市場主導型融資模式研究

㈠ 金融服務業對經濟發展的重要意義

1、金融能夠提高投融資水平和效率
金融對區域經濟發展有多兩方面的促進作用：一是可以增加要素總量，起到要素的集聚效應；二是通過提高要素生產率，比如資本的生產效率，投融資效率等來促進經濟發展。

金融具有資本積累效應與資本配置效率，後兩者對經濟發展具有決定性意義。

——在資本的總量集聚上，金融發展可以為區域經濟的發展提供充足的資本積累，在以哈羅德—多馬模型、索洛模型等為代表的傳統經濟增長理論中，資本積累是經濟增長的主要源泉。

而金融可以通過更好地動員儲蓄，作用於資本積累，進而對經濟增長起到推動作用。

金融能夠提高儲蓄和資本積累水平，提高投融資水平能力，金融發展對投資的擴大具有直接決定作用，影響投資的供給效應和需求效應，並通過投資的乘數效應，加速經濟發展。

金融市場可以通過兩種形式起到資本的集聚效應。一種是直接融資形式；一種是間接融資形式。在直接融資方面，如通過證券市場可以提高全社會的資金集聚水平。

在間接融資上，由於銀行等信用中介的存在，可以通過更好地聚集現有的金融資源和更好地動員可用的儲蓄，並通過貸款規模的擴大，促進資本積累水平的增加。

——在資本配置效率上，金融直接決定著投融資的效率。我們提出兩個效率：一個是融資效率；第二，能夠提高投資效率。

融資效率也就是資本集聚的效率。通過金融的發展，可以提高融資轉換為投資的效率。比如儲蓄轉化為投資的效率和證券市場融資效率等等這意味著投資的效率提高。

儲蓄並不是全部被轉化為投資進而促進經濟發展的，在實現中往往有相當部分儲蓄在轉化為投資的過程中被浪費掉了。

一個低效率、甚至是無效的金融體系是造成這種浪費的主要原因。如果金融發展能夠降低這種浪費，也就是儲蓄能夠轉換為投資的比率，就能提高經濟增長率。

競爭機制的缺乏，某些制度限制等因素都是造成金融低效的原因，從而使得儲蓄在轉化為投資的過程中被白白的浪費掉了。

另外，金融的發展，尤其是證券市場的發達，可以提高直接融資的效率.

2、金融能夠促進技術進步，吸引優秀人才

上面我們已經介紹了金融的本質是實現資本的優化配置，通過將資金配置到生產效率最高的項目中去，可以提高資本的邊際生產率，同時提高技術進步率，進而促進經濟增長。

因此，一個有效的金融體系將可以更好地分配資金，提高進步水平，進而促進經濟增長。

另一方面，同金融推動知識和資本的結合一樣，金融也推動和促進了技術和資本的結合進程。新技術的誕生往往伴隨著高風險。

而金融體系與工具的發展可以起到分散投風險的目的。金融的發展使得通過投資組合降低風險，從而對高風險的產業進行投資成為可能，而高新技術產業的發展將進一步推動技術發展。

此外，金融業不僅可以通過資金融通，促進經濟增長，而且自身也可以吸納就業，提供金融服務。從就業結構來看,隨著金融的發展,金融部門的從業人員比重在不斷上升。

而金融業是知識密集型的產業，對人力資本的集聚效應明顯。一個例子是隨著幾十年證券市場的發展，培養和吸引了大批證券從業人員，為推動經濟的發展貢獻了自己的力量。

隨著經濟不斷金融化、金融活動的日益深化，不僅金融從業人員，而且對所有參與經濟活動的人而言，都提出了更高的要求。

最後，也是最重要的是，金融直接推動了知識資本化的過程。知識作為一個新的重要生產要素，正發揮其越來越重要的作用，但是，知識有不能單獨發揮作用，其必須同資本相結合才能發揮作用。

而金融的發展，實現和加速了知識同資本的結合過程。

3、金融可以改變企業組織結構和企業規模
如果沒有金融的支持，企業的成長和規模擴張是不可能實現的，而大型跨地區甚至跨國企業往往也是一個地區的經濟支柱。

企業的規模擴張大致有兩種形式，一種是通過要素投入實現生產規模的不斷擴大，另一種是通過收購兼並或資產重組實現經濟規模的擴大。

在前一種情況下，企業往往要藉助銀行或資本市場來實現；而後一種情況大多是通過資本市場完成的——這種擴張的效率更高、成本更低、周期更短，但要求企業更加熟悉金融和資本市場。

