再融資新政優先股

㈠ 優先股要來了 能否拯救A股

編者按： 「優先股要來了！」消息一出，如鏡湖拋石，引發市場陣陣波瀾。 近日，中國人民銀行行長周小川在題為《資本市場的多層次特性》的文章中，用一小段文字表達了對優先股的支持。證監會也表示，在積極推進優先股試點的各項制度准備，相關部委也在積極推進配合支持。 作為一種重要的資本市場工具，優先股被市場賦予了很多意義。比如，緩解大盤股再融資對二級市場的壓力、促進價值投資理念的形成等。不過，在A股市場仍存有多種問題的當下，優先股能否真正實現其理想作用卻存在一些疑問。 本期嘉賓： 趙錫軍 中國人民大學財政金融學院副院長 董登新 武漢科技大學金融證券研究所所長 談儒勇 上海財經大學金融學院副教授 童紅學 Beacon Asset Management LLP基金經理 話題一 優先股有何威力 優先股制度最大的優點在於具有較強的彈性，它可以轉成債券，也可以轉成股權，是比較便利的財務管理手段 中國人民銀行行長周小川認為，「優先股是個有用的工具」，在中國股權市場，目前大家呼籲得比較多的是，我們缺少優先股這個工具。優先股到底是一個怎樣的工具，它能給資本市場帶來怎樣的影響？ 董登新：優先股是一種混合型的公司證券，尤其對上市公司而言，是一種相對靈活而便利的再融資方式。它既類似於無償還期的永久性債券，但可以附加「可贖回」條款；同時，它又類似於普通股，可以掛牌公開交易轉讓，但它不具備投票權，卻可以附加「可轉換普通股」條款。 優先股制度最大的優點在於具有較強的彈性，它可以轉成債券，也可以轉成股權，是比較便利的財務管理手段。它有利於公司完善融資結構和進行債務結構管理。 童紅學：對於公司來說，優先股是一種更靈活的融資方式。公司發行此類優先股也比較靈活，可以根據需要向特定的股東進行募資。此外，如果公司因為經營困難不能派發約定的股息，其代價也遠低於發行債券。對於投資者來說，持有優質公司的優先股不僅可以享受優於普通公眾股的穩定的分紅和派息，其承受的投資風險也遠小於普通公眾股。正因為以上所述特性，優先股制度一直廣受市場推崇，被市場廣泛接受和使用。 趙錫軍：從市場完善的角度來講，優先股為投資者增加了一個投資品種，為上市公司增加了融資品種，這是一個趨勢。跟普通股相比，優先股在股東的權利方面有一些約束和特殊的要求，一部分投資者願意受到權利約束，同時獲得優先股相應的好處，優先股能夠滿足這類投資者的需求。 1

㈡ 優先股優在哪裡

您好，優先股的優並非是說明他本身優秀，而是代表在分紅方面的優先權，以及破產清償方面的優先權；
對於目前上市公司的巨無霸們，時刻都想通過證券市場再次融資，比如說銀行可以通過增發新股來補充資本金，這樣對市場的抽血是很厲害的，而發行優先股的話，銀行 等板塊再融資起來，對市場的沖擊力會小一個；故市場理解成利好，其實還是融資吸血，談不上什麼利好；

希望我的回答能夠幫助到您，也祝願您投資順利，心想事成，財源廣進

㈢ 聽說上市公司再融資政策出現了新規定，主要有哪些

第一部分：重點內容有哪些

1、重點一修改哪些內容？三大方面

一是規模。

上市公司申請非公開發行股票的，擬發行的股票數量不得超過本次發行前總股份的20%。

二是頻率。

上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月。前次募集資金包括首發、增發、配股、非公開發行股票。但對於發行可轉債、優先股和創業板小額快速融資的，不受此期限限制。

三是募資投向理財產品的規則。

上市公司申請再融資時，除金融類企業外，原則上最近一期末不得存在持有金融較大、期限較長的交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人款項、委託理財等財務性投資的情形。

