債券融資為什麼可以避稅

『壹』 請教為什麼債券融資能減少公司的資本成本

首先，債券融資不會稀釋公司的股權，因為債券發行人和持有人之間僅僅是債權債務關系，所以公司的控股股東不用擔心公司的控制權的稀釋，而如果採取股權融資的話，則需要擔心這一點。

其次，在採取債券融資的時候，公司只需要歸還本金還支付約定的利息，這樣的話，如果公司有很大的利潤的話，也不用和債券持有人分享。

『貳』 論文提綱範文

我國上市公司資本結構優化的對策研究
摘 要：企業資本結構是影響企業治理結構的主要因素。當前，我國企業改革正在向縱深推進，資本結構是否合理將直接關繫到企業能否在市場上取得長遠發展。因此，優化資本結構刻不容緩。以我國國有上市公司為研究對象，從影響企業資本結構的因素入手，考察其資本結構現狀，分析其原因及後果，在此基礎上對資本結構的優化進行思考並提出一些意見和建議。�
關鍵詞：上市公司；資本結構；優化�
1 現代資本結構優化的標准及影響因素�
作為企業本身，其經營的目標是最大限度的獲取利潤，投資者投資企業的目的也是獲取最大的投資收益。因此，企業的最優資本結構應是使企業利潤、投資者收益最大化的。以市場價值最大作為評價企業資本結構的目標，隱含的假設是企業市場價值最大化與企業利潤最大化相統一，與投資者投資收益最大化相統一。但由於證券市場的盲目性，股票價格和企業利潤的變化方嚮往往並不統一，並且在以兩權分離為主要特徵的現代企業中，企業投資者與經營者的目標並不一致。因此這樣的假設是不成立的。�
另外，企業的市場價值是由股票的市場價值和債券的市場價值組成的。但我國的證券市場還不發達，在這種情況下，絕大多數企業的市場價值就難於正確的測定。因此，以企業的市場價值作為評價企業資本結構的標准，缺乏可操作性。� 由此可看出，企業市場價值最大化不能成為企業資本結構優化的標准，企業資本結構優化應以企業利潤最大化和投資者投資收益最大化雙重標準的統一為標准。�
從資本結構優化的標准來看，企業都應存在最佳資本結構，但現實中很難准確的找到這一最佳結構。因為資本結構優化受多因素的影響。一是資本成本。資本結構優化的根本目的之一就是使企業綜合資本最低，而不同籌資方式的資本成本又是不同的。二是財務風險。企業在追求財務杠桿利益時，必然會加大負債資本籌集力度，使企業財務風險增大。因此必須充分考慮如何把財務風險控制在企業可承受的范圍內。三是企業經營的長期穩定性。企業對財務杠桿的運用，必須限制在不危及其自身長期穩定經營的范圍以內。四是企業獲利能力。具有較高獲利能力的企業使用的負債資本相對較少，因為它可以通過較多的內部積累來解決籌資問題。五是企業資產結構。不同資產結構的企業利用財務杠桿的能力不同，房地產公司的抵押貸款較多，而以技術開發為主的公司則較少。�
2 我國國有上市公司資本結構現狀及原因�
2.1 銀行貸款比例高�
我國企業在20世紀80年代以前資金來源主要是財政無償撥款，實行撥改貸之後，銀行貸款成為企業外部融資的唯一方式，直到80年代末期，才有了股票與企業債券的融資方式。銀行對國有企業貸款要求很低，後來雖然加強了貸款抵押要求，但對沒法還貸的企業，很少實施破產程序，銀行對貸款企業的軟約束造成了企業的高負債率。�
2.2 股票融資比例高�
資本成本是投資者在考慮目前的情況後願意提供資金的報酬率。任何投資的必要報酬率是投資者願意為當前投資提供資金所期望獲得的最低報酬率。銀行貸款的資金成本最低，企業債券次之，股票酬資最高。但由於我國股票市場歷史不長，二級市場股價大部分時間處於高估的狀態，企業往往將股票融資視為免費的午餐，將其成本只視為所需支付的紅利。�
2.3 內部留存收益比例小�
我國和大部分發展中國家一樣，內部融資比率相對於發達國家較低，我國企業處於擴張期內部積累不多，資產負債比率普遍偏高。在企業的生長期，企業的迅速擴張需要大量的外部資金，企業會更多的依賴銀行等金融機構，因而債務融資比率較高。�
2.4 債券融資比例小�
債券融資成本低於股票，另外稅法規定債券利息在睡前列支，因此債券融資還可以給企業帶來避稅的好處，這樣可以使每股稅後利潤增加。可是我國由於股票市場和債券市場發育不平衡，債券市場發展嚴重滯後，企業發行債券受到政府額度的控制，使企業通過債券融資的餘地很小。
3 優化我國上市公司資本結構的建議�
首先，我們看到負債率和資本利潤率之間存在不對稱。一定比例負債可以給企業帶來避稅效應，以及約束、激勵經營者等正面效應。但並不是負債額越高越好，必須保持在一定的比例范圍內。確定這個范圍應考慮幾個方面的因素。企業選擇某一項目的基本前提使保證盈利或至少持平，這就要求借入資本的預期利潤率不小於借款利息率。另外，為了保證企業在借入某筆款項後，總體資本仍保持盈利或至少持平，就要求企業借款的預期利潤率大於或等於加權平均資本成本率。�
其次，國有企業對股權融資過度偏好。企業普遍認為發行股票於銀行貸款和發行債券不同，它不需要到期時還本付息因此可以增加利潤，提高企業的經營效率。因此我國的國有企業普遍把股票融資作為公司融資的首選途徑，極力擴大發行額度，並且股利分配政策多以配股為主。�
但我們必須看到世界上沒有免費的午餐，資本市場上更是如此。股權比例過高，會嚴重影響企業的經營效率。債權對於企業來說是一種硬約束，而股權約束相對偏軟，股權比例過高的資本結構只會造成對企業經理監督不力，企業經理努力工作的壓力不足，最終損害的還是股東和債權人的利益；適度的負債經營可以降低企業的資本成本，帶來稅負結構利益和財務杠桿效應，過高的股權比例顯然無法獲得以上好處。�
根據以上的分析，我們可以看出優化我國國有上市公司的資本結構，應從兩大方面入手：�
一方面，優化國有企業的資本結構，關鍵在於改變國有銀行和國有企業的非正常聯系，改變國家作為所有者、國有銀行作為債權人對國有企業約束軟化的現狀。企業的所有者應以出資為限對企業債務承擔責任，企業一旦無力清償債務，所有者不應阻礙債權人對企業破產拍賣；同時所有者有權控制企業的負債行為，及時制止企業損害所有者利益的行為。另外，債權人承擔債權投資的風險，嚴格按照財務風險與財務成本成正比例關系的要求考察企業的貸款項目，調整貸款利率，超過企業所能承擔的風險，債權人堅持不貸出資本。最後，在企業內部引入多種投資體，建立合理的債權、股權結構。�
另一方面，處於對我國國有企業股權結構很不合理的考慮，應降低國有股比例，實現股權所有者多元化。除了國家這一主要股東之外，銀行、企業法人、投資基金、本企業職工以及社會公眾等都應包含進來。尤其要加大企業投資者的持股比例。同時，還應適當加入企業經營者股權和股票期權份額，實現企業所有者總額的多大比例，不應有一個固定的界限，而應與企業規模以及企業長遠發展規劃相聯系。�
4 結論�
總之，優化資本結構，就是要優化負債率的水平、企業融資水平或二者之間的構成。負債率的高低不僅不會影響稅前整體收益率，而且由於避稅效應，還可提高稅後利潤。因此，將債務轉為股本金作為解決企業經濟困難的辦法是錯誤的。雖然債轉股後，企業的利息支出下降，還本壓力不存在了，但負債率的變化只會使企業的財務風險結構發生變化，而並不是企業扭虧與否的決定性因素。因此，要改變我國企業現狀，就應從深處調整負債率水平及融資水平，以達到優化資本結構的目的。�
參考文獻�
〔1〕陳曉、單鑫.債券融資是否會增加上市企業的融資成本〔J〕.經濟研究，1999，（9）.�
〔4〕沈藝峰.中國上市公司資本成本的定量研究〔J〕.經濟研究，1999，（11）.

