（下調幅度為11%），對應2016年P/E為57x。

比亞迪：業績飆升再超預期 增持評級
2016-01-12 類別：公司研究 機構：東吳證券研究員：陳顯帆
事件:公司發布業績修正公告，因第四季度銷售火爆，公司電動汽車處於供不應求的狀態，盡管公司新能源汽車滿負荷生產仍無法滿足新能源汽車市場的強烈需求。其中，公司所推出的插電式混合動力汽車「秦」「唐」於2015年第四季度因其優良的產品性能和產品競爭能力使其在同類產品中銷量處於領先地位；公司K9、E6等公共交通領域的電動汽車產品訂單火爆，推動了公司新能源汽車業務於第四季度取得高速增長。公司預計2015年度歸屬上司公司股東的凈利潤為268,000萬元-285,000萬元，同比上漲518.18%-557.39%。
投資要點新能源汽車業務先發優勢非常明顯：公司是中國新能源汽車產業鏈的集大成者。公司掌握新能源汽車電池、電機、電控核心三電技術，是整車廠中獨家掌握全車產業鏈的企業。公司11月單月銷售新能源汽車7,728輛，前11月累計銷售50,797輛，中國市場佔比超過30%，並連續兩月榮獲全球新能源汽車累計銷量冠軍。
新能源客車放量拉動盈利能力提升：K9是公司的領先產品，深受海內外市場好評。且K9作為公司凈利率較高的產品，其對業績的貢獻非常可觀。今年全年預計K9大巴實現銷量5000台，我們預計明年電池產能釋放後可支撐1萬輛K9大巴、15萬輛乘用車的生產需求，將有望進一步拉動公司盈利。
「7+4戰略」完善產品布局：目前比亞迪對新能源汽車有非常清晰的產品規劃，在私家乘用車領域已有秦、唐、宋，E6主攻計程車市場，K9主攻純電動公交市場。未來比亞迪新能源車將推廣覆蓋到七個主要目標市場及四個特種車市場，實現對交通運輸工具的全面覆蓋。
員工持股計劃彰顯管理層信心：公司管理層定向受讓公司控股股東3266萬股，管理層利益與公司中長期發展更加緊密，彰顯了公司管理層對公司未來發展的信心。公司此次增發也將進一步投資新能源汽車、鋰電領域並進一步改善公司財務結構，公司中長期發展值得期待。

7. 中國證券金融股份有限公司怎麼樣

簡介：中國證券金融股份有限公司（簡稱中證金融公司），成立於2011年10月28日，是經國務院同意，中國證監會批准設立的全國性證券類金融機構，是中國境內唯一從事轉融通業務的金融機構，旨在為證券公司融資融券業務提供配套服務。其股東單位有：上海證券交易所、深圳證券交易所、上海期貨交易所、中國證券登記結算有限責任公司、中國金融期貨交易所、大連商品交易所和鄭州商品交易所。2015年7月22日，確定中證金融公司入股的公司有華麗家族、華蘭生物、三聚環保、錫業股份、廣生堂、四維圖新、爾康制葯和友阿股份。