2、重點二何時實施？自發布之日起

對於新政，業界最關注的問題還包括時間上的新老劃斷。

今日的發布會上，鄧舸介紹，為了實現平穩過渡，在適用時效上，《實施細則》和《監管問答》自發布或修訂之日起實施，新受理的再融資申請即予執行，已經受理的不受影響。

鄧舸指出，需要特別說明的是，本次再融資監管政策的調整屬於制度完善，不針對具體企業，所有上市公司統一適用。

3、重點三因何出新政：存在三大問題

據了解，現行上市公司再融資制度字2006年實施以來，在促進社會資本形成、支持實體經濟發展發揮了重要作用。但隨著市場情況的不斷變化，現行再融資制度也暴露出一些問題，亟需調整，突出表現在三個方面問題：

一是部分上市公司存在融資傾向。

有些公司脫離公司主業發展，頻繁融資。有些公司偏項目、炒概念，跨界進入新行業，融資規模遠超過實際需要量。有些公司募集資金大量閑置，頻繁變更用途，或者脫實向虛，變相投向理財產品等財務性投資和類金融業務。

二是非公開發行定價機制選擇存在較大套利空間，廣為市場詬病。

非公開發行股票品種以市場約束為主，主要面向有風險識別和承擔能力的特定投資者，因此發行門檻較低，行政約束相對寬松，但從實際運行情況來看，投資者往往偏重發行價格相比市價的折扣，忽略公司的成長性和內在投資價值。

過分關注價差會造成資金流向以短期逐利為目標，不利於資源有效配置和長期資本的形成。限售期滿後，套利資金集中減持，對市場形成較大沖擊，也不利於保護投資中小投資者合法權益。

三是再融資品種結構失衡，可轉債、優先股等股債結合產品和公發品種發展緩慢。

非公開發行由於發行條件寬松，定價試點選擇多，發行失敗風險小，逐漸成為絕大部分上市公司和保薦機構的首選再融資品種，公開發行規模急劇減少，同時，股債結合的可轉債品種發展緩慢。

4、重點四著力點在哪？三大方面

本次修訂《實施細則》和制定《監管問答》，主要著眼於三方面：

一是堅持服務實體經濟導向，積極配合供給側改革，助力產業轉型和經濟結構調整，充分發揮市場的資源配置功能，引導資金流向實體經濟最需要的地方，避免資金脫實向虛。

二是堅持疏堵結合的原則，立足保護投資者尤其是中小投資者的合法權益，堵住監管套利漏洞，防止炒概念和套利性融資行為形成資產泡沫。同時，滿足上市公司正當合理的融資需求，優化資本市場融資結構。

三是堅持穩中求進原則，規則調整實行新老劃斷，已經受理的再融資申請不受影響，給市場預留一定時間消化吸收。

5、重點五理財產品敏感問題如何說

下一步，證監會將按照依法從嚴全面監管的要求，繼續強化再融資的發行監管工作，督促保薦機構梳理再審項目並開展自查，進一步規范募集資金投向，繼續加強監管理財產品等資金參與非公開發行認購，強化證監局對募集資金使用的現場檢查。

記者了解到，對於上述提到「金額較大、期限較長的交易性金融資產」中金額較大、期限較長的界定，需考慮到具體的上市公司的規模和募集資金及財務性投資的多少來判定，具體會在發行部的審核過程中進行判斷。

而「上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月」中18個月的確定，則是根據最近三年上市公司前次融資距本次融資的統計測算，並對前次項目募集資金是否落實到位的效果進行分析後測算出來的。

業內人士指出，在再融資過程中，發行人是第一責任人，保薦機構在上市公司確定再融資方案時就應把好關，根據市場情況變化，對不符合監管要求的方案進行調整。

第二部分：幾大敏感問題解讀

統計顯示，去年全年證監會審核的再融資、優先股和可轉債總金額在10000億左右，其中，再融資涉及7000-8000億元。

敏感問題一

金融較大、期限較長的交易性金融資產的界定

券商中國記者了解到，關於上述提到「金融較大、期限較長的交易性金融資產」中金融較大、期限較長的界定，需結合實際情況，考慮到具體的上市公司的規模和募集資金及財務性投資的多少來判定，具體會在發行審核過程中進行判斷，如募集資金很少但財務性投資很大的就限制，沒有融資合理性和必要性也會受限，旨在控制過度融資。