4、金融能夠促進區域經濟的產業結構優化和升級

金融的發展及深化對產業結構影響可從兩方面解釋：

首先，金融業的發展直接體現為金融業的產出較大,這在統計核算中不僅表現為GDP總量的擴大，同樣表現為第三產業增長加快，第三產業比重增大，產業結構優化。金融發展本身就是經濟發展的一部分。

金融與區域經濟發展之間互為因果、相互作用、相互促進。一方面，金融產業本身就是區域經濟中的重要組成部分，因此，從這一角度而言，發展金融產業本身同發展經濟是一個概念。

另一方面，經濟發展程度越高，其對金融發展的需求也就越大。隨著經濟的不斷發展，金融產業佔GDP的比重也會呈現出逐漸提高的趨勢。

因此，金融發展與區域經濟發展之間互為因果，相互促進。金融產業的比例提高就是產業結構優化和升級的一個重要表現。

其次,金融業的發展可以促進各產業不同程度的增長，實現產業結構的優化。區域經濟結構調整及優化的重要內容之一就是資本在不同產業的流動及通過一定宏觀調控方式進行再配置。

金融對產業結構的形成和調整起到了重要作用，其主要作用傳遞機制如下：金融——影響儲蓄和投資——影響資金（資本）結構——影響生產要素分配結構——影響產業結構。

金融可以通過資本的優化配置，促進產業結構優化、升級。產業結構的失衡及調整的困難成為區域經濟發展的制約因素，與此相伴的是金融發展的滯後，兩者具有明顯的相關性；

而金融業得以較快地發展則為產業的優化提供資金及資本支持，為產業結構調整營造良好的資本環境，而加快產業結構優化。

金融可以通過調整信貸方向和結構，集中資金，加大對基礎設施、基礎產業、支柱產業和高新技術產業的投資力度，促進產業結構升級；

也可以通過引導優勢企業上市融資，以上市公司發展帶動產業結構升級。一個非常典型的例子是上海市政府。

在過去的一、二年時間里，上海市政府有計劃、有步驟地對上海上市公司實行資產重組，使20多家非上市公司的高科技企業通過重組成為上市公司。

5、金融在區域經濟發展中的作用模式
金融對區域經濟發展有促進作用，但是，在如何發展金融產業，從而推動經濟增長上就存在兩種具體模式。即市場主導型金融模式和政府主導型金融模式。