『叄』 債券融資的優缺點

資本成本較低，與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付，公司可享受稅收上的利益，故公司實際負擔的債券成本一般低於股票成本。可利用財務杠桿。缺點:1.財務風險較高，債券通常有固定的到期日，需要定期還本付息，財務上始終有壓力。限制條件多
一，債券是債務人為籌集借入資本而發行的，約定在一定期限內向債權人還本付息的有價證券。從發行期限上看，公司債券分為短期債券和長期債券。一般來說，發行期限在1年以內的為短期債券，發行期限在一年以上的為長期債券。
二，我國《公司法》規定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業或者其他兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，有資格發行公司債券。
我國《公司法》還規定，有資格發行公司債券的公司，要想實現債券的真正發行，還必須具備以下的條件：
三，股份有限公司的凈資產額不低於3000萬元，有限責任公司的凈資產額不低於6000萬元； 累計債券總額不超過凈資產額的40%； 利潤足以支付公司債券1年的利息； 所籌集資金的投向符合國家產業政策； 債券利率不得超過國務院規定的水平； 國務院規定的其它條件
四，發行債券，一般是籌措耗資巨大、工程建設期和收益期經歷很長的項目所需的資金。所以企業應根據自己的實際情況並結合自己的償債能力，站在企業發展戰略的高度進行決策。
五，公司法》規定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業或者其它兩個以上的國有投資主體建立的有限責任公司。這三類公司做出發行債券決議的機構不同，股份有限公司發行公司債券，由董事會制定方案，股東大會做出決議；國有獨資公司發行債券，由國家授權獨資的機構或者國家授權的機構做出決定。債券的決議或決定，是由公司最高機構做出的。