敏感問題二

原則上不得少於18個月的規定

為避免上市公司頻繁融資，新政中包括了「上市公司申請增發、配股、非公開發行股票的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於18個月」的規定，如何理解這一問題？

1992年頒布的《公司法》中明確要求「上市公司再融資的，本次發行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少於12個月」，但該規定在2006年《公司法》的修訂中被刪除，而此次新政重啟了時間限制的規定，並根據最近三年上市公司前次融資距本次融資的統計測算、對前次項目募集資金是否落實到位的效果進行分析後測算出18個月這一考量，是給當前市場上部分上市公司頻繁融資帶上了「緊箍咒」。

業內人士指出，在再融資過程中，發行人是第一責任人，保薦機構在上市公司確定再融資方案時就應把好關，根據市場情況變化，對不符合監管要求的方案進行調整。

敏感問題三

如何滿足上市公司正當合理融資需求

「此次再融資新規是發揮市場的資源配置功能，引導資金流向實體經濟最需要的地方，避免資金脫實向虛的重要舉措。」上述業內人士指出，此舉不僅疏堵結合促再融資方式多元化，堵住監管套利漏洞，防止炒概念和套利性融資行為形成資產泡沫，還滿足上市公司正當合理的融資需求，優化資本市場融資結構。為確保市場平穩運行，實行新老劃斷，已經受理的再融資申請不受影響，給市場預留一定時間消化吸收。

㈣ 優先股和定向增發有什麼區別

優先股有些類似債券，優先股是相對於普通股 而言的。主要指在利潤分紅及剩餘財產分配的權利方面，優先於普通股。
定向增發，就是向特定機構或者個人投資者根據再融資，發行的股票，股票和普通股票沒區別，就是一般會有一個解禁期。
說起定向增發，對於剛進入股市的朋友來說，聽到股票定增肯定都很懵，因此喪失了不少的賺錢機會，不知道白白浪費了多少力氣。
今天，我就給大家講講股票定增到底是利好還是利空。全都是很有用的東西，從股市中學到東西的同時，又多了一項可以參考的因素幫助賺錢。
在最初研究股票定增之前，先給大家遞上近期機構值得重點關注的三隻牛股名單，有可能隨時會刪除掉，盡快領取再看：【緊急】3隻機構牛股名單泄露，或將迎來爆發式行情
一、股票定向增發是什麼意思？
是可以先進行股票增發意思探究的，股票增發是說上市後的股份制公司，在原有股份的基礎上再增加發行新的股份。
股票定向增發是將上市公司的新的股票針對少數的特定投資者增加發行，並且打折出售。只是這些股票，在二級市場市上是不售賣給散戶的。
了解股票定增是什麼意思之後，我們投入主題，然後再來看看股票定增到底是利好還是利空。
二、股票定增是利好還是利空？
基本都以為股票定增是利好的跡象，可是股票定增也有利空的可能性出現，對於他的分析和判斷受到很多因素的影響。
股票定增，怎麼就是利好的現象呢？
定向增發對於上市公司來說有很大的益處：
1. 它可能通過一些方式，如注入優質資產、整合上下游企業等給上市公司帶來明顯的業績增長效果；
2. 有利於提高引入戰略投資者的幾率的，給公司長期的發展提供一個好的輔助。

既然股票定增可以給上市公司帶來這么多好處，可是還有利空的情況顯露出來，別急，我們接著分析。
如果上市公司為一些前景看好的項目定向增發，會得到投資者的信任，這會帶來股價上漲的可能性很大；對於上市公司來說，進行項目增發的是前景不明朗或項目時間過長的項目，投資者就會質疑，也許會造成股價下滑。
所以作為投資者就一定要時時關註上市公司的實時消息，這個股市播報可以為你全方位提供最新金融行業動態：【股市晴雨表】金融市場一手資訊播報
大股東注入的資產要是都是優質資產的話，那麼，折股後的每股盈利能力應當是要比公司現有資產更加好，增發能夠帶來公司每股價值大幅增值。相反，倘若向著定向增發，上市公司注入或者置換的資產不好，其很有可能成為個別大股東掏空上市公司或向關聯方輸送利益的主要形式，會造成重大利空。
倘若在進行定向增發時，有操縱股價的行為，就會有短期「利好」或「利空」形成。就像有關公司可能以大幅度壓低股價的手段，使持股成本在增發對象上降低，由此構成利空；反之，若是擬定向增發公司不跌破增發底價，況且可能有大股東拉升股價，對於定向增發而言，會成為短線利好。
所以全面來考慮，一般來說出現股票定增多數是利好現象，但投資者要做防範風險也同樣很有必要，盡量從多種因素出發綜合考量分析，以防帶了經濟損失。
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㈤ 定向增發和發行優先股哪個好