所謂市場主導型金融模式強調在銀行和證券市場在融資上的主導作用。市場主導型金融模式而言，它是以商業化的金融機構和金融市場為依託的。

所謂政府主導型金融模式是指在金融體系不健全、金融市場不發達的情況下，通過政府的作用，利用政府信用實現對資金導向的倡導機制與矯正補充機制。

政府主導型金融模式又分為政策引導型和直接投資型。前者強調政策的引導體現在通過實施一定的財政稅收政策和金融政策，實現投資與產業政策的相互協調，達到資金融通的目的。

而後者則強調發展中都有若乾重點產業或新興產業,它們對經濟發展至關重要，但這些行業往往資金需求量大、投資回收期長、風險高，私人金融機構難以承擔其融資。

故在政策性金融方面政府也往往直接參與資金的配置，也稱為直接投資型政策性金融。

為此，可由政府出面建立一些帶有官方色彩的政策性金融機構，向私人(民間)金融機構不願提供資金、無力提供資金以及資金不足的重點、新興部門進行投資和貸款。

但在此我們必須強調的是，這些金融機構必須按市場化規范而不是按行政方式進行管理而運作，否則會造成資源浪費和效率低下的結果。

(1)市場主導型融資模式研究擴展閱讀：

金融服務業特徵：

就金融服務業而言，與其他產業部門相比，金融服務業同樣具有一些顯著的特徵，比如：

1、金融服務業的實物資本投入較少，難以找到一個合適的物理單位來度量金融服務的數量。

這也就無法准確定義其價格，從而也無法編制准確的價格指數和數量指數，因此金融服務業的產出也就難以確定和計量。

2、傳統金融服務業的功能是資金融通的中介，而現代金融服務業則具有越來越多的與信息生產、傳遞和使用相關的功能，特別是由於經濟活動日益「金融化」。

所以，金融信息越來越成為經濟活動的重要資源之一。

3、金融服務業傳統上是勞動密集型產業，而隨著金融活動的日趨復雜化和信息化，金融服務業逐漸變成了知識密集和人力資本密集的產業。

人力資本的密集度和信息資源的多寡在現代金融服務業中已經成為決定金融企業創造價值的能力以及金融企業生存和發展前景的重要因素。

4、在當今這樣一個國內和國際競爭加劇的時代，金融服務業正處於大變革的過程之中。

信息技術、放鬆管制和自由化的影響已經永遠改變並在不斷重新塑造著金融服務業領域，而且這種趨勢還將持續下去。

金融服務業即從事金融服務業務的行業。我國金融服務業目前包括（不含香港、澳門特別行政區和台灣省）四個分支：

銀行，證券，信託，保險。金融、保險業包括：中央銀行、商業銀行、其他銀行、信用合作社、信託投資業、證券經紀與交易業、其他非銀行金融業和保險業等。

金融服務業主要提供金融的存貸、社會資金收縮、擴放，金融領域消費的管理和設計，對金融產品設計，對消費支付方式提供和創新，金融服務業成為現代社會不可缺少的重要服務手段。

參考資料來源：網路：金融服務業

㈡ 金融市場的融資方式有哪幾種各有何優缺點

（一）直接融資抄 1．國際債券融資 國際債券即發行國外債券，是指一國政府及其所屬機構、企業、私人公司、銀行或國際金融機構等在國際債券市場上以外國貨幣面值發行的債券。國際債券主要分為歐洲債券和外國債券兩種。
2.國際股票融資 國際股票即境外發行股票，是指企業通過直接或間接途徑向國際投資者發行股票並在國內外交易所上市。
3.海外投資基金融資 海外投資基金融資的作用在於使社會閑散的資金聚合起來，並在一定較長的期間維系在一起，這對融資者來說相當有益。此外，穩健經營是投資基金的一般投資策略，因而投資基金對資本市場的穩定和發展也相當有益。
4.外國直接投資 20世紀80年代以來，世界經濟中出現了兩個引人注目的現象：其一、國際直接投資超越了國際貿易成為國際經濟聯系中更主要的載體；其二、國際直接投資超過了國際銀行間貸款成為發展中國家外資結構中更重要的構成形式。
（二）間接融資 外國政府貸款 外國政府貸款是由貸款國用國家預算資金直接與借款國發生的信貸關系，其多數為政府間的雙邊援助貸款，少數為多邊援助貸款，它是國家資本輸出的一種形式。

㈢ bot融資模式的BOT融資模式研究

隨著中國與國際市場的聯系日益緊密，中國不斷的參與到國際工程項目之中，進行國際化的活動。BOT項目融資，這一以前被發達國家普遍採用的項目運作方式也越來越多的被中國企業所青睞。 由於BOT融資模式主要是發展中國家吸引外商進行本國基礎建設投資的手段，因此國外對於融資模式的研究側重點大多集中到發展中國家。具體來說，國外對於BOT項目融資的研究主要集中在以下三個方面：
(1)對融資模式以及其衍生模式BOOT，BOO等的運行方式的研究；
(2)對BOT風險的研究，包括政治風險，金融風險，可靠性風險，系統性風險等； 我國對BOT融資模式的研究大體可以分為四個不同的角度：
(1)研究是為政府實行BOT出謀劃策的，我國的BOT模式還存在著體制問題、外匯問題、產品價格問題、信譽等問題；
(2)對國內實行BOT的案例的分析；
(3)對BOT模式中的風險和風險管理進行的研究；
(4)BOT項目評價標準的研究。