『肆』 投資經濟學債券融資的優缺點有哪些

投資經濟學債券融資的優缺點分析如下：
1、債券融資的優點：
（1）債券籌資的成本較低：從投資者角度來講，投資於債券可以受限制性條款的保護，其風險較低，相應地要求較低的回報率，即債券的利息支出成本低於普通股票的股息支出成本；
（2）從籌資公司來講，債券的利息是在所得稅前支付，有抵稅的好處，顯然債券的稅後成本低於股票的稅後成本；從發行費用來講，債券一般也低於股票；
（3）債券投資在非破產情況下對公司的剩餘索取權和剩餘控制權影響不大，因而不會稀釋公司的每股收益和股東對公司的控制。
2、債券融資的缺點：
（1）固定到期日，須定期支付，債券籌資有固定的到期日，須定期支付利息，如不能兌現承諾則可能引起公司破產；
（2）導致破產、清算債券籌資具有一定限度，隨著財務杠桿的上升，債券籌資的成本也不斷上升，加大財務風險和經營風險，可能導致公司破產和最後清算；
（3）響籌資能力和發展公司債券通常需要抵押和擔保，而且有一些限制性條款，這實質上是取得一部分控制權，削弱經理控制權和股東的剩餘控制權，從而可能影響公司的正常發展和進一步的籌資能力。

『伍』 債務利息有避稅功能

債務利息可以在繳所得稅前列入費用，所得稅計算是以利潤總額為基數，所以債務利息有避稅功能，相對於向股東融資而言，舉債融資的方式具有減稅效應。

『陸』 可轉換債券籌資與發行普通股或普通債券籌資的不同點有哪些

可轉換債券是可轉換公司債券的簡稱。它是一種可以在特定時間、按特定條件轉換為普通股票的企業債券。可轉換債券兼有債券和股票的特徵，具有以下三個特點：

一、債權性。與其他債券一樣，可轉換債券也有規定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息。

二、股權性。可轉換債券在轉換成股票之前是純粹的債券，但在轉換成股票之後，原債券持有人就由債券人變成了公司的股東，可參與企業的經營決策和紅利分配，這也在一定程度上會影響公司的股本結構。

三、可轉換性。可轉換性是可轉換債券的重要標志，債券持有人可以按約定的條件將債券轉換成股票。轉股權是投資者享有的、一般債券所沒有的選擇權。可轉換債券在發行時就明確約定，債券持有人可按照發行時約定的價格將債券轉換成公司的普通股票。如果債券持有人不想轉換，則可以繼續持有債券，直到償還期滿時收取本金和利息，或者在流通市場出售變現。如果持有人看好發債公司股票增值潛力，在寬限期之後可以行使轉換權，按照預定轉換價格將債券轉換成為股票，發債公司不得拒絕。正因為具有可轉換性，可轉換債券利率一般低於普通公司債券利率，企業發行可轉換債券可以降低籌資成本。

可轉換債券持有人還享有在一定條件下將債券回售給發行人的權利，發行人在一定條件下擁有強制贖回債券的權利。

可轉換債券兼有債券和股票雙重特點，對企業和投資者都具有吸引力。1996年我國政府決定選擇有條件的公司進行可轉換債券的試點，1997年頒布了《可轉換公司債券管理暫行辦法》，2001年4月中國證監會發布了《上市公司發行可轉換公司債券實施辦法》，極大地規范、促進了可轉換債券的發展。
希望採納