定向增發是增發的一種。向有限數目的資深機構（或個人）投資者發行債券或股票等投資產品。有時也稱「定向募集」或「私募」。發行價格由參與增發的投資者競價決定。發行程序與公開增發相比較為靈活。一般認為，該融資方式較適合融資規模不大、信息不對稱程度較高的企業。中國在新《證券法》正式實施和股改後，上市公司較多採用此種股權融資方式。中國證監會相關規定包括：發行對象不得超過35人，發行價不得低於市價的80%，發行股份6個月內（大股東認購的則為18個月）不得轉讓，募資用途需符合國家產業政策、上市公司及其高管不得有違規行為等。優先股有些類似債券，優先股是相對於普通股而言的，主要指在利潤分紅及剩餘財產分配的權利方面，優先於普通股。

溫馨提示：以上信息僅供參考，不作任何建議，入市有風險，投資需謹慎。
應答時間：2022-01-07，最新業務變化請以平安銀行官網公布為准。

㈥ 優先股與普通股的概念、區別、以及優先股制度對中國股市的影響！

道富投資為您解答:
優先股與普通股的區別：
優先股相對於普通股而言，主要指在利潤分紅及剩餘財產分配的權利方面優先於普通股。優先股是公司的一種股份權益形式，持有這種股份的股東先於普通股股東享受分配，通常為固定股利。在公司分配盈利時，擁有優先股票的股東比持有普通股票的股東分配在先，而且享受固定數額的股息，即優先股的股息率都是固定的，普通股的紅利卻不固定。在公司解散，分配剩餘財產時，優先股在普通股之前分配。
優先股對股市的影響：
現在股市經歷長期的下跌，融資功能基本喪失，而一旦沒有融資功能，證券市場長期發展的動力就會喪失，這是當今中國股市面臨的最大問題。而此時一些公司仍然有融資要求，此時如果恢復優先股發行，公司融資問題就可以解決，使得公司得到長期的發展動力，尤其是因為缺乏資金而面臨困境的一些企業，優先股堪稱救命稻草。在市場穩定之後再逐步恢復普通股的發行上市，並且可以根據公司的情況適時贖回優先股，緩解公司的債務壓力，並且市場穩定後，投資風險釋放，投資者又會願意購買普通股。這一過程等於公司首先用優先股籌資，而後用普通股置換優先股，投資者先進行低風險投資而後置換為高風險投資，雙方各得其所。這也是美國政府和巴菲特都選擇購買優先股的重要原因。

㈦ 優先股再融資

個人見解：首先企業融資，需要良好的企業信譽，良好的企業資產，股票發行本來就是一種融資，用融資以後的股票再融資，就間接的說明了這個企業的股票是非常好的，這個股票所代表的公司業績也是非常優良的。