㈣ 上海市浦東新區金融服務局的領導信息

施海寧 黨組書記、局長
主持局黨組、行政全面工作。
簡歷：
施海寧，男，1967年12月生於南京，漢族，籍貫江蘇海門，1988年6月加入中國共產黨，1989年6月浙江大學國民經濟管理專業全日制本科畢業，獲經濟學學士學位，1999年5月美國Kent State 大學商學院全日制研究生畢業，獲經濟學碩士學位和MBA學位。
施海寧大學畢業後，先後在中國銀行、深圳商業銀行工作，1996年赴美留學，1999年起在OfficeMax全球總部任高級金融分析師，2002年經招聘回國，歷任浦東新區發改委（發展計劃局）副處長、處長、主任助理、副主任，兼任浦東新區金融辦副主任、常務副主任、主任，2003年7月至2008年4月參與迪士尼項目談判，擔任中方商務計劃組執行組長。2009年8月起任現職。
施海寧擁有美國注冊會計師資格。
董勤發 黨組成員、副局長
協助負責幹部工作，負責黨建、統戰、雙擁、精神文明、工青婦等工作，分管經濟處、主持新區上市辦日常工作。
簡歷：
董勤發，男，1962年1月生於上海，漢族，籍貫浙江紹興，1987年9月加入中國共產黨，1985年7月、1988年1月和1996年6月在上海財經大學財政金融系先後全日制本科（金融學專業）、全日制碩士研究生（外國財政研究方向）和在職博士研究生（西方財政理論與政策研究方向）畢業，分別獲經濟學學士、碩士與博士學位。
1988年1月留校任教，先後擔任上海財經大學財政系外國財政教研室和財政教研室助教、講師、副教授以及教研室副主任、主任等職。1998年1月以後先後在浦東新區財政（稅務）局、雲南省財政廳、浦東新區審計局等擔任局辦公室副主任兼政策研究室主任、處長、局長助理、廳長助理（掛職）、副局長等職。曾兼任浦東新區財政學會會長、內部審計師協會會長等職。2009年9月起任現職。
董勤發曾獲「首屆全國青年優秀社會科學成果獎」、 「上海市高校優秀青年教師」和「國家教育委員會霍英東教育基金會第六屆高等院校青年教師獎」等獎項和榮譽稱號。
張涌 黨組成員、副局長
負責紀檢監察、信訪、宣傳、法制、保密等工作，協助負責綜合文秘工作，負責新區重點項目融資和新區擔保公司籌建等專項工作，分管創新處。
簡歷：
張涌，男，1975年11月生於寧波，漢族，1995年1月加入中國共產黨，副研究員。張涌1993年9月起在復旦大學國際金融系學習，曾任校學生會副主席，2003年1月獲經濟學博士學位，其間作為福克斯國際學者在美國耶魯大學學習一年。
畢業後，張涌先後擔任浙江省台州市發改委主任助理、副主任和浙江省政府研究室經濟處副處長，其間完成理論經濟學博士後研究工作。2007年，張涌被引進到上海工作，先後擔任浦東新區區委研究室副主任、區委辦公室研究一處（決策咨詢工作處）處長，2012年5月起任現職。
張涌曾獲第二屆陳彪如國際金融學術基金一等獎，並出版專著《市場主導型融資模式研究》。
過志英 黨組成員、局長助理
負責人才工作，協助負責人事、財務等工作，分管機構處、管理辦，協助分管交流中心服務工作。
簡歷：
過志英，女，1971年10月生於上海，漢族，籍貫江蘇吳縣，2001年4月加入中國共產黨，1993年7月上海財經大學會計專業全日制本科畢業，獲經濟學學士學位，2000年1月復旦大學世界經濟專業在職研究生班結業。
過志英大學畢業後進入華晨集團（NYSE:CBA）投資金融部工作，1995年到新區工作，歷任浦東新區綜合規劃土地局、發改委（發展計劃局）、金融局科員、副主任科員、主任科員、副處長、處長，兼任浦東新區金融辦主任助理。2011年10月起任現職。
過志英擁有中國注冊會計師資格。
陳滸 局長助理、聘任制公務員
負責外事和國際交流以及掛靠的社團、民非組織和其它單位的管理，分管協調處、發展辦，協助分管交流中心交流培訓工作。
簡歷：
陳滸，男，1975年8月生於南京，漢族，籍貫江蘇南京，1997年華東師范大學全日制本科畢業，獲理學士學位，2000年華東師范大學全日制研究生畢業，獲工學碩士學位，2007年美國賓夕法尼亞大學 Wharton 沃頓商學院全日制MBA畢業，獲MBA學位。
陳滸先後任職於知名國企和外資金融機構，2009年初經招聘從美國回到浦東，任浦東新區金融辦副主任，2009年8月起任現職。陳滸曾是上海迪士尼項目中方商務談判組成員。