『柒』 債券融資的優缺點有哪些

優點：
資本成本較低。與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付，公司可享受稅收上的利益，故公司實際負擔的債券成本一般低於股票成本。
可利用財務杠桿。無論發行公司的盈利多少，持券者一般只收取固定的利息，若公司用資後收益豐厚，增加的收益大於支付的債息額，則會增加股東財富和公司價值。
保障公司控制權。持券者一般無權參與發行公司的管理決策，因此發行債券一般不會分散公司控制權。
缺點：
財務風險較高。債券通常有固定的到期日，需要定期還本付息，財務上始終有壓力。在公司不景氣時，還本付息將成為公司嚴重的財務負擔，有可能導致公司破產。
限制條件多。發行債券的限制條件較長期借款、融資租賃的限制條件多且嚴格，從而限制了公司對債券融資的使用，甚至會影響公司以後的籌資能力。

拓展資料：
債券融資與股票融資一樣，同屬於直接融資，而信貸融資則屬於間接融資。在直接融資中，需要資金的部門直接到市場上融資，借貸雙方存在直接的對應關系。而在間接融資中，借貸活動必須通過銀行等金融中介機構進行，由銀行向社會吸收存款，再貸放給需要資金的部門。
債券融資和股票融資是企業直接融資的兩種方式，在國際成熟的資本市場上，債券融資往往更受企業的青睞，企業的債券融資額通常是股權融資的3～10倍。之所以會出現這種現象，是因為企業債券融資同股票融資相比，在財務上具有許多優勢。
1．債券融資的稅盾作用。債券的稅盾作用來自於債務利息和股利的支出順序不同，世界各國稅法基本上都准予利息支出在稅前列支，而股息則在稅後支付。這對企業而言相當於債券籌資成本中的相當一部分是由國家負擔的，因而負債經營能為企業帶來稅收節約價值。我國企業所得稅稅率為25%，也就意味著企業舉債成本中有將近1/4是由國家承擔，因此，企業舉債可以合理地避稅，從而使企業的每股稅後利潤增加。
2．債券融資的財務杠桿作用。所謂財務杠桿是指企業負債對經營成果具有放大作用。股票融資可以增加企業的資本金和抗風險能力，但股票融資同時也使企業的所有者權益增加，其結果是通過股票發行籌集資金所產生的收益或虧損會被全體股東所均攤。
債券融資則不然，企業發行債券除了按事先確定的票面利率支付利息外（衍生品種除外），其餘的經營成果將為原來的股東所分享。如果納稅付息前利潤率高於利率，負債經營就可以增加稅後利潤，從而形成財富從債權人到股東之間的轉移，使股東收益增加。
3．債券融資的資本結構優化作用。羅斯的信號傳遞理論認為，企業的價值與負債率正相關，越是高質量的企業，負債率越高。

『捌』 債務融資融資成本低的原因

債務資本的利息是可以稅前扣除的。而權益資本分給股東的股利是在稅後分配的。
從某種程度上說，在保持合理的資本結構的前提下，合理負債可以起到一定的避稅作用。
MM理論假設債務資本成本是無風險利率，並且，無負債權益資本是息稅前利潤的方差來衡量，並假設是完美市場，即全社會的息稅前利潤的方差應該是最小的，這個方差所衡量的利率就是無風險利率，所以債務資本成本也是最小的，所以就某個公司的權益資本成本而言，至少大於等於債務資本成本。

『玖』 債券融資的優勢分析

債券融資和股票融資是企業直接融資的兩種方式，在國際成熟的資本市場上，債券融資往往更受企業的青睞，企業的債券融資額通常是股權融資的3～10倍。之所以會出現這種現象，是因為企業債券融資同股票融資相比，在財務上具有許多優勢。
1．債券融資的稅盾作用。債券的稅盾作用來自於債務利息和股利的支出順序不同，世界各國稅法基本上都准予利息支出在稅前列支，而股息則在稅後支付。這對企業而言相當於債券籌資成本中的相當一部分是由國家負擔的，因而負債經營能為企業帶來稅收節約價值。我國企業所得稅稅率為25%，也就意味著企業舉債成本中有將近1/4是由國家承擔，因此，企業舉債可以合理地避稅，從而使企業的每股稅後利潤增加。
2．債券融資的財務杠桿作用。所謂財務杠桿是指企業負債對經營成果具有放大作用。股票融資可以增加企業的資本金和抗風險能力，但股票融資同時也使企業的所有者權益增加，其結果是通過股票發行籌集資金所產生的收益或虧損會被全體股東所均攤。
債券融資則不然，企業發行債券除了按事先確定的票面利率支付利息外（衍生品種除外），其餘的經營成果將為原來的股東所分享。如果納稅付息前利潤率高於利率，負債經營就可以增加稅後利潤，從而形成財富從債權人到股東之間的轉移，使股東收益增加。
3．債券融資的資本結構優化作用。羅斯的信號傳遞理論認為，企業的價值與負債率正相關，越是高質量的企業，負債率越高。