㈧ 優先股會帶來什麼

周末，證監會關於推出優先股有了最新消息：「積極開展優先股研究工作，條件成熟時將盡快推出」。
其實，從去年底就有了「優先股」的相關消息，新任主席力求從制度創新上解決股市的頑症，值得大加贊揚。
所謂優先股，在國外是成熟市場常用的融資工具，是指在股利分配和剩餘財產分配請求上有比普通股優先的權利；當然，在享有這些優先權利的同時，優先股投資者也要放棄一些其他的權利，其中最重要的是對公司治理不享有表決權。一般在公司發行優先股時，會在每股優先股上約定固定的股利，每年不論公司經營業績如何，公司都需要按照此約定的股利向持有優先股的股東派發紅利。
由於優先股的制度性特殊規定，給投資者以及股市會帶來幾方面的變化：
1，優先股不上市，只在交易所流通，或可以由大股東贖回，因此可以減輕二級市場的壓力，尤其是面對跌跌不休的大小非解禁拋售，造成股市長期低迷的問題，一旦把配股、增發等再融資轉為優先股，股市的再融資壓力將會大大減輕，超跌6年的市場將會獲得休養生息的時間和空間。
2，對於上市公司來講，發行優先股，相當於發行了無限期債券，企業可以獲得低成本融資，不僅融資成本低，而且有助於提高資本充足率，資產質量得到提高，目前的上市公司資產質量普遍可以高看一線，有利於提高市場估值和定價，提振二級市場的指數和股價。
3，由於優先股是約定固定收益，因此可以把大量未上市的國家持股部分轉為優先股，使之既可以獲得長期穩定投資收益，又可以緩解二級市場的接近拋壓。而上市公司管理層必須兢兢業業克己奉公，勤奮經營，用現金分紅回報投資者，否則就面臨違約的風險。
4，如果控股股東擁有大量只能拿紅利的優先股，將迫使大股東分紅和送轉股，可提高上市公司對投資者的回報，也會吸引更多的戰略投資者，股市長期低迷的趨勢有望得到改觀。那些長期流連在
房地產、黃金、銀行理財產品等市場資金，以及居民儲蓄，就可能轉戰股市，為市場帶來比
QFII 和 RQFII
總共4000億更多的新增資金，高喊了很久的「4萬億元養老金入市」，「只聽樓梯響不見人下來」的局面也有可能改變，那麼長期低迷的中國股市久就有望獲得巨額投資活水，不僅解決了信心問題，也解決了新增入市資金問題，股市就有望走牛，形成賺錢效應，正如「5.4」前夕肖主席說的，股市就有望成為實現「中國夢」的重要載體。
其實，中國夢的實現，僅有口號是不行的，優先股制度有望通過制度改革創造股市新生，其意義堪比2005年的股權分置改革，甚至超過股改。
期待優先股！

㈨ 什麼是優先股

有人說是利好，因為通過這一途徑，解決了一些大型企業的部分融資問題，而且由於優先股的股權性質，相當於持有者對其公司發展投信任票。當然，也有人說是利空，因為，通過這一途徑，企業變相的從市場再融資，抽走了市場資金，而且由於優先股的股權性質，相當於將本不多的紅利傾向於優先股持有者。