㈤ 資本市場四種融資模式比較

發達國家企業融資模式的比較研究與借鑒

目前發達國家的企業融資主要有兩大模式：一種是以英美為代表的以證券融資為主導的模式 。另一種是以日本、韓國等東亞國家及德國為代表的以銀行貸款融資為主導的模式。通過對 英美模式、日本的主銀行模式和德國全能銀行融資模式的比較研究，借鑒國外的做法，並考 慮到我國的實際情況，我們認為，我國企業融資模式的選擇可以分兩步走：一是近期過渡式 的融資模式，即以銀行為主導的間接融資為主的模式，二是未來目標融資模式，即證券融資 與銀行貸款並重、市場約束性強的多元化融資模式。

任何企業融資結構和融資方式的選擇都是在一定的市場環境背景下進行的。在特定的經濟和 金融市場環境中，單個企業選擇的具體融資方式可能不同，但是大多數企業融資方式的選擇 卻具有某種共性，即經常以某種融資方式為主，如以銀行貸款籌資為主或以發行證券籌資為 主，這就是企業融資的模式問題。
由於發展中國家與發達國家市場化程度不同特別是經濟證券化程度不同，不同類型國家企業 融資的模式是不同的。從發達國家的情況來看，目前發達國家企業的融資方式主要可以分為 兩大模式：一種是以英美為代表的以證券融資為主導的模式，證券融資約占企業外部融資的 55%以上；另一種是以日本、韓國等東亞國家及德國為代表的以銀行貸款融資為主導的模式 ，銀行貸款融資約占企業外部融資的80%以上①。不過盡管日韓等東亞國家與德國的企業 均以銀行貸款融資為主，但東亞國家與德國在銀企關系、企業的股權結構、治理結構和市場 約束等諸多方面存在著差異，我們將對第二種融資模式再進行細分研究。為此，下面我們將 對這幾種融資模式分別進行探討，並力圖找出一些可供我國企業融資得以借鑒的經驗。
1 英美企業以證券為主導的融資模式
1.1 英美企業融資的一般模式及其特點
由於英美是典型的自由市場經濟國家，資本市場非常發達，企業行為也已高度的市場化。因 此，英美企業主要通過發行企業債券和股票方式從資本市場上籌集長期資本，證券融資成為 企業外源融資的主導形式。由於美國企業融資模式更具有代表性，我們著重從美國企業融資 的實際來進行分析。
應該說，經過長期的演進和發展，美國的金融市場體系已經相當成熟和完善，企業制度也已 非常完善，企業行為也非常的理性化。一般地，美國企業融資方式的選擇遵循的是所謂的「 啄食順序理論」②（The Pecking order Theory），即企業融資一般會遵循內源融資＞債 務融資＞股權融資的先後順序，換言之，企業先依靠內部融資（留利和折舊），然後再求助 於外部融資，而在外部融資中，企業一般優先選擇發行債券融資，資金不足時再發行股票融 資。這一融資順序的選擇反映在企業資本結構中是內部融資占最重要地位，其次是銀行貸款 和債券融資，最後是發行新股籌資。

更具體的：http://www.pifaonline.com/ZhengLiBBs/Show.Asp?ID=33052

㈥ 項目融資的主要模式有哪些

BOT模式是指國內外投資人或財團作為項目發起人，從某個國家的地方政府獲得基礎設施項目的建設和運營特許權，然後組建項目公司，負責項目建設的融資、設計、建造和運營。BOT融資方式是私營企業參與基礎設施建設，向社會提供公共服務的一種方式。BOT方式在不同的國家有不同稱謂，我國一般稱其為「特許權」。以 BOT方式融資的優越性主要有以下幾個方面：首先，減少項目對政府財政預算的影響，使政府能在自有資金不足的情況下，仍能上馬一些基建項目。政府可以集中資源，對那些不被投資者看好但又對地方政府有重大戰略意義的項目進行投資。BOT融資不構成政府外債，可以提高政府的信用，政府也不必為償還債務而苦惱。其次，把私營企業中的效率引入公用項目，可以極大提高項目建設質量並加快項目建設進度。同時，政府也將全部項目風險轉移給了私營發起人。第三，吸引外國投資並引進國外的先進技術和管理方法，對地方的經濟發展會產生積極的影響。BOT投資方式主要用於建設收費公路、發電廠、鐵路、廢水處理設施和城市地鐵等基礎設施項目。
BOT很重要，除了上述的普通模式，BOT還有20多種演化模式，比較常見的有：BOO（建設－經營－擁有）、BT（建設－轉讓）、TOT（轉讓－經營－轉讓）、BOOT（建設－經營－擁有－轉讓）、BLT（建設－租賃－轉讓）、BTO（建設－轉讓－經營）等。

㈦ 企業融資理論有哪些

1、MM理論：MM 理論及後來的修正 MM 理論，是由莫迪格利安妮和米勒在《資本成本公司財務與投資理論》中提出的，也稱作資本結構無關論苛刻的假設條件基礎上提出來的，但是現實的經營運行過程中，這種假設不可能實現，有眾多的阻礙因素。

2、權衡理論：權衡理論是以MM理論為基礎，通過放寬MM理論的部分假設來探究結構對企業價值的影響，認為企業的最優資本結構是在負債產生的稅收收益和破產成本之間進行的權衡。

如果企業存在債務，當管理層的投資決策對股權價值和債務價值中造成不同影響時，就很容易爆發股東和債權人的利益沖突，並且如果企業徘徊在財務困境邊緣時，股權和債權人的利益沖突就更可能發生。

(7)市場主導型融資模式研究擴展閱讀：

企業融資注意事項：

1、特定減免稅進口的貨物（包括生產設備）超過海關監管期限的，根據海關總署令規定企業可自行與銀行簽定抵押貸款合同。

2、在海關監管年限內屬於海關監管的貨物（包括生產設備），企業如向銀行辦理抵押貨款，必須事先持有關證明文件向海關申請，經海關許可後方可抵押。

3、企業資信情況良好，能遵守海關規定，無走私違規情況的，海關才可准予辦理抵押手續。

4、銀行抵押貸款數額與該特定減免稅進口貨物應繳稅款之和，應小於該特定減免稅進口貨物的實際價值。

5、對保稅進口貨物，暫時進口貨物和特定減免稅貨物中實行配額許可證管理的商品（如汽車等），企業不得申請設立貸款抵押。

參考資料來源：網路-企業融資方式

參考資料來源：網路-企業融資

參考資料來源：網路-海關總署令

㈧ 市場主導型模式與銀行主導型模式各有什麼優缺點中國目前的金融結構是怎樣的

一，市場主導優點是：可以直接融資，且配置效率高。
缺點是要求該區市場的證券化程度要高，流動性要好。
銀行主導優點是：銀企關系非常密切，銀行可以直接從根本上控制企業命脈。缺點：是間接融資，資源配置的效率低。容易增加銀行壞賬，增加金融系統風險。（如：日本金融危機）
目前中國是銀行主導模式。
二，我國金融市場結構的現狀
主要是金融市場結構失衡的矛盾比較突出，制約了金融市場整體功能的充分發揮和核心競爭力的進一步提高，使得金融市場結構的廣度、深度和強度效應沒有得到應有的體現.當前我國金融市場結構存在的突出問題是：
一方面，從靜態上表現為各個金融子市場之間存在著嚴重的不平衡和各金融子市場內部組成要素結構的不均衡。
另一方面．從動態上表現為我國金融市場結構存在著變遷上的被動適應性、升級上的低層次性以及創新上的外生性等問題。
導致上述問題的原因主要有：一是偏重硬體建設．忽視觀念的樹立和金融市場基礎設施的健全與完善；二是偏重數量擴張，忽視金融市場整體功能的發揮與協調：三是偏重局部利益．忽視金融市場全局利益的平衡與兼顧；四是偏重眼前發展，忽視金融市場可持續發展環境的培育與改善。
三，銀行主導型債轉股的優點在於：（1）銀行自身主體設立資產管理公司以及子公司，能夠將銀行與企業更加緊密地聯系在一起，項目的主控權將由銀行掌控，能更好地將債轉股的利益保留在本行體系內，還能有效地進行風險隔離，企業風險不會直接向商業銀行轉移。（2）銀行主導型債轉股更加符合「市場化」的要求，可以由實施機構撬動社會資本，向社會投資者募集資金應用到整個債轉股過程中，從而增強資本實力。承擔相關風險的也不是國家信用與政府資金，而是自願從事高風險投資的相關個人與機構。銀行主導型債轉股的缺點在於：如果商業銀行缺乏對轉股企業的經營管理能力，成為股東後很難讓企業價值提升，商業銀行所承擔的風險也並未減小。