㈩ 如何解讀國務院《關於開展優先股試點的指導意見》

綜合來看，優先股的推出無論是對於需要解決融資需求的上市公司，還是為投資者提供更多投資工具的角度，都是對現有資本市場的一個有益補充，符合建立和完善多層次資本市場的方向。同時，此次《指導意見》對優先股的交易形式、稅收減免方面也做了積極的安排，這有助於優先股的推廣和普及。但考慮到實際對優先股能夠具備較強使用需求的上市公司比較有限，同時，優先股對於機構投資者的投資可能形成的資金分流作用和對普通股可分配利潤的佔用作用可能對二級市場普通股帶來一些負面的影響。綜合起來，長遠來看優先股對於A股市場將帶來積極的意義，但在短期內優先股制度在A股的實際使用意義可能比較有限，或需要更長時間體現。
展優先股試點對上市公司的影響
優先股作為兼具股票和債券特徵的新型融資工具，理論上能夠提供上市公司更多的融資工具選擇。對於上市公司而言，選擇優先股發行最大的好處在於不必稀釋普通股股權和出讓投票權而達到融資要求。而在對從此次《指導意見》中提及的優先股的設置方式來看，發行方可以自主設計的優先股條款非常靈活，包括可以決定固定利率/浮動利率、是否必須分配利潤、如利潤不足以分配是否需要累積到下一個財年、是否有權與普通股股東一起參與普通股股息分配、以及可設定優先股可轉換和可贖回的條件。這有利於根據上市公司不同的情況設計符合自身特點和需求的融資方案，靈活程度比普通股和企業債發行更高。
優先股要想真正在A股市場作為融資工具被廣泛使用，需要考慮究竟有哪些公司會願意選擇優先股融資。從海外經驗看，優先股大多用在市場流動性緊張，甚至熊市時期。此時上市公司普通股和債券發行都遇到困難，優先股是解決這類在困難時期，自身處於財務困難狀態，而股票估值低的公司融資需求的比較好的工具。而在現在的中國，金融體系的獨特特點是：經營不善，股票估值較低的上市公司大多是大盤藍籌類股票，由於中國金融體系的扭曲，即使是經營狀況一般，以國有銀行為主體的中國銀行體系也依然在貸款方面對這些上市公司予以支持，企業債市場也不會對他們關閉，這使得需要承受股權稀釋可能和較高分紅要求（7%以上）的優先股融資吸引力有限。而對於另一類同樣需要資金，但是估值較高的成長類民營上市公司而言，在高估值時期通過增發股票融資（只要能確保公司控制權）是一種更為便宜的融資方式。
四類公司將有優先股融資需求。現實意義上，對優先股融資存在較為明顯需求的上市公司數量比較有限，這些公司可能主要集中在4類：一類是行業本身受獨特的資本監管要求約束的銀行，優先股提供了金融債不能滿足的被計入一級核心資本的資格，這能幫助可能在巴塞爾三標准下達不到銀監會一級核心資本充足率要求的商業銀行達標； 第二類是在如果能夠允許部分國有企業將存量的國有股股本轉化為優先股，將有助於提高國有上市公司整體的分紅比例，同時一定程度上給體積巨大的國有藍籌股「瘦身」，改善上市公司治理，但從現有的《指導意見》看，還未涉及有這方面的調整；第三類是能夠收購高ROE的其他公司資產或者業務、同時又不具備普通股再融資能力（市凈率低於1倍等）的上市公司；第四類是負債率較高、已經再發債的公司，主要在電力等行業。
展優先股試點對投資者的影響
對於二級市場投資者而言，優先股提供了更多的投資工具作為選擇。優先股相對債券，為投資者提供了更高的回報率，而相對於普通股，則提供了更高的對利潤和資產的求償權，這有利於投資者根據回報率和安全性的綜合考慮，擁有更多可供投資的選擇。
《指導意見》中的一些安排可能在進一步加強優先股的吸引力：一方面，《指導意見》允許了優先股的公開發行和公開交易，這使得相對定向發行和櫃外交易的安排，目前的設計給予了優先股更高的流動性；另一方面，《指導意見》明確規定了投資者獲得的優先股股利將享有免稅待遇，這構成了優先股相對普通股的一個明顯優勢；因此，優先股將給對現金管理，需要注意資產負債匹配的社保基金、保險、企業年金等機構投資者構成較大的吸引。
《指導意見》規定全國社會保障基金、企業年金投資優先股的比例不受現行證券品種投資比例的限制，也就意味社保基金、企業年金投資優先股不會對其他證券投資品種（如普通股、債券）造成直接的擠出效應。
展優先股試點對股票市場的影響
優先股對市場整體影響偏中性：
利好更多在於優先股有助於減輕股票市場的融資壓力，尤其對於低估值、大市值、負債率高、盈利能力較高、且現金盈利能力穩定（具備分紅能力）的公司集中的銀行、電力、建築、交運類行業，優先股被應用的預期相對更高，由於可能會增厚EPS，將對這些行業構成一定程度利好。
優先股和普通股共同分配企業稅後利潤，因此優先股的股息支付會給普通股的股息支付造成一定分流影響，客觀上也會形成與普通股投資的競爭作用。
悸塹接畔裙曬上⒌乃笆占趺庥攀埔約敖細叩墓上⒙剩部分普通股投資者可能會將手中的普通股（尤其是較穩定的大盤藍籌股票）以及部分債券換成優先股，尤其是保險、社保、企業年金等長期機構股東。
在未來，如果對於優先股的使用探索能夠更近一步，比如引入對現有國有股存量普通股本轉換為優先股的試驗，將可能在相當提升國有普通股的吸引力，從而給整個市場帶來更大的活力。