㈨ 市場主導型金融體系特點

一、兩種金融體系的誕生背景
如果翻開歷史書，我們就可以輕易地發現，兩種金融體系的誕生都可以歸結為同一個原因——資本市場泡沫破滅。在19世紀初期，約翰·勞出任法國的財政部長等要職在他任職期間，他通過手中的權利不斷來實施他的經濟思想，也即通過信用的擴張來促進經濟的增長。短期來看，這的確促進了經濟的增長，並且在這段時期，法國的資本市場得到了飛速的發展。但與此同時，資本市場泡沫也不斷積聚，尤其是一些上市公司通過製造虛假利潤來吸引投資者，這其中又以密西西比公司為甚。而急劇膨脹的泡沫最終還是破滅了，這給法國的資本市場帶來了毀滅性的打擊，同時導致了法國政府當局及人民對資本市場的極度不信任。因而密西西比泡沫破滅之後，法國也就自然而然地選擇了以銀行為主導的金融體系。不僅如此，法國的這種選擇還影響了整個歐洲大陸，包括德國等國家。
而在美國，情況卻剛好相反。20世紀20年代美國的資本市場泡沫膨脹非常厲害，而當時美國政府又奉承「自由經濟主義」的精神，對泡沫的膨脹聽之任之，並時而不時地給予市場信心，顯然政府的這種態度無疑給本已急劇膨脹的泡沫再添把火。因而到了1929年10月，泡沫膨脹到了巔峰而最終破滅。這一泡沫的破滅不僅導致美國經濟的衰退，而且導致了整個世界經濟出現了大蕭條。而與法國做法不同的是，美國政府認為，這次泡沫膨脹的主要因素就是銀行對市場的過度參與。就當時的情況來看，「自由經濟主義」導致美國實行非常寬松的混業經營制度，這樣也就導致大部分美國商業銀行直接或間接地參與證券投資或買賣。因此，泡沫破滅之後，美國政府當局立刻頒發了《Q條例》，嚴格地限制銀行的經營范圍，直到20世紀90年代中期才得以廢除。顯然，這在很大程度上抑制了銀行的發展，最終使美國金融體系發展成為以市場為主導的金融體系。
因此，從以上分析可以發現，金融體系的選擇其實是一個內生過程，而這一內生過程很大程度上取決於各國的實際情況，包括各國的文化、習俗、制度及經濟發展狀況等方面的因素。
二、兩種金融體系的比較
就銀行主導型金融體系而言，由於它具有明顯的規模經濟效應和范圍經濟效應，因而容易解決投資過程中所面臨的信息不對稱問題，同時它還能為成熟的傳統產業提供強有力的資金支持。但對於一些新興產業，尤其是一些還未成熟並且風險極大的產業來講，銀行就顯得無能為力了。因為根據銀行信貸的原則來看，完全建立在預期之上且風險極大的項目是很難得到銀行貸款的。然而，相比較而言，在這方面市場主導型金融體系則具有優勢。市場提供融資有兩大特點：其一是要求融資者的信息充分透明；其二是建立在預期基礎之上。由於信息的充分透明，市場在配置風險方面比銀行更具有優勢，同時由於市場投資都是建立在預期基礎之上的，這樣也就使得在對新興產業提供資金方面更具效率。同時與銀行不同的是，市場還能保證所有的參與者都具有平等的地位，這一特點也有利於促進市場的良性發展。
因而，總的來看，市場主導型的金融體系比銀行主導型的金融體系在金融效率、風險配置及兼顧公平等方面具有獨特的優勢，尤其是對於一些新型產業。也正是因為如此，不同的金融體系也就導致了不同的產業結構。如在美國，由於它是市場主導型的金融體系，故在新型產業及高風險產業發展方面具有得天獨厚的優勢，因此在信息、生物制葯等產業都居於世界領先地位，從而也使美國經濟在20世紀90年代得到了「低通脹、低失業」這樣良好的經濟發展局面，也就是很多專家學者所指的「新經濟」。
三、中國的選擇
從金融體系的歷史背景來看，由於其的發展都是內生的，因而中國似乎沒有必要對此做過多的安排。但若如此想的話，可能就把問題看的過於簡單了。中國自1984年人民銀行的商業銀行業務分離後，才真正有了嚴格意義上的金融體系。但不管從銀行的成立還是從市場的誕生來看，我國金融體系的建立都具有很強的外生性。也正是由於這種外生性，使得我國金融業發展迅速，證券業也是如此，短短十幾年走過了發達國家上百年所走的路。就我國目前情況來看，由於我國經濟改革很大程度的外生性，導致了金融業改革具有很強的外生性。因此，在當前改革的關鍵時期，金融體系的外生性建立也就顯得至關重要了。
然而就目前我國金融體系現狀來看，我國的金融效率非常低。一般而言，金融的基本功能就是儲蓄向投資轉化，若儲蓄向投資轉化順暢，則資本供給將不會出現很大的問題，那麼經濟發展就能得到保證。而我國金融制度怎樣呢？總的來說，不是非常樂觀。我國是一個發展中國家，資金需求應該無窮大，如城市建設、企業改造等，無不需要大量資金。就目前情況來看，除了北京、上海等大城市公共設施體系比較完善外，其他中小城市，尤其是中西部地區的城市，公共設施還非常落後，我國人均住房面積也低於世界平均水平。而要改善這一狀況，必須有大量的資金供給。但比較令人費解的是，我國竟然是一個凈資本輸出國。我國雖然有外商直接投資源源不斷的流入，但外匯儲備及金融部門的存貸差卻不斷創歷史新高，這一現象讓人深思。一邊是巨額的資金需求，另一邊卻是大量資金投資海外（如巨額的外匯儲備就主要投資美國政府債券），這其中的原因是什麼呢？仔細分析就不難理解，出現當前這種情況的主要原因就是金融制度的不完善，使得儲蓄向投資轉化不暢。目前我國很多金融機構都出現「泛銀行化」現象，同時我國銀行業本身效率較低。另外，由於缺乏完善的資本市場，投融資工具創新不足。而在美國等發達國家，它們都擁有大量的金融創新工具，允許發行市政債券及對經濟主體不採取歧視性政策，因而它們金融效率非常高。這也就是在美國這樣資本極為豐富的國家，卻仍不斷有大量資本流入的根本原因。從這里可以看出，導致我國金融效率低下的主要原因就是我國極不發達的資本市場，從而使大量資金找不到合適的投資渠道。
因而，市場主導型的金融體系應該成為我國的戰略選擇。然而，要真正建立這樣的金融體系還需要一個漫長的過程。從目前的情況來看，主要原因有：一是目前資本市場實力相對銀行來講太弱了，不管是從融資額還是從規模來講，市場都不具有可比性。二是目前資本市場缺陷仍然非常多，其中制度性缺陷——股權分裂仍然沒有解決。這一制度性缺陷導致同股不同權、同股不同利及同股不同成本，並且也導致市場信息披露不充分，而這些都是資本市場可持續發展的根本保證。三是資本市場的過快發展也會對銀行的持續經營產生很大的沖擊。我們知道，由於歷史原因，當前我國商業銀行，尤其是國有商業銀行都存在著巨額的呆壞賬。因而若資本市場以一種超常規的速度發展的話，將會分流大量的銀行存款，這勢必對銀行的經營產生影響。因此，盡管我國金融體系的選擇很明確，即應選擇以市場為主導的金融體系，但還必須充分認識到，要真正建立以市場為主導的金融體系，仍是一個漫長的過程。

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